行情回顾：本周橡胶弱势下跌，突破此前横盘格局，下行空间打开。周内宏观再现利空，美联储主席鹰派表态致金融市场情绪转空，大宗商品整体转弱。目前橡胶缺乏明确逻辑驱动，供给端减产对成本带来支撑，中游库存持续累积，而下游需求难以进一步传导。截至3月10日收盘，RU2305报收11990元/吨，周度下跌615元/吨（-4.88%）；NR2306报收9795元/吨，周度下跌485元/吨（-4.72%）。
　　现货：本周现货市场价格小幅下跌。国产胶市场观望心态较强，实单成交价格下跌，持货方出货积极性一般，贸易商低价出货意愿不高，买盘接货氛围好转，多为贸易商接货，实际成交一般。美金现货价格呈现小涨后下跌趋势，周内下游买盘意向一般，工厂压价刚需采购，整体成交量一般。
　　库存：据海关总署公布的数据显示，2023年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计132.2万吨，同比增加10.8%，2022年同期进口量为119.3万吨。截至3月10日上期所仓单库存小计减少10吨至198740吨，注册仓单增加80吨至188550吨；截至3月3日青岛地区保税库存增加3013吨至107271吨，一般贸易库存增加13232吨至487633吨。上周累库幅度趋于扩大，预计短期一般贸易仓库库存继续累库为主。
　　原料：国内产区完全能停割，目前海南产区橡胶树长势良好，且暂时没有严重病虫害发生，预计将在3月底或4月初开割。云南产区开始抽芽，部分区域橡胶树枝叶局部多出白粉病现象，开割时间是否推迟仍需持续关注。本周泰国南部降水略有减少，泰北部分地区出现停割迹象，南部减产加剧，胶水产出明显减少。整体原料库存不及去年同期水平，外盘报价回落，工厂生产利润较前期小幅回缩，伴随国内成交走弱，工厂生产积极性一般。
　　下游需求：本周国内轮胎企业开工率继续小幅变动：全钢胎样本企业开工率为73.46%，环比下降0.70%，同比提升9.52%；半钢胎样本企业开工率为79.21%，环比提升0.03%，同比提升11.38%。周内企业出货维持常规走货，整体库存变化不大，预计下周轮胎样本企业产能利用率延续高位运行。目前各轮胎企业常规规格缺货现象仍存，且整体库存相对低位，企业排产积极，带动样本企业产能利用率延续高位运行状态。
　　目前橡胶供需缺乏明确逻辑支撑，供给端方面，目前国内产区全面停割，海外天胶供应也步入减产期，原料价格坚挺起到成本支撑效果。需求端方面，随着国内外补货集中期逐步过度，本周下游工厂开工率微降，后期仍需关注市场终端消化情况。中游库存继续小幅累积，短期仍看不到去库的转折点。而目前在产业套利盘仓位普遍较低的情况下，沪胶上行面临着更大的抛压，即便盘面反弹期现价差也难以扩大，同时在供给端减产的支撑下，下行空间也有限，短期橡胶继续维持震荡偏弱表现。
　　操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号橡胶宏观再现利空橡胶向下回归国贸期货研究院能源化工研究中心20220312星期日行情回顾本周橡胶弱势下跌突破此前横盘格局下行空间打开周内宏观再现利空美联储主席鹰派表态致金融市场情绪转空大宗商品整体转叶海文弱目前橡胶缺乏明确逻辑驱动供给端减产对成本带来支撑中游库存持续从业资格证号F3071622累积而下游需求难以进一步传导截至3月10日收盘RU2305报收11990投资咨询证号Z0014205元吨周度下跌615元吨-488NR2306报收9795元吨周度下跌485元吨-472现货本周现货市场价格小幅下跌国产胶市场观望心态较强实单成交价格下跌持货方出货积极性一般贸易商低价出货意愿不高买盘接货氛围好转多为贸易商接货实际成交一般美金现货价格呈现小涨后下跌趋势周内下游买盘意向一般工厂压价刚需采购整体成交量一般库存据海关总署公布的数据显示2023年1至2月中国进口天然及合成橡胶含胶乳合计1322万吨同比增加1082022年同期进口量为1193万吨截至3月10日上期所仓单库存小计减少10吨至198740吨注册仓单增加80吨至188550吨截至3月3日青岛地区保税库存增加3013吨至107271吨一般贸易库存增加13232吨至487633吨上周累库幅度趋于扩大预计短期一般贸易仓库库存继续累库为主原料国内产区完全能停割目前海南产区橡胶树长势良好且暂时没有严重病虫害发生预计将在3月底或4月初开割云南产区开始抽芽部分区域橡胶树枝叶局部多出白粉病现象开割时间是否推迟仍需持续关注本周泰国南部降水略有减少泰北部分地区出现停割迹象南部减产加剧胶水产出明显减少整体原料库存不及去年同期水平外盘报价回落工厂生产利润较前期小幅回缩伴随国内成交走弱工厂生产积极性一般下游需求本周国内轮胎企业开工率继续小幅变动全钢胎样本企业开工率为7346环比下降070同比提升952半钢胎样本企业开工率为7921环比提升003同比提升1138周内企业出货维持常规走货整体库存变化不大预计下周轮胎样本企业产能利用率延续高位运行目前各轮胎企业常规规格缺货现象仍存且整体库存相对低位企业排产积极带动样本企业产能利用率延续高位运行状态欢迎扫描下方二维码目前橡胶供需缺乏明确逻辑支撑供给端方面目前国内产区全面停割进入国贸投研小程序海外天胶供应也步入减产期原料价格坚挺起到成本支撑效果需求端方面随着国内外补货集中期逐步过度本周下游工厂开工率微降后期仍需关注市场终端消化情况中游库存继续小幅累积短期仍看不到去库的转折点而目前在产业套利盘仓位普遍较低的情况下沪胶上行面临着更大的抛压即便盘面反弹期现价差也难以扩大同时在供给端减产的支撑下下行空间也有限短期橡胶继续维持震荡偏弱表现操作策略单边观望多NR空RU套利持有期市有风险入市需谨慎风险关注商品盘面走弱金融市场恐慌经济衰退下行橡胶周度报告一宏观基本面图表12月M2增速129030图表2SHIBOR7天利率M2250000015隔夜七天M2M2同比右30240000014230000013252200000122021000001120000001015190000091018000008170000070516000006002118211921202121212222-0322-0622-0922-12数据来源Wind数据来源Wind图表3央行逆回购图表412月份固定资产投资增速亿货币投放货币回笼货币净投放固定资产投资完成额累计同比300004000民间固定资产投资完成额累计同比2000030001000002000-100001000-2000000022-0222-0522-0822-1123-022021-022021-082022-022022-08数据来源Wind数据来源Wind图表512月份社会消费增速同比图表612月份制造业投资增速累计同比商品零售餐饮收入制造业基础设施建设投资房地产业150社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额50404030100302020501010000-10-10-50-20-2020-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1220-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind2橡胶周度报告二盘面数据及价差图表7RU2309-RU2305价差140元吨图表8TOCOM2308-2304价差日元千克元吨RU1809-RU1805RU1909-RU1905RU2009-RU200525RU2109-RU2105RU2209-RU2205RU2309-RU2305500204001530010200510000-5-100-10-200-15-300-2021-0821-1222-0422-0822-12-400916101611151215114213314413513数据来源Wind数据来源Wind图表9SICOM价差图表10RU2305-TOCOM2308价差日元千克TF2304-RT2304RT2310-RT2304美元吨40000TF2305-TF230435000030000250002000015000-500100005000000-5000-1000-1000021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表11TOCOM与SICOM价差图表12沪胶与SICOM标胶主力价差美元吨美元吨RU2305-RT2310RU2305-TF2305JRU2308-RT2310JRU2308-RT2202500800004006000030040000200200001000000-100-20000-200-4000021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02数据来源Wind数据来源Wind3橡胶周度报告三产业链上下游图表13合艾原材料价格泰铢公斤图表14中国天然橡胶月度产量千吨2018年2019年2020年泰铢千克烟片生胶片USS85001402021年2022年75001201006500805500604500403500202500021-0321-0721-1122-0322-0722-111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯数据来源Wind图表15ANRPC产量图表161-2月天然橡胶与合成橡胶进口量1322万吨千吨2018年2019年2020年万吨1202018年2019年2020年13002021年2022年2021年2022年1200100110010008090060800700406001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind数据来源Wind图表17人民币现价格图表18保税区美金胶价美元吨元吨泰国RSS3马来西亚SMR20泰三烟片胶海南全乳胶越南3L19000印度尼西亚SIR20越南SVR3L泰国STR2017000230015000130001800110009000130021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源卓创资讯数据来源Wind4橡胶周度报告图表19CIF船货价格图表20合成胶价格元吨美元吨越南3L胶印尼20标胶SBR1502SBR1712BR9000泰国3烟片胶泰国20标胶17000马来西亚20标胶260016000150002100140001300012000160011000100001100900021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源卓创资讯图表21青岛地区天然橡胶库存走势图图表22上期所库存198740吨-10吨吨保税库存一般贸易库存2020年2021年2022年8000005000002023年5年均值7000006000004000005000003000004000003000002000002000001000001000000019-0119-0920-0521-0121-0922-0523-01122232425262728292102112122数据来源隆众资讯数据来源上期所图表23轮胎开工全钢胎7346半钢胎7921图表2412月轮胎产量69908万条同比增速-152全钢胎开工率半钢胎开工率万条90橡胶轮胎外胎当月同比12000400080701000030002000608000501000600040000304000-100020200010-200000-300021-0321-0721-1122-0322-0722-1112-1214-0615-1217-0618-1220-0621-12数据来源Wind数据来源Wind5橡胶周度报告图表2512月轮胎出口4582万条累计增速-66图表2612月重卡产销万条轮胎出口数量累计同比辆600060250000重卡产量重卡销量505000402000004000301500002030001010000020000-10500001000-200-30020-0320-1221-0922-0619-0319-1220-0921-0622-0322-12数据来源Wind数据来源Wind图表272月重卡销售量68万辆图表281月汽车经销商库存指数581-37万辆辆2018年2019年2020年250乘用车汽车商用车库存预警指数902500002021年2022年2023年802007020000060150150000504010000010030500005020100001月3月5月7月9月11月19-0420-0120-1021-0722-0423-01数据来源第一商用车网数据来源Wind图表29公路物流运价指数图表30公路货物周转量累计同比增速2018年2019年2020年亿吨公里1080公路货物周转量当月同比2021年2022年2023年15000累计同比7000001060104060000010000102050000010004000005000980300000960000200000940100000920-5000000113151719111120-0220-0821-0221-0822-0222-08数据来源Wind数据来源Wind6橡胶周度报告四现货价差数据图表31上海现货与沪胶主力价差图表32CIF美金胶与沪胶元吨泰三烟片胶云南全乳胶元吨越南3L胶印尼20标胶8000泰国3烟片胶泰国20标胶7000越南3L马来西亚20标胶6000500040003000200010000-1000-2000-3000-400021-0821-1222-0422-0822-1221-0922-0122-0522-0923-01数据来源Wind数据来源Wind图表33青岛保税区美金胶与沪胶主力价差图表34合成橡胶与沪胶主力价差元吨越南3L胶印尼20标胶元吨BR9000SBR1502SBR17126000泰国3烟片胶泰国20标胶3000马来西亚20标胶200040001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-400021-0821-1222-0422-0822-1221-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表35混合胶与沪胶主力价差-1190元吨图表36合艾原材料价差元吨泰铢千克胶水-杯胶烟片-杯胶500300002500-5002000-1000主力价差1500-15001000-2000500-2500000-3000-500-350021-1222-0422-0822-1221-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind7橡胶周度报告图表37保税区美金胶价差图表38CIF船货美金胶价差美元吨美元吨泰三-泰标泰三-印标泰三-马标泰三-泰标泰三-印标500600泰三-马标泰三-越南3L5004004003003002002001001000021-1222-0422-0822-1221-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind8