研究报告全文：能源化工20230306-0312一塑料盘面震荡向上轻仓多单跟随操作策略技术上盘面震荡短期偏多测试整体大方向为震荡偏多主要逻辑1供需上游装置开工负荷下滑国内产量保持中高位外盘价格坚挺进口压力不高供给充足需求方面下游需求恢复2库存石化库存下滑社会库存高位阶段供需压力大但持续改善3成本原油震荡成本支撑保持4宏观短期震荡市场情绪尚可风险关注供给持续高位需求持续不佳二聚酯宏观难言利好市场震荡前行操作策略观望主要逻辑1重整与RBOB的价差继续维持北美炼油厂开工率低石脑油价格的上涨汽油库存降低这对于辛烷值的需求可能有较强的支撑欧洲辛烷值保持稳定汽油调油经济性一般随着进入汽油消费的旺季汽油需求可能增加重整油和其他混合组分的需求应该会增加亚洲市场则有所不同亚洲汽油利润率一直在下降这主要是炼厂高开工造成的供需变化中国大陆的汽油需求虽然保持平稳但中国大陆炼厂本月仍有可能出口更多汽油因此亚洲的汽油表现疲弱重整油的价格比石脑油每吨高65美元比其芳烃价值每吨高24美元将重整油保留在汽油池中仍然是炼油厂最经济的选择北美MX走强随着3月的夏季汽油的组分的变化市场对辛烷值的需求有增量的可能STDP的经济性转好部分生产商正在重新启动装置由于重整油甲苯和混合二甲苯继续被送往汽油池芳烃萃取装置的开工率仍然很低北美部分聚酯企业装置关闭北美聚酯对于PX的需求下滑亚美MX的套利窗口仍然关闭2中国大陆对二甲苯PX工厂近期投产广东石化与大榭石化装置近期将投入市场大陆PX的进口需求下滑PX与MX的价差仍然低于50美元韩国生产企业也在控制PX产量要求芳烃效益最大化在PX-MX效益低的时候会降PX负荷卖MX3聚酯继续去库聚酯企业的生产的利润虽然一般但整体库存表现良性3-4月PTA企业生产阶段性集中检修基差走强PTA与PX的纸货利润有所扩张PTA在3-4月继续去库预计市场的去库幅度不大大约去库20多万吨风险提示美联储加息缩表节奏不及预期美国经济出现衰退等三橡胶非标套利压制沪胶上行压力仍存操作策略单边观望多NR空RU套利持有主要逻辑1当前橡胶供需基本面略有转好的情况已在市场的预期之内短期缺乏进一步提振因素支撑供给端方面目前国内产区全面停割海外天胶供应也步入减产期供给端对天胶构成支撑需求端方面目前下游工厂开工率已经大幅回升至相对高位短期维持高位运行进一步提升空间有限中游库存小幅累积但累库幅度有所减小2目前在产业套利盘仓位普遍较低的情况下沪胶上行面临着更大的抛压即便盘面反弹期现价差也难以扩大短期橡胶继续维持震荡表现风险关注原油大幅下行美股大幅回调产量超预期释放四尿素不惧淡储施压现货延续坚挺操作策略多单逐步止盈主要逻辑1供应下周尿素装置开工变化不大预计日产量仍处相对高位港口库存方面国际价格低位印标船期较远预计港口库存暂难增量企业库存方面下游工农业刚需采买尿素日产高位整理预计企业库存小幅增加2需求复合肥方面夏备肥预收启动肥企重心转为收单部分肥企持有降负荷预期复合肥原料成本高位盘整市场支撑尚在且农需持续释放利好因素影响趋强冲淡业者看空情绪胶合板方面局部胶合板企业开工负荷不高新单按需跟进农业需求方面农业需求陆续跟进部分储备流向3原料天然气方面气头装置负荷回升天然气价格大稳小动煤炭方面民用方向需求继续减少块煤终端需求或表现一般贸易商消化库存为主块煤市场或偏稳运行钢厂高炉开工高位但钢材市场表现弱势钢厂采购情绪趋谨慎精煤市场有看跌心态末煤价格上行乏力投资咨询业务资格证监许可201231号塑料盘面震荡向上轻仓多单跟随为主2023年3月05日星期日本周现货本周国内聚乙烯市场价格延续涨势上游原油价格小幅波动均值能源化工研究中心能源化工周度报告环比相对持平对聚乙烯市场影响有限线性期货连续多日高位运行加之地膜生产旺季陆续启动市场交易者心态有所提振石化及贸易商价格震荡走高工厂采购多以刚需为主叶海文供给本周PE开工负荷在8300较上周下降114个百分点本周PE检修从业资格证F3071422投资咨询证Z0014205损失量在581万吨比上周增加143万吨周度检修损失量处于中等水平需求本周PE下游开工部分提升农膜开工上涨4个百分点至45单丝开工陈一凡期货从业证F3054270上涨1个百分点至44中空开工上涨1个百分点至49管材开工上涨2个百分点投资咨询证Z0015946至48目前下游各行业主流开工在44-60陈胜库存本期国内某石化库存继续下降环比降726变化幅度维持负值较上从业资格证F3066728期相比降幅扩大246个百分点投资咨询证Z0017251成本本周石脑油制PE生产企业利润上涨平均毛利润为-7395元吨较上周均价涨1276元吨涨幅为1471本周煤制PE生产企业利润下跌平均毛利在-63720元吨较上周跌7512元吨跌幅为65895小结本周塑料价格回调后企稳向上市场情绪尚可市场在乐观预期与艰难现实间博弈基本面上短期开工负荷基本稳定线性排产平稳供给保持高位下游需求复苏短期基本面仍在改善后市依然有看多预期库存去化后续考验需求表现关注库存表现从技术上看塑料震荡偏多大方向仍是震荡看多谨防短期欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序冲击操作建议逢低做多为主顺势跟随多单风险点需求回归不及预期投资建议仅供参考期市有风险入市需谨慎主要周度数据-塑料图表1塑料指数周K线图数据来源文华图表2原油日K线走势图表3Brent-WTI走势100120090100080708006060050404003020020WTI收盘价Brent收盘价10000-200数据来源Wind图表4塑料基差走势图表5PE库存走势900050085004008000300750020070001006500060001005500200500030022-10-1222-11-1222-12-1223-01-1223-02-12基差石化出厂价期货收盘价数据来源Wind图表6塑料社会库存图表7PE检修量走势300000100014009001200250000800100070020000060080015000050060040010000030040020050000200100000002018-05-072019-05-072020-05-072021-05-0713579111315171921232527293133353739414345474951上游贸易商社会库存下游20222023数据来源Wind图表8上游工厂排产走势图表9下游开工率走势50008045007040003500603000502500200040150030100050020农膜包装薄膜中空管材00010020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09低压高压线性检修23-11数据来源Wind图表10进口利润走势图表11生产利润走势100000500050000400030000002000-500001000-10000002017-03-302018-03-302019-03-302020-03-302021-03-302022-03-30-1500001000-2000002000进口利润油制利润数据来源Wind投资咨询业务资格证监许可201231号聚酯宏观难言利好市场震荡前行2023年3月5日星期日能源化工研究中心PTA1重整与RBOB的价差继续维持北美炼油厂开工率低石脑油价格的上涨能源化工周度报告汽油库存降低这对于辛烷值的需求可能有较强的支撑欧洲辛烷值保持稳定汽油调油经济性一般随着进入汽油消费的旺季汽油需求可能增加重整油和其他混合组分的需求应该会增加亚洲市场则有所不同亚洲汽油利润率一直在叶海文从业资格证F3071422下降这主要是炼厂高开工造成的供需变化中国大陆的汽油需求虽然保持平稳投资咨询证Z0014205但中国大陆炼厂本月仍有可能出口更多汽油因此亚洲的汽油表现疲弱重整油陈一凡的价格比石脑油每吨高65美元比其芳烃价值每吨高24美元将重整油保留在期货从业证F3054270汽油池中仍然是炼油厂最经济的选择北美MX走强随着3月的夏季汽油的组投资咨询证Z0015946分的变化市场对辛烷值的需求有增量的可能STDP的经济性转好部分生产商陈胜正在重新启动装置由于重整油甲苯和混合二甲苯继续被送往汽油池芳烃萃从业资格证F3066728投资咨询证Z0017251取装置的开工率仍然很低北美部分聚酯企业装置关闭北美聚酯对于PX的需求下滑亚美MX的套利窗口仍然关闭2中国PX工厂近期投产广东石化与大榭石化装置近期将投入市场大陆PX的进口需求下滑PX与MX的价差仍然低于50美元韩国生产企业也在控制PX产量要求芳烃效益最大化在PX-MX效益低的时候会降PX负荷卖MX聚酯继续去库聚酯企业的生产的利润虽然一般但整体库存表现良性3-4月PTA企业生产阶段性集中检修基差走强PTA与PX的纸货利润有所扩张PTA在3-4月继续去库预计市场的去库幅度不大大约去库30万吨左右乙二醇1乙烯裂解利润上升随着乙烷价格的不断下滑乙烯装置的利润继续欢迎扫描下方二维码修复但乙烯价格上涨的空间可能有限因为其下游烯烃产品的利润整体表现欠进入国贸投研小程序佳本周煤炭市场的价格继续下滑电厂与化工企业对于高煤价出现抵制的态度贸易商开始集中出货2乙二醇继续去库表现预计乙二醇将在未来三个月出现期市有风险入市需谨慎小幅去库的表现去库的幅度大概在25万吨左右下游聚酯负荷的稳定提升终端市场国内订单已经开始回暖从公布政府报告的情况分析后市预计难以看到有集中的大幅刺激政策本周将是宏观主导的市场行情关注美联储表态以及数据同时关注两会的政策导向将成为重要的走势引导力量主要周度数据-聚酯图表1PTA主力走势图图表2MEG主力走势图数据来源WIND国贸数据来源WIND国贸图表3石脑油-原油图表4PX-石脑油80000石脑油-布油400007000035000PX-石脑油30000600002500050000200001500040000100003000050000002011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-0120000500010000100002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0115000数据来源WIND国贸数据来源WIND国贸图表5PTA-MEG价格图表6聚酯现金流走势图PTA现货价格MEG内盘20007000聚酯现金流6500POY现金流DTY现金流FDY现金流涤短现金流切片现金流15006000550010005000450050040003500020211117202201172022031720220517202207172022091720221117202301173000-500数据来源WIND国贸数据来源CCF国贸图表7PTA负荷指数图表8聚酯负荷指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表9涤纶POY库存指数图表10涤纶FDY库存指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表11涤纶DTY库存指数图表12涤纶短纤库存指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表13江浙织机开机率图表14江浙加弹开机率数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸投资咨询业务资格证监许可201231号橡胶非标套利压制沪胶上行压力仍存2023年03月05日星期日行情回顾本周橡胶维持震荡目前整体商品盘面亦震荡表现2月份中国PMI数能源化工研究中心据重回景气线之上缓解了此前市场对于需求走弱的担忧整体情绪有所转好然而目能源化工周度报告前橡胶产业供需基本面缺乏进一步的利好支撑短期供需改善已经被市场所预期而目前期现套利盘仓位较低上行则面临着较大的抛压压力因此整体仍没有脱离震荡趋势截至3月3日收盘RU2305报收12605元吨周度上涨15元吨012NR2305叶海文从业资格证F3071422报收10280元吨周度上涨20元吨019投资咨询证Z0014205现货本周现货市场价格小幅变动市场观望情绪升温国产胶市场本周交投活跃度尚可多为贸易商加仓部分下游工厂低价采买下游工厂原料采购积极性较弱全乳陈一凡胶成交一般越南胶出货情况相对较好周内美金盘市场价格重心涨跌互现整体缺乏期货从业证F3054270趋势性表现由于目前海外低产季外盘商在成本驱动下亦无意低价销售人民币市场投资咨询证Z0015946贸易商轮仓换月及补现月空单为主下游工厂原料刚需采购陈胜库存据海关总署公布的数据显示2022年12月中国进口天然及合成橡胶含胶从业资格证F3066728乳合计762万吨较2021年同期的634万吨增加2022022年中国进口天然及投资咨询证Z0017251合成橡胶含胶乳共计736万吨较2021年的6769万吨增加87截至3月3日上期所仓单库存小计增加773吨至198750吨注册仓单增加1500吨至188470吨截至2月24日青岛地区保税库存增加703吨至104258吨一般贸易库存增加6932吨至474401吨社会库存降库幅度有限青岛库存延续累库原料国内产区完全能停割本周泰国南部降水明显增多扰动割胶工作且泰国东北部处于全年产量末期南部不断减产带动整体胶量出现明显下滑部分加工厂表示当前原料端口偏紧缺原料收购价格坚挺加工厂生产积极性一般下游需求本周国内轮胎企业开工率继续小幅回升全钢胎样本企业开工率为7416环比提升039同比提升1198半钢胎样本企业开工率为7918环比提升116同比提升1484进入3月份随着渠道订单逐步到位工厂代理商经欢迎扫描下方二维码销商出货节奏将有所放缓预计短期内企业产能利用率将继续高位运行但继续提升空进入国贸投研小程序间有限当前橡胶供需基本面略有转好的情况已在市场的预期之内短期缺乏进一步提振因素支撑供给端方面目前国内产区全面停割海外天胶供应也步入减产期供给端对天胶构成支撑需求端方面目前下游工厂开工率已经大幅回升至相对高位短期维持高位运行进一步提升空间有限中游库存小幅累积但累库幅度有所减小而目前在产业套利盘仓位普遍较低的情况下沪胶上行面临着更大的抛压即便盘面反弹期现价差也难以扩大短期橡胶继续维持震荡表现操作策略单边观望多NR空RU套利持有风险关注原油大幅下行全球经济衰退产量超预期释放主要周度数据-橡胶一宏观基本面图表11月M2增速126080图表2SHIBOR7天利率M2隔夜七天M2M2同比右3024000001422000001220200000010101800000816000006002118211921202121212222-0322-0622-0922-12数据来源Wind数据来源Wind图表3央行逆回购图表412月份固定资产投资增速亿货币投放货币回笼货币净投放30000固定资产投资完成额累计同比4000民间固定资产投资完成额累计同比2000010000300002000-100001000-2000022-0222-0522-0822-1123-020002021-022021-082022-022022-08数据来源Wind数据来源Wind图表512月份社会消费增速同比图表612月份制造业投资增速累计同比制造业基础设施建设投资房地产业商品零售餐饮收入150社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额6040301004020105020000-10-20-50-2020-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1220-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind二盘面数据及价差图表7RU2309-RU2305价差50元吨图表8TOCOM2308-2304价差日元千克元吨RU1809-RU1805RU1909-RU1905RU2009-RU200525500RU2109-RU2105RU2209-RU2205RU2309-RU2305204001530010200510000-100-5-200-10-300-15-400-2091610161115121511421331441351321-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表9SICOM价差图表10RU2305-TOCOM2308价差日元千克美元吨TF2304-RT2304RT2310-RT230440000200TF2305-TF23043500003000025000-20020000-4001500010000-6005000-800000-5000-1000-1000021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表11TOCOM与SICOM价差图表12沪胶与SICOM标胶主力价差美元吨美元吨RU2305-RT2310RU2305-TF2305JRU2308-RT2310JRU2308-RT2202500800004006000030040000200200001000000-20000-100-200-4000021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02数据来源Wind数据来源Wind三产业链上下游图表13合艾原材料价格泰铢公斤图表14中国天然橡胶月度产量泰铢千克烟片生胶片USS胶水杯胶千吨85002018年2019年2020年1402021年2022年7500120650010080550060450040350020025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21-0321-0721-1122-0322-0722-11数据来源卓创资讯数据来源Wind图表15ANRPC产量图表1612月天然橡胶与合成橡胶进口量762万吨万吨千吨2018年2019年2020年1202018年2019年2020年2021年2022年13002021年2022年120010011008010009006080040700600201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind数据来源Wind图表17人民币现价格图表18保税区美金胶价美元吨元吨泰国RSS3马来西亚SMR20泰三烟片胶海南全乳胶越南3L印度尼西亚SIR20越南SVR3L180002500泰国STR201700016000230015000210014000130001900120001700110001000015009000130021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源卓创资讯数据来源Wind图表19CIF船货价格图表20合成胶价格美元吨元吨越南3L胶印尼20标胶SBR1502SBR1712BR9000泰国3烟片胶泰国20标胶17000马来西亚20标胶260016000150002100140001300012000160011000100001100900021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源卓创资讯图表21青岛地区天然橡胶库存走势图图表22上期所库存198750吨773吨吨2020年2021年2022年800000保税库存一般贸易库存5000002023年5年均值7000006000004000005000003000004000003000002000002000001000001000000019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-01122232425262728292102112122数据来源隆众资讯数据来源上期所图表23轮胎开工全钢胎7416半钢胎7918图表2412月轮胎产量69908万条同比增速-152万条橡胶轮胎外胎当月同比全钢胎开工率半钢胎开工率12000400010010000300080200080001000606000000400040-10002000-2000200-300012-1214-0615-1217-0618-1220-0621-12021-0321-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表2512月轮胎出口4582万条累计增速-66图表2612月重卡产销辆万条重卡产量重卡销量轮胎出口数量累计同比25000060006050500020000040400030150000203000101000002000050000-101000-2000-3020-0320-1221-0922-0619-0319-1220-0921-0622-0322-12数据来源Wind数据来源Wind图表272月重卡销售量68万辆图表281月汽车经销商库存指数581-37万辆辆2018年2019年乘用车汽车2501002020年2021年商用车库存预警指数2500002022年2023年200802000001506015000010000010040500005020000月月月月月月135791119-0420-0120-1021-0722-0423-01数据来源第一商用车网数据来源Wind图表29公路物流运价指数图表30公路货物周转量累计同比增速2018年2019年公路货物周转量当月同比亿吨公里2020年2021年107015000累计同比7000002022年2023年6000001000050000010204000005000300000970200000000100000920-5000000113151719111120-0220-0821-0221-0822-0222-08数据来源Wind数据来源Wind四现货价差数据图表31上海现货与沪胶主力价差图表32CIF美金胶与沪胶元吨元吨越南3L胶印尼20标胶泰国烟片胶泰国标胶泰三烟片胶云南全乳胶越南3L80003207000马来西亚20标胶6000500040003000200010000-1000-2000-3000-400021-0821-1222-0422-0822-1221-0922-0122-0522-0923-01数据来源Wind数据来源Wind图表33青岛保税区美金胶与沪胶主力价差图表34合成橡胶与沪胶主力价差元吨越南3L胶印尼20标胶元吨泰国3烟片胶泰国20标胶BR9000SBR1502SBR171260003000马来西亚20标胶200040001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-400021-0821-1222-0422-0822-1221-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表35混合胶与沪胶主力价差-1405元吨图表36合艾原材料价差元吨泰铢千克胶水-杯胶烟片-杯胶500300002500-5002000主力价差-10001500-15001000-2000500-2500000-3000-500-350021-1222-0422-0822-1221-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表37保税区美金胶价差图表38CIF船货美金胶价差美元吨美元吨泰三-泰标泰三-印标泰三-马标泰三-泰标泰三-印标450600泰三-马标泰三-越南3L400500350300400250300200150200100100500021-1222-0422-0822-1221-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind投资咨询业务资格证监许可201231号2023年3月5日星期日尿素不惧淡储施压现货延续坚挺能源化工研究中心能源化工周度报告行情回顾本周尿素先抑后扬周初在淡储影响下盘面快速下杀跌至2450元吨附近但现货相当坚挺基差扩大后盘面快速反弹周四冲击2550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