研究报告全文：能源化工20230313-0319一塑料回调展开短期测试支撑操作策略技术上盘面回调测试支撑短期谨慎试多支撑突破则转为观望整体大方向为震荡偏多主要逻辑1供需上游装置开工负荷下滑国内产量保持中高位外盘价格坚挺进口压力不高供给充足需求方面下游需求恢复2库存石化库存下滑社会库存高位阶段供需压力大但持续改善3成本原油略走弱成本支撑下滑4宏观短期震荡走弱市场情绪偏空风险关注供给持续高位需求持续不佳二聚酯宏观冲击犹在延续震荡前行操作策略观望主要逻辑1北美市场RBOB汽油价格与重整油的价格本继续上涨并且重整油依然保持较好的经济性目前炼厂对于辛烷值的需求依然旺盛炼油厂在寻找高辛烷值的产品进行调油高辛烷值品种的库存将继续减少市场预估价格将进一步上涨欧洲重整油价格跟随汽油上涨但重整油相对汽油的溢价略有下降欧洲重整油供应保持稳定欧洲罢工影响炼厂的开工负荷但市场的反应有限可能的原因在于欧洲汽油库存高企航运价格的上涨影响了欧洲与美国的汽油现货流通不过随着供应趋紧以及夏季汽油需求增加重整油的价格空间将会打开受到供应的影响亚洲汽油市场显得疲弱中国国内需求良好汽油的需求表现超过了柴油中国计划出口更多汽油这更关注于内外价差的与利润的变化重整汽油混合价格小幅上涨高于重整汽油和芳烃价格将重整油保留在汽油池仍然是炼油厂最经济的选择2本周美国混合二甲苯价格继续上涨但亚洲与北美的套利窗口依然较小上周汽油库存下降炼油厂开工率为86正在努力达到90的门槛目前库存还是处于5年平均水平的低端对二甲苯原料价格再次上涨北美对二甲苯现货价格每吨上涨约10美元3聚酯继续去库聚酯企业的生产的利润虽然一般但整体库存表现良性3-4月PTA企业生产阶段性集中检修基差走强PTA与PX的纸货利润有所扩张PTA在3月继续去库预计市场的去库幅度不大大约去库10多万吨国内PX的去库将集中在4-5月之间目前看PX的负荷变化有可能受到利润影响而出现检修的延后以及负荷的增加风险提示美联储加息缩表节奏不及预期美国经济出现衰退等三橡胶宏观再现利空橡胶向下回归操作策略单边观望多NR空RU套利持有主要逻辑1目前橡胶供需缺乏明确逻辑支撑供给端方面目前国内产区全面停割海外天胶供应也步入减产期原料价格坚挺起到成本支撑效果需求端方面随着国内外补货集中期逐步过度本周下游工厂开工率微降后期仍需关注市场终端消化情况中游库存继续小幅累积短期仍看不到去库的转折点2目前在产业套利盘仓位普遍较低的情况下沪胶上行面临着更大的抛压即便盘面反弹期现价差也难以扩大同时在供给端减产的支撑下下行空间也有限短期橡胶继续维持震荡偏弱表现风险关注原油大幅下行美股大幅回调产量超预期释放四尿素现货小幅松动注意基差节奏操作策略根据基差区间操作关注5-9正套主要逻辑1供应西北部分装置计划恢复预计日产量相对高位港口库存方面国际价格低迷集港积极性不高港口维持低位企业库存方面下游刚需采买跟进尚可节后库存下降明显侧面反应当下需求旺盛2需求复合肥方面基层刚需推进消化社会库存为主根据肥企3月底前提货享有优惠部分经销商持有中下旬提货的预期胶合板方面北方部分地区开工负荷不高按需采买为主农需方面农业备肥用肥活动陆续推进3原料天然气方面天然气供应稳定部分气头装置恢复价格弱稳运行煤炭方面煤制尿素开工负荷高位运行但企业控制原料库存对块煤市场支撑有限民用方向需求进入淡季块煤终端需求并不乐观市场或继续承压投资咨询业务资格证监许可201231号塑料回调展开短期测试支撑2023年3月11日星期日本周现货本周国内聚乙烯市场价格震荡运行为主周内LDPELLDPE品种价能源化工研究中心能源化工周度报告格走势与HDPE品种明显不同市场现货货源供应相对充足但终端需求跟进有限现货市场接货积极性不高持货商试探让利出货LDPE和LLDPE品种市场价格承压下跌为主而HDPE品种尤其是HDPE拉丝及膜料品种受市场货源供应紧张影响持货叶海文商无意低价出售市场价格较为坚挺部分市场牌号逆势上行从业资格证F3071422投资咨询证Z0014205供给本周PE开工负荷在8251较上周下降049个百分点本周PE检修损失量在595万吨比上周增加014万吨周度检修损失量处于中等水平陈一凡期货从业证F3054270需求本周PE下游开工部分提升农膜开工上涨3个百分点至48管材开工投资咨询证Z0015946上涨2个百分点至50目前下游各行业主流开工在44-60陈胜库存本期国内某石化库存有所增加环比增391变化幅度由负值转为正从业资格证F3066728值较上期相比增幅扩大1117个百分点3月第2周初级聚乙烯进口到港有所减少投资咨询证Z0017251出货方面本周国内PE价格小幅涨跌多数牌号偏弱运行整体成交气氛偏弱贸易商多数报盘回落终端用户需求恢复缓慢国内价格弱势对海外货源吸引力度有所下降本周港口库存有所减量成本本周石脑油制PE生产企业利润下降平均毛利润为-14899元吨较上周均价跌7504元吨跌幅为10147本周煤制PE生产企业利润上涨平均毛利在-39340元吨较上周涨2438元吨涨幅为3826小结本周塑料价格持续回调市场情绪转弱市场在乐观预期与艰难现实间欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序博弈基本面上短期开工负荷基本稳定线性排产平稳供给保持高位下游需求复苏短期基本面仍在改善后市依然有看多预期库存去化后续考验需求表现关注库存表现从技术上看塑料下跌短期偏弱市场陷入整理操作建议短期可以观望等待企稳风险点需求回归不及预期投资建议仅供参考期市有风险入市需谨慎主要周度数据-塑料图表1塑料指数周K线图数据来源文华图表2原油日K线走势图表3Brent-WTI走势100120090100080708006060050404003020020WTI收盘价Brent收盘价10000-200数据来源Wind图表4塑料基差走势图表5PE库存走势900050085004008000300750020070001006500060001005500200500030022-10-1922-11-1922-12-1923-01-1923-02-19基差石化出厂价期货收盘价数据来源Wind图表6塑料社会库存图表7PE检修量走势300000100014009001200250000800100070020000060080015000050060040010000030040020050000200100000002018-05-072019-05-072020-05-072021-05-0713579111315171921232527293133353739414345474951上游贸易商社会库存下游20222023数据来源Wind图表8上游工厂排产走势图表9下游开工率走势50008045007040003500603000502500200040150030100050020农膜包装薄膜中空管材00010020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09低压高压线性检修23-11数据来源Wind图表10进口利润走势图表11生产利润走势100000500050000400030000002000-500001000-10000002017-04-072018-04-072019-04-072020-04-072021-04-072022-04-07-1500001000-2000002000进口利润油制利润数据来源Wind投资咨询业务资格证监许可201231号聚酯宏观冲击犹在延续震荡前行2023年3月12日星期日能源化工研究中心PTA1北美市场RBOB汽油价格与重整油的价格本继续上涨并且重整油依然能源化工周度报告保持较好的经济性目前炼厂对于辛烷值的需求依然旺盛炼油厂在寻找高辛烷值的产品进行调油高辛烷值品种的库存将继续减少市场预估价格将进一步上涨欧洲重整油价格跟随汽油上涨但重整油相对汽油的溢价略有下降欧洲重叶海文从业资格证F3071422整油供应保持稳定欧洲罢工影响炼厂的开工负荷但市场的反应有限可能的投资咨询证Z0014205原因在于欧洲汽油库存高企航运价格的上涨影响了欧洲与美国的汽油现货流陈一凡通不过随着供应趋紧以及夏季汽油需求增加重整油的价格空间将会打开受期货从业证F3054270到供应的影响亚洲汽油市场显得疲弱中国国内需求良好汽油的需求表现超投资咨询证Z0015946过了柴油中国计划出口更多汽油这更关注于内外价差的与利润的变化重整陈胜汽油混合价格小幅上涨高于重整汽油和芳烃价格将重整油保留在汽油池仍然从业资格证F3066728投资咨询证Z0017251是炼油厂最经济的选择2本周美国混合二甲苯价格继续上涨但亚洲与北美的套利窗口依然较小上周汽油库存下降炼油厂开工率为86正在努力达到90的门槛目前库存还是处于5年平均水平的低端对二甲苯原料价格再次上涨北美对二甲苯现货价格每吨上涨约10美元3聚酯继续去库聚酯企业的生产的利润虽然一般但整体库存表现良性3-4月PTA企业生产阶段性集中检修基差走强PTA与PX的纸货利润有所扩张PTA在3月继续去库预计市场的去库幅度不大大约去库10多万吨国内PX的去库将集中在4-5月之间目前看PX的负荷变化有可能受到利润影响而出现检修的延后以及负荷的增加乙二醇1乙烯价格持续上涨裂解利润反弹乙烷裂解利润本周为382美元欢迎扫描下方二维码吨由于持续的供应短缺亚洲乙烯市场连续六周的上涨但由于乙烯下游成进入国贸投研小程序品市场无力承受乙烯价格可能难以进一步上涨国际贸易商继续跨区域进行现货流通将美国货物运送至亚洲以补充区域性的紧张2乙二醇继续累库表现期市有风险入市需谨慎由于增加外库统计乙二醇市场的库存变化依然不乐观下游聚酯负荷的稳定提升终端市场国内订单已经开始回暖本周将是宏观主导的市场行情关注美联储表态以及数据主要周度数据-聚酯图表1PTA主力走势图图表2MEG主力走势图数据来源WIND国贸数据来源WIND国贸图表3石脑油-原油图表4PX-石脑油80000石脑油-布油400007000035000PX-石脑油30000600002500050000200001500040000100003000050000002011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-0120000500010000100002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0115000数据来源WIND国贸数据来源WIND国贸图表5PTA-MEG价格图表6聚酯现金流走势图PTA现货价格MEG内盘2000聚酯现金流7000现金流现金流现金流涤短现金流切片现金流6500POYDTYFDY15006000550010005000450050040003500030002021111720220117202203172022051720220717202209172022111720230117-500数据来源WIND国贸数据来源CCF国贸图表7PTA负荷指数图表8聚酯负荷指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表9涤纶POY库存指数图表10涤纶FDY库存指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表11涤纶DTY库存指数图表12涤纶短纤库存指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表13江浙织机开机率图表14江浙加弹开机率数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸投资咨询业务资格证监许可201231号橡胶宏观再现利空橡胶向下回归2023年03月12日星期日行情回顾本周橡胶弱势下跌突破此前横盘格局下行空间打开周内宏观再现能源化工研究中心利空美联储主席鹰派表态致金融市场情绪转空大宗商品整体转弱目前橡胶缺乏明能源化工周度报告确逻辑驱动供给端减产对成本带来支撑中游库存持续累积而下游需求难以进一步传导截至3月10日收盘RU2305报收11990元吨周度下跌615元吨-488NR2306报收9795元吨周度下跌485元吨-472叶海文从业资格证F3071422现货本周现货市场价格小幅下跌国产胶市场观望心态较强实单成交价格下跌投资咨询证Z0014205持货方出货积极性一般贸易商低价出货意愿不高买盘接货氛围好转多为贸易商接货实际成交一般美金现货价格呈现小涨后下跌趋势周内下游买盘意向一般工厂陈一凡压价刚需采购整体成交量一般期货从业证F3054270库存据海关总署公布的数据显示2023年1至2月中国进口天然及合成橡胶含投资咨询证Z0015946胶乳合计1322万吨同比增加1082022年同期进口量为1193万吨截至3月陈胜10日上期所仓单库存小计减少10吨至198740吨注册仓单增加80吨至188550吨截从业资格证F3066728至3月3日青岛地区保税库存增加3013吨至107271吨一般贸易库存增加13232吨至投资咨询证Z0017251487633吨上周累库幅度趋于扩大预计短期一般贸易仓库库存继续累库为主原料国内产区完全能停割目前海南产区橡胶树长势良好且暂时没有严重病虫害发生预计将在3月底或4月初开割云南产区开始抽芽部分区域橡胶树枝叶局部多出白粉病现象开割时间是否推迟仍需持续关注本周泰国南部降水略有减少泰北部分地区出现停割迹象南部减产加剧胶水产出明显减少整体原料库存不及去年同期水平外盘报价回落工厂生产利润较前期小幅回缩伴随国内成交走弱工厂生产积极性一般下游需求本周国内轮胎企业开工率继续小幅变动全钢胎样本企业开工率为7346环比下降070同比提升952半钢胎样本企业开工率为7921环比提升003同比提升1138周内企业出货维持常规走货整体库存变化不大预计下欢迎扫描下方二维码周轮胎样本企业产能利用率延续高位运行目前各轮胎企业常规规格缺货现象仍存且进入国贸投研小程序整体库存相对低位企业排产积极带动样本企业产能利用率延续高位运行状态目前橡胶供需缺乏明确逻辑支撑供给端方面目前国内产区全面停割海外天胶供应也步入减产期原料价格坚挺起到成本支撑效果需求端方面随着国内外补货集中期逐步过度本周下游工厂开工率微降后期仍需关注市场终端消化情况中游库存继续小幅累积短期仍看不到去库的转折点而目前在产业套利盘仓位普遍较低的情况下沪胶上行面临着更大的抛压即便盘面反弹期现价差也难以扩大同时在供给端减产的支撑下下行空间也有限短期橡胶继续维持震荡偏弱表现操作策略单边观望多NR空RU套利持有风险关注原油大幅下行全球经济衰退产量超预期释放主要周度数据-橡胶一宏观基本面图表12月M2增速129030图表2SHIBOR7天利率M2250000015隔夜七天M2M2同比右30240000014230000013252200000122021000001120000001015190000091018000008170000070516000006002118211921202121212222-0322-0622-0922-12数据来源Wind数据来源Wind图表3央行逆回购图表412月份固定资产投资增速亿货币投放货币回笼货币净投放固定资产投资完成额累计同比300004000民间固定资产投资完成额累计同比2000030001000002000-100001000-2000000022-0222-0522-0822-1123-022021-022021-082022-022022-08数据来源Wind数据来源Wind图表512月份社会消费增速同比图表612月份制造业投资增速累计同比商品零售餐饮收入制造业基础设施建设投资房地产业150社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额50404030100302020501010000-10-10-50-20-2020-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1220-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind二盘面数据及价差图表7RU2309-RU2305价差140元吨图表8TOCOM2308-2304价差日元千克元吨RU1809-RU1805RU1909-RU1905RU2009-RU200525RU2109-RU2105RU2209-RU2205RU2309-RU2305500204001530010200510000-5-100-10-200-15-300-2021-0821-1222-0422-0822-12-400916101611151215114213314413513数据来源Wind数据来源Wind图表9SICOM价差图表10RU2305-TOCOM2308价差日元千克TF2304-RT2304RT2310-RT2304美元吨40000TF2305-TF23043500003000025000200001500010000-5005000000-5000-1000-1000021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表11TOCOM与SICOM价差图表12沪胶与SICOM标胶主力价差美元吨美元吨RU2305-RT2310RU2305-TF2305JRU2308-RT2310JRU2308-RT2202500800004006000030040000200200001000000-100-20000-200-4000021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02数据来源Wind数据来源Wind三产业链上下游图表13合艾原材料价格泰铢公斤图表14中国天然橡胶月度产量泰铢千克烟片生胶片USS千吨2018年2019年2020年85001402021年2022年7500120650010055008045006035004020250021-0321-0721-1122-0322-0722-1101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯数据来源Wind图表15ANRPC产量图表161-2月天然橡胶与合成橡胶进口量1322万吨千吨2018年2019年2020年万吨1202018年2019年2020年13002021年2022年2021年2022年1200100110010008090060800700406001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind数据来源Wind图表17人民币现价格图表18保税区美金胶价美元吨元吨泰国RSS3马来西亚SMR20泰三烟片胶海南全乳胶越南3L19000印度尼西亚SIR20越南SVR3L泰国STR2017000230015000130001800110009000130021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源卓创资讯数据来源Wind图表19CIF船货价格图表20合成胶价格元吨美元吨越南3L胶印尼20标胶SBR1502SBR1712BR9000泰国3烟片胶泰国20标胶17000马来西亚20标胶260016000150002100140001300012000160011000100001100900021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源卓创资讯图表21青岛地区天然橡胶库存走势图图表22上期所库存198740吨-10吨吨保税库存一般贸易库存2020年2021年2022年8000005000002023年5年均值7000006000004000005000003000004000003000002000002000001000001000000019-0119-0920-0521-0121-0922-0523-01122232425262728292102112122数据来源隆众资讯数据来源上期所图表23轮胎开工全钢胎7346半钢胎7921图表2412月轮胎产量69908万条同比增速-152全钢胎开工率半钢胎开工率万条90橡胶轮胎外胎当月同比12000400080701000030002000608000501000600040000304000-100020200010-200000-300021-0321-0721-1122-0322-0722-1112-1214-0615-1217-0618-1220-0621-12数据来源Wind数据来源Wind图表2512月轮胎出口4582万条累计增速-66图表2612月重卡产销万条轮胎出口数量累计同比辆600060250000重卡产量重卡销量505000402000004000301500002030001010000020000-10500001000-200-30019-0319-1220-0921-0622-0322-1220-0320-1221-0922-06数据来源Wind数据来源Wind图表272月重卡销售量68万辆图表281月汽车经销商库存指数581-37万辆辆2018年2019年2020年250乘用车汽车商用车库存预警指数902500002021年2022年2023年802007020000060150150000504010000010030500005020100001月3月5月7月9月11月19-0420-0120-1021-0722-0423-01数据来源第一商用车网数据来源Wind图表29公路物流运价指数图表30公路货物周转量累计同比增速亿吨公里2018年2019年2020年公路货物周转量当月同比1080150007000002021年2022年2023年累计同比1060600000104010000500000102040000010005000300000980200000960000100000940920-5000000113151719111120-0220-0821-0221-0822-0222-08数据来源Wind数据来源Wind四现货价差数据图表31上海现货与沪胶主力价差图表32CIF美金胶与沪胶越南胶印尼标胶元吨泰三烟片胶云南全乳胶元吨3L208000泰国3烟片胶泰国20标胶7000越南3L马来西亚20标胶6000500040003000200010000-1000-2000-3000-400021-0821-1222-0422-0822-1221-0922-0122-0522-0923-01数据来源Wind数据来源Wind图表33青岛保税区美金胶与沪胶主力价差图表34合成橡胶与沪胶主力价差元吨越南3L胶印尼20标胶元吨BR9000SBR1502SBR17126000泰国3烟片胶泰国20标胶3000马来西亚20标胶200040001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-400021-0821-1222-0422-0822-1221-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表35混合胶与沪胶主力价差-1190元吨图表36合艾原材料价差元吨泰铢千克胶水-杯胶烟片-杯胶500300002500-5002000-1000主力价差1500-15001000-2000500-2500000-3000-500-350021-1222-0422-0822-1221-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表37保税区美金胶价差图表38CIF船货美金胶价差美元吨美元吨泰三-泰标泰三-印标泰三-马标泰三-泰标泰三-印标500600泰三-马标泰三-越南3L5004004003003002002001001000021-1222-0422-0822-1221-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind投资咨询业务资格证监许可201231号2023年3月12日星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