研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号橡胶非标套利压制沪胶上行压力仍存国贸期货研究院能源化工研究中心20220305星期日行情回顾本周橡胶维持震荡目前整体商品盘面亦震荡表现2月份中国PMI数据重回景气线之上缓解了此前市场对于需求走弱的担忧整体情叶海文绪有所转好然而目前橡胶产业供需基本面缺乏进一步的利好支撑短期供从业资格证号F3071622需改善已经被市场所预期而目前期现套利盘仓位较低上行则面临着较大投资咨询证号Z0014205的抛压压力因此整体仍没有脱离震荡趋势截至3月3日收盘RU2305报收12605元吨周度上涨15元吨012NR2305报收10280元吨周度上涨20元吨019现货本周现货市场价格小幅变动市场观望情绪升温国产胶市场本周交投活跃度尚可多为贸易商加仓部分下游工厂低价采买下游工厂原料采购积极性较弱全乳胶成交一般越南胶出货情况相对较好周内美金盘市场价格重心涨跌互现整体缺乏趋势性表现由于目前海外低产季外盘商在成本驱动下亦无意低价销售人民币市场贸易商轮仓换月及补现月空单为主下游工厂原料刚需采购库存据海关总署公布的数据显示2022年12月中国进口天然及合成橡胶含胶乳合计762万吨较2021年同期的634万吨增加2022022年中国进口天然及合成橡胶含胶乳共计736万吨较2021年的6769万吨增加87截至3月3日上期所仓单库存小计增加773吨至198750吨注册仓单增加1500吨至188470吨截至2月24日青岛地区保税库存增加703吨至104258吨一般贸易库存增加6932吨至474401吨社会库存降库幅度有限青岛库存延续累库原料国内产区完全能停割本周泰国南部降水明显增多扰动割胶工作且泰国东北部处于全年产量末期南部不断减产带动整体胶量出现明显下滑部分加工厂表示当前原料端口偏紧缺原料收购价格坚挺加工厂生产积极性一般下游需求本周国内轮胎企业开工率继续小幅回升全钢胎样本企业开工率为7416环比提升039同比提升1198半钢胎样本企业开工率为7918环比提升116同比提升1484进入3月份随着渠道订单逐步到位工厂代理商经销商出货节奏将有所放缓预计短期内企业产能利欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序用率将继续高位运行但继续提升空间有限当前橡胶供需基本面略有转好的情况已在市场的预期之内短期缺乏进一步提振因素支撑供给端方面目前国内产区全面停割海外天胶供应也步入减产期供给端对天胶构成支撑需求端方面目前下游工厂开工率已经大幅回升至相对高位短期维持高位运行进一步提升空间有限中游库存小幅累积但累库幅度有所减小而目前在产业套利盘仓位普遍较低的情况下沪胶上行面临着更大的抛压即便盘面反弹期现价差也难以扩大短期橡胶继续维持震荡表现期市有风险入市需谨慎操作策略单边观望多NR空RU套利持有风险关注商品盘面走弱金融市场恐慌经济衰退下行橡胶周度报告一宏观基本面图表11月M2增速126080图表2SHIBOR7天利率M2隔夜七天M2M2同比右3024000001422000001220200000010101800000816000006002118211921202121212222-0322-0622-0922-12数据来源Wind数据来源Wind图表3央行逆回购图表412月份固定资产投资增速亿货币投放货币回笼货币净投放30000固定资产投资完成额累计同比4000民间固定资产投资完成额累计同比2000010000300002000-100001000-2000022-0222-0522-0822-1123-020002021-022021-082022-022022-08数据来源Wind数据来源Wind图表512月份社会消费增速同比图表612月份制造业投资增速累计同比商品零售餐饮收入制造业基础设施建设投资房地产业15060社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额40301004020502010000-10-50-20-2020-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1220-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind2橡胶周度报告二盘面数据及价差图表7RU2309-RU2305价差50元吨图表8TOCOM2308-2304价差日元千克元吨RU1809-RU1805RU1909-RU1905RU2009-RU200525500RU2109-RU2105RU2209-RU2205RU2309-RU2305204001530010200510000-100-5-200-10-300-15-400-2091610161115121511421331441351321-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表9SICOM价差图表10RU2305-TOCOM2308价差日元千克美元吨TF2304-RT2304RT2310-RT230440000200TF2305-TF23043500003000025000-20020000-4001500010000-6005000-800000-5000-1000-1000021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表11TOCOM与SICOM价差图表12沪胶与SICOM标胶主力价差美元吨美元吨RU2305-RT2310RU2305-TF2305JRU2308-RT2310JRU2308-RT2202500800004006000030040000200200001000000-20000-100-200-4000021-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0221-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind3橡胶周度报告三产业链上下游图表13合艾原材料价格泰铢公斤图表14中国天然橡胶月度产量泰铢千克烟片生胶片USS胶水杯胶千吨85002018年2019年2020年1402021年2022年7500120650010080550060450040350020025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21-0321-0721-1122-0322-0722-11数据来源卓创资讯数据来源Wind图表15ANRPC产量图表1612月天然橡胶与合成橡胶进口量762万吨万吨千吨2018年2019年2020年1202018年2019年2020年2021年2022年13002021年2022年120010011008010009006080040700600201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind数据来源Wind图表17人民币现价格图表18保税区美金胶价美元吨元吨泰国RSS3马来西亚SMR20泰三烟片胶海南全乳胶越南3L印度尼西亚SIR20越南SVR3L180002500泰国STR201700016000230015000210014000130001900120001700110001000015009000130021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源卓创资讯数据来源Wind4橡胶周度报告图表19CIF船货价格图表20合成胶价格美元吨元吨越南3L胶印尼20标胶SBR1502SBR1712BR9000泰国3烟片胶泰国20标胶17000马来西亚20标胶260016000150002100140001300012000160011000100001100900021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源卓创资讯图表21青岛地区天然橡胶库存走势图图表22上期所库存198750吨773吨吨2020年2021年2022年800000保税库存一般贸易库存5000002023年5年均值7000006000004000005000003000004000003000002000002000001000001000000019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-01122232425262728292102112122数据来源隆众资讯数据来源上期所图表23轮胎开工全钢胎7416半钢胎7918图表2412月轮胎产量69908万条同比增速-152万条橡胶轮胎外胎当月同比全钢胎开工率半钢胎开工率12000400010010000300080200080001000606000000400040-10002000-2000200-300012-1214-0615-1217-0618-1220-0621-12021-0321-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind5橡胶周度报告图表2512月轮胎出口4582万条累计增速-66图表2612月重卡产销万条辆轮胎出口数量累计同比重卡产量重卡销量600060250000505000402000004000301500002030001010000020000-10500001000-200-30019-0319-1220-0921-0622-0322-1220-0320-1221-0922-06数据来源Wind数据来源Wind图表272月重卡销售量68万辆图表281月汽车经销商库存指数581-37万辆辆2018年2019年乘用车汽车2501002020年2021年商用车库存预警指数2500002022年2023年200802000001506015000010000010040500005020000月月月月月月135791119-0420-0120-1021-0722-0423-01数据来源第一商用车网数据来源Wind图表29公路物流运价指数图表30公路货物周转量累计同比增速2018年2019年公路货物周转量当月同比亿吨公里2020年2021年107015000累计同比7000002022年2023年6000001000050000010204000005000300000970200000000100000920-5000000113151719111120-0220-0821-0221-0822-0222-08数据来源Wind数据来源Wind6橡胶周度报告四现货价差数据图表31上海现货与沪胶主力价差图表32CIF美金胶与沪胶元吨元吨越南3L胶印尼20标胶泰国烟片胶泰国标胶泰三烟片胶云南全乳胶越南3L80003207000马来西亚20标胶6000500040003000200010000-1000-2000-3000-400021-0821-1222-0422-0822-1221-0922-0122-0522-0923-01数据来源Wind数据来源Wind图表33青岛保税区美金胶与沪胶主力价差图表34合成橡胶与沪胶主力价差元吨越南3L胶印尼20标胶元吨泰国3烟片胶泰国20标胶BR9000SBR1502SBR171260003000马来西亚20标胶200040001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-400021-0821-1222-0422-0822-1221-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表35混合胶与沪胶主力价差-1405元吨图表36合艾原材料价差元吨泰铢千克胶水-杯胶烟片-杯胶500300002500-5002000主力价差-10001500-15001000-2000500-2500000-3000-500-350021-1222-0422-0822-1221-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind7橡胶周度报告图表37保税区美金胶价差图表38CIF船货美金胶价差美元吨美元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