研究报告全文：黑色金属2023313-319一钢材表需超预期区间上破观点单边关注技术面突破带来的反弹持续性期现正套滚动操作逻辑盘面的上破可能会促使短期乐观情绪的再度回归不过从产业的通观角度来看似乎并未带动全品种共振反弹炉料都偏弱一些此外本周其他板块的表现也更差一些唯黑色系强势一方面是近期产业确实有一些环比改善的迹象另一方面存在资金多配的需求相比需求而言还是更应该关注来自于供给端的压力铁水快速回升以及废钢紧张边际缓解后钢厂正利润继续驱动高产量主要关注点政策未超预期二双焦钢材表需大幅超预期双焦止跌企稳观点单边以逢高做空为主贸易商择机参与期现正套买现卖期逻辑主流钢厂迟迟不接受首轮提涨现货市场情绪走弱不过盘面在螺纹钢带动下还是企稳了后续如果钢厂利润持续增加首轮提涨还是有望落地的但第二轮提涨暂时比较难看到盘面在2950左右也已经打出了提前量并没有给出太多机会那么前期空单止盈后可以暂时观望主要关注点前期空单止盈做多双焦5-9价差贸易商滚动正套三铁矿石政策监管压力犹存矿价波动加大观点铁矿自身供需延续紧平衡终端需求向好带动矿价偏强但终端需求仍有隐忧叠加监管压力波动加大逻辑近期基本面延续紧平衡供给持稳铁水上升在至236万吨整体库存偏低下终端需求向好价格受到支撑但用钢需求仍有隐忧且矿价过快上涨政策监管风险犹存矿价波动加大主要关注点终端表现铁水变化及矿山发运等四铁合金主流钢招定价不及预期窄幅震荡观点单边观望套利逢低布局多硅铁空锰硅逻辑双硅基本面略显纠结一方面是本轮钢招价不及预期上方形成压力但另一方面利润驱动钢厂高产量合金需求端强势上行再加上楼市持续回暖下方亦有支撑预计双硅短期窄幅震荡库存和供应差异硅铁与锰硅价差有望走阔主要关注点终端需求宏观政策投资咨询业务资格证监许可201231号螺纹钢表需超预期区间上破2023年3月12日星期日黑色金属研究中心单边关注技术面突破带来的反弹持续性逢高多黑色金属周度报告单止盈期现正套滚动持有张宝慧联系方式0592-5863255从业资格号F0286636投资咨询号Z00108201宏观层面海外硅谷银行事件可能触发市场对流动性的担忧保持关注与跟踪在事态进一步恶化之前暂不需过分恐慌黄志鸿联系方式0592-58316942产业层面钢材周度指标表现的更好一些周四钢联表需高达357大幅超出从业资格号F3051824投资咨询号Z0015761市场预期供需两旺结构没变在此数据激励下盘面一举突破前高4300导致盘面技术走势重回强势结构铁水回升至236wt炉料集体降库废钢供应边际宽松带来性价比废钢添加比回升3盘面的上破可能会促使短期乐观情绪的再度回归不过从产业的通观角度来看似乎并未带动全品种共振反弹炉料都偏弱一些此外本周其他板块的表现也更差一些唯黑色系强势一方面是近期产业确实有一些环比改善的迹象另一方面存在资金多配的需求4基本面来看需求层面仍有结构性问题即从下游行业来看基建与市政项目好于房建观察与螺纹钢需求直接相关的房建等还是偏谨慎一些前端地产销售数欢迎扫描下方二维码据的脉冲式反弹能够带动后端拿地热情等回暖尚需时间观察并不能盲目乐观进入国贸投研小程序相比需求而言还是更应该关注来自于供给端的压力铁水快速回升以及废钢紧张边际缓解后钢厂正利润继续驱动高产量53月份一方面需关注需求高点兑现后供应高点维持惯性带来的供需优化效率放缓这一情况会增加市场提前在期货盘面交易负反馈压力1行情综述本周黑色系品种分化成材强而炉料弱成材上破4300区间压力去库表需大超预期钢厂生产利润环比回升当周各品种涨跌排序螺纹钢热卷铁矿硅锰焦煤焦炭硅铁2库存及产量产量保持增加铁水增幅略回升至236废钢性价比继续保持废钢添加比增加但钢联口径本周去库幅度超预期钢厂厂库去库30wt导致当周螺纹钢表需大幅超预期至357供需两旺格局延续3现货成交贸易商现货成交环比好转本周建材贸易商成交均值1806wt较前一周回升0644基差期现基差冲高回落截至周五rb2305以华东地区现货核算基差26较前一周回落125虚拟利润成材表现强于炉料盘面虚拟利润走强主力合约05焦化盘面利润收于380考虑05焦煤交割标准调整主力合约05钢材盘面利润3096观点综述宏观层面海外硅谷银行事件可能触发市场对流动性的担忧需进一步跟踪在事态进一步恶化之前暂不需过分恐慌产业层面钢材周度指标表现的更好一些周四钢联表需高达357大幅超出市场预期供需两旺结构没变在此数据激励下盘面一举突破前高4300导致盘面技术走势重回强势结构铁水回升至236wt炉料集体降库废钢供应边际宽松带来性价比废钢添加比回升盘面的上破可能会促使短期乐观情绪的再度回归不过从产业的通观角度来看似乎并未带动全品种共振反弹炉料都偏弱一些此外本周其他板块的表现也更差一些唯黑色系强势一方面是近期产业确实有一些环比改善的迹象另一方面存在资金多配的需求基本面来看需求层面仍有结构性问题即从下游行业来看基建与市政项目好于房建观察与螺纹钢需求直接相关的房建等还是偏谨慎一些前端地产销售数据的脉冲式反弹能够带动后端拿地热情等回暖尚需时间观察并不能盲目乐观相比需求而言还是更应该关注来自于供给端的压力铁水快速回升以及废钢紧张边际缓解后钢厂正利润继续驱动高产量3月份一方面需关注需求高点兑现后供应高点维持惯性带来的供需优化效率放缓这一情况会增加市场提前在期货盘面交易负反馈压力7策略建议1单边关注技术面突破带来的反弹持续性逢高多单止盈2套利期现正套滚动持有8风险关注政策未超预期数据周报螺纹钢螺纹钢热卷主力合约日k线图卷螺差螺矿比价主力合约钢厂利润盘面模拟主力合约焦化利润盘面模拟含化产品行业数据-螺纹钢建材南北价差库存周数据季节性去库拐点逐渐出现基差低位走强热卷基差坯材期货价差螺纹表需热卷表需钢厂开工率低位回升日均铁水产量低位缓慢回升高炉利润电炉利润铁水-废钢建材贸易商成交螺纹钢长短流程产量差数据来源国贸期货根据wind及mysteel数据整理投资咨询业务资格证监许可201231号双焦钢材表需大幅超预期双焦止跌企稳2023年3月12日星期日前期空单止盈做多双焦5-9价差贸易商滚动正套黑色金属研究中心黑色金属周度报告张宝慧现货端本周双焦现货偏弱运行受钢厂迟迟不接受第一轮提涨影响联系方式0592-5863255市场情绪趋弱焦炭方面截至周五港口贸易准一报价2730周环从业资格号F0286636比降40焦煤方面首轮提涨次次未能落地焦企利润受到挤压开投资咨询号Z0010820工率下降对高价煤接受程度降低线上竞拍流拍比例明显提升截黄志鸿至周五炼焦煤价格指数21665周环比降293蒙煤方面本周联系方式0592-5831694市场以下行为主口岸短盘运费也出现明显下降成本支撑减弱加从业资格号F3051824上贸易商对后市信心不足部分低价出货现甘其毛都口岸蒙5原投资咨询号Z0015761煤1645周环比-135蒙5精煤2030周环比-150蒙3精煤1880周环比-40期货端受外围风险事件影响全球风险资产承压运行仅国内黑色系呈现独立上涨走势资金似乎将其作为了避险品种叠加产业面数据助攻螺纹钢期货终于突破震荡区间进入4300以上整体来看黑色系处于供需两旺格局行情由强预期进入强现实本周钢联表需数据录得35685大幅超出市场预期成为钢价突破的重要驱动接下来重点关注这个数据是否有持续性另外下周统计局将公布1-2月经济数据关注地产数据修复情况双焦方面主流钢厂迟迟不接受首轮提涨现货市场情绪走弱不过盘面在螺纹钢带动下还是企稳了后续如果钢厂利润持续增加首轮提涨还是有望落地的欢迎扫描下方二维码但第二轮提涨暂时比较难看到盘面在2950左右也已经打出了提前进入国贸投研小程序量并没有给出太多机会那么前期空单止盈后可以暂时观望期市有风险入市需谨慎1市场方面本周双焦现货偏弱运行受钢厂迟迟不接受第一轮提涨影响市场情绪趋弱焦炭方面截至周五港口贸易准一报价2730周环比降40焦煤方面首轮提涨次次未能落地焦企利润受到挤压开工率下降对高价煤接受程度降低线上竞拍流拍比例明显提升截至周五炼焦煤价格指数21665周环比降293蒙煤方面本周市场以下行为主口岸短盘运费也出现明显下降成本支撑减弱加上贸易商对后市信心不足部分低价出货现甘其毛都口岸蒙5原煤1645周环比-135蒙5精煤2030周环比-150蒙3精煤1880周环比-402需求端1宏观环境从整个大宗商品市场来看本周宏观面影响较大鲍维尔发表鹰派讲话和硅谷银行暴雷引爆了市场对海外衰退的担忧但从黑色系来看资金似乎将其作为了避险品种叠加产业基本面数据的助攻黑色系在整个风险资产市场大幅下跌的情况呈现出独立上涨的走势往后看下周两会结束统计局将公布1-2月经济数据继续关注黑色系终端需求情况对价格的指引2钢材需求本周黑色系突破最重要的驱动来自于周四钢联螺纹钢表需大幅增加4746至35685产量增加882至30385库存大幅去化这个数据可以说超出市场90以上人的预期行情由强预期进入强现实借助这个数据螺纹钢期货终于突破震荡区间进入4300以上接下来重点关注这个数据是否能够持续还是说本周超高的数据已经在一定程度上透支了下周的数据3焦炭需求本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量增至23647钢厂盈利率上涨649至4935钢联预估三月铁水产量均值为2365不过随着钢厂利润进一步好转预计铁水产量能达到240焦炭需求还有一些上升空间3供给端1焦煤供给内煤方面汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少2996万吨至88922万吨产地安全检查加严供应端有所收缩蒙煤方面本周市场以下行为主口岸短盘运费也出现明显下降成本支撑减弱加上贸易商对后市信心不足部分低价出货现甘其毛都口岸蒙5原煤1645周环比-135蒙5精煤2030周环比-150蒙3精煤1880周环比-40海运煤方面本周海运炼焦煤价格小幅下跌一线主焦煤FOB价363美元较上周五下跌5美元澳洲天气问题逐渐消退国外买家也逐渐难以接受高价为的焦煤海运煤价格后续可能仍有向下空间不过这个价格依然不适合进口2焦炭供给本周焦炭日均产量1135-08焦化利润10-本周焦炭供给出现小幅下降考虑到本周焦化利润持平出货压力也不大叠加后半周炼焦煤价格转跌焦炭供给可能不会持续回落3双焦库存本周钢联焦炭总库存下降06万吨至10021万吨基本持平从各分项来看焦企库存向港口转移其中焦企降库26万吨18港口增66万吨钢厂降库46万吨可用天数降01天炼焦煤库整体同样下降汾渭监测本周样本煤矿原煤库存周环比减少2224万吨至248万吨精煤库存周环比减少1549万吨至20489万吨钢联偏下游的炼焦煤库存整体降库163万吨至26744万吨其中洗煤厂降库15万吨独立焦企增库54万吨可用天数增01天16港口降库4万吨甘其毛都库存下降110万吨至1445万吨钢厂降库51万吨整体来看双焦库存仍处于历史低位随着下游预期好转下游有一定的补库需求等待释放4总结现货端本周双焦现货偏弱运行受钢厂迟迟不接受第一轮提涨影响市场情绪趋弱焦炭方面截至周五港口贸易准一报价2730周环比降40焦煤方面首轮提涨次次未能落地焦企利润受到挤压开工率下降对高价煤接受程度降低线上竞拍流拍比例明显提升截至周五炼焦煤价格指数21665周环比降293蒙煤方面本周市场以下行为主口岸短盘运费也出现明显下降成本支撑减弱加上贸易商对后市信心不足部分低价出货现甘其毛都口岸蒙5原煤1645周环比-135蒙5精煤2030周环比-150蒙3精煤1880周环比-40期货端受外围风险事件影响全球风险资产承压运行仅国内黑色系呈现独立上涨走势资金似乎将其作为了避险品种叠加产业面数据助攻螺纹钢期货终于突破震荡区间进入4300以上整体来看黑色系处于供需两旺格局行情由强预期进入强现实本周钢联表需数据录得35685大幅超出市场预期成为钢价突破的重要驱动接下来重点关注这个数据是否有持续性另外下周统计局将公布1-2月经济数据关注地产数据修复情况双焦方面主流钢厂迟迟不接受首轮提涨现货市场情绪走弱不过盘面在螺纹钢带动下还是企稳了后续如果钢厂利润持续增加首轮提涨还是有望落地的但第二轮提涨暂时比较难看到盘面在2950左右也已经打出了提前量并没有给出太多机会那么前期空单止盈后可以暂时观望5策略建议1单边前期空单止盈2套利做多双焦5-9价差贸易商滚动正套6风险点关注终端需求改善情况焦煤主产地安监情况和国内疫情发展情况数据周报-焦煤焦炭焦炭焦煤主力合约日k线图螺纹钢焦炭比价焦炭焦煤比价行业数据-焦炭双焦主要现货价格变化焦煤库存焦炭库存及开工情况焦煤基差焦炭基差数据来源国贸期货根据wind及mysteel数据整理投资咨询业务资格证监许可201231号铁矿石政策监管压力犹存矿价波动加大偏强2023年3月12日星期日黑色金属研究中心黑色金属周度报告1一季度澳巴发运淡季供给难有增量直接需求向好本周铁水向张宝慧上增至236万吨钢厂利润修复铁水仍有增量空间整体库存将投资咨询号Z0010820延续去化从业资格号F02866362经济复苏下用钢需求逐步回归宏观偏暖氛围与基本面协同板黄志鸿块整体偏强矿价亦受益后期终端需求表现继续主导产业链波动投资咨询号Z0015761整体建议政策监管压力犹存矿价波动加大双买期权从业资格号F3051824风险关注钢厂复产终端需求表现及矿山发运等1供应端短期稳中偏紧一季度是发运淡季由于前期发运量较低到港量明显偏弱尽管四大矿山年度目标稳中有增但短期供给难有明显增量2直接需求较好钢厂复产下铁水增加至236万吨港口库存和钢厂库存整体低位钢厂利润有所修复钢厂复产预期较强铁水仍有增量空间整体入炉需求偏乐观3国内经济复苏下用钢需求逐步启动但表现仍有反复钢厂利润欢迎扫描下方二维码承压下终端需求的表现主导板块价格波动由于用钢需求弹性较大易受进入国贸投研小程序资金和天气等因素影响容易反复矿价将跟随钢价起伏波动4铁矿石的供需紧平衡延续未来库存将持续去化价格上方受制于用钢需求用钢需求的整体结构并未完全改善部分需求同比去年仍是下降用钢表现易有反复矿价过快上涨政策监管风险犹存矿价波动将加大期市有风险入市需谨慎1行情回顾本周矿价震荡I2305收910-65-0712供给本周澳洲巴西19港铁矿发运总量24613万吨环比增加684万吨45个港口进口铁矿库存为1377003万吨环比降23053万吨日均疏港量31078万吨降1099万吨钢厂库存925773万吨环比增加417万吨整体库存同比去年下降3900万吨左右澳巴发运整体持稳增量并不明显年初至今澳巴发运同比增加增量并不明显而从全球发运来看同比增量亦较小不过1-2月我国进口铁矿石19419万吨同比增加73短期看来发运难有明显增量整体库存将延续去化趋势关注发运淡季过后矿山发运的恢复3需求本周钢厂高炉开工率8200环比上周增加093同比去年增加1115日均铁水产量23647万吨环比增加211万吨同比增加2141万吨本周铁水续增并未明显受年度重大会议召开的影响当下钢厂利润在盈亏线左右整体处于-100-100区间钢厂停减产动力不足按照钢联调研3月有12座高炉计划复产3座高炉检修铁水产能增量约3万吨3月铁水日均仍有望在236万吨左右本周钢联公布的钢材库存和需求大幅超出市场预期表明终端需求持续向好工程项目开复工提速劳务到位率增幅相对更大另外近期水泥价格上扬全国工地开复工情况持续向好国内经济复苏势头向好钢结构行业机械行业家电行业以及汽车行业新增订单均改善明显制造业用钢需求预期改善另外基建发力提速和地产逐步回暖终端需求整体向好4综述近期铁矿基本面维持紧平衡矿价震荡偏强一季度是发运淡季尽管四大矿山年度目标稳中有增但短期供给难有增量当下铁水不断上行上冲至236万吨整体受重大会议的影响较小钢材生产利润亦有改善随着钢厂复产预计年内高点在240万吨以上直接需求较好而港口库存和钢厂库存整体低位特别是钢厂库存处于历年低点钢厂复产预期较强铁水仍有增量空间整体入炉需求偏乐观经济复苏下用钢需求逐步启动整体向好矿价将跟随钢价受益向上不过用钢需求的整体提升空间有限部分需求同比依旧不佳钢价向上空间受阻且阶段性负反馈的可能仍然存在另外矿价过快上涨政策监管风险犹存后续矿价波动将明显加大策略建议1单边政策监管风险犹存波动加大双买期权2套利观望风险关注铁水变化终端表现及矿山发运等