一、周观点：AI助推智能家居，关注中央空调深度报告产品与技术篇
　　1、ChatGPT+文心一言持续引领AI热度，家电行业拥抱智能家居
　　 ChatGPT+文心一言持续引领AI热度，家电行业拥抱智能家居。近期“生成式AI”领域关注度再次大幅提升：3月14日，美国OpenAI推出升级版ChatGPT-4，微软宣布将使用生成式AI助手Copilot对MicroSoft 365工具套件进行升级，而Copilot采用的即是GPT-4；3月16日，百度发布“生成式AI”产品“文心一言”。与此同时，家电行业也纷纷宣布开始将AI引入家电产品：1）2月20日，美的集团宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴，携手百度推进智能家居领域人机对话能力的进一步升级，通过前沿的生成式AI技术，用户有望实现智能家居场景下自然流利的对话。2）2月17日，长虹宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴。后续长虹8K电视将全面体验并接入文心一言的能力。3）2月16日，TCL实业宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴，与百度携手引领智能终端技术升级新浪潮，TCL实业将通过这一新型交互式智能技术为消费者带来全新升级的智能化产品和服务体验。4）2月16日，海信视像科技宣布成为百度“文心一言”首批先行体验官。后续，海信视像将体验“文心一言”的全面能力，将百度领先的智能对话技术成果应用在海信电视等显示产品的智能内容生产领域，为消费者带来以用户场景为中心的快速、无缝、一致的智慧生活体验。
　　智能家居投资建议方面，平台玩家关注美的集团、格力电器、海信家电、海信视像、TCL电子、小米集团-W（电子）；智能单品关注石头科技、科沃斯、极米科技、光峰科技、康冠科技、萤石网络（电子）。
　　2、中央空调系列深度之一：产品与技术篇—中流击水，国产崛起正当时
　　产业概览：始于美日，千亿市场，方兴未艾。全球维度看，1902-1980水机主导行业；1982年多联机问世，日系三巨头大金、日立、东芝在90年代末挺进中国市场；2000至今央空技术精细化发展，麦克维尔推出离心机、国产品牌迅速跟进，目前在多联机、单元机、模块机逐步实现国产替代。
　　多联机占中央空调比重显著提升，源于：1）家用领域：舒适+低能耗+低噪音+美观，受益消费升级替代分体机，多联机家装零售+精装配套占比从2019年的58.5%提升至2022H1的61.6%，户式央空中多联机占比约八成。我们经过测算发现央空的年均成本实际或低于分体式空调。2）商用领域：相对水机节能更为显著（一次换热+部分负荷效率高+冷媒精准控制），安装维护便捷，对水机的替代或是长期趋势。目前多联机短板在于制冷量偏小+初始购置成本高于水机20%。
　　多联机如何实现国产替代：1）错位竞争：外资占据高端市场，国产与日系品牌定价有所区隔。2）渠道：扁平化管理+经销商返利+重视工程渠道的精细化运营（以海信日立为例）。3）技术端：电控仍有差距；压缩机方面，7HP以下转子逐渐替代涡旋，国产品牌美芝、凌达、海立占据绝对优势；7HP以上领域涡旋压缩机优势明显，国产品牌份额不足10%。美芝、凌达、英华特加速追赶，目前差距持续缩小（早布局技术攻关+定价策略+推动大匹数）。复盘转子压缩机过去20年的历史，国产品牌经历了外资垄断（1994-1999年）+技术攻关（2000-2008年）+均价下行抢份额（2009年至今）的阶段，涡旋压缩机目前处于技术攻关阶段。涡旋压缩机国产化将为商用多联机实现11%的降本幅度。
　　离心水机替代螺杆水机，国产品牌弯道超车，原因在于：1）螺杆机技术停滞。2）离心机组冷链向两头进一步延伸，挤压螺杆。3）节能：螺杆机变频占比在10%以内，离心机变频比率在50%以上。以美的、海尔为代表的国产品牌押注离心机实现弯道超车：1）加大投入+并购并购/合资吸收外资技术：如美的与美国通用成立合资公司，收购意大利中央空调企业Clivet。2）磁悬浮离心机崛起，国内龙头先拔头筹。磁悬浮额离心机冷量范围大、节能30%、体积明显下降，目前占离心机比重约20%，其难度壁垒在于磁悬浮轴承技术和高速永磁电机技术。海尔磁悬浮在在摩擦性、节能性、噪音、维护费用等指标上具有显著的技术优势，市占率近60%。相对海外龙头，我国水机有5pct以上的盈利提升空间，考虑到上游的集中度、规模效应、压缩机的产品特征，对水机的产业链一体化无需苛求。
　　投资建议：1）整机厂商：推荐海信家电、美的集团、格力电器。2）零部件厂商：推荐盾安环境、三花智控、英华特、金海高科、联德股份、海立股份。
　　二、重点公告及数据跟踪
　　本周重点公告及跟踪包括2月商品住宅销售价格总体环比上涨、新宝股份收购摩飞商标进展、佛山照明定增&股权激励公告、极米科技股东减持等。数据方面，建议关注洛图科技2022年全球及中国大陆激光投影市场年报、奥维云2022年中国家用智能门锁线上市场总结报告等。
　　三、“外资”北上动态
　　本周陆股通增持0.1%以上标的：华帝股份、兆驰股份、老板电器、奥佳华。
　　风险提示：终端需求不及预期、地产需求不及预期、竞争格局加剧等。

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年03月19日家电行业周报23w11推荐维持AI助推智能家居关注中央空调深度报告产品与技术篇消费品家电一周观点AI助推智能家居关注中央空调深度报告产品与技术篇行业规模1ChatGPT文心一言持续引领AI热度家电行业拥抱智能家居占比ChatGPT文心一言持续引领AI热度家电行业拥抱智能家居近期生成股票家数只7916式AI领域关注度再次大幅提升3月14日美国OpenAI推出升级版总市值亿元1582719流通市值亿1467821ChatGPT-4微软宣布将使用生成式AI助手Copilot对MicroSoft365工具元套件进行升级而Copilot采用的即是GPT-43月16日百度发布生成行业指数式AI产品文心一言与此同时家电行业也纷纷宣布开始将AI引入1m6m12m家电产品12月20日美的集团宣布成为百度文心一言首批生态合作伙绝对表现-3545177伴携手百度推进智能家居领域人机对话能力的进一步升级通过前沿的生相对表现-0839243成式AI技术用户有望实现智能家居场景下自然流利的对话22月17家电沪深30030日长虹宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴后续长虹8K电视将全20面体验并接入文心一言的能力32月16日TCL实业宣布成为百度文心10一言首批生态合作伙伴与百度携手引领智能终端技术升级新浪潮TCL实0业将通过这一新型交互式智能技术为消费者带来全新升级的智能化产品和服-10务体验42月16日海信视像科技宣布成为百度文心一言首批先行-20Mar22Jul22Nov22体验官后续海信视像将体验文心一言的全面能力将百度领先的智资料来源公司数据招商证券能对话技术成果应用在海信电视等显示产品的智能内容生产领域为消费者相关报告带来以用户场景为中心的快速无缝一致的智慧生活体验智能家居投资建议方面平台玩家关注美的集团格力电器海信家电海1中央空调系列深度之一产品信视像TCL电子小米集团-W电子智能单品关注石头科技科沃与技术篇中流击水国产崛起正当时2023-03-18斯极米科技光峰科技康冠科技萤石网络电子2重视地产弱复苏下的个股强2中央空调系列深度之一产品与技术篇中流击水国产崛起正当时家电行业周报23w102023-03-产业概览始于美日千亿市场方兴未艾全球维度看1902-1980水机13主导行业1982年多联机问世日系三巨头大金日立东芝在90年代末3科沃斯石头科技发布新品挺进中国市场2000至今央空技术精细化发展麦克维尔推出离心机国产关注星帅尔深度报告家电行业周报23w92023-03-06品牌迅速跟进目前在多联机单元机模块机逐步实现国产替代多联机占中央空调比重显著提升源于1家用领域舒适低能耗低噪史晋星S1090522010003音美观受益消费升级替代分体机多联机家装零售精装配套占比从2019shijinxingcmschinacomcn年的585提升至2022H1的616户式央空中多联机占比约八成我们经彭子豪S1090522120001过测算发现央空的年均成本实际或低于分体式空调2商用领域相对水pengzihaocmschinacomcn机节能更为显著一次换热部分负荷效率高冷媒精准控制安装维护便纪向阳研究助理捷对水机的替代或是长期趋势目前多联机短板在于制冷量偏小初始购jixiangyangcmschinacomcn置成本高于水机20多联机如何实现国产替代1错位竞争外资占据高端市场国产与日系品牌定价有所区隔2渠道扁平化管理经销商返利重视工程渠道的精细化运营以海信日立为例3技术端电控仍有差距压缩机方面7HP以下转子逐渐替代涡旋国产品牌美芝凌达海立占据绝对优势7HP以上领域涡旋压缩机优势明显国产品牌份额不足10美芝凌达英华特加速追赶目前差距持续缩小早布局技术攻关定价策略推动大匹数复盘转子压缩机过去20年的历史国产品牌经历了外资垄断1994-1999年技术攻关2000-2008年均价下行抢份额2009年至今的阶敬请阅读末页的重要说明行业点评报告段涡旋压缩机目前处于技术攻关阶段涡旋压缩机国产化将为商用多联机实现11的降本幅度离心水机替代螺杆水机国产品牌弯道超车原因在于1螺杆机技术停滞2离心机组冷链向两头进一步延伸挤压螺杆3节能螺杆机变频占比在10以内离心机变频比率在50以上以美的海尔为代表的国产品牌押注离心机实现弯道超车1加大投入并购并购合资吸收外资技术如美的与美国通用成立合资公司收购意大利中央空调企业Clivet2磁悬浮离心机崛起国内龙头先拔头筹磁悬浮额离心机冷量范围大节能30体积明显下降目前占离心机比重约20其难度壁垒在于磁悬浮轴承技术和高速永磁电机技术海尔磁悬浮在在摩擦性节能性噪音维护费用等指标上具有显著的技术优势市占率近60相对海外龙头我国水机有5pct以上的盈利提升空间考虑到上游的集中度规模效应压缩机的产品特征对水机的产业链一体化无需苛求投资建议1整机厂商推荐海信家电美的集团格力电器2零部件厂商推荐盾安环境三花智控英华特金海高科联德股份海立股份二重点公告及数据跟踪本周重点公告及跟踪包括2月商品住宅销售价格总体环比上涨新宝股份收购摩飞商标进展佛山照明定增股权激励公告极米科技股东减持等数据方面建议关注洛图科技2022年全球及中国大陆激光投影市场年报奥维云2022年中国家用智能门锁线上市场总结报告等三外资北上动态本周陆股通增持01以上标的华帝股份兆驰股份老板电器奥佳华风险提示终端需求不及预期地产需求不及预期竞争格局加剧等重点公司主要财务指标股价21EPS22EPS23EPS22PE23PEPB评级美的集团503340842947211710725强烈推荐格力电器3751410451479837822强烈推荐苏泊尔541024025628121219260强烈推荐老板电器277114019323714411728强烈推荐火星人291009308011336425981强烈推荐飞科电器7700147242299318257100强烈推荐石头科技3370014971273151526522234强烈推荐极米科技1824369173788824720543强烈推荐资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一周观点AI助推智能家居关注中央空调深度报告产品与技术篇1ChatGPT文心一言持续引领AI热度家电行业拥抱智能家居ChatGPT文心一言持续引领AI热度家电行业拥抱智能家居近期生成式AI领域关注度再次大幅提升3月14日美国OpenAI推出升级版ChatGPT-4微软宣布将使用生成式AI助手Copilot对MicroSoft365工具套件进行升级而Copilot采用的即是GPT-43月16日百度发布生成式AI产品文心一言与此同时家电行业也纷纷宣布开始将AI引入家电产品12月20日美的集团宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴携手百度推进智能家居领域人机对话能力的进一步升级通过前沿的生成式AI技术用户有望实现智能家居场景下自然流利的对话22月17日长虹宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴后续长虹8K电视将全面体验并接入文心一言的能力32月16日TCL实业宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴与百度携手引领智能终端技术升级新浪潮TCL实业将通过这一新型交互式智能技术为消费者带来全新升级的智能化产品和服务体验42月16日海信视像宣布成为百度文心一言首批先行体验官后续海信视像将体验文心一言的全面能力将百度领先的智能对话技术成果应用在海信电视等显示产品的智能内容生产领域为消费者带来以用户场景为中心的快速无缝一致的智慧生活体验智能家居星辰大海AI接入有望大幅提升产品智能化程度助推行业渗透率进一步提升我们认为虽然目前不少家电产品在AI智能功能上不断推陈出新但大多数的人机交互能力依旧比较薄弱仍处于简单智能或单品智能阶段需要用户通过语音或手势等方式发出指令来对家电或智能家居设备进行操控接入文心一言之后ChatGPT或可以担任智能家电的产品经理凭借其具备的较强的反馈性学习联想和记忆能力让家电跳出只会按照设定程序进行交互避免出现用户提出与设定不同便无法回答的情况使家电产品与人的交互内容更加丰富范围更加拓展且更加流畅据IDC统计2022年-2026年中国智能家居设备市场出货量将从26亿台突破至53亿台三类企业构成行业主要玩家竞争格局未定智能家居领域玩家众多既包括以亚马逊阿里巴巴为代表的互联网巨头也有3C企业代表小米华为海康威视传统家电巨头海尔智家美的集团更是深耕已久还有新兴创业公司欧博瑞绿米云米等环伺在旁从竞争优势来看互联网公司主要侧重于入口级的智能单品智能音屏及联动控制产品3C企业对于智控生态较为重视客户体验感较好家电企业专注于智能家电创新升级围绕家居场景渗透智能单品销售渠道网络广阔新兴创业公司从智能面板智能控制等技术革新部分切入通过智能家居系统及服务打开市场属于开放性平台允许多元产品介入智能家居投资建议方面平台玩家关注美的集团格力电器海信家电海信视像TCL电子小米集团-W电子智能单品关注石头科技科沃斯极米科技光峰科技康冠科技萤石网络电子2中央空调系列深度之一产品与技术篇中流击水国产崛起正当时当下时点我们为何再次讨论中央空调1地产政策回暖金融16条发布以来民营地产房企迎来纾困拐点信贷债券股权融资三箭齐发我们预计2023年住宅竣工面积有望同比增长152龙头扩产美的格力海尔纷纷加码中央空调布局行业景气度高涨3目前市场从渠道端讨论中央空调的研究较多产品端和产业链的角度研究相对较少产业概览始于美日千亿市场方兴未艾全球维度看1902-1980水机主导行业1982年多联机问世日系三巨头大金日立东芝在90年代末挺进中国市场2000至今央空技术精细化发展麦克维尔推出离心机国产品牌迅速跟进目前在多联机单元机模块机逐步实现国产替代多联机占中央空调比重显著提升源于1家用领域舒适低能耗低噪音美观受益消费升级替代分体机多联机家装零售精装配套占比从2019年的585提升至2022H1的616户式央空中多联机占比约八成我们经过测算发现央空的年均成本实际或低于分体式空调2商用领域相对水机节能更为显著一次换热部分负荷效率高冷媒精准控制安装维护便捷对水机的替代或是长期趋势目前多联机短板在于制冷量偏小初始购置成本高于水机20敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告多联机如何实现国产替代1错位竞争外资占据高端市场国产与日系品牌定价有所区隔2渠道扁平化管理经销商返利重视工程渠道的精细化运营以海信日立为例3技术端电控仍有差距压缩机方面7HP以下转子逐渐替代涡旋国产品牌美芝凌达海立占据绝对优势7HP以上领域涡旋压缩机优势明显国产品牌份额不足10美芝凌达英华特加速追赶目前差距持续缩小早布局技术攻关定价策略推动大匹数复盘转子压缩机过去20年的历史国产品牌经历了外资垄断1994-1999年技术攻关2000-2008年均价下行抢份额2009年至今的阶段涡旋压缩机目前处于技术攻关阶段涡旋压缩机国产化将为商用多联机实现11的降本幅度离心水机替代螺杆水机国产品牌弯道超车原因在于1螺杆机技术停滞2离心机组冷链向两头进一步延伸挤压螺杆3节能螺杆机变频占比在10以内离心机变频比率在50以上以美的海尔为代表的国产品牌押注离心机实现弯道超车1加大投入并购并购合资吸收外资技术如美的与美国通用成立合资公司收购意大利中央空调企业Clivet2磁悬浮离心机崛起国内龙头先拔头筹磁悬浮额离心机冷量范围大节能30体积明显下降目前占离心机比重约20其难度壁垒在于磁悬浮轴承技术和高速永磁电机技术海尔磁悬浮在在摩擦性节能性噪音维护费用等指标上具有显著的技术优势市占率近60相对海外龙头我国水机有5pct以上的盈利提升空间考虑到上游的集中度规模效应压缩机的产品特征对水机的产业链一体化无需苛求投资建议1整机厂商推荐海信家电家电主业及三电减亏央空基本盘稳固股权激励推出美的集团商空综合竞争力强有望高增长B端业务扩容带来估值体系重塑格力电器低估值地产反转2零部件厂商推荐盾安环境汽零放量冷配主业回暖治理改善三花智控汽零高增储能热管理打开第三成长曲线英华特未上市涡旋压缩机国产替代稀缺标的金海高科空调过滤网龙头联德股份水机压缩机零配件小巨头海立股份汽车压缩机业务放量敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告二重点事件及公司公告1美国2月CPI涨幅收窄通胀形势稍有缓和2023年1月美国中央空调和空气源热泵出货量同比下降美国劳工部3月14日公布今年2月美国消费者价格指数CPI环比增长04同比上涨6涨幅较1月收窄04个百分点剔除波动较大的食品和能源价格后核心CPI环比上涨05同比涨幅为55是2021年12月以来最小值3月14日美国空调供热及制冷工业协会发布最新数据2023年1月美国中央空调和空气源热泵的出货量为609156台比2022年1月的757278台下降196美国空调的出货量从2022年1月的431835台下降了242至327455台美国空气源热泵的出货量从2022年1月的325443台下降了134至281701台2中汽协2月新能源汽车产销为552万和525万辆分别同比增长488和5593月14日据中国汽车工业协会统计分析2023年2月我国新能源汽车持续稳定增长2月新能源汽车产销分别完成552万辆和525万辆同比分别增长488和559市场占有率达到2661至2月新能源汽车产销分别完成977万辆和933万辆同比分别增长181和208市场占有率达到2573美的亮相2023德国ISH展全球首发A级能效R290空气源热泵3月13至17日美的集团携旗下楼宇科技亮相2023德国ISH展并展示了美的最新的低碳绿色智能家居解决方案在本届德国ISH展上美的楼宇科技推出了一系列绿色产品包括碳中和空气源热泵R290空气源热泵美控能源解决方案和AtomT解决方案此外美的楼宇技术欧洲运营中心产品经理ThomasKunnig在展会上首次发布了美的R290空气源热泵R290制冷剂的全球变暖潜能值仅为3这使得R290ATW热泵具有A级的能源效率并且能够提供75C的最高出水温度42月商品住宅销售价格总体环比上涨住房需求进一步释放国家统计局3月16日公布数据显示今年2月份70个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加各线城市商品住宅销售价格环比总体上涨二手住宅价格环比全线止跌专家表示从市场供需两端市场预期政策落实等三方面情况看房地产市场出现积极变化企稳回升信号明显5海尔智家京东家电与海尔达成战略合作全年预计上新百余款家电产品3月13日京东家电与海尔在线下举行了2023年战略合作签约仪式2023全年海尔将在京东上线300多款家电新品其中还包含冰箱洗衣机空调等八大品类的核心爆品150多个预计销售目标占海尔全年销售额的186格力电器中国铁塔与格力电器签署战略合作协议飞利浦空调侵权将获赔250万3月14日中国铁塔股份有限公司与珠海格力电器股份有限公司签署战略合作协议双方将聚焦科技创新绿色能源智能化运营产业链共享协同等开展合作立足客户需求和生产实际需要联合开展绿色节能创新产品应用试点合力提供基站空调产品创新解决方案3月15日获悉去年9月格力电器就运营飞利浦空调的南京智浦供应链管理有限公司及其销售商西安华讯得贸易敬请阅读末页的重要说明5行业点评报告有限公司侵害其专利权发起两项起诉今年3月陕西省西安市中级人民法院做出两项裁决要求南京智浦立即停止制造销售侵权产品并合共赔偿格力电器250万元7美的集团关于回购公司股份结果暨股份变动公告3月13日美的集团发布关于回购公司股份结果暨股份变动公告截至3月10日公司累计回购股份4856万股占公司总股本的069最高成交价为6005元股最低成交价为4808元股支付总金额为264亿元公司本次回购股份金额已达回购方案的金额下限25亿元且本次回购计划已实施完毕8新宝股份关于收购MORPHYRICHARDSLIMITED持有的中国商标等资产的进展公告3月13日新宝股份发布了收购摩飞公司的进展情况摩飞消费电器近日已完成股权转让董事变更等相关手续目前公司已持有摩飞消费电器100股权摩飞消费电器董事是郭建刚先生此外公司直接收购摩飞公司持有的中国商标事宜需要经商标局核准目前正在有序进行中9康冠科技关于向激励对象授予股票期权的公告公司董事会认为2023年股票期权激励计划授予条件已经成就确定以2023年3月13日为授权日向符合授予条件的1211名激励对象授予1938万份股票期权占总股本的37行权价格为2965元股10小熊电器关于股份回购进展情况的公告3月13日小熊电器发布关于回购公司股份的进展公告截至2月28日公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份160万股占公司总股本的10成交价为43105197元股支付总金额为8012万元本次回购计划尚未实施完毕11佛山照明2023年度向特定对象发行A股股票预案3月14日公司审议通过向特定对象发行股票的相关事项拟向不超过35名特性对象定向增发不超过41亿股公司股份即不超过公司总股本的30预计募集资金总额不超过109亿元其中公司控股股东广晟集团认购比例为25募集项目自动化改造与数字化转型建设项目海南产业园一期智慧路灯建设项目车灯模组生产建设项目研发中心建设项目分别拟投入募集资金3625092415亿元12倍轻松关于以集中竞价交易方式回购公司股份比例达到总股本1暨回购股份进展的公告截至3月14日公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份63万股占公司总股本的102回购成交的最高价为5293元股最低价为3581元股支付总金额2800万元13海信家电关于调整以集中竞价交易方式回购公司A股股份方案的公告3月14日公司发布关于调整以集中竞价交易方式回购公司A股股份方案的公告截至2月28日公司通过股份敬请阅读末页的重要说明6行业点评报告回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份669万股占公司目前总股本的049最高成交价为1700元股最低成交价为1666元股成交总金额113亿元14佛山照明关于筹划股权激励计划的提示性公告3月15日公司发布关于筹划股权激励计划的提示性公告拟采用限制性股票激励形式对公司董事高管中层管理人员及核心骨干人员授予不超过1300万股限制性股票约占公司总股本的095股票来源为公司回购专用证券账户中已回购的公司人民币A股普通股股票15小熊电器关于回购公司股份实施结果暨股份变动的公告3月15日公司披露关于回购公司股份实施结果暨股份变动的公告在2022年4月12日至2022年10月10日的时间区间内公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份160万股占公司总股本的10成交价为4310-5197元股成交总金额为8012万元本次计划回购期限已届满16极米科技股东减持股份计划公告3月16日公司披露股东减持股份计划公告股东百度毕威拟通过竞价交易大宗交易方式减持股份数量不超过58万股股份占总股本的083目前百度毕威及一致行动人合计持有公司股份509万股占公司总股本的72717万和电气关于董事间接增持公司股份的提示性公告3月16日公司作出股东会决议同意叶远璋先生将其持有的万和集团750的股权以15亿元转让给其子叶汶杰先生同意叶远璋先生将其持有的万和集团750的股权以15亿元转让给其子叶汶斌先生且其他原股东均同意放弃上述股权的优先购买权18TCL电子2022年经调整归母净利润同比增1024TCL电子于3月11日公布了截至2022年12月31日止年度业绩公告营收为71351亿港元当前约63217亿元人民币同比下跌47经调整归母净利润704亿港元当前约624亿元人民币同比大增1024为回报股东董事会建议末期股息每股1270港仙派息率达经调整归母净利润的4502022年TCL智屏全球出货量达2378万台同比逆势提升08其中65吋及以上智屏出货量同比增长757出货量占比亦同比显著提升82个百分点至193带动大尺寸显示业务毛利率同比提升21个百分点至188其中中国市场智屏2022年销售收入同比增长148至15194亿港元销量大幅增长213毛利率亦同比提升61个百分点至244国际市场销售收入30000亿港元同比下滑17毛利率达159敬请阅读末页的重要说明7行业点评报告三数据观察1洛图科技发布2022年全球及中国大陆激光投影市场年报据洛图科技数据2022年全球激光投影包括激光电视市场出货量为145万台同比增长244从全球市场布局来看2022年中国大陆激光投影包括激光电视市场出货量为679万台同比增长126中国大陆已成为全球激光投影机最大的消费市场占据47的市场份额同期北美仍保持全球第二大市场的地位市场份额增至23西欧反超亚太地区成为第三大市场占比达13中东非和拉美地区均实现增长各自约占2的市场份额聚焦中国大陆市场2022年家用需求快速增长家用市场份额升至65增长8个百分点工程和商教市场明显下滑去年中国大陆工程激光投影市场出货量完成113万台同比下降10但市场CR8指数较前年有所提升市场格局进一步集中品牌不断扩容去年中国大陆商教市场出货量为128万台同比下降47但在低迷的市场环境下各大品牌并未减少投入针对性的推出商务智能激光投影新品给用户带来更好的办公体验去年中国大陆商用激光投影市场中智能产品的出货量占比已超过10图12021-2022年全球激光投影分区域出货量结构202120226050403020100中国北美西欧亚太中东非拉美东欧资料来源洛图科技招商证券2奥维云网发布2022年中国家用智能门锁线上市场总结报告据奥维云网数据2022年中国家用智能门锁市场全渠道推总销量为1805万套其中线上市场约占32规模为5378万套同比增长174从线上市场来看2022年智能门锁行业呈现量增额减态势线上市场销量为5378万套同比增长174销额为683亿元同比下降34均价为1270元同比下降177随着直播带货强势发展2022年抖音快手等新兴渠道占线上市场监测销量近25整体销量1272万套销额111亿元行业竞争格局较为稳定2022年TOP10品牌销量份额为671对比同期下降28销额份额为733对比同期下降10在品牌占比方面小米居于首位占据20的市场份额德施曼紧随其后销量一骑绝尘凯迪仕布局完整发布多款竞争力极强的新机型华为凭借技术优势和品牌基础今年增长空间大从品牌卖点来看人脸识别指掌静脉智能猫眼以及室内屏等先进技术将成为企业主要竞争因素2022年人脸识别销量份额达到117较同期份额增长68指掌静脉销量份额为32较同期份额增长18具备智能猫眼敬请阅读末页的重要说明8行业点评报告的智能门锁线上销量份额达340较同期份额增长149配备室内屏的智能门锁份额达到了198较同期份额增长115图22020-2022年中国家用智能门锁线上市场推总规模单位万套20018016014012010080604020020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4资料来源奥维云网招商证券敬请阅读末页的重要说明9行业点评报告四陆股通持股情况及重点公司估值情况跟踪1陆股通持仓变化情况表1陆股通家电标的一览截止3月10日23310vs2333陆股通PE股息率陆股通持股陆股通持股陆股通持股市股价家电标的2022E2022E市值亿标的总市值值比例变动涨跌幅美的集团66914190-014-1611737三花智控13872164-0060934317格力电器26261124-028538181老板电器3066117020-1314221苏泊尔424997-003-3519033海尔智家1703677-004-05144-九阳股份70953-005-1019347欧普照明46734-0111717426海信家电81832-0307719515TCL科技218430005-14154703科沃斯127228-0172326808兆驰股份307150285419000公牛集团1308130021930924华帝股份0741210214614622莱克电气18912-009-1116781浙江美大07910001-4913654新宝股份14210-001-2311938深康佳A0730700406-00奥佳华03306016-1227315阳光照明0200400003-00资料来源盈利预测为wind一致预期招商证券陆股通表格统计外资不包含QFIIRQFII和海外直投资金注根据沪港股票市场互联互通机制试点若干规定及合格境外机构投资者境内证券投资管理办法的规定单个境外投资者对单个上市公司的持股比例不得超过该上市公司股份总数的10所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不得超过该上市公司股份总数的30境外投资者依法对上市公司战略投资其持股不受上述比例限制按深交所历史外资持股占比曾达到26以上的唯八公司格力美的大族激光华测检测索菲亚泰格医药广联达启明星辰表2深交所-外资持股达26以上的情景回顾QFIIRQFII深股通期间市值表现-时间跨度时长证券名称经营业绩公司沪深300创业板201106-000651Wind一致预期21年146天-9091187210531格力电器盈利137191014-000333wind一致预期20年262天710266664201110美的集团盈利4419912-000333wind一致预期19年5天-11-010119919美的集团盈利1619128000333wind一致预期181955天2626434119422美的集团年盈利191314219-0006511415年盈利30302天8110812015520格力电器和-111深交所在2014年2月后披露QFIIRQFII深股通投资者持有A股比例超过26的交易日期标的名称以及持股总数等26的指2沪深交易所2020年10月30日修订了QFIIRQFII交易实施规则自2020年11征意义月1日起施行修订后的规则将外资持股比例初始披露指标由26调整至24此处的统计仍基于外资持股26以上敬请阅读末页的重要说明10行业点评报告资料来源深交所Wind招商证券表3深交所-外资持股达16以上的情景回顾期间市值表现-时间跨度时长证券名称经营业绩公司沪深300创业板12125-0006515天2012年盈利409109117131121224格力电器07912-00052719天2007年盈利1226126136-071015美的电器16的指征深交所在2012年12月前披露QFIIRQFII深股通投资者持有A股比例超过16的意义交易日期标的名称以及持股总数等资料来源深交所Wind招商证券图3沪深港通北向前十大活跃个股统计近一周图4沪深港通北向前十大活跃个股统计近一月北向北向排名股票代码股票简称净买入排名股票代码股票简称净买入排名股票代码股票简称净买入排名股票代码股票简称净买入1002129SZTCL中环6931601318SH中国平安-17941002714SZ牧原股份13991600036SH招商银行-29222002714SZ牧原股份6882300750SZ宁德时代-11552002129SZTCL中环12602601012SH隆基绿能-28903000858SZ五粮液4913600519SH贵州茅台-11023000858SZ五粮液10133601318SH中国平安-24704600089SH特变电工4874600036SH招商银行-9924600900SH长江电力8484300750SZ宁德时代-23615300014SZ亿纬锂能3965601012SH隆基绿能-9745002230SZ科大讯飞5725600519SH贵州茅台-20186601899SH紫金矿业3796600809SH山西汾酒-6956600309SH万华化学5036002594SZ比亚迪-14017300015SZ爱尔眼科3717601888SH中国中免-5677300760SZ迈瑞医疗4907600887SH伊利股份-10998688111SH金山办公3518002371SZ北方华创-4698600089SH特变电工4878000977SZ浪潮信息-10499600900SH长江电力2999000651SZ格力电器-4289300124SZ汇川技术4199300274SZ阳光电源-63610601919SH中远海控29710300124SZ汇川技术-31810002049SZ紫光国微38110601225SH陕西煤业-591资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券2家电板块及重点公司估值情况图5A股家电板块估值波动09年以来PE-ttm图6重点家电公司估值溢价率较2011年以来PE-ttm家电行业PE-ttm整体法2009年以来家电行业PE-ttm均值整体法20017160上限1标准差下限-1标准差5015040100304250312015-27-23-12-11-20100-50Jan-09Jan-12Jan-15Jan-18Jan-21资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明11行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关招商家电研究组史晋星复旦大学世界经济硕士2017年-2021年四年家电行业研究经验曾工作于申万宏源证券研究所先后获得2017年水晶球第四2019-2020年水晶球第五20172020年新财富入围等奖项彭子豪北京大学光华管理学院工商管理硕士英国华威大学统计学学士2020年加入招商证券家电研究团队纪向阳上海财经大学经济学类硕士南京航空航天大学工学学士曾就职于民生证券研究院2022年加入招商证券研发中心从事家电行业研究评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明12