投资要点
　　重要价格追踪
　　23W11铜、铝价格环比下降，ABS、冷轧卷板价格环比上升。铜价本周均价68,346元/吨，环比-1.37%，同比-5.66%，较2021年+1.92%；铝价本周均价18,224元/吨，环比-1.15%，同比-17.16%，较2021年+3.59%；ABS本周均价10,800元/吨，环比+0.75%，同比-20.82%，较2021年-32.63%；冷轧卷板本周均价4,908元/吨，环比+0.94%，同比-12.25%，较2021年-13.65%。
　　23W11海运综合指数、欧洲指数、美西指数环比下降。本周CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为993/1,235/738，环比分别为-2.75%/-5.14%/-1.18%，同比分别为-69.93%/-77.02%/-70.13%，年初以来累计同比-20.97%/-29.58%/-12.55%。
　　面板价格环比上升，人民币汇率环比下降。2023年3月上旬65’’w/55’’w/43’’w/32’’w面板全球均价分别为114美元/85美元/51美元/29美元，环比+3.64%/+2.41%/+2.00%/+0.00%，同比-34.86%/-22.73%/-29.17%/-27.50%。2023年03月13日-03月17日，美元兑人民币汇率周度均价6.8832，环比-1.18%，同比+7.97%。
　　23W11陆股通合计净流出11.79亿元。其中华帝股份（+0.67亿元）、老板电器（+0.52亿元）、TCL科技（+0.43亿元）净流入居前；格力电器（-5.80亿元）、美的集团（-4.74亿元）、海尔智家（-0.87亿元）净流出居前。
　　地产数据边际改善。23M1-2商品房销售面积1.51亿平方米，同比-3.63%，降幅环比收窄27.90pct；房屋竣工面积1.32亿平方米，同比+8.02%，为2022年以来增速首次转正；房屋新开工面积1.36亿平方米，同比-9.35%，降幅环比收窄34.94pct。23W1130大中城市商品房成交面积343.32万平方米，环比+4.97%。
　　投资建议：中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，为年内首次降准。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。本次降准有利于提振市场信心，支持实体经济高质量发展。同时推动内需，利好房地产市场平稳发展。建议三条主线布局：1）价值修复主线：建议逢低布局估值安全边际较高、业绩确定性较强的价值标的，如美的集团、海尔智家、格力电器、海信视像。2）地产链主线：推荐受益地产修复，业绩和估值有望共振的厨电标的，如老板电器、华帝股份、亿田智能、火星人。3）可选消费复苏主线：关注细分赛道景气向上的龙头标的，如九阳股份、石头科技（石头科技为兴业证券科创板做市公司）、科沃斯、极米科技。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId家用电器titleinvestSuggestion降准再宽松继续看好家电需求复苏推荐维持createTime12023年03月19日行重点公司投资要点业22E23Esum重ma要ry价格追踪重点公司EPSEPS评级铜铝价格环比下降冷轧卷板价格环比上升铜价本周均价周元元23W11ABS报格力电器475520增持68346元吨环比-137同比-566较2021年192铝价本周均价元吨环比同比较年本周均价美的集团426467增持18224-115-17162021359ABS10800元吨环比075同比-2082较2021年-3263冷轧卷板本周老板电器188225增持均价4908元吨环比094同比-1225较2021年-1365海信视像131157增持九阳股份088101增持23W11海运综合指数欧洲指数美西指数环比下降本周CCFI综合指数欧洲指数美来西源指兴数业分证别券经为济9与9金3融1研23究5院738环比分别为-275-514-118相关rel报ate告dReport同比分别为-6993-7702-7013年初以来累计同比兴证家电315大促在即-2097-2958-1255空调厨电内需有望渐入佳境2023-03-05面板价格环比上升人民币汇率环比下降2023年3月上旬65w55兴证家电扫地机新品迭出w43w32w面板全球均价分别为114美元85美元51美元29美元环静待需求拐点2023-02-26比364241200000同比-3486-2273-2917-2750兴证家电产业在线1月空调数据点评1月淡季空调产销2023年03月13日-03月17日美元兑人民币汇率周度均价68832环比下滑龙头品牌表现分化-118同比7972023-02-2123W11陆股通合计净流出1179亿元其中华帝股份067亿元老板电分析em师ailAuthor器052亿元TCL科技043亿元净流入居前格力电器-580亿颜晓晴元美的集团-474亿元海尔智家-087亿元净流出居前yanxiaoqingxyzqcomcn地产数据边际改善23M1-2商品房销售面积151亿平方米同比-363降S0190521020002幅环比收窄2790pct房屋竣工面积132亿平方米同比802为2022年苏子杰以来增速首次转正房屋新开工面积136亿平方米同比-935降幅环比suzijiexyzqcomcn收窄3494pct23W1130大中城市商品房成交面积34332万平方米环比S0190522070005497研究ass助Au理thor投资建议中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金王雨晴率025个百分点为年内首次降准本次下调后金融机构加权平均存款准wangyuqingxyzqcomcn备金率约为76本次降准有利于提振市场信心支持实体经济高质量发展同时推动内需利好房地产市场平稳发展建议三条主线布局1价值修复主线建议逢低布局估值安全边际较高业绩确定性较强的价值标的如美的集团海尔智家格力电器海信视像2地产链主线推荐受益地产修复业绩和估值有望共振的厨电标的如老板电器华帝股份亿田智能火星人3可选消费复苏主线关注细分赛道景气向上的龙头标的如九阳股份石头科技石头科技为兴业证券科创板做市公司科沃斯极米科技风险提示原材料价格大幅上涨终端需求不及预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1重要价格追踪-3-1123W11铜铝价格环比下降ABS冷轧卷板价格环比上升-3-1223W11海运综合指数欧洲指数美西指数环比下降-4-13面板价格环比上升人民币汇率环比下降-4-223W11陆股通合计净流出1179亿元-5-323W1130大中城市商品房成交面积环比497-6-4投资建议-7-5风险提示-7-图目录图123W11铜价环比下降137-3-图223W11铝价环比下降115-3-23W11ABS价格环比上升075图3-3-图423W11冷轧卷板价格环比上升094-3-图52022年8月起海运价格指数下降-4-图6全球65w55w43w32w面板价格美元-4-图71美元兑离岸人民币收盘价元-4-图823W11家电板块陆股通净流出1179亿元-5-图9商品房销售面积及同比-6-图10房屋竣工面积及同比-6-图11房屋新开工面积及同比-6-图1230大中城市商品房成交面积万平方米-6-表目录表123M02家电板块三花智控海尔智家格力电器陆股通流入居前-5-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1重要价格追踪1123W11铜铝价格环比下降ABS冷轧卷板价格环比上升铜价本周均价68346元吨环比-137同比-566较2021年192铝价本周均价18224元吨环比-115同比-1716较2021年359ABS本周均价10800元吨环比075同比-2082较2021年-3263冷轧卷板本周均价4908元吨环比094同比-1225较2021年-1365图123W11铜价环比下降137图223W11铝价环比下降115资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注铜价指标为长江有色市场平均价铜1注铝价指标为长江有色市场平均价铝A00图323W11ABS价格环比上升075图423W11冷轧卷板价格环比上升094资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注塑料价格指标为市场价丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物ABS注塑26注钢价指标为冷轧板卷1mm北京上海广州三地均价上海高桥275余姚塑料城请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报1223W11海运综合指数欧洲指数美西指数环比下降本周CCFI综合指数欧洲指数美西指数分别为9931235738环比分别为-275-514-118同比分别为-6993-7702-7013年初以来累计同比-2097-2958-1255图52022年8月起海运价格指数下降资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理13面板价格环比上升人民币汇率环比下降2023年3月上旬65w55w43w32w面板全球均价分别为114美元85美元51美元29美元环比364241200000同比-3486-2273-2917-27502023年03月13日-03月17日美元兑人民币汇率周度均价68832环比-118同比797图6全球65w55w43w32w面板价格美元图71美元兑离岸人民币收盘价元资料来源WitsView兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报223W11陆股通合计净流出1179亿元23W11陆股通合计净流出1179亿元其中华帝股份067亿元老板电器052亿元TCL科技043亿元净流入居前格力电器-580亿元美的集团-474亿元海尔智家-087亿元净流出居前23M02陆股通合计净流入726亿元其中三花智控868亿元海尔智家772亿元格力电器702亿元净流入居前美的集团-2059亿元九阳股份-135亿元飞科电器-112亿元净流出居前图823W11家电板块陆股通净流出1179亿元资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表123M02家电板块三花智控海尔智家格力电器陆股通流入居前23W1123M02陆股通流通盘陆股通流通盘净流入陆股通流通盘陆股通流通净流入增持代码公司简称持股比例持股比例增持比例金额持股比例盘持股比例金额比例23W1123W10亿元23M0223M01亿元000651SZ格力电器12661277-011-58012861090196702000333SZ美的集团19871996-009-47420141731284-2059600690SH海尔智家11591165-006-08711951084111772000921SZ海信家电503531-029-079538926-388-097000100SZTCL科技471470001043475284191493508SZ老板电器119011850020050521167965203101002035SZ华帝股份087042045067024397-374000002032SZ苏泊尔981983-002-011976825151052002242SZ九阳股份529532-004-0075161173-657-135603868SH飞科电器035041-007-024033039-006-112603355SH莱克电气119125-007-016139119020091603515SH欧普照明341345-005-016337275061050002050SZ三花智控16981707-009-04816752322-647868资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报323W1130大中城市商品房成交面积环比49723M1-2商品房销售面积151亿平方米同比-363降幅环比收窄2790pct房屋竣工面积132亿平方米同比802为2022年以来增速首次转正房屋新开工面积136亿平方米同比-935降幅环比收窄3494pct23W1130大中城市商品房成交面积34332万平方米环比497图9商品房销售面积及同比图10房屋竣工面积及同比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图11房屋新开工面积及同比图1230大中城市商品房成交面积万平方米资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报4投资建议中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点为年内首次降准本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76本次降准有利于提振市场信心支持实体经济高质量发展同时推动内需利好房地产市场平稳发展建议三条主线布局1价值修复主线建议逢低布局估值安全边际较高业绩确定性较强的价值标的如美的集团海尔智家格力电器海信视像2地产链主线推荐受益地产修复业绩和估值有望共振的厨电标的如老板电器华帝股份亿田智能火星人3可选消费复苏主线关注细分赛道景气向上的龙头标的如九阳股份石头科技石头科技为兴业证券科创板做市公司科沃斯极米科技5风险提示1原材料价格大幅上涨若2023年原材料价格大幅上涨行业盈利或将承压2终端需求不及预期若2023年内外终端需求不及预期家电行业收入增速将有波动3行业竞争加剧若家电行业竞争加剧整体盈利能力面临下行风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平或纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格以下简称本公司本的报客告户仅使供用兴业本证公券司股不份会有因限接公收司人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-