核心观点：
　　1-2月家用电器与音像器材类零售额同比-1.9%。根据统计局数据，2023年1-2月社会消费品零售总额同比+3.5%（+5.3pct），家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比-1.9%（+11.2pct）（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）。
　　1-2月商品住宅销售面积同比-0.6%，竣工面积同比+9.7%。根据统计局数据，2023年1-2月商品住宅销售面积同比-0.6%（+30.9pct），新开工面积同比-8.7%（+34.9pct），竣工面积同比+9.7%（+15.4pct）。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）。
　　投资建议：推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家、美的集团、海信家电；自下而上优选增长较好的厨房小家电龙头小熊电器、新宝股份；行业拐点将至、长期成长空间较大的扫地机龙头科沃斯、石头科技。
　　一周行情回顾（2023.3.13-2023.3.17）：沪深300指数周度下降0.2%，家电板块表现处于全行业中游水平，下降0.1%，视听器材指数（申万）上升4.1%，白电指数（申万）上升0.8%。
　　奥维云网2023W11（2023.03.06-2023.03.12）零售数据：空调：线下销量YoY-9.4%，线上销量YoY-4.8%。冰箱：线下销量YoY-9.7%，线上销量YoY-5.7%。洗衣机：线下销量YoY-12.7%，线上销量YoY10.1%。干衣机：线下销量YoY+11.9%，线上销量YOY+0.0%。油烟机：线下销量YoY+0.7%，线上销量YoY+12.4%。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报家用电器证券研究报告家用电器行业TableTitleTableGrade行业评级持有前次评级持有家电社零小幅下滑地产数据底部回升报告日期2023-03-19TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点1-2月家用电器与音像器材类零售额同比-19根据统计局数据112023年1-2月社会消费品零售总额同比3553pct家用电器5和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比-1-19112pct03-2205-2207-2209-2211-2201-23注括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值-61-2月商品住宅销售面积同比-06竣工面积同比97根据统计-12局数据2023年1-2月商品住宅销售面积同比-06309pct新-18家用电器沪深开工面积同比-87349pct竣工面积同比97154pct300注括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家美的集团海信家分析师TableAuthor曾婵电自下而上优选增长较好的厨房小家电龙头小熊电器新宝股份行SAC执证号S0260517050002业拐点将至长期成长空间较大的扫地机龙头科沃斯石头科技SFCCENoBNV293一周行情回顾2023313-2023317沪深300指数周度下降020755-82771936家电板块表现处于全行业中游水平下降01视听器材指数申万zengchangfcomcn上升41白电指数申万上升08奥维云网2023W1120230306-20230312零售数据空调线下相关研究TableDocReport销量YoY-94线上销量YoY-48冰箱线下销量YoY-97线家用电器行业洗地机行业专2023-03-15上销量YoY-57洗衣机线下销量YoY-127线上销量YoY-题持续高增国内外渗透101干衣机线下销量YoY119线上销量YOY00油烟率提升空间大机线下销量YoY07线上销量YoY124家用电器行业年初至今电商2023-03-12风险提示原材料价格上涨汇率大幅波动行业需求趋弱平台小熊增长靓丽家用电器行业家电零售累计2023-03-05小个位数下滑洗地机空调表现亮眼联系人TableContac陈尧ts021-38003800shchenyaogfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明115TablePageText投资策略周报家用电器重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E海尔智家600690SH人民币233820221030买入28421641891428123491973916291621海尔智家06690HK港币256520221030买入27801641891380119388571116291621美的集团000333SZ人民币503320221030买入61504304731170106488473819221734海信家电000921SZ人民币189120230103增持18201031211835155860045012531362海信家电00921HK港币117220230103增持1058103121100285122713412531362新宝股份002705SZ人民币169620230228买入24181161341464126254347213601360小熊电器002959SZ人民币649520230216买入7135238285272522761436116315231543科沃斯603486SH人民币807020221031增持6867287344281623462227178526332553石头科技688169SH人民币3370020230301买入4026012741438264423442303187912301220数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中收盘价为2023317收盘价海尔智家海信家电H股业绩预测货币单位为人民币新宝股份小熊电器石头科技已发布2022年报业绩快报识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明215TablePageText投资策略周报家用电器目录一投资建议5二一周行情回顾2023313-20233177三2023W1120230306-20230312行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾7四行业回顾10一行业动态政策护航消费复苏冰箱企业如何激发市场活力消费新需求呼唤服务升级中国家电服务标准化白皮书有望终结行业乱象10二公司动态海信电视发布国际好声音新品A57K超强实力重塑影音体验11三原材料价格及汇率变动12五风险提示13识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明315TablePageText投资策略周报家用电器图表索引图11-2月家用电器与音像器材类零售额同比-195图21-2月商品住宅销售面积同比-06竣工面积同比975图3周度家电板块下跌017图42023W1120230306-20230312单周销量同比冰箱冰柜洗衣机空调消毒柜和电储水热水器线上线下销量均同比下滑8图52023W1120230306-20230312单周销量同比线上仅嵌入式复合机豆浆机和养生壶销量同比有所提升8图62023W1120230306-20230312单周销量同比空调冰箱和洗衣机线上线下销量同比均下滑仅油烟机线上线下销量同比上升8图72023W1120230306-20230312单周均价空调线上线下价差最小9图82023W1120230306-20230312单周均价同比线下均价同比均有所上升9图92023W1120221226-20230312累计销量同比线下销量均同比下降线上销量空调和冰箱同比上升9图102023W1120221226-20230312累计均价空调线上线下价差最小9图112023W1120221226-20230312累计均价同比线下均价均同比提升9图12LME铜价格美元吨周度下降1512图13LME铝价格美元吨周度下降0812图14冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨0612图15布伦特原油期货美元桶周度下降11912图16面板价格截至2023年2月主要尺寸面板价格美元片出现反弹趋势12图17汇率跟踪周度人民币贬值周度末1美元68765人民币前一周末1美元69653人民币12表1覆盖公司盈利预测及估值6表2周度家电指数跑赢市场01pct7识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明415TablePageText投资策略周报家用电器一投资建议家电社零数据1-2月家用电器与音像器材类零售额同比-19根据统计局数据2023年1-2月社会消费品零售总额同比3553pct家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比-19112pct注括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值图11-2月家用电器与音像器材类零售额同比-1950040030020010000-100-200-300-40019-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01社会消费品零售总额单月增速限额以上企业消费品零售总额单月增速限额以上企业消费品零售额家用电器和音像器材类单月增速数据来源Wind广发证券发展研究中心地产数据1-2月商品住宅销售面积同比-06竣工面积同比97根据统计局数据2023年1-2月商品住宅销售面积同比-06309pct新开工面积同比-87349pct竣工面积同比97154pct注括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值图21-2月商品住宅销售面积同比-06竣工面积同比97120100806040200-20-40-6019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-02商品住宅销售面积单月同比商品住宅开工面积单月同比商品住宅竣工面积单月同比数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明515TablePageText投资策略周报家用电器投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家美的集团海信家电自下而上优选增长较好的厨房小家电龙头小熊电器新宝股份行业拐点将至长期成长空间较大的扫地机龙头科沃斯石头科技表1覆盖公司盈利预测及估值EPS元股归母净利润增速PEx股价公司代码公司简称评级货币元股21A22E23E21A22E23E21A22E23E000333SZ美的集团买入5033人民币4094304735510175117106600690SH海尔智家买入2338人民币139164189471816211143123000921SZ海信家电增持1891人民币071103121-38441820918415601691HKJS环球生活买入786港币09408008922-1511133988802148HKVESYNC增持357港币057081099-2441221634436002959SZ小熊电器买入6495人民币181238285-343120349273228002705SZ新宝股份买入1696人民币096116134-292116255146126002242SZ九阳股份增持1758人民币097070082-21-2817217252215002032SZ苏泊尔买入5410人民币240253266555244214203300824SZ北鼎股份增持921人民币0500190338-4375247486278603868SH飞科电器增持7700人民币14721926804922291352288603355SH莱克电气增持2849人民币087107127532219323267225603486SH科沃斯增持8070人民币351287344214-1820425282235688169SH石头科技买入33700人民币2099127414382-1513276264234688696SH极米科技增持18243人民币96773785880716405247213688793SH倍轻松持有5167人民币149-18814330-226176692-275361002508SZ老板电器买入2771人民币140191206-20368252145135300911SZ亿田智能增持4478人民币19420323446415419221191300894SZ火星人增持2910人民币09308110437-1328519359279605336SH帅丰电器增持1703人民币17410911827-198144157145603195SH公牛集团增持16168人民币46250358420916356322277603515SH欧普照明增持1840人民币12010311413-1410168178162002050SZ三花智控买入2359人民币047064083153630533370285数据来源Wind广发证券发展研究中心注表中股价为2023317收盘价盈利预测中所有公司2022-2023年预测数据与广发外发报告一致新宝股份小熊电器石头科技已发布2022年报业绩快报识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明615TablePageText投资策略周报家用电器二一周行情回顾2023313-2023317图3周度家电板块下跌011501005000-50-100-150-200-2503月以来涨跌幅周度涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心注均为申万行业指数口径周度数据统计范围2023313-2023317表2周度家电指数跑赢市场01pct周度涨幅周度跑赢市场百分点3月以来涨幅2023年以来涨幅沪深300-02-13623家用电器-0101-9441视听器材申万4143118203白色家电申万0810-13729数据来源Wind广发证券发展研究中心注周度数据统计范围2023313-2023317三2023W1120230306-20230312行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾奥维云网AVC周度数据空调线下销量YoY-94线上销量YoY-48冰箱线下销量YoY-97线上销量YoY-57洗衣机线下销量YoY-127线上销量YoY-101干衣机线下销量YoY119线上销量YOY00厨房大电方面油烟机线下销量YoY07线上销量YoY124燃气灶线下销量YoY-34线上销量YoY80洗碗机线下销量YOY113线上销量YoY97厨房小家电方面电蒸锅线下销量YoY-123线上销量YoY-51破壁机线下销量YOY-202线上销量YoY-96识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明715TablePageText投资策略周报家用电器图42023W1120230306-20230312单周销量同比冰箱冰柜洗衣机空调消毒柜和电储水热水器线上线下销量均同比下滑6050403020100-10-20-30-40线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图52023W1120230306-20230312单周销量同比线上仅嵌入式复合机豆浆机和养生壶销量同比有所提升3020100-10-20-30-40-50-60线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图62023W1120230306-20230312单周销量同比空调冰箱和洗衣机线上线下销量同比均下滑仅油烟机线上线下销量同比上升151210510-5-5-6-10-9-10-10-15-13空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明815TablePageText投资策略周报家用电器图72023W1120230306-20230312单周均价图82023W1120230306-20230312单周均价空调线上线下价差最小同比线下均价同比均有所上升800075621513111170001076000548773500044334420540003123030002178-1200015461549-51000-100-10空调冰箱洗衣机油烟机-15空调冰箱洗衣机油烟机线下均价元线上均价元线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图92023W1120221226-20230312累计销量同比线下销量均同比下降线上销量空调和冰箱同比上升20171510510-5-1-4-10-7-15-10-14-20-19-25空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图102023W1120221226-20230312累计均价图112023W1120221226-20230312累计均价同空调线上线下价差最小比线下均价均同比提升70006425121096000108650004433554107397164000323442300024030200015331477-2-1-11000-4-60-8-5空调冰箱洗衣机油烟机空调冰箱洗衣机油烟机线下均价元线上均价元线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明915TablePageText投资策略周报家用电器四行业回顾一行业动态政策护航消费复苏冰箱企业如何激发市场活力消费新需求呼唤服务升级中国家电服务标准化白皮书有望终结行业乱象1政策护航消费复苏冰箱企业如何激发市场活力推动生活服务消费恢复已是国策政府工作报告明确指出把恢复和扩大消费摆在优先位置要求着力扩大国内需求稳定大宗消费推动生活服务消费恢复此前商务部将2023年定位为消费提振年为稳定大宗消费提升生活服务质量各地均已推出多项促消费举措在此背景下高端结构性调整被视为冰箱行业拓展方向之一当前的冰箱也不再是单纯的制冷设备衍生出美妆冰箱除病毒冰箱保鲜冰箱AI智能冰箱等更多丰富的产品聚焦到2023年主打空间美感的嵌入式冰箱正在狂飙中奥维云网数据显示2022年线下自由嵌产品零售额规模占比已达191嵌入式产品市场的火热也带动了冰箱行业均价的继续上行火热的市场自然吸引了众多玩家下场争夺这块蛋糕长期深耕家电行业的主力品牌如卡萨帝海尔美的COLMO美菱容声海信TCL等都在积极布局嵌入式冰箱赛道并打出了零嵌平嵌超薄等概念近期集中发布的嵌入式新品更是吸引了不少消费者的注意力诸多市场数据表明自由嵌入式冰箱已成为拉动行业消费的重要力量健康同样是各大冰箱厂商持续深耕细作的方向多年来主流品牌冰箱一直都在主打健康牌净味除菌全空间灭菌杀毒除菌养鲜等技术几乎成了中高端产品的标配多方数据显示2022年具有除菌杀菌净味等功能的健康冰箱零售额占比超过30这一占比将在未来继续保持上涨趋势事实上无论是嵌入式还是健康保鲜这些对于用户都是有实实在在的价值和意义的围绕消费者需求去解决痛点从产品创新等多维度大力布局是冰箱行业助力经济复苏激发市场活力的正确解决方式新闻来源中国家电网2消费新需求呼唤服务升级中国家电服务标准化白皮书有望终结行业乱象3月9日美的联合国家技术标准创新基地家用电器和电器附件国际标准化中国电子商会中国家用电器服务维修协会共同发布中国家电服务标准化白皮书下称白皮书依托美的数智化服务平台一站式服务等创新推出美的一心服务该白皮书为家电服务树立了全新的标杆消费新需求呼唤家电服务高标准中国家用电器协会数据显示2022年我国家电行业整体利润持续向好主营业务收入达到175万亿元同比增长11实现利润总额1418亿元同比增长199另一方面随着疫情后的消费复苏以及不断释放的产业政策消费刺激新政等力量家电产业所迸发的持续增长力量被各方看好这其中持续升级迭代的家电产品品类和特性也不断催生出多样化的家电服务需求数据也显示了用户对于家电服务升级的迫切需求据中消协发布的2022年全国消协组织受理投诉情况分析数据显示2022年全国消协组织共受理消费者投诉识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1015TablePageText投资策略周报家用电器1151912件商品大类投诉中家用电子电器类共121524件排名第一占投诉比重为1055其中不少投诉都是针对售后等服务相关问题标准化赋能数智化助力家电服务进入发展新赛道谈到白皮书与以往家电服务标准的不同杨忠孝表示首先美的在行业内创新性的采用了用户监督的服务机制以用户为始以用户为终具体来说从服务前的标准触达服务时的信息共享到服务后的服务报告确认等用户可以实现全流程的闭环监督其次是美的的数智化服务手段助力服务升级及各项政策的实施落地让服务更有温度也更专业化和多元化此外全流程创新一站式服务美的一心服务包括一站式购买一站式交付一站式服务从售前售中售后全方位减少用户决策与等待的时间新闻来源中国家电网二公司动态海信电视发布国际好声音新品A57K超强实力重塑影音体验3月16日海信视像发布电视新品A57K搭载HIFI高保真音响系统双240Hz超高刷新率和130原彩高色域音画体验再度全方位实现突破成为海信电视2023年第一款全能产品海信电视在精准捕捉消费者对画质影像的需求之外着重挖掘了声音在电视中的优质表现A57K搭载了全新升级的高保真大功率21声学音响系统以最直接的出音方式更多的单元喇叭更高规格更优质材质的回音壁音响更大容量的超潜重低音炮为用户带来更多层次更通透真实细节的影院级震撼听觉效果除此之外海信电视还与奥斯卡科学工程奖国际专业声学专家DTS团队联合调校提升电视音效的真实感临场感全方位营造声画合一的沉浸式观影体验国际级精准调校成就出A57K的国际好声音除了无可挑剔的声音表现A57K同样延续了海信电视一贯的超强画质表现A57K采用自研高色域双240Hz疾速技术创新性将日常观看常规指标提升至130BT709高色域240Hz刷新防抖解决了用户观看色彩不够鲜艳运动画面抖动拖尾痛点同时U超画质引擎再度升级不仅能够呈现更细腻的影像质感还能通过学习型指向性滤波感知内容进行纹理处理带来更逼近真实世界的影像即使早期经典剧目也能重新焕发清晰质感当然A57K还配置了4GB64GB运存和内存支持24种方言的远场语音遥控和远程控制同时源于浩瀚星空的设计灵感搭配航空级金属原材料使得A57K极具科技美学能够完美地适配每一种风格的家居装饰海信电视A57K此次发布了65寸和75寸两个尺寸段售价分别为5999元与7999元新品A57K满足了消费者大屏换代的消费需求无可挑剔的配置参数可谓说是同价位产品中的王者存在新闻来源艾肯家电网识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1115TablePageText投资策略周报家用电器三原材料价格及汇率变动图12LME铜价格美元吨周度下降15图13LME铝价格美元吨周度下降084400115001050039009500340085002900750024006500550019004500140019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1219-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图14冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨06图15布伦特原油期货美元桶周度下降1198100135760011571006600956100755600510055460035410036001519-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1219-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图16面板价格截至2023年2月主要尺寸面板价格图17汇率跟踪周度人民币贬值周度末1美元美元片出现反弹趋势68765人民币前一周末1美元69653人民币250740002007200070000150680001006600064000506200006000017-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0832OpenCell49OpenCell5800019-0719-1120-0320-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0355OpenCell43OpenCell即期数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1215TablePageText投资策略周报家用电器五风险提示原材料价格大幅上涨原材料价格上涨将提升制造成本公司盈利能力会下降从而影响公司业绩汇率大幅波动汇率的大幅波动会导致公司产生汇兑亏损影响公司利润行业需求趋弱家电行业整体需求趋弱将影响上市公司收入和利润的增长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1315TablePageText投资策略周报家用电器广发家电行业研究小组TableResearchTeam曾婵首席分析师武汉大学经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心袁雨辰资深分析师上海社科院经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心高润鑫资深分析师复旦大学资产评估学硕士同济大学工学学士2020年进入广发证券发展研究中心符超然高级分析师上海财经大学经济学硕士同济大学工学学士2021年进入广发证券发展研究中心陈尧高级研究员新加坡国立大学金融工程专业硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告1415本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险TablePageText投资策略周报家用电器重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1515