核心观点
　　宏观流动性方面，上周央行OMO累计净投放7120亿元；海外流动性方面，上周各期限美债收益率整体下行，人民币略微升值，美国失业数据优于预期，美联储可能暂缓加息以维护金融稳定。微观资金供求方面，新基金发行量较上周上行，发行份额估算约为107.25亿元，北向资金净流入+147.81亿元，两融资金上周净流入+36.39亿元，股票型ETF净流入+90.74亿元。
　　宏观流动性与资金价格
　　上周央行公开市场累计净投放7120亿元。3月13日-3月17日，央行累计投放9440亿元，累计回笼2320亿元，合计净投放7120亿元。其中，逆回购到期320亿元，投放4630亿元。未来一周，逆回购到期4630亿元。
　　上周银行间市场主要资金利率整体上升。截至3月17日，R007和DR007均价为2.36%和2.21%，较3月10日分别变化+19.58bp和+27.36bp;R001和DR001均价为2.35%和2.30%，较3月10日分别变化+45.06bp和+91.64bp。
　　各期限美债收益率整体下行。截至3月17日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较3月10日变动-79bp、-52bp、-31bp、-10bp至3.81%，3.44%，3.39%和3.60%。
　　微观流动性与资金供求
　　北向资金净流入增加，上周累计净流入+147.81亿元，环比变动+253.79亿元。截至3月17日，2023年北向资金累计净流入1645.73亿元。
　　两融余额较上周上行，近一周两融资金净流入+36.39亿元。截至3月16日，两融余额约15856亿元，较上周变动约+24亿元；两融余额占A股流通市值2.27%，较上周变动+0.019pct。两融交易额2841亿元，占A股成交额8.27%，较上周变动+0.12pct。本周两融资金净流入+36.39亿元，较上周变动+10.12亿元。
　　股票型ETF份额较上周变动+90.74亿份。分类来看，宽基指数类变动+58.31亿份，行业主题类变动+32.43亿份。其中，医药保健、新能源类ETF份额增加较多，信息技术、半导体类ETF份额减少较多。
　　风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略周报美债收益率持续下行宽基指数ETF流入增加流动性周观察3月第3期分析师陈果分析师夏凡捷分析师姚皓天chenguodcqcsccomcnxiafanjiecsccomcnyaohaotiancsccomcnSAC执证编号S1440521120006SAC执证编号S1440521120005SAC执证编号S1440523020001发布日期2023年3月19日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明核心观点核心观点宏观流动性方面上周央行OMO累计净投放7120亿元海外流动性方面上周各期限美债收益率整体下行人民币略微升值美国失业数据优于预期美联储可能暂缓加息以维护金融稳定微观资金供求方面新基金发行量较上周上行发行份额估算约为10725亿元北向资金净流入14781亿元两融资金上周净流入3639亿元股票型ETF净流入9074亿元宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放7120亿元3月13日-3月17日央行累计投放9440亿元累计回笼2320亿元合计净投放7120亿元其中逆回购到期320亿元投放4630亿元未来一周逆回购到期4630亿元上周银行间市场主要资金利率整体上升截至3月17日R007和DR007均价为236和221较3月10日分别变化1958bp和2736bpR001和DR001均价为235和230较3月10日分别变化4506bp和9164bp各期限美债收益率整体下行截至3月17日2年期5年期10年期30年期分别较3月10日变动-79bp-52bp-31bp-10bp至381344339和360微观流动性与资金供求北向资金净流入增加上周累计净流入14781亿元环比变动25379亿元截至3月17日2023年北向资金累计净流入164573亿元两融余额较上周上行近一周两融资金净流入3639亿元截至3月16日两融余额约15856亿元较上周变动约24亿元两融余额占A股流通市值227较上周变动0019pct两融交易额2841亿元占A股成交额827较上周变动012pct本周两融资金净流入3639亿元较上周变动1012亿元股票型ETF份额较上周变动9074亿份分类来看宽基指数类变动5831亿份行业主题类变动3243亿份其中医药保健新能源类ETF份额增加较多信息技术半导体类ETF份额减少较多风险提示限于数据可得性存在统计不够完备的风险部分未披露数据为依据历史数据估算所得存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险海外货币政策收紧下美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期国内货币政策宽松不及预期资金价格上行风险国内稳增长政策落地不及预期融资需求下行风险当前全球宏观环境存在较多不确定性全球经济衰退概率上升风险海外地缘政治冲突加剧风险全球政治局势复杂严峻化地缘政治持续恶化和扩大化2市场宏微观流动性概览0319货币和利率变化BP最新值历史分位近一周近一月近一季近一年DR001下同225731441017096DR0072113839-1460501年国债225352-1524210年国债2863020-3419余额宝七日年化收益1435781-23-54信用债变化BP企业债5年AAA下同331195-50-65-232392企业债5年AA404180-60-95-173418中票5年AAA320180-58-46-135280中票5年AA358229-60-144-370404外汇涨跌幅BP日元兑美元0019562-267116197欧元兑美元1061345-35103678美元指数1046590012104-26-386人民币指数12142808-47-45111-193另类涨跌幅比特币美元1550045540000000-230VIX指数248075034120886-30资金流入亿元变化亿元最新值历史分位近一周近两周近三周近四周公募基金股票型混合型10725549338625陆股通147817742548218965ETF净申购赎回9074882633410387杠杆资金-融资净买入36395291019-69-10资金流出亿元变化亿元股权融资15187176121110-75重要股东净减持816059844441722资金净流入亿元变化亿元净流入1487186230488202219资料来源WindChoice中信建投注货币和利率信用债外汇另类起始时间为2010年部分数据按已披露年份最前时间为起始点资金流入与流出历史分位起始点为2021年3市场资金净流入情况中信建投策略A股市场资金净流入情况2000存量减量存量减量增量150010005000-500-1000-15002021-12-032022-02-182022-04-292022-07-082021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-02-032023-02-172023-03-032023-03-17资料来源WindChoice中信建投注A股市场增量资金周度资金净流入资金供给-资金需求其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模北向资金净流入ETF净申购两融资金净流入资金需求包括股权融资额产业资本净减持两融数据截至3月16日4公募基金新发仍低迷亿份普通股票型股票混合型偏债混合型指数型沪深300指数右60055005005000400300450020040001000350021-08-2021-10-2922-11-1123-02-0321-09-0321-09-1721-09-3021-10-1521-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-1422-10-2822-11-2522-12-0922-12-2323-01-1323-02-1723-03-0323-03-17资料来源Wind中信建投5一板块景气度跟踪一宏观流动性与资金价格国内市场上周央行公开市场累计净投放7120亿元3月13日-3月17日央行累计投放9440亿元累计回笼2320亿元合计净投放7120亿元其中逆回购到期320亿元投放4630亿元未来一周逆回购到期4630亿元上周银行间市场主要资金利率整体上升截至3月17日R007和DR007均价为236和221较3月10日分别变化1958bp和2736bpR001和DR001均价为235和230较3月10日分别变化4506bp和9164bp图表3上周央行公开市场累计净投放7120亿元图表4近一周银行间主要资金利率整体上升逆回购到期MLF到期投放DR001成交额MA5D右亿元50DR00130000亿元回笼净投放未来DR00715000一周七日逆回购利率资金250004010000到期情况200005000301500002010000-500010-100005000-1500000022-0822-1123-0222-0622-0722-0922-1022-1223-0123-0302-0701-0301-1001-1701-2401-3102-1402-2102-2803-0703-1403-2112-277资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场近一周国债收益率整体下降期限利差扩大截至3月17日一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为225和286较前一周变化-14bp和-025bp期限利差10Y-1Y为611bp较前一周变动115bp图表5国债收益率整体下降期限利差扩大图表6信用利差有所下降期限利差中短票5YAAA-国开债5Y中债国债到期收益率1年右18中短票5YAA-国开债5Y1110年右35101609301408122507100608200506041504030202100022-1120-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0923-0122-0322-0621-1121-1222-0122-0222-0422-0522-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0221-108资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场沪深300隐含风险溢价小幅下降截至3月17日沪深300隐含风险溢价为521较前一周变化-1165bp图表7沪深300隐含风险溢价小幅下降沪深300隐含风险溢价7年90分位7年10分位87654321020-1015-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0621-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0215-069资料来源Wind中信建投国际市场各期限美债收益率整体下行截至3月17日2年期5年期10年期30年期分别较3月10日变动-79bp-52bp-31bp-10bp至381344339和360近一周中美利差收窄人民币略微升值截至3月17日中美两年期国债利差为13966bp较3月10日变动-7726bp截至3月17日美元兑人民币为688图表8各期限美债收益率整体下行图表9美中两年期国债利差与即期汇率美国国债收益率2年美国国债收益率5年美国2年国债收益率-中国2年国债收益率美国国债收益率10年美国国债收益率30年40即期汇率美元兑人民币7460307250207040106830006620-1064-2010-306200-406010-0915-0310-0311-0311-0912-0312-0913-0313-0914-0314-0915-0916-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0319-12-1420-02-1420-04-1420-06-1420-08-1420-10-1420-12-1421-02-1421-04-1421-06-1421-08-1421-10-1421-12-1422-02-1422-04-1422-06-1422-08-1422-10-1422-12-1423-02-1419-10-1410资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投国际市场美国失业数据优于预期美国上周初请失业金人数减少2万人至192万人创去年7月以来最大降幅预期为205万人截至3月4日当周续请失业金人数减少29万人至168万人预期1715万人美联储可能暂缓加息以维护金融稳定美联储前财政部助理部长表示美联储将不得不停止其高利率政策因为该政策正在破坏金融部门的资产负债表美国银行系统不安全因为其五大银行的风险敞口是全球GDP的两倍由于全球相互联系美国银行业危机将蔓延到国外美联储理事鲍曼希望美联储下周不会改变利率银行系统具有强大的资本和流动性美联储委员会正在密切关注形势发展图表10市场预期加息区间概率2023年9月图表11市场预期美联储3月继续加息25bp的概率为620425-450450-475475-50060500-525525-550550-5755040302010011资料来源CME中信建投资料来源CME中信建投注数据更新于北京时间3月19日一板块景气度跟踪二微观流动性环境与资金供求状况增量资金公募基金新基金发行量较上周上行本周有26只股票型和混合型公募基金完成发行其中股票型基金13只混合型基金13只发行份额估算约为10725亿元股票型与混合型新发仍弱Wind数据显示以基金发行截止日作为统计口径截至3月17日2023年新发股票型和混合型基金共122只新基金发行份额累计765亿元较去年同期大幅下降图表12新基金发行规模亿份上行图表132023年新发基金规模765亿元股票型和混合型发行份额亿份亿份普通股票型股票混合型6006000股票型和混合型发行只数右160偏债混合型指数型5500140500沪深300指数右5000120500040040001003004500300080200602000400010040100020035000021-08-2021-09-0321-09-1721-09-3021-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-1422-10-2822-11-1122-11-2522-12-0922-12-2323-01-1323-02-0323-02-1723-03-0323-03-1721-0221-0520-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0321-0421-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0320-0213资料来源Wind中信建投注未披露基金募集金额为估算资料来源Wind中信建投增量资金公募基金近一周偏股基金仓位变化不一截至2023年3月17日普通股票型仓位8672偏股混合型仓位8089灵活配置型6376分别较前一周变动028pct-075pct-065pct2月权益类基金赎回压力上升据Wind数据统计2022年1月存量基金净申赎规模约22019亿份2023年2月存量基金净申赎规模约-7318亿份环比变动-29337亿份赎回压力上升图表14偏股基金仓位变化不一图表15权益类基金赎回规模亿份普通股票型偏股混合型亿份股票型和混合型新发行份额灵活配置型中证800存量份额变化10080005000存量份额变化占期初总份额比例右1590700040001230009806000200067050001000360400000503000-1000-3402000-2000-6301000-3000-91418-0321-0521-0922-0118-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0721-1122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0321-0622-0721-0121-0221-0321-0421-0521-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金公募基金图表16固收基金净值小于等于1数量占比净值1占比403530252015105023-01-0121-05-0121-06-0121-07-0121-08-0121-09-0121-10-0121-11-0121-12-0122-01-0122-02-0122-03-0122-04-0122-05-0122-06-0122-07-0122-08-0122-09-0122-10-0122-11-0122-12-0123-02-0123-03-0121-04-0115资料来源Wind中信建投增量资金私募基金2月份私募仓位小幅下降2月信心指数小幅回落2023年2月末私募仓位下降至7089较1月末的私募仓位水平下降0342月融智中国对冲基金经理A股信心指数为12230下降37反映私募管理人多持乐观态度触及预警线和清盘线的私募基金数量占比整体上升截至3月17日私募全市场净值位于07以下07-0808-085的基金占比分别变化至583592和445较上周分别变动041pct047pct042pct图表17私募基金经理信心指数和仓位调查数据图表18触及预警线和清盘线的私募基金数量占比融智中国对冲基金经理A股信心指数净值07占比净值07-08占比140华润信托-私募基金股票仓位右轴909净值08-085占比13585813080712575612057011546511036010521005519550021-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1022-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0220-0721-1119-0919-1120-0120-0320-0520-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0922-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0119-0716资料来源华润信托中信建投资料来源Wind中信建投增量资金北向资金北向资金净流入增加上周累计净流入14781亿元环比变动25379亿元截至3月17日2023年北向资金累计净流入164573亿元从行业结构来看近一周北向资金流入电力设备医药生物较多流出银行非银金融较多本周北向资金净流入电力设备392亿元医药生物264亿元流出银行-257亿元非银金融-143亿元月频数据来看机械设备建筑装饰板块被北向资金大幅买入图表19陆股通上周累计净流入14781亿元图表20陆股通行业资金流向亿元亿元陆股通当日买入成交净额人民币周周度净买入亿月度净买入亿6008050060400300402002010000-100-20-200-40-300-400-60电医传有电计基机交农国公建通房环食美轻纺建综汽社商石煤钢家非银力药媒色子算础械通林防用筑信地保品容工织筑合车会贸油炭铁用银行设生金机化设运牧军事装产饮护制服材服零石电金备物属工备输渔工业饰料理造饰料务售化器融1722-06-2522-07-0922-07-2322-08-0622-08-2022-09-0322-09-1722-10-0122-10-1522-10-2922-11-1222-11-2622-12-1022-12-2423-01-0723-01-2123-02-0423-02-1823-03-0423-03-18资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF股票型ETF份额较上周变动9074亿份分类来看宽基指数类变动5831亿份行业主题类变动3243亿份其中医药保健新能源类ETF份额增加较多信息技术半导体类ETF份额减少较多图表21股票型ETF份额变动约9074亿份亿份行业主题类变化宽基指数类变化股票型ETF份额合计右亿份30010000250900020080001507000100600050500004000-503000-100-1502000-2001000-250020-0222-0122-0920-0320-0420-0520-0620-0720-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1122-1222-1223-0123-0220-0118资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF近一周资金整体流入股票型ETF截至3月17日跟踪中证1000的ETF资金净流入1594亿元跟踪上证50的ETF资金净流入136亿元跟踪科创50的ETF资金净流入18亿元跟踪沪深300的ETF资金净流入-57亿元跟踪中证500的ETF资金净流入-501亿元行业主题ETF来看近一周流入规模较大的是新能源主题ETF124亿元军工主题ETF22亿元流出规模较大的是TMT主题ETF-316亿元医药主题ETF-173亿元图表22规模宽基类ETF资产规模和净流入亿元图表23行业主题类ETF资产规模和净流入亿元资产规模净流入亿涨跌幅资产规模净流入亿涨跌幅规模宽基ETF行业主题ETF亿元近一周近一月YTD近一周近一月YTD亿元近一周近一月近一周近一月沪深30015004-57-4693620-01-19-180券商7103-101008-05中证5006723-501-468980-06-09-137新能源5490124444-51-86上证50591113690-123-02-29-170科创508996189560202024-276消费3512-11-77-08-37中证100029201594-19872996-10-17-155芯片6814-1233584139创业板指44835987911784-30-62-305医药5552-173720-35-68MSCIA501879-26-103-566-12-47-205金融244901-7206-03双创5018786082380-20-35-289周期2271-25-85-21-40上证180198902-024006-05-147红利2010-01-1601015创业板501985272341895-41-77-327军工235122-200-22-05深证10074604-0972-17-44-244TMT2166-3162835460沪港深指数35800-02-24-02-28-147其他大盘指数4640400168-10-31-2235G1068-06-081820其他中小盘指数126-010004-09-17-178科技创新7141901-11-23其他指数500000807-06-24-167其他4207-23-209306119资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金杠杆资金融资融券两融余额较上周上行近一周两融资金净流入3639亿元截至3月16日两融余额约15856亿元较上周变动约24亿元两融余额占A股流通市值227较上周变动0019pct两融交易额2841亿元占A股成交额827较上周变动012pct本周两融资金净流入3639亿元较上周变动1012亿元图表24两融余额及其占比图表25两融资金净流入3639亿元融券余额亿元融资净买入-融券净卖出亿元融资余额亿元600余额差值融资-融券两融余额占A股流通市值右轴40025000504520020000400351500030-200251000020-40015500010-60005-80000020210120210320210520210720210920211120220120220320220520220720220920221120230120230320201120资料来源Wind中信建投数据截至3月16日资料来源Wind中信建投数据截至3月16日