“中特估”对电子/半导体产业有何指导意义？
　　“中国特色估值体系”（后简称‘中特估’）下，资本市场将进一步提高市场资源配置效率，聚焦支持科技创新和自主可控，解决关键环节卡脖子问题，电子/半导体产业央国企作为科技创新“排头兵”，为我国科技产业链技术攻关、自主可控、降本增效等做出来显著贡献，我们认为在此背景之下，央国企硬核科技企业估值有望迎来上行重估。
　　“中特估”如何助力产业资源配置效率提升？
　　“中特估”背景下电子企业重资产/研发投入属性下企业融资效率有望改善。2022年11月易会满主席在金融街论坛提出“建设中国特色现代资本市场，探索建立具有中国特色估值体系”。“中特估”的提出，一方面是为促使上市公司尤其是国有上市公司“练好内功”，另一方面为引导投资者更好认识企业内在价值，将极大促使市场资源配置功能更好发挥。
　　“中特估”如何驱动电子产业链安全与创新？
　　电子央国企创新定价将更有利于科技企业融会打通产业与资本环节。电子央国企作为我国科技创新“排头兵”，为我国产业链自主可控、降本增效做出巨大贡献。以京东方A为例，其成功结束中国液晶电视屏全部依赖进口的历史，并多次荣登全球液晶面板厂商排名榜首，推动液晶面板成本快速下降，促进我国电视/电脑/手机等产业的快速发展；以北方华创为例，其作为国内半导体设备产业平台化龙头，在半导体国产化进程中地位举足轻重，在各环节设备品类突破中承担重要核心角色；但作为上市公司而言，以上优质企业PE/PB或PS估值一直处于板块相对低位。“中特估”体系将有望正确引导投资者重新认识科技类央国企的内在价值，推动我国科技创新企业快速发展。
　　“中特估”打开电子央国企价值重估空间？
　　电子产业央国企估值偏低，价值重估空间较为显著。据申万行业分类，截至2023年3月17日，A股电子行业公司总市值约6.27万亿元，2021年总营收约3.07万亿元，归母净利润2103.8亿元，板块PE为29.8倍；据我们梳理，A股电子行业央国企共计49家（具体名单见附录），其总市值为8928.2亿元，总营收为6462.2亿元，归母净利润为426.9亿元，板块PE为20.9倍。电子产业央国企归母净利润占比达20.3%，而市值占比仅为14.2%，优质央国企存在较为明显的价值重估空间。
　　投资建议：关注电子/半导体板块央国企投资机会。
　　风险提示：宏观经济不及预期、市场流动性不及预期、央国企公司治理不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评电子电子报告日期2023年03月20日中国特色估值体系电子行业行业深度报告投资要点行业评级看好维持中特估对电子半导体产业有何指导意义分析师蒋高振中国特色估值体系后简称中特估下资本市场将进一步提高市场资源执业证书号S1230520050002配置效率聚焦支持科技创新和自主可控解决关键环节卡脖子问题电子半jianggaozhenstockecomcn导体产业央国企作为科技创新排头兵为我国科技产业链技术攻关自主可分析师王俊之控降本增效等做出来显著贡献我们认为在此背景之下央国企硬核科技企业执业证书号S1230522070002wangjunzhistockecomcn估值有望迎来上行重估中特估如何助力产业资源配置效率提升相关报告中特估背景下电子企业重资产研发投入属性下企业融资效率有望改善1站在新科技牛市起点展2022年11月易会满主席在金融街论坛提出建设中国特色现代资本市场探索望篇AIGC引领创新三重周建立具有中国特色估值体系中特估的提出一方面是为促使上市公司尤其期共振向上20230315是国有上市公司练好内功另一方面为引导投资者更好认识企业内在价值将2半导体设备重拾信心春极大促使市场资源配置功能更好发挥归有期行业点评报告中特估如何驱动电子产业链安全与创新20230309电子央国企创新定价将更有利于科技企业融会打通产业与资本环节电子央国企3安防确定性受益于数字经作为我国科技创新排头兵为我国产业链自主可控降本增效做出巨大贡济政策的复苏赛道行业点评献以京东方A为例其成功结束中国液晶电视屏全部依赖进口的历史并多报告20230302次荣登全球液晶面板厂商排名榜首推动液晶面板成本快速下降促进我国电视电脑手机等产业的快速发展以北方华创为例其作为国内半导体设备产业平台化龙头在半导体国产化进程中地位举足轻重在各环节设备品类突破中承担重要核心角色但作为上市公司而言以上优质企业PEPB或PS估值一直处于板块相对低位中特估体系将有望正确引导投资者重新认识科技类央国企的内在价值推动我国科技创新企业快速发展中特估打开电子央国企价值重估空间电子产业央国企估值偏低价值重估空间较为显著据申万行业分类截至2023年3月17日A股电子行业公司总市值约627万亿元2021年总营收约307万亿元归母净利润21038亿元板块PE为298倍据我们梳理A股电子行业央国企共计49家具体名单见附录其总市值为89282亿元总营收为64622亿元归母净利润为4269亿元板块PE为209倍电子产业央国企归母净利润占比达203而市值占比仅为142优质央国企存在较为明显的价值重估空间投资建议关注电子半导体板块央国企投资机会风险提示宏观经济不及预期市场流动性不及预期央国企公司治理不及预期等httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图1A股电子行业央国企名单截至2023317资料来源Wind浙商证券研究所注为了数据完整性总营收及归母净利润采用2021年值市值采用2023317日数据httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评httpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分