中国特色估值体系逐步建立，相关半导体企业有望迎来估值重塑：
　　中国特色估值体系（简称“中特估”）由证监会主席易会满于2022年金融街论坛年会中首次提出，原话为“探索建立具有中国特色的估值体系”，主要适用于央企、国企及部分有行业特殊背景的上市公司。国内半导体产业仍存在诸多“卡脖子”环节，国际科技博弈不断升级，实现自主可控的国产化诉求强烈，政策力度有望持续加大，随着“中特估”体系的引入，相关（尤其“中字头”）半导体企业有望迎来估值重塑。我们建议持续关注半导体国产替代投资机遇，尤其关注龙头公司中芯国际的估值重估以及延伸出来的低位修复机会。
　　AIGC技术应用加速落地，高算力需求推动AI芯片产业发展：
　　3月14日，OpenAI发布多模态预训练大模型GPT-4，与前代GPT-3.5相比，在图像分析、文本处理、语言支持等方面均有较大优化，回答的准确性及安全性大幅提升；3月16日，百度发布国内首款AIGC大模型“文心一言”，该产品具备文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成等能力，有望快速推动国内大模型应用落地进程；3月17日，微软发布由GPT-4模型驱动的Microsoft 365Copilot，将从根本上改变用户的办公方式。生成式AI的技术升级与应用落地加速，对应的算力需求急速扩大，对GPU、CPU、FPGA、AISoC等芯片的量与质提出更高要求，建议重点关注英伟达等海外龙头产业链配套以及本土AI芯片/IP龙头公司。
　　电子本周涨幅+1.17%（5/31），10年PE百分位为23.10%：
　　（1）本周（2023.03.13.-2023.03.17）上证综指上涨-0.63%，深证成指上涨-1.44%，沪深300指数上涨-0.21%，申万电子板块上涨1.17%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为5/31。2023年，电子板块累计上涨+9.32%。（2）电子化学品板块在电子行业子板块中涨幅最高，为+3.17%，其他电子板块涨幅最低，为-1.67%（3）电子板块涨幅前三公司分别为寒武纪-U（+33.65%）、工业富联（+25.25%）、中芯国际（+22.26%），跌幅前三公司分别为ST长方（-14.93%）、龙迅股份（-12.51%）、东微半导（-12.22%）。（4）PE：截至2023.03.17，沪深300指数PE为11.24倍，10年PE百分位为31.40%；SW电子指数PE为33.55倍，10年PE百分位为23.10%，处于历史低估区间。
　　投资建议：
　　中特估/国企推荐中芯国际、北方华创、中微公司、万业企业、长电科技等；ChatGPT相关标的推荐和林微纳、胜宏科技，关注寒武纪、芯原股份、景嘉微等；半导体设备材料/先进封测推荐拓荆科技、芯源微、路维光电、清溢光电、长川科技，关注通富微电等；半导体零部件推荐英杰电气、富创精密、新莱应材，关注茂莱光学、福晶科技等；LED显示板块推荐利亚德、洲明科技、三安光电，关注艾比森、兆驰股份、鸿利智汇等。
　　风险提示:
　　大基金一期重新启动减持风险；国际科技博弈力度加大风险；下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风险。
　　
　　

研究报告全文：2023年03月19日行业周报电子证券研究报告半导体瓶颈环节有望迎来价值重估AIGC投资评级领先大市-A持续拉动算力需求维持评级中国特色估值体系逐步建立相关半导体企业有望迎来估值重塑首选股票目标价元评级中国特色估值体系简称中特估由证监会主席易会满于2022688981中芯国际7300买入-A年金融街论坛年会中首次提出原话为探索建立具有中国特色的估002371北方华创30254买入-A值体系主要适用于央企国企及部分有行业特殊背景的上市公司688012中微公司14800买入-A国内半导体产业仍存在诸多卡脖子环节国际科技博弈不断升级600641万业企业2855买入-A实现自主可控的国产化诉求强烈政策力度有望持续加大随着中600584长电科技3889买入-A特估体系的引入相关尤其中字头半导体企业有望迎来估688661和林微纳11243买入-A值重塑我们建议持续关注半导体国产替代投资机遇尤其关注龙头300476胜宏科技2074买入-A公司中芯国际的估值重估以及延伸出来的低位修复机会拓荆科技68807232000买入-A-UAIGC技术应用加速落地高算力需求推动AI芯片产业发展688037芯源微26538买入-A688401路维光电6165买入-A3月14日OpenAI发布多模态预训练大模型GPT-4与前代GPT-35相比在图像分析文本处理语言支持等方面均有较大优化回答行业表现的准确性及安全性大幅提升3月16日百度发布国内首款AIGC大模型文心一言该产品具备文学创作商业文案创作数理逻辑推电子沪深30034算中文理解多模态生成等能力有望快速推动国内大模型应用落24地进程3月17日微软发布由GPT-4模型驱动的Microsoft36514Copilot将从根本上改变用户的办公方式生成式AI的技术升级与4-6应用落地加速对应的算力需求急速扩大对GPUCPUFPGAAISoC-16等芯片的量与质提出更高要求建议重点关注英伟达等海外龙头产业-262022-032022-072022-112023-03链配套以及本土AI芯片IP龙头公司资料来源Wind资讯升幅1M3M12M电子本周涨幅11753110年PE百分位为2310相对收益3253-46绝对收益1354-1121本周20230313-20230317上证综指上涨-063深证成指上涨-144沪深300指数上涨-021申万电子板块上涨马良分析师117电子行业在全行业中的涨跌幅排名为5312023年电子板SAC执业证书编号S1450518060001maliang2essencecomcn块累计上涨9322电子化学品板块在电子行业子板块中涨幅最高为317其他电子板块涨幅最低为-1673电子板块相关报告涨幅前三公司分别为寒武纪-U3365工业富联2525光刻机博弈再升级集成电2023-03-12中芯国际2226跌幅前三公司分别为ST长方-1493路发展获高度重视龙迅股份-1251东微半导-12224PE截至20230317激光雷达报告开启百亿级2023-03-10沪深300指数PE为1124倍10年PE百分位为3140SW电子指市场蓝海为自动驾驶画龙数PE为3355倍10年PE百分位为2310处于历史低估区间点睛LED显示下游需求复苏半2023-03-05导体助力数字中国规划发展英伟达宣布加码AI云服务2023-02-26本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报电子生成式AI应用有望加速铺投资建议开中特估国企推荐中芯国际北方华创中微公司万业企业长电美国充电桩新政对华影响有2023-02-19科技等ChatGPT相关标的推荐和林微纳胜宏科技关注寒武纪限强需求支撑国内产业链芯原股份景嘉微等半导体设备材料先进封测推荐拓荆科技芯快速发展源微路维光电清溢光电长川科技关注通富微电等半导体零部件推荐英杰电气富创精密新莱应材关注茂莱光学福晶科技等LED显示板块推荐利亚德洲明科技三安光电关注艾比森兆驰股份鸿利智汇等风险提示大基金一期重新启动减持风险国际科技博弈力度加大风险下游需求不及预期国产替代不及预期疫情影响持续风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报电子内容目录1本周新闻一览42行业数据跟踪521半导体中特估ChatGPT为近期主线关注半导体国产替代投资机遇522SiC项目建设加速订单成交量大幅增长723消费电子2月Pico在Steam平台份额同环比均实现提升83本周行情回顾931涨跌幅电子排名531子版块中电子化学品涨幅最高932PE电子行业PE为3355倍10年PE百分位为2310104本周新股12图表目录图1台积电月度营收5图2世界先进月度营收5图3联电月度营收6图42022年新能源汽车产销量情况7图5光伏装机情况7图6国内智能手机月度出货量8图7国内智能手机月度产量8图8Steam平台主要VR品牌市场份额8图9Steam平台VR月活用户占比8图10本周各行业板块涨跌幅9图11本周电子板块子版块涨跌幅9图12本周电子板块涨幅前十公司10图13本周电子板块跌幅前十公司10图14电子板块近十年PE走势10图15电子版块近十年PE百分位走势11图16电子板块子版块近十年PE走势11图17电子版块子版块近十年PE百分位走势11表1本周电子行业新闻一览4表2本周电子板块子版块涨跌幅申万三级行业分类9表3本周科创板IPO审核状态更新12表4云天励飞简介12本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报电子1本周新闻一览表1本周电子行业新闻一览赛道日期来源内容根据韩国工业部的一份声明三星规划兴建5座晶圆厂吸引高达150家原材料零部件和设备制造商等供应链企业进驻并与无晶圆厂IC设计公司和半导体研发机构合作对此日经新闻和路透3月16日全球半导体观察社报道称三星电子已经证实将在2042年前投资近300万亿韩元约2300亿美元约人民币158万亿元发展全球最大的芯片制造基地三星电子发言人称公司将尽力达成目标的投资金额3月16日万业企业发布股东集中竞价减持股份计划公告公告指出万业企业第二大股东三林万业上海企业集团有限公司以下简称三林万业持有公司无限售流通股88888216股半导体3月16日集微网占公司目前总股本955公司第三大股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司以下简称大基金持有公司无限售流通股48558810股占公司目前总股本522近日总规模30亿元的青岛集成电路与数字基建产业基金项目成功签约青岛集成电路与数字基建3月16日全球半导体观察产业基金计划组建一个集成电路研究院设立一支集成电路产业基金建设一个集成电路产业链配套园区促进集成电路产业链链主企业补链强链和关键零部件自主化华凯科技江门台官网发文称华凯科技目前正在建设一个新项目该项目占地24000平米未来3月13日行家说三代半将成为华南地区重要的碳化硅和集成电路生产基地三菱电机三菱电机将在2021财年至2025财年向功率器件业务投资2600亿日元约合人民币1333月14日行家说三代半亿元投资金额是之前宣布的投资计划的两倍SiC美尔森据美尔森官网消息他们已与Wolfspeed签署了一份重要合同为后者提供石墨和其他高3月14日行家说三代半性能材料以支持扩大Wolfspeed的材料产能满足碳化硅材料和器件快速增长的需求AehrAehr宣布收到一家SiC器件供应商的价值670万美元约4600万人民币的后续订单3月14日行家说三代半采购WaferPak全晶圆接触器以满足电动汽车市场对碳化硅功率半导体不断增长的产能需求宁德时代与北汽集团签署商务合作与先进技术赋能战略合作协议双方计划共同开发动力电池产品开拓新能源汽车市场根据协议宁德时代将深度融入到北汽集团下属自主品牌新能源汽车企业的汽车电子3月13日聚汽观察整车开发及生产并提供具有竞争力的动力电池产品和服务保障双方将构建更为紧密的战略合作伙伴关系在动力电池方面开展全面合作苹果近日金融时报发文透露了苹果即将发布的混合现实头显的更多细节在产品打造方面该头显历经7年开发时间投入是iPhone的两倍外界普遍猜测苹果将于今年6月推出这款设备这个3月13日VR陀螺时间节点是苹果CEO蒂姆库克与公司团队成员内部博弈的结果此前iPhoneiPad甚至是Watch都是由乔布斯构想出来的新头显对于库克而言有较大的意义因为这将会成为苹果第一个在他领导之下开发的新计算平台蔡司据photonics消息蔡司已收购合资企业tooz科技的其余股份成为该公司唯一所有者蔡司表示在蔡司集团的ARVR研发中心tooz将进一步完全独立地推动AR产品光学的开发和集成3月14日VR陀螺未来tooz还将为其他ARVR光学制造商的光学系统配备处方镜片将具有综合处方的产品推向全球市场OpenAI正式发布了GPT-4此前其基于GPT-35开发的ChatGPT迅速引爆市场在2月份它的VRAR用户月活已经突破1亿ChatGPT使用自然的类人语言来回答问题此外它还可以模仿其他写作风格如作词和写作等OpenAI透露团队花了6个月时间使用对抗性测试程序和ChatGPT的经3月15日VR陀螺验教训来迭代调整GPT-4它在真实性可操纵性等方面取得了有史以来最好的结果值得一提的是新的模型还可以接受图像输入如用户上传带有文本的图片表格或者截图再结合文本需求模型就会输出相应的文本或者代码目前图像输入功能仍处于研究阶段尚未正式对外公开Meta首席执行官马克扎克伯格近日宣布了该公司即将在三个领域进行的裁员计划这些裁员将从本周开始一直持续到5月底Meta公司的这一轮裁员将使其总人数在4月前减少约1万人同3月16日VR陀螺时还将关闭5000个尚未填补的职位申请在过去的几个月里Meta公司发生了快速变化在11月裁员11万人之后游戏业界传奇人物虚拟现实执行顾问约翰卡马克JohnCarmack于12月离开了Meta资料来源安信证券研究中心整理本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报电子2行业数据跟踪21半导体中特估ChatGPT为近期主线关注半导体国产替代投资机遇中国特色估值体系逐步建立相关半导体企业有望迎来估值重塑中国特色估值体系简称中特估由证监会主席易会满于2022年金融街论坛年会中首次提出原话为探索建立具有中国特色的估值体系主要适用于央企国企及部分有行业特殊背景的上市公司国内半导体产业仍存在诸多卡脖子环节国际科技博弈不断升级实现自主可控的国产化诉求强烈政策力度有望持续加大随着中特估体系的引入相关尤其中字头半导体企业有望迎来估值重塑我们建议持续关注半导体国产替代投资机遇尤其关注龙头公司中芯国际的估值重估以及延伸出来的低位修复机会AIGC技术应用加速落地高算力需求推动AI芯片产业发展3月14日OpenAI发布多模态预训练大模型GPT-4与前代GPT-35相比在图像分析文本处理语言支持等方面均有较大优化回答的准确性及安全性大幅提升3月16日百度发布国内首款AIGC大模型文心一言该产品具备文学创作商业文案创作数理逻辑推算中文理解多模态生成等能力有望快速推动国内大模型应用落地进程3月17日微软发布由GPT-4模型驱动的Microsoft365Copilot将从根本上改变用户的办公方式生成式AI的技术升级与应用落地加速对应的算力需求急速扩大对GPUCPUFPGAAISoC等芯片的量与质提出更高要求建议重点关注英伟达等海外龙头产业链配套以及本土AI芯片IP龙头公司2023年1月台积电单月营收200051亿新台币同比增长1620环比增长3892022年总营收约为新台币2兆263亿8910万新台币同比增加426世界先进12月营收2817亿新台币同比下降3880环比下降1199联电2023年1月营收19589亿新台币同比下降431环比下降647图1台积电月度营收图2世界先进月度营收台积电单月营收亿新台币YOY世界先进单月营收亿新台币YOY2500806080200060506040401500402030100020020-20500010-400-200-60资料来源台积电公司官网安信证券研究中心资料来源世界先进公司官网安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报电子图3联电月度营收联电单月营收亿新台币YOY30050250402003015020100105000-102022-022022-052022-082021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-062022-072022-092022-102022-112022-122023-012021-01资料来源联电公司官网安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报电子22SiC项目建设加速订单成交量大幅增长3月13日江门台官网发文称华凯科技目前正在建设一个新项目该项目占地24000平米未来将成为华南地区重要的碳化硅和集成电路生产基地根据华凯科技总经理兼高级工程师李卫国介绍该项目将分两期进行第一期投资16亿目标达到年产量40亿只第二期投资26个亿重点在碳化硅功率器件IGBT模块新能源应用方面发展两期投资完成之后年产量将达到70亿只3月14日三菱电机官网宣布他们计划建设新的晶圆厂以加强SiC功率半导体的生产根据公告三菱电机将在2021财年至2025财年向功率器件业务投资2600亿日元约合人民币133亿元投资金额是之前宣布的投资计划的两倍其中约1000亿日元约合人民币51亿元将用于建造一个新的8英寸SiC晶圆厂并增强相关的生产设施以应对电动汽车市场的扩张需求据了解三菱电机的新工厂将建在日本熊本县主要用于生产大直径8英寸SiC晶圆并通过引入具有最先进节能性能的洁净室设备实现高效率生产同时三菱电机还将加强其6英寸SiC晶圆的生产设施以进一步扩大业务3月14日据美尔森官网消息他们已与Wolfspeed签署了一份重要合同为后者提供石墨和其他高性能材料以支持扩大Wolfspeed的材料产能满足碳化硅材料和器件快速增长的需求据介绍该协议涵盖五年期限在此期间美尔森的销售额约为4亿美元约275亿人民币而美尔森也将增加其设备和产能以满足Wolfspeed的需求激增计划在2023年至2025年期间在美国投资约12亿美元约825亿人民币3月14日据Aehr官网Aehr宣布收到一家SiC器件供应商的价值670万美元约4600万人民币的后续订单采购WaferPak全晶圆接触器以满足电动汽车市场对碳化硅功率半导体不断增长的产能需求Aehr表示这批WaferPak全晶圆接触器预计将从本财季开始交付持续到2023年8月31日完成交付发货据悉采购方是一家500强半导体器件供应商并且是Aehr的老客户由中汽协公布的新能源车产销量数据2022年4-2023年1月国内新能源汽车产量由312万辆增长至424万辆4-次年1月销量由299万辆增长至408万辆产销量均实现迅猛增长汽车消费端动能持续强劲光伏方面国内近年来季度光伏安装量增长迅速2022Q3国内光伏安装量达到2197GW环比增长2434光伏产业的迅速发展同样能够带动对第三代半导体碳化硅功率器件的需求图42022年新能源汽车产销量情况图5光伏装机情况当季新增装机容量万千瓦3500300025002000150010005000资料来源中汽协安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业周报电子23消费电子2月Pico在Steam平台份额同环比均实现提升智能手机据中国信通院2022年12月中国智能手机出货量为26839万台YoY-179MoM208据国家统计局2022年12月中国智能手机产量为10507万台YoY-222MoM46图6国内智能手机月度出货量图7国内智能手机月度产量国内智能手机出货量万台YoY国内智能手机产量万台YoY500030015000302504000202001000010300015001005000-102000500-2010000-30202109201905201907201909201911202003202005202007202009202011202103202105202107202111202203202205202207202209202211-502019030-100201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210资料来源Wind中国信通院安信证券研究中心资料来源Wind国家统计局安信证券研究中心VR据Steam2023年2月Oculus在Steam平台的份额占比为6439YoY-279pctMoM-100pct而Pico份额占比为187YoY135pctMoM028pctSteam平台VR月活用户占比为207YoY-005pctMoM-012pct图8Steam平台主要VR品牌市场份额图9Steam平台VR月活用户占比OculusHTCValveSteam平台VR月活用户占比WindowsRiftcatPico80SonyPimaxIriun8Steam平台VR月活用户占比60640420200202003202009202111202001202005202007202011202101202103202105202107202109202201202203202205202207202209202211202301202101202107202201202103202105202109202111202203202205202207202209202211202301资料来源Steam安信证券研究中心资料来源Steam安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业周报电子3本周行情回顾31涨跌幅电子排名531子版块中电子化学品涨幅最高全行业本周20230313-20230317上证综指上涨-063深证成指上涨-144沪深300指数上涨-021申万电子板块上涨117电子行业在全行业中的涨跌幅排名为5312023年电子板块累计上涨932图10本周各行业板块涨跌幅86420-2-4-6-8电社汽基煤国美有机医轻环综食建纺钢家房石银农交商非公电通计建传力会车础炭防容色械药工保合品筑织铁用地油行林通贸银用子信算筑媒设服化军护金设生制饮材服电产石牧运零金事机装备务工工理属备物造料料饰器化渔输售融业饰资料来源Wind安信证券研究中心电子行业本周20230313-20230317电子化学品板块在电子行业子板块中涨幅最高为317其他电子板块涨幅最低为-167进一步细分来看集成电路封测板块归属于半导体涨幅最高为902其他电子板块归属于其他电子涨幅最低为-167图11本周电子板块子版块涨跌幅表2本周电子板块子版块涨跌幅申万三级行业分类申万二级行业周涨跌幅周涨跌幅申万三级行业名称名称分立器件-026电子子版块周涨跌幅申万二级行业半导体材料392数字芯片设计1504半导体281模拟芯片设计48432集成电路封测9021半导体设备2010印制电路板-084元件-047-1被动元件016-2面板046光学光电子046LED060光学元件022其他电子-167其他电子-167品牌消费电子580消费电子044消费电子零部件及组装-002电子化学品317电子化学品317资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业周报电子电子标的本周20230313-20230317电子板块涨幅前三公司分别为寒武纪-U3365工业富联2525中芯国际2226跌幅前三公司分别为ST长方-1493龙迅股份-1251东微半导-1222图12本周电子板块涨幅前十公司图13本周电子板块跌幅前十公司40035-230-425-620-81510-105-120-14-16寒工中龙金晶茂晶甬唯ST武业芯芯海方莱瑞矽捷龙东东方福硅芯维激迅微尼邦立烷源峰智纪-富国中通科光电电创长U股半电股旺科微电科联际科技学材子芯-方U份导子份技子技资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心32PE电子行业PE为3355倍10年PE百分位为2310电子行业截至20230317沪深300指数PE为1124倍10年PE百分位为3140SW电子指数PE为3355倍10年PE百分位为2310处于历史低估区间图14电子板块近十年PE走势沪深300SW电子12010080604020020132014202220132013201320142014201420152015201520152016201620162016201720172017201720182018201820182019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222023-----------------------------------------0909040306120306120306091203050811020508110205081102050811020508110205081101071001-----------------------------------------1409301816131311080806040302312927252624222021191715161412101008060405030130292725资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10行业周报电子图15电子版块近十年PE百分位走势沪深300SW电子108060402020142019202220132013201320132014201420142015201520152015201620162016201620172017201720172018201820182018201920192019202020202020202020212021202120212022202220222023-----------------------------------------0905070306091203061203060912030508110205081102050811020811020508110205081101041001-----------------------------------------0916291816141313110808060403023129272526242220211917151412101008060405030130302725资料来源Wind安信证券研究中心电子行业子版块截至20230317电子行业子版块PEPE百分位分别为半导体4953倍1521消费电子2078倍937元件2540倍1122光学光电子3076倍3350其他电子2419倍349电子化学品4331倍3468图16电子板块子版块近十年PE走势SW半导体SW消费电子SW元件200SW光学光电子SW其他电子SW电子化学品15010050020172018201320132013201320142014201420142015201520152015201620162016201620172017201720182018201820192019201920192020202020202020202120212021202120222022202220222023-----------------------------------------0811030609120306091203060912030508110205110205080205081102050811020508110104071001------------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