本周重点事件：1）吉林碳谷定增获审批，产能加速落地。吉林碳谷拟定增募资不超17亿元，发行数量3000万股，计划用于“年产15万吨碳纤维原丝项目”、“碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目”以及偿还银行贷款。2）中复神鹰碳纤维二期1.4万吨项目预计6月份全面投产。据夏都新闻联播，中复神鹰西宁基地碳纤维二期1.4万吨项目预计于6月份全面投产，全年产能计划达1.9万吨。作为清洁能源大省，青海在电价、能源、土地等多方面要素成本具有比较优势，新项目投产后，公司碳纤维生产成本预计将得到有效降低。
　　新材料板块调研观点更新。高纯石英砂产业链：从调研情况来看，1）光伏用高纯石英砂：预计国产内层砂价格最高超14万/吨，进口砂散单价格或更高，预计石英砂后续仍存较大涨价空间，涨价品种或以中内层砂为主。2）单晶坩埚：头部坩埚厂商库存较低，预计后续根据市场情况或2-3个月调价一次。在石英砂价格上涨下，预计后续部分坩埚厂商价格仍有提升。3）石英玻璃材料&石英纤维：目前半导体用石英砂价格大几万一吨，预计23年对石英玻璃材料成本端略有影响，但头部企业毛利率仍有望保持稳定；石英纤维在航空航天中应用场景增加（如隐身结构和透波结构），有量增逻辑，价格或有个位数下降，但毛利率稳定（规模效应、产品结构等对毛利率有正向影响）。4）碳纤维行业：航天航空领域需求持续景气，头部厂商加快产能建设保障产品供应，中期看价格仍会有所下降，但新品的放量会带来产品结构改善。行业技术略有外溢（主要由于核心技术人员的流动），新玩家逐步增多，供给端逐步呈现“百花齐放”趋势，但新进入者仍主要集中在碳化环节率先布局，原丝环节攻克仍需时间。5）碳碳复材行业：目前光伏热场均价已处于底部区间并企稳，基数原因预计23Q1均价环比仍有下降。原材料碳纤维价格22Q4下降，望在23Q1有所体现，预计23Q1光伏热场盈利仍有承压，但有望逐步探明盈利底。6）TCO玻璃行业：从调研情况来看，目前壁垒主要在于市场没有全套现成在线镀膜设备提供，且产品导电层要求镀制均匀性良好（否则会出现红绿条纹）。当前钙钛矿电池厂商与TCO玻璃厂商仍在共同匹配开发（各家钙钛矿厂商所用TCO膜系有差异），需多次送样以促进组件效率提升，已导入客户厂商望受益GW级产线落地并享有较高盈利水平。7）光伏玻璃行业：硅料成本下降释放行业需求望推动价格修复，规模扩增以及产品良率提升有利改善企业盈利水平，龙头企业设备自研+硅砂自供+良率优异充分保障竞争优势。薄玻璃占比提升趋势明显，个别月份出现紧缺情况，未来薄玻璃产品价格或阶段性维持一定溢价。8）工业气体行业：头部厂商感受到需求恢复明显，1月份合同量较多，且气体价格有所恢复。近两年头部厂商拿单量明显提升，产能在今年和明年逐步落地。特种气体方面，多家特气企业逐步突围并追赶，国产替代加速。
　　新材料领域，从供需边际变化来看，我们重点推荐高纯石英砂、航天航空领域碳纤维。
　　1）石英材料，预计23年硅片环节产量增长望超40%，需求无虞；供给端石英股份主导新增产能，行业整体新增有限，我们预计高纯石英砂23年将持续存在供需缺口，特别是23Q1-Q3缺口更大（几乎无新增产能），价格或已进入“重估”窗口期；石英砂后续有望迎光伏行业β与涨价α与业绩共振，半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，推荐石英股份和菲利华，建议关注欧晶科技。
　　2）碳纤维：军工领域需求高景气，民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。库存有所下降，市场价格环比持平：本周周末碳纤维市场均价为13.9万元/吨（环比持平，同比-4.8），大丝束均价11.0万元/吨（环比持平，同比-3.5），小丝束均价16.3万元/吨（环比持平，同比-6.2），周末碳纤维工厂库存2280吨（环比-160），原料丙烯腈价格略降。我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，产能扩张+成本下降持续演绎；同时公司持续进行产品结构的高端化，在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进）和原丝龙头吉林碳谷（原丝壁垒高，且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材（军品龙头，积极拓展民品）；同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精功科技。
　　3）碳碳复材：目前价格下小厂面临亏损，光伏热场价格底部区间已企稳，上游碳纤维中期降价提升碳碳复材企业盈利能力的逻辑进一步强化。龙头具备强α，推荐金博股份（负极、氢能、碳陶刹车盘等业务逐步发力）和天宜上佳（热场盈利弹性高+石英坩埚高景气+轨交闸片困境反转）。
　　4）工业气体：本周普通气体震荡上涨，稀有气体稳中下跌。根据卓创工业气体公众号，本周液氧价格509.33元/吨，环比+2.89%，液氮价格516.38元/吨，环比+0.94%，液氩价格1282元/吨，环比-2.02%。荷兰发布新出口管制，中国先进制程光刻机进口受阻，设备、特种气体等“卡脖子”领域国产替代望

研究报告全文：碳纤维量增在途电子特气国产替代加速新材料证券研究报告行业周报2023年3月19日评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师孙颖股价EPSPE简称PB评级元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E执业证书编号S0740519070002石英股份12090281032192841550424199154157增持Emailsunyingztscomcn菲利华42413756749558938929723168增持分析师聂磊中复神鹰41022861107143132361234526080买入光威复材5969769312315340933225220263买入执业证书编号S0740521120003金博股份1732250649312432525417613100买入Emailnieleiztscomcn天宜上佳19501821436062952725718222增持联瑞新材55921719273640537325919757买入分析师韩宇鲁阳节能21725362819320517713511838买入执业证书编号S0740522040003备注股价取自2023年3月18日收盘价Emailhanyuztscomcn投资要点研究助理刘毅男本周重点事件1吉林碳谷定增获审批产能加速落地吉林碳谷拟定增募资不超17亿元发行数量3000万股计划用于年产15万吨碳纤维原丝项目碳纤维原丝及Emailliuyn01ztscomcn相关制品研发检测中心建设项目以及偿还银行贷款2中复神鹰碳纤维二期14万吨研究助理刘铭政项目预计6月份全面投产据夏都新闻联播中复神鹰西宁基地碳纤维二期14万吨项Emailliumz01ztscomcn目预计于6月份全面投产全年产能计划达19万吨作为清洁能源大省青海在电价能源土地等多方面要素成本具有比较优势新项目投产后公司碳纤维生产成本预计基本状况TableProfit将得到有效降低新材料板块调研观点更新高纯石英砂产业链从调研情况来看1光伏用高纯石英砂上市公司数50预计国产内层砂价格最高超14万吨进口砂散单价格或更高预计石英砂后续仍存较行业总市值亿元48883大涨价空间涨价品种或以中内层砂为主2单晶坩埚头部坩埚厂商库存较低预计行业流通市值亿元37166后续根据市场情况或2-3个月调价一次在石英砂价格上涨下预计后续部分坩埚厂商行业TableQuotePic-市场走势对比价格仍有提升3石英玻璃材料石英纤维目前半导体用石英砂价格大几万一吨预计23年对石英玻璃材料成本端略有影响但头部企业毛利率仍有望保持稳定石英纤维新材料沪深300在航空航天中应用场景增加如隐身结构和透波结构有量增逻辑价格或有个位数下20降但毛利率稳定规模效应产品结构等对毛利率有正向影响4碳纤维行业航1510天航空领域需求持续景气头部厂商加快产能建设保障产品供应中期看价格仍会有所5下降但新品的放量会带来产品结构改善行业技术略有外溢主要由于核心技术人员0-5的流动新玩家逐步增多供给端逐步呈现百花齐放趋势但新进入者仍主要集中-10在碳化环节率先布局原丝环节攻克仍需时间5碳碳复材行业目前光伏热场均价已-15-20处于底部区间并企稳基数原因预计23Q1均价环比仍有下降原材料碳纤维价格22Q4-25-30下降望在23Q1有所体现预计23Q1光伏热场盈利仍有承压但有望逐步探明盈利底6TCO玻璃行业从调研情况来看目前壁垒主要在于市场没有全套现成在线镀膜设22-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0223-01备提供且产品导电层要求镀制均匀性良好否则会出现红绿条纹当前钙钛矿电池厂公司持有该股票比例相关报告TableReport商与TCO玻璃厂商仍在共同匹配开发各家钙钛矿厂商所用TCO膜系有差异需多次送样以促进组件效率提升已导入客户厂商望受益GW级产线落地并享有较高盈利水平7光伏玻璃行业硅料成本下降释放行业需求望推动价格修复规模扩增以及产品良率提升有利改善企业盈利水平龙头企业设备自研硅砂自供良率优异充分保障竞争优势薄玻璃占比提升趋势明显个别月份出现紧缺情况未来薄玻璃产品价格或阶段性维持一定溢价8工业气体行业头部厂商感受到需求恢复明显1月份合同量较多且气体价格有所恢复近两年头部厂商拿单量明显提升产能在今年和明年逐步落地特种气体方面多家特气企业逐步突围并追赶国产替代加速新材料领域从供需边际变化来看我们重点推荐高纯石英砂航天航空领域碳纤维1石英材料预计23年硅片环节产量增长望超40需求无虞供给端石英股份主导新增产能行业整体新增有限我们预计高纯石英砂23年将持续存在供需缺口特别是23Q1-Q3缺口更大几乎无新增产能价格或已进入重估窗口期石英砂后续有望迎光伏行业与涨价与业绩共振半导体军工用石英材料需求高增国产替代共振资质认证壁垒高龙头企业有望持续提升市占率推荐石英股份和菲利华建议关注欧晶科技2碳纤维军工领域需求高景气民用碳纤维中长期逻辑是用价格换需求库存有所下降市场价格环比持平本周周末碳纤维市场均价为139万元吨环比持平同比-48大丝束均价110万元吨环比持平同比-35小丝束均价163万元吨环请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报比持平同比-62周末碳纤维工厂库存2280吨环比-160原料丙烯腈价格略降我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰公司是碳纤维行业优质龙头技术规模和成本产品人才股东优势明显产能扩张成本下降持续演绎同时公司持续进行产品结构的高端化在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进和原丝龙头吉林碳谷原丝壁垒高且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长光威复材军品龙头积极拓展民品同时建议关注吉林化纤中简科技恒神股份和纤维设备厂商精功科技3碳碳复材目前价格下小厂面临亏损光伏热场价格底部区间已企稳上游碳纤维中期降价提升碳碳复材企业盈利能力的逻辑进一步强化龙头具备强推荐金博股份负极氢能碳陶刹车盘等业务逐步发力和天宜上佳热场盈利弹性高石英坩埚高景气轨交闸片困境反转4工业气体本周普通气体震荡上涨稀有气体稳中下跌根据卓创工业气体公众号本周液氧价格50933元吨环比289液氮价格51638元吨环比094液氩价格1282元吨环比-202荷兰发布新出口管制中国先进制程光刻机进口受阻设备特种气体等卡脖子领域国产替代望加速推进工业气体长坡厚雪建议关注杭氧股份华特气体金宏气体5光伏玻璃方面a压延玻璃本周32mm镀膜主流报价255元平环比持平库存天数约263环比-52在产产能82万td环比1000td近期组件招标量高于往年同期随终端电站项目启动需求望逐步向好受益于光伏向上推荐旗滨集团23年为光伏玻璃产能落地大年且良品率已有明显提升建议关注福莱特信义光能南玻A洛阳玻璃bTCO玻璃下游薄膜电池龙头扩产进程加速钙钛矿产业化加速目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产多条百兆瓦产线GW级产线计划中TCO玻璃重点受益建议关注金晶科技6功能性填料a硅微粉覆铜板环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求性能价格服务优势下国产替代空间大b球形氧化铝新能源车促热界面材料需求扩张球形氧化铝迎发展良机预计25年全球球铝需求605亿推荐联瑞新材详见我们发布的联瑞新材深度硅微粉龙头引领国产替代球形氧化铝打开成长空间7锂电膈膜动力及储能电池放量预计22-23年行业需求快速增长分别达到17362398亿平有效产能分别为16822355亿平同比523400预计23年全球供需紧平衡价格有望平稳中材科技成本进入下行通道盈利改善空间大详见我们发布的中材科技深度央企新材料平台迎多业务景气共振拐点8陶瓷纤维产品性能优异望受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换陶纤下游应用领域广阔目标市场望迎扩容龙头企业凭借规模研发及项目经验优势进一步提升市占率推荐鲁阳节能详见我们景气发布的鲁阳节能深度陶纤龙头乘双碳春风奇耐深度赋能促加速成长901产业产业东风至新兴赛道望实现01突破a碳陶刹车百亿市场23年有望实现从0到1b车载储氢瓶我国储氢瓶市场处于发展早期规模提升技术突破原材料降价车载储氢瓶降本路径清晰预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿碳纤维需求量7313吨详见我们发布的车载储氢瓶行业深度小氢瓶承载大产业政策东风已至c电子玻璃下游产业加持下有望加速国产替代风险提示宏观经济下行风险需求低于预期产能新增过多资金周转不畅信息更新不及时风险-2请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报内容目录碳纤维行业跟踪-4-光伏玻璃行业跟踪-6-风险提示-7-图表1国内碳纤维产品价格万元吨-4-图表2国内碳纤维工厂库存吨-4-图表3碳纤维行业单位毛利万元吨-5-图表4碳纤维行业毛利率水平-5-图表5碳纤维行业单位成本万元吨-5-图表6丙烯腈市场均价万元吨-5-图表7国内碳纤维总产能与有效产能吨-5-图表8国内碳纤维月度产量及开工率吨-5-图表9国内碳纤维周度产量数据吨-6-图表10碳纤维月度进出口量吨-6-图表11光伏玻璃3220mm镀膜主流报价元平-6-图表12光伏玻璃32mm价格分企业报价元平-6-图表13光伏玻璃库存天数天-7-图表14光伏玻璃在产产能td-7--3请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报碳纤维行业跟踪市场综述本周2023310-2023316碳纤维市场价格明稳暗降截止到本周四碳纤维市场均价为1387万元吨较上周同期均价持稳周内碳纤维出货节奏逐渐转弱大厂逐步有让利出货表现大客户订单不断有商谈低价传出场内交投情绪弱势碳纤维企业针对客户采购量行业类型等多方面因素制定出货价格近期价格进入混乱状态大厂价格下跌后各个企业根据自身成本客户交叉范围以及库存情况调整出货价格近期行业内有普跌风险截至目前国产T300级别12K碳纤维市场成交价格参考115-125万元吨国产T300级别2425K碳纤维市场价格参考115-125万元吨国产T300级别4850K碳纤维市场价格参考100-110万元吨国产T700级别12K碳纤维市场价格参考200-220万元吨供需与利润1供应方面本周碳纤维开工率约为5793较上周开工负荷维稳运行下周暂无企业有检修安排2需求方面本周争夺大型下游企业订单让利出货操作明显风电行业大单竞争激烈体育器材方面表现弱势近期采买多以刚需为主碳碳复材采购相对稳定交投节奏温和3成本方面本周丙烯腈价格小幅下跌100元吨消息面仍无利好消息供应量仍有增加预期行业库存略有累计华东港口主流自提价在10500-10600元吨自产原丝碳纤维企业成本面下降200元吨原丝价格始终处于高位保持紧平衡状态碳纤维企业多履行长单采购4利润方面本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润与上周相比增加截至目前PAN基T300-12K碳纤维利润约1266万元吨PAN基T300-24K碳纤维利润约1266万元吨本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为1252万元吨较上周平均利润涨0005万元吨PAN基T300-24K碳纤维平均利润约为1252万元吨较上周平均利润涨0005万元吨后市预测目前下游对当前降价已经产生一定刺激厂家库存得到一定化解目前来看后期碳纤维市场价格有望保持稳定图表1国内碳纤维产品价格万元吨图表2国内碳纤维工厂库存吨来源百川盈孚中泰证券研究所来源百川盈孚中泰证券研究所注数据样本口径有调整-4请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报图表3碳纤维行业单位毛利万元吨图表4碳纤维行业毛利率水平来源百川盈孚中泰证券研究所来源百川盈孚中泰证券研究所图表5碳纤维行业单位成本万元吨图表6丙烯腈市场均价万元吨来源百川盈孚中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表7国内碳纤维总产能与有效产能吨图表8国内碳纤维月度产量及开工率吨来源百川盈孚中泰证券研究所来源百川盈孚中泰证券研究所-5请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报图表9国内碳纤维周度产量数据吨图表10碳纤维月度进出口量吨来源百川盈孚中泰证券研究所来源百川盈孚中泰证券研究所光伏玻璃行业跟踪价格方面20mm镀膜面板主流大单价格185元平环比持平同比-75032mm原片主流订单价格175元平环比持平32mm镀膜主流大单报价255元平环比持平同比-192全国光伏玻璃在产生产线共计417条日熔量合计82330吨日环比持平同比增加8879库存天数约2626天环比-519同比2646供应方面截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计417条日熔量合计82330吨日环比增加123同比增加8879需求方面近期组件厂家开工尚可随着生产推进需求端存一定支撑库存方面截止至本周四库存天数约2626天环比减少519同比增加2646图表11光伏玻璃3220mm镀膜主流报价元图表12光伏玻璃32mm价格分企业报价元平平芜湖信义镀膜东莞南玻镀膜32mm20mm32mm32mm常州亚玛顿32mm镀膜454540403535302530202515202019202020212022202320192020202120222023来源卓创资讯中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所-6请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报图表13光伏玻璃库存天数天图表14光伏玻璃在产产能td库存天数在产产能td同比35800009030700008070256000060205000050154000040103000030205200001001000000-10201720182019202020212022来源卓创资讯中泰证券研究所来源卓创资讯中泰证券研究所风险提示风险提示宏观经济下行的风险疫情导致需求低于预期限产放松新增产能风险2B端企业资金周转不畅的风险使用信息更新不及时风险-7请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-8请务必阅读正文之后的重要声明部分-