投资建议
　　大陆存储大市场&低自给率，国产替代空间广阔，建议关注兆易创新（大陆存储龙头）、聚辰股份（大陆EEPROM龙头）、北京君正（大陆车载存储龙头）、澜起科技（内存接口芯片龙头）、东芯股份（大陆SLCNAND龙头）、普冉股份（从小容量到大容量，打开成长空间）等
　　风险提示
　　下游需求不及预期：存储公司下游应用领域广泛，客户众多，若疫情反复或其他影响致使经济不及预期，可能会给公司营收不及预期的风险
　　产能瓶颈的束缚：存储公司新建产能进展可能受疫情等因素影响，产能释放不及预期，进而影响公司业绩
　　大陆厂商技术进步不及预期：存储产品技术难度大，若技术迭代发展不及预期会影响公司业绩
　　中美贸易摩擦加剧：目前大陆半导体产业链未实现完全去美国化，存储设计公司使用的软件工具、下游代工等有被制程的风险
　　研报使用的信息更新不及时：研报使用信息为公开信息和调研数据，可能因为信息更新不及时产生一定影响
　　第三方数据库数据信息可信性风险：存储价格使用了第三方数据库，存在第三方数据库信息与实际情况有偏差的风险

研究报告全文：证券研究报告2023年3月16日存储板块追踪十存储价格已达历史低位但仍处下行通道兆易创新DRAM业务提速中泰电子王芳团队分析师王芳执业证书编号S0740521120002分析师杨旭执业证书编号S07405211200011目录一DRAM价格追踪仍处下行通道现货价持续创新低11主流合约价止跌现货价继续创历史新低12利基DDR4双价继续创新低DDR3合约价暂未触底二NAND价格追踪合约价环比持平现货价继续下跌三要闻公告兆易DRAM业务提速大基金二期入股长存四投资建议风险提示附录跟踪逻辑存储大市场强周期价格反应景气度变化2DRAMDDR4是目前主流DDR5跑马进场DRAM细分市场DRAM不断迭代目前DDR4是主流产品按照RAM和CPU的时钟频率是否同步DRAM可分为同步DRAMSynchronousDRAM简称SDRAM和异步DRAMSDRAM目前已迭代了六代分别是SDRSingleDataRateSDRAMDDR1DoubleDataRate1SDRAMDDR2DDR3DDR4DDR5每次迭代芯片性能显著提升目前DRAM主流是DDR42021年占90DDR-DDR3合计占比10图DRAM细分产品市场规模占比DDR1OtherDDR2DDR3DDR4DDR41009080706050403020100200620082010201220142016201820202022e3来源ICInsightsStatistia中泰证券研究所DRAM大陆聚焦利基重点关注大陆目前发力利基重点关注兆易创新2021年量产19nm4GbDDR423年9月兆易创新发布17nm2Gb4GbDDR3北京君正ISSI目前在大陆利基DRAM领域料号数量最为全面营收体量最大DRAM中出货量最大的是DDR3东芯股份在DDR3方面有所布局利基DRAMSpecialtyDRAM按照Dramexchange现在的划分包括DDR2DDR3及部分DDR4颗粒主流DRAMCommodityDRAM代表产品包括8Gb以上的DDR4DDR5颗粒和DDR4DDR5模组图目前Dramexchange中的利基DRAM与主流DRAMDDR2DDR3DDR4DDR5DDR31Gb64M16DDR2512Mb32M16DDR44Gb256M16利基DRAMDDR32Gb128M16DDR21Gb64M16DDR48Gb512M16DDR34Gb256M16DDR48Gb1G8DDR516Gb2G8DDR416Gb2G8DDR58GBU-DIMMDDR48GBU-DIMN主流DRAMDDR58GBSO-DIMMDDR48GBSO-DIMMDDR516GBU-DIMMDDR416GBU-DIMMDDR516GBSO-DIMMDDR416GBSO-DIMM4来源DRAMeXchange中泰证券研究所DRAM仍处下行通道现货价持续创新低主流DRAM合约价1月下跌创新低2月止跌利基DRAM2月环比跌幅收窄1主流DRAM1月环比下跌16-262月环比不变2利基DRAM1月环比下跌6-132月环比下跌3-6跌幅较1月收窄仍未全部触底图DRAM合约价美金2022年122022年112023年2月2023年1月类型型号月月价格月同比月环比月环比月环比月环比DDR48Gb1Gx818-470-1800DDR416Gb2Gx838-470-1800DDR48GBU-DIMM165-440-1600DDR416GBU-DIMM320-450-1700主流DRAMDDR516Gb2Gx840-580-2600DDR58GBU-DIMM190-560-2300DDR516GBU-DIMM368-560-2300DDR44Gb256Mx1612-50-5-10-3-9DDR48Gb512Mx1620-48-5-13-4-8DDR34Gb256Mx1613-50-6-11-7-10利基DRAMDDR32Gb128Mx1612-49-5-10-7-10DDR31Gb64Mx1609-47-4-10-3-8DDR21Gb64Mx1610-45-3-7-3-4DDR2512Mb32Mx1608-41-4-60-2注U-DIMM定位桌面电脑市场SO-DIMM定位笔电市场两种模组的价格相同此处选取U-DIMM价格价格数据截至2023年2月28日更新来源Dramexchange中泰证券研究所5DRAM仍处下行通道现货价持续创新低截至2月28日现货价继续下跌继续创历史新低1主流DRAM主流DDR4继续创历史新低1月跌幅5-72月跌幅2-82利基DRAM1月跌幅3-52月跌幅4-8DDR3跌幅扩大图DRAM现货价美金23228变化幅度类型型号价格221-22821-22811-131121-1230DDR416Gb2Gx82666Mbps36-2-8-5-3主流DRAMDDR48Gb1Gx82666Mbps18-1-2-7-5DDR48Gb512Mx162666Mbps170-4-5-6DDR44Gb256Mx1624002666Mbps120-5-3-2利基DRAMDDR34Gb256Mx1616001866Mbps11-1-8-5-2DDR32Gb128Mx1616001866Mbps10-1-6-4-4DDR31Gb64Mx1616001866Mbps-----注价格数据截至2023年2月28日更新6来源Dramexchange中泰证券研究所主流合约价止跌现货价继续创新低DDR4芯片2月合约价止跌现货价继续创历史新低跌幅2-81合约价2月DDR48Gb1Gx8的价格为181同比-47环比0价格自从2021年9月的41开始一路下跌已处历史低位目前止跌2月DDR416Gb2Gx8的价格为375同比-47环比0价格从2021年9月的845开始下跌2月价格止跌2现货价截至2月28日DDR48Gb1Gx82666Mbps的价格为181继续创历史新低近一月下跌2近一周降低1DDR416Gb2Gx82666Mbps的价格为358创历史新低近一个月下跌8近一周降低2跌幅扩大图典型主流DDR4芯片的合约价美金颗图典型主流DDR4芯片的现货价美金颗DDR48Gb1Gx8DDR416Gb2Gx8DDR416Gb2Gx82666MbpsDDR48Gb1Gx82666MbpsDDR48Gb1Gx82400Mbps90080070011600109500840076300520043100200010201732017620166201692017920183201862018920193201962019920203202062020920213202162021920223202262022920161220171220181220191220201220211220221220209201662016920173201762017920183201862018920193201962019920203202062021320216202192022320226202292021122016122017122018122019122020122022127来源Dramexchange中泰证券研究所主流合约价止跌现货价继续创新低DDR4模组1月环比下滑16-172月持平合约价1月DDR48GbU-DIMM的合约价格为1650同比-44环比-16为历史新低价格从2021年9月的3480开始下跌1月DDR416GbU-DIMM的合约价格为3200同比-45环比-17为历史最低点2月DDR48GbU-DIMMDDR416GbU-DIMM价格无变动图典型主流DDR4模组的合约价美金个DDR48GBU-DIMMDDR416GBU-DIMM807060504030201002018320223201662016920173201762017920186201892019320196201992020320206202092021320216202192022620229201612201712201812201912202012202112202212注U-DIMM定位桌面电脑市场SO-DIMM定位笔电市场两种模组的价格相同此处选取U-DIMM价格模组主要用于服务器PCDRAM主要是在合约市场进行交易现货市场占比小没纳入8来源Dramexchange中泰证券研究所主流合约价止跌现货价继续创新低DDR5芯片模组1月环比跌幅23-26创历史新低2月合约价止跌1芯片合约价1月DDR516Gb2Gx8的合约价为400同比-61环比-262月止跌2022年2月价格开始下降目前已是历史最低价2模组合约价1月DDR516GbU-DIMM合约价为3680同比-59环比-232月止跌2023年1月DDR58GbU-DIMM合约价为1898同比-58环比-232月止跌图典型主流DDR5芯片的合约价美金颗图典型主流DDR5模组的合约价美金个DDR516Gb2Gx8DDR58GBU-DIMMDDR516GBU-DIMM121009010808706065040430220100020223202212022220224202252022620227202282022920231202322021122022102022112022122022120222202232022420225202262022720228202292023120232202112202210202211202212注U-DIMM定位桌面电脑市场SO-DIMM定位笔电市场两种模组的价格相同此处选取U-DIMM价格模组主要用于服务器服务器DRAM主要是在合约市场进行交易现货市场占比小没纳入9来源Dramexchange中泰证券研究所利基DDR4双价继续创新低DDR3合约价暂未触底DDR4芯片2月合约价现货价继续创新低合约价环比跌幅5现货价下跌4-51合约价1月DDR48Gb512Mx16的合约价为21同比-45环比-132月20同比-48环比-51月DDR44Gb256Mx16的合约价为130同比-47环比-102月124同比-50环比-52现货价2月28日DDR48Gb512Mx162666Mbps的现货价为17创历史新低近一月下跌4近一周不变1月月内跌幅52月28日DDR44Gb256Mx1624002666Mbps的现货价为12创历史新低近一月下跌5近一周不变1月月内跌幅3图典型利基DDR4芯片的合约价美金颗图典型利基DDR4芯片的现货价美金颗DDR48Gb512Mx16DDR44Gb256Mx16DDR48Gb512Mx162666MbpsDDR44Gb256Mx1624002666Mbps9008007700660050054004300320021001000020215201792018120183201852018720189201912019320195201972019920201202032020520207202092021120213202172021920221202232022520227202292023120211120171120181120191120201120221120178201822018420186201882019220194201962019820202202042020620208202122021420216202182022220224202262022820232201712202010201710201810201812201910201912202012202110202112202210202212来源Dramexchange中泰证券研究所10利基DDR4双价继续创新低DDR3合约价暂未触底DDR3芯片2月合约价环比下跌5-6暂未触底现货价跌幅6-81合约价DDR34Gb256Mx16的1月合约价1382月130同比-50环比-6DDR32Gb128Mx16的1月合约价1242月118同比-49环比-5历史最低为2019年12月的092DDR31Gb64Mx16的合约价1月0962092同比-47环比-4历史最低为2019年12月的092现货价2月28日DDR34Gb256Mx1616001866Mbps的现货价为114近一月跌幅8近一周跌幅1创历史新低1月月内跌幅52月28日DDR32Gb128Mx1616001866Mbps的现货价为102近一月跌幅6近一周跌幅11月月内跌幅4历史最低为2019年7月的09图典型利基DDR3芯片的合约价美金颗图典型利基DDR3芯片的现货价美金颗DDR34Gb256Mx16DDR32Gb128Mx16DDR31Gb64Mx16DDR34Gb256Mx1616001866MbpsDDR32Gb128Mx1616001866Mbps35DDR31Gb64Mx1616001866Mbps4325321521105002019620199202132016620169201732017620179201832018620189201932019920203202062020920213202162021920223202262022920166201692017320176201792018320186201892019320196202032020620209202162021920223202262022920161220171220181220191220201220211220221220161220171220181220191220201220211220221211来源Dramexchange中泰证券研究所利基DDR4双价继续创新低DDR3合约价暂未触底DDR2芯片1月合约价环比下跌6-72月合约价格环比下跌3-4合约价2月DDR21Gb64Mx16的合约价为097同比-45环比-31月为100环比-72月DDR2512Mb32Mx16的合约价为082同比-41环比-41月为085环比-6图典型利基DDR2芯片的合约价美金颗DDR21Gb64Mx16DDR2512Mb32Mx16200180160140120100080060040020000注利基DDR2市场小在现货市场占比小故无现货价格12来源Dramexchange中泰证券研究所利基DDR3DDR4合约价差仍存在现货价已不再倒挂DDR3结构优化DDR3与DDR4价格出现倒挂但价差自2022年5月后呈缩小趋势2月合约价差006现货价已不再倒挂1合约价过去4GbDDR4价格高于4GbDDR32021年12月价格打平自2022年1月价格开始倒挂5月价差扩大至040此后价差减小1月价差缩小至0082月价差0062现货价2021年10月中旬4GbDDR3与4GbDDR4价格基本打平后开始出现倒挂价差最大可达0521月31日价差0032月9日两者价格持平2月28日4GbDDR4价格已高出4GbDDR3001图4GDDR4VS4GDDR3合约价对比美金颗图4GDDR4VS4GDDR3现货价对比美金颗DDR4与DDR3差值DDR44Gb256Mx16DDR34Gb256Mx16DDR4与DDR3差值DDR44Gb256Mx1624002666MbpsDDR34Gb256Mx1616001866Mbps451040083506515300452510024204050015330010022040520500061101015202322017820182201852018820192201952019820202202052020820212202152021820222202252022820181120191120201120211120221120171120178201882019820208202182022813来源Dramexchange中泰证券研究所目录一DRAM价格追踪仍处下行通道现货价持续创新低二NAND价格追踪合约价环比持平现货价继续下跌11主流MLC价格基本稳定TLC现货价跌幅扩大12利基SLC合约价环比持平现货价部分降幅较大三要闻公告兆易DRAM业务提速大基金二期入股长存四投资建议风险提示附录跟踪逻辑存储大市场强周期价格反应景气度变化14NAND2D到3D大势所趋TLCQLC渐成主流NAND细分市场3D渗透率提高TLCQLC为主要颗粒类型1NAND分类根据结构NAND分为2DNAND3DNAND根据颗粒类型NAND分为SLCMLCTLCQLCSLC每单元存储1bit数据MLC的存储2个bitTLC的存储3个bitQLC的存储4个bit22D到3D大势所趋2D在平面上对晶体管尺寸进行微缩从而获得更高的存储密度但晶体管尺寸微缩遇到物理极限现已面临瓶颈达到发展极限为了在维持性能的情况下实现容量提升3DNAND成为发展主流2019年3DNAND的渗透率为726已远超2DNAND且未来仍将持续提高预计2025年3DNAND将占闪存总市场的9753TLCQLC为市场主流目前TLCQLC是NAND的主流产品合计占95的份额根据Gartner数据2019年SLCNAND市场167亿美金占NAND市场的3-4左右图NAND细分产品市场规模图NAND细分产品市场规模占比2D收入十亿美金3D收入十亿美金SLCMLCTLCQLC701006080504060304020201000201720172018201920142015201620182019202020212023E2022E2020E2021E2022E2024E2025E2023E2024E2025E15来源Internationalbusinessstrategies联芸科技市场闪存市场研究中心中泰证券研究所NAND主流占大头大陆发力SLCNANDNAND主流占大头利基产品是大陆设计公司现阶段的重点长存定位主流1NAND分成利基与主流SLCNANDMLCTLCNAND4GB是利基产品MLCTLCNAND4GB是主流产品2SLCNAND是大陆设计公司发力点根据Gartner数据统计2019年SLCNAND全球市场167亿美元在原有刚性需求的支撑和下游不断出现的新兴应用领域2021年市场预计达到214亿美元占NAND市场的3-4台系厂商华邦旺宏占据SLCNAND的主要份额目前大陆如兆易创新东芯股份北京君正均发力SLCNAND长江存储做主流NAND3DNAND256Gb512Gb133Tb图目前Dramexchange记录价格的利基NAND与主流NAND类别NAND产品SLC16Gb2Gx8SLC8Gb1Gx8利基NANDSLC4Gb512Mx8SLC2Gb256Mx8SLC1Gb128Mx8MLC256Gb32Gx8MLC128Gb16Gx8MLC64Gb8Gx8主流NANDMCL32Gb4Gx83DTCL1Tb3DTCL512Gb3DTCL256Gb来源Dramexchange兆易创新年报中泰证券研究所16NAND合约价环比持平现货价继续下跌主流利基合约价连续2个月环比持平1主流NAND1-2月MLCNAND合约价稳定同比跌幅13-142利基NAND1-2月SLCNAND合约价稳定同比跌幅6-10图NAND合约价美金2023年2月2023年1月2022年12月2022年11月类型型号价格月同比月环比月环比月环比月环比MLC128Gb16Gx8414-140000主流NANDMLC64Gb8Gx8298-1300-10MLC32Gb4Gx8259-140000SLC32Gb4Gx81183-100000SLC16Gb2Gx8616-100000SLC8Gb1024Mx8318-100000利基NANDSLC4Gb512Mx8171-900-10SLC2Gb256Mx8124-900-10SLC1Gb128Mx8098-600-1017来源Dramexchange中泰证券研究所NAND合约价环比持平现货价继续下跌2月主流现货价跌幅0-7利基现货价1-61主流NAND1月现货价跌幅0-22月3DTLC1Tb跌幅53DTLC256Gb跌幅7其余跌幅为0-12利基NAND1月现货价跌幅0-22月SLC8Gb1GBx8跌幅6SLC2Gb256MBx8跌幅4其余跌幅1图NAND现货价美金2023228变化幅度类型型号价格221-22821-22811-131121-1230MLC256Gb32GBx81201-04-05-02-04MLC128Gb16GBx8645-02-05-0903MLC64Gb8GBx838500-05-0800主流NANDMLC32Gb4GBx8216000000143DTLC1Tb1150-17-50-16-163DTLC512Gb48300-10-08-163DTLC256Gb225-04-66-1204SLC16Gb2GBx8992-02-13-24-12SLC8Gb1GBx8299-10-60-03-18利基NANDSLC4Gb512MBx8151-13-13-06-06SLC2Gb256MBx8108-27-440000SLC1Gb128MBx8096-10-10-10-4018来源Dramexchange中泰证券研究所主流MLC价格基本稳定TLC现货价跌幅扩大MLCNAND合约价连续2个月环比稳定2月现货价小幅下跌0-051合约价2月MLC128Gb16Gx8的合约价为414同比-14连续2个月环比无变化2月MLC64Gb8Gx8的合约价为298同比-13连续2个月环比无变化MLC32Gb4Gx8的合约价为259同比-14连续4个月环比无变化2现货价2月28日MLC256Gb32GBx8的现货价为1201近一月下跌05近一周下跌04MLC128Gb16GBx8的现货价为645近一月下跌05近一周下跌02MLC64Gb8GBx8的现货价为385近一月下跌05近一周无变化MLC32Gb4GBx8的现货价为216近一月近一周无变化图MLCNAND芯片的合约价美金颗图MLCNAND芯片的现货价美金颗MLC256Gb32GBx8MLC128Gb16GBx8MLC64Gb8GBx8MLC32Gb4GBx8MLC128Gb16Gx8MLC64Gb8Gx8MLC32Gb4Gx87618165141241038624120020166201692017320176201792018320186201892019320196201992020320206202092021320216202192022320226202292016122017122018122019122020122021122022122019520168201722017520178201822018520188201922019820202202052020820212202152021820222202252022820171120161120181120191120201120211120221119来源Dramexchange中泰证券研究所主流MLC价格基本稳定TLC现货价跌幅扩大3DTLCNAND1月现货价跌幅1-22月跌幅1-7现货价2月28日3DTLC1Tb的现货价为115近一月下跌5近一周下跌21月月内降幅23DTLC512Gb的现货价为483近一月下跌1近一周价格无变化1月月内降幅13DTLC256Gb的现货价为225近一月下跌7近一周价格下跌041月月内降幅1图3DTLCNAND芯片的现货价美金颗3DTLC1Tb3DTLC512Gb3DTLC256Gb2520151050202322019220194201962019820202202042020620208202122021420216202182022220224202262022820191020191220201020201220211020211220221020221220来源Dramexchange中泰证券研究所