OLED渗透率持续提升，产能逐渐向中国大陆转移。OLED面板具有对比度更高、功耗更低、更加轻薄等特征，适应于智能手机、电视、笔电、智能穿戴设备等领域。根据Omdia数据，从营收规模来看，2022年全球OLED面板市场规模为433亿美元，预计到2027年市场规模将达到577亿美元，CAGR为5.9%。从下游结构来看，智能手机是第一大应用市场，IT、车载、TV等领域渗透率增长空间较大。OLED国产化进程加速，国内厂商积极布局产线建设。根据Omdia数据，中国OLED产能面积占比预计从2018年的8.7%提升至2023年的45.1%。同时，以三星、LG、京东方、华星光电等为代表的面板厂正在积极布局第8.5/8.6/8.7代OLED产线。
　　中国产能崛起带动上游材料/设备需求，产业链迎来新机遇。（1）OLED有机材料是生产OLED面板的核心原材料，也是OLED产业链中技术壁垒最高的领域之一，在OLED面板中成本占比较高。根据华经产业研究院数据，全球OLED有机材料市场规模将从2021年的14.0亿美元增长到2025年的21.8亿美元，CAGR为12%；中国OLED有机材料市场规模将从2021年的33.6亿元增长到2025年的109亿元，CAGR为34%。随着OLED行业规模提升，国内OLED终端材料企业逐渐打破国外对OLED终端材料的专利封锁，凭借高性价比产品、稳定可靠的供应而倍受青睐。（2）OLED设备分前中后段，前段曝光机价值量最高，中段工艺包括蒸镀和封装、蒸镀机为流程核心，后段将面板和偏光片组合，绑定贴附设备价值量最高。OLED行业发展带来OLED设备更大需求，据DSCC统计，2022年全球OLED设备支出规模达103亿美元，同比增加80.7%，未来OLED设备国产化提升空间较大。（3）OLED显示驱动芯片是OLED面板的核心部件，根据Omdia预计，随着OLED下游需求逐渐复苏，OLEDDDCI 2023年出货量将达到11.6亿颗，并在2029年增加到约22亿颗。智能手机OLEDDDIC供应商中的韩国厂商和中国台湾厂商处在领先地位，中国大陆厂商加快布局，本土OLED驱动芯片出货量有望快速成长。
　　投资建议。需求层面，整体需求层面迎来复苏，OLED面板渗透率持续提升，尤其在安卓机方面逐渐从高端旗舰机向中低端机型渗透，同时折叠屏、IT、车载显示等新市场持续打开行业天花板。结构层面，OLED国产化进程加速，国内厂商积极布局OLED产线建设，大客户持续提升国内用屏占比，产能逐渐向中国大陆转移。随着OLED行业高景气，产业链将持续受益。建议关注面板厂商京东方A；OLED材料厂商莱特光电；OLED手机PMIC芯片厂商帝奥微。
　　风险提示。下游需求复苏不及预期，OLED渗透率提升不及预期，行业竞争加剧的风险。

研究报告全文：TablePage行业专题研究电子2023年3月15日证券研究报告电子TableTitle渗透系列1OLED东风渐起产业链迎新机遇分析师Tabl许兴军分析师王亮分析师叶秀贤eAuthorSAC执证号S0260514050002SAC执证号S0260519060001SAC执证号S0260520100004SFCCEnoBFS478021-38003661021-380036580755-82528531xuxingjungfcomcngfwanglianggfcomcnyexiuxiangfcomcn分析师郇正林SAC执证号S0260521110001010-59136610huanzhenglingfcomcn请注意许兴军叶秀贤郇正林并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动TableSummary核心观点OLED渗透率持续提升产能逐渐向中国大陆转移OLED面板具有对比度更高功耗更低更加轻薄等特征适应于智能手机电视笔电智能穿戴设备等领域根据Omdia数据从营收规模来看2022年全球OLED面板市场规模为433亿美元预计到2027年市场规模将达到577亿美元CAGR为59从下游结构来看智能手机是第一大应用市场IT车载TV等领域渗透率增长空间较大OLED国产化进程加速国内厂商积极布局产线建设根据Omdia数据中国OLED产能面积占比预计从2018年的87提升至2023年的451同时以三星LG京东方华星光电等为代表的面板厂正在积极布局第858687代OLED产线中国产能崛起带动上游材料设备需求产业链迎来新机遇1OLED有机材料是生产OLED面板的核心原材料也是OLED产业链中技术壁垒最高的领域之一在OLED面板中成本占比较高根据华经产业研究院数据全球OLED有机材料市场规模将从2021年的140亿美元增长到2025年的218亿美元CAGR为12中国OLED有机材料市场规模将从2021年的336亿元增长到2025年的109亿元CAGR为34随着OLED行业规模提升国内OLED终端材料企业逐渐打破国外对OLED终端材料的专利封锁凭借高性价比产品稳定可靠的供应而倍受青睐2OLED设备分前中后段前段曝光机价值量最高中段工艺包括蒸镀和封装蒸镀机为流程核心后段将面板和偏光片组合绑定贴附设备价值量最高OLED行业发展带来OLED设备更大需求据DSCC统计2022年全球OLED设备支出规模达103亿美元同比增加807未来OLED设备国产化提升空间较大3OLED显示驱动芯片是OLED面板的核心部件根据Omdia预计随着OLED下游需求逐渐复苏OLEDDDCI2023年出货量将达到116亿颗并在2029年增加到约22亿颗智能手机OLEDDDIC供应商中的韩国厂商和中国台湾厂商处在领先地位中国大陆厂商加快布局本土OLED驱动芯片出货量有望快速成长投资建议需求层面整体需求层面迎来复苏OLED面板渗透率持续提升尤其在安卓机方面逐渐从高端旗舰机向中低端机型渗透同时折叠屏IT车载显示等新市场持续打开行业天花板结构层面OLED国产化进程加速国内厂商积极布局OLED产线建设大客户持续提升国内用屏占比产能逐渐向中国大陆转移随着OLED行业高景气产业链将持续受益建议关注面板厂商京东方AOLED材料厂商莱特光电OLED手机PMIC芯片厂商帝奥微风险提示下游需求复苏不及预期渗透率提升不及预期行业竞争加剧的风险OLEDTableReport识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明本报告联系人TableContacter王钰乔021-38003800wangyuqiaogfcomcn126TablePageText行业专题研究电子相关研究电子行业公募基金四季报持仓分析行业配置比例回落公募基金重仓立讯精密2023-02-02电子行业2023年投资策略复苏与渗透2022-12-03面板行业系列报告三周期底部静待花开2022-11-16识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明226TablePageText行业专题研究电子重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E京东方A000725SZCNY41420221103买入46102203618901145417339570890数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明326TablePageText行业专题研究电子目录索引一OLED渗透率持续提升产能逐渐向中国大陆转移6一OLED颠覆性创新产品形态下游应用场景丰富6二OLED逐渐向中低端手机机型渗透折叠屏有望打开市场空间7三OLED突破行业天花板持续开拓IT车载TV等市场10四OLED国产化进程加速国内厂商积极布局产线建设12二中国产能崛起带动上游材料设备需求产业链迎来新机遇15一OLED有机材料需求旺盛国产替代进程加快15二上游设备需求旺盛国产化进程未来可期18三OLED显示驱动芯片规模有望增长中国大陆厂商加快布局21三投资建议24四风险提示24识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明426TablePageText行业专题研究电子图表索引图1LCD与OLED面板构造区别示例6图2OLED面板出货量7图3OLED面板市场规模7图4全球智能手机OLED面板出货量7图5全球智能手机中AMOLED渗透率7图6刚性柔性AMOLED价格变化情况8图7近年来主流手机厂商产品屏幕种类情况梳理9图8全球折叠屏手机出货量及预测10图92022年国内折叠屏手机市场份额10图10OppoFindN2Flip折叠屏手机10图11HuaweiP50Pocket折叠屏手机10图12全球笔记本及平板OLED面板出货量11图13柔性车载显示面板11图14全球OLED车载显示面板出货量11图15全球OLED电视面板出货量12图16中国AMOLED面板市场规模12图17全球OLED产能面积13图18全球OLED产能格局13图19AMOLED产业链15图20OLED有机材料分类15图21OLED封装材料16图22OLED材料产业链17图23前段阵列段主要工艺环节及所需设备18图24中段成盒段主要工艺环节及所需设备19图25后段模组段主要工艺环节及所需设备20图262016至2022年全球新型显示设备支出20图27国内OLED制造商设备国产化情况21图28OLED显示驱动芯片示意图22图29OLEDDDIC出货量22图302021年全球智能手机OLEDDDIC市场份额23表1TFT-LCD和AMOLED性能对比6表2中国主要面板厂商AMOLED产线建设情况13表3OLED有机材料成本占比16表4全球OLED有机材料市场规模17表5中国OLED有机材料市场规模17表6莱特光电OLED材料进展情况18表7全球主要面板厂商2017-2020年AMOLED产线投产建设情况21识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明526TablePageText行业专题研究电子一OLED渗透率持续提升产能逐渐向中国大陆转移一OLED颠覆性创新产品形态下游应用场景丰富OLED通过实现柔性显示颠覆产品形态是进一步增强面板成长属性的核心业务相比于LCDOLED面板没有液晶层和滤光片而是由一层自发光材料取代通过控制流过每个发光二极管的电流改变亮度OLED重要的特点是可以通过更换基板材料实现柔性化颠覆终端产品形态实现弯曲屏折叠屏卷曲屏等效果目前是柔性显示的唯一载体同时OLED显示基于自发光原理在显示效果响应速度轻薄性等方面都具备明显的优势应用于智能手机电视笔电智能穿戴设备车载显示等领域推动下游换机需求图1LCD与OLED面板构造区别示例表1TFT-LCD和AMOLED性能对比特性TFT-LCDAMOLED柔性显示折叠显示不能能透明显示能能更易实现响应速度较快约10ms快约1ms较大85度时视角对比大85度时视角对可视视角度101比度10001色彩饱和度NTSC中85高105色域对比度低10001高10000001发光方式非自发光需背光源自发光薄厚厚薄数据来源JDI广发证券发展研究中心数据来源莱特光电招股说明书广发证券发展研究中心OLED市场规模持续提升智能手机占据第一大下游应用市场随着下游市场显示需求进阶更轻薄视觉效果更佳的产品备受青睐带动OLED下游各应用领域的显示面板更新换代市场规模持续提升根据Omdia数据从出货量来看2022年全球OLED显示面板出货量为87亿片预计到2027年出货量将达到122亿片CAGR为69从营收规模来看2022年全球OLED面板市场规模为433亿美元预计到2027年市场规模将达到577亿美元CAGR为59从下游结构来看2022年智能手机屏幕占65的出货量份额和768的收入份额是OLED面板的第一大应用市场智能手表应用占到157的出货量份额和61的收入份额电视机应用占到09的出货量份额和102的收入份额三大板块合计占OLED面板整体市场规模份额超过93未来OLED将持续在手机电视笔电平板可穿戴设备车载等领域替代传统LCD屏幕识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明626TablePageText行业专题研究电子图2OLED面板出货量图3OLED面板市场规模亿片百亿美元12610584634221002020202120222023E2024E2025E2026E2027E2020202120222023E2024E2025E2026E2027E笔记本电脑智能手机电视智能手表其他笔记本电脑智能手机电视智能手表其他数据来源Omdia广发证券发展研究中心数据来源Omdia广发证券发展研究中心二OLED逐渐向中低端手机机型渗透折叠屏有望打开市场空间从OLED需求端来看OLED手机渗透率持续提升折叠机有望打开市场空间2016年之前柔性OLED下游的应用主要在三星和LG的小批量高端手机应用范围较受限2017年iPhoneX带动柔性OLED市场起量柔性OLED开始在智能手机市场规模化应用主要应用于品牌旗舰机型且有望进一步下沉至中低端机型从智能手机OLED面板出货量来看根据Omdia预测智能手机OLED面板将从2022年的57亿片上升至2025年的73亿片CGAR达到85根据TrendForce预测全球智能手机OLED渗透率将从2021年的42提升至2022年的46根据我们测算由于苹果手机全部为OLED机型若剔除苹果手机2022年全球智能手机OLED渗透率仅为28展望未来我们认为OLED渗透空间仍然非常广阔同时折叠屏手机趋势有望带动柔性OLED在智能手机市场起量图4全球智能手机OLED面板出货量图5全球智能手机中AMOLED渗透率百万片5090040458007003040600205003540010300302000251000-10202020202120222023E2024E2025E2026E2027E2021年2022年智能手机OLED面板出货量YoYa-SiIGZOLTPSAMOLED数据来源Omdia广发证券发展研究中心数据来源TrendForce广发证券发展研究中心OLED面板价格逐渐下降向中低端手机机型加速渗透根据CINNO数据柔性AMOLED面板价格持续下探OLED价格的持续下降有望带动OLED逐渐从高端旗舰识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明726TablePageText行业专题研究电子机型向中低端手机机型渗透以近来厂商发布的多款千元机为例如OPPOA1ProOPPOK10ProRedmiNote12Pro等全部都采用OLED屏幕随着OLED面板价格进一步降低主流厂商将增加在中低端智能手机上采用OLED面板的意愿OLED渗透率有望持续提升图6刚性柔性AMOLED价格变化情况美元片6050403020100202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301E柔性AMOLED价格刚性AMOLED价格数据来源CINNO广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明826TablePageText行业专题研究电子图7近年来主流手机厂商产品屏幕种类情况梳理数据来源中关村在线各公司官网广发证券发展研究中心折叠屏突破屏幕尺寸瓶颈有效带动柔性OLED在智能手机市场起量折叠显示屏是柔性OLED的升级版在柔性OLED的基础上可折叠屏幕进一步将原本刚性的保护玻璃变成了可弯折的柔性材料使得屏幕易于折叠成为折叠手机的重要基础当前折叠屏手机持续更新迭代市场空间广阔从市场规模来看根据Canalys最新预测2024年全球折叠屏手机出货量将超3000万部2021年至2024年的复合年增长率为53根据CINNOResearch数据显示2022年中国市场折叠屏手机销量达283万部同比大幅增长1444已连续9个季度同比正增长从竞争格局来看自折叠屏手机面世市场呈快速发展趋势各大主流品牌纷纷在此领域投入布局其中2022年华为折叠手机销量约144万部同比增长132稳居国内折叠机市场销量第一主要受益于新机P50PocketMateX2典藏版良好的市场表现除此之外OPPO凭借OPPOFindNOPPOFindN2OPPOFindN2Flip三款机型的销售同比增长453小米凭借MIXFold2的销售同比增长112根据CINNOResearch观察分析在2022年初至今中国市场上市的15款折叠产品中有12款的起步价在万元以下随着折叠手机价格的持续下探其普及度越来越高市场容量有望不断扩大带动柔性OLED在智能手机市场起量识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明926TablePageText行业专题研究电子图8全球折叠屏手机出货量及预测图92022年国内折叠屏手机市场份额2222百万台美元25321352500三星302000华为25168201500OppoVivo151000小米10500荣耀51155摩托罗拉00201920202021202220232024折叠屏智能手机出货量百万台ASP美元数据来源Canalys广发证券发展研究中心数据来源CINNO广发证券发展研究中心图10OppoFindN2Flip折叠屏手机图11HuaweiP50Pocket折叠屏手机数据来源COSMOPOLITAN广发证券发展研究中心数据来源Router-Switch广发证券发展研究中心三OLED突破行业天花板持续开拓IT车载TV等市场OLED突破行业天花板在手机市场加速渗透的同时持续开拓IT车载TV等市场除最主要的智能手机市场外OLEDIT加速渗透iPad计划2024年搭载OLED屏幕中尺寸OLED面板目前渗透率较低随着产能和良率提升笔记本与平板电脑等设备中OLED市场规模以及渗透率将逐步提升根据Omdia数据笔记本及平板电脑OLED面板出货量将从2020年的488万片跃升至2027年6340万片年平均增长率达442根据Omdia预测苹果将在iPad和MacBook的部分型号上采用OLED显示面板屏幕方案苹果作为业内领先硬件设备制造商将对笔电平板采用OLED屏幕的趋势起到示范作用推动OLEDIT渗透率不断提升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1026TablePageText行业专题研究电子图12全球笔记本及平板OLED面板出货量万片7000100906000805000704000605030004020003020100010002020202120222023E2024E2025E2026E2027E笔记本及平板OLED面板出货量YoY数据来源Omdia广发证券发展研究中心OLED面板适应汽车场景伴随汽车智能化趋势持续提升市场规模OLED屏幕凭借其对比度高清晰度高的特征适用于汽车显示屏幕经常暴露在较强自然光下的场景特性帮助驾驶者在较广的角度看到更为饱满细腻的画面随着汽车智能化需求不断提升仪表板旋钮甚至车窗等部件采用显示面板带动车载OLED面板市场规模持续提升从出货量来看根据Omdia数据车载OLED面板出货量将从2022年的57万片攀升至2027年的520万片CGAR高达54营收上2027年有望达到近12亿美元规模图13柔性车载显示面板图14全球OLED车载显示面板出货量万片60018016050014040012010030080200604010020002020202120222023E2024E2025E2026E2027E车载显示OLED面板出货量YoY数据来源SID广发证券发展研究中心数据来源Omdia广发证券发展研究中心电视是OLED另一主要应用市场渗透率增长空间较大目前大尺寸OLED面板产能以及良率仍有待提升主要在高端电视机型中应用随着未来技术不断进步革新识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1126TablePageText行业专题研究电子电视OLED市场规模以及渗透率有望持续上升根据Omdia数据2023年全球电视OLED面板出货量将同比增长约11达到852万片2027年出货量将达到1447万片市场规模达到65亿美元占比上升至112从渗透率来看根据群智咨询预测OLEDTV面板渗透率将从2020年的17上升至2023年的41根据Omdia预测在1500美元以上的高端电视市场2023年OLED电视的出货量占比将接近50图15全球OLED电视面板出货量万片160070140060120050100040800306002040020010002020202120222023E2024E2025E2026E2027ETVOLED面板出货量YoY数据来源Omdia广发证券发展研究中心四OLED国产化进程加速国内厂商积极布局产线建设中国OLED市场规模不断提升相对全球增长势头良好中国大陆AMOLED面板同比增长率持续高于全球同比增长率以京东方为首的国产厂商持续发力深化全球领先地位根据赛迪智库数据2022年我国OLED产业规模为720亿元图16中国AMOLED面板市场规模亿元8007006005004003002001000201720182019202020212022中国大陆AMOLED面板营收数据来源赛迪智库广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1226TablePageText行业专题研究电子OLED国产化进程加速全球OLED产能逐步向中国大陆转移产能方面近几年来国内主要面板商不断建设OLED新产线众多OLED生产线的建成以及面板生产线规模的逐渐扩大使得OLED产能迅速爬升以京东方为首的中国大陆企业在OLED市场的份额有望快速提升根据Omdia数据预测全球OLED产能面积由2018年的1650万平方米上升至2023年的3820万平方米年平均增长率达182中国OLED产能面积预计将由2018年的143万平方米上升至2023年的1722万平方米年平均增长率高达644产能占比从2018年的87提升至2023年的451图17全球OLED产能面积图18全球OLED产能格局百万平方米100906025805020704060153050104020305102000100201820192020202120222023E全球OLED产能YoY中国大陆韩国日本中国台湾数据来源Omdia广发证券发展研究中心数据来源Omdia广发证券发展研究中心国内面板产能陆续开出以京东方为首的国内面板厂商积极布局OLED产线近年来国内主要面板厂商加快布局OLED产线以京东方为首的面板厂商OLED产能持续放量京东方三条柔性6代OLED线已建设完毕其中成都绵阳产线均已实现量产重庆产线正在产能爬坡阶段除此之外华星光电深天马维信诺和辉光电等主要面板厂商均已布局6代OLED产线并实现量产中国大陆OLED产能持续放量表2中国主要面板厂商AMOLED产线建设情况厂商工厂位置产线世代计划产能万片月产线种类阶段成都648柔性量产京东方绵阳648柔性量产重庆648柔性爬坡华星光电武汉645柔性量产武汉63柔性量产深天马厦门648柔性爬坡昆山5515刚性量产固安615柔性量产维信诺合肥63柔性量产合肥6-柔性签约上海4518刚性柔性量产和辉光电上海63刚性柔性爬坡数据来源Omdia各公司公告广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1326TablePageText行业专题研究电子OLED85代线成为面板厂新战场OLED中大尺寸化趋势显现随着OLED面板在平板电脑等IT产品市场的不断渗透第8代OLED产线成为面板业角逐的新战场以三星LG京东方华星光电等为代表的面板厂商正在积极布局第858687代中大尺寸OLED生产线目前LG广州OLED85代线实现量产三星显示首条85代OLED产线即将开工京东方华星光电等国内面板厂也在积极进行战略市场技术等方面的评估使用85代线制造OLED面板在IT应用上比第6代线生产更经济生产效率更高有利于产品成本的降低形成成本和规模优势满足中大尺寸OLED显示需求识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1426TablePageText行业专题研究电子二中国产能崛起带动上游材料设备需求产业链迎来新机遇一OLED有机材料需求旺盛国产替代进程加快OLED材料种类丰富发光层材料占据核心地位AMOLED原材料根据生产工序可分为阵列材料蒸镀材料和模组材料其中蒸镀材料中的OLED有机材料根据器件结构可以分为电子注入层电子传输层空穴阻挡层发光层空穴传输层和空穴注入层材料OLED发光层材料是最核心的材料分为PrimeDopant和Host三种材料其中Host和Dopant掺杂为一层Prime单独为一层由于OLED每个像素点独自发光因此在蒸镀过程中需使用精细金属掩模板将RedGreenBlue三色材料沉积在特定位置基于此发光层材料总共包括9大类即RedRedHostRedPrimeRedDopantBlueBlueHostBluePrimeBlueDopantGreenGreenHostGreenPrimeGreenDopant图19AMOLED产业链图20OLED有机材料分类数据来源莱特光电招股说明书广发证券发展研究中心数据来源莱特光电招股说明书广发证券发展研究中心OLED有机材料为面板核心原材料在成本端占据主要份额OLED有机材料是生产OLED面板的核心原材料也是OLED产业链中技术壁垒最高的领域之一在OLED面板中成本占比较高根据NanoMarket统计OLED有机材料在手机OLED面板中占比为23大尺寸的电视OLED面板因器件结构与中小尺寸相比电子传输层空穴传输层和有机发光层更多OLED有机材料的成本占比为41识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1526TablePageText行业专题研究电子表3OLED有机材料成本占比OLED有机材料手机OLED面板电视OLED面板发光层材料1227电子传输层材料23空穴传输层材料69空穴注入层材料32其他材料电子注入层阴极阳极75数据来源莱特光电招股说明书合计NanoMarket广发证券发展研究中心3046薄膜封装为当前封装主流技术用于OLED材料的隔水隔氧OLED发光层的多数有机材料对水氧气及其他污染物极为敏感因此需要采用具有良好水汽阻隔性能的材料进行封装OLED封装按封装材料不同分为玻璃封装和薄膜封装玻璃封装是在刚性基板玻璃或金属上制作电极和各有机薄膜功能层后在器件上加一个后盖板环氧树脂在经过紫外固化后将基板和盖板粘接成一个整体从而有效防止OLED的各功能模块与空气中的水氧等成分发生反应薄膜封装以塑材为基材将无机氧化物沉积在衬底形成水汽阻隔膜从而防止水汽进入与阴极和传输层发生化学反应由于柔性显示为未来趋势薄膜封装将逐渐取代玻璃封装图21OLED封装材料数据来源SamsungSDI官网广发证券发展研究中心OLED面板需求持续提升助力OLED材料市场快速增长根据华经产业研究院数据全球OLED有机材料市场规模将从2021年的140亿美元增长到2025年的218亿美元CAGR为12从中国市场来看中国OLED有机材料市场规模将从2021年的336亿元增长到2025年的109亿元CAGR为34早期全球OLED有机发光材料主要被美日韩德等国的企业垄断我国企业主要集中在OLED有机发光材料中间体和前端材料领域在利润较高的OLED有机发光材料成品终端材料领域占比较低空穴层注入传输材料电子层注入传输材料在国内市场供应占比12左右发光层材料供应占比不足5而随着国外专利逐步到期面板行业显现出寻求高性价比材料供应商供应链安全等需求国内材料商后发优势显著同时在国内面板厂商崛起的背景下国产OLED有机材料凭借高性价比产品稳定可靠的供应而倍受青睐识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1626TablePageText行业专题研究电子在价格距离供应链安全等方面比进口材料更具优势终端材料市场国产化将迎来发展良机OLED有机材料国产替代进程加快表4全球OLED有机材料市场规模表5中国OLED有机材料市场规模亿美元亿元2540120120351001002030808025156060204040101510202055000020192020202120222023E2024E2025E市场规模YOY市场规模YOY数据来源华经产业研究院广发证券发展研究中心数据来源华经产业研究院广发证券发展研究中心OLED材料产业链持续发展相关厂商深度受益OLED材料产业链包含化工原料企业中间体企业粗单体企业以及单体企业当前国内OLED终端材料企业打破国外对OLED终端材料的专利封锁凭借高性价比产品稳定可靠的供应而倍受青睐打破国外厂商的价格壁垒完善我国OLED中间体终端材料面板产业链布局OLED材料市场规模持续扩大有望带动整个产业链加速成长图22OLED材料产业链数据来源华经产业研究院广发证券发展研究中心莱特光电为OLED有机材料龙头拥抱国产替代快速成长莱特光电成立于2010年自2013年以OLED中间体为切入点进入OLED材料领域至今公司已经打通了OLED有机材料中间体合成升华前材料制备终端材料生产的全产业链业务是国内少数几家突破国外专利封锁掌握OLED终端材料核心专利并实现量产的企业公司不断拓展产品种类电子传输层空穴阻挡层以及发光层材料均有产品处于测试或研发阶段核心的发光层材料中RedPrime实现量产供应GreenHost处于小批量供货阶段另有RedHost材料GreenPrime材料BluePrime材料在客户端进行验证公司目前覆盖红光绿光蓝光三基色光初步建成系列化OLED终端材料产品体系识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1726TablePageText行业专题研究电子表6莱特光电OLED材料进展情况产品类型成熟程度电子注入层暂未涉及电子传输层客户端测试空穴阻挡层客户端测试RedPrime已量产RedHost客户端测试RedDopant暂未涉及GreenPrime客户端测试发光层GreenHost小批量供货GreenDopant暂未涉及BluePrime客户端测试BlueHost未涉及BlueDopant新品研发空穴传输层已量产空穴注入层暂未涉及数据来源莱特光电招股说明书莱特光电投资者交流公告广发证券发展研究中心二上游设备需求旺盛国产化进程未来可期OLED设备应用分前中后段前段曝光机价值量最高按照生产工艺来划分OLED设备可分为前段中段和后段三个工艺段即阵列段成盒段模组段从前段工艺来看此阶段通过成膜曝光蚀刻叠加不同图形不同材质的膜层以形成驱动电路为发光器件提供点亮信号以及稳定的电源输入技术难点在于微米级的工艺精细度以及对于电性指标的极高均一度要求其中镀膜工艺是使用镀膜设备用物理或化学的方式将所需材质沉积到玻璃基板上主要设备包括PECVDSPUTTER等薄膜沉积设备曝光工艺包括光刻胶涂布曝光和显影是采用光学照射的方式将光罩上的图案通过光阻转印到镀膜后的基板上主要设备包括涂布机曝光机显影机等蚀刻工艺包括蚀刻和剥离是使用化学或者物理的方式将基板上未被光阻覆盖的图形下方的膜蚀刻掉最后将覆盖膜上的光阻洗掉留下具有所需图形的膜层主要设备包括干湿蚀刻机脱模机图23前段阵列段主要工艺环节及所需设备数据来源和辉光电官网光链广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1826TablePageText行业专题研究电子中段工艺包括蒸镀和封装蒸镀机为流程核心中段工艺通过高精度金属掩膜板将有机发光材料以及阴极等材料蒸镀在背板上与驱动电路结合形成发光器件再在无氧环境中进行封装蒸镀的对位精度与封装的气密性都是中段工艺的挑战所在其中FMM制作工艺主要采用具有极低热变形系数的材料制作FMM制作完成后由张网机将其精确地定位在金属框架上主要设备有Mask张网机等蒸镀工艺是使用蒸镀机在超高真空下将有机材料透过FMM蒸镀到基板限定区域上主要设备有蒸镀机是中段工艺乃至整个OLED工艺流程的核心封装工艺包括盖板玻璃涂胶和封装是将蒸镀完成后的基板在真空环境下用高效能阻绝水汽的玻璃胶将其与保护板进行贴合主要设备有玻璃封装机等图24中段成盒段主要工艺环节及所需设备数据来源和辉光电官网光链广发证券发展研究中心后段将面板和偏光片组合绑定贴附设备价值量最高后段工艺将封装完毕的面板切割成实际产品大小之后再进行偏光片贴附控制线路与芯片贴合等各项工艺并进行老化测试以及产品包装其中切割工艺是将封装好的基板切割为面板主要设备有划线切割机等面板测试工艺是进行面板点亮检查保证良品率主要设备有AOI检测设备等偏贴工艺是将OLED面板贴附上偏光板主要设备包括偏光片贴合机等ICFPC绑定工艺是将驱动IC和柔性印刷线路板与OLED面板的链接主要设备包括FOGCOG绑定机等TP贴附工艺是将OLED面板与含触控感应器的强化盖板玻璃贴合主要设备包括ACF贴附机热压机等模组测试工艺是进行模组的老化测试与点亮检查识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1926TablePageText行业专题研究电子图25后段模组段主要工艺环节及所需设备数据来源和辉光电官网光链广发证券发展研究中心OLED行业发展带来OLED设备更大需求OLED设备属于典型的技术密集型行业技术壁垒很高近年来随着新型显示产业进入成熟发展期全球新型显示产业设备进入快速发展阶段根据DSCC统计OLED装备市场自2017年成为市场增长主力地位2018年显示装备市场的营收规模约228亿美元其中OLED装备营收占比5263达到120亿美元随着OLED行业的迅速发展OLED设备规模也不断扩大据DSCC统计2022年全球OLED设备支出规模达103亿美元同比增加807呈现大幅扩张态势图262016至2022年全球新型显示设备支出十亿美元16150141001210508604-5020-1002016201720182019202020212022OLED设备支出LCD设备支出OLED设备增长率LCD设备增长率数据来源DSCC广发证券发展研究中心OLED设备国产化率较低未来空间广阔目前来看我国OLED设备国产化率比较低能够自主生产的设备对OLED制程所需设备的覆盖比率不高尤其是前段中段设备大多依靠进口但随着中国各公司持续提升技术水平生产的设备质量不断攀升根据深圳市平板显示行业协会国内OLED设备制造商国产化设备渗透识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2026