光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新：苹果首款MR头显预计搭载Pancake光学方案、硅基OLED显示屏幕与眼球+手部追踪交互方式等核心技术，可以实现突破性系统级交互、FaceTime虚拟人物全身渲染、VR/AR模式平滑切换与悬空打字等创新功能，带来MR硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。
　　苹果M2芯片性能强大，为探索技术边界打下基础：M2芯片在图形处理、运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能，为终端用户开放更多功能。混合设备芯片长期由高通XR系列垄断，苹果MR有望凭借其独特的生态链突出重围。
　　苹果MR各环节采用顶级配置，引导产业链发展方向：苹果自研M2芯片使得MR头显集中搭载Pancake镜片、MicroOLED显示以及高效交互等多项顶级技术之后的综合体验值得期待。MR上游主要为设备零部件，芯片价值量占比35-40%居于首位，光学部件Pancake减少模组厚度，实现头显轻薄化，MicroOLED实现技术升级，性能显著提升，有望成为未来MR/VR主流方案。MR产业链中游为终端设备品牌方以及终端设备代工厂商，品牌厂商长期把持市场份额。下游应用场景不断拓展，催化设备迭代更新。
　　投资建议：随着苹果MR产品的发布临近，市场对VR/MR/AR产业的关注度有望持续上升，同时我们对整个产业生态的发展前景持积极乐观的态度。整体来看，MR产业链投资思路大概分为两个维度——1）品牌直接供应商维度，以长盈精密（结构件）、东山精密（FPC）、高伟电子（摄像模组）、兆威机电（瞳距调节模块）、立讯精密（结构件/集成）、歌尔股份（结构件）、领益智造（功能件）等为代表，业绩弹性主要源自于紧密配合大客户MR眼镜迭代并期待下一代产品性价比持续提升（降成本、生态完善）带来出货量的显著增长；2）核心技术供应商维度，Pancake光学方案、MicroOLED显示有望成为产业确定性技术趋势，相关供应链核心公司有望长期受益，建议关注三利谱（Pancake贴合）、斯迪克（Pancake贴合、OCA光学胶）、京东方A（显示）、清越科技（MicroOLED模组）、华兴源创（MicroOLED检测）等。
　　风险提示：苹果MR产品发布不及预期；下游需求不及预期；产业链成熟度不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业深度报告电子电子行业深度报告技术创新系列深度苹果搭载前沿技术-MR2023年03月16日引领产业风向证券分析师马天翼增持维持执业证书S0600522090001matydwzqcomcn证券分析师唐权喜关键词TableTag新产品新技术新客户执业证书S0600522070005投资要点TableSummarytangqxdwzqcomcn研究助理金晶光学显示与交互核心技术集合多维度功能创新苹果首款头显MR执业证书S0600122090062预计搭载Pancake光学方案硅基OLED显示屏幕与眼球手部追踪交互方式等核心技术可以实现突破性系统级交互FaceTime虚拟人物全jinjdwzqcomcn身渲染VRAR模式平滑切换与悬空打字等创新功能带来MR硬件研究助理周高鼎沉浸性交互性与舒适性全新体验执业证书S0600121030021zhougddwzqcomcn苹果M2芯片性能强大为探索技术边界打下基础M2芯片在图形处理运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能为终端用户开放更多功能混合设备芯片长期由高通XR系列垄断苹果MR有望行业走势凭借其独特的生态链突出重围电子沪深3008苹果MR各环节采用顶级配置引导产业链发展方向苹果自研M2芯52-1片使得MR头显集中搭载Pancake镜片MicroOLED显示以及高效交-4-7互等多项顶级技术之后的综合体验值得期待MR上游主要为设备零部-10-13件芯片价值量占比35-40居于首位光学部件Pancake减少模组厚-16-19度实现头显轻薄化MicroOLED实现技术升级性能显著提升有望-22-25成为未来主流方案产业链中游为终端设备品牌方以及终20223162022715202211132023314MRVRMR端设备代工厂商品牌厂商长期把持市场份额下游应用场景不断拓展催化设备迭代更新相关研究投资建议随着苹果MR产品的发布临近市场对VRMRAR产业的虚拟现实迎来政策利好VR关注度有望持续上升同时我们对整个产业生态的发展前景持积极乐观产业有望步入快速增长阶段的态度整体来看MR产业链投资思路大概分为两个维度1品牌直接供应商维度以长盈精密结构件东山精密FPC高伟电子2022-11-02摄像模组兆威机电瞳距调节模块立讯精密结构件集成苹果产业链高景气度有望持歌尔股份结构件领益智造功能件等为代表业绩弹性主要源自续于紧密配合大客户MR眼镜迭代并期待下一代产品性价比持续提升降2022-11-01成本生态完善带来出货量的显著增长2核心技术供应商维度Pancake光学方案MicroOLED显示有望成为产业确定性技术趋势相Questpro探索技术方向生态关供应链核心公司有望长期受益建议关注三利谱Pancake贴合斯布局尽显前瞻性迪克Pancake贴合OCA光学胶京东方A显示清越科技2022-10-12MicroOLED模组华兴源创MicroOLED检测等风险提示苹果MR产品发布不及预期下游需求不及预期产业链成熟度不及预期117东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告内容目录1光学显示与交互核心技术集合多维度功能创新42M2芯片性能强大为探索技术边界打下基础521苹果坚定自研芯片策略终端用户体验度拉满522高通垄断当前VR芯片市场份额国内有望突破63苹果MR各环节采用顶级配置引导产业链发展方向731产业链核心零部件技术路径清晰732Pancake光学方案成为确定性趋势833MicroOLED实现技术革新成为MR显示首选114虚拟现实技术应用场景拓展有望提升设备渗透率1441终端设备品牌厂商大力推动应用场景拓展1442MR与现实世界进行交互应用场景不断拓展155投资建议166风险提示16217东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告图表目录图1苹果眼部追踪相关专利4图2苹果手部追踪相关专利4图3MetaHorizon平台全身渲染功能仍处于研发阶段4图4苹果MR头显物理表盘类似AppleWatch表冠5图5苹果M2PRO与M2MAX芯片样式5图62022第三季度全球ARVR头显市场份额6图7高通骁龙XR2芯片参数7图8瑞芯微RK3588芯片7图9XR设备产业链全景图8图10Pancake光学方案原理8图11VR光学方案对比9图12Pancake光学方案搭载情况9图13三利谱Pancake光学方案10图14斯迪克Pancake方案生产工艺流程11图15MicroOLED技术原理11图16MicroOLED产品搭载历程12图17MicroOLED产业链全景图13图18全球XR设备销量占比14图192020年VR内容应用领域占比14表1苹果M2PRO与M2MAX芯片参数对比6表2主流显示方案对比12表3MicroOLED核心环节厂商制造产能13表4VRARMR三者对比15317东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告1光学显示与交互核心技术集合多维度功能创新光学显示与交互核心技术集合多维度功能创新苹果首款MR头显预计将搭载Pancake光学方案硅基OLED显示屏幕与眼球手部追踪交互方式等核心技术可以实现突破性系统级交互FaceTime虚拟人物全身渲染VRAR模式平滑切换与悬空打字等创新功能带来MR硬件沉浸性交互性与舒适性全新体验眼球手部追踪突破性系统级交互据彭博社报道苹果MR头显搭载外置3D摄像模组Inside-out空间定位技术捕捉手部定位同时配备内置传感器读取眼球相关数据用户可以仅通过视线瞄准选择特定按钮应用程序或列表项目然后通过拇指与食指捏合以激活任务目前Quest2仅允许用户使用手部追踪功能以控制界面PSVR2仅提供眼动追踪技术用于某些游戏菜单选择与导航QuestPro虽然同时包括眼动与手部追踪技术但并不能把二者串联起来进行交互或选择而苹果MR头显可以实现眼球与手部追踪技术的突破性系统级交互功能有望引起市场广泛关注图1苹果眼部追踪相关专利图2苹果手部追踪相关专利数据来源VR陀螺东吴证券研究所数据来源VR陀螺东吴证券研究所面部追踪全身渲染FaceTime会议功能升级据彭博社介绍苹果MR头显可以通过十数颗摄像头与传感器追踪面部表情与身体动作同时FaceTime客户端借助强大数据处理能力在一对一视频聊天的虚拟世界中逼真渲染用户全身苹果长腿虚拟人物形象相较MetaHorizon平台只有上半身或者头部形象先行一步图3MetaHorizon平台全身渲染功能仍处于研发阶段数据来源智东西东吴证券研究所VRAR模式切换操作简洁平滑据彭博社透露搭载Pancake光学系统与单眼417东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告4K分辨率内置硅基OLED显示屏的苹果MR头显提供完全沉浸虚拟世界与虚拟世界叠加现实世界两种模式用户可以仅通过滚动设备右侧物理表盘实现VRAR模式平滑切换不同于奇遇MIX等新品头显快速转换VRAR模式苹果MR头显可以调整数字信息逐渐淡出视野更好与现实世界结合图4苹果MR头显物理表盘类似AppleWatch表冠数据来源公司官网东吴证券研究所悬空打字技术开发化身生产力工具据彭博社爆料苹果希望打造该款MR头显为工作头显开发者为主要用户群体苹果正在开发ARVR专用输入法以允许用户通过双手在半空打字但该功能在测试中表现很不稳定公司内部目标为设备发布后快速改进此前Meta也曾在该方向进行尝试2M2芯片性能强大为探索技术边界打下基础21苹果坚定自研芯片策略终端用户体验度拉满苹果MR有望采用双芯片设计最大程度还原现实据彭博社报道苹果将在即将推出的混合现实设备中采用一个图像信号处理器和一个SoC芯片的设计方案图像信号处理器代号Bora目的是处理混合现实设备上外部摄像头捕捉到的失真图像并将其转化为更真实地呈现用户周围环境的视频SoC芯片代号Staten包含一个中央处理器一个图形处理器以及一个存储器我们预计两者均为苹果自行研发的M2系列芯片采用台积电第二代5nm制程工艺M2PRO所搭载的晶体管数量超过400亿个而M2MAX则能搭载超过670亿个晶体管图5苹果M2PRO与M2MAX芯片样式数据来源苹果公司官网东吴证券研究所517东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告M2芯片顶级配置创造完美虚拟现实体验M2系列芯片最高可配备12核中央处理器能充分释放设备性能与能效CPU采用8核心44布局分别有4个高性能Avalanche核心和4个高效Blizzard核心图像处理方面M2最高搭载38核图形处理器能够最大程度增强MR设备的图形性能支持同时播放多条4K或8K视频同时保持极低的功耗16核神经网络引擎每秒可进行最多达158万亿次运算提高运算速度其搭载的存储器则是与SK海力士合作定制开发的具有高带宽内存特点的存储器表1苹果M2PRO与M2MAX芯片参数对比M2PROM2MAX中央处理器12核12核图形处理器19核38核神经网络引擎16核16核统一内存32GB96GB内存带宽200GBs400GBs晶体管数量超过400亿个超过670亿个8核心44布局CPU4个高性能Avalanche核心4个高效Blizzard核心配置一8个GPU内核GPU配置二10个GPU内核数据来源苹果官网东吴证券研究所整理22高通垄断当前VR芯片市场份额国内有望突破高通骁龙XR芯片为现阶段主流VRAR设备头显的第一选择根据IDC数据2022年第三季度Meta占据全球ARVR头显市场份额达到85并且长期占据行业的主导地位同期内PICO市场份额为74大朋18HTC11爱奇艺09以上厂商推出的ARVR头显设备均搭载高通骁龙推出的VR设备专用芯片图62022第三季度全球ARVR头显市场份额0911Quest2Meta184274PICO大朋HTC爱奇艺846其他数据来源IDC东吴证券研究所高通XR系列芯片技术更新迭代引领行业风向目前高通新一代的XR2芯片采用7nm工艺制程搭载8核中央处理器对比传统移动端ARM架构芯片XR系列针617东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告对头显设备需求优化了功耗与散热同时加强了图像处理能力能够实现8K视频解码能力同时高通推出了针对XR设备的XR2平台该平台为全球首个5G平台也是全球首个支持七路并行摄像头且具备计算机视觉专用处理器的XR平台在视觉交互性音频和5G链接方面为终端用户提供沉浸式体验图7高通骁龙XR2芯片参数数据来源公司官网东吴证券研究所关注国产VR芯片放量国产替代解决方案国产VR芯片方面全志科技VR9及相关终端应用产品在2022年已经实现量产瑞芯微于2021年发布RK3588主要面向于高端摄像头NVR8K和大屏设备云服务设备及边缘计算ARVR等领域的应用采用8nm工艺制程搭载8核中央处理器主频18GHz包括四核Cortex-A76和四核Cortex-A55以及单独的NEON处理器针对高端头显设备支持8K视频解码和4K视频编码同时还支持多路4K输出图8瑞芯微RK3588芯片数据来源瑞芯微官网东吴证券研究所3苹果MR各环节采用顶级配置引导产业链发展方向M2芯片功能强大助力技术体验双升级苹果自研M2芯片具有处理高负载图形任务支持多条视频播放与保持极低能耗等强大功能这一方面使得MR头显可以搭载Pancake与MicroOLED等多项顶级技术另一方面也为沉浸与交互等体验升级打下坚实基础有望呈现出不同于市面已有产品的新型智能硬件31产业链核心零部件技术路径清晰717东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告上游核心零部件配置先进技术产业链方面混合现实设备上游主要为设备零部件按照零部件成本排序分为各类芯片单元35-40内置显示屏25-30内置镜片10-15外置摄像头10-15各类结构件10-15以及交互手柄5-10其中芯片显示及光学镜片是决定设备体验的核心环节VRAR芯片市场由高通一家独大且地位稳固苹果搭载自研M2芯片有望通过其成熟的生态系统突出重围内置显示屏方面miniLEDMicroOLED以及LCD显示技术交相辉映据彭博社报道苹果MR将使用索尼MicroOLED技术在内置镜片领域随着Pancake技术逐步成熟苹果也将采用全新的Pancake光学模组技术图9XR设备产业链全景图数据来源逻辑驱动交易东吴证券研究所32Pancake光学方案成为确定性趋势Pancake基于偏振折叠原理实现窄小空间内光线传递与视角放大Pancake光学方案利用反射偏光片对于不同偏振光选择性反射与投射特性搭配14相位延时片调整偏正光形态光线在半透半反镜与反射偏光片之间多次折返并最终射出反射式偏振片进入人眼实现窄小空间内光线传递与视角放大图10Pancake光学方案原理数据来源VR陀螺东吴证券研究所817东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告Pancake减少模组厚度头显轻薄化实现里程碑式突破主流VR头显光学部件经历非球面透镜-菲涅尔透镜-Pancake三个发展阶段当前主流菲涅尔透镜存在光路缩减存在瓶颈成像质量较低与屈光度无法调节等缺点VR厂商新宠Pancake光学方案显著减少50TTL以实现头显轻薄化里程碑式突破并且具备成像质量好画面畸变小与屈光度可调节等优点目前仍存在易产生鬼影现象光效较低通常仅约25实际FOV仅为70-100度与成本为菲涅尔透镜7-8倍等问题有待优化图11VR光学方案对比数据来源WellsennXRVR陀螺东吴证券研究所Pancake商用化进程加速已成为当前主流2016年国内厂商哆哚推出首款基于Pancake方案的VR头显由于兼顾轻薄特性与成像质量2022年开始Pancake逐步成为多数头部厂商首选光学方案同年以MetaProjectCambriaPico4创维PANCAKE1为代表的VR新品以及预计2023年发布的苹果MR设备均搭载该方案伴随产品良率爬坡造价成本降低与科技巨头引领Pancake光学方案有望成为确定性趋势图12Pancake光学方案搭载情况注释图中时间均为产品发布时间数据来源WellsennXRVR陀螺东吴证券研究所Pancake可变焦显示眼球追踪有望成为未来趋势配套MiniLEDMicroOLED升级光源方案可变焦显示技术可以通过电机齿轮传统系统调节透镜位置同时结合眼球追踪技术基于眼部细微特征变化校正模组焦距从而有效缓解视觉辐辏调节冲突带来917东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告的眩晕问题此外光学效率仅为25的Pancake光学方案需要搭配亮度更高的显示屏MiniLEDMicroOLED显示技术相较传统Fast-LCD方案具有更加突出的综合性能有望成为Pancake配套升级的光源方案三利谱Pancake光学方案领跑者成像质量超越菲涅尔透镜公司研发的折叠光路方案相比传统菲涅尔透镜方案视场角可达到200光学组件轻薄设备中心靠近头部并且成像质量更好公司巧妙运用14波片偏振属性在Pancake折叠光路系统光学膜的设计上拥有更轻薄的特点以及更稳定的偏振态传输在后续会通过改善斜入射色散开发具有更低离轴色散的QWP为开发方向高粘性满足固曲表面贴合低光弹系数盈利双折射地以及可靠性优异的Pancake光学膜方案图13三利谱Pancake光学方案数据来源艾邦VR产业资讯东吴证券研究所斯迪克Pancake方案在VR头部客户认可度高积极布局元宇宙领域在Pancake方案生产流程中的贴膜环节公司采用VR折叠光路叠层结构交付方案其技术特点是通过透镜组合提高成像清晰度以及实现屈光度调节凭借OCA适配开发能力和卷对卷贴合工艺获得VR头部客户认可累计光学膜贴合超过10万平方米未来斯迪克会致力于拓展高端光学系列产品积极布局消费电子里的新领域1017东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告图14斯迪克Pancake方案生产工艺流程数据来源斯迪克集团东吴证券研究所33MicroOLED实现技术革新成为MR显示首选MicroOLED实现技术升级性能显著提升MicroOLED又称硅基OLED作为OLED改善纱窗效应的创新升级将半导体与OLED技术相结合显示器以单晶硅芯片作为基底不仅显示亮度实现显著提升像素密度也有跨越式升级起步便达到3000PPIMicroOLED作为新一代显示技术性能持续优化有效解决了晕眩解析度等问题图15MicroOLED技术原理数据来源SIDTEK东吴证券研究所MicroOLED凭借突出的性能优势成为MR显示的理想方案MR眼镜对分辨率亮度及功耗等性能提出更高要求原有方案Fast-LCD及LCoS已无法满足而MicroLED制造工艺尚不成熟MicroOLED凭借突出的性能优势是目前可量产的首选方案快速响应MicroOLED像素响应速度为微秒级高于毫秒级的Fast-LCD与LCoS可以有效减弱眼镜设备的使用眩晕感高分辨率MicroOLED分辨率超过3500PPI较Fast-LCD800PPI实现大幅提升同时也高于LCoS3000PPI体积小轻量化MicroOLED1117东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告像素尺寸为传统显示器件的110有效提升像素密度且重量减少50以上低功耗高对比度MicroOLED为自发光技术无需背光源功耗为LCD的30-40进一步提升续航能力同时其对比度超过1000001显著高于Fast-LCD与LCoS15001进一步优化显示效果表2主流显示方案对比显示方案DLPFast-LCDLCoSMicroOLEDMicroLED原理数字微镜阵列穿透式液晶显示反射式液晶显示自发光自发光亮度高光效技术成熟成本模组体积小成本响应速度快功耗响应速度快功耗优势率高响应速低色域广寿低解析度高色低体积小对比低体积小对比度度快命长域广光利用率高度高高亮度高设计复杂体功耗高对比度响应速度慢功耗劣势成本高寿命短成本极高积大低光利用率低高对比度低产业化进展已大规模量产已大规模量产已大规模量产初步规模量产研究阶段三星LG京东豪威科技奇景光索尼京东方华三安光电易天股主要厂商德州仪器等方等电等兴源创等份等数据来源MicroDisplay东吴证券研究所MicroOLED后劲十足苹果MR产品发布有望进一步刺激市场增长2012年索尼发布HMZ-T1单目分辨率为1280720成为最早应用MicroOLED的VR产品202122年高通两代AR参考方案均配置MicroOLED定位中低端产品直接推动了包括Rokid和华为在内的超过20家品牌发布MicroOLED方案AR眼镜苹果公司将在2023年发布其第一代MR眼镜其近眼显示模块使用了两块来自索尼公司的定制MicroOLED屏幕屏幕尺寸13寸分辨率35003800苹果此举将带动更多XR品牌使用MicroOLED推动MicroOLED市场发展图16MicroOLED产品搭载历程数据来源AR圈东吴证券研究所MicroOLED产业链上游为器件结构以及MicroOLED制造与检测设备器件结构包括驱动背板其功能是形成MicroOLED微显需要的功能电路中游为MicroOLED屏幕制造商下游是应用MicroOLED屏幕的ARVR终端设备厂商上游的器件结构以及制造与检测设备基本由欧美日国家垄断欧美日厂商布局较早具有先发优势并且已经在1217东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告行业中形成技术优势应用范围广阔创立品牌优势国内拥有庞大的VRAR消费市场国产替代的空间广阔国内厂商积极布局VRAR领域推进技术发展图17MicroOLED产业链全景图数据来源AR圈东吴证券研究所核心环节厂商加速产能储备助力快速产业化MicroOLED显示与检测等核心环节厂商具备充足制造产能如国内面板主要生产商京东方已于2019年8月建成的8英寸产线产能为200万片年预计于2024年1月建成的12英寸产线设计产能为1万片月近期上市公司清越科技截止2022年6月末8英寸产线工程进度为6848且已处于产品试生产阶段设计产能为900万片年海外龙头企业索尼在2019年前已具备成熟量产能力苹果MR头显屏幕检测设备供应商华兴源创于2021年11月发行转债8亿元投建新型微显检测设备研发及生产等项目各环节厂商储备充分使得MicroOLED快速产业化成为可能助力其成为未来XR主流趋势表3MicroOLED核心环节厂商制造产能环节厂商制造产能子公司云南创视界兴建两条产线用于XR8英寸产线于2019年8月完京东方工产能为200万片年12英寸产线预计2024年1月完工设计产能为1万片月视涯12寸晶圆产能为72万片年一期工厂面积超出4万平方米8英寸产线设计产能为900万片年截止2022年6月末项目工程进度清越屏幕为6848且处于产品试生产阶段索尼2019年前已实现成熟量产搭载超出50AR产品eMagin全球首家实现批量生产厂商Kopin具备量产能力已搭载松下VRGlassLGD订购SunicSystem沉积设备用于苹果供应三星预计2023年试产MicroOLED并于2024年建立量产线制造与检华兴源创2021年11月发行转债8亿元投建新型微显检测设备研发及生产等项目测设备北方华创目前年产刻蚀机PVD退火炉立式炉与清洗机等设备150台以上1317东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告数据来源公司公告招股书爱企查AR圈传感器技术前瞻产业研究院东吴证券研究所4虚拟现实技术应用场景拓展有望提升设备渗透率41终端设备品牌厂商大力推动应用场景拓展代工集成商龙头稳固品牌厂商日趋增加产业链中游为代工集成方案商及终端设备品牌方主流VRAR设备品牌包括MetaPICO字节大朋HTC以及爱奇艺XR设备格局高度集中Meta推出的Oculus系XR设备市占率长期维持在50以上PICO紧随其后代工厂商歌尔股份全球龙头地位稳固为全球VRAR行业头部客户提供精密零组件与智能硬件的整合代工业务图18全球XR设备销量占比其他DPVRPicoMetaOculus10090807060504030201002020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2数据来源Counterpoint东吴证券研究所XR产业链下游方面分为VRAR生态内容的制造者与提供生态内容的发布平台上游的设备硬件以及中游的终端设备厂商根据下游客户的应用需求推陈出新下游客户分为B端消费级应用市场与C端企业级应用市场B端的应用场景主要分为视频直播游戏教育和社交五大领域总体来说在2020年游戏在VR内容领域里占405紧随其后是视频201直播89医疗86以及教育77苹果生态链中早已在视频教育娱乐媒体和社交领域布局多年自下向上完整覆盖XR设备产业链图192020年VR内容应用领域占比1417东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告14277405游戏视频86直播医疗教育其他89201数据来源SNEResearch东吴证券研究所42MR与现实世界进行交互应用场景不断拓展VRARMR各有不同其中MR可实现物理世界与数字世界的逼真联合虚拟现实VR使用头戴式显示器等设备将用户完全包裹在虚拟世界中通过高度沉浸式形式与现实世界隔绝增强现实AR使用摄像头等设备将虚拟元素叠加在现实场景中让用户感觉到现实场景中出现了额外的虚拟元素增强了用户对现实场景的感知和理解混合现实MR将真实世界与虚拟世界相结合通过头戴式显示器等设备将虚拟元素与现实世界融合在一起让用户感觉到虚拟元素与现实场景在同一空间中并存MR既可看作VR设备的延伸形态又可作为AR前的过渡产品轻薄高效交互是产品设计的核心原则表4VRARMR三者对比虚拟现实VR增强现实AR混合现实MR环境基于虚拟世界基于物理世界物理虚拟世界在现实场景中叠加虚拟对象显在VR基础上虚拟对象可与现主要特点100完全虚拟场景示为主虚拟为辅实世界进行实时交互效果感知逼真略失真逼真可明显区分出真实场景和虚拟理想状态下无法辨别真实场意识可意识到身处虚拟环境中场景景和虚拟场景主要受众C端C端当前B端为主CB端应用场景社交娱乐等工业娱乐等医疗教育生产社交等效果示例数据来源趋势逻辑学东吴证券研究所苹果MR定位高消费人群随着技术成熟有望推动渗透率提升据彭博社报道苹果有望选择在6月举行的WWDC大会发布其MR产品设备命名为AppleRealityPro在显示屏芯片光路等方面均有创新升级售价3000美元左右是苹果有史以来设计最复杂的消费电子产品苹果MR的高成本高定价路线定位高消费人群有望提升1517东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告大众产品认知引领新一轮产业周期未来随着技术工艺迭代和良率提升成本有望下降渗透率实现提升我们认为MR将二维扁平世界代入体验感更强的三维世界并非取代传统的平面工作形式而是在三维领域创造新的刚需提升生产工作效率随着5G的普及MR技术在游戏教育医疗工业制造建筑和房地产等领域都有着广泛的应用前景可以帮助人们更好地理解和处理复杂的问题并提高工作效率和用户体验例如在设计领域MR能够更好地呈现三维立体的设计效果将为需要空间感的设计师工作带来巨大的增量效益在医疗保健领域MR技术通过将虚拟的人体器官和组织结构叠加在真实的身体上可以帮助医生更好地诊断和治疗疾病并提高手术的精准性和安全性在教育培训领域MR技术通过将虚拟模型和场景与真实环境相结合为学生提供更加身临其境的学习体验提高学生的学习效果和兴趣5投资建议随着苹果MR产品的发布临近市场对VRMRAR产业的关注度有望持续上升同时我们对整个产业生态的发展前景持积极乐观的态度整体来看MR产业链投资思路大概分为两个维度1品牌直接供应商维度以长盈精密结构件东山精密FPC高伟电子摄像模组兆威机电瞳距调节模块立讯精密结构件集成歌尔股份结构件领益智造功能件等为代表业绩弹性主要源自于紧密配合大客户MR眼镜迭代并期待下一代产品性价比持续提升降成本生态完善带来出货量的显著增长2核心技术供应商维度Pancake光学方案MicroOLED显示有望成为产业确定性技术趋势相关供应链核心公司有望长期受益建议关注三利谱Pancake贴合斯迪克Pancake贴合OCA光学胶京东方A显示清越科技MicroOLED模组华兴源创MicroOLED检测6风险提示1苹果MR产品发布不及预期苹果MR产品测试可能仍存在硬件和软件问题发布时间存在继续延迟的风险2下游需求不及预期MR产品成本较高可能存在下游应用场景拓展和消费需求不及预期的风险3产业链成熟度不及预期MR产品对芯片PancakeMicroOLED等硬件的性能提出严苛要求可能存在产业链成熟度不及预期的风险1617东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn