事件回顾：3月14日，中国进出口银行的官方发布公告，中国进出口银行与沙特阿拉伯国家银行，已经成功落地首笔人民币贷款合作。目前，已落实放款，服务中沙双边贸易合作领域。
　　沙特为什么选择与人民币合作？其一，中沙双边贸易的规模与互补性支撑。自2011年后，沙特是中国在中东地区的第一大贸易伙伴，2022年，中沙双边贸易额超过1100亿美元，同比增长32%。沙特卖给中国能源，中国卖给沙特工业品，双方贸易规模大、互补性强，这是双方货币合作的基础。其二，美元汇率的不稳定性。去年，美联储开启了加息周期，带动了美元汇率的大幅波动，与之相比，人民币汇率相对稳定，这也是沙特选择人民币贷款合作的现实因素。其三，沙特对国际货币安全的考量。俄乌冲突后，美国和西方联盟对俄罗斯进行了多轮金融制裁，包括对支付系统SWIFT封锁等，这令沙特担心过分依赖美元是否也会造成安全风险，尤其是在小萨勒曼政府与美国政府关系逐渐下行的趋势下，沙特政府更需要货币多元化以分散风险。
　　短期而言，对中国的经济意义有哪些？其一，提升沙特对中国产品的需求。2022年底，中沙签署了全面战略合作协议，并签订了34个战略合作项目，包括氢能、光伏、5G、数字服务等。未来中沙人民币合作将为沙特购买中国产品提供便利化，促使沙特提升对中国产品的需求。其二，保证中沙的军工贸易。在一般性贸易以外，近年来沙特开始频繁采购中国军工产品，包括中近程导弹、察打一体无人机、陆军合成旅、“沉默猎手”激光武器等。未来沙特有望成为中国军工产品的一大客户，而人民币的使用，将保障军工贸易的安全性，避免双方的军贸合作受到其他货币波动的不利影响。其三，提升人民币国际化水平。沙特是中国重要的贸易伙伴，也是“一带一路”沿线的主要参与国。中沙人民币贷款合作，将推动中国金融市场与制度的高水平对外开放，强化人民币在“一带一路”建设中的国际投资、融资功能，推动人民币的国际化水平。
　　长期而言，对中国的战略意义有哪些？其一，实践亚欧大陆战略。目前，中国面临着以美国为首的印太海洋战略的挤压，中国或将以亚欧大陆战略与之应对。其中，中亚、中东、欧洲将是亚欧大陆战略的几大关键区域。本次中沙人民币贷款合作，中国撮合沙特-伊朗的和解，以及在俄乌冲突中“劝和促谈”，都是中国对亚欧大陆战略的实践。其二，催生亚欧大陆的“去美元同盟”。美元长期捆绑石油价格，这令沙特与欧佩克国家心生不满。在俄乌冲突后，美国试图对国际原油推出“限价令”，与沙特等产油国产生了利益冲突，欧佩克组织开始酝酿在石油贸易中不再使用美元结算。同时，印度作为俄罗斯能源的主要客户，在冲突后也不再使用美元作为对俄能源贸易的结算。这一系列行为或将催生亚欧大陆的“去美元化同盟”，此前已经运行了数10年的石油美元体系出现了崩塌的风险。其三，人民币的区域化或将成为亚欧大陆战略的前提条件。在亚欧大陆出现“去美元同盟”后，中国作为亚欧大陆区域供应-需求能力最强的国家，人民币有望填补区域国际货币的空白。据SWIFT统计，早在2021年12月，人民币的国际支付份额提高至2.7%，超过日元成为全球第四位支付货币；而在俄乌冲突后，IMF将人民币在特别提款权（SDR）中权重由10.92%上调至12.28%，人民币自由化程度进一步提高。
　　潜在受益方向：其一，中国-沙特经济合作方向。中沙能源贸易、海洋运输与保险合作；中沙数字经济、氢能源合作；中沙基础设施建设合作等。其二，亚欧大陆战略开发方向。如俄罗斯远东地区的开发；新能源产业链、军工产品出海等。其三，人民币国际化方向。跨境支付体系、银行证券等跨境金融、进出口型行业等。
　　风险提示：中沙人民币贷款合作刚刚起步，目前规模较小，机制不完备，尚存在很多不确定性因素。中国亚欧大陆战略遭到美国的战略干扰。

研究报告全文：国际关系事件点评报告20230320中国与沙特落地首笔人民币贷款合作证券研究报告分析师夏昌盛核心观点SAC证书编号S0160522100002xiacsctseccom事件回顾3月14日中国进出口银行的官方发布公告中国进出口银行与沙特阿拉伯国家银行已经成功落地首笔人民币贷款合作目前已落实放款服务中沙双边贸易合作领域沙特为什么选择与人民币合作其一中沙双边贸易的规模与互补性支撑自2011年后沙特是中国在中东地区的第一大贸易伙伴2022年中沙双边贸易额超过1100亿美元同比增长32沙特卖给中国能源中国卖给沙特工业品双方贸易规模大互补性强这是双方货币合作的基础其二美元汇率的不稳定性去年美联储开启了加息周期带动了美元汇率的大幅波动与之相比人民币汇率相对稳定这也是沙特选择人民币贷款合作的现实因素其三沙特对国际货币安全的考量俄乌冲突后美国和西方联盟对俄罗斯进行了多轮金融制裁包括对支付系统SWIFT封锁等这令沙特担心过分依赖美元是否也会造成安全风险尤其是在小萨勒曼政府与美国政府关系逐渐下行的趋势下沙特政府更需要货币多元化以分散风险短期而言对中国的经济意义有哪些其一提升沙特对中国产品的需求2022年底中沙签署了全面战略合作协议并签订了34个战略合作项目包括氢能光伏5G数字服务等未来中沙人民币合作将为沙特购买中国产品提供便利化促使沙特提升对中国产品的需求其二保证中沙的军工贸易在一般性贸易以外近年来沙特开始频繁采购中国军工产品包括中近程导弹察打一体无人机陆军合成旅沉默猎手激光武器等未来沙特有望成为中国军工产品的一大客户而人民币的使用将保障军工贸易的安全性避免双方的军贸合作受到其他货币波动的不利影响其三提升人民币国际化水平沙特是中国重要的贸易伙伴也是一带一路沿线的主要参与国中沙人民币贷款合作将推动中国金融市场与制度的高水平对外开放强化人民币在一带一路建设中的国际投资融资功能推动人民币的国际化水平长期而言对中国的战略意义有哪些其一实践亚欧大陆战略目前中国面临着以美国为首的印太海洋战略的挤压中国或将以亚欧大陆战略与之应对其中中亚中东欧洲将是亚欧大陆战略的几大关键区域本次中沙人民币贷款合作中国撮合沙特-伊朗的和解以及在俄乌冲突中劝和促谈都是中国对亚欧大陆战略的实践其二催生亚欧大陆的去美元同盟美元长期捆绑石油价格这令沙特与欧佩克国家心生不满在俄乌冲突后美国试图对国际原油推出限价令与沙特等产油国产生了利益冲突欧佩克组织开始酝酿在石油贸易中不再使用美元结算同时印度作为俄罗斯能源的主要客户在冲突后也不再使用美元作为对俄能源贸易的结算这一系列行为或将催生亚欧大陆的去美元化同盟此前已经运行了数10年的石油美元体系出现了崩塌的风险其三人民币的区域化或将成为亚欧大陆战略的前提条件在亚欧大陆出现去美元同盟后中国作为亚欧大陆区域供应-需求能力最强的国家人民币有望填补区域国际货币的空白据SWIFT统计早在2021年12请阅读最后一页的重要声明中国与沙特落地首笔人民币贷款合作月人民币的国际支付份额提高至27超过日元成为全球第四位支付货币而在俄乌冲突后IMF将人民币在特别提款权SDR中权重由1092上调至1228人民币自由化程度进一步提高潜在受益方向其一中国-沙特经济合作方向中沙能源贸易海洋运输与保险合作中沙数字经济氢能源合作中沙基础设施建设合作等其二亚欧大陆战略开发方向如俄罗斯远东地区的开发新能源产业链军工产品出海等其三人民币国际化方向跨境支付体系银行证券等跨境金融进出口型行业等风险提示中沙人民币贷款合作刚刚起步目前规模较小机制不完备尚存在很多不确定性因素中国亚欧大陆战略遭到美国的战略干扰信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用