一带一路：2023年相对确定性的投资主线。2023年以来行业轮动加快，主题投资盛行。现阶段随着风险偏好下降，政策、业绩的确定性是市场关注的重点方向。受益于一带一路、央国企改革等政策实质性推动下的央国企价值重塑，是相对更具确定性的投资主线。
　　一带一路主题样本股的特征：1）兼具盈利确定性与估值性价比：绝对及相对估值水平均较低，盈利预测增速较高。2）行业分布较宽，食品饮料、银行、新能源、医药、化工、电子等行业排名靠前。3）央国企成分含量高：数量占比65%，自由流通市值占比73%。
　　一带一路主题指数及ETF：共有6只产品，跟踪3条指数，分别为中证一带一路主题指数、中证国企一带一路主题指数、中证申万一带一路主题指数。其中，中证一带一路主题指数业绩弹性更高，中证国企一带一路主题指数对国企投资更聚焦。
　　一带一路主题主动基金：相比指数及ETF基金而言，主动基金的业绩更加稳健，相对A股基准的超额收益更突出，但是投资范围没有指数基金纯粹，会配置非该主题的行业板块。值得关注的一带一路主题主动产品有：大成一带一路、国投瑞银新丝路、易方达新丝路。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
　　

研究报告全文：基金研基金研究究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230318报告作者孙雨分析师一带一路主题基金优选0755-23976934专央国企价值重塑主题投资系列sunyu025238gtjascom证书编号S0880521090002TableGuide题研本报告导读一带一路主题是2023年相对确定性的投资主线之一本文详细梳理了一张思宇分析师究带一路主题样本空间股票及其特征并对一带一路主题相关的基金投资021-38676666标的做了筛选zhangsiyu025304gtjascom证书编号S0880522090006摘要TableSummary一带一路2023年相对确定性的投资主线2023年以来行业轮动加TableReport相关报告快主题投资盛行现阶段随着风险偏好下降政策业绩的确定性新锐基金经理研究精选是市场关注的重点方向受益于一带一路央国企改革等政策实质性20230316推动下的央国企价值重塑是相对更具确定性的投资主线打造国内版多资产ETF的可行性分析一带一路主题样本股的特征1兼具盈利确定性与估值性价比绝20230309对及相对估值水平均较低盈利预测增速较高2行业分布较宽多资产ETF下一个风口食品饮料银行新能源医药化工电子等行业排名靠前320230309央国企成分含量高数量占比自由流通市值占比构建稳健型组合积极防御657320230306一带一路主题指数及ETF共有6只产品跟踪3条指数分别为头部养老目标日期FOF管理人下滑曲线设证中证一带一路主题指数中证国企一带一路主题指数中证申万一带计对比解析券一路主题指数其中中证一带一路主题指数业绩弹性更高中证国20230303研企一带一路主题指数对国企投资更聚焦感谢实习生李荣敏对本文的贡献究一带一路主题主动基金相比指数及ETF基金而言主动基金的业报绩更加稳健相对A股基准的超额收益更突出但是投资范围没有指数基金纯粹会配置非该主题的行业板块值得关注的一带一路主告题主动产品有大成一带一路国投瑞银新丝路易方达新丝路风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage专题研究目录1一带一路更具确定性的投资主线311央国企价值重塑受益方向312一带一路主题空间的界定313主题股票特征估值低盈利确定性高央国企含量高42一带一路主题基金优选521指数及ETF中证一带一路主题指数弹性更高522主动基金大成一带一路国投瑞银新丝路易方达新丝路63风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14TablePage专题研究1一带一路更具确定性的投资主线11央国企价值重塑受益方向现阶段市场行情主线不明行业轮动较快主题投资盛行风险偏好下行阶段政策业绩的确定性是市场关注的重点方向受益于一带一路央国企改革等政策实质性推动下的央国企价值重估是2023年最确定的投资主线之一图1央国企价值重塑受益方向梳理数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期2023031012一带一路主题空间的界定回顾发改委2015年发布的推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动我们认为以政策沟通设施联通贸易畅通资金融通民心相通为主要内容的合作重点短期不会发生根本改变在基础设施建设进一步完善安全畅通成为保障的前提下贸易沟通加强人员往来与文化交流更为频繁新老基建资源能源跨境支付商贸旅游等是一带一路主题的投资主线我们梳理市面上现有的一带一路主题指数分析比较各指数的定位主题代表性将指数成分股合并作为一带一路主题的样本空间表1一带一路主题相关的指数及定位差异指数简称指数定位以参与一带一路建设的国企上市公司为待选样本综合评估其市值规模一带一路业务参与程度盈中证国企一带一利质量及股东回报社会责任情况选取其中较具代表性的100家上市公司股票构成样本股反映受路000859益于一带一路主题的国企上市公司股票在A股市场的整体走势在综合考虑过去一年日均总市值现有海外业务占比新签一带一路地区订单主营业务所在地域等中证一带一路主四个维度的基础上从沪深市场的基础建设交通运输高端装备电力通信资源开发等五大产业题399991中选取较具主题代表性的上市公司证券作为指数样本以反映一带一路主题上市公司证券的整体表现请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14TablePage专题研究CSSW丝路选取采掘电气设备房地产化工机械设备建筑装饰交通运输等行业中业务范围覆盖一带000853一路相关区域总市值排名前100位公司作为样本股反映一带一路主题的整体表现根据过去一年日均总市值现有海外业务占比新签一带一路地区订单主营业务所在地域等四个维沪新丝路度选取基础建设交通运输高端装备电力通信资源开发等五大产业中最具主题代表性的沪市000160A股构成指数样本股反映一带一路主题在沪市A股的整体走势为投资者提供新的投资标的数据来源Wind中证指数有限公司国泰君安证券研究数据日期20230310一带一路主题指数共有4条分别为中证国企一带一路指数000859中证一带一路主题指数399991CSSW丝路000853和沪新丝路000160其中中证一带一路主题指数和沪新丝路指数两者编制方案类似仅在样本空间上存在差别前者为中证全指后者为沪市A股中证国企一带一路指数以国企上市公司为待选样本并对市值规模一带一路业务参与程度盈利质量及股东回报社会责任情况进行综合评估将4条指数成分股合并作为一带一路主题的样本股空间最新一期样本空间包含235只股票13主题股票特征估值低盈利确定性高央国企含量高从估值和盈利预测来看一带一路主题估值水平低盈利增速较高以市值加权的方式计算样本空间的估值水平和盈利增速预测截至2023年3月10日样本空间加权PE和加权PB分别为1995和365处于近10年的2855和3490分位数未来一年和未来两年的盈利增速预测分别为3203和3421表2估值水平低预期盈利增速较高样本股个数235只覆盖行业数25个加权平均PE1995历史分位数2855加权平均PB365历史分位数3490盈利增速预测未来一年3203盈利增速预测未来2年3421数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20230310行业分布较宽权重较为均衡按自由流通市值计算食品饮料银行新能源医药化工电子排名靠前图2行业分布较宽市值分布靠前的有食品饮料银行新能源食品饮料其他1519通信银行312建筑5有色金属5电力设备及新能家电源511机械医药5电子基础化工866数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20230310请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14TablePage专题研究其中行业的市值权重按照自由流通市值计算央国企成分含量高央国企股票成分数量占比65自由流通市值占比73图3央国企成分含量较高数量占比65其他企业外资企128业255民营企业3064中央国有企业3574公众企业地方国有企业809集体企业2128043数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20230310央国企成分中央国有地方国有公众企业集体企业图4央国企成分含量较高自由流通市值占比73其他企业集体企业外资企业0440202591122885公众企业中央国有企业14603252民营企业2409地方国有企业2555数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20230310央国企成分中央国有地方国有公众企业集体企业2一带一路主题基金优选21指数及ETF中证一带一路主题指数弹性更高一带一路主题指数基金含ETF数量不多共有6只产品规模合计1833亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14TablePage专题研究表3一带一路主题ETF基金基金成立规模基金经年化收年化波最大回年化超年化跟基金代码基金简称日亿元理益率动率撤额收益踪误差160638SZ鹏华中证一带一路A2015518292罗英宇159020522640538164167503OF安信中证一带一路2015514094施荣盛142420392664372156502013SH长盛中证申万一带一路2015529304陈亘斯40819513295574200515110SH易方达中证国企一带一路ETF2019116350刘树荣86219872674464127515150SH富国中证国企一带一路ETF2019116696王保合72819872726330124515990SH汇添富中证国企一带一路ETF2019116097董瑾80819512710411185数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20200101-20230310从2014年初至2023年3月份的历史业绩比较看一带一路主题指数与中证800指数的业绩走势比较接近没有明显优势中证一带一路主题指数的弹性最大年化收益率和夏普比最高波动风险也相对更大表4长期看一带一路主题指数表现与中证800接近指数收益率波动率最大回撤夏普比率卡玛比率索提诺比率中证一带一路111626026251031013035国企一带一路85724415385023010025CSSW丝路68725696313015006017中证80084422705091024011026数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20140101-20230310其中沪新丝路指数没有产品跟踪没有列示图5中证一带一路主题指数弹性更高沪新丝路一带一路国企一带一路CSSW丝路中证80017161514131211109082020-5-22021-3-22021-7-22021-9-22022-5-22023-1-22023-3-22020-1-22020-3-22020-7-22020-9-22021-1-22021-5-22022-1-22022-3-22022-7-22022-9-22020-11-22022-11-22021-11-2数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20200101-2023031022主动基金大成一带一路国投瑞银新丝路易方达新丝路投资于一带一路主题的主动基金有7只规模合计6113亿元经过筛选我们认为大成一带一路002319国投瑞银新丝路161224易方达新丝路001373这3只产品值得关注请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14TablePage专题研究1大成一带一路大成一带一路基金经理为齐炜中先生12年证券从业经验312年投资管理经验2012年加入大成基金历任研究部研究员行业研究主管截至到2023年3月10日齐炜中先生在管基金产品5只管理规模4253亿元齐炜中先生以研究消费领域起家对医药食饮纺服零售等板块具有较为深刻的理解同时任职以来不断拓展自身能力圈涉足新能源机械设备等相关行业齐炜中先生在投资上会参考自上而下所做出的对于宏观环境判断在行业和个股上并不追求景气度投资而是注重公司质量和估值整体仓位也不会进行过多的择时大成一带一路以沪深300为业绩基准齐炜中先生管理该基金以来业绩大幅跑赢基准指数管理期间大成一带一路实现累计收益2988区间年化收益1411同期沪深300累计收益-2223年化收益-1192分行情阶段看大成一带一路在下跌行业和震荡行情中尤为突出图6大成一带一路相对基准超额收益明显大成一带一路沪深300403020100-102021-6-172021-9-172022-1-172022-4-172022-8-172021-4-172021-5-172021-7-172021-8-172022-2-172022-3-172022-5-172022-6-172022-7-172022-9-172023-1-172023-2-17-202021-3-172021-10-172022-12-172021-11-172021-12-172022-10-172022-11-17-30-40数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20210317-20230310图7大成一带一路行情适应性强大成一带一路沪深3002015051331151080648150-5-164-10-15-1370-20上涨区间平均下跌区间平均震荡区间平均数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20210317-20230310请务必阅读正文之后的免责条款部分7of14TablePage专题研究表5大成一带一路偏好医药农林牧渔基础化工新能源中信一级行业2021H12021H22022H1平均持有医药2747155720812129农林牧渔283126568502112基础化工391146219551269电力设备及新能源129517055751192电子1086716901轻工制造3501252801机械1391662104719交通运输604604石油石化570570有色金属469469计算机002564789452国防军工002668335家电227227建筑212212食品饮料013112062汽车001078040银行005005传媒003003通信002003003电力及公用事业002002纺织服装002001001002房地产001001数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20210317-20230310表6最新一期重仓股标记蓝色的为一带一路主题股票代码股票名称行业市值亿元权重企业属性301078SZ孩子王商贸零售14012886民营企业601872SH招商轮船交通运输51114850中央国有企业300761SZ立华股份农林牧渔17518848民营企业688639SH华恒生物基础化工17886813民营企业688768SH容知日新计算机6595791民营企业003006SZ百亚股份轻工制造7169750民营企业688503SH聚和材料基础化工17568737民营企业002853SZ皮阿诺轻工制造3994556民营企业688297SH中无人机国防军工31874486中央国有企业688295SH中复神鹰基础化工40500481中央国有企业数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20230310注根据公司股权关系披露的实际控制人性质判定公司属性2国投瑞银新丝路国投瑞银新丝路基金经理为王鹏先生15年证券从业经验793年投资管理经验曾任上海市发改委综合经济研究所助理研究员万家基金研请务必阅读正文之后的免责条款部分8of14TablePage专题研究究员华泰柏瑞基金研究员2012年加入国投瑞银基金截至2023年3月10日王鹏先生在管基金产品5只管理规模294亿元自国投瑞银新丝路成立以来王鹏先生一直担任基金经理历经牛熊王鹏先生的投资风格偏向均衡其投资框架是从持有人的角度思考问题坚守风险和收益的均衡成长股和价值观的均衡主要投资于冷门股优质白马股以及科技股业绩稳健兼顾收益与风险国投瑞银新丝路以沪深300为主要基准王鹏先生管理该基金以来业绩大幅跑赢基准指数实现累计收益13827年化收益为1161同期基准指数实现累计收益-1369年化收益-185分行情阶段看国投瑞银新丝路在下跌市场中的下跌幅度仅为市场的50在震荡市场中仍能获得401的正收益在上涨行情中的收益略低于基准指数基金在各行情的业绩特点一定程度上体现了基金经理坚守风险与收益均衡的投资风格图8国投瑞银新丝路业绩稳健国投瑞银新丝路沪深3002001501005004-17-154-17-164-17-174-17-184-17-194-17-204-17-214-17-22-50数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20150413-20230310图9国投瑞银新丝路下跌和震荡市场表现较好国投瑞银新丝路沪深300302730235020104010上涨区间平均下跌区间平均震荡区间平均-273-10-934-20-1846-30数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20150413-20230310请务必阅读正文之后的免责条款部分9of14TablePage专题研究表7国投瑞银新丝路偏好医药食品饮料计算机机械中信一级行业2020H12020H22021H12021H22022H1平均持有医药230519322106124419431906食品饮料25881855104010609641501计算机96912061011133710721119机械536593736140717801010家电9409565911191701876电子65812391059574839874有色金属6136251163800银行449449597498煤炭462408435交通运输109392490562388汽车312380375416235344石油石化291383337基础化工284283002216346226电力设备及新能源120185346217建材372143098204农林牧渔007214337186国防军工104357114111172电力及公用事业001004000574145通信004215001073建筑001001001282071消费者服务067058062传媒003003钢铁001001纺织服装001001001数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20150413-20230310表8最新一期重仓股标记蓝色的为一带一路主题股票代码股票名称行业市值亿元权重企业属性603658SH安图生物医药39661710民营企业300253SZ卫宁健康计算机23818679民营企业600079SH人福医药医药44769660民营企业600570SH恒生电子计算机88141580民营企业601816SH京沪高铁交通运输241113512中央国有企业688378SH奥来德机械5687499民营企业603039SHST泛微计算机15860454民营企业000596SZ古井贡酒食品饮料119720450地方国有企业300331SZ苏大维格电子5962437民营企业600305SH恒顺醋业食品饮料12226431地方国有企业数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20230310注根据公司股权关系披露的实际控制人性质判定公司属性3易方达新丝路请务必阅读正文之后的免责条款部分10of14TablePage专题研究易方达新丝路基金经理为祁禾先生12年证券从业经验522年投资管理年限曾任华泰联合研究所研究员博时基金研究员2014年加入易方达基金截至2023年3月10日祁禾先生在管基金产品8只管理规模30078亿元祁禾先生专注于制造业投资在投资上青睐高端制造业的优质标的在深入研究的基础上买入个股倾向于中长期持有整体持仓呈现中小市值成长股风格此外在风险控制上强调估值保护超额收益显著兼具业绩弹性与稳健性易方达新丝路以中证800指数为主要基准祁禾先生管理该基金以来业绩大幅跑赢基准指数管理区间实现累计收益18280年化收益2774期间中证800指数累计收益2915年化收益621分行情阶段看易方达新丝路兼具业绩弹性与较高的风险收益比图10易方达新丝路超额收益显著易方达新丝路中证800250200150100500-50数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20181211-20230310图11易方达新丝路兼具业绩弹性与稳健性易方达新丝路中证800604770504027683020103130上涨区间平均下跌区间平均震荡区间平均-10-1231-1021-20-1504数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20181211-20230310请务必阅读正文之后的免责条款部分11of14TablePage专题研究表9易方达新丝路降低食品饮料仓位重仓新能源化工煤炭中信一级行业2020H12020H22021H12021H22022H1平均持有食品饮料398240981731080521682基础化工5437762506143813751328电力设备及新能源1804301474207218861208电子80010241696697741992有色金属6371278815910医药18471456198156000731煤炭1331148640钢铁0002741022821529汽车000570508942505石油石化082153796740500454国防军工080232285799727425家电842765256000000373机械000227531273628332通信514192423161011260建材080060158526264217交通运输619152004005090174计算机269427000000000139银行066000033电力及公用事业040000018085000028传媒057000000019非银行金融003000002农林牧渔002000001纺织服装000003000000001数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20200101-20230310表10最新一期重仓股标记蓝色的为一带一路主题股票代码股票名称行业市值亿元权重企业属性PE-TTM002129SZTCL中环电力设备及新能源134602511公众企业2491600989SH宝丰能源基础化工97534441民营企业1793002648SZ卫星化学基础化工59934440民营企业1135000933SZ神火股份有色金属39550403地方国有企业595600546SH山煤国际煤炭30609396地方国有企业370603348SH文灿股份汽车15203349民营企业4545600399SH抚顺特钢钢铁30094346民营企业7198002049SZ紫光国微电子107051333公众企业3543300769SZ德方纳米基础化工44032329公众企业1574300316SZ晶盛机电机械87619274民营企业3467数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20230310注根据公司股权关系披露的实际控制人性质判定公司属性3风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14TablePage专题研究本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分13of14TablePage专题研究本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权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