短期金融因素对油价扰动加剧，长期看供需基本面支撑下，油价仍有望维持在70~80美元/桶高位震荡。周期板块建议关注受益于成本降低及“一带一路”合作预期的油气炼化行业；持续看好随着需求旺季到来，存在盈利修复预期的煤化工、大炼化，以及涨价弹性预期的纯碱、钛白粉、磷化工、制冷剂。推荐宝丰能源、中国石化、荣盛石化、龙佰集团，建议关注远兴能源、川恒股份。成长板块建议持续关注有机硅、气凝胶、光伏胶膜、催化剂、提锂及锂电回收等赛道中具备技术迭代、国产替代预期的核心标的，推荐润禾材料、晨光新材、赛伍技术、中触媒、新化股份、光华科技。
　　▍油气炼化：本周，由于美国硅谷银行及欧洲瑞士信贷等风险事件引起全球市场恐慌情绪，油价大幅下跌，布伦特油价下跌至72.5美元/桶。我们认为短期金融因素对油价的扰动加剧，欧美及中国需求变化博弈加剧，长期看油价有望在70~80美元/桶附近宽幅震荡。推荐受益于成本降低的炼化一体化巨头中国石化、荣盛石化、恒力石化。“一带一路”合作预期下，未来中国和中东国家在油气上游开发、工程服务、储能炼化等领域有望进一步加强合作，建议重点关注低估值、高分红的中国石化（A+H）、中国海油（A+H）、中国石油（A+H）及中油工程、海油工程、昆仑能源等，建议关注与沙特阿美合作布局炼化的华锦股份。
　　▍煤化工：本周秦皇岛5000大卡动力煤价格延续回落趋势，价格自上周末1005元/吨回落至本周985元/吨，我们持续看好年内在保供及进口放开作用下，煤炭供应增加会带动煤价中枢回落。当前从油煤价差、加工利润等环节看，以煤制烯烃为代表的煤化工产品盈利已自周期底部开启修复，看好未来在煤价中枢回落、需求逐渐复苏的预期下，煤化工盈利能力逐步提升。重点推荐未来2年内烯烃产能有望从120万吨扩增至570万吨的煤化工高成长性龙头宝丰能源。
　　▍磷化工：受供应端收紧等因素影响，目前高品位磷矿石市场均价1089元/吨，同比+65%。我们预计2023年在肥料价格回落及高粮价下，磷肥需求有望提升，肥料用矿景气有望复苏，叠加新能源用磷矿石逐步增加，磷矿石需求端支撑较强。而供给端：1）环保压力增大，落后产能持续清出；2）行业持续转型，大型矿石企业矿石自用为主，市场流通减弱；3）新增产能有限，原有矿山品位持续下滑，实际有效磷产出降低。我们预计磷矿石价格中枢将稳步向上，短期有望在春耕期催化下开启新一轮上涨。建议关注川恒股份、云天化。
　　▍纯碱：本周纯碱现货价高位持平，重碱价格3066元/吨，轻碱价格2761元/吨；本周纯碱行业开工率91.3%，供给保持高位运行，企业库存25.0万吨，周度回升0.3万吨。我们认为在地产竣工复苏及光伏装机放量驱动需求修复的预期下，纯碱价格有望在旺季走强。建议关注年内产能具备增量预期的远兴能源。
　　▍钛白粉：我们预计随着“金三银四”小旺季的到来，在高钛矿价格支撑以及需求复苏下，钛白粉价格或在3-4月份呈现温和上涨趋势，带动行业利润边际修复。重点推荐矿石自给率较高的龙佰集团，建议关注钛矿企业安宁股份。
　　▍制冷剂：制冷剂市场需求逐渐恢复，前期价格走弱的R410a及R134a迎来小幅探涨。我们看好随四月下游需求旺季来临，氟化工产品价格的整体走强。推荐三代制冷剂产能占比较大，且同时拥有氟树脂新增产能投放预期的永和股份，建议关注国内三代制冷剂龙头三美股份。
　　▍有机硅加工：有机硅整体价格处于低位，随经济复苏有机硅加工需求有望回暖，外采原材料的有机硅深加工企业料将受益。推荐高端化妆品、导热界面材料放量，产品结构持续优化的润禾材料。
　　▍气凝胶：气凝胶工业保温市场空间广阔，新能源汽车及储能领域应用积极推进。我们预计晨光新材气凝胶产能于3月底建成，产能具有弹性，积极推进新能车用气凝胶产品的送样验证流程。公司具备一体化优势，上游正硅酸乙酯产能充足，气凝胶新增产能稳步推进，持续推荐。
　　▍光伏胶膜：根据SMM数据，1月以来EVA粒子价格多次调涨，近日EVA胶膜首次提价。我们认为因原材料涨价，胶膜未来仍存涨价预期。POE胶膜盈利能力较高，光转胶膜具有技术溢价，推荐具备光转膜先发优势的赛伍技术。
　　▍催化剂：在国内化工品产能持续扩张的背景下，供应链安全以及成本压力为国产催化剂带来发展机遇，看好行业的国产替代空间。推荐持续加码新材料、移动源脱硝以及HPPO环氧丙烷主业迎来增量的中触媒。
　　▍提锂及锂电回收：我国锂资源开采难度较大，为最大程度降低海外锂资源约束，拓展提锂渠道，提升沉锂母液和锂电回收利用率尤为重要。近期萃取法在沉锂母液方面再做突破，新化股份和蓝科锂业签署大规模的萃取法沉锂锂液实验项目。看好萃取法在提锂方面的应用，推荐新化股份。现阶段各企业锂回收技术存在一定差异性，锂的回收率决定了其技术的经济性。具有高锂回收技术的企业有望在锂电回收领域充分收益，推荐光华科技。
　　▍风险因素：国内需求复苏不及预期；新技术研发、应用进度不及预期；原材料价

研究报告全文：油价震荡加剧但存支撑看好内需修复主线能源化工行业周度基本面聚焦2023320中信证券研究部核心观点短期金融因素对油价扰动加剧长期看供需基本面支撑下油价仍有望维持在7080美元桶高位震荡周期板块建议关注受益于成本降低及一带一路合作预期的油气炼化行业持续看好随着需求旺季到来存在盈利修复预期的煤化工大炼化以及涨价弹性预期的纯碱钛白粉磷化工制冷剂推荐宝丰能源中国石化荣盛石化龙佰集团建议关注远兴能源川恒股份成长板块建议持续关注有机硅气凝胶光伏胶膜催化剂提锂及锂电回收等王喆赛道中具备技术迭代国产替代预期的核心标的推荐润禾材料晨光新材周期产业首席赛伍技术中触媒新化股份光华科技分析师S1010513110001油气炼化本周由于美国硅谷银行及欧洲瑞士信贷等风险事件引起全球市场恐慌情绪油价大幅下跌布伦特油价下跌至725美元桶我们认为短期金融因素对油价的扰动加剧欧美及中国需求变化博弈加剧长期看油价有望在7080美元桶附近宽幅震荡推荐受益于成本降低的炼化一体化巨头中国石化荣盛石化恒力石化一带一路合作预期下未来中国和中东国家在油气上游开发工程服务储能炼化等领域有望进一步加强合作建议重点关注低估值高分红的中国石化AH中国海油AH中国石油AH及中油工程李鸿钊海油工程昆仑能源等建议关注与沙特阿美合作布局炼化的华锦股份能源化工分析师煤化工本周秦皇岛5000大卡动力煤价格延续回落趋势价格自上周末1005S1010520110003元吨回落至本周985元吨我们持续看好年内在保供及进口放开作用下煤炭供应增加会带动煤价中枢回落当前从油煤价差加工利润等环节看以煤制烯烃为代表的煤化工产品盈利已自周期底部开启修复看好未来在煤价中枢回落需求逐渐复苏的预期下煤化工盈利能力逐步提升重点推荐未来2年内烯烃产能有望从120万吨扩增至570万吨的煤化工高成长性龙头宝丰能源磷化工受供应端收紧等因素影响目前高品位磷矿石市场均价1089元吨同比65我们预计2023年在肥料价格回落及高粮价下磷肥需求有望提升肥料用矿景气有望复苏叠加新能源用磷矿石逐步增加磷矿石需求端支撑较强而供给端1环保压力增大落后产能持续清出2行业持续转型大型矿石企业矿石自用为主市场流通减弱3新增产能有限原有矿山品位持续下滑实际有效磷产出降低我们预计磷矿石价格中枢将稳步向上短期有望在春耕期催化下开启新一轮上涨建议关注川恒股份云天化纯碱本周纯碱现货价高位持平重碱价格3066元吨轻碱价格2761元吨能源化工行业本周纯碱行业开工率913供给保持高位运行企业库存250万吨周度回升03万吨我们认为在地产竣工复苏及光伏装机放量驱动需求修复的预期下评级强于大市维持纯碱价格有望在旺季走强建议关注年内产能具备增量预期的远兴能源钛白粉我们预计随着金三银四小旺季的到来在高钛矿价格支撑以及需求复苏下钛白粉价格或在3-4月份呈现温和上涨趋势带动行业利润边际修复重点推荐矿石自给率较高的龙佰集团建议关注钛矿企业安宁股份制冷剂制冷剂市场需求逐渐恢复前期价格走弱的R410a及R134a迎来小幅探涨我们看好随四月下游需求旺季来临氟化工产品价格的整体走强推荐三代制冷剂产能占比较大且同时拥有氟树脂新增产能投放预期的永和股份建议关注国内三代制冷剂龙头三美股份有机硅加工有机硅整体价格处于低位随经济复苏有机硅加工需求有望回暖外采原材料的有机硅深加工企业料将受益推荐高端化妆品导热界面材料放量产品结构持续优化的润禾材料证券研究报告请务必阅读正文之后第3页起的免责条款和声明能源化工行业周度基本面聚焦2023320气凝胶气凝胶工业保温市场空间广阔新能源汽车及储能领域应用积极推进我们预计晨光新材气凝胶产能于3月底建成产能具有弹性积极推进新能车用气凝胶产品的送样验证流程公司具备一体化优势上游正硅酸乙酯产能充足气凝胶新增产能稳步推进持续推荐光伏胶膜根据SMM数据1月以来EVA粒子价格多次调涨近日EVA胶膜首次提价我们认为因原材料涨价胶膜未来仍存涨价预期POE胶膜盈利能力较高光转胶膜具有技术溢价推荐具备光转膜先发优势的赛伍技术催化剂在国内化工品产能持续扩张的背景下供应链安全以及成本压力为国产催化剂带来发展机遇看好行业的国产替代空间推荐持续加码新材料移动源脱硝以及HPPO环氧丙烷主业迎来增量的中触媒提锂及锂电回收我国锂资源开采难度较大为最大程度降低海外锂资源约束拓展提锂渠道提升沉锂母液和锂电回收利用率尤为重要近期萃取法在沉锂母液方面再做突破新化股份和蓝科锂业签署大规模的萃取法沉锂锂液实验项目看好萃取法在提锂方面的应用推荐新化股份现阶段各企业锂回收技术存在一定差异性锂的回收率决定了其技术的经济性具有高锂回收技术的企业有望在锂电回收领域充分收益推荐光华科技风险因素国内需求复苏不及预期新技术研发应用进度不及预期原材料价格快速上涨产品供需格局恶化煤炭进口政策超预期变动国企改革进展不及预期投资策略短期金融因素对油价扰动加剧长期看供需基本面仍有望支撑油价维持在7080美元桶高位震荡周期板块建议关注受益于成本降低及一带一路合作预期的油气炼化行业持续看好随着需求旺季到来存在盈利修复预期的煤化工大炼化以及涨价弹性预期的纯碱钛白粉磷化工制冷剂推荐宝丰能源中国石化荣盛石化龙佰集团建议关注远兴能源川恒股份成长板块建议持续关注有机硅气凝胶光伏胶膜催化剂提锂及锂电回收等赛道中具备技术迭代国产替代预期的核心标的推荐润禾材料晨光新材赛伍技术中触媒新化股份光华科技重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E宝丰能源600989SH14820960861211741517129买入荣盛石化002493SZ1150127038101179930116买入中国石化600028SH56805906306406710998买入万华化学600309SH974278567384598912141210买入中国海油600938SH174714826521020012789买入海油工程600583SH64200801802302680362825买入龙佰集团002601SZ198619623527432110876买入永和股份605020SH470810312523641046382011买入润禾材料300727SZ303007307910514242382921买入晨光新材605399SH35472233073624391612108买入赛伍技术603212SH254003905312217165482115买入中触媒688267SH334107610016522344332015买入光华科技002741SZ1982016029062091124683222买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月17日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上3特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure截至本报告发布日中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1宝丰能源600989对应持股业务类别自营持股比例105法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别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