国有企业深化改革再获政策支持，中化集团有望受益。3月16日，国务院国资委在人民论坛发声，深入实施新一轮国企改革深化提升行动，并提出相关指导建议。中化集团作为“两化”重组后的万亿级化工央企，近几年持续推进深化改革方案，以期提升资产质量和核心竞争力，旗下上市公司有望于本次政策定调中受益，相关股权激励计划、专业化整合融资等方案有望加速进行。
　　股权激励机制改革相继实施，国有企业提质增效不松劲。扬农化工于3月13日收到国务院国资委批复，原则同意公司实施限制性股票激励计划。这是中化集团旗下继中化国际、昊华科技、鲁西化工后第4家上市公司进行股权激励机制改革。股权激励对象覆盖面较广，对公司业绩提出较高考核要求，充分展现公司未来业绩发展信心，激励管理层和核心员工与公司一同实现长期发展目标，促进国有资产质量进一步提升。
　　跨国收购加专业化整合，先正达现冲刺上市，中化集团加强全球布局。先正达自2016年由中国化工集团海外收购后，经“两化”集团一系列专业化整合，现正冲刺上市融资，3月15日，公司披露科创板上市招股说明书（上会稿）。此举有助于中化集团加强全球布局，推进资产国际化。另外，先正达目前控股中化集团旗下另外两家A股上市公司：安道麦A（78.47%）、扬农化工（36.17%）。通过开展多项协同增效项目，集团内上市公司能够共同实现业绩长远发展。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为0.63%，深证成指跌幅为1.44%，沪深300指数跌幅为0.21%，创业板指跌幅为3.24%。中信基础化工板块跌幅为2.7%，涨跌幅位居所有板块第28位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：电子化学品（+1.0%），氨纶（+0.0%），印染化学品（-0.6%），民爆用品（-0.6%），涂料油墨颜料（-0.6%）。
　　个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：金力泰（+21.10%），晶瑞电材（+17.25%），联科科技（+10.46%），容大感光（+8.88%），滨化股份（+8.47%）。
　　投资建议：国企改革提质增效稳步推进，中化集团旗下上市公司积极实施股权激励计划，体现公司发展信心，先正达上市有望强化中化集团旗下上市公司协同效应，建议关注：扬农化工、鲁西化工、安迪苏、安道麦A、昊华科技、中化国际、沈阳化工。
　　风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

研究报告全文：2023年3月19日行业研究国企提质增效进行时中化集团旗下资产质量有望提升基础化工行业周报20230313-20230319要点基础化工国有企业深化改革再获政策支持中化集团有望受益3月16日国务院国资增持维持委在人民论坛发声深入实施新一轮国企改革深化提升行动并提出相关指导建议中化集团作为两化重组后的万亿级化工央企近几年持续推进深化作者改革方案以期提升资产质量和核心竞争力旗下上市公司有望于本次政策定分析师赵乃迪调中受益相关股权激励计划专业化整合融资等方案有望加速进行执业证书编号S0930517050005010-57378026股权激励机制改革相继实施国有企业提质增效不松劲扬农化工于3月13zhaondebscncom日收到国务院国资委批复原则同意公司实施限制性股票激励计划这是中化集团旗下继中化国际昊华科技鲁西化工后第4家上市公司进行股权激励机联系人周家诺021-52523675制改革股权激励对象覆盖面较广对公司业绩提出较高考核要求充分展现zhoujianuoebscncom公司未来业绩发展信心激励管理层和核心员工与公司一同实现长期发展目标促进国有资产质量进一步提升联系人胡星月010-58452014跨国收购加专业化整合先正达现冲刺上市中化集团加强全球布局先正达huxingyueebscncom自2016年由中国化工集团海外收购后经两化集团一系列专业化整合行业与沪深300指数对比图现正冲刺上市融资3月15日公司披露科创板上市招股说明书上会稿此举有助于中化集团加强全球布局推进资产国际化另外先正达目前控股11中化集团旗下另外两家A股上市公司安道麦A7847扬农化工33617通过开展多项协同增效项目集团内上市公司能够共同实现业绩-4长远发展-12板块周涨跌情况过去5个交易日沪深两市各板块大部分呈涨势本周上证-19指数涨幅为063深证成指跌幅为144沪深300指数跌幅为021创0322062209221222业板指跌幅为324中信基础化工板块跌幅为27涨跌幅位居所有板块基础化工沪深300第28位过去5个交易日化工行业各子板块大部分呈涨势涨跌幅前五位资料来源Wind的子板块为电子化学品10氨纶00印染化学品-06民爆用品-06涂料油墨颜料-06个股涨跌幅过去5个交易日基础化工板块涨幅居前的个股有金力泰2110晶瑞电材1725联科科技1046容大感光888滨化股份847投资建议国企改革提质增效稳步推进中化集团旗下上市公司积极实施股权激励计划体现公司发展信心先正达上市有望强化中化集团旗下上市公司协同效应建议关注扬农化工鲁西化工安迪苏安道麦A昊华科技中化国际沈阳化工风险分析油价快速下跌和维持高位的风险下游需求不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告基础化工目录1本周行情回顾311化工板块股票市场行情表现312重点产品价格跟踪513本周重点关注行业动态中化集团旗下上市公司6131政策助力国有企业深化改革中化集团资产质量有望提升6132锚定股权激励机制改革推动国有资产行稳致远6133农业巨头先正达冲刺科创板上市中化系业务全球化布局8134投资建议914子行业动态跟踪122重点化工产品价格及价差走势1321化肥和农药1322氯碱1523聚氨酯1624C1-C4部分品种1825橡胶1926化纤和工程塑料2027氟硅2228氨基酸维生素2329锂电材料24210其它253风险分析26敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告基础化工1本周行情回顾11化工板块股票市场行情表现板块表现过去5个交易日沪深两市各板块大部分呈涨势本周上证指数涨幅为063深证成指跌幅为144沪深300指数跌幅为021创业板指跌幅为324中信基础化工板块跌幅为27涨跌幅位居所有板块第28位图1A股行业本周涨跌幅中信行业分类单位资料来源Wind光大证券研究所整理过去5个交易日化工行业各子板块大部分呈涨势涨跌幅前五位的子板块为电子化学品10氨纶00印染化学品-06民爆用品-06涂料油墨颜料-06涨跌幅后五位的子板块为锂电化学品-53有机硅-53磷肥及磷化工-49改性塑料-46碳纤维-46图2化工各子行业本周涨跌幅中信行业分类单位资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告基础化工个股涨跌幅过去5个交易日基础化工板块涨幅居前的个股有金力泰2110晶瑞电材1725联科科技1046容大感光888滨化股份847表1本周基础化工板块涨幅前十个股代码股票名称最新收盘价元周涨跌幅月涨跌幅300225SZ金力泰74621103019300655SZ晶瑞电材199217252139001207SZ联科科技173210461081300576SZ容大感光38008886115601678SH滨化股份589847729300665SZ飞鹿股份9018421151603078SH江化微24798351102300537SZ广信材料1710761892688199SH久日新材3712719735688722SH同益中2151675189资料来源iFind光大证券研究所整理过去5个交易日基础化工板块跌幅居前的个股有鼎际得-2046中科电气-1247丰元股份-1195ST红太阳-1159沃特股份-1148表2本周基础化工板块跌幅前十个股代码股票名称最新收盘价元周涨跌幅月涨跌幅603255SH鼎际得523-2046-1510300035SZ中科电气1664-1247-1604002805SZ丰元股份369-1195-1468000525SZST红太阳976-1159-1579002886SZ沃特股份189-1148080301283SZ聚胶股份49-1099-1343002068SZ黑猫股份1237-1004-2045300716SZ泉为科技1812-985-2342002324SZ普利特1411-972-1969603867SH新化股份3748-947143资料来源iFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告基础化工12重点产品价格跟踪近一周涨幅靠前的品种液氯江苏2222EDC二氯乙烷东南亚847苯胺华东地区640正丁醇齐鲁石化278顺酐江苏地区190硫酸186锦纶POY127辛醇齐鲁石化108锦纶DTY089锦纶FDY067表3本周化工产品价格涨幅前十产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价液氯江苏元吨550002222311775588-1785710520615089083798EDC二氯乙烷东南亚美元吨32000847296672303333648177525231337苯胺华东地区元吨133000064012323331358350311474611091615579730正丁醇齐鲁石化元吨740000278722667-234-63310400751222808613770顺酐江苏地区元吨805000190767500-032219710251781153726698934硫酸元吨2733318625489846-465648476055040078锦纶POY元吨15950001271576667-053832169316717090601335989辛醇齐鲁石化元吨940000108930667-40500012255621400904725560锦纶DTY元吨18180000891802133-043707193174119502431579608锦纶FDY元吨18875000671876583-058634200321320302811669308资料来源iFind光大证券研究所整理近一周跌幅靠前的品种维生素K3国产-1111电池级碳酸锂995安泰科-1014WTI原油-973Brent原油-895氯化胆碱50含量山东-870FOB石脑油新加坡地区-853丙烷-853丁二烯华东地区-672聚醚软泡华东地区-632汽油97无铅新加坡FOB-589表4本周化工产品价格跌幅前十产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价维生素K3国产元千克12000-111113443-398-26151373490328402电池级碳酸锂995安泰科万元吨3100-10143775-1677-396930021209446WTI原油美元桶6835-9737617-365-1282809567793999Brent原油美元桶7429-8958253-356-1099843570484371氯化胆碱50含量山东元吨420000-870455667-1403-3636672036606345410977FOB石脑油新加坡地区美元桶6798-8537670-112215768370614052丙烷元吨533825-853597988-432503552651496493349834丁二烯华东地区元吨867500-672948000-3021884831548791041642852聚醚软泡华东地区元吨1185000-63211816679921449147224017738081336837汽油97无铅新加坡FOB美元桶9420-58910045-150-292991381644777资料来源iFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告基础化工13本周重点关注行业动态中化集团旗下上市公司131政策助力国有企业深化改革中化集团资产质量有望提升政策加持中化集团旗下公司股权激励机制专业化整合等深化改革方案有望加速进行3月16日国务院国资委党委在人民论坛发表署名文章国企改革三年行动的经验总结与未来展望提出以提高企业核心竞争力和增强核心功能为重点深入实施新一轮国企改革深化提升行动坚定不移推动国有资本和国有企业做强做优做大在建设现代化产业体系构建新发展格局中发挥更大作用其中要点包括提升国有控股上市公司质量鼓励国有企业与其他所有制企业加强各领域合作深入推进战略性重组和专业化整合发挥龙头企业优势推动中长期激励政策更大范围更大力度规范实施真正按市场化机制运营等政策层面有利于国有企业继续推进深化改革方案以期提高资产质量和核心竞争力表5近期国企改革相关政策驱动一览来源时间内容深化国资国企改革加快国有经济布局优化和结构调整推动国有资本和国有企业做强做优党的二十大报告2022年10月16日做大提升企业核心竞争力估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度上市公司尤其是国有上市公司要练好内证监会主席易会满在2022金融街论坛功也要进一步强化公众公司意识主动加强投资者关系管理让市场更好地认识企业内在2022年12月21日年会上的主题演讲价值目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位要全面贯彻党的二十大精神和中央经济工作会议部署深入学习贯彻习近平总书记关于加快建国务院国资委召开会议对国有企业对标设世界一流企业的重要指示精神牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标开展世界一流企业价值创造行动进行动员2023年3月3日用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径以价值创造为关键抓手扎实推动企业高质部署党委书记主任张玉卓发表讲话量发展加快建成世界一流企业为服务构建新发展格局全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑以提高企业核心竞争力和增强核心功能为重点深入实施新一轮国企改革深化提升行动坚定国务院国资委在人民论坛发表署名文章2023年3月16日不移推动国有资本和国有企业做强做优做大在建设现代化产业体系构建新发展格局中发挥更大作用资料来源国务院办公厅证监会国资委人民论坛网光大证券研究所整理2021年3月31日国务院国资委官方网站披露经报国务院批准中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司实施联合重组2021年5月8日重组合并后公司中国中化控股有限责任公司以下简称为中化集团正式揭牌成立由原中化集团董事长党组书记宁高宁担任中国中化董事长党组书记重组完成后中化集团业务范围将覆盖生命科学材料科学基础化工环境科学橡胶轮胎机械装备城市运营产业金融等八大领域是全球规模最大的综合性化工企业并在生命科学业务中的农化动物营养和材料科学业务中的氟硅材料工程塑料橡胶助剂等细分领域具有领先优势目前中化集团在全球超过150个国家和地区拥有生产基地和研发设施以及完善的营销网络体系完成重组后中化集团拥有扬农化工安道麦A安迪苏中化国际鲁西化工昊华科技埃肯倍耐力中国金茂等16家境内外上市公司作为万亿级化工央企中化集团不断推进深化改革方案旗下上市公司有望于本次政策定调中受益相关股权激励计划专业化整合融资等方案有望加速进行132锚定股权激励机制改革推动国有资产行稳致远扬农化工股权激励计划获批业绩提升动力十足中化集团旗下上市公司扬农化工发布公告公司于2023年3月13日收到中国中化控股有限责任公司转发的国务院国有资产监督管理委员会出具的关于江苏扬农化工股份有限公敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告基础化工司实施限制性股票激励计划的批复国资考分202382号国务院国有资产监督管理委员会原则同意公司实施限制性股票激励计划根据公司2022年12月31日公告的2022年限制性股票激励计划草案拟授予激励对象限制性股票35088万股占公告时公司股本总额113其中首次授予28288万股占公告时股本总额091预留授予68万股占公告时股本总额022首次授予价格为5230元股授予对象不超过228人约占公司全部职工人数3118人的73本次激励计划对2023-2025年3个会计年度的净资产收益率扣非归母净利润复合增长率及资产负债率提出业绩考核目标充分彰显公司业绩信心表6扬农化工2022年股权激励计划业绩考核目标会计年度净资产收益率ROE扣非归母净利润复合增长率资产负债率以2021年为基准不低于不低于163且不低于对标企业752023年15且不低于对标企业75分不高于4662分位值水平位值水平以2021年为基准不低于不低于163且不低于对标企业752024年15且不低于对标企业75分不高于4661分位值水平位值水平以2021年为基准不低于不低于1775且不低于对标企业752025年15且不低于对标企业75分不高于4660分位值水平位值水平资料来源扬农化工公告光大证券研究所整理中化集团旗下上市公司股权激励计划陆续推进国有上市公司资产质量有望进一步提升中化集团旗下上市公司中化国际600500SH昊华科技600378SH鲁西化工000830SZ近几年陆续发布实施股权激励计划中化国际首先推行于2019年9月发布草案2020年12月获得国务院国资委批复并于批复后3个月内首次授予并登记完成昊华科技紧随其后于2020年1月发布草案2020年4月获批于批复后2月内首次授予并登记完成鲁西化工于2022年1月发布草案2022年4月获批于批复后2月内首次授予并登记完成三家公司的股权激励对象覆盖面较广对公司业绩提出较高考核要求充分展现公司未来业绩发展信心激励管理层和核心员工与公司一同实现长期发展目标促进国有资产质量进一步提升表7中化国际昊华科技及鲁西化工限制性股票激励基本情况授予价授予股数万草案-获批公告首次授予限售期及可解证券名称格股及占股本公司业绩考核标准日期人数除限售比例元比2020年-2022年净资产现金回报率EOE分别不低于26526727利润总额较2016-2018年平均利润20199255916不超过中化国际316总额增长率分别不低于89110133对应较2018年20201218218262人利润总额的复合增长率不低于11EVA达到集团下达的考24个月核要求前两项要求不低于对标企业75分位33362020年-2022年净资产收益率ROE分别不低于个月2020122280不超过919294以2018年为基准的营业收入复合增昊华科技114433482020416254812人长率分别不低于10123134研发投入占比不低个月于7前两项要求不低于对标企业75分位34解除限售期时间均为1年内2022年-2024年净资产收益率ROE分别不低于106311031477以2020年为基准的净利润复2022111904276人左鲁西化工949合增长率分别不低于614243EVA达到集团下达20224151右的考核要求且当年度EVA0前两项要求不低于对标企业75分位资料来源各公司公告光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告基础化工133农业巨头先正达冲刺科创板上市中化系业务全球化布局2024国有资产加强全球化布局通过专业化整合并借助资本市场融资渠道推进资产国际化3月15日先正达披露首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书上会稿本次公开发行拟募集资金650亿元用于公司农业项目投资和业务发展先正达是全球领先的农业科技公司2016年由中国化工集团进行海外收购也自此形成美国欧盟和中国三国鼎立的全球农化行业格局后经两化集团一系列专业化整合目前主营业务为植物保护种子作物营养产品的研发生产与销售并从事现代农业服务2020年全球植保行业第一公司预计2022年可实现的营业收入超2100亿元可实现归母净利润超70亿元若本次科创板成功上市有望加强中国农化产业全球化布局推进业务国际化表8先正达本次发行概况发行股票类型人民币普通股A股发行股数不超过2786125397万股行使超额配售选择权之前每股面值人民币100元拟上市的证券交易所和板块上海证券交易所科创板发行后总股本不超过13930669999万股行使超额配售选择权之前联席保荐机构主承销商中国国际金融股份有限公司中银国际证券股份有限公司联席主承销商中信证券股份有限公司资料来源先正达招股说明书上会稿光大证券研究所整理上市公司协同效应共同实现业绩长远发展从先正达股权结构来看目前控股中化集团旗下另外两家A股上市公司持有安道麦A000553SZ股权占比7847扬农化工3617若本次上市成功不仅会成为科创板首家种业公司还将形成A股市场中唯一的一拖二的上市资本架构先正达扬农化工和安道麦协同效应体现在一是扬农化工承接先正达国外原材料订单转移有助于先正达原料供应链稳定安全而扬农化工能够借助于先正达品牌及销售渠道提升全球市场份额二是安道麦与先正达通过在产品进入市场平台供应链采购物流等多方面的协同及合作推动扩大公司业务规模节约费用成本提升经营效率中化集团旗下上市公司间通过开展多项协同增效项目共同实现业绩长远发展图3先正达集团股份有限公司股权结构图资料来源先正达招股说明书上会稿光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告基础化工134投资建议国企改革提质增效稳步推进中化集团旗下上市公司积极实施股权激励计划体现公司发展信心先正达上市有望强化中化集团旗下上市公司协同效应建议关注扬农化工鲁西化工安迪苏安道麦A昊华科技中化国际沈阳化工1扬农化工先正达入主优嘉四期项目顺利推进2020年公司控股股东由扬农集团转为先正达集团受益于先正达集团全球领先的专利和非专利农药研发实力以及先进的种业生物技术及育种技术公司将更好地获得研发支持和订单保障在保持原药优势的同时充分享受农化产业协同带来的发展红利利好公司长远发展公司持续提升农药产能优嘉四期第二阶段进展顺利一二阶段全线落成后公司将新增8510吨年杀虫剂6000吨年除草剂6000吨年杀菌剂500吨年增效剂4500吨内部配套中间体及副产品产能盈利空间将进一步拓宽此外公司于2022年5月公告将在辽宁省葫芦岛经济开发区设立全资子公司辽宁优创植物保护有限公司进行农药化工产品及其中间体项目的生产对应注册资本3亿元有望为公司发展注入新动力风险提示产品及原材料价格波动下游需求不及预期产能建设风险安全和环保生产风险2鲁西化工中化集团入主新建项目未来放量可期2020年7月中化集团入主为公司发展带来了新契机1与中化旗下业务形成良好协同消除人才瓶颈助力公司从地方国企迈向全国2借力中化集团的技术能力持续向高端化转型公司有望成为中化集团整合高端化工新材料业务的平台32021年3月底中化集团与中国化工官宣重组材料科学是新公司的核心发展方向之一公司有望登上更高发展平台2022年4月30日公司发布公告拟通过向鲁西集团全部股东发行股份的方式吸收合并鲁西集团本次交易完成后中国中化集团将对上市公司直接控股有效提升中国中化集团对公司的直接管理效率发挥上市公司作为中国中化集团体内化工新材料发展平台的作用项目建设方面公司积极进行上游原料端布局年产120万吨双酚A项目一期20万吨双酚A产品工程已建成正在调试过程中可满足于公司聚碳酸酯生产60万吨年己内酰胺尼龙6一期项目正在建设中包括30万吨年己内酰胺和30万吨年尼龙6产能与此同时公司进一步扩大有机硅产能持续丰富园区产业布局2022年6月30日公司公告拟投资建设100万吨年有机硅项目一期工程40万吨年有机硅项目预计总投资333亿元资金来源主要为公司自筹和银行贷款项目预计于2023年年底建成投产根据公司公告40万吨年有机硅项目投产后预计可实现年均营业收入40亿元利税7亿元风险提示产品及原材料价格波动下游需求不及预期产能建设风险3安迪苏南京蛋氨酸二期顺利投产特种产品未来可期22年9月15日18万吨产能的南京液体蛋氨酸工厂二期项目投产随着产能的稳步释放安迪苏南京工厂液体蛋氨酸满产产能将达每年35万吨南敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告基础化工京工厂将成为安迪苏乃至全球最大技术最先进竞争力最强的液体蛋氨酸生产平台之一南京二期工厂成功投产将进一步扩大公司在行业内的竞争优势业绩未来可期特种产品是公司的第二业务支柱2022年Q3反刍动物产品销售收入增长15中国市场取得双位数销售收入增长北美市场销售势头恢复新产品渗透率持续提升同时全球首个斐康创新蛋白产品规模化生产单元项目恺迪苏重庆工厂已成功进入调试阶段相关业务预计从2023年开始给公司带来收入贡献公司积极开发特种产品业务将加速第二业务支柱的发展进一步拓宽公司未来发展空间风险提示养殖业下游需求变弱项目投产进度不达预期原材料价格波动4安道麦A非专利农药制剂龙头登记证优势显著公司2020年加入先正达集团2021年8月随着中国化工集团和中化集团合并先正达集团及公司由中国中化控股有限责任公司最终控股隶属国资委公司产品销往全球100多个国家地域覆盖广泛分散区域占比平衡平衡的地域覆盖扩大了公司业务增长点分散了具体国家气候作物和种植季节对集团业务的影响公司在新兴国家市场的业务实力尤为突出增速有望超过发达国家市场2021年新兴市场销售额占集团销售额一半以上2022H1公司在亚太拉美和北美市场的经营表现亮眼以美元计量的三大区域销售额同比分别增长4913702612021年公司除草剂杀虫剂杀菌剂原药产能分别为531701461570804吨年另有制剂产能59万吨规模优势显著公司产品高度多样化提供高价值差异化产品大宗型非专利产品以及越来越多的独特复配产品和制剂先进创新型产品及服务产品组合包括200多种集中管理的原药及1475款复配产品及制剂公司在欧洲以色列巴西拉美其它国家北美印度及亚洲其它国家建立了研发与登记中心依靠全球登记体系具备在一百多个国家和地区完成本地登记的实力能够在所有重点植保市场高效率地将新产品引入市场2019-2021年公司取得了大约1300张新产品登记证随着全球植保监管要求不断提高全球登记实力的重要性日益凸显公司将充分受益于丰富的登记证资源风险提示原料及运输成本波动下游需求不及预期环保及安全生产风险5昊华科技五大主线高端业务并行携手中化蓝天拓宽未来成长中化旗下13家优质企业共同组建产品涵盖五大板块昊华化工科技集团股份有限公司原天科股份是由西南化工研究设计院有限公司与浙江芳华日化集团公司中化化工科学技术研究总院中蓝晨光化工研究设计院有限公司中橡集团炭黑工业研究设计院共同发起设立的股份有限公司于2001年1月在上海证券交易所挂牌上市2018-2020年期间公司收购大股东中国昊华下属13家优质企业转型为先进材料特种化学品及创新服务提供商2019年6月公司正式更名为昊华化工科技集团股份有限公司主营业务转变为氟材料特种气体特种橡塑制品精细化学品及技术服务五大板块产品服务于多个国家军民品核心产业公司主要研究院所包括晨光院黎明院光明院等12家主营业务包括氟材料特种气体特种橡塑制品精细化学品及技术服务五大板块敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告基础化工产能持续扩张提高公司综合实力航空化工材料业务方面2022年4月公司全资子公司曙光院拟投资建设10万条年高性能民用航空轮胎项目其中新胎5万条年翻新胎5万条年项目总投资为648亿元计划建设期为21个月截至2022年6月该项目初步设计初稿已经完成此外公司全资子公司黎明院在建有46600吨年专用新材料项目其中包括25000吨年聚氨酯新材料项目该项目的初步设计初稿同样也已完成该项目建设周期为36个月项目预计可实现年均营业收入935亿元年均利润总额119亿元此外黎明院还在建有6509吨年的XX原材料生产装置及配套公用工程辅助工程项目该项目正在进行初步设计审查氟化工业务方面公司全资子公司晨光院在建有26万吨年高性能有机氟材料项目已正式开工同时晨光院2500吨年PVDF项目已于2022年Q1建成投产电子化学品业务方面公司全资子公司昊华气体4600吨年特种含氟电子气体建设项目三氟化氮一期四氟化碳和六氟化钨已经投入试生产三氟化氮二期正在进行安装施工碳减排业务方面公司西南院清洁能源催化材料产业化基地项目也正处于建设过程中上述各项目达产后将进一步提高公司在航空化工材料高端氟化工材料电子化学品碳减排四大业务方面的整体实力拟发行股份收购中化蓝天完善氟化工产业链布局2月14日晚公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案公司拟分别向中化集团和中化资产发行股份购买其持有的中化蓝天5281和4719股权本次发行股份购买资产的股份发行价格为3771元股本次交易完成后中化蓝天将成为上市公司的全资子公司本次交易的标的公司中化蓝天业务涵盖含氟锂电材料氟碳化学品氟聚合物以及氟精细化学品相关产品广泛应用于汽车家电新能源等领域行业地位方面中化蓝天多个产品在全球市场份额领先其中R123产品为全球独家生产三氟乙酸系列产品全球市场份额位居第一R134aR125等产品全球市场份额位居前三此次昊华科技对中化蓝天的收购一方面本次交易为中国中化旗下氟化工相关资产的深度整合有利于优化中国中化内部的业务结构提高国有资产配置和运作效率另一方面目前上市公司主要从事高端氟材料电子化学品高端制造化工材料及碳减排业务上市公司主要产品与中化蓝天存在着较大的差异收购中化蓝天后将使得上市公司拥有制冷剂等相关产品业务线从而完善上市公司现有氟化工产业链布局增强上市公司整体的协同效应增强上市公司在氟化工行业的竞争能力此外本次交易还拟募集配套资金用于中化蓝天的项目建设将进一步增强企业产品产能或拓宽企业产品布局风险提示下游需求不及预期产品及原材料价格波动产能建设风险资产重组落地风险敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告基础化工14子行业动态跟踪化纤板块本周涤纶长丝市场整体呈下跌走势美国硅谷银行倒闭相关从业者对经济衰退的担忧直线飙升原油市场价格承压大幅走跌双原料市场坚挺乏力整体呈下跌走势支撑弱势且同时下游需求仍不见好转用户多场外观望涤纶长丝市场连续三日走势下行现金流压缩严重需求萎靡状态不改长丝市场成交氛围冷清库存累积聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场弱势下跌虽然各工厂继续控量但随着部分检修装置恢复重启供方消息面对市场支持有限市场心态有所分歧而下游企业订单消耗缓慢对原料入市采购积极性低迷整体需求端释放能力有限钛白粉板块本周需求持续性不强钛白粉上涨周期拉长成本面利好显著增强成为钛白粉价格上涨的主要驱动因素下游虽有抵触心态但市场内低价货源难寻因此现货成交重心不断上移但是现实是实际需求并未明显好转部分后市需求被透支市场在成本与供需博弈下买卖盘拉锯不减短时供需压制向上空间化肥板块当前复合肥市场走货情况一般华北地区夏季肥全面推迟叠加近期原料尿素呈下跌趋势经销商操作积极性不高南方多地天气干旱影响终端施肥进展因此下游对复合肥需求较为清淡货源流通放缓当前召开经销商会议的企业陆续增多部署夏季肥预收事宜部分复合肥企业针对个别配方产品实行保底提货奖励等优惠政策但预收推进相对缓慢维生素板块本周VA市场弱势整理下游采购积极性一般成本端地缘政治格局的变化对全球能源市场产生较大影响欧洲各国陷入不同程度的能源危机本周天然气价格小幅下跌成本端利好支撑有限供应端目前生产厂家供应情况正常较上周持平供应端利好支撑有限氨基酸板块本周国内赖氨酸市场价格涨跌互现本周国内玉米价格上涨对赖氨酸价格未有提价支撑供应端厂家产量正常国内个别企业新增投产供应过剩情况加剧需求端因猪瘟影响以及生猪家禽养殖消费淡季饲料需求有限供需面相互博弈赖氨酸价格上涨艰难制冷剂板块本周制冷剂市场个别产品价格上探新一年的HCFCs生产配额下发整体削减幅度约20-60供应缩减导致卖方市场强势R22价格仍有上涨空间市场逐步开启整体成交有所回暖原料面支撑弱势但外贸市场回升订单量有增前期受出口许可证影响推迟的新单逐步商谈走货有机硅板块本周有机硅市场悲观情绪难以消散企业价格失守虽上游原料也呈弱势但跌幅不及有机硅单体厂在亏损泥沼里越陷越深虽目前库存压力可控但对于需求端短线预期不足部分单体厂检修计划提上日期敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告基础化工2重点化工产品价格及价差走势21化肥和农药图4国际国内尿素价格走势图5煤头尿素价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图6国内硫磺价格走势元吨图7磷酸二铵价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图8国内磷矿石价格走势元吨图9黄磷价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告基础化工图10国内氯化钾价格走势元吨图11三聚氰胺价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图12国内复合肥价格走势元吨图13国内草甘膦价格走势元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告基础化工22氯碱图14华东电石法PVC价格及价差变动元吨图15华东乙烯法PVC价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图16烧碱价格及价差变动元吨图17纯碱价格及氯醇法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告基础化工23聚氨酯图18纯MDI价格及价差变动元吨图19聚MDI价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图20TDI价格及价差变动元吨图21DMF价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图22BDO价格及电石法价差变动元吨图23BDO价格及顺酐法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告基础化工图24己二酸价格及价差变动元吨图25环氧丙烷价格及氯醇法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图26硬泡聚醚价格及价差变动元吨图27PTMEG价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告基础化工24C1-C4部分品种图28甲醇价格走势元吨图29醋酸价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图30乙烯价格及价差变动美元吨图31丙烯价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图32丁二烯价格走势美元吨图33丙烯酸价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-18-证券研究报告基础化工图34丙烯腈价格走势元吨图35正丁醇价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图36顺酐价格走势元吨资料来源iFind光大证券研究所整理25橡胶图37主要橡胶品种价格走势元吨图38炭黑价格走势元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-19-证券研究报告基础化工26化纤和工程塑料图39PXPTA价格走势元吨图40PTA价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图41涤纶短纤价格及价差元吨图42涤纶长丝POY价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图43己内酰胺价格走势元吨图44锦纶切片价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-20-证券研究报告