春节后新能源汽车产销稳步恢复
　　根据中汽协数据，2023年2月中国新能源汽车销量52.5万辆（+55.9%），环比增长28.7%，单月销量对应新能源汽车渗透率26.6%，较上月提高1.8百分点；2023年1-2月累计销量93.3万辆（+20.8%），累计销量对应新能源汽车渗透率25.7%。
　　由于去年末补贴退出前集中抢购透支需求，开年以来新能源汽车销售骤冷，这是可以预见的。一月销量惨淡还有个原因是今年春节特别早，春节后二月销量环比大增，更具参考意义的是前两月累计销量，剔除春节影响因素，累计销量同比增速仍然保持在20%以上。
　　春节后新能源汽车产销稳步恢复中，须要关注后续产销恢复情况，最早待至二季度，届时对于全年销量才会形成更加清晰明朗的判断。
　　燃油车降价潮或波及新能源汽车
　　早先市场预期2023年补贴退出后新能源汽车会涨价，出人意料的是，一月特斯拉大幅降价促销加剧竞争，加之三月燃油车降价清库存分流了购车客群，如今来看新能源汽车降价反而成为市场主论调。由于降价预期逐渐形成，消费者买涨不买跌选择观望会对短期销量产生负面影响，作为应对，理想等车企明确给出保价政策是以安定消费者，促进销售。
　　我们判断现阶段中国市场上车企竞争压力大，多数车企正处于电动化转型关键时期，宁可牺牲利润也要争取市场份额。而消费者可以从中获得实惠，物美价廉的新能源汽车车型将会支持中国新能源汽车销量高增长。
　　理想L7强势切入五座中大型SUV市场，正式开启交付
　　理想L7是理想汽车首款五座SUV，配置尺寸接近理想L8，而座椅由三排减至两排，带来极为宽敞舒适的乘坐体验，售价31.98万元起，3月11日正式开启交付。理想L7意在切入更加主流的五座中大型SUV市场，势必掀起风浪冲击同类竞品。
　　投资建议
　　中国新能源汽车市场销售火爆，2022年中国新能源汽车销量约688万辆，增长超90%，行业增速快。此外，还应当注意，国外新能源汽车市场空间巨大：当前欧洲市场、美国市场可选车型缺乏，随着新款车型陆续推出，欧洲市场、美国市场也将会展现活力、百花齐放。建议关注能够进入国际供应链的动力电池、锂电材料龙头公司，这些公司可以受益于国外新能源汽车放量。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；行业竞争加剧；科技股估值大幅波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年03月16日湘财证券研究所行业研究新能源汽车行业数据点评春节后新能源汽车产销稳步恢复新能源汽车二月数据点评相关研究核心要点1增速放缓考验发展质量把握春节后新能源汽车产销稳步恢复产业链中价稳量增机会2023根据中汽协数据2023年2月中国新能源汽车销量525万辆559年投资策略20221226环比增长287单月销量对应新能源汽车渗透率266较上月提高18百分点2023年1-2月累计销量933万辆208累计销量对应新能源2新能源汽车月报欧洲目标汽车渗透率2572035年新车零排放指向全面纯电化20230303由于去年末补贴退出前集中抢购透支需求开年以来新能源汽车销售骤冷这是可以预见的一月销量惨淡还有个原因是今年春节特别早春节后二月销量环比大增更具参考意义的是前两月累计销量剔除春节影响因素行业评级增持累计销量同比增速仍然保持在20以上春节后新能源汽车产销稳步恢复中须要关注后续产销恢复情况最早待近十二个月行业表现至二季度届时对于全年销量才会形成更加清晰明朗的判断燃油车降价潮或波及新能源汽车早先市场预期2023年补贴退出后新能源汽车会涨价出人意料的是一月特斯拉大幅降价促销加剧竞争加之三月燃油车降价清库存分流了购车客群如今来看新能源汽车降价反而成为市场主论调由于降价预期逐渐形成消费者买涨不买跌选择观望会对短期销量产生负面影响作为应对理想等车企明确给出保价政策是以安定消费者促进销售1个月3个月12个月我们判断现阶段中国市场上车企竞争压力大多数车企正处于电动化转型相对收益-69-7304关键时期宁可牺牲利润也要争取市场份额而消费者可以从中获得实惠绝对收益-114-76-07物美价廉的新能源汽车车型将会支持中国新能源汽车销量高增长注相对收益与沪深300相比理想L7强势切入五座中大型SUV市场正式开启交付理想L7是理想汽车首款五座SUV配置尺寸接近理想L8而座椅由三排分析师文正平减至两排带来极为宽敞舒适的乘坐体验售价3198万元起3月11日证书编号S0500521040001正式开启交付理想L7意在切入更加主流的五座中大型SUV市场势必Tel862150295369掀起风浪冲击同类竞品Emailwenzpxcsccom投资建议中国新能源汽车市场销售火爆2022年中国新能源汽车销量约688万辆地址上海市浦东新区银城路88号增长超90行业增速快此外还应当注意国外新能源汽车市场空间中国人寿金融中心10楼巨大当前欧洲市场美国市场可选车型缺乏随着新款车型陆续推出欧洲市场美国市场也将会展现活力百花齐放建议关注能够进入国际供应链的动力电池锂电材料龙头公司这些公司可以受益于国外新能源汽车放量维持行业增持评级风险提示新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈行业竞争加剧科技股估值大幅波动风险敬请阅读末页之重要声明1中国新能源汽车数据点评根据中汽协数据2023年2月中国新能源汽车销量525万辆559环比增长287单月销量对应新能源汽车渗透率266较上月提高18百分点2023年1-2月累计销量933万辆208累计销量对应新能源汽车渗透率257由于去年末补贴退出前集中抢购透支需求开年以来新能源汽车销售骤冷这是可以预见的一月销量惨淡还有个原因是今年春节特别早春节后二月销量环比大增更具参考意义的是前两月累计销量剔除春节影响因素累计销量同比增速仍然保持在20以上春节后新能源汽车产销稳步恢复中须要关注后续产销恢复情况最早待至二季度届时对于全年销量才会形成更加清晰明朗的判断图1中国新能源汽车销量年度数据万辆800688740700356003050025400352120300151367200125612069331050777710005081318753315-0新能源汽车销量渗透率资料来源Wind中汽协湘财证券研究所图2中国新能源汽车销量月度数据万辆90807060504052530408201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023资料来源Wind中汽协湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明产量数据与销量数据向来接近些许差异主要考虑季节性因素季初补货备货会导致产量略高于销量季末销售冲量清库存会导致销量略高于产量这是行业惯例2022年9月开始我们一度观察到中国新能源汽车产量与销量出现一定程度的异常偏离或是国内疫情妨碍购车和交付导致库存积压作为应对产业链上整车动力电池等环节放缓生产节奏而随着去年末促销抢购与集中交付库存积压之态势得以控制图3中国新能源汽车产量销量月度数据万辆9080706050403020100新能源汽车产量新能源汽车销量资料来源Wind中汽协湘财证券研究所中国新能源汽车市场已经实现从政策驱动向产品驱动切换中国市场上可选车型丰富诸多产品颇具吸引力且新款车型层出不穷消费者置身其中选择余地大购买意愿强相对地政策作用弱化中国市场上新能源汽车在推广初期主攻高端市场主打科技体验借此赢得消费者认可特斯拉Model3Y比亚迪汉小鹏P7理想ONE都成为现象级的爆款产品2020年下半年上市的比亚迪汉成绩斐然广受好评颠覆大众对于比亚迪品牌形象的传统认知比亚迪抓住契机密集推出车型改款迎来高光时刻回头来看可以说是比亚迪汉彻底重塑了比亚迪时隔两年比亚迪海豹作为比亚迪的重磅新品宣传造势力度大备受市场期待预计会成为媲美比亚迪汉的爆款产品为中国新能源汽车市场增添一抹亮色比亚迪海豹在2022年9月首次登榜特斯拉月度销量波动剧烈主要是受特斯拉销售策略影响考虑运输时间特斯拉上海临港工厂在季初优先交付欧洲大量出口在季末优先交付敬请阅读末页之重要声明中国以期当季生产当季完成交付结算这样就导致中国市场上特斯拉销量每季首月少每季末月多此外国民代步小车另辟蹊径这些小车不依靠补贴主要是借助绿牌政策降低购车门槛同时车企也可以赚取一定新能源汽车积分以上汽通用五菱宏光Mini长安奔奔长城欧拉黑猫哪吒V等为代表的质优价廉国民代步小车异军突起拉动新能源汽车销量大幅增长成为2020年以来新能源汽车市场的新现象这些小车可以满足小城市与乡村的用车需求价格亲民在小城市与乡村有很大市场空间但是近来动力电池涨价致使国民代步小车难以盈利车企亏损严重欧拉黑猫已经停止接单于是车企纷纷把目光转向10万元以上代步小车升级市场小车升级正当时长城欧拉好猫比亚迪海豚定位年轻时尚深受消费者喜爱欧拉好猫在2021年10月首次登榜目前已经取代了欧拉黑猫的地位比亚迪海豚在2021年11月首次登榜图4中国新能源汽车市场发展脉络梳理早期中国市场是政策驱动车型品质差消费者不感兴趣主要面向网约车等商用领域骗补事件曝光引发政策调整正本清源中国市场回归市场化竞争正轨车企车型推陈出新势在必行2020年起国产特斯拉Model3上市以Model3为代表的新能源汽车首次受到消费者广泛认可鲶鱼效应迫使车企车型推陈出新2020年下半年以五菱宏光Mini为代表的国民代步小车异军突起2020年下半年国产高端车型比亚迪汉横空出世惊艳世人颠覆大众对比亚迪品牌形象的传统认知比亚迪抓住契机密集推出车型改款2021年起国人期待已久的国产特斯拉ModelY上市注定热销而后采用宁德时代磷酸铁锂电池的ModelY标准续航版更是受追捧2021年5月改款的2021款理想ONE一鸣惊人为理想汽车奠定基石2021年下半年以来锂价等原材料价格上涨促成车型升级趋势2021年10月欧拉好猫首次登榜目前欧拉好猫已经取代欧拉黑猫的地位2021年11月比亚迪海豚首次登榜2021年12月极氪001首次登榜2022年3月问界M5首次登榜2022年9月理想L9首次登榜资料来源新闻报道乘联会榜单湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明中端市场当前为比亚迪称霸比亚迪在前期比亚迪汉成功的基础上陆续改款推出比亚迪秦比亚迪宋比亚迪元辅之比亚迪海豚比亚迪驱逐舰05这个阵容在最主流的10-20万元中端市场上几乎无人匹敌其中比亚迪宋成为2022年度最热销车型我们认为中端市场上消费者选择余地不大车企竞争尚不充分未来还有一定拓展空间新进入中端市场的长安深蓝SL03在2022年10月首次登榜上汽名爵木兰也有实力分得一席之地图5主流电动汽车车型价格区间万元轿车SUV2023315更新05101520253035404550五菱宏光MiniQQ冰淇淋长安Lumin零跑T03比亚迪秦比亚迪驱逐舰05MGMULAN欧拉好猫AIONS零跑C01小鹏P5长安深蓝SL03欧拉闪电猫哪吒S小鹏P7比亚迪海豹比亚迪汉特斯拉Model3蔚来ET5蔚来ET7奔驰EQE05101520253035404550哪吒V比亚迪元AIONY哪吒U比亚迪宋小鹏G3零跑C11smart1AIONVID4CROZZ广汽丰田Bz4X比亚迪护卫舰07比亚迪唐福特电马问界M5特斯拉ModelY飞凡R7日产Ariya问界M7极氪001智己LS7小鹏G9东风岚图FREE理想L7L8蔚来ES6EC6ES7凯迪拉克LYRIQ理想L9资料来源太平洋汽车网湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明表1中国新能源乘用车零售销量排名TOP15辆按车型排名2023年1月销量轿车2023年2月销量轿车2023年1-2月销量轿车1比亚迪海豚17582比亚迪秦30540宏光MINI466832宏光MINI16416宏光MINI30267比亚迪秦447253比亚迪秦14185比亚迪海豚22682比亚迪海豚402644特斯拉Model312659埃安AionS16827比亚迪汉239835比亚迪汉11718比亚迪汉12265埃安AionS219186红旗E-QM56703长安Lumin9105特斯拉Model3210567比亚迪海豹6618特斯拉Model38397比亚迪海豹143728深蓝SL036137比亚迪海豹7754长安Lumin138169蔚来ET55795熊猫mini6661蔚来ET51226610埃安AionS5091蔚来ET56471深蓝SL031024011比亚迪驱逐舰054856比亚迪驱逐舰054760比亚迪驱逐舰05961612长安Lumin4711深蓝SL034103红旗E-QM5917413奔奔4683QQ冰淇淋3134熊猫mini666114宝马3系BEV3624宝马3系BEV2976宝马3系BEV660015QQ冰淇淋2736别克微蓝VELITE62923QQ冰淇淋5870-TOP15合计123514TOP15合计168865TOP15合计287244排名2023年1月销量SUV2023年2月销量SUV2023年1-2月销量SUV1比亚迪宋49709比亚迪宋51592比亚迪宋1013012比亚迪元PLUS14342特斯拉ModelY25526特斯拉ModelY397103特斯拉ModelY14184比亚迪元PLUS20279比亚迪元PLUS346214比亚迪唐8542埃安AionY12996比亚迪唐205715理想L97996比亚迪唐12029埃安AionY177886理想L86099理想L88192理想L9152957比亚迪护卫舰075043理想L97299理想L8142918埃安AionY4792比亚迪护卫舰076429比亚迪护卫舰07114729哪吒V3487哪吒V5013哪吒V850010smart13170极氪0014839极氪001795511极氪0013116smart13616smart1678612问界M52732哪吒U3012宝马X3512213宝马X32263宝马X32859问界M5503014小鹏G92249蔚来ES62848哪吒U402415易捷特EX11862问界M52298蔚来ES63720-TOP15合计129586TOP15合计168827TOP15合计296186资料来源乘联会湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明分车企来看比亚迪风头最盛销量数据十分靓丽吉利汽车长安汽车也在发力造车新势力中哪吒零跑无疑是最大的黑马赛力斯也在追赶合资车企中一汽大众上汽大众还是稳步推进表2中国新能源乘用车零售销量排名TOP15辆按车企2023年1-2月2022年1-12月排名车企销量份额同比车企销量份额同比1比亚迪316417408763比亚迪17999473172082特斯拉中国6076678428上通五菱4421187833上汽通用五菱5043365-153特斯拉43977078374广汽埃安4029252641吉利304911542785长安37332481422广汽埃安273757481166吉利326744251奇瑞221157391277理想3176141536长安212277371788蔚来2066327309哪吒148661261139哪吒1608921-112理想133246234710华晨宝马1370518716长城12392022-811奇瑞1329317-576蔚来122486223412长城1247416-367小鹏120757212313小鹏1122814-414零跑1111682014814一汽红旗11059145137一汽大众99760184215一汽大众957212-83上汽大众917611650-合计677758880-合计4645696819-资料来源乘联会湘财证券研究所最后中国市场上新款车型层出不穷已知后续还有诸多新款车型值得期待包括但不限于比亚迪护卫舰07比亚迪海狮蔚来定位亲民的入门级轿车ET5小鹏旗舰SUVG9理想L8L7哪吒S零跑C01名爵木兰飞凡R7欧拉闪电猫以上车型大多处在销量爬坡期有望在2023年大放光彩如前所述中国市场上新能源汽车可选车型丰富诸多产品颇具吸引力需求强劲有支撑优质的产品才是中国市场发展的核心驱动力我们对于中国新能源汽车市场抱有信心中国新能源汽车销售火爆仍然有望延续敬请阅读末页之重要声明图62022年秋季重磅新款车型亮点比亚迪海豹沿用时下流行的仿生学设计主打流线美学实现0219Cd超低风阻系数全球首发CTB技术小鹏G9800V高压架构碳化硅半导体配合小鹏480KW高压超充桩实现超充5分钟续航200km标配3C倍率充电10-80需要20分钟加购4C倍率充电仅需要15分钟象鼻式大腿托5D音乐座舱上汽名爵木兰基于上汽星云纯电平台打造定位中国制造全球车达到欧洲五星安全标准其他各项指标符合欧洲标准处于国内领先水平名爵木兰在海外颇受期待其发布对于中国汽车走向世界意义非凡上汽飞凡R7飞凡汽车首发旗舰三联屏带来肉眼可见的震撼对标奔驰高端车型全系标配换电架构支持换电长城欧拉闪电猫欧拉汽车首款轿跑周身运用大量曲线设计元素营造出令人惊艳的视觉效果资料来源车企官网湘财证券研究所2023年起中国新能源汽车购置补贴国补完全退出影响金额可观由于去年末补贴退出前集中抢购透支需求开年以来新能源汽车销售骤冷表32023年起中国新能源汽车购置补贴完全退出中国新能源汽车购置补贴政策影响金额纯电动乘用车续航里程400km补贴标准减少5400元2022年起补贴退坡30插电混动乘用车补贴标准减少2000元纯电动乘用车续航里程400km补贴标准减少12600元2023年起补贴完全退出插电混动乘用车补贴标准减少4800元资料来源新闻报道湘财证券研究所早先市场预期2023年补贴退出后新能源汽车会涨价出人意料的是一月特斯拉大幅降价促销加剧竞争加之三月燃油车降价清库存分流了购车客敬请阅读末页之重要声明群如今来看新能源汽车降价反而成为市场主论调由于降价预期逐渐形成消费者买涨不买跌选择观望会对短期销量产生负面影响作为应对理想等车企明确给出保价政策是以安定消费者促进销售我们判断现阶段中国市场上车企竞争压力大多数车企正处于电动化转型关键时期宁可牺牲利润也要争取市场份额而消费者可以从中获得实惠物美价廉的新能源汽车车型将会支持中国新能源汽车销量高增长2国外新能源汽车数据点评欧洲根据欧洲汽车制造商协会ACEA新车注册数据欧洲EUEFTAUK2022Q4新能源汽车销量898万辆308环比增长5722022年全年销量259万辆146全年销量对应新能源汽车渗透率215图7欧洲新能源汽车销量年度数据万辆30025925022620015013710050-20152016201720182019202020212022资料来源ACEA湘财证券研究所欧洲市场主要是政策驱动欧洲实施全球最严苛汽车排放标准此外2020年疫情冲击下欧洲把发展电动汽车作为经济刺激手段欧洲多国加大电动汽车购置补贴力度对于欧洲市场促进作用大2022年受俄乌战争能源危机通货膨胀等因素影响欧洲前三季度销量增长乏力然而被抑制的购车需求在年末集中释放第四季度年末冲量表现惊人敬请阅读末页之重要声明图8欧洲新能源汽车销量季度数据万辆100908070605040302010-Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q420182019202020212022资料来源ACEA湘财证券研究所欧洲市场上插电混动汽车销量占比较高兹因政策驱使下车企仓促为混合动力车型燃油车型加装插电然而近来政策调整更多地偏向纯电动汽车是以切实降低二氧化碳排放量图9欧洲新能源汽车销量季度数据纯电动汽车与插电混动汽车占比100500Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q420182019202020212022BEVPHEV资料来源ACEA湘财证券研究所2022年欧洲新能源汽车销量259万辆146按国家划分第一梯队是德国英国法国第二梯队是瑞典挪威意大利以上六国合计新能源汽车销量196万辆占欧洲总量758这些国家大多数是欧洲汽车制造大国有些特别的是挪威市场相对开放吸引着中国车企纷至沓来上汽集团则把名爵品牌送返家乡占据英国市场一席之地敬请阅读末页之重要声明图10欧洲新能源汽车销量按国家划分万辆0102030405060708090德国222833英国207369法国87330瑞典195162挪威16154意大利-16311520212022资料来源ACEA湘财证券研究所根据EVVolumes数据欧洲市场上最受欢迎的车型包括特斯拉德系大众ID4斯柯达Enyaq奥迪法系标志e-208雷诺Zoe韩系现代Kona起亚Niro韩系新秀现代Ioniq5起亚EV6正在奋起直追特别的欧洲市场对于小车的接受程度高2022年以来菲亚特500e以其时尚多变的造型风靡欧洲我们发现欧洲市场电动汽车车型更替像是雷诺Zoe日产Leaf这样畅销十余载的老将逐步退位让贤更具产品竞争力的新款车型陆续发布为欧洲市场注入活力随之消费者的购车需求被激发出来欧洲市场正在发生积极变化欧洲市场上可选车型缺乏我们认为随着新款车型陆续推出特斯拉德国柏林工厂从2022年3月开始正式投入生产欧洲市场会从政策驱动转向政策产品双轮驱动此外我们还在欧洲市场上发现中国制造的身影包括达契亚之春DaciaSpring领克01MG4等显示中国新能源汽车已经颇具国际竞争力表4欧洲市场电动汽车热销车型榜单二月数据暂未发布排名2022年销量辆2023年1月销量辆1特斯拉ModelY138373特斯拉ModelY76262特斯拉Model391257沃尔沃XC40BEVPHEV58773大众ID468409DaciaSpring42394菲亚特500e66732奥迪Q4e-tron35665福特KugaPHEV55018大众ID333706大众ID353287大众ID433387斯柯达Enyaq52635菲亚特500e32588DaciaSpring48948斯柯达Enyaq32299标志20846834福特KugaPHEV3056敬请阅读末页之重要声明10奥迪Q4e-tron42540起亚NiroBEVPHEV290511现代Kona41880雷诺梅甘娜278112起亚Niro38633标志208277113现代Ioniq538080沃尔沃XC60PHEV274714雷诺Zoe37313现代Ioniq5264615MiniCooperEV34828领克01PHEV262916奥迪e-tron34547宝马3系PHEV236917宝马3系PHEV34520保时捷Taycan233018雷诺梅甘娜33187MG4228519CupraBorn32615奥迪Q8e-tron214920极星232143现代TucsonPHEV2043-TOP20合计1021779TOP20合计65214资料来源CleanTechnicaEVVolumes湘财证券研究所德国德国是欧洲汽车工业重地也是欧洲新能源汽车销量风向标根据德国交通部KBA新车注册数据2023年2月德国电动汽车销量27万辆-110环比增长645包括纯电动汽车32万辆插电混动汽车12万辆单月电动汽车渗透率215德国一月销量惨淡主要还是去年年末冲量表现惊人透支需求二月销量环比大幅增长图11德国新能源汽车销量月度数据万辆2018161412108642-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年资料来源KBA湘财证券研究所欧洲实施全球最严苛汽车排放标准令大众等车企面临巨额罚款政策高压下转型新能源汽车是欧洲车企筹谋破局的必然选择电动汽车渗透率提高带动德国新车注册的平均二氧化碳排放量降低德国新车注册的平均二氧化碳排放量已经从2020年1398gkm快速降至2022年1096gkm不过这样的成绩还远不足以达到欧盟委员会要求的汽车排放标准95gkm可见政敬请阅读末页之重要声明策约束力强图12德国电动汽车渗透率德国新车注册的平均二氧化碳排放量月度数据601805015040120309020601030002020-012021-012022-012023-01左轴电动汽车渗透率右轴平均二氧化碳排放量gkm资料来源KBA湘财证券研究所美国根据美国研究机构Argonne数据2023年1月美国电动汽车销量89万辆477环比减少180包括纯电动汽车66万辆插电混动汽车14万辆二月数据暂未发布图13美国新能源汽车销量年度数据万辆100918908070608605040331320306302089100资料来源Argonne湘财证券研究所美国市场上电动汽车发端于2010年末第一款电动汽车分别是日产聆风BEV和通用雪佛兰VoltPHEV可见通用汽车很早就开始布局电动汽车然而美国十年来电动汽车发展缓慢敬请阅读末页之重要声明美国电动汽车普及程度不高2023年1月电动汽车渗透率仅78电动汽车销量轻型汽车销量对标拜登行政命令要求2030年渗透率达50未来提升空间巨大20228拜登签署通胀削减法InflationReductionActIRA该法案正式生效关于新能源汽车通胀削减法提出继续为新车提供7500美元税收抵免但是增设美国制造要求取消车企20万辆补贴规模上限为二手车提供最高4000美元税收抵免仅限一次有效期2023年起至2032年底我们认为通胀削减法中新能源汽车相关政策力度不及市场预期但是政策不设补贴规模上限且明确补贴覆盖未来十年时间跨度特别久为美国新能源汽车长远发展奠定基础当前美国市场上电动汽车可选车型缺乏纯电动汽车以特斯拉ModelY3最受欢迎特斯拉一家独大福特MustangMach-E成为特斯拉的挑战者展望未来随着美国汽车三巨头福特通用StellantisFCA共同发力电动汽车发布新车美国市场即将迎来百花齐放3造车新势力数据点评特斯拉现拥有四大生产基地合计产能超190万辆上海临港工厂是2018年中国放开新能源汽车外资股比限制后的第一家外商独资汽车工厂起初生产Model32021年初推出ModelY上海临港工厂也负责供货欧洲亚洲美国德州工厂技术先进未来还会负责生产皮卡Cybertruck德国柏林工厂在改用2170电池后生产效率提升步入正轨特斯拉2022年交付131万辆40不及华尔街的预期特斯拉2022Q4汽车业务录得毛利率259环比上季度降低2个百分点尽管受降价影响毛利率有所降低但是这样的盈利水平仍然是遥遥领先同行特斯拉在年报电话会议中表示新年降价后市场反应热烈订单饱满计划2023年交付达180万辆37同时毛利率有信心保持在20以上后续发展将着力在扩大电池自给推出皮卡Cybertruck开发新一代汽车平台并推出新款车型皮卡Cybertruck预计会在2024年量产值得注意特斯拉表示其4680电池生产效率已经可以配套装车每周1000辆不久之前特斯拉还宣布了一项雄心勃勃的重大投资在美国内达华州电池工厂建设4680电池产能100GWh足以配套150万辆ModelY彰显出特斯拉对于4680电池的信心敬请阅读末页之重要声明图14特斯拉交付量年度数据140138140120120100100878080606050403640402020-02017年2018年2019年2020年2021年2022年交付量增速资料来源历史数据来自年报最新数据来自快报湘财证券研究所表5特斯拉整车生产基地布局主要生产基地生产车型产能万辆生产状况美国Model3Y55满负荷生产加州弗里蒙特ModelSX10中国2019年12月投产Model3Y75上海临港满负荷生产美国ModelY2022年3月投产25德州奥斯汀4680CTC产能爬坡至3000辆周德国2022年4月投产ModelY25柏林勃兰登堡产能爬坡至3000辆周资料来源特斯拉2022年业绩说明PPT新闻报道湘财证券研究所蔚小理经历一定时间积累产品认知度逐渐提高受到大众认可蔚来受制于品牌定位高端销量被后来的小鹏理想赶上蔚来正在筹划发布新品牌是以竞争大众用车市场但是尚需时日小鹏车型丰富定价亲民且产品有诚意拥有最广泛的受众理想充分享受到插电混动汽车红利快速崛起随着理想L9L8L7接连发布理想迎来高光时刻近期蔚小理销量数据波动剧烈主要是受产品更新换代产线切换所致理想率先实现产品升级产品由理想ONE切换为理想L9L8蔚来也已经实现产品升级主打车型由ES6切换为ES7ET5敬请阅读末页之重要声明图15蔚来小鹏理想销量交付量年度数据万辆1413312212112108643221211-2019年2020年2021年2022年2023年1月蔚来汽车小鹏汽车理想汽车资料来源公司官网湘财证券研究所图16蔚来小鹏理想销量交付量月度数据辆2500020000150001000050000蔚来汽车小鹏汽车理想汽车资料来源公司官网湘财证券研究所表6造车新势力动态及点评蔚来当前蔚来产品线已经由ES8ES6EC6切换为基于第二代技术平台打造的ET5ES7等ET5成为最畅销车型换电模式向来是蔚来的一大特色202276第二届蔚来能源日NIOPowerDay在上海举行截至能源日当天蔚来已在全国建成换电站1011座蔚来计划至2025年末在全球范围内建成换电站超4000座2023221蔚来宣布2023年换电站建设目标计划新建换电站1000座包括400座高速换电站600座城区换电站2023年底将累计建成换电站2300座小鹏当前小鹏产品线包括P7iG3iP5G9预计G9会是未来主打车型敬请阅读末页之重要声明117小鹏宣布降价P7起售价降低3万元至2099万元P5起售价降低23万元至1569万元G3i起售价降低2万元至1489万元何小鹏表示目前小鹏处于承上启下的时刻今年小鹏会对三款老车型进行改款并推出两款新车型近期汽车行业明星经理人原长城汽车总经理王凤英加盟小鹏操刀改革带来小鹏汽车营销体系大改革310小鹏P7i改款上市起售价2499万元理想当前理想产品线包括L9L8L7理想在很长时间里仅凭理想ONE一款车型单打独斗却在门店铺设上十分积极是以带动销量截至2023228理想已经在全国设立零售中心298家覆盖城市122个而今理想L9L8L7接连发布产品线更加丰富理想的销售渠道优势会更充分地体现出来销量再上台阶理想L9作为一款售价高达4598万元的豪华旗舰一度月销破万成绩喜人反映出消费者对于理想新车的高度认可而后发布的理想L8L7价格更加亲民相比理想L9性价比优势显著会成为理想汽车的主打车型其中理想L7是理想汽车首款五座SUV配置尺寸接近理想L8而座椅由三排减至两排带来极为宽敞舒适的乘坐体验售价3198万元起三月正式开启交付理想L7意在切入更加主流的五座中大型SUV市场势必掀起风浪冲击同类竞品值得注意此次理想L8L7增设入门款采用更具有性价比优势的电池使得理想L8起售价降低2万元至3398万元理想L7起售价降低2万元至3198万元价格非常有吸引力入门款电池由欣旺达蜂巢能源供货性能质量保修政策与高配版保持一致欣旺达蜂巢能源均为理想汽车建立专线生产此举反映理想汽车在竞争压力下积极谋求降本增效提高价格竞争力也反映出理想汽车寻求电池供应多元化力图摆脱宁德时代依赖资料来源公司官网公司年报新闻报道湘财证券研究所4投资建议中国新能源汽车市场销售火爆2022年中国新能源汽车销量约688万辆增长超90行业增速快此外还应当注意国外新能源汽车市场空间巨大当前欧洲市场美国市场可选车型缺乏随着新款车型陆续推出欧洲市场美国市场也将会展现活力百花齐放建议关注能够进入国际供应链的动力电池锂电材料龙头公司这些公司可以受益于国外新能源汽车放量维持行业增持评级5风险提示新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈行业竞争加剧科技股估值大幅波动风险敬请阅读末页之重要声明分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明