周观点：3月17日，央行决定于3月27日下调存款准备金率0.25个百分点，此次全面降准释放资金流动性，将有效支持实体经济发展，资金短缺的地产及地产链也将受益；我们认为，此前调整则提供配置良机，一方面地产二手房销售延续高景气度，房价企稳回升将推动地产销售全面回暖。3月上半月30大中城市新房成交面积同比增长30%以上，二手房成交延续高景气度；另一方面进入3月份迎来上半年小旺季，下游需求逐步复苏，从前瞻指标水泥出货情况来看，3月以来华东、华南、华中出货率均超过去年，“地基”需求快速恢复，地产链将由前期“强预期、弱现实”的逻辑或向“强现实”转变，积极布局小阳春。建议关注：随着二手房成交复苏，装修建材零售端快速回暖，短期建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等，中期来看，随着地产销售回暖以及企业出货环比改善，消费建材有望进入盈利业绩及估值双升阶段，消费建材集中度提升趋势依旧确定，消费建材龙头随着基本面的回暖仍极具配置价值，建议关注东方雨虹、科顺股份、青鸟消防等；最后关注竣工端的浮法玻璃，当前行业仍处于亏损状态，冷修线持续增加，供给收缩使得价格向下空间有限；而从需求端来看，元宵节后下游复工复产加速，地产仍处于地产竣工大周期，同时在“保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，预计“两会”结束后下游需求将迎来释放，开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮，建议重点关注旗滨集团、信义玻璃；同时，关注低预期的水泥板块，随着下游复工复产加速，水泥出货环比提升，价格迎来上涨，由于水泥市场预期较低，短期随着价格上涨迎来修复行情，重点关注上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。
　　玻璃：库存压力下降，多地价格上涨。本周玻璃开启涨价通道，根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价约1759元/吨，较上周均价上涨22.28元/吨，涨幅为1.28%，周均价由跌转涨，调整幅度扩大。我们仍然看好上半年玻璃行情：供给侧来看，行业持续亏损下，冷修线依旧在增多，上半年当前个别产线存冷修预期，根据卓创资讯，月内个别产线仍有放水预期，冷修持续增加下，2023年玻璃供需有望重回紧平衡状态；需求侧来看，随着下游终端项目启动增加，终端订单预期有一定好转，对出货有一定支撑，两会后各地重大项目有望加速开工，支撑加工厂订单转好；宏观层面来看，地产仍处于地产竣工大周期，18-21年地产销售面积均超17亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23年竣工端仍有支撑。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23年光伏玻璃陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，钙钛矿TCO玻璃引领者）。
　　消费建材：板块趋势已向上，回调则提供配置时机。本周消费建材板块整体表现向好，我们继续看好C端家装渠道占比较高的消费建材企业3月份出货表现。随着节后以来二手房交易市场持续火爆，根据我们走访情况，在二手房市场先于全国得到恢复的城市，1-2月建材企业的家装渠道同比增长迅速，而B端渠道受制于天气、资金落地等影响项目开工的因素影响，出货增长相对缓慢。我们认为随着本周水泥出货和价格增长，施工端建材品出货预计也将逐步恢复，但从整体增长情况来讲，预计23H1 C端家装建材渠道增长将快于B端建材企业表现。一方面，考虑渠道现金流风险管控和增长稳健性，2023年消费建材企业将C端渠道作为重要经营方向，另一方面，受益于二手房市场率先恢复，C端下游需求增长具备后驱力。我们建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等，以及将C端作为今年重要驱动力的东方雨虹，在中期22H2新房恢复趋势更为确定的背景下，建议关注业绩修复弹性较大标的科顺股份、青鸟消防等。
　　玻纤：Q1需求启动缓慢，Q2有望进入修复期。2023年以来国内玻纤市场行情持续偏弱，Q1传统淡季下各池窑厂库存维持高位且呈缓增趋势，截至2月底行业库存水平再创新高达到约82万吨。1月在成本支撑下厂家挺价意愿较强，价格整体维稳运行，但2月由于产能持续维持高位，叠加传统淡季需求支撑乏力，价格重心开始下探，中下企业盈利空间持续压缩。我们认为，2023年玻纤供需两端有望好转，周期上行期有望展现顺周期特性：1）供给端，2023年行业新增产能有限，部分企业冷修技改导致产能阶段性下降；2）需求端，玻纤下游三大应用领域为风电、建筑建材、汽车领域，Q1处于传统淡季需求相对疲弱，Q2需求有望启动，风电22年招标量大增，23H2新增装机有望发力，建筑基建领域伴随房企供给端政策和“保交楼”政策推进落地，房企项目资金压力有望缓解，竣工端存向好预期。我们认为，2023年顺周期的玻纤需求或迎复苏，而国内新增产能有限，供需有望重回紧平衡，二季度有望迎来新一轮景气周期，建议关注当前低估

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报建筑材料2023年03月19日建筑材料周观点降准释放流动性助力地产中性维持链加速修复证券分析师TableSummary投资要点闫广资格编号S0120521060002周观点3月17日央行决定于3月27日下调存款准备金率025个百分点此邮箱yanguangteboncomcn次全面降准释放资金流动性将有效支持实体经济发展资金短缺的地产及地产链也将受益我们认为此前调整则提供配置良机一方面地产二手房销售延续高景研究助理气度房价企稳回升将推动地产销售全面回暖3月上半月30大中城市新房成交面积同比增长30以上二手房成交延续高景气度另一方面进入3月份迎来上王逸枫半年小旺季下游需求逐步复苏从前瞻指标水泥出货情况来看3月以来华东邮箱wangyf6teboncomcn华南华中出货率均超过去年地基需求快速恢复地产链将由前期强预期弱现实的逻辑或向强现实转变积极布局小阳春建议关注随着二手房成市场表现交复苏装修建材零售端快速回暖短期建议关注零售占比业务较高的兔宝宝伟沪深300星新材蒙娜丽莎三棵树北新建材等中期来看随着地产销售回暖以及企业10出货环比改善消费建材有望进入盈利业绩及估值双升阶段消费建材集中度提升50趋势依旧确定消费建材龙头随着基本面的回暖仍极具配置价值建议关注东方雨-5虹科顺股份青鸟消防等最后关注竣工端的浮法玻璃当前行业仍处于亏损状-10态冷修线持续增加供给收缩使得价格向下空间有限而从需求端来看元宵节-15后下游复工复产加速地产仍处于地产竣工大周期同时在保交楼的大背景-202022-032022-072022-11下竣工需求有支撑预计两会结束后下游需求将迎来释放开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮建议重点关注旗滨集团信义玻璃同时关注低预期的水泥板块随着下游复工复产加速水泥出货环比提升价格迎来上涨由于水泥市场预期较低短期随着价格上涨迎来修复行情重点关注上峰水泥华新水泥海螺相关研究水泥1德邦建材1-2月行业数据点评地产积极信号打出看好建材盈玻璃库存压力下降多地价格上涨本周玻璃开启涨价通道根据卓创资讯数据利与估值双升2023315本周国内浮法玻璃均价约1759元吨较上周均价上涨2228元吨涨幅为1282周观点无惧调整板块或将迎周均价由跌转涨调整幅度扩大我们仍然看好上半年玻璃行情供给侧来看行来强现实2023313业持续亏损下冷修线依旧在增多上半年当前个别产线存冷修预期根据卓创资3德邦建材周观点当前可以讯月内个别产线仍有放水预期冷修持续增加下2023年玻璃供需有望重回紧乐观些积极布局小阳春平衡状态需求侧来看随着下游终端项目启动增加终端订单预期有一定好转202335对出货有一定支撑两会后各地重大项目有望加速开工支撑加工厂订单转好宏德邦建材二手房强势复苏利4观层面来看地产仍处于地产竣工大周期18-21年地产销售面积均超17亿平好端建材需求回暖景气度C23H1随着竣工周期到来以及保交楼持续推进23年竣工端仍有支撑同时玻璃有望维持2023227龙头企业产业链延伸渐露端倪成长性业务占比逐步提升逐步平滑周期波动建5周观点复工复产继续提速二议重点关注旗滨集团当前浮法玻璃少数还在盈利的企业成本优势明显开春涨手房成交火热推动零售端业务复价业绩弹性十足23年光伏玻璃陆续投产带来新的增量电子玻璃渐入佳境苏2023226维持高增长信义玻璃港股原片龙头金晶科技玻璃纯碱一体化钙钛矿TCO玻璃引领者消费建材板块趋势已向上回调则提供配置时机本周消费建材板块整体表现向好我们继续看好C端家装渠道占比较高的消费建材企业3月份出货表现随着节后以来二手房交易市场持续火爆根据我们走访情况在二手房市场先于全国得到恢复的城市1-2月建材企业的家装渠道同比增长迅速而B端渠道受制于天气资金落地等影响项目开工的因素影响出货增长相对缓慢我们认为随着本周水泥出货和价格增长施工端建材品出货预计也将逐步恢复但从整体增长情况来讲预计23H1C端家装建材渠道增长将快于B端建材企业表现一方面考虑渠道现金流风险管控和增长稳健性2023年消费建材企业将C端渠道作为重要经营方向另一方面受益于二手房市场率先恢复C端下游需求增长具备后驱力我请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料们建议关注零售占比业务较高的兔宝宝伟星新材蒙娜丽莎三棵树北新建材等以及将C端作为今年重要驱动力的东方雨虹在中期22H2新房恢复趋势更为确定的背景下建议关注业绩修复弹性较大标的科顺股份青鸟消防等玻纤Q1需求启动缓慢Q2有望进入修复期2023年以来国内玻纤市场行情持续偏弱Q1传统淡季下各池窑厂库存维持高位且呈缓增趋势截至2月底行业库存水平再创新高达到约82万吨1月在成本支撑下厂家挺价意愿较强价格整体维稳运行但2月由于产能持续维持高位叠加传统淡季需求支撑乏力价格重心开始下探中下企业盈利空间持续压缩我们认为2023年玻纤供需两端有望好转周期上行期有望展现顺周期特性1供给端2023年行业新增产能有限部分企业冷修技改导致产能阶段性下降2需求端玻纤下游三大应用领域为风电建筑建材汽车领域Q1处于传统淡季需求相对疲弱Q2需求有望启动风电22年招标量大增23H2新增装机有望发力建筑基建领域伴随房企供给端政策和保交楼政策推进落地房企项目资金压力有望缓解竣工端存向好预期我们认为2023年顺周期的玻纤需求或迎复苏而国内新增产能有限供需有望重回紧平衡二季度有望迎来新一轮景气周期建议关注当前低估值的玻纤龙头建议关注中国巨石中材科技长海股份水泥需求仍在修复价格上涨后维稳本周水泥价格环比微跌各地价格涨跌互现随着下游工程的加速复工长三角珠三角需求持续回暖多地产销恢复到8-9成东北华北和内蒙等地仍在启动初期水泥价格或仍有小幅上涨空间我们认为2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善需求端政策集中于维护合理的购房需求降低购房成本以支持刚需和改善性需求22年11-12月政策高发期过后23年1-2月政策放松空间逐渐减小我们认为在二手房率先企稳修复迎来反弹拐点热度传导下带动核心城市新房市场逐渐修复背景下政策继续放松预期有所减弱但当前市场修复势头初现且较21H2之前的市场正常成交水平仍有较大差距23年政策有望维持宽松2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年2022年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策2022年末财政部下发地方债提前批额度时间早于以往随着复工复产持续推进两会后重大项目有望加速开工基建有望先行复苏对投资形成向上托力我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥碳纤维看好23年碳纤维高景气度延续价格下调助力打开更广阔应用领域本周碳纤维价格维稳截至周五国内碳纤维市场均价约为1387元千克其中大丝束均价110元千克小丝束均价163元千克环比均持平年初需求尚未完全释放当前多数企业正常开工加大行业库存压力供需错配下碳纤维价格承压当前价格绝对值基本回到2021年初碳纤维本轮价格上涨前的水平我们认为2023年下游应用领域需求有望快速修复其中风电作为目前碳纤维下游主要需求来源2022年风电招标超预期或为2023年风电装机提供有效支撑随着国内碳纤维核心工艺不断突破叠加龙头产能扩张加速落地碳纤维对于其他材料的替代以及国产替代不断提速而2020年以来疫情及海外技术封锁下国内供应占比逐步提升国产替代加速叠加需求持续高增国内碳纤维龙头有望率先受益建议关注中复神鹰高成长性碳纤维龙头产能扩张持续光威复材小丝束军用碳纤维龙头以及吉林碳谷低估的碳纤维原丝龙头掌握核心原丝工艺风险提示固定资产投资低于预期贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻环保督查边际放松供给收缩力度低于预期原材料价格大幅上涨带来成本压力229请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料内容目录1行情回顾62水泥价格震荡调整需求小幅提升821分地区价格和库存表现9211华北地区冀中南水泥价格保持平稳后期有回落可能9212东北地区价格以稳为主需求恢复有限9213华东地区价格大稳小动需求基本稳定10214中南地区水泥价格持续上涨需求变化不大11215西南地区云贵和重庆计划推动价格上调需求情况表现一般13216西北地区西藏地区降价促销整体需求恢复有限1422行业观点153玻璃浮法下游需求有所恢复光伏存在升温预期1631浮法玻璃需求修复下库存持续下降16311价格变化整体价格稳中有涨除西北地区外产销表现良好16312供给端变化在产产能持平暂无点火及冷修产线1832光伏玻璃市场成交存在升温预期实际成交灵活1932行业观点204玻纤行业传统淡季需求支撑不足价格维持低位2141无碱纱延续淡稳趋势2142电子纱价格低位依旧短期市场弱势运行2143行业观点225碳纤维需求修复滞后价格有所承压2351价格本周价格维稳2352供应开工率不足6成环比维持稳定2453需求下游需求不足碳碳相对稳定2554成本利润丙烯腈价格小幅下跌生产成本小降2655行业观点276风险提示28329请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图表目录图1建筑材料SW指数2022年初以来走势6图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数6图3全国高标水泥价格元吨8图4全国水泥平均库存8图5华北地区高标水泥价格元吨9图6华北地区水泥平均库存9图7东北地区高标水泥价格元吨10图8东北地区水泥平均库存10图9华东地区高标水泥价格元吨11图10华东地区水泥平均库存11图11中南地区高标水泥价格元吨12图12中南地区水泥平均库存12图13西南地区高标水泥价格元吨13图14西南地区水泥平均库存13图15西北地区高标水泥价格元吨14图16西北地区水泥平均库存14图17玻璃行业产能变化吨天16图18全国玻璃库存万重箱16图19全国5MM玻璃平均价格元吨17图20全国重质纯碱平均价格元吨18图21全国浮法玻璃在产产能18图22浮法玻璃表观需求增速18图23光伏玻璃月度产能万吨19图24光伏玻璃月度毛利润-天然气19图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气19图26光伏玻璃月度消费量万吨20图27重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价元吨21图28全国G75电子纱主流成交价元吨22图29碳纤维市场价格走势图元千克23图30碳纤维分产品市场价格走势图元千克23图31国内碳纤维周度产量吨24图32国内碳纤维周度开工率24429请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图33国内碳纤维月度产量及开工率24图34国内碳纤维总产能及企业有效产能吨24图35碳纤维月度进口总量及金额走势25图36碳纤维月度进口均价走势25图37国内碳纤维工厂库存走势25图38国内碳纤维月度表观消费量和实际消费量走势25图39国内碳纤维月度表观消费量结构拆分25图40国内碳纤维2022年12月表观消费量结构拆分25图41碳纤维月度出口总量及金额走势26图42碳纤维月度出口均价走势26图43丙烯腈市场价格走势26图44国内碳纤维行业单位成本26图45国内碳纤维行业单位毛利27图46国内碳纤维行业毛利率27表1主要建材标的股价表现收盘价截止2023336表2本周碳纤维市场均价涨跌元千克23529请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料1行情回顾本周建筑材料SW收益相较于上周末环比下跌051个百分点同期沪深300指数收益环比下跌017个百分点周内建材行业主力资金净流出917亿元根据我们跟踪的重点标的表现来看周内涨幅居前的是冀东水泥东鹏控股中国联塑天山股份和万年青周内跌幅居前的是蒙娜丽莎帝欧家居伟星新材祁连山和永高股份图1建筑材料SW指数2022年初以来走势图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数5200建筑材料申万上证指数沪深3001240-5100-10000-15-022-20-100-25-200-30-184-35-300-40-400-409-500-4262023313202331420233152023316202331720229302022228202233120224302022531202263020227312022831202313120232282022131主力净流入额亿元20221031202211302022123120211231资料来源Wind德邦证券研究所资料来源Wind德邦证券研究所表1主要建材标的股价表现收盘价截止2023317股票名称代码收盘价市值绝对表现元港元亿元人民币港元1日1周1月1年年初至今相对上证指数水泥海螺水泥600585SH2939150820-007069-420-1176734991塔牌集团002233SZ7869371064026-138-180911331390冀东水泥000401SZ90824137191306055-107811271384华新水泥600801SH164728357086092-55600410981355万年青000789SZ8987161135101-302-1759602859上峰水泥000672SZ124312050049-143-894-217216601917祁连山600720SH11629020122-309-389227215161773天山股份000877SZ94882129011271-277-247313401597华润水泥-H1313HK43830585046092379-2108580837中国建材-H3323HK72461068197084417-53111211378玻璃旗滨集团601636SH101027103070-137-776-1008-1278-1021南玻-A000012SZ66415941122-030-460-711-030227信义玻璃-H0868HK139057209161-014-518-1774-280-023玻纤中国巨石600176SH144657885014-143-455-416687944再升科技603601SH5255356038-223-724-1871116372长海股份300196SZ15696413195-051-31598111831440中材科技002080SZ214335962-088-228-703-1432-037220其他消费建材629请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料东方雨虹002271SZ326182127287-015-526-1830031288伟星新材002372SZ238137907-356-415-728298311681425永高股份002641SZ4745855042-307-9541469471204北新建材000786SZ281847610115-116-63574511431400科顺股份300737SZ117713899068-192-12101010-569-312兔宝宝002043SZ12229444304-208-120226219201177蒙娜丽莎002918SZ18687756011-665-4981450401658三棵树603737SH1165143859022079-4826307119376坚朗五金002791SZ881328337063003-834160-1323-1066东鹏控股003012SZ89210463102300-346-27612341491中国联塑2128HK76623765436296-738-1615-473-216帝欧家居002798SZ7512891000-601-1358-2713-092165资料来源Wind德邦证券研究所729请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料2水泥价格震荡调整需求小幅提升本周全国水泥市场价格环比回落02价格上涨地区有辽宁山东以及河南地区幅度多在10-20元吨价格回落区域主要是四川重庆云南和西藏拉萨幅度20-50元吨三月中旬国内水泥市场需求继续小幅提升全国水泥出货率环比增加3个百分点同比高出近6个百分点其中南方市场需求环比变化不大东北地区受降温降雪影响需求提升有限华北地区提升至6-8成西北地区恢复至4-6成价格方面由于一季度错峰生产临近尾声各地企业熟料生产线陆续复产而下游需求恢复相对偏弱如西南地区市场供需压力再现以及低价水泥跨区域流动导致局部地区水泥价格出现震荡调整参考数字水泥网图3全国高标水泥价格元吨图4全国水泥平均库存6508060075705506550060450554005035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所829请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料21分地区价格和库存表现211华北地区冀中南水泥价格保持平稳后期有回落可能京津冀华北地区水泥价格保持平稳北京唐山地区水泥价格平稳两会结束后建筑工程和搅拌站开工率明显提升水泥需求迅速恢复企业出货能达7-8成水平天津地区由于项目资金短缺水泥需求恢复相对偏弱企业出货在5-6成河北石家庄保定以及邯邢等地水泥价格平稳下游需求缓慢提升企业发货5-7成不等企业熟料生产线已陆续恢复正常生产库存升到70-80高位运行销售压力较大不排除后期价格有进一步回落可能图5华北地区高标水泥价格元吨图6华北地区水泥平均库存906008055050070450604005035040300301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所212东北地区价格以稳为主需求恢复有限黑吉辽东北地区水泥价格以稳为主辽宁辽中地区水泥价格稳定受降温影响市场需求恢复有限企业发货在3-4成已有少量熟料生产线恢复生产库存继续高位运行大连地区水泥价格上涨落实到位市场需求环比略有提升企业发货在5-6成黑吉地区受降温降雪天气影响下游需求恢复受阻企业发货环比无明显变化后期随着企业熟料生产线恢复生产以及辽宁低价水泥冲击价格或将趋弱下行929请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图7东北地区高标水泥价格元吨图8东北地区水泥平均库存907507008065060070550605004505040040350300301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所213华东地区价格大稳小动需求基本稳定江苏江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定天气持续晴好水泥需求表现稳定企业发货维持在8-9成截止本周区域内仅剩个别企业熟料生产线在停产检修其余均恢复正常生产库存在中等水平因熟料价格再次上涨企业为提升盈利水泥价格后期有继续推涨预期苏北淮安和盐城地区水泥价格平稳下游市场资金紧张搅拌站开工暂未明显提升下游需求表现略显偏弱企业发货6-7成徐州地区水泥价格上调未能落实到位主要是下游需求疲软部分企业涨价信心不足导致价格上涨失败为了提升利润主导企业计划通过行业自律继续推涨价格浙江浙江地区熟料价格再次上涨15元吨水泥价格暂稳杭嘉湖地区市场需求相对稳定企业发货保持8-9成个别出货较好的企业可接近产销平衡库存多在中等或偏低水平金建衢地区下游需求表现良好企业出货恢复至正常水平库存在中低位据反馈前期价格上调过程中部分企业袋装价格未完全落实到位实际涨幅为20元吨甬温台地区下游需求环比略有提升企业发货增至9成左右库存在60-70随着沿江地区熟料价格不断上涨浙江地区水泥企业计划第三轮价格上涨预计幅度20-30元吨安徽安徽合肥及巢湖地区水泥价格稳定下游需求环比无明显变化企业发货在8成左右因水泥磨机避峰生产库存保持在合理水平沿江芜湖和铜陵地区水泥价格稳定市场需求表现良好企业发货在9成或产销平衡库存50左右皖北地区受资金紧张影响下游需求恢复一般企业出货在6-8成库存中高位运行由于河南山东地区熟料生产线陆续恢复生产后期市场供应增加预计价格将以稳为主长三角沿江地区水泥熟料价格第五轮上调幅度15元吨累计涨幅85元吨现沿江熟料挂牌价365-375元吨江西江西南昌和上饶地区水泥价格平稳下游需求表现稳定企业发货在7-8成库存多在60左右九江地区水泥价格稳定熟料价格上涨20元吨水泥需求保持在在8成左右熟料价格上涨主要是受长江下游地区价格上涨带动赣西和赣州地区水泥价格以稳为主天气晴好工程项目正常施工水泥需求保1029请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料持在8成水平库存略有上升江西省内水泥企业一季度错峰生产即将结束截止本周还有20待复产后期随着企业陆续恢复正常生产供给压力将会增加二季度具体错峰生产天数暂未公布福建福建福州和宁德地区水泥价格平稳原在建工程项目已全面恢复但因市场资金短缺搅拌站开工率偏低加之新开重点工程项目少下游水泥需求表现清淡企业发货仅在7成左右库存在60龙岩及厦漳泉地区水泥价格平稳天气晴好下游需求表现稳定企业发货在8成左右部分企业仍在执行一季度错峰生产库存暂无压力山东山东济宁枣庄和菏泽地区水泥价格上涨落实20元吨市场需求较前期有所恢复企业发货提升至6-7成库存降至中等水平3月15日起区域企业熟料生产线全面恢复生产后期价格稳定性待考验济南淄博地区水泥价格仍在推涨中天气持续晴好但水泥需求环比仅提升10左右企业日出货7成水平库存在40-50据了解主导企业价格上调执行20元吨其他企业仍在观望中图9华东地区高标水泥价格元吨图10华东地区水泥平均库存700908060070500604005030040200301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所214中南地区水泥价格持续上涨需求变化不大广东广东珠三角及粤北地区水泥价格平稳下游需求表现稳定西江正处于枯水期广西水泥进入持续受限本地企业发货保持在8-9成大部分熟料生产线恢复正常仅剩个别几条生产线仍在执行错峰生产熟料库存40-50水泥库存在50-60水平粤西湛江地区市场需求环比变化不大但因广西水泥无法进入广东回流至湛江区域市场冲击加剧企业出货量受损降至6-7成价格暂时以稳为主广西广西贵港百色地区散装水泥价格上调20元吨价格上调主要是天气持续晴好市场需求环比略有提升企业发货在7-8成且受周边地区价格上涨带动本地企业陆续跟进因水泥外运受限库存升至偏高水平价格落实情况待跟踪南宁崇左地区水泥价格上调落实到位房地产不景气下游需求表现1129请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料仍疲软企业发货在6-7成库存在50-60桂林地区袋装价格下调20元吨民用市场不断受外来低价水泥冲击本地企业为缩小价差被迫下调袋装价格区域内因有重点工程项目支撑散装价格暂稳企业出货在8-9成湖南湖南长株潭地区水泥需求环比变化不大企业发货保持在6-7成部分企业为增加出货量前期价格上涨未能完全执行到位主导企业正在积极稳价衡阳永州等地水泥价格上涨未完全落实到位下游混凝土搅拌站资金紧张开工率较低水泥需求表现欠佳企业发货仅在6成左右且大部分企业已完成一季度错峰生产生产线陆续恢复生产库存呈上升趋势价格落实难度较大常德地区因天气晴好下游搅拌站和民用项目开工率有所提升企业发货增至6-7成库存在中高位价格上调实际落实情况尚不明朗湖北湖北武汉地区水泥价格平稳下游需求恢复后保持稳定加之外来水泥进入量暂未增加本地企业发货保持在8-9成库存中低位运行鄂西十堰襄阳地区水泥价格上调30-50元吨区域内重点工程项目较多下游需求表现较好企业发货基本实现产销平衡库存降至低位或空库为提升利润企业大幅上调价格荆门随州等地水泥企业公布价格上调30元吨下游需求表现一般企业出货在7-8成大部分企业熟料生产线恢复正常生产仅个别企业有生产线在停产检修整体库存仍处于高位价格上涨落实情况待跟踪河南河南地区水泥价格开启第三轮上调10-30元吨三轮累计上涨60-80元吨价格上调主要是区域内企业仍在执行错峰生产水泥和熟料库存均降至低位部分企业限量发售为增加盈利企业再次推动价格上调本周下游需求表现较差一方面房地产以及搅拌站因资金紧张开工率依旧较差另一方面后半周部分地区突遭受雨雪天气工地施工受限水泥需求阶段性下滑企业综合出货降到5-6成此外3月15日起区域内企业熟料生产线开始已全面恢复生产后期市场供给压力将会不断加大价格稳定性待跟踪图11中南地区高标水泥价格元吨图12中南地区水泥平均库存750907008065060070550605004505040040350300301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1229请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料215西南地区云贵和重庆计划推动价格上调需求情况表现一般四川四川成都地区水泥价格下调20-30元吨市场需求恢复后整体表现一般企业日出货保持在7成左右库存略有上升因外来低价水泥不断冲击为缩小价差维护市场份额部分企业率先下调价格其他企业陆续跟进受成都地区价格下调影响后期德绵地区价格也将会有所回落宜宾和泸州地区水泥价格下调20-30元吨下游需求表现欠佳企业发货仅在6-7成加之部分熟料生产线复产供给增加导致价格出现回落据了解四川部分企业熟产生产线于3月下旬仍有10天错峰生产重庆重庆主城以及渝西北地区水泥价格暂稳下游需求变化不大企业日出货在7成左右库存中等或偏低运行因生产成本压力较大为改善经营现状企业计划后期继续推动价格上调渝东北以及秀山地区水泥价格下调15-25元吨下游需求恢复至6-7成后趋于稳定虽然部分企业熟料生产线仍在执行错峰生产但因库存偏高企业为增加销量陆续下调价格云南重庆主城以及渝西北地区水泥价格暂稳下游需求变化不大企业日出货在7成左右库存中等或偏低运行因生产成本压力较大为改善经营现状企业计划后期继续推动价格上调渝东北以及秀山地区水泥价格下调15-25元吨下游需求恢复至6-7成后趋于稳定虽然部分企业熟料生产线仍在执行错峰生产但因库存偏高企业为增加销量陆续下调价格贵州贵州贵阳安顺地区水泥价格暂稳市场资金紧张房地产和重点工程项目开工均较差企业出货仅在4成左右企业熟料生产线已陆续恢复生产库存升至中等水平据了解企业计划于近日推动价格上调期望以涨止跌遵义地区水泥价格平稳企业出货5-6成水平毕节黔南以及黔东南地区下游需求表现低迷工程项目进度缓慢企业出货仅在3-4成库存高位运行价格维稳有压力从市场情况看因下游需求表现较差尽管省内企业增加错峰生产天数但供需矛盾仍旧较大后期水泥价格有趋弱可能图13西南地区高标水泥价格元吨图14西南地区水泥平均库存600858055075500706545060400555035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020201720182019202020212022系列7资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1329请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料216西北地区西藏地区降价促销整体需求恢复有限陕西陕西关中地区水泥价格弱稳运行前半周下游需求表现稳定企业发货保持在7成左右后半周受降温降雨影响发货量环比下滑10且近期企业熟料生产线全面复产后库存快速增加加之第二轮价格推涨过程中有部分企业未完全落实到位致使不同企业出厂价差拉大后期价格具体走势待确认汉中地区水泥价格平稳房地产项目和搅拌站受资金短缺影响开工率较低但重点工程项目需求尚可企业综合出货量在7成左右支撑价格保持稳定榆林地区新开工程项目较少市场需求恢复有限企业日出货仅在4成左右库存高位运行价格平稳运行甘肃甘肃兰州地区水泥价格平稳天气晴好重点工程项目继续恢复民建项目也逐步启动企业综合出货在6-7成水平同时企业熟料生产线也开始陆续复产库存高低不一短期价格推涨有难度平凉地区价格执行上调30元吨尽管下游需求恢复缓慢企业出货仅在4成左右但迫于煤炭等原材料成本压力为增加利润企业自律推动价格上调酒泉嘉峪关地区水泥价格下调30元吨市场主要以前期延续项目以及民用袋装水泥为主新开工程项目较少下游需求表现疲软库存高位运行导致价格下行西藏西藏拉萨地区水泥价格下调40-50元吨现PO425散出厂价540-550元吨价格下调主要是气温仍然较低仅重点工程项目启动下游需求表现疲软企业出货4成左右为刺激下游拿货企业陆续采取降价促销策略图15西北地区高标水泥价格元吨图16西北地区水泥平均库存600855508075500704506560400555035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1429请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料22行业观点需求仍在修复价格上涨后维稳本周水泥价格环比微跌各地价格涨跌互现随着下游工程的加速复工长三角珠三角需求持续回暖多地产销恢复到8-9成东北华北和内蒙等地仍在启动初期水泥价格或仍有小幅上涨空间我们认为2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善需求端政策集中于维护合理的购房需求降低购房成本以支持刚需和改善性需求22年11-12月政策高发期过后23年1-2月政策放松空间逐渐减小我们认为在二手房率先企稳修复迎来反弹拐点热度传导下带动核心城市新房市场逐渐修复背景下政策继续放松预期有所减弱但当前市场修复势头初现且较21H2之前的市场正常成交水平仍有较大差距23年政策有望维持宽松2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年2022年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策2022年末财政部下发地方债提前批额度时间早于以往随着复工复产持续推进两会后重大项目有望加速开工基建有望先行复苏对投资形成向上托力我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥1529请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料3玻璃浮法下游需求有所恢复光伏存在升温预期31浮法玻璃需求修复下库存持续下降根据卓创资讯数据截至本周四全国浮法玻璃生产线共计305条在产239条日熔量共计160530吨较上周持平周内产线改产2条暂无点火及冷修产线周内国内库存总量6160万重量箱较上周库存减少576万重量箱环比减少86同比增加788万重量箱同比增长147图17玻璃行业产能变化吨天图18全国玻璃库存万重箱2500001000090002000008000700015000060005000100000400030005000020001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023在产产能吨天停产及冷修产能吨天资料来源玻璃期货网德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所311价格变化整体价格稳中有涨除西北地区外产销表现良好卓创资讯数据显示本周国内浮法玻璃均价175932元吨较上周均价173704元吨上涨2228元吨涨幅128周均价由跌转涨调整幅度扩大华北价格小幅上涨成交或将转弱周内华北玻璃市场成交良好价格小幅上涨沙河区域周内整体出货维持较好厂家库存进一步削减部分厂库存已降至较低位贸易商库存小增期现商进一步提货推动价格进一步小幅上涨16日受期货价格下跌影响期现商抛售货源部分小板市场价略松动卓创资讯分析认为近期沙河厂家库存削减有效贸易商持货增量有限叠加沙河区域价格仍处于偏低位现货价格调整动力相对有限关注期现商货源价格或对市场产生小幅冲击京津唐区域周内成交尚可部分厂价格小幅上调1-2元重量箱华东周内价格上调产销表现良好本周华东浮法玻璃市场价格有所上调周内多数原片厂价格上调1-2元重量箱加之外围区域价格陆续上调本区域厂家新价陆续落实近期中下游受价格提涨带动整体提货量有所增加原片厂库存削减明显但终端需求来看多数深加工新增订单量仍有限部分大厂开工尚可但储备订单未见明显增加短期刚需消化相对有限后期来看不排除部分厂仍存一定提涨计划但尚需跟进需求好转情况及社会库存消化情况预计华1629请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料东后期价格大概率主流走稳华中整体交投良好库存缓降本周华中浮法玻璃市场整体交投良好库存缓降周内下游加工厂适量采购加之外发多数玻璃厂家产销平衡及以上部分库存降至低位推涨积极近期价格上涨1-2元重量箱不等新价陆续跟进下周来看鉴于订单跟进仍显一般需求持续性仍需观察预计整体市场大势维稳局部出货或有所放缓华南出货良好价格上涨本周华南浮法玻璃市场价格延续上涨趋势厂家报价主流上调幅度2-5元重量箱其中大厂涨幅较大周内厂家整体出货情况较好中下游订单情况有所改善其中大厂订单相对饱满加速原片消化供应方面东莞信义500TD一线超白转色白玻周内已正色受当地涨价影响外地货源流入增加或影响当地价格继续上涨西南局部涨价产销尚可本周西南浮法玻璃市场价格呈上涨趋势四川重庆企业报价主流上调2-4元重量箱云南部分涨1-2元重量箱贵州企业涨2-3元重量箱周内厂家整体出货情况尚可降库为主深加工订单情况有所改善但资金压力依然偏大补货持续性有待观望预计短期市场稳价为主消化落实前期涨价东北大稳小动厂家平稳出货为主周内东北地区价格稳中有涨成交良好多数厂库存有一定削减周内营口信义上调6元重量箱本溪双辽迎新对京津冀鲁价格小涨东北当地暂维持冬储发货为主西北价格稳中有涨成交仍显一般本周西北浮法玻璃市场价格稳中有涨但整体成交仍显一般近期西北区域陕西内蒙主要厂家价格有所调涨涨幅1-2元重量箱不等但新价落实尚需跟进前期个别产线转产白玻近日正色后新价较前期报价相差不大而其余厂产销维持7-9成不等深加工提货仍偏淡需求表现乏力下预计西北市场短期价格大概率维稳运行为主图19全国5MM玻璃平均价格元吨3500300025002000150010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023资料来源卓创资讯德邦证券研究所1729请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料本周国内纯碱市场高位整理本周国内轻碱主流出厂价格在2600-2850元吨轻碱主流送到终端价格在2700-2900元吨截至3月16日国内轻碱出厂均价在2748元吨环比3月9日价格降04较上周跌幅略有扩大本周国内重碱主流送到终端价格在3050-3150元吨图20全国重质纯碱平均价格元吨450040003500300025002000150010005000市场价中间价重质纯碱全国资料来源Wind德邦证券研究所312供给端变化在产产能持平暂无点火及冷修产线产能方面本周在产产能持平截至本周四全国浮法玻璃生产线共计305条在产239条日熔量共计160530吨较上周持平周内产线改产2条南和县长红玻璃有限公司600TD二线原产白玻3月10日前后投料转产福特蓝信义超薄玻璃东莞有限公司500TD一线原产超白3月10日左右投料转白玻暂无点火及冷修产线图21全国浮法玻璃在产产能图22浮法玻璃表观需求增速180000160000100140000801200006010000040800002060000040000-2020000-400-60表观需求增速在产产能吨天资料来源玻璃期货网德邦研究所资料来源Wind德邦研究所1829请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料32光伏玻璃市场成交存在升温预期实际成交灵活截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计417条日熔量合计82330吨日环比增加123同比增加8879图23光伏玻璃月度产能万吨250002000015000100005000000201701201710201704201707201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301月度行业产能万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所成本端来看纯碱价格处于高位玻璃主流报价暂稳部分成交可谈厂家利润空间微薄部分生产无利可图价格方面主流报价暂稳实际成交偏灵活截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格185元平方米环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格175元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价255元平方米环比持平较上周暂无变动图24光伏玻璃月度毛利润-天然气图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气250025200020150015100010500500-500-5201905201801201805201809201901201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301201809201909202009202109202209201801201805201901201905202001202005202101202105202201202205202301月度毛利天然气元吨月度毛利焦炉煤气元平方米资料来源卓创资讯德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所1929请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料需求端近期组件厂家开工尚可随着生产推进需求端存一定支撑产业链方面新能源背景下光电市场存较大发展空间近期部分招标项目推进组件厂家订单跟进情况尚可需求端存一定支撑受限于玻璃供应量持续偏高价格拉涨阻力明显而成交情况陆续好转局部库存呈现下降趋势下周来看市场成交有持续升温预期价格或继续维稳下周预计20mm镀膜主流报价18-185元平方米32mm镀膜主流报价25-255元平方米部分成交存商谈空间较上周暂无变动图26光伏玻璃月度消费量万吨160140120100806040200202004201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210月度表观消费量万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所32行业观点库存压力下降多地价格上涨本周玻璃开启涨价通道根据卓创资讯数据本周国内浮法玻璃均价约1759元吨较上周均价上涨2228元吨涨幅为128周均价由跌转涨调整幅度扩大我们仍然看好上半年玻璃行情供给侧来看行业持续亏损下冷修线依旧在增多上半年当前个别产线存冷修预期根据卓创资讯月内个别产线仍有放水预期冷修持续增加下2023年玻璃供需有望重回紧平衡状态需求侧来看随着下游终端项目启动增加终端订单预期有一定好转对出货有一定支撑两会后各地重大项目有望加速开工支撑加工厂订单转好宏观层面来看地产仍处于地产竣工大周期18-21年地产销售面积均超17亿平随着竣工周期到来以及保交楼持续推进23年竣工端仍有支撑同时玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪成长性业务占比逐步提升逐步平滑周期波动建议重点关注旗滨集团当前浮法玻璃少数还在盈利的企业成本优势明显开春涨价业绩弹性十足23年光伏玻璃陆续投产带来新的增量电子玻璃渐入佳境维持高增长信义玻璃港股原片龙头金晶科技玻璃纯碱一体化钙钛矿TCO玻璃引领者2029请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明