投资组合：腾讯控股、快手、百度集团-SW、美团、网易-S、恺英网络、三七互娱、分众传媒等。
　　投资主题：游戏，AIGC & ChatGPT，平台经济互联网恒生科技，长视频，广告等。
　　受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、新东方在线、BOSS直聘-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A股主要有芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、风语筑、中国电影、万达电影、视觉中国、吉比特、汤姆猫、冰川网络、东方时尚、中文在线、昆仑万维、万兴科技、姚记科技、力盛体育等。
　　投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。
　　百度文心一言发布，关注多模态生成能力以及飞轮效应下模型迭代。3月16日，文心一言发布，主要功能包括，文学创作，商业文案创作，数据逻辑推理，中文理解，多模态生成。此前发布的GPT-4为多模态模型，大模型的多模态融合或将是未来技术更新迭代的主流趋势之一，因此关注百度文心一言的多模态生成能力。目前已有650家合作伙伴宣布接入文心一言，下游的广泛应用或带来飞轮效应，加速模型优化。文心一言的特色在于知识增强、检索增强和对话增强。知识增强基于百度的知识图谱；使得模型的参数需求小，训练效率更高；检索增强基于百度新一代搜索架构；对话增强基于此前百度对于对话模型的研发经验，赋予模型上下文记忆和理解能力。未来，大模型行业的三大机会包括，新型的云计算MaaS、行业模型的精调和应用开发。
　　微软发布Copilot，将LLM与Microsoft 365相结合，释放生产力。3月16日，微软公司宣布将通过Microsoft 365 Copilot将下一代AI的强大功能引入其工作场所生产力工具。Copilot背后的技术为Copilot System，基于微软的三大能力：Microsoft 365 app，Microsoft Graph和LLM。Copilot的功能包括但不限于，Copilotin Word与人们一起工作，进行写作、编辑、总结和创作；Copilot in PPT通过自然语言命令将想法转化为设计好的演示文稿，从而实现创作过程。Copilot in Excel有助于在很短的时间内解锁见解、识别趋势或创建具有专业外观的数据可视化；Copilot in Outlook可以帮助综合和管理收件箱，以便将更多时间花在实际通信上；Copilot in Teams直接在对话上下文中提供实时摘要和操作项，从而提高会议效率。全新功能Business Chat汇集了来自文档、演示文稿、电子邮件、日历、笔记和联系人的数据，以帮助总结聊天、撰写电子邮件、查找关键日期，甚至根据其他项目文件编写计划。AIGC的发展是重大历史机遇，一方面，模型的优化迭代使其可以用于更丰富的应用场景，各垂类有望迎来新机会；另一方面，下游的需求与使用数据或将推动上游模型的加速迭代，产生飞轮效应。重点关注，百度集团-SW、商汤-W、腾讯控股，阅文集团、美图公司、万兴科技、昆仑万维、汤姆猫;中文在线、捷成股份，风语筑，利欧股份，元隆雅图，值得买，神州泰岳，易点天下，立方数科等。
　　风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报传媒2023年03月19日传媒传媒互联网行业周报百度发布文优于大市维持心一言微软发布Copilot把握证券分析师Ai应用投资机遇马笑TableSummary资格编号S0120522100002投资要点邮箱maxiaoteboncomcn投资组合腾讯控股快手百度集团-SW美团网易-S恺英网络三七互娱研究助理分众传媒等投资主题游戏AIGCChatGPT平台经济互联网恒生科技长视频广告等刘文轩受益标的港股海外公司阿里巴巴-SW京东集团-SW拼多多爱奇艺移卡邮箱liuwxteboncomcn阅文集团美图公司哔哩哔哩-W新东方在线BOSS直聘-W猫眼娱乐泡泡玛特云音乐祖龙娱乐中手游心动公司等A股主要有芒果超媒分众传市场表现媒兆讯传媒风语筑中国电影万达电影视觉中国吉比特汤姆猫冰川沪深300网络东方时尚中文在线昆仑万维万兴科技姚记科技力盛体育等10投资建议扩大内需关注文体娱乐互联网新消费平台经济强调引领发展创造就业50和国际竞争我们认为行业的结构加配机会已现良机基于以下三点理由1预-5计今年基本面逐步修复而当前估值处于特别低位2ARVR和AIGC赛道成长-10预期非常明显当下正是布局时机3政策支持数字经济文化产业和平台经济-15发展扩大内需战略规划纲要强调文化体育互联网社会服务共享经济-202022-032022-072022-11新个体经济领域对于促进消费发展的重要性结合二十大关于繁荣文化产业网络强国数字强国的表述以及中央经济会议支持平台经济在引领发展创造就业和国际竞争中发挥作用看好未来发展相关研究百度文心一言发布关注多模态生成能力以及飞轮效应下模型迭代3月16日1百度集团-SW9888HK文心文心一言发布主要功能包括文学创作商业文案创作数据逻辑推理中文理一言正式发布革新将至解多模态生成此前发布的GPT-4为多模态模型大模型的多模态融合或将是2023317未来技术更新迭代的主流趋势之一因此关注百度文心一言的多模态生成能力目2传媒互联网行业周报组建国家前已有650家合作伙伴宣布接入文心一言下游的广泛应用或带来飞轮效应加数据局数字经济有望迎来新契机速模型优化文心一言的特色在于知识增强检索增强和对话增强知识增强基于关注下周文心一言发布会百度的知识图谱使得模型的参数需求小训练效率更高检索增强基于百度新一2023312代搜索架构对话增强基于此前百度对于对话模型的研发经验赋予模型上下文记3传媒互联网行业2月报关注忆和理解能力未来大模型行业的三大机会包括新型的云计算MaaS行业模AIGC与ChatGPT相关研发及应用型的精调和应用开发及互联网游戏电影行业的投资机微软发布Copilot将LLM与Microsoft365相结合释放生产力3月16日会202339微软公司宣布将通过Microsoft365Copilot将下一代AI的强大功能引入其工作场4AIGC专题三国内大模型概览所生产力工具Copilot背后的技术为CopilotSystem基于微软的三大能力202337Microsoft365appMicrosoftGraph和LLMCopilot的功能包括但不限于Copilot5传媒互联网行业周报大力发展inWord与人们一起工作进行写作编辑总结和创作CopilotinPPT通过自数字经济ChatGPT开放API接口然语言命令将想法转化为设计好的演示文稿从而实现创作过程CopilotinExcel加速商业化202335有助于在很短的时间内解锁见解识别趋势或创建具有专业外观的数据可视化CopilotinOutlook可以帮助综合和管理收件箱以便将更多时间花在实际通信上CopilotinTeams直接在对话上下文中提供实时摘要和操作项从而提高会议效率全新功能BusinessChat汇集了来自文档演示文稿电子邮件日历笔记和联系人的数据以帮助总结聊天撰写电子邮件查找关键日期甚至根据其他项目文件编写计划AIGC的发展是重大历史机遇一方面模型的优化迭代使其可以用于更丰富的应用场景各垂类有望迎来新机会另一方面下游的需求与使用数据或将推动上游模型的加速迭代产生飞轮效应重点关注百度集团-SW商汤-W腾讯控股阅文集团美图公司万兴科技昆仑万维汤姆猫中文在线捷成股份风语筑利欧股份元隆雅图值得买神州泰岳易点天下立方数科等风险提示疫情反复技术发展不及预期商誉风险监管政策变化等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒内容目录1核心观点投资策略及股票组合411本周重点推荐及组合建议412重点事件点评4121百度文心一言发布关注多模态生成能力以及飞轮效应下模型迭代4122微软发布Copilot将LLM与Microsoft365相结合释放生产力413核心公司观点及投资逻辑52市场行情分析及数据跟踪821行业一周市场回顾822行业估值水平923重点公告回顾1024公告行业动态回顾1125一级市场投资动态1226股权激励及回购1327游戏市场高频跟踪1428新游跟踪153风险提示15216请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒图表目录图1传媒板块与创业板沪深300上证指数比较9图2传媒各子板块周涨跌幅比较9图3传媒行业PE近五年变化9图4传媒行业PB近五年变化9图5申万传媒指数与上证综指走势比较10图6过去一年游戏市场国内iOS渠道周度流水14图7过去一年游戏市场境外iOSGooglePlay渠道周度流水14图8过去一年腾讯国内iOS渠道周度流水14图9过去一年腾讯境外iOSGooglePlay渠道周度流水14图10过去一年网易国内iOS渠道周度流水15图11过去一年网易境外iOSGooglePlay渠道周度流水15表1重点公司盈利预测7表2A股传媒行业指数SW及一周涨跌幅变化对比8表3传媒板块上周涨跌幅前十个股9表4本周一级市场投融资动态12表5近6个月股权激励统计13表62023年公司回购梳理13表7近期上线重点新游跟踪15316请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒1核心观点投资策略及股票组合11本周重点推荐及组合建议投资组合腾讯控股快手百度集团-SW美团网易-S恺英网络三七互娱分众传媒等投资主题游戏AIGCChatGPT平台经济互联网恒生科技长视频广告等受益标的港股海外公司阿里巴巴-SW京东集团-SW拼多多爱奇艺移卡阅文集团美图公司哔哩哔哩-W新东方在线BOSS直聘-W猫眼娱乐泡泡玛特云音乐祖龙娱乐中手游心动公司等A股主要有芒果超媒分众传媒兆讯传媒风语筑中国电影万达电影视觉中国吉比特汤姆猫冰川网络东方时尚中文在线昆仑万维万兴科技姚记科技力盛体育等投资建议我们认为行业的结构加配机会已现良机基于以下三点理由1预计今年基本面逐步修复而当前估值处于特别低位2ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显当下正是布局时机3政策支持数字经济文化产业和平台经济发展扩大内需战略规划纲要强调文化体育互联网社会服务共享经济新个体经济领域对于促进消费发展的重要性结合二十大关于繁荣文化产业网络强国数字强国的表述以及中央经济会议支持平台经济在引领发展创造就业和国际竞争中发挥作用看好未来发展12重点事件点评121百度文心一言发布关注多模态生成能力以及飞轮效应下模型迭代3月16日文心一言发布主要功能包括文学创作商业文案创作数据逻辑推理中文理解多模态生成此前发布的GPT-4为多模态模型大模型的多模态融合或将是未来技术更新迭代的主流趋势之一因此关注百度文心一言的多模态生成能力目前已有650家合作伙伴宣布接入文心一言下游的广泛应用或带来飞轮效应加速模型优化文心一言的特色在于知识增强检索增强和对话增强知识增强基于百度的知识图谱分为内化和外用两个步骤使得模型的参数需求小训练效率更高知识内化是表现在模型参数内知识外用是在使用时调用外部知识检索增强基于百度新一代搜索架构为双塔模型即一个ERNIE来理解query一个来理解文档二者进行匹配对话增强基于此前百度对于对话模型的研发经验赋予模型上下文记忆和理解能力未来大模型行业的三大机会包括一是新型的云计算MaaS未来的云计算公司主要的商业模式会变成MaaSModelasService以后的应用会建立在大模型上百度智能云会对外提供服务赋能千行百业二是行业模型的精调任何一个行业都有独特的数据和对行业的理解将这些数据理解知识跟基础大模型进行结合或将产生很强大的创造力并提升效率避免基础模型容易犯的错误三是应用开发大模型时代真正最大的机会是在应用现象级的新的产品有望不断出现122微软发布Copilot将LLM与Microsoft365相结合释放生产力3月16日微软公司宣布将通过Microsoft365Copilot将下一代AI的强大功能引入其工作场所生产力工具目前正在与部分商业客户进行测试Copilot将大型语言模型LLM的强大功能与业务数据和Microsoft365应用相结合以释放416请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒创造力释放生产力和提升技能Copilot背后的技术为CopilotSystem基于微软的三大能力Microsoft365appsMicrosoftGraph和LLMCopilot的功能包括但不限于CopilotinWord与人们一起工作进行写作编辑总结和创作CopilotinPPT通过自然语言命令将想法转化为设计好的演示文稿从而实现创作过程CopilotinExcel有助于在很短的时间内解锁见解识别趋势或创建具有专业外观的数据可视化CopilotinOutlook可以帮助综合和管理收件箱以便将更多时间花在实际通信上CopilotinTeams直接在对话上下文中提供实时摘要和操作项从而提高会议效率全新功能BusinessChat汇集了来自文档演示文稿电子邮件日历笔记和联系人的数据以帮助总结聊天撰写电子邮件查找关键日期甚至根据其他项目文件编写计划AIGC的发展是重大历史机遇一方面模型的优化迭代使其可以用于更丰富的应用场景各垂类有望迎来新机会另一方面下游的需求与使用数据或将推动上游模型的加速迭代产生飞轮效应重点关注百度集团-SW商汤-W腾讯控股阅文集团美图公司万兴科技昆仑万维汤姆猫中文在线捷成股份风语筑利欧股份元隆雅图值得买神州泰岳易点天下立方数科等13核心公司观点及投资逻辑腾讯控股四条主线驱动2023年业绩回升长期看好逻辑不变我们基于下述理由看好公司2023年的业绩回升1国内宏观经济基本面进入修复周期盘活存量业务2游戏行业监管压力趋弱国内外Pipeline储备有望相继兑现3视频号变现提速贡献增量4降本增效的成果在23年上半年仍然会有显著的贡献维持前期观点认为各条业务线边际修复趋势依旧长期增长逻辑没有改变竞争壁垒没有显著削弱预计22-24年实现收入553063527159亿元同比增长下滑-11513实现Non-GAAP口径下归母净利润116615111743亿元同比增长下滑-63015美团-W三季度业绩超预期关注四季度疫情影响的边际变化22Q3收入端符合预期利润端较大幅度超预期展望四季度外卖业务在疫情期间展现良好韧性到店酒旅和精准防疫能力提升强相关是典型的疫后复苏标的此外抖音本地生活版块与美团提供差异化的价值虽然明年大举进攻的态势仍将持续我们仍然认为影响相对可控22Q3实现营业收入626亿元同比增长28Non-IFRS口径下净利润353亿元同比扭亏为盈我们预计20222023年分别实现营业收入21782890亿元同比增长2233网易-S一次性因素至短期业绩波动核心竞争力不改产品储备丰富四季度公司受一次性确认若干代理游戏的版权费用影响利润端低于彭博一致预期本季度游戏业务收入增速下滑主要源于所处产品周期的位置不同所导致的高基数但公司5月在国内市场上线的派对游戏蛋仔派对于四季度取得了爆发式的增长并成为网易游戏有史以来DAU最高的产品意味着公司再一次成功完成品类拓展打开新增长空间的同时验证了公司基于自身游戏内容生产运营机制形成爆款佳作的能力和因此形成的核心竞争力展望未来公司当前Pipeline中储备有逆水寒手游大话西游归来超凡先锋巅峰极速永劫无间手游等大中体量产品并将在海外上线哈利波特魔法觉醒整体而言国内待上线产品基本已经获发版号上线进度更多取决于自身测试调优进展确定性较强预计2023-2025年公司整体实现收入103111391237亿元同比增长7109其中在线游戏业务实现收入722794858亿元同比增长510823年收入增速下滑主要为剔除代理暴雪产品收入所致预计实现Non-GAAP口径下归母净利润237265287亿元同比增长4129哔哩哔哩-W减亏幅度超预期23年重点关注亏损率收窄斜率的边际变化三季度收入端符合预期亏损改善幅度好于彭博一致预期1游戏业务受困于产品周期短期流水收入均处于承压状态预计随着后续自研产品斯露德依露希尔星晓及千年之旅等一系列代理产品上线流水重回增长趋势此外随着国内游戏版号的发放恢复常态化年内产品供给有望显著改善大体量516请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒二次元产品的上线有望为渠道业务带来全新增量2在切换重心后本季度用户增长更为健康增值服务中直播业务22年收入增速超过30其中四季度主播数量同比增速也超过70供给端仍然在扩张展望2023年我们认为基于游戏等垂类的优势直播业务仍然会维持稳健增长并且随着分成比例的逐步优化利润率表现仍将持续改善3广告业务略低于彭博一致预期拆解来看预计同比的下滑主要来自于品牌向广告包括商单广告和常规品牌广告受到本季度同比增长77的日均VV带来的广告库存扩张所驱动效果广告收入同比增长仍超过50展望未来预计随着公司强调DAU增长以及竖屏广告StoryMode逐渐贡献更多的VV绝对值效果广告总库存量仍然会维持一个相对快速的增长而随着宏观经济的逐步修复品牌效果广告主投放需求均有望回暖带动效果广告侧的CPM和品牌向广告流水的复苏我们对全年广告收入增速仍然维持乐观4整体来看在全年增收减亏为首要目标的策略下公司对2023年总收入做出指引中位数为250亿元低于前期彭博一致预期但另一方面明确了实现减亏的具体措施A降低带宽成本员工成本内容成本等相对固定的成本项B通过以DAU为用户增长重心减少销售费用投入聚焦游戏自研品类以减少研发费用投入等方式控制费用端支出总而言之我们认为23年市场关注的重点在亏损率收窄斜率的边际变化一方面在公司长经营杠杆的商业模式下收入端的景气度会是重要因子我们预计收入端一季度仍然会有所承压二季度环比有望显著改善带动上述斜率的边际变化扩大另一方面收窄幅度的超预期有望驱动市场上调远期稳态利润率的假设进而带来估值的提升预计2023-2024年实现营业收入250296亿元同比增长1419实现经调整归母净利润-3505亿元对应净亏损率140百度集团-SW22Q4收入利润均略超预期AI技术厚积薄发文心一言未来可期22Q4收入端利润端均略超我们及彭博的一致预期且利润端超预期幅度较收入端更大主要反映了公司四季度更为积极的费用控制研发费用下降幅度大于预期核心分部广告业务的同比小幅度下滑反映了四季度国内疫情反复带来的冲击展望未来随着疫情冲击的消弭经济活动逐步恢复正常在线营销业务一季度大概率环比改善在线营销业务有望成为AIGC技术落地场景之一一方面公司将于3月份推出大语言模型文心一言并接入搜索场景有望成为互联网的新入口进而优化百度APP百度网页端等的用户体验提升用户数量与参与度增加广告库存另一方面AIGC技术有望于广告物料的生产上落地提升转化率更高的视频形式广告的占比提升流量价值推动CPM增长非在线营销业务收入增速环比放缓主要反映了疫情对云服务业务交付确收的影响也反映了公司主动聚焦高利润率业务优化了部分低利润率的收入展望未来短期而言首先疫情影响的消弭同样也会为云服务的收入增速环比回暖做出正面贡献其次全栈AI能力是公司云业务的差异化随着后续文心一言等产品的上线通过API等形式输出AI能力有望带来正向的收入贡献并强化AI云服务的用户教育带来行业性的需求端扩张而在更长期的视角下随着产品与服务的标准化自身运营效率的提升利润率持续改善带来远期OPM预期的上修仍然可以期待自动驾驶业务稳步发展Robotaxi订单量维持快速增长四季度实现56万单同比增长162总订单量于23年1月超过200万单22年12月30日获北京市车内无人自动驾驶测试许可政策端许可与商业模式跑正更进一步预计2023-2025年集团整体实现收入137715111632亿元同比增长11108其中百度核心分部实现收入107111801283亿元同比增长12109预计核心分部实现Non-GAAP口径下营业利润236264293亿元同比增长131211心动公司产品储备静待释放TapTap用户规模有望持续扩张公司Pipeline中储备的T3国服火炬之光国服铃兰之剑心动小镇有望于22年末至23年相继于海外国内市场上线TapTap平台国内用户空间广阔且实现路径清晰在新游相继上线TapPlay云玩等功能逐步完成的趋势下我们认为其用户规模有望持续扩张22H1公司实现营业收入16亿元归母净亏损34亿元我们预计其20222023年分别实现营业收入3346亿元同比增长2140实现归母净亏损-77-12亿元云音乐商业化稳步扩张减亏幅度超预期22年收入端表现基本符合我们616请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒之前的预期减亏幅度超过我们的预期并且实现了正向经营性现金流入付费率增长是在线音乐服务业务主要的增长引擎主要由内容端供给侧扩张所驱动展望未来我们认为这一过程仍将持续并推动付费率的进一步上行此外我们认为公司有望后续持续受益于内容差异化带来的用户增长这一过程主要由独立音乐人自制音乐内容驱动社交娱乐服务维持高速增长展望未来我们认为基于音乐的直播形式与在线音乐平台的强契合度仍将驱动社交娱乐业务的付费用户数扩张但高位的ARPPU仍有被稀释的压力预计2023-2024年公司实现营业收入108128亿元同比增长2019ARD口径实现Non-IFRS口径下归母净利润2871亿元对应利润率2655快手-W高质量用户增长亏损率同比大幅度收窄三季度实现收入231亿元略超彭博一致预期营业亏损261亿元对于opm-11本季度公司在销售费用投入显著优化的情况下实现了高质量的用户增长MAU同比增长9达到626亿DAU同比增长13到363亿拉新促活ROI显著提升电商生态体系供需侧建设维持正轨外循环广告承压但部分被内循环广告的增量所抵消内容端持续丰富下直播业务稳健增长预计20222023年实现营业收入9241073亿元同比增长1416分众传媒2023年有望迎来基本面的强复苏占据线下广告市场中最优质的垂类赛道电梯院线映前且通过对高线城市核心点位的高渗透率形成竞争壁垒当前尚处于存量点位的梳理期间且疫情导致的宏观经济波动导致其并不具有很强的提价能力公司内生alpha较弱业绩主要受宏观经济beta的影响2023年宏观经济修复下公司有望走向业绩端的强修复预计22-24年公司实现归母净利润284863亿元同比下滑54增长7131保守给予公司2023年目标市值1202亿元对应目标价832我们认为当前的预期差主要在于需求端修复后的公司提价能力修复的多寡有望随着后续业绩修复的兑现而逐渐被市场定价带来24年EPS的上修和股价上涨的动力恺英网络历史问题出清主业战略聚焦前瞻布局VR随着第一大股东变更为现任董事长公司治理进一步理顺前期诉讼问题也已经落地公司历史问题基本出清2021-2022年H1公司业绩也呈强劲修复当前公司Pipeline中产品储备丰富其中山海浮梦录新倚天屠龙记两款自研产品均已经获得版号并分别完成了篝火测试和付费测试有望年内上线此外斗罗大陆IP产品等后续上线也有望带来业绩增长此外公司在2016年1月即对上海乐相科技即大朋VR进行了投资当前持有762的股权并且于2022年初与VR游戏厂商幻世科技共同成立了VR游戏团队上海臣旎网络科技有限公司目前已有一款动作竞技类VR游戏在研发中我们看好未来VR的发展给公司带来的成长机会22Q3公司实现营业收入82亿元归母净利润29亿元我们略微调整预期至2022-2024年实现营业收入384860亿元同比增长612724实现归母净利润105144180亿元同比增长813825表1重点公司盈利预测子行业证券代码股票名称市值亿元ROEEPSPEPBTTM2022E2023E2024ETTM2022E2023E2024E002624SZ完美世界2873590520851011192834173814621241307002555SZ三七互娱52826691541331581851547178915061286455603444SH吉比特275320617741937231526862158197616541425782游戏300418SZ昆仑万维32414900980001111272783-24682144269300031SZ宝通科技841054041-0281051384963-741119551486211002517SZ恺英网络19816930460490650802000187614141149454002878SZ元隆雅图4513190950960790942124210125532148439002027SZ分众传媒95632990260190330442535348420061505573电商与营销002727SZ南极电商20414011401641972352446208717381457287300785SZ值得买6810080770721171566693709044073292388300413SZ芒果超媒68712460970001311523771-28022409364716请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒300182SZ捷成股份1536470180260330383330224217901550209002292SZ奥飞娱乐82-1287-023001010016-24514565656043419243视频影视动300251SZ光线传媒221-326-026000030037-289915080024982021247漫300133SZ华策影视1226030200250290343229259022061905181600977SH中国电影238213-001-006052061-96575-2250924712080216002739SZ万达电影283119-033-052050068-3950-248926011925337603533SH掌阅科技8859400902303003821974882466845221345互联网000681SZ视觉中国112469012017026037135619626601543553300700HK腾讯控股285672977184910881239148116602737240420113893690HK美团-W7104-2108-177-117119340-6676-977996153365572京东集团-9618HK4297-1803292765198134203491526141669204SWPDDO拼多多80271148-005573679921287511083934768967709999HK网易-S390919004886196196951952191819181708379百度集团-海外港股公9888HK34585192732736608104645457018901540157SW司1024HK快手-W203513583-423-353-178072-1140-1327-263265085159626HK哔哩哔哩-W648-4634-1752-1900-1191-137-878-830-1324-115094320772HK阅文集团3231144-2130591301595398538324401997183IQO爱奇艺444-8543-113-002022041-32854-23443221587115687162400HK心动公司102-3755-192-158-024065-1073-1341-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流水图11过去一年网易境外iOSGooglePlay渠道周度流水4001203501003008025020060150401002050--20225920226620227420228120231220225920226620227420228120231220223142022328202241120224252022523202262020227182022815202282920229122022926202211720221252023116202313020232132023227202231420223282022411202242520225232022620202271820228152022829202291220229262022117202212520231162023130202321320232272022101020221024202211212022121920221010202210242022112120221219网易国内iOS渠道流水百万元网易境外iOSGooglePlay渠道流水百万元线性网易国内iOS渠道流水百万元线性网易境外iOSGooglePlay渠道流水百万元资料来源SensorTower德邦研究所资料来源SensorTower德邦研究所28新游跟踪表7近期上线重点新游跟踪产品名称发行商品类时间事件版号进击的赵云易游畅想卡牌2023314不删档内测有GuangzhouMiaoaNetwork勇敢的哈克动作2023315IOS上线有TechnologyCoLtd超时空星舰savysodaSLG2023315删档测试有十万个冷笑话2022游族网络卡牌2023316删档内测无渠道安卓删斯露德哔哩哔哩游戏STG2023316有档内测原始征途-巨人正版原汁巨人网络RPG2023317iOS上线有原味大话西游归来网易CCG2023321iOS上线有桃源深处有人家腾讯SIM2023323iOS上线有以闪亮之名祖龙娱乐收集2023324iOS上线有我叫MT经典再现NextjoyGamesCoRPG2023329iOS上线有LostEraImmortalLegend易幻RPG2023411iOS上线无崩坏星穹铁道米哈游RPG2023426IOS上线有合金弹头觉醒腾讯STG2023428IOS上线有逆水寒网易游戏武侠2023630iOS上线公测有资料来源玩匠七麦国家新闻出版署德邦研究所3风险提示疫情反复技术发展不及预期商誉风险监管政策变化等1516请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒信息披露分析师与研究助理简介马笑华中科技大学硕士2022年加入德邦证券传媒互联网海外首席分析师行业全覆盖5年多二级研究经验2年产业战略投资咨询经验曾任新时代证券TMT组长传媒计算机首席分析师此前担任过管理咨询顾问战略研究员投资经理等岗位2018年东方财富百佳分析师传媒团队第一名2020年wind金牌分析师刘文轩2021年加入德邦证券研究所传媒互联网组分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1616请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明