22年业绩快报点评：
　　下半年业绩带动全年表现，Q4业绩创新高。公司公布2022年度业绩快报：全年实现营业收入69.5亿元，同比增长50.6%；实现归母净利润4.7亿元，同比增长65.8%；实现扣非后归母净利润4.6亿元，同比增长80.5%。公司2022年Q4实现营业收入22.3亿元，同比增长65%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长146.1%。公司全年业绩增长速度较快，下半年Q3、Q4业绩提升显著，营收分别同比增长90.4%和65.0%。
　　业绩快速增长得益于新能车订单放量及产能扩张。2022年国内汽车行业继续保持增长态势，其中新能源汽车产销持续高速增长，国内新能源汽乘用车销量达到650万辆，同比增长97%，渗透率达28%。公司积极布局新能源汽车市场，获得众多新能源汽车项目定点，如吉利、长城、广汽新能源、比亚迪、蔚来、理想、北美知名电动车品牌等。下半年业绩快速提升或直接得益于新能源汽车客户订单放量及上海、西安、墨西哥三处生产基地新增产能投产。此外，产品线持续拓展，外饰件业务扩展保险杠总成、前端模块、塑料尾门等产品打开新增长空间。
　　公司产能布局完善，成本控制能力强，有助于业绩稳健增长。公司已于国内18个城市建立生产基地，就近配套能力和响应速度领先，运输成本持续降低。此外，公司大力推行精益化管理，持续降本增效，拥有行业领先的费用率控制水平。加之内饰国产替代趋势加速，公司业绩有望在未来仍保持稳健。
　　盈利预测与评级：预计公司2022-2024年营收69.5/97.1/125.0亿元，归母净利润4.7/7.1/10.8亿元，EPS为0.97/1.46/2.22元，对应PE为38/25/17倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：汽车价格战使行业盈利承压，海外业务增长不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate新泉股份603179汽车零部件汽车发布时间2023-03-15TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持下游客户放量带动高增长业绩表现亮眼上次评级买入22年业绩快报点评股票数据TableMarket20230315下半年业绩带动全年表现TableSummaryQ4业绩创新高公司公布2022年度业绩6个月目标价元快报全年实现营业收入695亿元同比增长506实现归母净利收盘价元370812个月股价区间元20304660润47亿元同比增长658实现扣非后归母净利润46亿元同总市值百万元1806916比增长805公司2022年Q4实现营业收入223亿元同比增长总股本百万股487股百万股65实现归母净利润16亿元同比增长1461公司全年业绩增A487B股H股百万股00长速度较快下半年Q3Q4业绩提升显著营收分别同比增长904日均成交量百万股5和650TablePicQuote历史收益率曲线业绩快速增长得益于新能车订单放量及产能扩张2022年国内汽车行业继续保持增长态势其中新能源汽车产销持续高速增长国内新新泉股份沪深300能源汽乘用车销量达到650万辆同比增长97渗透率达28公80司积极布局新能源汽车市场获得众多新能源汽车项目定点如吉利60长城广汽新能源比亚迪蔚来理想北美知名电动车品牌等4020下半年业绩快速提升或直接得益于新能源汽车客户订单放量及上海0西安墨西哥三处生产基地新增产能投产此外产品线持续拓展-20外饰件业务扩展保险杠总成前端模块塑料尾门等产品打开新增长-4020223202262022920221220233空间公司产能布局完善成本控制能力强有助于业绩稳健增长公司已TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-17-932于国内18个城市建立生产基地就近配套能力和响应速度领先运相对收益-14-1032输成本持续降低此外公司大力推行精益化管理持续降本增效拥有行业领先的费用率控制水平加之内饰国产替代趋势加速公司相关报告TableReport业绩有望在未来仍保持稳健新泉股份603179Q3业绩创新高转向平台型内饰供应商盈利预测与评级预计公司2022-2024年营收6959711250亿--20221102元归母净利润4771108亿元EPS为097146222元对应混动行业深度报告混动市场锋芒初露自PE为382517倍给予增持评级主车企如日方升--20230305风险提示汽车价格战使行业盈利承压海外业务增长不及预期TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E营业收入368046136947971412496TableAuthor-21242533506139832864归属母公司净利润2582844717121082证券分析师李恒光-40641021658951175194执业证书编号S0550518060001每股收益元075075097146222021-61001510lihgnesccn市盈率45205771383525371670研究助理史久杰市净率313438445379309执业证书编号S0550122050034净资产收益率1312799116014931850021-61001510shijjnesccn股息收益率062062000000000总股本百万股318375487487487请务必阅读正文后的声明及说明新泉股份公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金799287922965净利润2864767191091交易性金融资产273954414资产减值准备24-9-9-11应收款项1430245025713401折旧及摊销184182201218存货1482233331243682公允价值变动损失-2000其他流动资产1071156220942625财务费用46333223流动资产合计50566727875610686投资损失-5-5-7-9可供出售金融资产运营资本变动-291-87420-590长期投资净额0-1-3-2其他-32887固定资产1682191221212295经营活动净现金流量211-190963729无形资产228228228230投资活动净现金流量-836-333-126-440商誉0000融资活动净现金流量-15111-203-247非流动资产合计2350267626502906企业自由现金流-342-540814250资产总计740694031140613592短期借款327692532321应付款项2574388653536641财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0395470每股指标一年内到期的非流动负债243243243243每股收益元075097146222流动负债合计3271511864167527每股净资产元9888339791200长期借款316868686每股经营性现金流量元056-039198150其他长期负债67887764成长性指标长期负债合计383174163150营业收入增长率253506398286负债合计3654529165797677净利润增长率102659512519归属于母公司股东权益合计3705406047705849盈利能力指标少数股东权益47515867毛利率213198201211负债和股东权益总计740694031140613592净利润率62687387运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数8610800075007000营业收入46136947971412496存货周转天数12805123121264812423营业成本3629557477609855偿债能力指标营业税金及附加26304456资产负债率493563577565资产减值损失-3335流动比率155131136142销售费用201136181229速动比率101079081087管理费用214338463594费用率指标财务费用28222811销售费用率44201918公允价值变动净收益2000管理费用率46494848投资净收益5579财务费用率06030301营业利润3115358021212分红指标营业外收支净额-9-9-9-9股息收益率06000000利润总额3025267941203估值指标所得税165075113PE倍5771383525371670净利润2864767191091PB倍438445379309归属于母公司净利润2844717121082PS倍352260186145少数股东损益2469净资产收益率80116149185资料来源wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24新泉股份公司点评TablePageTop研究团队简介李恒光上海理工大学数量经济学硕士TableIntroduction2016年加入东北证券中小盘负责新能车产业链研究2017年至今担任汽车组组长重点覆盖整车零部件和新能车等方向史久杰同济大学管理学本硕年加入东北证券覆盖整车零部件等方向2022重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34新泉股份公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhyn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