事项：
　　公司发布2022年度业绩快报公告，2022年实现营业收入69.47亿元、同比+50.6%，营业利润5.37亿元、同比+72.6%，利润总额5.25亿元、同比+73.6%，归母净利4.71亿元、同比+65.8%，扣非归母4.63亿元、同比+80.5%，对应2022年归母净利率6.8%、同比+0.6PP。
　　评论：
　　2022年收入、利润实现双位数高增长，符合预期。公司2022年业绩位于此前业绩预告中枢，整体业绩符合预期；对应公司4Q22实现营业收入22.3亿元、同比+65%、环比+17%，归母净利1.56亿元、同比+146%、环比+6.5%，同比高增主要由于国际知名电动车企业、吉利汽车、奇瑞汽车等新能源、自主客户的销量提升及新项目投产，4Q22环比虽有疫情扰动依然保持正增长。
　　看好新能源、自主客户给公司带来的业绩确定性与成长性。公司作为内饰自主龙头，凭借更高产品性价比、更快效率，配套客户包括国际知名电动车企业、吉利汽车、奇瑞汽车、比亚迪等销量高增的自主、新能源车企。目前在核心客户国际知名电动车企业、吉利汽车、奇瑞汽车里稳定配套，受益核心客户销量提升的同时有望配套更多车型、更多产品；此外，包括理想汽车、蔚来汽车等新势力、比亚迪、长城汽车、广汽埃安等自主车企项目均有望于2023年起放量。公司有望与销量增长确定性更高的自主、新能源客户共振，业绩实现高增长。我们预计今年国际知名电动车企业、比亚迪、理想将贡献主要增量。
　　中长期，公司Tier0.5级配套战略将进一步巩固内饰龙头地位。随着公司生产、销售、研发能力不断加强，已具备成为Tier 0.5级平台型供应商的综合实力，未来在客户体系内配套产品品类有望增加、整体配套金额将提升。同时，Tier0.5相比于Tier1与主机厂关系更密切，预计未来公司在客户体系内的配套份额也将提升，有望与客户建立更深度合作关系，进一步巩固公司的内饰龙头地位。
　　投资建议：从具体客户看，我们预计2022-2025年公司业绩增量主要来自国际知名电动车企业、吉利汽车、奇瑞汽车、比亚迪、理想汽车、长城汽车、广汽埃安、蔚来汽车等国内核心新能源、自主车企，优质客户为业绩增长带来较高确定性。我们维持2022-2024年归母净利预测4.7亿、7.4亿、11.6亿元，对应增速+66%、+58%、56%，维持2023年PE 35-40倍，对应目标市值260亿-297亿元、对应目标股价53.3-60.9元、维持“强推”评级。
　　风险提示：原材料涨价、自主、新能源车销量低于预期、客户开拓节奏低于预期、新产品开发速度低于预期。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告汽车零部件2023年03月14日新泉股份6031792022年业绩快报点评强推维持目标价区间533-609元全年业绩位于预告中枢确定性与成长性兼备当前价元3668事项华创证券研究所公司发布2022年度业绩快报公告2022年实现营业收入6947亿元同比证券分析师张程航506营业利润537亿元同比726利润总额525亿元同比736归母净利471亿元同比658扣非归母463亿元同比805对应电话021-205725432022年归母净利率68同比06PP邮箱zhangchenghanghcyjscom评论执业编号S03605190700032022年收入利润实现双位数高增长符合预期公司2022年业绩位于此前证券分析师夏凉业绩预告中枢整体业绩符合预期对应公司实现营业收入亿元4Q22223电话021-20572532同比环比归母净利亿元同比环比同比651715614665邮箱xialianghcyjscom高增主要由于国际知名电动车企业吉利汽车奇瑞汽车等新能源自主客户执业编号S0360522030001的销量提升及新项目投产4Q22环比虽有疫情扰动依然保持正增长看好新能源自主客户给公司带来的业绩确定性与成长性公司作为内饰自公司基本数据主龙头凭借更高产品性价比更快效率配套客户包括国际知名电动车企业总股本万股4873020吉利汽车奇瑞汽车比亚迪等销量高增的自主新能源车企目前在核心客已上市流通股万股4873020户国际知名电动车企业吉利汽车奇瑞汽车里稳定配套受益核心客户销量总市值亿元17874提升的同时有望配套更多车型更多产品此外包括理想汽车蔚来汽车等流通市值亿元17874新势力比亚迪长城汽车广汽埃安等自主车企项目均有望于2023年起放资产负债率5412量公司有望与销量增长确定性更高的自主新能源客户共振业绩实现高增每股净资产元804长我们预计今年国际知名电动车企业比亚迪理想将贡献主要增量12个月内最高最低价46602030中长期公司Tier05级配套战略将进一步巩固内饰龙头地位随着公司生产销售研发能力不断加强已具备成为Tier05级平台型供应商的综合实力市场表现对比图近12个月未来在客户体系内配套产品品类有望增加整体配套金额将提升同时Tier052022-03-142023-03-13相比于Tier1与主机厂关系更密切预计未来公司在客户体系内的配套份额也60将提升有望与客户建立更深度合作关系进一步巩固公司的内饰龙头地位29投资建议从具体客户看我们预计2022-2025年公司业绩增量主要来自国际-3知名电动车企业吉利汽车奇瑞汽车比亚迪理想汽车长城汽车广汽-34220322052208221022122303埃安蔚来汽车等国内核心新能源自主车企优质客户为业绩增长带来较高确定性我们维持年归母净利预测亿亿亿元对2022-20244774116新泉股份沪深300应增速665856维持2023年PE35-40倍对应目标市值260亿-297亿元对应目标股价533-609元维持强推评级相关研究报告风险提示原材料涨价自主新能源车销量低于预期客户开拓节奏低于预新泉股份603179跟踪分析报告核心客户期新产品开发速度低于预期催化在即看好高增长确定性延续ReportFinancialIndex2023-02-14主要财务指标新泉股份603179重大事项点评全年业绩2021A2022E2023E2024E符合预期高增长确定性有望延续主营收入百万4613694710142129112023-01-10同比增速253506460273新泉股份603179深度研究报告内外饰自主龙头强者愈强归母净利润百万28447174211612022-12-26同比增速102657577563每股盈利元076097152238市盈率倍48382415市净率倍37443730资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年3月13日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号新泉股份年业绩快报点评6031792022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金79979410821885营业收入461369471014212911应收票据228343500637营业成本36295593811410290应收账款1202163822002800税金及附加26294152预付账款166280406515销售费用201123220240存货1482195625133085管理费用214330400400合同资产0000研发费用225309487594其他流动资产1179143220472320财务费用28-25151流动资产合计50566443874811242信用减值损失-21-40-20-20其他长期投资30436177资产减值损失-3-1-1-1长期股权投资0000公允价值变动收益2111固定资产1682197021222247投资收益5000在建工程287487587637其他收益12101414无形资产228248270294营业利润3115378261280其他非流动资产123142163191营业外收入1100非流动资产合计2350289032033446营业外支出10131515资产合计740693331195114688利润总额3025258111265短期借款32772711271427所得税164965101应付票据781100712981646净利润2864767461164应付账款1794251734894322少数股东损益2643预收款项0000归属母公司净利润2844717421161合同负债5169101129NOPLAT3134757931211其他应付款2222EPS摊薄元076097152238一年内到期的非流动负债243255268281其他流动负债7393105104主要财务比率流动负债合计327146706390791120212022E2023E2024E长期借款316462612662成长能力应付债券0000营业收入增长率253506460273其他非流动负债67697173EBIT增长率-08582650527非流动负债合计383531683735归母净利润增长率102657577563负债合计3654520170738646获利能力归属母公司所有者权益3705407948225982毛利率213195200203少数股东权益47535660净利率62697490所有者权益合计3752413248786042ROE76114152192负债和股东权益740693331195114688ROIC7695126157偿债能力现金流量表资产负债率493557592589单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比254366426404经营活动现金流21140276964流动比率15141414现金收益48866410311484速动比率11101010存货影响-382-474-557-571营运能力经营性应收影响-197-663-845-845总资产周转率06070809经营性应付影响56594912631181应收账款周转天数86746870其他影响-263-437-617-285应付账款周转天数163139133137投资活动现金流-836-542-529-495存货周转天数1281119998资本支出-622-699-508-469每股指标元股权投资0000每股收益076097152238其他长期资产变化-214157-21-26每股经营现金流043008057198融资活动现金流-151497541334每股净资产7608379901228借款增加-88558563363估值比率股利及利息支付-1483-50-50PE48382415股东融资0000PB4443其他影响85-642821EVEBITDA35251611资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2新泉股份年业绩快报点评6031792022汽车组团队介绍组长首席分析师张程航美国哥伦比亚大学公共管理硕士曾任职于天风证券2019年加入华创证券研究所高级研究员夏凉华威大学商学院商业分析硕士曾任职于汽车产业私募股权基金2020年加入华创证券研究所研究员陈佳敏上海财经大学金融硕士2021年加入华创证券研究所研究员李昊岚伦敦大学学院金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3新泉股份年业绩快报点评6031792022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷上海机构销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级销售经理021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021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