过去一周，国内主要市场指数中，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均震荡下行。其中，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨跌幅分别为-0.3%、-0.21%、-0.35%和-0.91%。
　　未来一周中国方面，下周一3月LPR将公布，但是在宣布了2月27日降准的消息后，LPR在当月同步下降的可能性不大，并且彭博一致预期也认为3月LPR利率持平保持不变。而美国方面，北京时间3月23日周四凌晨召开议息会议，公布利率决议。目前市场预期美联储3月份加息25个基点。
　　经济面上，过去一周1-2月的经济运行数据密集公布，多数数据都出现了明显的拐向，国内经济回暖逐步进行当中。但是由于美国硅谷银行破产事件和瑞信银行的资金流动性问题，市场开始交易定价美联储7月份最后加息25个基点，然后开始降息的可能性。在外部加息压力减缓的节点，国内及时宣布降准，降低银行端的资金压力，从而释放更多的资金能投放入市场中。国内经济有序复苏，海外加息压力缓解，国内基本面向好。但是需要谨防海外风险的继续蔓延导致的全市场风险偏好下降。
　　而流动性方面，本周央行整体通过公开市场操作净投放7120亿元。过去一周市场流动性宽松明显，另外在有降准预期叠加的情形下，短期流动性持续宽松可能性较大。
　　结合经济面、资金面来看，下周权益市场逐步向好的概率较大，但需关注美联储的利率决议和鲍威尔的发言观察后续方向，还有需要持续关注海外市场的风险是否会持续蔓延。虽然预期后续流动性宽松，但是考虑到经济增长的好转和对外部风险的警惕，我们预期未来一周大盘价值可能表现占优。
　　从中期来看，根据我们构建的月度宏观择时策略给出的信号，2月份的权益配置观点为中性偏多，配置仓位为55%，较1月份权重有所上行。拆分来看，模型对于3月份经济增长层面持续保持看多的观点，信号强度为60%，对市场流动性层面较上个月有所缓解，信号强度为50%。择时策略2023年至今收益率为5.58%，同期Wind全A收益率为7.96%。
　　结合我们的短期价量行业配置模型，其表示未来一周值得关注的行业分别为：建筑、交通运输、电子、通信、计算机及传媒。本周策略维持建筑、交通运输、通信和计算机的配置，将剩下的行业配置切换为电子和传媒当中。行业配置部分往周期行业偏移。截至2023年3月17日，行业轮动策略的年化收益率为14.04%，夏普比率为0.64，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为7.98%，信息比率为0.85。
　　量化选股因子方面，我们对八个大类选股因子在不同的股票池中（全部A股、沪深300、中证500和中证1000）的表现进行跟踪。上周价值和波动率因子表现较好，在全部A股、沪深300、中证500和中证1000四个股票池中均取得了较为显著的正收益，其他因子表现一般。过去一周，随着海外风险事件导致的市场风险偏好下降和经济数据的走好，顺周期板块向好，带动高相关的价值因子又重新走强。考虑到对外部风险的警惕，我们预计下周市场价值风格可能会持续表现。另外技术和波动率因子预期能继续表现。
　　可转债因子方面，上周正股价值和正股财务质量因子表现良好。过去一周转债市场偏好正股估值较低和正股盈利能力较强的转债，在市场持续轮动和震荡消化估值的阶段没结束前，预期后续正股价值和转债估值因子表现会较好。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
　　

研究报告全文：摘要过去一周国内主要市场指数中上证50沪深300中证500和中证1000指数均震荡下行其中上证50沪深300中证500和中证1000指数的涨跌幅分别为-03-021-035和-091未来一周中国方面下周一3月LPR将公布但是在宣布了2月27日降准的消息后LPR在当月同步下降的可能性不大并且彭博一致预期也认为3月LPR利率持平保持不变而美国方面北京时间3月23日周四凌晨召开议息会议公布利率决议目前市场预期美联储3月份加息25个基点经济面上过去一周1-2月的经济运行数据密集公布多数数据都出现了明显的拐向国内经济回暖逐步进行当中但是由于美国硅谷银行破产事件和瑞信银行的资金流动性问题市场开始交易定价美联储7月份最后加息25个基点然后开始降息的可能性在外部加息压力减缓的节点国内及时宣布降准降低银行端的资金压力从而释放更多的资金能投放入市场中国内经济有序复苏海外加息压力缓解国内基本面向好但是需要谨防海外风险的继续蔓延导致的全市场风险偏好下降而流动性方面本周央行整体通过公开市场操作净投放7120亿元过去一周市场流动性宽松明显另外在有降准预期叠加的情形下短期流动性持续宽松可能性较大结合经济面资金面来看下周权益市场逐步向好的概率较大但需关注美联储的利率决议和鲍威尔的发言观察后续方向还有需要持续关注海外市场的风险是否会持续蔓延虽然预期后续流动性宽松但是考虑到经济增长的好转和对外部风险的警惕我们预期未来一周大盘价值可能表现占优从中期来看根据我们构建的月度宏观择时策略给出的信号2月份的权益配置观点为中性偏多配置仓位为55较1月份权重有所上行拆分来看模型对于3月份经济增长层面持续保持看多的观点信号强度为60对市场流动性层面较上个月有所缓解信号强度为50择时策略2023年至今收益率为558同期Wind全A收益率为796结合我们的短期价量行业配置模型其表示未来一周值得关注的行业分别为建筑交通运输电子通信计算机及传媒本周策略维持建筑交通运输通信和计算机的配置将剩下的行业配置切换为电子和传媒当中行业配置部分往周期行业偏移截至2023年3月17日行业轮动策略的年化收益率为1404夏普比率为064显著高于基准组合行业轮动策略的年化超额收益率为798信息比率为085量化选股因子方面我们对八个大类选股因子在不同的股票池中全部A股沪深300中证500和中证1000的表现进行跟踪上周价值和波动率因子表现较好在全部A股沪深300中证500和中证1000四个股票池中均取得了较为显著的正收益其他因子表现一般过去一周随着海外风险事件导致的市场风险偏好下降和经济数据的走好顺周期板块向好带动高相关的价值因子又重新走强考虑到对外部风险的警惕我们预计下周市场价值风格可能会持续表现另外技术和波动率因子预期能继续表现可转债因子方面上周正股价值和正股财务质量因子表现良好过去一周转债市场偏好正股估值较低和正股盈利能力较强的转债在市场持续轮动和震荡消化估值的阶段没结束前预期后续正股价值和转债估值因子表现会较好风险提示以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在政策市场环境发生变化时模型存在失效的风险敬请参阅最后一页特别声明1金融工程周报内容目录一市场概况411主要市场及行业指数表现412近期经济日历513市场宏观环境概况514北上资金流向观测715中期权益配置视角8二行业配置视角821行业配置策略观点822有效择时指标跟踪9三量化因子视角1031选股因子1032转债因子11附录12风险提示13图表目录图表1主要市场指数近期周度涨跌幅4图表2主要市场指数上周净值走势图4图表3A股市场全部行业中信涨跌幅情况4图表4A股市场行业总体资金流入和北向资金流入5图表5近期经济日历5图表6本周宏观数据概览6图表7各类利率走势7图表8北上资金各托管机构累计净流入亿元7图表9北上资金收益率及净流入变化7图表10北向单日净买入成交额20日均值与股指走势8图表11北向择时策略走势净值8图表12宏观择时模型最新观点截至3月10日8图表13宏观择时模型净值表现8图表14宏观择时模型超额收益表现8图表15行业轮动策略组合净值9图表16行业轮动策略分年度收益率9图表17相关行业的ETF基金9敬请参阅最后一页特别声明2金融工程周报图表18各指标在不同行业上的择时胜率截至2023年3月17日10图表19大类因子的IC均值与多空收益11图表20一致预期市值成长和反转因子多空净值全部A股11图表21质量技术价值和波动率因子多空净值全部A股11图表22可转债择券因子多空净值12图表23可转债择券因子IC均值与多空净值12图表24国金证券大类因子分类12敬请参阅最后一页特别声明3金融工程周报一市场概况11主要市场及行业指数表现过去一周国内主要市场指数中上证50沪深300中证500和中证1000指数均震荡下行其中上证50沪深300中证500和中证1000指数的涨跌幅分别为-03-021-035和-091消息面上上周ChatGPT又有新突破发布了ChatGPT40版本实现自动化网站前端开发引发轰动3月16日微软推出AI产品Copilot其结合Wordexcel等工具有望颠覆传统办公场景因此传媒计算机通信电子板块上周领涨A股建筑行业上周涨幅排名第二主要是受一带一路倡议十周年所带来的利好影响资金流向方面上周A股市场整体处于资金流出状态电力设备及新能源行业资金流出最多均超过200亿同时其行业指数跌幅也相对较大领涨的传媒建筑计算机通信电子板块则有显著的资金净流入北向资金方面虽整体流入15306亿元同样集中在传媒电子和计算机板块但北向资金依然看好电力设备及新能源行业流入约33亿元该行业在未来一周值得投资者关注图表1主要市场指数近期周度涨跌幅图表2主要市场指数上周净值走势图3010201200016617120101011000066078净两04910033-091值1000市111-021比10000成000990交172初9000额-10-030值0980-035为亿18000-200970-243元-3009607000-290-4009506000-50-396031003130314031503160317-498沪深两市日总成交额上证50-60202322420233320233102023317沪深300中证500上证50沪深300中证500中证1000中证1000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表3A股市场全部行业中信涨跌幅情况700500300100-100-300-500-700-900传建计通电综非商家交电银农石房消钢建纺食轻综有医机国煤基汽电媒筑算信子合银贸电通力行林油地费铁材织品工合色药械防炭础车力机金行零运及牧石产者服饮制金军化设融金售输公渔化服装料造属工工备融用务及事新业能源来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明4金融工程周报图表4A股市场行业总体资金流入和北向资金流入周度涨跌幅前10名周度涨跌幅中间10名周度涨跌幅后10名40电力设备及新能源农林牧渔传媒57430医药电子185房地产电力及公用事业20基础化工有色金属商贸零售计算机481轻工制造10机械交通运输国防军工通信448综合0汽车食品饮料综合金融建筑538煤炭-10纺织服装石油石化纵轴北向资金净流入亿消费者服务家电-20钢铁非银行金融建材银行-30-250-200-150-100-50050100150横轴总净流入亿来源Wind国金证券研究所注1图中加粗为涨跌幅排名前5个行业12近期经济日历我们汇总了过去一周和未来一周的重点事件来辅助投资者做时间节点的把控未来一周中国方面下周一3月LPR将公布但是在宣布了2月27日降准的消息后LPR在当月同步下降的可能性不大并且彭博一致预期也认为3月LPR利率持平保持不变而美国方面北京时间3月23日周四凌晨召开议息会议公布利率决议目前市场预期美联储3月份加息25个基点图表5近期经济日历星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日313314315316317318319国务院总理答中外2月CPI同比1-2月社会零售总额同央行决定于3月27日中美美财长耶伦出席听证会中记者问6064比35-18降准025个百分点1-2月固定投资额同比5551月工业增加值同比中1-2过去一2413周1年期MLF同比275275国民经济运行情况新闻发布会2月PPI同比美4657320321322323324325326美联储主席召开货币一年期LPR美议息会议FOMC议息会议FOMC政策新闻发布会中美美财长耶伦与国务卿布林美联储公布利率决议五年期LPR未来一肯出席听证会和经济预期摘要周来源Wind国金证券研究所注1其中过去一周展示的数值格式为当期值上一期值注2中国金融数据和通胀数据为预估公布时间可能有所误差13市场宏观环境概况经济面上过去一周1-2月的经济运行数据密集公布多数数据都出现了明显的拐向工业活动活跃1-2月工业增加值同比较去年12月上行11报24消费数据改善明显社零总额同比报35较去年12月上升53固定资产投资也出现了拐向报55从数据来看多维度的经济活动都开始活跃国内经济回暖逐步进行当中但是由于美国敬请参阅最后一页特别声明5金融工程周报硅谷银行破产事件和瑞信银行的资金流动性问题市场开始交易定价美联储7月份最后加息25个基点然后开始降息的可能性十年期美债利率从3月1日的高点41下行到目前的3457截至3月19日中美十年期国债利差回升明显在外部加息压力减缓的节点国内及时宣布降准降低银行端的资金压力从而释放更多的资金能投放入市场中国内经济有序复苏海外加息压力缓解国内基本面向好但是需要谨防海外风险的继续蔓延导致的全市场风险偏好下降而流动性方面本周央行通过7天逆回购投放4630亿元到期320亿元中期借贷便利投放4810亿元到期2000亿元整体通过公开市场操作净投放7120亿元过去一周市场流动性宽松明显1周SHIBOR和DR007分别报2086和23629较上周分别下降1650BP和上升2473BP1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报2397和25较上周上升470BP和090BP在有降准预期叠加的情形下短期流动性宽松可能性较大结合经济面资金面来看下周权益市场逐步向好的概率较大但需关注美联储的利率决议和鲍威尔的发言观察后续方向还有需要持续关注海外市场的风险是否会持续蔓延虽然预期后续流动性宽松但是考虑到经济增长的好转和对外部风险的警惕我们预期未来一周大盘价值可能表现占优图表6本周宏观数据概览截至数据分类指标名称Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-232023-03-17中采制造业PMI5014924847501526中采非制造业PMI506487467416544563财新制造业PMI48149249449492516财新服务业PMI4934844674852955经济工业增加值当月同比6352213-98188社会消费品零售总额当月同比25-05-59-1835工业企业利润总额累计同比-23-3-36-4出口金额当月同比57-03-89-99PPI当月同比09-13-13-07-08-14通胀CPI当月同比28211618211SHIBOR3个月16731745219324222364243725银行间质押式回购加权利率3个月22382222825252194826981货币国债到期收益率3个月16026162492081120519178562060521201国债到期收益率2年21364207822360223522241932488524246国债到期收益率10年2760126433288528353289772901728552M1同比645846376758信用M2同比121118124118126129社会融资规模存量同比10610310969499来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6金融工程周报图表7各类利率走势29272523211917151320224420226420228420221042022124202324SHIBOR3个月银行间质押式回购加权利率3个月国债到期收益率3个月国债到期收益率2年国债到期收益率10年来源Wind国金证券研究所14北上资金流向观测外资情绪整体回暖最近一周北上资金净流入15306亿元从细分机构来看银行类资金净流出-2841亿元券商类资金净流入18147亿元其中外资券商净流入15424亿内资券商净流入2723亿陆股通作为海外资金进入A股市场的重要渠道北向资金的阶段性的净流入流出能反映出外资对于A股市场投资积极性而且在日频的资金流数据中相较每日成交金额这类数据北向资金更多是以机构资金为主能更及时和清晰的反映出海外专业投资者对于市场的看法是一个非常好的观测市场情绪和短期择时的工具根据我们的测算滚动100日平均北向单日净买入成交额的分位点能较有效的观测北向资金的情绪而且也能较好的对市场进行择时当其高于23分位点时表明北向资金整体处于积极买入的状态截至3月16日滚动100日平均北向单日净买入成交额处于48分位点位低于23分位点显示目前北向资金整体情绪低迷其表示海外投资者阶段性的看跌A股市场我们基于此指标构建对Wind全A指数的日频择时策略当分位点高于23分位点我们持仓股指否则空仓截至3月16日今年以来Wind全A指数上涨366择时策略上涨558图表8北上资金各托管机构累计净流入亿元图表9北上资金收益率及净流入变化最近一周最近一周净流入今年以来累计净流入北上资金券商银行资金分类收益率亿元亿元1400012000北上资金-39915306162130100008000券商类-410181473216560004000内资券商-3922723317820000外资券商-4121542428987-2000银行类-396-2841134790来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7金融工程周报图表10北向单日净买入成交额20日均值与股指走势图表11北向择时策略走势净值万得全A北向单日净买入成交额亿元MA20右轴北向择时净值万得全A净值700010025060008020050006040400015020300001002000-200501000-400-60000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所注未考虑手续费15中期权益配置视角从中期来看根据我们构建的宏观择时策略给出的信号2月份的权益配置观点为中性偏多配置仓位为55较1月份的50股票权重有所上行拆分来看模型对于2月份经济增长层面持续保持看多的观点但信号强度为60较1月份有所下调也谨防2月份出现强预期弱现实的情形但保持中期对经济预期向好的看法而模型对市场流动性层面较上个月有所缓解信号强度为50较1月有所上行择时策略2023年至今收益率为358同期Wind全A收益率为796总体来说当前模型对权益市场评分为中性偏多关于模型具体细节请参阅我们在2022年12月9日发布的研究报告Beta猎手系列基于动态宏观事件因子的股债轮动策略图表12宏观择时模型最新观点截至3月10日观察维度当前信号上月信号经济增长60100货币流动性500配置仓位5550配置观点中性偏多中性来源Wind国金证券研究所图表13宏观择时模型净值表现图表14宏观择时模型超额收益表现2520000201500010000155000100005-50000-10000股票择时wind全A股票择时wind全A超额收益来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所二行业配置视角21行业配置策略观点当前通过技术指标构建的国金证券短期价量行业配置模型对未来一周给出行业配置建议为建筑交通运输电子通信计算机及传媒本周策略维持建筑交通运输通信敬请参阅最后一页特别声明8金融工程周报和计算机的配置将剩下的行业配置切换为电子和传媒当中截至2023年3月17日行业轮动策略的年化收益率为1404夏普比率为064显著高于基准组合行业轮动策略的年化超额收益率为798信息比率为085从分年度的表现可以看出今年以来行业轮动策略组合的收益率为719回顾上周表现上期推荐的六个行业的平均收益为221高于除综合金融外的29个行业的平均收益-014超额收益为235图表15行业轮动策略组合净值图表16行业轮动策略分年度收益率年份等权配置板块轮动超额净值等权配置板块轮动超额净值2012年318148311232013年135332981743632014年4704763320065252015年50665269-092422016年-1319-1384-1473152017年1166615262018年-2887-18501451212019年28382264-4631052020年219343141760002021年1220266212852022年-1371-1670-3772023年481719231来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所我们重点整理了与本周推荐行业相关的行业或主题ETF基金方便投资者布局相关行业及其细分行业图表17相关行业的ETF基金基金代码基金名称上市日期基金经理管理人159768OF房地产ETF2022-02-16张凯张亦驰谭跃峰银华基金管理股份有限公司516970OF广发中证基建工程ETF2021-07-05霍华明广发基金管理有限公司516950OF银华中证基建ETF2021-05-14王帅银华基金管理股份有限公司561320OF国泰中证内地运输主题ETF2022-12-08吴中昊国泰基金管理有限公司159662OF南方国证交运ETF2022-12-01崔蕾南方基金管理股份有限公司588200OF嘉实上证科创板芯片ETF2022-10-26田光远嘉实基金管理有限公司588290OF华安上证科创板芯片ETF2022-10-26刘璇子华安基金管理有限公司159769OF消费电子龙头ETF2022-03-03周大鹏银华基金管理股份有限公司515050OF华夏中证5G通信主题ETF2019-10-16李俊华夏基金管理有限公司515880OF国泰中证全指通信设备ETF2019-09-06艾小军国泰基金管理有限公司159702OF汇添富中证人工智能ETF2021-05-18乐无穹汇添富基金管理股份有限公司516510OF易方达中证云计算与大数据ETF2021-04-07张湛易方达基金管理有限公司来源Wind国金证券研究所22有效择时指标跟踪并且我们持续跟踪各个指标在不同行业上的择时胜率的最新情况在构建行业轮动策略时我们用择时胜率指标来衡量近期单个行业上使用该指标进行择时的有效性在计算该指标时我们选取了最近60个交易日的数据滚动计算计算公式如下0其中为不择时行业j指数为指标i在行业j指数上的择时策略的日收益率敬请参阅最后一页特别声明9金融工程周报近期市场行业轮动加剧我们短期量价指标框架对于行业轮动的指示表现略有下降行业择时指标的预测能力较上期相比小幅上升变为5089具体来说择时指标在电力设备及新能源基础化工机械汽车和通信等行业上的择时胜率比较高在交通运输农林牧渔商贸零售家电和建材等行业上的择时胜率比较低拆分到逐个技术指标来看预测能力本周MACD平均胜率最高有5321DMAVWAP次之平均胜率分别为5162和5057DPO和EMV表现欠佳低于50的胜率较上周全部5个指标胜率都有上升其中EMV的胜率上升最明显上升了172综合来看在行业选择上近期MACD较其他技术指标仍有比较好的指示作用图表18各指标在不同行业上的择时胜率截至2023年3月17日行业MACDDPODMAVWAPEMV电力设备及新能源67685391658261885860基础化工66145799560060706129机械63155816649455295892汽车67725780569060065477通信50896042625464015674建筑54275592664856086177有色金属66485565562359225580钢铁64064320654559435624综合57724986572658695072石油石化52774490627351215814消费者服务54375407579147425187轻工制造58485348446853875429医药60264837597147394883计算机46516012487752615054电子54934567512450194897国防军工52135329488649074683电力及公用事业49415016504546614707煤炭54684261462153584542传媒49295629394451604556房地产42904578524942335382银行48395359454949293889食品饮料47005718451842104410非银行金融53954098469546574636纺织服装45234319433054544679建材43235224463042934302家电43874323373141393795商贸零售48344154373241003232农林牧渔48393263398132763979交通运输30972627411034703799来源Wind国金证券研究所三量化因子视角31选股因子我们对八个大类选股因子在不同的股票池中的表现进行跟踪各类因子的具体构建已放在了附录中从IC结果可以得出在全部A股沪深300中证500和中证1000四个股票池中价值和波动率因子在全部4个股票池中均取得了较为显著的正收益而其他因子在4个股票池中都表现不佳而从选股因子多空净值的趋势上来看上周波动率和价值因子表现敬请参阅最后一页特别声明10金融工程周报较好在全部A股沪深300中证500和中证1000四个股票池中均取得了较为显著的正收益而其他因子在4个股票池中都表现不佳过去一周随着海外风险事件导致的市场风险偏好下降和经济数据的走好顺周期板块向好带动高相关的价值因子又重新走强考虑到对外部风险的警惕我们预计下周市场价值风格可能会持续表现另外技术和波动率因子预期能继续表现图表19大类因子的IC均值与多空收益时间股票池一致预期市值成长反转质量技术价值波动率全部A股-1475-1286-515-971-58612914531426沪深300-3204-1112-1479-3467-1587-22482324979上周中证500-1965103-782-2558-1853-18115032049中证1000-1268607-833-1882-1212-18511971281IC均值全部A股-310525-221798-04710828151445今年沪深300-875104-1003-265-85567111731529以来中证500-418824-546294-6488279491283中证1000-339811-308474-2068807811362全部A股-305-130-041-275-063-094149087沪深300-747-140-288-603-131-715481176上周中证500-487074-127-539-372-275131067因子多空中证1000-246062-105-432-185-156127086收益全部A股-424674-0936932438366951159今年沪深300-896622-790-541-674-57522171399以来中证500-444444-461-160-616184366770中证1000-378850-421186-002427706943来源Wind国金证券研究所图表20一致预期市值成长和反转因子多空净值全图表21质量技术价值和波动率因子多空净值全部A部A股股一致预期市值质量技术成长反转价值波动率2361831162614211216108110606来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所32转债因子我们针对可转债构建了量化择券因子并定期对五个择券因子的表现进行跟踪正股因子主要从正股与可转债的相关关系出发从预测正股的因子来构建可转债因子转债估值因子选取了平价底价溢价率从IC结果可以看出上周转债估值正股价值和正股财务质量因子表现良好其他因子表现一般而从择券因子多空组合净值来看正股价值和正股财务质量因子取得了较显著的正多空收益其他因子表现一般过去一周转债市场偏好正股估值较低和正股盈利能力较强的转债在市场持续轮动和震荡消化估值的阶段没结束前预期后续正股价值和转债估值因子表现会较好敬请参阅最后一页特别声明11金融工程周报图表22可转债择券因子多空净值图表23可转债择券因子IC均值与多空净值正股一致预期正股成长正股财务质量IC均值因子多空收益正股价值转债估值上周今年以来上周今年以来1413正股一致预期-1454-137-142-0801211正股成长-481-123-011-06410908正股财务质量0264220491910706正股价值3244690591610520191227202012272021122720221227转债估值377134-039-180来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所附录图表24国金证券大类因子分类大类因子排序方向细分因子定义市值LNMktCap流通市值的对数BPLR最新年报账面净资产最新市值EPFTTM未来12个月一致预期净利润最新市值价值SPTTM过去12个月营业收入最新市值EPFY0当期年报一致预期净利润最新市值Sales2EV过去12个月营业收入企业价值NetIncomeSQChg1Y单季度净利润同比增速成长OperatingIncomeSQChg1Y单季度营业利润同比增速RevenuesSQChg1Y单季度营业收入同比增速ROEFTTM未来12个月一致预期净利润股东权益均值OCF2CurrentDebt过去12个月经营现金流净额流动负债均值质量GrossMarginTTM过去12个月毛利率Revenues2AssetTTM过去12个月营业收入总资产均值EPSFTTMChg3M未来12个月一致预期EPS过去3个月的变化率一致预期ROEFTTMChg3M未来12个月一致预期ROE过去3个月的变化率TargetReturn180D一致预期目标价相对于目前股价的收益率VolumeMean20D240D20日成交量均值240日成交量均值Skewness240D240日收益率偏度技术VolumeCV20D20日成交量标准差20日成交量均值TurnoverMean20D20日换手率均值Volatility60D60日收益率标准差IVCAPMCAPM模型残差波动率波动率IVFFFama-French三因子模型残差波动率IVCarhartCarhart四因子模型残差波动率PriceChg20D20日收益率PriceChg40D40日收益率反转PriceChg60D60日收益率PriceChg120D120日收益率来源国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明12金融工程周报风险提示1以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在政策市场环境发生变化时模型存在失效的风险2当政策环境发生变化模型测算的资产与相关风险因子的稳定关系存在消失的风险3市场环境发生变化国际政治摩擦升级等可能带来各大类资产同向大幅波动的风险敬请参阅最后一页特别声明13金融工程周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明14