摘要
　　过去一周，国内主要市场指数中，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均震荡上行。其中，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨跌幅分别为1.72%、1.71%、0.78%和0.33%。
　　未来一周中国方面，两会各项议程逐步进行。除此之外，2月的通胀数据和金融数据也会在下半周逐步公布，经济复苏的成色也能进一步得到验证。而美国方面，留意下周二周三鲍威尔出席参众议院委员会听证会时，发言有无增量信息，另外关注下周五的非农是否仍超预期的强劲。
　　经济面上,过去一周2月中采制造业PMI在周中公布，报52.6，超预期的数值带动国内股指放量向上攀升。经济预期的抬升使得大盘指数较中小盘指数走势更强。另外美国强劲的ISM制造业PMI使得美国10年国债利率继续上升，至22年10月之后，再次触及4%的高位。本周末第十四届全国人民代表大会第一次会议开幕后，李克强总理在政府工作报告中提及今年的政府工作目标，将赤字率提升至3%，政府专项债额度提至3.8万亿，表明今年政府在财政和基建仍持续发力的决心。通胀目标3%左右，按照从2011年以来，实际CPI同比通胀都不会高过当年设置的通胀目标来看，我们估计只要CPI今年不超过3%的水平的话，货币政策就不会明显的收紧。目前各股指在走了一个月的箱体震荡之后，都处于一个选择方向的节点上，我们预期在稳步回升的经济数据和可行的工作目标支撑下，下周权益市场向上的概率更大。
　　而流动性方面，尽管央行大规模逆回购净回笼，但过去一周市场流动性宽松明显。另外上周五，央行行长易纲提及降准支持实体经济的事情，使得3-4月降准的可能性加大。我们预期后续资金面较2月会有所缓解。
　　结合经济面、资金面来看，在稳步回升的经济数据和可行的工作目标支撑下，下周权益市场向上的概率更大。另外由于预期后续流动性会逐步缓解，所以我们预期未来一周中小盘成长可能表现占优。
　　从中期来看，根据我们构建的月度宏观择时策略给出的信号，2月份的权益配置观点为中性偏多，配置仓位为55%，较1月份权重有所上行。拆分来看，模型对于3月份经济增长层面持续保持看多的观点，信号强度为60%，对市场流动性层面较上个月有所缓解，信号强度为50%。择时策略2023年至今收益率为5.94%，同期Wind全A收益率为7.17%。
　　结合我们的短期价量行业配置模型，其表示未来一周值得关注的行业分别为：石油石化、钢铁、建筑、家电、纺织服装及通信。本周策略维持石油石化、钢铁、建筑、家电和纺织服装的配置，将剩下的行业配置切换为通信当中。行业配置部分往周期行业偏移。截至2023年3月3日，行业轮动策略的年化收益率为14.24%，夏普比率为0.65，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为7.8%，信息比率为0.83。
　　量化选股因子方面，我们对八个大类选股因子在不同的股票池中（全部A股、沪深300、中证500和中证1000）的表现进行跟踪。上周波动率、价值和技术因子表现较好，在全部A股、沪深300、中证500和中证1000四个股票池中均取得了较为显著的正收益，其他因子表现一般。过去一周，由于周期板块的持续行情，使得价值因子持续表现，而反转因子阶段性走弱。未来一周，随着两会的召开，市场资金有可能切换方向，回流小盘成长，使得反转和成长因子能有一定的表现。另外技术和波动率因子预期能继续表现。
　　可转债因子方面，上周转债估值、正股价值和正股财务质量因子表现良好。过去一周转债市场偏好正股估值较低和正股盈利能力较强的转债，在市场持续轮动和震荡消化估值的阶段没结束前，预期后续正股价值和转债估值因子表现会较好。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
　　

研究报告全文：过去一周国内主要市场指数中上证50沪深300中证500和中证1000指数均震荡上行其中上证50沪深300中证500和中证1000指数的涨跌幅分别为172171078和033未来一周中国方面两会各项议程逐步进行除此之外2月的通胀数据和金融数据也会在下半周逐步公布经济复苏的成色也能进一步得到验证而美国方面留意下周二周三鲍威尔出席参众议院委员会听证会时发言有无增量信息另外关注下周五的非农是否仍超预期的强劲经济面上过去一周2月中采制造业PMI在周中公布报526超预期的数值带动国内股指放量向上攀升经济预期的抬升使得大盘指数较中小盘指数走势更强另外美国强劲的ISM制造业PMI使得美国10年国债利率继续上升至22年10月之后再次触及4的高位本周末第十四届全国人民代表大会第一次会议开幕后李克强总理在政府工作报告中提及今年的政府工作目标将赤字率提升至3政府专项债额度提至38万亿表明今年政府在财政和基建仍持续发力的决心通胀目标3左右按照从2011年以来实际CPI同比通胀都不会高过当年设置的通胀目标来看我们估计只要CPI今年不超过3的水平的话货币政策就不会明显的收紧目前各股指在走了一个月的箱体震荡之后都处于一个选择方向的节点上我们预期在稳步回升的经济数据和可行的工作目标支撑下下周权益市场向上的概率更大而流动性方面尽管央行大规模逆回购净回笼但过去一周市场流动性宽松明显另外上周五央行行长易纲提及降准支持实体经济的事情使得3-4月降准的可能性加大我们预期后续资金面较2月会有所缓解结合经济面资金面来看在稳步回升的经济数据和可行的工作目标支撑下下周权益市场向上的概率更大另外由于预期后续流动性会逐步缓解所以我们预期未来一周中小盘成长可能表现占优从中期来看根据我们构建的月度宏观择时策略给出的信号2月份的权益配置观点为中性偏多配置仓位为55较1月份权重有所上行拆分来看模型对于3月份经济增长层面持续保持看多的观点信号强度为60对市场流动性层面较上个月有所缓解信号强度为50择时策略2023年至今收益率为594同期Wind全A收益率为717结合我们的短期价量行业配置模型其表示未来一周值得关注的行业分别为石油石化钢铁建筑家电纺织服装及通信本周策略维持石油石化钢铁建筑家电和纺织服装的配置将剩下的行业配置切换为通信当中行业配置部分往周期行业偏移截至2023年3月3日行业轮动策略的年化收益率为1424夏普比率为065显著高于基准组合行业轮动策略的年化超额收益率为78信息比率为083量化选股因子方面我们对八个大类选股因子在不同的股票池中全部A股沪深300中证500和中证1000的表现进行跟踪上周波动率价值和技术因子表现较好在全部A股沪深300中证500和中证1000四个股票池中均取得了较为显著的正收益其他因子表现一般过去一周由于周期板块的持续行情使得价值因子持续表现而反转因子阶段性走弱未来一周随着两会的召开市场资金有可能切换方向回流小盘成长使得反转和成长因子能有一定的表现另外技术和波动率因子预期能继续表现可转债因子方面上周转债估值正股价值和正股财务质量因子表现良好过去一周转债市场偏好正股估值较低和正股盈利能力较强的转债在市场持续轮动和震荡消化估值的阶段没结束前预期后续正股价值和转债估值因子表现会较好以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在政策市场环境发生变化时模型存在失效的风险敬请参阅最后一页特别声明1金融工程周报内容目录一市场概况411主要市场及行业指数表现412近期经济日历513市场宏观环境概况514北上资金流向观测615中期权益配置视角7二行业配置视角821行业配置策略观点822有效择时指标跟踪9三量化因子视角1031选股因子1032转债因子11附录11风险提示12图表目录图表1主要市场指数近期周度涨跌幅4图表2主要市场指数上周净值走势图4图表3A股市场行业总体资金流入和北向资金流入4图表4近期经济日历5图表5本周宏观数据概览5图表6各类利率走势6图表7北上资金各托管机构累计净流入亿元7图表8北上资金收益率及净流入变化7图表9北向单日净买入成交额20日均值与股指走势7图表10北向择时策略走势净值7图表11宏观择时模型最新观点截至1月31日7图表12宏观择时模型净值表现8图表13宏观择时模型超额收益表现8图表14行业轮动策略组合净值8图表15行业轮动策略分年度收益率8图表16相关行业的ETF基金8图表17各指标在不同行业上的择时胜率截至2023年3月3日9敬请参阅最后一页特别声明2金融工程周报图表18大类因子的IC均值与多空收益10图表19一致预期市值成长和反转因子多空净值全部A股11图表20质量技术价值和波动率因子多空净值全部A股11图表21可转债择券因子多空净值11图表22可转债择券因子IC均值与多空净值11图表23国金证券大类因子分类11敬请参阅最后一页特别声明3金融工程周报11主要市场及行业指数表现过去一周国内主要市场指数中上证50沪深300中证500和中证1000指数均震荡上行其中上证50沪深300中证500和中证1000指数的涨跌幅分别为172171078和033行业指数也是涨多跌少通信建筑传媒计算机及交通运输等21个行业指数上涨其中通信行业指数涨幅最大周涨幅达715电力设备及新能源汽车有色金属轻工制造及综合金融等9个行业指数下跌其中电力设备及新能源行业指数跌幅最大周跌幅达-117本周上涨板块受政策影响较大在2月27日中共中央国务院所印发的数字中国建设整体布局规划中提出要促进东西部算力高效互补和协同联动引导通用数据中心智能计算中心等合理梯次布局通信计算机建筑传媒等相关领域受到国内外资金广泛关注同时随着疫情结束旅游业的逐步恢复交通运输行业也在近几周里持续上涨根据3月3日消息全国2月客运水平环比增加71亿人次增长483预计下周交通运输行业将持续上涨态势图表1主要市场指数近期周度涨跌幅图表2主要市场指数上周净值走势图20166172102012000171115001510151100006611110073078净1010两04910500市033值05比100510000成交00初10009500额值9000-015为0995亿-0518500元-153-100990-0858000-101-15-11809857500-153-20-17509807000202321020232182023224202333022402270228030103020303上证50沪深300中证500中证1000上证50沪深300中证500中证1000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表3A股市场行业总体资金流入和北向资金流入周度涨跌幅前10名周度涨跌幅中间10名周度涨跌幅后10名3025电子计算机41320电力及公用事业银行食品饮料15非银行金融通信71510建材钢铁机械纺织服装传媒4575汽车房地产石油石化建筑6180商贸零售消费者服务-5轻工制造交通运输307电力设备及新能源有色金属农林牧渔综合金融-10综合家电纵轴北向资金净流入亿-15国防军工煤炭基础化工-20医药-25-250-200-150-100-50050100150横轴总净流入亿来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明4金融工程周报注标粗的行业为周涨幅前5的行业12近期经济日历我们汇总了过去一周和未来一周的重点事件来辅助投资者做时间节点的把控未来一周中国方面两会各项议程逐步进行除此之外2月的通胀数据和金融数据也会在下半周逐步公布经济复苏的成色也能进一步得到验证而美国方面留意下周二周三鲍威尔出席参众议院委员会听证会时发言有无增量信息另外关注下周五的非农是否仍超预期的强劲图表4近期经济日历来源Wind国金证券研究所注1其中过去一周展示的数值格式为当期值上一期值注2中国金融数据和通胀数据为预估公布时间可能有所误差13市场宏观环境概况经济面上过去一周2月中采制造业PMI在周中公布报526超预期的数值带动国内股指放量向上攀升经济预期的抬升使得上周大盘指数如同我们周报量化观市短期行业频繁轮动下该关注什么指标中所判断的大盘指数较中小盘指数走势更强另外美国强劲的ISM制造业PMI使得美国10年国债利率继续上升至22年10月之后再次触及4的高位本周末第十四届全国人民代表大会第一次会议开幕后李克强总理在政府工作报告中提及今年的政府工作目标将赤字率提升至3较去年的28有所提升政府专项债额度提至38万亿虽然比去年实际发行规模的4万余亿稍低去年365万亿额度加千年结存限额的5千多亿但额度仍是历史的高位表明今年政府在财政和基建仍持续发力的决心通胀目标3左右按照从2011年以来实际CPI同比通胀都不会高过当年设置的通胀目标来看我们估计只要CPI今年不超过3的水平的话货币政策就不会明显的收紧目前各股指在走了一个月的箱体震荡之后都处于一个选择方向的节点上我们预期在稳步回升的经济数据和可行的工作目标支撑下下周权益市场向上的概率更大而流动性方面本周央行通过7天逆回购投放10150亿元到期14900亿元整体通过公开市场操作净回笼4750亿元尽管央行大规模逆回购净回笼但过去一周市场流动性宽松明显1周SHIBOR和DR007分别报1931和20274较上周分别下降3120BP和下降5333BP1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报2295和2466较上周上升100BP和500BP另外上周五央行行长易纲提及降准支持实体经济的事情使得3-4月降准的可能性加大我们预期后续资金面较2月会有所缓解结合经济面资金面来看在稳步回升的经济数据和可行的工作目标支撑下下周权益市场向上的概率更大另外由于预期后续流动性会逐步缓解所以我们预期未来一周中小盘成长可能表现占优图表5本周宏观数据概览截至数据分类指标名称Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-232023-03-03中采制造业PMI5014924847501526中采非制造业PMI506487467416544563财新制造业PMI48149249449492516财新服务业PMI4934844674852955经济工业增加值当月同比6352213社会消费品零售总额当月同比25-05-59-18工业企业利润总额累计同比-23-3-36-4出口金额当月同比57-03-89-99敬请参阅最后一页特别声明5金融工程周报PPI当月同比09-13-13-07-08通胀CPI当月同比2821161821SHIBOR3个月1673174521932422236424372466银行间质押式回购加权利率3个月22382222825252194826484货币国债到期收益率3个月16026162492081120519178562060520502国债到期收益率2年21364207822360223522241932488524753国债到期收益率10年2760126433288528353289772901729111M1同比6458463767信用M2同比121118124118126社会融资规模存量同比106103109694来源Wind国金证券研究所图表6各类利率走势2823181320224420226420228420221042022124202324SHIBOR3个月银行间质押式回购加权利率3个月国债到期收益率3个月国债到期收益率2年国债到期收益率10年来源Wind国金证券研究所14北上资金流向观测外资情绪有所回暖最近一周北上资金净流入6965亿元从细分机构来看银行类资金净流入732亿元券商类资金净流出-356亿元其中外资券商净流出-67亿内资券商净流入314亿陆股通作为海外资金进入A股市场的重要渠道北向资金的阶段性的净流入流出能反映出外资对于A股市场投资积极性而且在日频的资金流数据中相较每日成交金额这类数据北向资金更多是以机构资金为主能更及时和清晰的反映出海外专业投资者对于市场的看法是一个非常好的观测市场情绪和短期择时的工具根据我们的测算滚动100日平均北向单日净买入成交额的分位点能较有效的观测北向资金的情绪而且也能较好的对市场进行择时当其高于23分位点时表明北向资金整体处于积极买入的状态截至3月2日滚动100日平均北向单日净买入成交额处于48分位点位低于23分位点显示目前北向资金整体情绪低迷其表示海外投资者阶段性的看跌A股市场我们基于此指标构建对Wind全A指数的日频择时策略当分位点高于23分位点我们持仓股指否则空仓截至3月2日今年以来Wind全A指数上涨811择时策略上涨558敬请参阅最后一页特别声明6金融工程周报图表7北上资金各托管机构累计净流入亿元图表8北上资金收益率及净流入变化最近一周最近一周净流入今年以来累计净流入资金分类北上资金券商银行收益率亿元亿元1300011000北上资金119696515687790007000券商类143-3562405050003000内资券商13331415041000-1000外资券商144-67022546-3000银行类1147320137652来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表9北向单日净买入成交额20日均值与股指走势图表10北向择时策略走势净值万得全A北向单日净买入成交额亿元MA20右轴北向择时净值万得全A净值700010025060008020050006040400015020300001002000-200501000-400-60000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所注未考虑手续费15中期权益配置视角从中期来看根据我们构建的宏观择时策略给出的信号2月份的权益配置观点为中性偏多配置仓位为55较1月份的50股票权重有所上行拆分来看模型对于2月份经济增长层面持续保持看多的观点但信号强度为60较1月份有所下调也谨防2月份出现强预期弱现实的情形但保持中期对经济预期向好的看法而模型对市场流动性层面较上个月有所缓解信号强度为50较1月有所上行择时策略2023年至今收益率为358同期Wind全A收益率为796总体来说当前模型对权益市场评分为中性偏多关于模型具体细节请参阅我们在2022年12月9日发布的研究报告Beta猎手系列基于动态宏观事件因子的股债轮动策略图表11宏观择时模型最新观点截至1月31日观察维度当前信号上月信号经济增长60100货币流动性500配置仓位5550配置观点中性偏多中性来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7金融工程周报图表12宏观择时模型净值表现图表13宏观择时模型超额收益表现2520000201500010000155000100005-50000-10000股票择时wind全A股票择时wind全A超额收益来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所21行业配置策略观点当前通过技术指标构建的国金证券短期价量行业配置模型对未来一周给出行业配置建议为石油石化钢铁建筑家电纺织服装及通信本周策略维持石油石化钢铁建筑家电和纺织服装的配置将剩下的行业配置切换为通信当中截至2023年3月3日行业轮动策略的年化收益率为1424夏普比率为065显著高于基准组合行业轮动策略的年化超额收益率为78信息比率为083从分年度的表现可以看出今年以来行业轮动策略组合的收益率为882回顾上周表现上期推荐的六个行业的平均收益为317略高于除综合金融外的29个行业的平均收益138超额收益为178图表14行业轮动策略组合净值图表15行业轮动策略分年度收益率年份等权配置板块轮动超额净值等权配置板块轮动超额净值2012年318148311232013年135332981743632014年4704763320065252015年50665269-092422016年-1319-1384-1473152017年116661526212018年-2887-185014512019年28382264-4631052020年219343141760002021年1220266212852022年-1371-1670-3772023年881882002来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所我们重点整理了与本周推荐行业相关的行业或主题ETF基金方便投资者布局相关行业及其细分行业图表16相关行业的ETF基金基金代码基金名称上市日期基金经理管理人159731OF华夏中证石化产业ETF2021-12-10赵宗庭华夏基金管理有限公司159930OF汇添富中证能源ETF2013-09-16过蓓蓓汇添富基金管理股份有限公司515210OF国泰中证钢铁ETF2020-03-02徐成城国泰基金管理有限公司159768OF房地产ETF2022-02-16张凯张亦驰谭跃峰银华基金管理股份有限公司敬请参阅最后一页特别声明8金融工程周报基金代码基金名称上市日期基金经理管理人516970OF广发中证基建工程ETF2021-07-05霍华明广发基金管理有限公司516950OF银华中证基建ETF2021-05-14王帅银华基金管理股份有限公司159996OF国泰中证全指家电ETF2020-03-16徐成城国泰基金管理有限公司159730OF博时国证龙头家电ETF2021-12-24尹浩博时基金管理有限公司159811OF博时中证5G产业50ETF2020-04-22尹浩博时基金管理有限公司159994OF银华中证5G通信主题ETF2020-02-28马君王帅银华基金管理股份有限公司515050OF华夏中证5G通信主题ETF2019-10-16李俊华夏基金管理有限公司515880OF国泰中证全指通信设备ETF2019-09-06艾小军国泰基金管理有限公司来源Wind国金证券研究所22有效择时指标跟踪并且我们持续跟踪各个指标在不同行业上的择时胜率的最新情况在构建行业轮动策略时我们用择时胜率指标来衡量近期单个行业上使用该指标进行择时的有效性在计算该指标时我们选取了最近60个交易日的数据滚动计算计算公式如下0其中为不择时行业j指数为指标i在行业j指数上的择时策略的日收益率近期市场行业轮动加剧我们短期量价指标框架对于行业轮动的指示仍有较好表现行业择时指标的预测能力较上期相比小幅下降变为5041具体来说择时指标在钢铁机械通信建筑和石油石化等行业上的择时胜率比较高在农林牧渔建材房地产商贸零售和交通运输等行业上的择时胜率比较低拆分到逐个技术指标来看预测能力本周MACD平均胜率最高有5224DMA次之平均胜率有5082VWAP和DPO也有超50的胜率分别为5030和5007较上周5个指标的胜率都有所下降其中MACD的胜率下降明显下降了161综合来看在行业选择上近期MACD较其他技术指标仍有比较好的指示作用图表17各指标在不同行业上的择时胜率截至2023年3月3日行业MACDDPODMAVWAPEMV钢铁63765114640361485636机械60415863623755495578通信52475725608360615589建筑53015289645354855887石油石化51724964619759025620计算机52735979540253695421国防军工54466067504651885538纺织服装50685211522259525664电力设备及新能源57084966539055325449消费者服务55045474572348115254轻工制造54265923460855625175有色金属60985047502952864819基础化工58675098488553145018综合55804819523653414529银行51515017489251154616汽车54964717495248664568食品饮料48955913472044234616电力及公用事业51295066436451484800传媒50575493384954814590敬请参阅最后一页特别声明9金融工程周报行业MACDDPODMAVWAPEMV电子51534528499345845087医药53084523557343834144家电49054885428746544355非银行金融52014022463045914570煤炭50734385442545114216交通运输45523887475949164427商贸零售51524660420044503366房地产40093989517936634749建材36555098448541373891农林牧渔46623476414334573872来源Wind国金证券研究所31选股因子我们对八个大类选股因子在不同的股票池中的表现进行跟踪各类因子的具体构建已放在了附录中从IC结果可以得出在全部A股沪深300中证500和中证1000四个股票池中波动率价值和技术因子在全部4个股票池中均取得了较为显著的正收益而质量反转成长和一致预期因子在4个股票池中都表现不佳而从选股因子多空净值的趋势上来看上周波动率和价值因子表现较好在全部A股沪深300中证500和中证1000四个股票池中均取得了较为显著的正收益而其他因子在4个股票池中都表现不佳其他因子表现一般过去一周由于周期板块的持续行情使得价值因子持续表现而反转因子阶段性走弱未来一周随着两会的召开市场资金有可能切换方向回流小盘成长使得反转和成长因子能有一定的表现另外技术和波动率因子预期能继续表现图表18大类因子的IC均值与多空收益时间股票池一致预期市值成长反转质量技术价值波动率全部A股-953-1148-633-098-93993214751764沪深300-2350-1833-1786-3942-323247225241713上周中证500-1559616-1446-965-1892178024482167中证1000-469-140-408-981-94961216661752IC均值全部A股-246544-2151000-01311629041419今年沪深300-884185-1341073-86690112911466以来中证500-323927-647592-58686110631049中证1000-334846-327751-1069529491357全部A股-047-169-066-054-117061199152沪深300-104-144-061-419-313-034583311上周中证500-010-011-121-153-201092176122因子多空中证1000-040-006-038-155-077010202142收益全部A股-192470010823339741633936今年沪深300-481608-835126-53904517791025以来中证500-143342-415309-289263287522中证1000-196728-318428100401729692来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明10金融工程周报图表19一致预期市值成长和反转因子多空净值全图表20质量技术价值和波动率因子多空净值全部A部A股股一致预期市值质量技术成长反转价值波动率2361831162614211216108110606来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所32转债因子我们针对可转债构建了量化择券因子并定期对五个择券因子的表现进行跟踪正股因子主要从正股与可转债的相关关系出发从预测正股的因子来构建可转债因子转债估值因子选取了平价底价溢价率从IC结果可以看出上周转债估值正股价值和正股财务质量因子表现良好其他因子表现一般而从择券因子多空组合净值来看转债估值正股价值和正股财务质量因子取得了较显著的正多空收益其他因子表现一般过去一周转债市场偏好正股估值较低和正股盈利能力较强的转债在市场持续轮动和震荡消化估值的阶段没结束前预期后续正股价值和转债估值因子表现会较好图表21可转债择券因子多空净值图表22可转债择券因子IC均值与多空净值正股一致预期正股成长正股财务质量IC均值因子多空收益正股价值转债估值上周今年以来上周今年以来1413正股一致预期-088-0680071031211正股成长-1164-120-059-03610908正股财务质量4154730191570706正股价值11615300430940520191227202012272021122720221227转债估值1413-291054-270来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所附录图表23国金证券大类因子分类大类因子排序方向细分因子定义市值LNMktCap流通市值的对数BPLR最新年报账面净资产最新市值EPFTTM未来12个月一致预期净利润最新市值价值SPTTM过去12个月营业收入最新市值EPFY0当期年报一致预期净利润最新市值Sales2EV过去12个月营业收入企业价值NetIncomeSQChg1Y单季度净利润同比增速成长OperatingIncomeSQChg1Y单季度营业利润同比增速敬请参阅最后一页特别声明11金融工程周报RevenuesSQChg1Y单季度营业收入同比增速ROEFTTM未来12个月一致预期净利润股东权益均值OCF2CurrentDebt过去12个月经营现金流净额流动负债均值质量GrossMarginTTM过去12个月毛利率Revenues2AssetTTM过去12个月营业收入总资产均值EPSFTTMChg3M未来12个月一致预期EPS过去3个月的变化率一致预期ROEFTTMChg3M未来12个月一致预期ROE过去3个月的变化率TargetReturn180D一致预期目标价相对于目前股价的收益率VolumeMean20D240D20日成交量均值240日成交量均值Skewness240D240日收益率偏度技术VolumeCV20D20日成交量标准差20日成交量均值TurnoverMean20D20日换手率均值Volatility60D60日收益率标准差IVCAPMCAPM模型残差波动率波动率IVFFFama-French三因子模型残差波动率IVCarhartCarhart四因子模型残差波动率PriceChg20D20日收益率PriceChg40D40日收益率反转PriceChg60D60日收益率PriceChg120D120日收益率来源国金证券研究所风险提示1以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在政策市场环境发生变化时模型存在失效的风险2当政策环境发生变化模型测算的资产与相关风险因子的稳定关系存在消失的风险3市场环境发生变化国际政治摩擦升级等可能带来各大类资产同向大幅波动的风险敬请参阅最后一页特别声明12金融工程周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明13