股指期货市场概况与主动对冲策略表现
　　从整体表现来看，本周各期指震荡收跌，小市值风格占优。全部合约角度看，四大期指日均总成交量均减少，IM成交量减少最多为-20.04%，上周IM期指结束连涨后，期指交易仍活跃，周度呈现“缩量上涨”，周内结构也是先强后弱，成交量有走低趋势，交易活跃度或继续小幅下降。
　　基差水平方面，期指升水如期大幅收窄或转为贴水后保持相对稳定，IF季月合约年化基差率在0值附近，分红影响加深下，后续贴水可能性较大。跨期价差方面，四大期指当月合约与下月、当季、下季的价差率均不再集中于历史分布峰度左尾，全部回复常态，价差从尾部向峰部的分布回归的时间，也是市场从预期交易转向基本面交易的时间，市场整体乐观预期驱动的交易行情已经结束。正反套空间上，按照收盘价格看目前没有套利空间。
　　市场预期上，四大股指估值水平均仍处于较低水平，四大期指本周上扬，但升水与“左尾价差”结构表示的乐观交易预期已经重回正常，期指内部板块轮动明显，各板块波动也明显放大，风险有一定提升，强复苏预期下，需关注经济实际恢复斜率。短期持仓不宜过度乐观。后续我们估计IF期指当月基差将重回贴水，IC和IM期指总体基差率保持在当前水平。
　　本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为0.01%、-0.11%和-0.04%；IH主动对冲策略表现优于被动对冲组合，收益率为0.19%。IC和IF主动对冲策略表现略逊于被动对冲组合，收益率为-0.20%和-0.38%。
　　商品市场回顾与最新配置观点
　　本周商品期货市场普遍上涨，整体上涨1.17%。涨幅靠前商品期货焦煤、LPG和焦炭的相关股票表现如下：焦煤相关潞安环能本周表现最好收涨12.06%；LPG相关凯美特气收跌-1.50%；焦炭相关山西焦煤收涨12.00%。权益市场震荡可关注大宗商品传导链，长期供求的再平衡才是定价的核心。
　　市场方面，焦煤焦炭领涨市场，商品市场与权益市场再次体现出同涨的趋同性，能源板块走势与整体商品出现些许背离。这样的趋同走势区别以往并没有具体宏观事件的影响也并没有出现关键宏观预期的改变，海外商品走势分化未有相同趋同表现，单周出现这样的趋同性随机性较大，需周频视角继续观察趋同性是否能够持续，一方面能找到商品驱动的博弈重点更偏向于宏观还是更偏向基本面，另一方面若趋同性边际变化，此前定价忽略的基本面现实或将重新主导定价。
　　海外方面，美国核心同涨再超预期，但市场整体反应温和，区别于2022年通胀超预期导致的美联储货币政策修正而引发的市场大幅波动，市场对于超预期的通胀数据越来越“淡漠”，一方面市场对于超预期的数据的意外性已经有一定预期，实质预期差小于数值预期差，另一方面此前我们分析过市场上整体BACK结构的回归代表了过去通胀表现和宏观货币政策的整体影响已经被市场“充分消化”，不再是市场走势的核心博弈点，小幅预期差不再会产生巨大震荡。加息终点的高度和时间产生的预期差才将对市场产生较大冲击，宏观政策真空期，仍需把握需求定价主线。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。