城投债：中低等级利差明显收窄
　　2023年03月17日，城投整体利差为153.88bp，较2023年03月10日下行2.89bp。
　　分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：88.32bp、135.09bp、343.88bp，较2023年03月10日变化：0.9bp、-5.45bp、-6.79bp；
　　分行政层级来看：省级、地级市、国家级园区、省级园区、区县级平台利差分别为：91.61bp、140.62bp、157.56bp、170.57bp、232.37bp，较2023年03月10日变化：1.8bp、-2.34bp、-6.1bp、-8.19bp、-5.71bp。
　　分省份看，与2023年03月10日相比，利差变化下行幅度最大的三个省份为：内蒙古（-13.77bp）、青海（-11.74bp）、黑龙江（-10.06bp）；利差上行幅度最大的三个省份为：宁夏（61.7bp）、北京（1.5bp）、上海（1.12bp）。
　　分地级市看，与2023年03月10日相比，利差上行幅度最大的五个地级市为：宿迁市（17.87bp）、合川区（15.9bp）、鹰潭市（9.01bp）、营口市（6.38bp）、兰州市（4.81bp）；利差下行幅度最大的五个地级市为：资阳市（-103.85bp）、安顺市（-36.62bp）、潍坊市（-28.88bp）、周口市（-23.6bp）、綦江区（-21.8bp）。
　　产业债：高等级信用利差小幅走阔
　　2023年03月17日，产业整体利差为90.13bp，较2023年03月10日上行2.57bp。
　　分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：63.8bp、145.05bp、166.38bp，较2023年03月10日变化：2.87bp、-0.75bp、-1.27bp。
　　分行业看，与2023年03月10日相比，利差变化幅度最大的五个行业为：计算机（-14.31bp）、交通运输（8.45bp）、纺织服装（5.2bp）、国防军工（4.63bp）、农林牧渔（3.91bp）。
　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
　　

研究报告全文：城投产业利差跟踪周报20230319城投利差持续下行产业利差整体上行2023年03月19日TableAuthor城投债中低等级利差明显收窄2023年03月17日城投整体利差为15388bp较2023年03月10日下行289bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为8832bp13509bp34388bp较2023年03月10日变化09bp-545bp-679bp分析师谭逸鸣分行政层级来看省级地级市国家级园区省级园区区县级平台利差执业证书S0100522030001分别为9161bp14062bp15756bp17057bp23237bp较2023年电话1867312016803月10日变化18bp-234bp-61bp-819bp-571bp邮箱tanyimingmszqcom研究助理刘雪分省份看与2023年03月10日相比利差变化下行幅度最大的三个省份执业证书S0100122030050为内蒙古-1377bp青海-1174bp黑龙江-1006bp利差上行幅电话18344896727度最大的三个省份为宁夏617bp北京15bp上海112bp邮箱liuxuemszqcom研究助理唐梦涵分地级市看与2023年03月10日相比利差上行幅度最大的五个地级市执业证书S0100122090014为宿迁市1787bp合川区159bp鹰潭市901bp营口市638bp电话15221856383兰州市481bp利差下行幅度最大的五个地级市为资阳市-10385bp邮箱tangmenghanmszqcom安顺市-3662bp潍坊市-2888bp周口市-236bp綦江区-218bp相关研究1利率专题降准之后-20230319产业债高等级信用利差小幅走阔2利率债周度跟踪20230318下周利率债发2023年03月17日产业整体利差为9013bp较2023年03月10日行6413亿元-20230318上行257bp3流动性跟踪周报20230318R001上行至分评级来看AAAAAAA主体利差分别为638bp14505bp24-202303184高频数据跟踪周报20230318乘用车销量16638bp较2023年03月10日变化287bp-075bp-127bp回升-20230318分行业看与2023年03月10日相比利差变化幅度最大的五个行业为5可转债打新系列春23转债镁合金结构件龙头汽车电子开新篇-20230317计算机-1431bp交通运输845bp纺织服装52bp国防军工463bp农林牧渔391bp风险提示城投口径偏差样本偏误宏观经济地方政府债务压力区域及平台评价的主观性本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1城投债中低等级利差明显收窄311分区域观察412重点省份观察52产业债高等级信用利差小幅走阔1021分行业观察1022重点行业观察113风险提示14插图目录15表格目录15本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1城投债中低等级利差明显收窄2023年03月17日城投整体利差为15388bp较2023年03月10日下行289bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为8832bp13509bp34388bp较2023年03月10日变化09bp-545bp-679bp分行政层级来看省级地级市国家级园区省级园区区县级平台利差分别为9161bp14062bp15756bp17057bp23237bp较2023年03月10日变化18bp-234bp-61bp-819bp-571bp表1城投整体利差分布及当前分位点bp合计AAAAAAA省级地级市国家级园区省级园区区县级2023-03-171538888321350934388916114062157561705723237较上周变化-289090-545-679180-234-610-819-571当前分位点656661661963334391530390823MIN59355170465959727125120711081578613012714715050140821261921021481541861887516392142258121165180225221MAX234172236422198302261276382资料来源wind民生证券研究院注分位数起始时间为2010-01-15下同图1城投利差走势分主体评级bp图2城投利差走势分行政层级bp合计AAAAAAA省级地级市国家级园区区县级50035030040025030020020015010010050002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023-03-10下同注数据截至2023-03-10下同本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告11分区域观察分省份看与2023年03月10日相比利差变化下行幅度最大的三个省份为内蒙古-1377bp青海-1174bp黑龙江-1006bp利差上行幅度最大的三个省份为宁夏617bp北京15bp上海112bp图3各省利差均值汇总bp各省利差均值汇总BP合计AAAAAAA本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点安徽122-42943210110-334208-976北京522104729135-689---福建85-2285023282-428174-1073甘肃243-497196-597574492562-1197广东570145212374-32383-29广西286-798111168270-991440-1097贵州709-597155-494223-486997-897河北102-11454220133-784181-249河南144158113280124-159490-194黑龙江355-1086---269-979408-1196湖北120-4328025792-334192-868湖南223-25852124140-154459096吉林344-197329296296-1085512-399江苏107-41654122109-534212-662江西165-38471054207-797373-797辽宁372-678126-765397-574514-597内蒙古234-1466---234-1492---宁夏232628982-366680397---青海1018-1285---1018-1288---山东192-69386171279-1497481-997山西127-52277-618100619325-1185陕西168-484100-286232-998318-897上海501194622461-11585-624四川171-3655212093-431474-1297天津443-799443-399446-2791---西藏117-1091---117-1091---新疆145-44164138123-535311-884云南441-795351686642-1698604-1198浙江81-2244121180-424168-1057重庆156-25953221128-556426-1194合计154-36688166135-566344-796资料来源wind民生证券研究院注颜色深浅代表数值大小纵向比较分地级市看与2023年03月10日相比利差上行幅度最大的五个地级市为宿迁市1787bp合川区159bp鹰潭市901bp营口市638bp兰州市481bp利差下行幅度最大的五个地级市为资阳市-10385bp安顺市-3662bp潍坊市-2888bp周口市-236bp綦江区-218bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告图4利差上下行幅度最大地级市TOP15bp利差上行幅度最大地级市TOP15BP利差下行幅度最大地级市TOP15BP地级市所属省份本周利差均值本周利差变化排名地级市所属省份本周利差均值本周利差变化1宿迁市江苏30117871资阳市四川1251-103852合川区重庆18315902安顺市贵州1501-36623鹰潭市江西3989013潍坊市山东695-28884营口市辽宁5736384周口市河南246-23605兰州市甘肃10134815綦江区重庆551-21806潼南区重庆8113936钦州市广西413-19967景德镇市江西3153307昆明市云南506-19418银川市宁夏6803168怀化市湖南389-17359龙岩市福建532789鄂尔多斯市内蒙古301-168810福州市福建5721010张家界市湖南615-164911佛山市广东5420511益阳市湖南371-160212昌平区北京5919812北辰区天津667-158913顺义区北京4119413武清区天津495-158214黄浦区上海6218514津南区天津576-155615襄阳市湖北10315915上饶市江西214-1543资料来源wind民生证券研究院注颜色深浅代表数值大小纵向比较12重点省份观察图5城投利差走势江苏bp图6城投利差走势浙江bp江苏AAAAAAA浙江AAAAAAA40030025030020020015010010050002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院121江苏2023年03月17日江苏省城投整体利差为10721bp较2023年03月10日变化-356bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为5392bp10897bp2124bp较2023年03月10日变化122bp-539bp-574bp具体到地市与2023年03月10日相比利差变化幅度最大的三个地市分本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告别为宿迁1787bp淮安-1482bp盐城-857bp表2江苏省城投利差分布bp2023-03-17较上周变化当前分位点MIN255075MAX江苏10721-3561660120148170293AAA53921222231556883142AA10897-5393453103120141228AA21240-5746269162195234354分地市淮安17362-14823753137198245518盐城19297-8575561146184222283镇江18969-81829101180249323520连云港24116-6688079142180228311泰州18117-6194569147189219512扬州11746-5353359110134170397常州10366-5341262118163192276徐州12690-3033153114153171240南京8089-271224185110139233苏州7152-268153985119159267南通9885-2061357114154196261无锡7246-076154287116145267宿迁3014017879860133163190341资料来源wind民生证券研究院122浙江2023年03月17日浙江省城投整体利差为8125bp较2023年03月10日变化-226bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为4145bp7955bp16792bp较2023年03月10日变化245bp-376bp-985bp具体到地市与2023年03月10日相比利差变化幅度最大的三个地市分别为金华-811bp舟山-774bp湖州-56bp表3浙江省城投利差分布bp2023-03-17较上周变化当前分位点MIN255075MAX浙江8125-226244882109145299AAA41452451125516480171AA7955-376244380101124333AA16792-9855759137162189339分地市本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告金华10331-81166317893108175舟山9964-774265099124160227湖州17612-5605462141173201408温州9771-4631755106128157266衢州9284-41447428095110180台州8068-3131331116155218518绍兴9232-306264292131165334嘉兴8281-243204688117160227宁波7601-061154591119150331杭州5979-03614347293127337丽水00000005490108130213资料来源wind民生证券研究院123部分其他重点省份2023年03月17日山东省城投整体利差为19225bp较2023年03月10日变化-561bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为8645bp27922bp48109bp较2023年03月10日分别变化099bp-1355bp-872bp江西省城投整体利差为16492bp较2023年03月10日变化-291bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为7149bp20749bp37251bp较2023年03月10日分别变化03bp-728bp-739bp四川省城投整体利差为1712bp较2023年03月10日变化-322bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为521bp9324bp47379bp较2023年03月10日分别变化097bp-399bp-1236bp湖南省城投整体利差为22283bp较2023年03月10日变化-199bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为5181bp14048bp45914bp较2023年03月10日分别变化123bp-139bp016bp湖北省城投整体利差为1202bp较2023年03月10日变化-402bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为801bp9191bp1916bp较2023年03月10日分别变化158bp-325bp-785bp安徽省城投整体利差为12202bp较2023年03月10日变化-439bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为4253bp10968bp20843bp较2023年03月10日分别变化152bp-324bp-869bp表4其他部分重点省份利差观察bp山东AAAAAAA江西AAAAAAA2023-03-1719225864527922481092023-03-171649271492074937251较上周变化-561099-1355-872较上周变化-291030-728-739本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告当前分位点929706973973当前分位点843539974973MIN54404164MIN592944672511857951542511755901505014269116212501396810520075162941482657515686121267MAX294269353567MAX220128273444四川AAAAAAA湖南AAAAAAA2023-03-171712052109324473792023-03-172228351811404845914较上周变化-322097-399-1236较上周变化-199123-139016当前分位点654203307966当前分位点575236539959MIN66295277MIN6030446325122539015325162521071755015865106201502056713525475184771282907525184164323MAX254136235563MAX485206296589湖北AAAAAAA安徽AAAAAAA2023-03-171202080109191191602023-03-171220242531096820843较上周变化-402158-325-785较上周变化-439152-324-869当前分位点321573342679当前分位点28699343764MIN54344262MIN62275562251136384139251195210114250135761071715013966121175751529113420475159120143205MAX229154229275MAX281320249290资料来源wind民生证券研究院图7城投利差走势山东bp图8城投利差走势江西bp山东AAAAAAA江西AAAAAAA600500500400400300300200200100100020182018201920192020202020212021202220222023020182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告图9城投利差走势四川bp图10城投利差走势湖南bp四川AAAAAAA湖南AAAAAAA600600500500400400300300200200100100020182018201920192020202020212021202220222023020182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图11城投利差走势湖北bp图12城投利差走势安徽bp湖北AAAAAAA安徽AAAAAAA3003002502502002001501501001005050020182018201920192020202020212021202220222023020182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告2产业债高等级信用利差小幅走阔2023年03月17日产业整体利差为9013bp较2023年03月10日上行257bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为638bp14505bp16638bp较2023年03月10日变化287bp-075bp-127bp表5产业利差整体表现bp合计AAAAAAA2023-03-179064145166较上周变化257287-075-127当前分位点616270MIN7048105166251166914321150130771902487514785245300MAX179110348391资料来源wind民生证券研究院图13产业利差走势分主体评级bp图14分行业利差收窄面合计AAAAAAA收窄面40010030080602004010020020192019201920202020202020212021202120222022202220230国通医建轻农休电纺家计有钢传食商交综化建电非采机公汽防信药筑工林闲子织用算色铁媒品业通合工筑气银掘械用车-------------01050901050901050901050901军生材制牧服服电机金饮贸运装设金设事工物料造渔务装器属料易输饰备融备业资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注收窄面行业内利差下行主体数量全部主体数量无数据部分系该行业纳入样本个券利差均走阔21分行业观察分行业看与2023年03月10日相比利差变化幅度最大的五个行业为计算机-1431bp交通运输845bp纺织服装52bp国防军工463bp农林牧渔391bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收定期报告图15各行业利差均值汇总bp行业利差均值汇总BP合计AAAAAAA本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点采掘19528576726163056359-3509传媒68488545306842196118-300电气设备703754351251130465---电子851859100055441---纺织服装100575---85700115-400非银金融79016165200156-8401---钢铁115000115000------公用事业3638535327483085---国防军工33588335125------化工147321390178923412617282200机械设备51346393731125156---计算机523-14776523-14772------家用电器156302---156300---建筑材料4743946314949414---建筑装饰70273463308137-157378-253交通运输738296719791974120---农林牧渔6343963400------汽车961009810060400---轻工制造24914162611002372500---商业贸易8511767249199-4490---食品饮料73446625367110047099-3110通信52207522345------休闲服务1342691413171101-300538300医药生物1380311394110204-3500---有色金属584805446892368---综合72341623203186-741680-114合计90356643156145-1274166-100资料来源wind民生证券研究院22重点行业观察2023年03月17日采掘行业整体利差为195bp较2023年03月10日变化214bp分评级来看AAAAA主体利差分别为67bp63bp较2023年03月10日变化155bp-024bp钢铁行业整体利差为115bp较2023年03月10日变化011bp有色金属行业整体利差为58bp较2023年03月10日变化351bp分评级来看AAAAA主体利差分别为54bp92bp较2023年03月10日变化354bp272bp化工行业整体利差为147bp较2023年03月10日变化334bp分评级来看AAAAA主体利差分别为90bp234bp较2023年03月10日变化086bp1249bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11固收定期报告表6部分行业利差分布bp采掘合计AAAAAAA钢铁合计AAAAAAA2023年03月17日19567633592023年03月17日115115--较上周变化214155-024-269较上周变化011011--当前分位点866651当前分位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