3月17日，A股四大股指涨跌互现，其中上证指数上涨0.73%，报收3250.55点；深成指上涨0.36%，报收11278.05点；创业板指下跌0.36%，报收2293.67点；科创50指数上涨2.35%，报收1015.76点。市场成交9,734亿元，较前日大幅增加1,280亿元。行业板块方面，互联网（5.68%），通信设备（4.64%），石油（4.59%）涨幅居前；医疗保健（-2.18%），医药（-1.47%），酒店餐饮（-1.47%）跌幅居前。上周市场涨跌互现，科创板一枝独秀，系统性回调接近尾声；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数以及中证1000指数正相关性上升至0.9以上的历史极大值，沪深300指数与中证1000指数正相关性亦超过0.9，从历史经验看，当下系统性接近尾声的概率较大，市场或将出现内部的结构分化。消息方面，周五央行发布通知称为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，这继去年4月15日与11月25日后央行再度动用存款准备金工具，超出市场预期，尤其是在欧美加息周期背景下，央行持续采取宽松的货币政策，表明服务实体经济的决心，对市场形成利好。政策方面，经中国证监会同意，自本周一2023年3月20日起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点三。这是自2019年4月22日下调平今仓手续费后，时隔将近4年再度下调手续费，有利于活跃市场，降低参与主体成本，增强价格发现功能。短期资金方面，北上资金与融资盘持续分化，外资在人民币升值的情况下转为净流入，且离历史新高仅一步之遥；杠杆资金则在海外市场巨幅波动的背景下表现有所谨慎，并结束了连续6周净流入的态势。估值方面，目前上证50指数PE为9.61，沪深300指数PE为11.91，中证500指数PE为23.52，中证1000指数PE为29.91，分别处于历史38.28分位水平、历史37.89分位水平、历史23.83分位水平以及历史13.26分位水平。上周IC、IM估值持续回落，而IH与IF因预期盈利水平下降导致估值有所升高，随着指数下跌，当前IH、IF、IC、IM估值整体继续处于价值区间，下方空间有限。整体上看，国内市场依然保持较强的独立性，本次降准后将极大的恢复市场信心，当前各指数继续对自去年11月初以来上涨幅度的修正，IM上周已经回补1月20日的缺口，我们维持IH与IF在去年11月29日的缺口，IC在1月16日的缺口是重要是支撑的观点，市场回调或已接近尾声。（观点供参考）

研究报告全文：金融研究2023年3月20日星期一股指期货早班车招商期货有限公司代码名称涨幅现价涨跌总量总金额持仓量仓差结算价昨结算价基差中证IC2303071620024382002924867590-249656199661564-17022303中证IC23040606177437054179671827383023974261792614045782304中证IC230607361190446195612400781113849207611886074464182306中证IC230907360282438703185070782756-716032059844154982309中证IC500069618318423513710833615722249----------500沪深IF2303068397462702672631895830-323803974739476-15782303沪深IF230404139640162870131039773480237221643964439478-5182304沪深IF23060463955018033956404858291465481639566393703822306沪深IF230906339080244100201180211393982954390943883650822309沪深IF300050395882196717743382430554102----------300上证IH2303059264561542101816703300-245072645826302-17012303上证IH2304004263661056781452071362755238672638026356-8012304上证IH230601126384302462419603224861354622639026354-9812306上证IH230902226074569036711445238453821261222601821192309上证IH50022262859577437177326865298----------50中千IM2303061674844121745623589460-212106748267072-12032303中千IM230407267260480394535319238498397854672226678010372304中千IM23060706663646616923226013560418458665606617072772306中千IM23090736553847472989581113837814956544465064182572309中证IM1000070673637465916153534420415595----------1000资料来源通达信注价格点数合约乘数IHIF300元IC200元涨跌基差点成交持仓量手成交金额万元成交量持仓量日增仓量手涨跌幅3月17日A股四大股指涨跌互现其中上证指数上涨073报收325055点深成指上涨036报收1127805点创业板指下跌036报收229367点科创50指数上涨235报收101576点市场成交9734亿元较前日大幅增加1280亿元行业板块方面互联网568通信设备464石油459涨幅居前医疗保健-218医药-147酒店餐饮-147跌幅居前上周市场涨跌互现科创板一枝独秀系统性回调接近尾声从各指数近一个月的相关性市场环境情况看上证50指数与中证500指数以及中证1000指数正相关性上升至09以上的历史极大值沪深300指数与中证1000指数正相关性亦超过09从历史经验看当下系统性接近尾声的概率较大市场或将出现内部的结构分化消息方面周五央行发布通知称为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳提高服务实体经济水平保持银行体系流动性合理充裕决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点这继去年4月15日与11月25日后央敬请阅读末页的重要说明金融研究行再度动用存款准备金工具超出市场预期尤其是在欧美加息周期背景下央行持续采取宽松的货币政策表明服务实体经济的决心对市场形成利好政策方面经中国证监会同意自本周一2023年3月20日起沪深300上证50中证500中证1000股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点三这是自2019年4月22日下调平今仓手续费后时隔将近4年再度下调手续费有利于活跃市场降低参与主体成本增强价格发现功能短期资金方面北上资金与融资盘持续分化外资在人民币升值的情况下转为净流入且离历史新高仅一步之遥杠杆资金则在海外市场巨幅波动的背景下表现有所谨慎并结束了连续6周净流入的态势估值方面目前上证50指数PE为961沪深300指数PE为1191中证500指数PE为2352中证1000指数PE为2991分别处于历史3828分位水平历史3789分位水平历史2383分位水平以及历史1326分位水平上周ICIM估值持续回落而IH与IF因预期盈利水平下降导致估值有所升高随着指数下跌当前IHIFICIM估值整体继续处于价值区间下方空间有限整体上看国内市场依然保持较强的独立性本次降准后将极大的恢复市场信心当前各指数继续对自去年11月初以来上涨幅度的修正IM上周已经回补1月20日的缺口我们维持IH与IF在去年11月29日的缺口IC在1月16日的缺口是重要是支撑的观点市场回调或已接近尾声观点供参考敬请阅读末页的重要说明金融研究简介于虎山具有期货从业资格证书编号和投资咨询资格证书编FRMF0272480号Z0002746大连理工大学金融工程硕士吉林大学信息管理与信息系统商务英语双学士具有11年期货从业经验对股指期货期权以及量化交易有较深入研究2021年在第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选中获得最佳期权分析师称号在价值工程文华财经期货日报等媒体发文累计超过100篇多次担任哈工大深圳期货训练营讲师重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明