本期要点：
　　行情分析：煤炭坑口价格延续弱势，上游日产提升，基本面边际转弱，不过港口流通量低位，内地仍在去库通道中，预计走势短时偏弱震荡。供应端，上游负荷偏高位，春检兑现但强度低于市场预期，且宝丰大装置投放预期压制市场心态。需求端，MTO装置利润不佳或仍有降负压力，传统需求前期补货过后边际走弱。库存方面，近期到港回升，主要来自外盘伊朗检修装置陆续回归。
　　核心观点：宏观风险带动甲醇重心下修，且上游投产或逐步落地，甲醇价格预计走势震荡偏弱。
　　操作建议：中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期，反弹仍有压力，具备逢高空配空间。
　　风险提示：上游投产超预期，下游MTO复产超预期，煤炭价格大幅波动，宏观风险。
　　

研究报告全文：期货研究报告商品研究策略报告宏观外部风险冲击甲醇偏弱震荡2023年3月19日甲醇产业链周度报告20230313-20230317甲醇MA期货价格走势图本期要点行情分析煤炭坑口价格延续弱势上游日产提升基本面边际转弱不过港口流通量低位内地仍在去库通道中预计走势短时偏弱震荡供应端上游负荷偏高位春检兑现但强度低于市场预期且宝丰大装置投放预期压制市场心态需求端MTO装置利润不佳或仍有降负压力传统需求前期补货过后边际走弱库存方面近期到港回升主要来自外盘伊朗资料来源文华财经检修装置陆续回归相关报告核心观点宏观风险带动甲醇重心下修且上游投产或逐步落地甲醇价格预计走势震荡偏弱研究员谭洋操作建议中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期反弹仍有压力0755-82727576具备逢高空配空间tanyangcmschinacomcn风险提示上游投产超预期下游MTO复产超预期煤炭价格大幅波动F3069046Z0017074宏观风险敬请阅读末页的重要声明商品研究一本周甲醇走势回顾一现货价格主力基差跨地价差及跨期价差表1主流成交价格本周变动元吨地区20233172023310周变动幅度月变动幅度江苏26252645-2000-076-9500-349鲁南25602600-4000-1545000199内蒙古23502335150006420000930新疆22502260-1000-04410000465华南25952625-3000-114-4500-170西南26752700-2500-093000000资料来源WIND招商期货图1甲醇各地区主流价格走势元吨江苏鲁南内蒙古新疆华南西南48004000320024001600800020191201972020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货本周甲醇市场重心下调图2甲醇期现价格走势元吨华东基差-右轴主力合约价格华东现货价格480060050040004003200300200240010016000-100800-2000-3002020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货本周甲醇沿海基差走弱敬请阅读末页的重要声明Page2商品研究图3华东-内蒙物流窗口元图4华东-鲁南物流窗口元201920202021202220232019202020212022202340040020020000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1000-12001月1日4月1日7月1日10月1日1月1日4月1日7月1日10月1日资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货图5华东-川渝物流窗口元图6华东回流山东物流窗口元20192020202120222023201920202021202220236008004006002004000200-2000-400-200-600-400-800-6001月1日4月1日7月1日10月1日1月1日4月1日7月1日10月1日资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货内蒙往华东物流窗口关闭山东地区往华东物流关闭川渝套利窗口关闭港口回流内地窗口关闭图7MA合约5-9价差结构2023年合约元20182019202020212022250200150100500-50-100-150-2009月15日10月15日11月15日12月15日1月15日2月15日3月15日4月15日资料来源WIND招商期货本周5-9期限BACK结构转弱敬请阅读末页的重要声明Page3商品研究二外盘价格及进出口利润图8内外盘差结构元进口价差进口成本江苏出罐价格450070040006003500500400300030025002002000100150001000-100500-2000-3002020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货本周CFR中国美金平均价格在319美元吨折算进口成本在2670元附近目前进口利润-12元左右图9主要地区转口价差及利润情况美元吨200FOB美湾-CFR中国FOB鹿特丹-CFR中国CFR东南亚-CFR中国150100500-502020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货本周FOB鹿特丹价格在340欧元吨FOB美湾价格在318美元吨东南亚地区甲醇价格在364美元吨敬请阅读末页的重要声明Page4商品研究二甲醇产业链运行情况一供应端原料价格国内外装置开工率利润检修图10原料煤现货价格西北元吨30002500200015001000500020191201972020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货图11国内天然气价格中国LNG出厂价格全国指数元吨左轴内蒙古管道气价元立方米右轴四川管道气价元立方米右轴900018080001607000140600012050001004000080300006020000401000020000020191201972020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page5商品研究图12海外能源价格情况WTI中级轻质原油价格左轴美元桶CCI进口3800左轴美元吨NYMEX天然气价格右轴美元百万英热单位210121601081106604102-40020191201972020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货图13内蒙煤制甲醇利润元2019202020212022202310005000-500-1000-1500-2000-2500112131415161718191101111121资料来源WIND招商期货图14山东煤制甲醇利润元2019202020212022202310005000-500-1000-1500112131415161718191101111121资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page6商品研究图15川渝地区天然气制甲醇利润元20192020202120222023300025002000150010005000-5001113131331430530629729828927102711261226资料来源WIND招商期货目前上游煤制甲醇利润尚可图16甲醇装置周度开工率全国图17甲醇装置周度开工率西北2322年同比增速20192322年同比增速20192020202120202021202220232022202380000100000-20090-20070-40080-400-6006070-600-8006050-1000-80050-120040-100040-1400第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周资料来源卓创资讯招商期货资料来源卓创资讯招商期货本周国内甲醇装置开工负荷为6848较上周下跌024个百分点较去年同期下跌498个百分点西北地区的开工负荷为7563较上周下跌048个百分点较去年同期下跌794个百分点图18国内甲醇装置周度检修损失量万吨8580757065605550454020191201972020120207202112021720221202272023120237资料来源卓创资讯招商期货敬请阅读末页的重要声明Page7商品研究图19海外甲醇装置总开工率周度情况图20海外甲醇周检修损失万吨20182019202045202120222023403510030902580207015106055001121314151617181911011111212019120201202112022120231资料来源卓创资讯招商期货资料来源卓创资讯招商期货国外装置伊朗地区装置负荷大幅恢复二需求端-烯烃需求图21MTO装置综合利润元宁波富德综合利润兴兴综合利润150010005000-500-1000-1500-2000-2500-3000-35002020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货图22MTP装置利润元华东华北西北3000200010000-1000-2000-3000-40002020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page8商品研究图23华东某甲醇外采装置外购乙丙烯与甲醇端模拟利润比较甲醇制烯烃与外采利润比较甲醇端利润外购乙丙烯利润200010000-1000-2000-3000-40002020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货图24华东现货PP-3MA价差元201920202021202220236000500040003000200010000-1000-2000-3000112131415161718191101111121资料来源WIND招商期货图25MTOMTP装置周度开工率201920202021202220232322年同比增速100908070605040第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周资料来源卓创资讯招商期货本周最新国内沿海MTO开工负荷在7768较上周上涨035个百分点敬请阅读末页的重要声明Page9商品研究三需求端-传统下游图28甲醛装置周度开工率图29甲醛利润水平元2322年同比增速201920192020202120222023202020215002022202340040300030035200030100020025000100-100020-2000015-3000-10010-4000-2005-50000-6000-300第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周112131415161718191101111121资料来源卓创资讯招商期货资料来源WIND招商期货图30醋酸装置周度开工率图31醋酸利润水平元2322年同比增速2019201920202021202220232020202170002022202360001002000500010004000800003000200060-1000-2000100040-30000第1周第10周第19周第28周第37周第46周-1000112131415161718191101111121资料来源卓创资讯招商期货资料来源WIND招商期货图32MTBE装置周度开工率图33MTBE利润水平元2322年同比增速2019201920202021202220232020202125002022202320007035001500300060100025005020005004015000100030-500500-100020000第1周第10周第19周第28周第37周第46周-1500112131415161718191101111121资料来源卓创资讯招商期货资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page10商品研究图34二甲醚装置周度开工率图35二甲醚利润水平元2322年同比增速2019201920202021202220232020202115002022202310003010002500050020-1000150-2000105-3000-5000-4000第1周第10周第19周第28周第37周第46周-1000112131415161718191101111121资料来源卓创资讯招商期货资料来源WIND招商期货表2国内甲醇下游装置开工率周度变化单位装置2023316202339周变动甲醛32023370-168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