3月10日，A股四大股指全线回落，其中上证指数下跌1.40%，报收3230.08点；深成指下跌1.19%，报收11442.54点；创业板指下跌0.10%，报收2370.36点；科创50指数下跌0.48%，报收993.55点。市场成交8,100亿元，较前日增加530亿元。行业板块方面，仅医疗保健（0.44%）上涨；汽车类（-3.84%），酒店餐饮（-2.89%），日用化工（-2.47%）跌幅居前。从市场强弱看，IC>IF>IH>IM，个股涨/平/跌分别为739/74/4,285。上周市场全线回落，小盘风格相对抗跌，整体表现出一定的系统性；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关显著提升，沪深300指数与中证1000指数正相关性接近0.9的历史强正相关，市场由结构分化向系统性转变。海外方面，美国硅谷银行轰然倒闭，是自2008年以来美国金融业最大的倒闭机构，同时亦是美联储最近1年多持续加息负面影响的直接反映，VIX指数飙升至29，周涨幅一度超过56%，海外市场风险显现，市场恐慌情绪走高，未来海外市场重点关注1）美国硅谷银行事件是否出现连锁反应；2）美联储货币政策是否会因此转向。数据方面，中国2月M2同比增长12.9%，续创7年来的新高；新增人民币贷款18,100亿元，高于预期值14,346亿元。一方面去年春节2月基数较低，另一方面体现了财政靠前发力与居民预防性储蓄的动力，整体上看，国内流动性仍然充裕，但储蓄合理转化为消费与投资将是保持经济活力的关键。短期资金方面，北上资金与融资盘持续分化，外资在人民币贬值的情况下延续净流出，但流出金额有限；杠杆资金则在春节假期后连续6周净买入，但增量资金同样有限。基差方面，IM、IC、IF与IH3月合约基差分别为-0.10、1.90、1.54与-1.21点，各指数近月合约基差期现基本收敛，下周五3月合约到期，期现收敛时间有所提前；在现货市场大幅回落的背景下，IM、IC贴水大幅收窄，表明衍生品市场并未与现货进行共振，期货市场情绪较为平稳；而IH与IF基差波动较小，期现分歧不明显。估值方面，目前上证50指数PE为9.47，沪深300指数PE为11.75，中证500指数PE为23.75，中证1000指数PE为30.35，分别处于历史33.40分位水平、历史32.42分位水平、历史25.00分位水平以及历史15.38分位水平。上周各指数估值持续回落，随着指数下跌，当前IH、IF、IC、IM估值整体继续处于价值区间，下方空间有限。成交方面，上周成交量先扬后抑，日均成交额回落到8,300亿元附近，市场交投活跃度降低，成交量更多的集中在IH与IF等大盘风格指数，同时也是市场回落幅度较大的指数，各指数在震荡区间维持两周后选择向下寻求支撑，亦是对自去年11月初以来上涨幅度的修正，其中IH与IF在去年11月29日的缺口，IC在1月16日的缺口以及IM在1月30日的缺口是重要是支撑，值得投资者注意。（观点供参考）

研究报告全文：金融研究2023年3月13日星期一股指期货早班车招商期货有限公司代码名称涨幅现价涨跌总量总金额持仓量仓差结算价昨结算价基差中证IC2303-12262030-764508206323672101305-372562082627941902303中证IC2304-12761882-79680761002847228613883619806267816702304中证IC2306-12861270-7941770021760351027153272613406206477902306中证IC2309-12560450-7681069212958816885950116048661218159902309中证IC500-129620490-810510805228812914458----------500沪深IF2303-14739656-59074361889378792959-747839720402461542303沪深IF2304-14739694-59483259966151397815433976440288-2262304沪深IF2306-14639630-58820955250405670523-7339684402184142306沪深IF2309-15739136-626539563731829871819392303976253542309沪深IF300-131396714-527112385540821828695----------300上证IH2303-14326376-38246774372232866691-23612641826758-1212303上证IH2304-14426426-38652804208321007716642648426812-6212304上证IH2306-15126400-40413901110784033523-1992647426804-3612306上证IH2309-16226040-428535242103618463218261262646832392309上证IH50-133263639-3545287786924751970----------50中千IM2303-11667984-79638784529247459243-18856805868780-0102303中千IM2304-11967698-8126256850133134632783677886851028502304中千IM2306-10966968-7401108514889114713015646701067708101502306中千IM2309-11565868-76449476538292854912766597266632211502309中证IM1000-137679830-945614033859217050632----------1000资料来源通达信注价格点数合约乘数IHIF300元IC200元涨跌基差点成交持仓量手成交金额万元成交量持仓量日增仓量手涨跌幅3月10日A股四大股指全线回落其中上证指数下跌140报收323008点深成指下跌119报收1144254点创业板指下跌010报收237036点科创50指数下跌048报收99355点市场成交8100亿元较前日增加530亿元行业板块方面仅医疗保健044上涨汽车类-384酒店餐饮-289日用化工-247跌幅居前从市场强弱看ICIFIHIM个股涨平跌分别为739744285上周市场全线回落小盘风格相对抗跌整体表现出一定的系市场环境统性从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数正相关显著提升沪深300指数与中证1000指数正相关性接近09的历史强正相关市场由结构分化向系统性转变海外方面美国硅谷银行轰然倒闭是自2008年以来美国金融业最大的倒闭机构同时亦是美联储最近1年多持续加息负面影响的直接反映VIX指数飙升至29周涨幅一度超过56海外市场风险显现市场恐慌情绪走高未来海外市场重点关注1美国硅谷银行事件是否出现连锁反应2美联储货币政敬请阅读末页的重要说明金融研究策是否会因此转向数据方面中国2月M2同比增长129续创7年来的新高新增人民币贷款18100亿元高于预期值14346亿元一方面去年春节2月基数较低另一方面体现了财政靠前发力与居民预防性储蓄的动力整体上看国内流动性仍然充裕但储蓄合理转化为消费与投资将是保持经济活力的关键短期资金方面北上资金与融资盘持续分化外资在人民币贬值的情况下延续净流出但流出金额有限杠杆资金则在春节假期后连续6周净买入但增量资金同样有限基差方面IMICIF与IH3月合约基差分别为-010190154与-121点各指数近月合约基差期现基本收敛下周五3月合约到期期现收敛时间有所提前在现货市场大幅回落的背景下IMIC贴水大幅收窄表明衍生品市场并未与现货进行共振期货市场情绪较为平稳而IH与IF基差波动较小期现分歧不明显估值方面目前上证50指数PE为947沪深300指数PE为1175中证500指数PE为2375中证1000指数PE为3035分别处于历史3340分位水平历史3242分位水平历史2500分位水平以及历史1538分位水平上周各指数估值持续回落随着指数下跌当前IHIFICIM估值整体继续处于价值区间下方空间有限成交方面上周成交量先扬后抑日均成交额回落到8300亿元附近市场交投活跃度降低成交量更多的集中在IH与IF等大盘风格指数同时也是市场回落幅度较大的指数各指数在震荡区间维持两周后选择向下寻求支撑亦是对自去年11月初以来上涨幅度的修正其中IH与IF在去年11月29日的缺口IC在1月16日的缺口以及IM在1月30日的缺口是重要是支撑值得投资者注意观点供参考敬请阅读末页的重要说明金融研究简介于虎山具有期货从业资格证书编号和投资咨询资格证书编FRMF0272480号Z0002746大连理工大学金融工程硕士吉林大学信息管理与信息系统商务英语双学士具有11年期货从业经验对股指期货期权以及量化交易有较深入研究2021年在第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选中获得最佳期权分析师称号在价值工程文华财经期货日报等媒体发文累计超过100篇多次担任哈工大深圳期货训练营讲师重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明