玻璃春节需求不及预期   价格下滑
　　价格连续下跌后，底部夯实，社会库存已经开始下降，需求持续性有待观察
　　现货稳定，期货波动更大

研究报告全文：期货研究报告商品研究玻璃底部震荡寻突破纯碱高位僵持玻璃纯碱月报2023年2月11日-2023年3月12日研究员吕杰联系电话0755-82781765lvjiecmschinacomcn执业资格号F3021174Z001282201长期低位震荡玻璃底部夯实02高价格低库存纯碱高位僵持目录contents03后市新驱动在房地产和光伏市场玻璃春节需求不及预期价格下滑期货研究报告商品研究玻璃上游库存华北玻璃华中玻璃770020182019202020212022202330006700570025004700万箱200037002700150017007001000135810121415171921232527283032343638404244464850522020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02周资料来源WIND招商期货价格连续下跌后底部夯实社会库存已经开始下降需求持续性有待观察现货稳定期货波动更大政策利好预期在玻璃上游亏损但不会大规模冷修期货研究报告商品研究煤制气玻璃利润天然气工艺玻璃利润平板玻璃增速平板玻璃产能35001800001503000175000250017000010016500020001600005015001550001000150000005001450000140000-502016-01-082018-01-082020-01-082022-01-08135000-500130000-100-10002018-01-242020-01-242022-01-24资料来源WIND招商期货煤炭价格下跌煤制气玻璃亏损104吨天然气亏损175元吨房地产利好政策频出增强玻璃厂对后市需求的预期春节后玻璃利润好转目前大部分玻璃产线冷修意愿不足但是若价格长期在底部震荡长时间亏损将使得玻璃产线再度考虑冷修居民出行大幅上升房地产依然较弱期货研究报告商品研究地铁出行人数地铁出行人数同比30大中城市商品房成交面积同比增速600000100一线二线三线80500000100608040000040602030000040020200000-200-402020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01100000-20-60-40000-802022-02-212022-06-212022-10-212023-02-21-60资料来源WIND招商期货房地产春节后有一定程度好转居民出行大幅度好转经济生活恢复常态居民出行大幅上升房地产依然较弱期货研究报告商品研究房地产新开工同比河北玻璃价格房地产销售新开工12003500房屋新开工面积当月同比商品房销售额领先5月竣工同比1000800300090060070025004005002003002000001002008-11-012012-06-012016-01-012019-08-01-2001500-1002008-06-012011-05-012014-04-012017-03-012020-02-01-400-300-6001000-500资料来源WIND招商期货房地产依然较弱改善不明显下游开工率提升绝对水平仍较低期货研究报告商品研究玻璃下游开工率12000水泥开机率钢化炉开工率南方开机率北方开机率100LOW-E玻璃开工率100003周期移动平均钢化炉开工率3周期移动平均LOW-E玻璃开工率80800060600040400020200000002020-04-302020-11-302021-06-302022-01-312022-08-312020-04-032020-10-032021-04-032021-10-032022-04-032022-10-03资料来源WIND招商期货节后玻璃下游开工率提升但绝对水平不及往年同期从样本看钢化率开工率约60左右往年同期在60-70左右整体库存体现在上游春节后贸易商集中补库期货研究报告商品研究玻璃社会库存玻璃社会库存900070012玻璃上游库存8000玻璃社会库存沙河玻璃社会库存望美60017000500600008500040006400030030000420020000210001000002021-02-262021-07-262021-12-262022-05-262022-10-262021-02-262021-07-262021-12-262022-05-262022-10-26资料来源WIND招商期货目前库存集中在上游工厂贸易商和库存非常低春节后因为价格上涨贸易商集中补库北方贸易商库存提高较多近期又开始消化01长期低位震荡玻璃底部夯实02高价格低库存纯碱高位僵持目录contents03后市新驱动在房地产和光伏市场纯碱供应处于高位但集中在下半年投产期货研究报告商品研究100纯碱开工率中国纯碱产能产量9520192020202120222023产能产量纯碱表需增速420012903700108588032006752700470220026517000601200-213579111315171921232527293133353739414345474951200720092011201320152017201920212023E资料来源WIND招商期货利润较好纯碱供应处于高位今年纯碱供应端新增产能较大但集中在下半年轻碱需求弱烧碱库存累积价格暴跌期货研究报告商品研究轻重碱占比烧碱库存中国样本企业周吨烧碱开工率中国周百分比6090000090重碱产量轻碱产量8000008555700000600000805050000075400000453000007020000065401000002018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-050602019-05-312020-05-312021-05-312022-05-31资料来源WIND招商期货轻碱价格较低需求较弱重碱需求好产量占比不断提升烧碱库存累积较多价格暴跌重碱强于轻碱强于烧碱期货研究报告商品研究重碱华北轻碱华北32烧碱华北400017003500150030001300110025009002000700150050010003002019-01-022019-07-022020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02资料来源WIND招商期货如题重质纯碱轻质纯碱烧碱走势基本一致需求也有很大程度重合但最近纯碱和烧碱价格出现背离纯碱库存低位期货研究报告商品研究纯碱总库存库存结构200100重碱库存轻碱库存18090160801407012060501004080306020401020002020-08-212021-03-212021-10-212022-05-212022-12-212020-08-212021-03-212021-10-212022-05-212022-12-21资料来源WIND招商期货纯碱利润很好期货研究报告商品研究煤制气玻璃利润天然气工艺玻璃利润纯碱利润35003000250020001500100050002016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-082023-01-08-500-1000资料来源WIND招商期货纯碱需求光伏玻璃还在扩产期货研究报告商品研究光伏玻璃日融量光伏玻璃增速平板玻璃光伏玻璃总产能纯碱价格950001200250000400085000240000100035007500023000080030006500022000055000600210000250045000200000400200035000190000200150025000180000150000017000010002019-01-242021-01-242023-01-242019-01-012021-01-012023-01-01资料来源WIND招商期货持仓量大幅度高于往年期货研究报告商品研究SA05合约持仓量FG05合约持仓120000020212022202320182019202020212022140000010000001200000800000100000060000080000040000060000040000020000020000002020-06-012020-09-012020-12-012021-03-0102019-06-032019-09-032019-12-032020-03-03资料来源WIND招商期货跨期价差玻璃弱势纯碱高位横盘期货研究报告商品研究FG05-09SA05-09跨期18020202021202220237002020202120221306005008040030300200-201900-01-011900-01-251900-02-181900-03-131900-04-061900-04-30100-700-1002020-10-092020-12-092021-02-092021-04-09-120-200-170-300-400-220资料来源WIND招商期货01长期低位震荡玻璃底部夯实02高价格低库存纯碱高位僵持目录contents03后市新驱动在房地产和光伏市场玻璃纯碱总结期货研究报告商品研究玻璃房地产出台很多刺激政策货币供应增速也非常高目前玻璃需求只是季节性恢复亮点不多玻璃本周产销连续超过100库存拐点已经看到目前1500左右的价位上上游亏损下游利润较好经过3个月的震荡消化玻璃底部夯实下跌空间不大后市新驱动主要依赖房地产恢复纯碱供应端纯碱开工率在最高位置运行后市增产空间有限远兴能源新产能如期将在5-6月份投产一套产线需求端玻璃复苏光伏玻璃陆续投产纯碱库存非常低但烧碱价格下跌出口减弱纯碱高位僵持后市新驱动来自于光伏投产进度和纯碱新装置投产进度的平衡整体看目前价格纯碱继续看多盈亏比很差建议观望风险提示房地产复苏不及预期外部摩擦加剧光伏组件出口反倾销风险资料来源WIND招商期货01PVC供应端成本下降上游盈亏平衡02节后快速去库供需好于往年目录contents03行情持续性有待观察