美联储主席鲍威尔第二天在国会作证，态度软化，强调尚未决定3月加息幅度。美国2月ADP新增就业人数达24.2万人，远高于前值和预期，1月职位空缺数降幅虽下滑，仍高于市场预估值，且前一月数据也获得上修，依旧支持美联储加息态度。不过隔夜贵金属小幅反弹，以伦敦金计价的国际金价反弹0.94%至1830.615美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价涨0.18%至20.053美元/盎司，金银比反弹至90左右。国内由于汇率因素表现略强于外盘。市场等待周五的非农数据结果。我们认为未来美联储在货币政策上收紧的时间可能比市场预期更为长久，而加息幅度相对有限，贵金属短期将继续面临弱势调整，但是深跌幅度有限。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。操作上建议观望，等待时机再次做多。
　　

研究报告全文：2023年03月10日星期五商品期货早班车招商期货黄金市场招商评论黄美联储主席鲍威尔第二天在国会作证态度软化强调尚未决定3月加息幅度美国2月ADP新增就业人数金达242万人远高于前值和预期1月职位空缺数降幅虽下滑仍高于市场预估值且前一月数据也获得上白修依旧支持美联储加息态度不过隔夜贵金属小幅反弹以伦敦金计价的国际金价反弹094至1830615银美元盎司而以伦敦银计价的国际银价涨018至20053美元盎司金银比反弹至90左右国内由于汇率因素表现略强于外盘市场等待周五的非农数据结果我们认为未来美联储在货币政策上收紧的时间可能比市场预期更为长久而加息幅度相对有限贵金属短期将继续面临弱势调整但是深跌幅度有限近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续操作上建议观望等待时机再次做多基本金属招商评论昨日铜价企稳运行昨日公布上周美国首次申请失业救济人数带来劳动力市场可能降温的希望美债收益率下跌金属价格得到支撑供应来看巴拿马和第一量子就cobra铜矿达成协议秘鲁游行有所缓和国内铜二月份精铜产量同比增长65铜矿到精铜的转换持续进行中三月份产量有望继续延续高增长国内平水铜华东华南分别升水50元和平水成交现货市场逐渐回暖精废价差1750元中性位置伴随美联储加息预期计入较为充分和国内需求持续恢复我们建议维持逢低买入思路仅供参考昨日铝价企稳运行供应方面云南减产落地78万吨二月产量同比增长5三月产量预期同比增长2增速环比下行明显需求来看中间开工环节周度环比提升02到632需求恢复偏慢同比依然明显低铝于去年同期国内昨日铝锭去库15万吨但铝棒累库15万吨库存整体持平现货华东华南贴水50元和20元成交操作来看海外利空短期计入较多国内供需双弱但估值偏低维持逢低买入思路仅供参考昨日锌价日内偏弱走势夜盘强势抬升昨日美国当周初请失业金人数公布超预期目前市场同时受美联储加息预期与旺季需求利好预期两股力量影响稍显摇摆不定供应方面云南限电部分炼厂停产将造成锌10-20的减产12万吨月的产量将受到影响海外新世纪矿山昨日曝光由于天气问题将暂停其位于昆士兰的一处矿山消费端目前市场参与者对节后消费信心大多持乐观态度但现实面仍未看到较大突破操作上建议短期离场观望价格下一步动向昨日铅价平稳运行现货方面不同地区现货贴水分歧较大近期铅矿锭数据均显示偏紧叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响供需双弱但未来冶炼新增项目不断释放叠加消费缓慢步入淡季将对价格产铅生一定上方压力目前整体铅价在弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡建议仍以区间操作为主要思路仅供参考周四沪镍04合约收186510元吨-066据SMM电解镍现货价格报190000196100元吨镍豆环比-1050元吨至190050元吨进口镍现货对沪镍均升水2900元吨金川镍现货均升水7100元吨镍矿方面红土镍矿15CIF环比持平至710美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环持平12900点镍新能源方面电池级硫酸镍均价环比-100至39400元吨宏观方面中国2月CPI同比10PPI同比-14国内仍处于通缩状态产业方面下游新能源燃油整车价格战加剧对上游降本述求上升LME镍库存继续下降至历史最低位对纯镍价格有一定支撑多日下跌后预计沪镍主力低位震荡概率大黑色产业螺昨日钢联口径表需环比大幅增加475万吨至357万吨远超市场预期螺纹产量环比增加9万吨至304万敬请阅读末页的重要说明期货研究纹吨钢坯库存去化顺畅目前三大仓库库存合计约为100万吨较二月峰值水平已有20万吨下降杭州出钢库水平好近日日均出库量达4万吨以上证明实际需求情况健康消息面国家统计局3月9日发布数据显示2月全国居民消费价格指数CPI同比上涨10环比下降05全国工业生产者出厂价格指数PPI同比下降14环比持平物价指数低位盘整央行暂无控制物价压力宏微观叠加作用下昨日螺纹期货大涨操作上建议尝试观望为主套利可尝试螺纹510正套周四不锈钢04合约走低收15890元吨-044镍不锈钢比价持平现货方面无锡3042B卷切不边报价环比持平至17100-17400元吨304部分冷扎及430产品现货略有下调74-76废不锈钢价格锈持环比-200至11600元吨库存方面据Mysteel主要地区300系产品库存环比有所下降但短期现货承钢接仍不强头部厂商持续减产叠加需求环比恢复预计过剩局面有所缓解预计短期不锈钢盘面价格震荡关注镍不锈钢比价短空交易性机会钢联口径日均生铁产量周环比显著增加21万吨至2365万吨显性库存继续环比大幅下降231万吨至138铁亿吨连续两周去库幅度合计约500万吨钢厂库存可用天数继续环比下降02天至322天同比大幅下降矿94天综合而言铁矿基本面较为健康去库仍将季节性持续且钢厂利润连日小幅改善后钢厂补库力度或有石改善空间操作上建议逢低做多铁矿2305农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆小幅下跌受谷物市场下跌带动供应端看布交所继续下调阿根廷大豆产量450万吨豆粕至2900万吨南美整体供给预期在收缩而需求维度阶段性美豆维持中规中距价格维度阶段性震荡格局定价相对充分而国内市场近端库存回归宽松水平大方向跟随外盘观点仅供参考昨日c2305窄幅震荡产地粮源加速释放短期供应充足贸易商收购心态谨慎需求端来看深加工及生猪养殖均陷入亏损高原料价格往下游传导不畅需求偏淡反过来压制现货价格外盘从后期来玉米看美玉米出口和工业消费仍有下调可能本年度库消比仍有上调可能2023年美国玉米种植面积预计增加下年度库销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移国内受售粮压力需求弱势及进口替代品价格偏低压制期价重心预计逐步下移观点仅供参考昨日油脂反弹供给端来看MPOA预估2月马棕产量环比下降11处于季节性减产末期且近期部分产区强降雨支撑了供应担忧而需求端来看ITS显示2月出口环比23高频显示走弱价格油脂维度短期震荡格局关注今日MPOB报告指引而后期需关注交易驱动的变化产区将步入季节性增产周期而无论产销区名义供应均处于宽松格局供需双增年观点仅供参考昨日jd2305合约窄幅震荡全国蛋价稳定目前鸡蛋流通速度变慢下游贸易商高价接货意愿减弱各产区货源供应充足市场走货一般流通环节库存超2天中小码蛋略有压力且北方天气增温不利鸡蛋鸡蛋储存或有部分积压库存释放目前仍是需求淡季当前仍处于去库存阶段流通环节库存较高蛋价仍有压力目前近期鸡蛋市场行情持续好转养殖户延淘老鸡意愿强烈老鸡淘汰量偏少蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季期价预计区间震荡为主观点仅供参考昨日lh2305合约下跌208全国生猪价格全面下跌养殖端出栏积极性增加市场供应相对宽松但下游端高位承接能力不足当前终端需求不高批发市场白条走货不佳白条猪肉涨价走货进一步变生猪差屠企多数处于亏损状态分割入库意愿不强持续维持低开工率屠企采购顺畅多降价采购当前仍是需求淡季3月出栏量预计略增随着二育及政策收储预期减弱市场将回归实际供需目前期货升水在需求未见明显好转前预计短期期价仍将承压回调观点仅供参考能源化工招商评论下游强需求释放区间春耕预期支撑下现货重心基差偏强但目前尿素估值有一定偏高预计上行动能趋缓关注下游对高价可接受度供给端上游开工偏高位发运顺畅工厂待发订单增加厂区库尿素存压力不大需求方面春肥带来大量农业需求需求强度陆续提升复合肥厂提负带动原料尿素消费需求出口方面目前内外价格倒挂出口利润大幅收窄出口驱动边际转弱中期看政策面或鼓励淡敬请阅读末页的重要说明期货研究季出口放松有利于尿素全年平衡表结构优化综合来看主流地区价格现货挺价较强后续随着农需不断跟进利好驱动仍在关注成本端煤价变动风险和高价下游抵触情绪发酵操作上强需求预期支撑05合约逢回调偏多头配置下游采购放缓上游装置提负增加供需基本面转弱短期煤价淡季中枢仍有再度下探可能但春检带动供应减量带来支撑且港口流通量低位预计走势短时偏震荡供应端上游负荷环比增加春检临近但宝丰大装置投放预期压制市场心态需求端MTO装置利润不佳仍有检修压力短期提负意愿不甲醇强传统需求跟随终端采购增加复苏尚可库存方面近期到港偏低伴随下游刚需补货港口库存去化至近年偏低水平但外盘伊朗检修装置陆续回归后续预计3月装船量将提升综合来看成本端仍有走弱预期上游投产或逐步落地甲醇价格高位上仍将承压关注宏观经济复苏进展和MTO低利润下负荷变动操作上中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期反弹仍有压力具备逢高空配空间昨天夜盘pp主力合约小幅反弹华东PP现货7680元吨基差05盘面减80基差走强成交一般海外美金价格持稳进口窗口关闭出口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应压力加剧需要关注部分装置亏损之后的停车检修情况需求端下游总体开工率延续回升处于历年正常略偏低水平下游新增订单一般需要关注后期下游PP需求恢复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局下游由于新增订单一般导致补库不及预期上游库存压力不大基差仍偏弱关注后期下游需求恢复情况短期震荡偏弱为主往上受制于进口窗口压制月间反套及买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天夜盘主力合约小幅震荡华东现货价格8500元吨成交一般供给端随着新增装置投产但短期检修仍偏多三月去库存四月小幅累库存需求端下游总体开工率延续回升处于往年正常略偏低水平需要关注后期下游需求恢复情况EB策略短期来看库存偏高盘面估值中性需求环比回升后期逐步去库存短期震荡为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨日油价再次回落因昨夜消息美国财政部官员敦促跨国贸易商在不违反制裁和限价的前提下积极参与俄罗斯原油的销售以缓解供应紧张市场认为美国有放松制裁的可能则俄罗斯本月减产量50万原油桶日也可能回归担忧未来俄罗斯减产量将不及预期但昨日美元指数下跌因美国初领失业金人数超预期意味着美联储可能因此放缓加息整体来看预计油价短期仍将在多空消息博弈之下继续震荡等待逢低买入的机会SC敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明