市场等待鲍威尔国会作证内容以及周五非农数据，贵金属价格表现平稳，隔夜以伦敦金计价的国际金价回落0.57%至1846.36美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价下跌%%至21.03美元/盎司。金银比反弹至87左右。我们认为未来美联储虽然在货币政策上收紧的时间可能比市场预期更为长久，而加息幅度相对有限，贵金属短期将继续面临弱势调整，但是深跌幅度有限。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。操作上，建议观望。
　　

研究报告全文：2023年03月07日星期二商品期货早班车招商期货黄金市场招商评论黄市场等待鲍威尔国会作证内容以及周五非农数据贵金属价格表现平稳隔夜以伦敦金计价的国际金价回落金057至184636美元盎司而以伦敦银计价的国际银价下跌至2103美元盎司金银比反弹至87左右白我们认为未来美联储虽然在货币政策上收紧的时间可能比市场预期更为长久而加息幅度相对有限贵金属银短期将继续面临弱势调整但是深跌幅度有限近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续操作上建议观望基本金属招商评论昨日铜价震荡运行市场担忧鲍威尔国会证词和周五非农美债收益率上下波动供应方面铜矿端秘鲁的动荡延续甚至恶化但短期市场暂未交易需求端华东华南平水铜持平和贴水30元成交贴水进一步缩小铜进口亏损也缩小到400元附近提单升水提高国内周一库存相对周五减少01万吨开始去库操作上关注国内政策和周五非农保持逢低买入思路仅供参考昨日铝价震荡运行供应端减产持续落地复产恢复缓慢需求端恢复中但仍需时间华东华南贴水70元铝和30元成交现货昨日库存相对周四铝锭累库03万吨铝棒累库005万吨去库拐点还需观察操作上短期供需双弱但即将进入去库维持逢低买入思路仅供参考周昨日内锌价震荡下跌午后反弹回升夜盘延续午后趋势目前市场同时受美联储加息预期与旺季需求利好预期两股力量影响稍显摇摆不定供应方面云南限电部分炼厂停产将造成10-20的减产12万吨锌月的产量将受到影响消费端目前市场参与者对节后消费信心大多持乐观态度但现实面仍未看到较大突破操作上建议仍逢低做多为主昨日铅价震荡偏弱重心下移夜盘稍晚反弹回升现货方面不同地区现货贴水分歧较大近期铅矿锭数据均显示偏紧叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响供需双弱但未来冶炼新增项目不断释放叠铅加消费缓慢步入淡季将对价格产生一定上方压力目前整体铅价在弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡建议仍以区间操作为主要思路仅供参考农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆延续反弹因市场再度担忧阿根廷产量供应端看阿根廷大豆减产导致南美整体大增预期在边际下降南美供给增幅在收缩而需求维度阶段性美豆维持中规中距价格维度阶段性震豆粕荡格局关注本周三USDA对阿根廷产量的调整而国内市场近端库存回归宽松水平大方向跟随外盘观点仅供参考昨日c2305小幅回落产地粮源加速释放短期供应充足贸易商收购心态谨慎需求端来看深加工及生猪养殖均陷入亏损高原料价格往下游传导不畅需求偏淡反过来压制现货价格外盘从后期来玉米看美玉米出口和工业消费仍有下调可能本年度库消比仍有上调可能2023年美国玉米种植面积预计增加下年度库销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移国内受售粮压力需求弱势及进口替代品价格偏低压制期价重心预计逐步下移观点仅供参考昨日马盘回落供给端来看MPOA预估2月1-20日马棕产量环比下降67处于季节性减产末期且近期部分产区强降雨支撑了供应担忧而需求端来看ITS显示2月出口环比23高频显示走弱油脂价格维度震荡偏强关注本周五MPOB报告指引而后期需关注交易驱动的变化产区将步入季节性增产周期而无论产销区名义供应均处于宽松格局供需双增年观点仅供参考敬请阅读末页的重要说明期货研究昨日jd2305合约下跌132全国蛋价全面上涨近期产区及上游贸易商盼涨情绪较高开始主动囤积库存赌涨销区市场到货不多产销区价格倒挂流通环节库存增加北方天气增温不利鸡蛋储存鸡蛋目前仍是需求淡季当前仍处于去库存阶段流通环节库存仍较高蛋价仍有压力目前近期鸡蛋市场行情持续好转养殖户延淘老鸡意愿强烈老鸡淘汰量偏少蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季期价预计区间震荡为主观点仅供参考昨日lh2305合约小下跌161全国生猪价格在持续回调后小幅反弹仔猪价格继续上涨北方散户抗价惜售情绪增强出栏积极性不高规模场出栏缩量拉动价格上涨屠企采购难度增加而白条走生猪货一般屠企宰量低位维持稳定但已低于去年同期当前仍是需求淡季3月出栏量预计略增随着二育及政策收储预期减弱市场将回归实际供需目前期货升水盘面给出养殖利润在需求未见明显好转前预计短期期价仍将承压回调观点仅供参考能源化工招商评论春耕预期支撑下基差坚挺下游需求采购增加厂区库存大幅去化但目前估值有一定偏高关注煤炭价格变动风险供给端上游开工偏高位但预收增加发运提升上游库存压力不大需求方面春肥带来大量农业需求需求强度陆续提升复合肥厂跟随提负工业需求稳步恢复出口方面目前内尿素外价格倒挂出口驱动转弱中期看政策面鼓励淡季出口放松对出口调控放开的预期有望明朗化综合来看主流地区价格现货挺价较强后续随着农需不断跟进利好驱动仍在关注成本端煤价变动风险操作上强需求预期支撑05合约逢回调偏多头配置昨天夜盘lldpe主力合约小幅震荡华北低价现货8250元吨05基差盘面减60基差走强成交尚可近期海外美金价格稳中小跌低价进口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应有所回升总体供应略宽松关注春季检修情况需求端下游总开工率延续回升处于历年正常水平后期下游农地膜旺季启动关注下游订单情况及LLDPE补库存力度策略今年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期持续关注逢低买塑料空pp短期产业链库存健康下游新增订单一般但农地膜旺季启动基差偏弱短期震荡为主往上受制于进口窗口压制买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况昨日PTA华东现货价格5805元吨现货基差走强至45元吨原油端价格走势震荡成本端PX广东石化提负中供应增加3月PX迎来季节性检修越南70万吨装置意外检修海外供应维持低位供应端PTA开工负荷低位需关注计划检修执行情况需求端聚酯工厂及下游负荷已提升高位聚酯PTA库存小幅去库下游订单分化轻纺城成交有所改善下游原料备货集中在2月底近期聚酯产销持续改善综合来看3月PXTA装置检修增加聚酯需求大幅提升PTA供需平衡态交易维度供应端PTA维持低位聚酯负荷大幅提升供需改善叠加检修预期逢低做多加工费或59正套风险点需求复苏情况装置检修情况新产能投产进度成本端驱动减弱产业定价回归基本面同时淡季煤价中枢仍有再度下探可能但春检带动供应减量带来支撑且港口流通量低位预计走势短时偏震荡供应端上游负荷稳定宝丰大装置投放预期压制市场心态需求端MTO装置利润不佳仍有检修压力需求负荷环比下滑传统需求按需采购库存方甲醇面下游工厂提货增加港口库存去化至近年偏低水平但外盘伊朗检修装置陆续回归后续预计装船将提升综合来看成本端脉冲行情或定价结束上游投产或逐步落地甲醇价格高位上仍将承压关注MTO低利润下负荷变动操作上中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期反弹仍有压力具备逢高空配空间昨天夜盘pp主力合约小幅反弹华东PP现货7750元吨基差05盘面减120基差走强成交一般海外美金价格持稳进口窗口关闭出口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应压力加剧不过由于pdh由于亏损检修装置增加PP需求端下游总体开工率延续回升处于历年正常略偏低水平下游新增订单一般需要关注后期下游需求恢复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局节后下游由于新增订单一般导致补库不及预期不过上游库存压力不大基差偏弱关注后期下游需求恢复情况短期震荡偏弱敬请阅读末页的重要说明期货研究为主往上受制于进口窗口压制月间反套及买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天夜盘主力合约小幅震荡华东现货价格8520元吨成交一般供给端随着新增装置投产但短期检修仍偏多三月将逐步去库存四月小幅累库存需求端下游总体开工率延续回升处于往年正常略偏低水平需要关注后期下游需求恢复情况EB策略短期来看库存偏高盘面估值中性需求环比回升后期逐步去库存短期震荡为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨日MEG华东现货价格4237元吨-23054现货基差走强至-45元吨15供应端EG开工负荷供应增加盛虹炼化100万吨装置已投产进口方面部分出口至欧洲产品转至中国沙特装置重启进口预计回升港口库存大幅累库9万吨在104万吨需求端聚酯及下游工厂负荷高位近期下游补MEG库需求刺激产销持续改善下游订单分化综合来看EG供需双增一季度依旧累库交易维度EG价格跟随原料反弹近期多套新装置投产下供应压力较大供需双增下关注3月旺季能否兑现短期建议观望关注EG转产情况留意低位做多机会风险点需求复苏情况检修计划执行情况新装置投产进度昨日油价先跌后涨跌是因为周末中国两会设定的GDP目标是5低于市场预期但市场综合考虑到中国目前强劲的需求最终昨日油价企稳关注美联储主席鲍威尔周二周三的国会证词可能会提到原油加息的计划规模上周五SC仓单大批量注销出库仓单库存减少25表明产业对油价和对国内基本面的乐观预期也意味着操作上可以做正套风险点仓单库存增加SC敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明