谷物：全球谷物供需偏紧
　　全球主要饲用谷物供需格局来看，全球除中国外玉米库销比近年低位，这是支撑CBOT玉米价格涨至2012/13年高位的基本面因素。不过库销比已经有回升态势。
　　全球大麦及全球高粱库销比均处于近年来低位，全球饲用谷物总体供需形势严峻，但这都是近端的现状。
　　

研究报告全文：期货研究报告商品研究原料重心下移需求恢复幅度待验证招商农业-马幼元mayouyuancmschinacomcn联系电话0755-88377240执业资格号Z00183562023年3月2日第一部分玉米供需格局及价格展望01全球饲用谷物供需格局目录及价格展望contents02国内玉米供需格局及价格展望01全球饲用谷物供需格局及价格展望谷物全球谷物供需偏紧全球大麦库销比全球除中国外玉米库销比10全球高粱库销比2816库存消费比10261592491422813208121871171610614961285102000200120052006201020112015201620202021200809201011201213201415201617201819202021202223199293199697200001200405200809201213201617202021全球主要饲用谷物供需格局来看全球除中国外玉米库销比近年低位这是支撑CBOT玉米价格涨至201213年高位的基本面因素不过库销比已经有回升态势全球大麦及全球高粱库销比均处于近年来低位全球饲用谷物总体供需形势严峻但这都是近端的现状数据来源USDAWIND招商期货供需各国库消比低位美玉米库存消费比巴西玉米库存消费比库存消费比库存消费比21401935173025152013151110957019601961197319741986198719992000201220135-5200020012004200520082009201220132016201720202021阿根廷玉米库存消费比乌克兰玉米库存消费比库存消费比库存消费比3518301614251220101586104520019871988199519962003200420112012201920201960196119731974198619871999200020122013数据来源USDA招商期货谷物玉米定价看美国全球各地玉米产量及占比千吨全球各地玉米出口及占比千吨产量占比出口占比4000003500600003500304535000029023000300050000258830000023582257250025002500004000020002000200000300001084150015001500009632000010001000001000473466100005000023823250050012018212103300100000000美国中国巴西阿根廷欧盟墨西哥乌克兰俄罗斯美国巴西阿根廷乌克兰俄罗斯欧盟墨西哥中国美玉米占据全球玉米总产量的30也占据全球出口市场的30加上美国CBOT市场又是国际玉米价格的风向标美玉米价格走势对全球玉米价格走势起着至关重要的影响数据来源USDAWIND招商期货国际美玉米及小麦面积预计均增加USDA2月展望论坛202324年度美国大豆玉米小麦预估数据类别2023年展望彭博调查路透调查2022年展望论坛平均值最低最高平均值最低最高202223年度论坛玉米种植面积910090908830920090908950920088609200产量150851488814015321494914593152813731524期末库存18871761136522418091428225312671965大豆种植面积875088608700895088608700895087508500产量451451434622451544446224276449期末库存2929721743319252435225305小麦种植面积495048504600500048704700500045704800产量1887188216961995189317821984165194期末库存608646544786551378568731美国农业部USDA2月展望论坛显示2023年美国农民预计将同比扩大玉米和小麦种植面积以利用价格相对较高与投入成本下降的契机2023年美国玉米种植面积预计为9100万英亩高于分析师预计的9090万英亩也高于2022年美国玉米种植面积为8860万英亩增幅271小麦种植面积预计为4950万英亩高于分析师预计的4850万英亩也高于2022年的4570万英亩增幅832数据来源USDA彭博金十期货供需种植利润丰厚带动美玉米远期产量预期回升美玉米大豆净利润美玉米种植面积玉米净利润大豆净利润100250种植面积95200901508510080507507065-5060-10055-150501415151616171718181919202021212222232324-P-2002022年种植面积大幅低于预期虽然2022年美玉米种植利润好于大豆但种植面积下降并低于大豆主要由于俄乌冲突导致肥料价格上涨供应紧张播种前农户倾向于选择种植生产成本更低的大豆且播种期间降雨较多影响播种玉米弃种面积大幅增加展望下年度种植利润丰厚有望刺激玉米种植面积增加将带动玉米供应增加数据来源USDA招商期货出口美玉米出口较差巴西出口强劲关注乌克兰出口美国玉米月度出口千吨巴西玉米月度出口千吨202320222021202020192023202220212020201910000900080005000800070004500400070006000600035005000500030004000250040002000300030001500200020001000100010005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月乌克兰玉米月度出口千吨阿根廷玉米月度出口千吨202320222021202020192023202220212020201980006000700050006000400050004000300030002000200010001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源彭博招商期货美玉米出口出口及销售明显减少美玉米本年度净销售当前市场年度美玉米对中国净销售万吨20222320212220222320212280020202120192070020202120192070060060050050040040030030020020010010000第36周第48周第7周第19周第31周-100第36周第48周第7周第19周第31周-100美玉米累计出口检验量万吨美玉米周度累计出口装船万吨70002022232021228000202223202122202021201920202021201920600070006000500050004000400030003000200020001000100000364871931364871931数据来源USDA招商期货美玉米工业需求乙醇库存高位需求下降美国乙醇生产利润美元加仑美国汽油日需求量千桶2022232021222023202220212020180110002020212019201601000014012090001000808000060700004002060000005000-0201-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27-0404000第36周第48周第7周第19周第31周美国燃料乙醇日产量千桶美国燃料乙醇期末库存百万桶2022232021222022232021221200202021201920292020212019201100271000259002380021700196005001740015第36周第48周第7周第19周第31周第36周第48周第7周第19周第31周数据来源EIA招商期货供需美玉米远端供需预期转宽松价格重心下移美玉米1920202121222223-12223-22324-P增减美玉米库消比美国农场平均价玉米种植面积897907933886886912427800收获面积81382385379279282533单产1675171417671723172317230700期初库存222119191235137713771257-12022产量136201411115074137301373014215485600进口422424505050017总供给158831605516333151571515715522365500饲用消费5900560757175275527552750400FSI消费628664676767671566906690012乙醇4857502853265275525052500300国内消费12186120741248411990119651196507出口1777274724711925192519250200总消费1396314821149561391513890138900期末库存19191235137712421267288916222100库存消费比12958329978939122080116819921995199820012004200720102013201620192022目前玉米种植利润丰厚下年度美玉米产量有望明显增长如果仅考虑产量端的变化下年度库销比预计明显回升从往年美玉米库消比和农场平均价关系来看库消比和农场价格成负相关那么随着库消比的回升美玉米农场平均价将下行也即随着美玉米远端供需预期转宽松美玉米价格重心将下移数据来源USDA招商期货02国内玉米供需格局及价格展望国内供应产量略减东北售粮偏慢中国玉米供需万吨售粮进度202223年度202122年度产量3000080250007060200005015000401000030205000100东北整体华北整体2009201120132015201720192021定向稻谷拍卖成交小麦拍卖成交计划拍卖数量万吨成交量成交率拍卖成交量万吨2501200060拍卖成交均价元吨3100300010000502002900800040150280060003027001004000260020502500200010240000002022310202251920226232022728202291023002022-01-052022-02-232022-04-06数据来源汇易国粮中心招商期货国内进口进口减量进口利润扩大玉米及替代品进口万吨玉米及替代品进口万吨大麦高粱DDGS玉米总计6000201112254088442518252311103744大麦高粱DDGS玉米201213218326296283242702983481500020131448904415986648432778189764201415985891015735609355171311426400020151658612828384243431950215833201617812005209074362450016522730002017188130044354102834500161182201819518006518147545000104793200020192059700370891347759001740362020211205008668928042954005053932021228280010990321012188004136041000202223-1213500121190072160047226增减-25200-8506-1267-12600-475730201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223-增减幅-021-010-045-004-00912玉米分国别进口量万吨美玉米进口利润美国老挝缅甸乌克兰俄罗斯进口利润美玉米进口成本蛇口港二等玉米价格4003800600350360040030034002002503200300002002800-2001502600100-4002400502200-60002000-8002018-082019-042019-122020-082021-042021-122022-082022-03-302022-05-302022-07-302022-09-302022-11-302023-01-31数据来源海关总署钢联数据招商期货需求生猪肉禽存栏高位蛋鸡存栏低位能繁母猪存栏万头白羽肉鸡父母代在产存栏数万套在产蛋鸡存栏亿羽能繁母猪存栏合理产能14055005000500013545004500400013035004000125300035001202500300011520002500150020001102018-042019-022019-122020-102021-082022-062015-03-312017-03-312019-03-312021-03-312015-032016-072017-112019-032020-072021-11数据来源USDAWIND招商期货需求生猪养殖陷入亏损禽类养殖利润较好自繁自养养殖利润元头发改委肉鸡养殖预期盈利元只发改委蛋鸡养殖预期盈利元只2023202220212020300080020232022202120201002023202220212020250060080400200060200150040000100011325374920-2005000-4001132537490-600-20第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周-500-800-40-1000数据来源USDAWIND招商期货国内饲料需求平稳内贸玉米使用比例下降饲料产量季节性广东港内贸玉米出货占比2019202020212022100002022232021222020212019204000900080003500700030006000500025004000300020002000150010000004047181522293610001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月随着国际玉米及国内小麦价格走高饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为总体较去年增加国内玉米用量有望增加从养殖端来看明年饲料需求可能稳中略增玉米需求也有望继续增加数据来源USDAWIND招商期货国内需求深加工需求持续回升玉米深加工企业玉米周度消耗量万吨玉米淀粉企业玉米周度消耗量万吨1302023年度2022年度802023年度2022年度2021年度2020年度2021年度2020年度12070110601005090408070306020第1周第13周第25周第37周第49周第1周第13周第25周第37周第49周玉米酒精企业玉米周度消耗量万吨氨基酸企业玉米周度消耗量万吨2023年度2022年度2023年度2022年度452021年度2020年度242021年度2020年度40222035183016251420121510第1周第13周第25周第37周第49周第1周第13周第25周第37周第49周数据来源钢联数据招商期货