美联储主席鲍威尔国会作证表态强硬，贵金属全面回落，以伦敦金计价的国际金价反弹0.03%至1813.535美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价跌0.18%至20.017美元/盎司，金银比反弹至88左右。国内由于汇率因素表现略强于外盘。我们认为未来美联储在货币政策上收紧的时间可能比市场预期更为长久，而加息幅度相对有限，贵金属短期将继续面临弱势调整，但是深跌幅度有限。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首的饰需求走弱也令金强银弱格局持续。操作上建议观望。

研究报告全文：2023年03月09日星期四商品期货早班车招商期货黄金市场招商评论黄美联储主席鲍威尔国会作证表态强硬贵金属全面回落以伦敦金计价的国际金价反弹003至1813535美金元盎司而以伦敦银计价的国际银价跌018至20017美元盎司金银比反弹至88左右国内由于汇率因白素表现略强于外盘我们认为未来美联储在货币政策上收紧的时间可能比市场预期更为长久而加息幅度相银对有限贵金属短期将继续面临弱势调整但是深跌幅度有限近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续操作上建议观望基本金属招商评论昨日内锌价震荡走势目前市场同时受美联储加息预期与旺季需求利好预期两股力量影响稍显摇摆不定供应方面云南限电部分炼厂停产将造成10-20的减产12万吨月的产量将受到影响消费端目前市场锌参与者对节后消费信心大多持乐观态度但现实面仍未看到较大突破操作上建议短期离场观望价格下一步动向昨日铅价日内窄幅震荡夜盘偏弱运行现货方面不同地区现货贴水分歧较大近期铅矿锭数据均显示偏紧叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响供需双弱但未来冶炼新增项目不断释放叠加消费缓慢步铅入淡季将对价格产生一定上方压力目前整体铅价在弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡建议仍以区间操作为主要思路仅供参考周三沪镍04合约收186830元吨-141据SMM电解镍现货价格报191400197200元吨镍豆环比-2800元吨至191100元吨进口镍现货对沪镍均升水3450元吨金川镍现货均升水7750元吨镍矿方面红土镍矿15CIF环比-1至710美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环-325至12900点镍新能源方面电池级硫酸镍均价环比-20至3950元吨宏观方面鲍威尔鹰派国会证词鹰派发言后有色金属明显波动后回归短暂平静关注周五2月非农数据指引产业方面印尼低价镍铁到货价格大跌所跟踪的镍矿硫酸镍价格均有走低预计沪镍主力低位震荡偏弱黑色产业受美联储主席鲍威尔语调偏鹰影响昨日日盘开盘螺纹由前天夜盘收盘4253元吨瞬间下探至4221元吨螺随后震荡回升日盘收于4249元吨进入夜盘时段盘面再次下探至4212元吨后反弹收于4235元吨纹钢谷口径表需环比大增103万吨至538万吨找钢口径表需环比增399万吨至397万吨表需已经略超去钢年同期峰值关注目前表需可持续性目前供需仍基本符合季节性两方同比增幅相当微观矛盾有限关注今日钢联口径钢材产量库存数据操作上建议观望为主激进者尝试短空螺纹2305合约不锈钢周三不锈钢04合约走低收15915元吨-206镍不锈钢比价略有回升现货方面无锡3042B卷切边报价环比持平至17100-17400元吨再度向下74-76废不锈钢价格持环比持平-50不至11800元吨库存方面据Mysteel上周锡佛地区300系产品库存仍维持高位国内下游出口偏弱锈减产产能有所增加但仍无法提振盘面价格1月以来强预期下不锈钢产业对需求端政策期待较高排产钢量相对2122年偏高位事实是外贸数据疲弱1-2月美元计价出口-68进口-102预计随着需求旺季来临金属下游需求有所升温关注高位社库去库节奏预计短期不锈钢盘面价格震荡关注镍不锈钢比价短空交易性机会铁焦炭提涨阻力较大钢厂利润维持较低水平目前高炉仍有些许增产意愿但产量攀升最快阶段已经过去废矿钢到货最近攀升较快引发市场担忧铁矿港存拐点确认后续去库速度或将与19-22年同期均值相当维敬请阅读末页的重要说明期货研究石持季节性去库微观矛盾有限具体节奏需跟随钢材市场关注今日钢联口径铁矿数据操作上建议观望为主激进者尝试短空铁矿2305合约农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆小幅上涨因USDA报告利多供应端看USDA调低阿根廷产量800万吨至3300万吨低于市场平均预期的3600万吨南美整体供给增幅在收缩而需求维度阶段性美豆维持中规中豆粕距价格维度阶段性震荡格局定价相对充分而国内市场近端库存回归宽松水平大方向跟随外盘观点仅供参考昨日油脂延续下跌供给端来看MPOA预估2月马棕产量环比下降11处于季节性减产末期且近期部分产区强降雨支撑了供应担忧而需求端来看ITS显示2月出口环比23高频显示走弱油脂价格维度短期震荡格局关注本周五MPOB报告指引而后期需关注交易驱动的变化产区将步入季节性增产周期而无论产销区名义供应均处于宽松格局供需双增年观点仅供参考能源化工招商评论下游需求补货顺畅春耕预期支撑下现货偏强但目前估值有一定偏高上行动能趋缓关注煤炭价格变动风险供给端上游开工偏高位但预收增加发运提升上游库存压力不大需求方面春肥带来大量农业需求需求强度陆续提升复合肥厂跟随提负工业需求稳步恢复出口方面目前内外价尿素格倒挂出口驱动转弱中期看政策面鼓励淡季出口放松对出口调控放开的预期有望明朗化综合来看主流地区价格现货挺价较强后续随着农需不断跟进利好驱动仍在关注成本端煤价变动风险操作上强需求预期支撑05合约逢回调偏多头配置昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌主要受美联储强硬讲话和原油调整影响华北低价现货8240元吨05基差盘面减30基差走强成交尚可近期海外美金价格稳中小跌低价进口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应有所回升总体供应略宽松关注春季检修情况需求端下游总开工率延续回升处于历年正常水平后期下游农地膜旺季启动关注下游订单情况及LLDPE补库存力度策略今年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期持续关注逢低买塑料空pp短期产业链库存健康下游新增订单一般但农地膜旺季启动基差支逐步走强短期震荡偏强为主往上受制于进口窗口压制买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况现货好转供应端上游电石弱势报3400烧碱也在回落氯碱综合利润在盈亏平衡附近上游开工率78左右短期有检修但4月新装置也逐步正常生产关注春季检修需求端变化不大下游开工率PVC逐步回升社会库存4541万吨较上一期增加216同比增2492现货价格反弹到华东6400华南6380PVC还在震荡库存高位建议观望昨日PTA华东现货价格5900元吨35060现货基差走强至65元吨10原油端价格走势震荡偏强成本端PX供应中性关注季节性检修情况海外供应维持低位供应端PTA装置重启供应回升需关注加工费回升后装置检修执行情况需求端聚酯工厂及下游负荷提升高位近期聚酯产销PTA持续改善库存小幅去库下游订单分化轻纺城成交好转综合来看3月PXTA装置检修增加聚酯需求大幅提升PTA供需平衡态交易维度供应端PTA维持低位聚酯负荷大幅提升供需改善叠加检修预期逢低做多加工费或59正套继续持有近期加工费回升检修或不及预期需注意风险点需求复苏情况装置检修情况新产能投产进度前期补货后下游采购放缓上游供应偏多供需基本面转弱短期煤价淡季中枢仍有再度下探可能但春检带动供应减量带来支撑且港口流通量低位预计走势短时偏震荡供应端上游负荷稳定春甲醇检临近但宝丰大装置投放预期压制市场心态需求端MTO装置利润不佳仍有检修压力需求负荷环比下滑传统需求按需采购库存方面下游工厂提货增加港口库存去化至近年偏低水平但外盘伊敬请阅读末页的重要说明期货研究朗检修装置陆续回归后续预计装船将提升综合来看成本端脉冲行情或定价结束上游投产或逐步落地甲醇价格高位上仍将承压关注MTO低利润下负荷变动操作上中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期反弹仍有压力具备逢高空配空间市场传闻某上游碱厂要交货受影响盘面下跌上游整体开工率91略有下降南方碱业检修需求端浮法玻璃稳定信义天津新点火600吨光伏玻璃日融量82万吨轻碱价格低跌价烧碱下跌纯纯碱碱高位震荡重碱纯碱现货坚挺华北3100华中3100青海地区2750纯碱供需偏紧但价格处于高位做多盈亏比较差建议观望期货上涨现货跟随下游采购带动下玻璃上游产销好转连续过百供应端上游日融量159万吨玻璃变化不大下游需求好转深加工集中采购现货价格试探上涨华北1460华东1780华南1870武汉地区1640西南1710本周预计去库存贸易商和下游深加工的玻璃库存都很低建议观望昨天夜盘主力合约小幅下跌主要受原油调整影响华东现货价格8520元吨成交一般供给端随着新增装置投产但短期检修仍偏多三月逐步去库存四月小幅累库存需求端下游总体开工率延续回升处于往年正常略偏低水平需要关注后期下游需求恢复情况EB策略短期来看库存偏高盘面估值中性需求环比回升后期逐步去库存短期震荡偏强为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨天夜盘pp主力合约小幅下跌主要受美联储强硬讲话及原油调整影响华东PP现货7700元吨基差05盘面减100基差走强成交一般海外美金价格持稳进口窗口关闭出口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应压力加剧需求端下游总体开工率延续回升处于历年正常略偏低水平下游新增订单一般需要关注后期下游PP需求恢复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局节后下游由于新增订单一般导致补库不及预期上游库存压力不大基差仍偏弱关注后期下游需求恢复情况短期震荡偏弱为主往上受制于进口窗口压制月间反套及买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天夜盘主力合约小幅下跌主要受原油调整影响华东现货价格8520元吨成交一般供给端随着新增装置投产但短期检修仍偏多三月逐步去库存四月小幅累库存需求端下游总体开工率延续回升处于往年正常略偏低水平需要关注后期下游需求恢复情况EB策略短期来看库存偏高盘面估值中性需求环比回升后期逐步去库存短期震荡偏强为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨日MEG华东现货价格4190元吨-53125现货基差走弱至-42元吨-2供应端EG盛虹海南炼化新装置贡献产量煤制装置重启开工负荷提升供应明显增加进口方面部分出口至欧洲产品转至中国沙特装置重启伊朗部分发往印度货源或来中国后期仍有台湾美国等进口船货MEG进口量回升港口库存大幅累库9万吨在104万吨社会库存高位生产工厂储罐及在途库存均高位MEG需求端聚酯及下游工厂负荷高位近期下游补库需求刺激产销持续改善下游订单分化综合来看EG供需双增一季度依旧累库交易维度EG价格跟随原料反弹近期多套新装置投产叠加进口回升供应压力较大供需双增下贸易商逢高出货上方压力较大短期建议观望后续需关注3月旺季情况以及EG装置检修及转产计划的执行留意低位做多机会风险点需求复苏情况检修计划执行情况新装置投产进度昨日EIA周报显示上周美国原油库存下降170万桶超出预期且汽油库存也减少110万桶美国原油原油产量减少10万桶日总体来看报告结果偏利多但油价却依然小幅收跌因市场仍在担忧美联储激进加息会拖累油品需求短期油价仍将保持震荡等待更明确的驱动指引敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收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