本期要点：
　　行情分析：下游采购放缓，上游装置提负增加，供需基本面转弱，短期煤价淡季中枢仍有再度下探可能，但春检带动供应减量带来支撑，且港口流通量低位，预计走势短时偏震荡。供应端，上游负荷环比增加，春检临近但宝丰大装置投放预期压制市场心态。需求端，MTO装置利润不佳仍有检修压力，短期提负意愿不强，传统需求跟随终端采购增加复苏尚可。库存方面，近期到港偏低，伴随下游刚需补货，港口库存去化至近年偏低水平，但外盘伊朗检修装置陆续回归后续预计3月装船量将提升。
　　核心观点：成本端仍有走弱预期，上游投产或逐步落地，甲醇价格高位上仍将承压，关注宏观经济复苏进展和MTO低利润下负荷变动。
　　操作建议：中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期，反弹仍有压力，具备逢高空配空间。
　　风险提示：上游投产超预期，下游MTO复产超预期，煤炭价格大幅波动，到港超预期。

研究报告全文：期货研究报告商品研究策略报告供应提升需求走弱但港口库存低位支撑2023年3月12日甲醇产业链周度报告20230306-20230310甲醇MA期货价格走势图本期要点行情分析下游采购放缓上游装置提负增加供需基本面转弱短期煤价淡季中枢仍有再度下探可能但春检带动供应减量带来支撑且港口流通量低位预计走势短时偏震荡供应端上游负荷环比增加春检临近但宝丰大装置投放预期压制市场心态需求端MTO装置利润不佳仍有检资料来源文华财经修压力短期提负意愿不强传统需求跟随终端采购增加复苏尚可库存相关报告方面近期到港偏低伴随下游刚需补货港口库存去化至近年偏低水平但外盘伊朗检修装置陆续回归后续预计3月装船量将提升核心观点成本端仍有走弱预期上游投产或逐步落地甲醇价格高位上研究员谭洋仍将承压关注宏观经济复苏进展和MTO低利润下负荷变动0755-82727576操作建议中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期反弹仍有压力tanyangcmschinacomcnF3069046具备逢高空配空间Z0017074风险提示上游投产超预期下游MTO复产超预期煤炭价格大幅波动到港超预期敬请阅读末页的重要声明商品研究一本周甲醇走势回顾一现货价格主力基差跨地价差及跨期价差表1主流成交价格本周变动元吨地区2023310202333周变动幅度月变动幅度江苏26652680-1500-056-3500-130鲁南26002600000000-1000-038内蒙古23352300350015210500471新疆22802320-4000-172-3000-130华南26352660-2500-094-500-019西南26852765-8000-289-9000-324资料来源WIND招商期货图1甲醇各地区主流价格走势元吨江苏鲁南内蒙古新疆华南西南48004000320024001600800020191201972020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货本周甲醇内地市场震荡偏弱港口现货走强图2甲醇期现价格走势元吨华东基差-右轴主力合约价格华东现货价格480060050040004003200300200240010016000-100800-2000-3002020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货本周甲醇沿海基差走弱敬请阅读末页的重要声明Page2商品研究图3华东-内蒙物流窗口元图4华东-鲁南物流窗口元201920202021202220232019202020212022202340040020020000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1000-12001月1日4月1日7月1日10月1日1月1日4月1日7月1日10月1日资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货图5华东-川渝物流窗口元图6华东回流山东物流窗口元20192020202120222023201920202021202220236008004006002004000200-2000-400-200-600-400-800-6001月1日4月1日7月1日10月1日1月1日4月1日7月1日10月1日资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货内蒙往华东物流窗口关闭山东地区往华东物流关闭川渝套利窗口关闭港口回流内地窗口关闭图7MA合约5-9价差结构2023年合约元20182019202020212022250200150100500-50-100-150-2009月15日10月15日11月15日12月15日1月15日2月15日3月15日4月15日资料来源WIND招商期货本周5-9期限BACK结构转弱敬请阅读末页的重要声明Page3商品研究二外盘价格及进出口利润图8内外盘差结构元进口价差进口成本江苏出罐价格450070040006003500500400300030025002002000100150001000-100500-2000-3002020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货本周CFR中国美金平均价格在317美元吨折算进口成本在2673元附近目前进口利润-20元左右图9主要地区转口价差及利润情况美元吨200FOB美湾-CFR中国FOB鹿特丹-CFR中国CFR东南亚-CFR中国150100500-502020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货本周FOB鹿特丹价格在348欧元吨FOB美湾价格在333美元吨东南亚地区甲醇价格在367美元吨敬请阅读末页的重要声明Page4商品研究二甲醇产业链运行情况一供应端原料价格国内外装置开工率利润检修图10原料煤现货价格西北元吨30002500200015001000500020191201972020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货图11国内天然气价格中国LNG出厂价格全国指数元吨左轴内蒙古管道气价元立方米右轴四川管道气价元立方米右轴900018080001607000140600012050001004000080300006020000401000020000020191201972020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page5商品研究图12海外能源价格情况WTI中级轻质原油价格左轴美元桶CCI进口3800左轴美元吨NYMEX天然气价格右轴美元百万英热单位210121601081106604102-40020191201972020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货图13内蒙煤制甲醇利润元2019202020212022202310005000-500-1000-1500-2000-2500112131415161718191101111121资料来源WIND招商期货图14山东煤制甲醇利润元2019202020212022202310005000-500-1000-1500112131415161718191101111121资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page6商品研究图15川渝地区天然气制甲醇利润元20192020202120222023300025002000150010005000-5001113131331430530629729828927102711261226资料来源WIND招商期货目前上游煤制甲醇利润尚可图16甲醇装置周度开工率全国图17甲醇装置周度开工率西北2322年同比增速20192322年同比增速20192020202120202021202220232022202380000100000-20090-20070-40080-400-6006070-600-8006050-1000-80050-120040-100040-1400第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周资料来源卓创资讯招商期货资料来源卓创资讯招商期货本周国内甲醇装置开工负荷为6873较上周上涨199个百分点较去年同期下跌331个百分点西北地区的开工负荷为7710较上周上涨150个百分点较去年同期下跌706个百分点图18国内甲醇装置周度检修损失量万吨8580757065605550454020191201972020120207202112021720221202272023120237资料来源卓创资讯招商期货敬请阅读末页的重要声明Page7商品研究图19海外甲醇装置总开工率周度情况图20海外甲醇周检修损失万吨20182019202045202120222023403510030902580207015106055001121314151617181911011111212019120201202112022120231资料来源卓创资讯招商期货资料来源卓创资讯招商期货国外装置伊朗地区装置负荷大幅恢复二需求端-烯烃需求图21MTO装置综合利润元宁波富德综合利润兴兴综合利润150010005000-500-1000-1500-2000-2500-3000-35002020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货图22MTP装置利润元华东华北西北3000200010000-1000-2000-3000-40002020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page8商品研究图23华东某甲醇外采装置外购乙丙烯与甲醇端模拟利润比较甲醇制烯烃与外采利润比较甲醇端利润外购乙丙烯利润200010000-1000-2000-3000-40002020120207202112021720221202272023120237资料来源WIND招商期货图24华东现货PP-3MA价差元201920202021202220236000500040003000200010000-1000-2000-3000112131415161718191101111121资料来源WIND招商期货图25MTOMTP装置周度开工率201920202021202220232322年同比增速100908070605040第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周资料来源卓创资讯招商期货本周最新国内沿海MTO开工负荷在7733较上周上涨01个百分点敬请阅读末页的重要声明Page9商品研究三需求端-传统下游图28甲醛装置周度开工率图29甲醛利润水平元2322年同比增速201920192020202120222023202020215002022202340040300030035200030100020025000100-100020-2000015-3000-10010-4000-2005-50000-6000-300第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周112131415161718191101111121资料来源卓创资讯招商期货资料来源WIND招商期货图30醋酸装置周度开工率图31醋酸利润水平元2322年同比增速2019201920202021202220232020202170002022202360001000005000-500400080-10003000200060-1500-2000100040-25000第1周第10周第19周第28周第37周第46周-1000112131415161718191101111121资料来源卓创资讯招商期货资料来源WIND招商期货图32MTBE装置周度开工率图33MTBE利润水平元2322年同比增速2019201920202021202220232020202125002022202320007035001500300060100025005020005004015000100030-500500-100020000第1周第10周第19周第28周第37周第46周-1500112131415161718191101111121资料来源卓创资讯招商期货资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page10商品研究图34二甲醚装置周度开工率图35二甲醚利润水平元2322年同比增速2019201920202021202220232020202115002022202310003010002500050020-1000150-2000105-3000-5000-4000第1周第10周第19周第28周第37周第46周-1000112131415161718191101111121资料来源卓创资讯招商期货资料来源WIND招商期货表2国内甲醇下游装置开工率周度变化单位装置202339202332周变动甲醛33703298072醋酸80518079-028MTBE52335522-289二甲醚11131135-022资料来源卓创资讯招商期货三库存及外盘到港量一沿海库存结构图36江苏库存不包括连云港万吨图37浙江宁波嘉兴库存万吨2322同比增速201920202322同比增速201920202021202220232021202220231000240060153580040130600052502020040-00515-011020-02-01550-040-02第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周资料来源卓创资讯招商期货资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page11商品研究图38华南库存万吨图39港口总库存万吨2322同比增速201920202322同比增速201920202021202220232021202220233002200015250101150200005151000-0110-005505-02-010-0150-03第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周资料来源卓创资讯招商期货资料来源WIND招商期货图40沿海可流通货源情形万吨2322同比增速2019202020212022202350054504403503300225200115010-0150-02第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周资料来源卓创资讯招商期货表3国内沿海库存周度变化单位万吨地区202339202332周变动幅度江苏369378-09-238浙江21420806288华南13761343033246港口总74367423013018沿海可流通213242-29-1198资料来源卓创资讯招商期货据卓创本周最新沿海地区库存在7436万吨环比上涨013万吨涨幅为018同比下降112整体沿海地区甲醇可流通货源预估213万吨附近敬请阅读末页的重要声明Page12商品研究二内地主产区库存结构图41内地主产区样本企业库存结构万吨内地合计-右轴华东地区华北地区西北地区东北地区西南地区华中地区508045704060353050254020301520105100020191201972020120207202112021720221202272023120237资料来源隆众资讯招商期货本周内地库存延续去化三外盘预计到港量情况图42甲醇船期预报月度统计万吨截止本周2018年2019年2020年2021年2022年2023年1601401201008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯招商期货本周船期到港在152万吨据卓创资讯3月10日至3月26日中国进口船货到港量在6033-61万吨其中江苏预估进口船货到港量在2484-25万吨华南预估439-5万吨浙江预估271-28万吨敬请阅读末页的重要声明Page13商品研究简介谭洋硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业拥有期货从业人员资格证书编号F3069046及投资咨询资格证书编号Z0017074擅长商品基本面分析以产业驱动为导向与数据处理相结合挖掘化工行业投资机会重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要声明Page14