本周市场全线回落，小盘风格相对抗跌，整体表现出一定的系统性；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关显著提升，沪深300指数与中证1000指数正相关性接近0.9的历史强正相关，市场由结构分化向系统性转变。海外方面，美国硅谷银行轰然倒闭，是自2008年以来美国金融业最大的倒闭机构，同时亦是美联储最近1年多持续加息负面影响的直接反映，VIX指数飙升至29，周涨幅一度超过56%，海外市场风险显现，市场恐慌情绪走高，未来海外市场重点关注1）美国硅谷银行事件是否出现连锁反应；2）美联储货币政策是否会因此转向。数据方面，中国2月M2同比增长12.9%，续创7年来的新高；新增人民币贷款18,100亿元，高于预期值14,346亿元。一方面去年春节2月基数较低，另一方面体现了财政靠前发力与居民预防性储蓄的动力，整体上看，国内流动性仍然充裕，但储蓄合理转化为消费与投资将是保持经济活力的关键。短期资金方面，北上资金与融资盘持续分化，外资在人民币贬值的情况下延续净流出，但流出金额有限；杠杆资金则在春节假期后连续6周净买入，但增量资金同样有限。基差方面，IM、IC、IF与IH3月合约基差分别为-0.10、1.90、1.54与-1.21点，各指数近月合约基差期现基本收敛，下周五3月合约到期，期现收敛时间有所提前；在现货市场大幅回落的背景下，IM、IC贴水大幅收窄，表明衍生品市场并未与现货进行共振，期货市场情绪较为平稳；而IH与IF基差波动较小，期现分歧不明显。估值方面，目前上证50指数PE为9.47，沪深300指数PE为11.75，中证500指数PE为23.75，中证1000指数PE为30.35，分别处于历史33.40分位水平、历史32.42分位水平、历史25.00分位水平以及历史15.38分位水平。本周各指数估值持续回落，随着指数下跌，当前IH、IF、IC、IM估值整体继续处于价值区间，下方空间有限。成交方面，本周成交量先扬后抑，日均成交额回落到8,300亿元附近，市场交投活跃度降低，成交量更多的集中在IH与IF等大盘风格指数，同时也是市场回落幅度较大的指数，各指数在震荡区间维持两周后选择向下寻求支撑，亦是对自去年11月初以来上涨幅度的修正，其中IH与IF在去年11月29日的缺口，IC在1月16日的缺口以及IM在1月30日的缺口是重要是支撑，值得投资者注意。
　　操作建议：
　　1、单边策略：暂无；
　　2、套利策略：暂无。
　　风险提示：
　　1、美国硅谷银行倒闭可能存在的连锁反应。
　　

研究报告全文：期货研究报告金融研究策略报告海外市场风险显现国内调整寻求支撑2023年3月12日股指期货周度报告20230306-20230310沪深300指数走势图本周市场全线回落小盘风格相对抗跌整体表现出一定的系统性从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数正相关显著提升沪深300指数与中证1000指数正相关性接近09的历史强正相关市场由结构分化向系统性转变海外方面美国硅谷银行轰然倒闭是自2008年以来美国金融业最大的倒闭机构同时亦是美联储最近1年多持续加息负面资料来源WIND招商期货影响的直接反映VIX指数飙升至29周涨幅一度超过56海外市场风险相关报告显现市场恐慌情绪走高未来海外市场重点关注1美国硅谷银行事件是否出现连锁反应2美联储货币政策是否会因此转向数据方面中国2月M2同比增长129续创7年来的新高新增人民币贷款18100亿元研究员于虎山高于预期值14346亿元一方面去年春节2月基数较低另一方面体现了0755-82709642财政靠前发力与居民预防性储蓄的动力整体上看国内流动性仍然充裕yuhs1cmschinacomcnF0272480但储蓄合理转化为消费与投资将是保持经济活力的关键短期资金方面北Z0002746上资金与融资盘持续分化外资在人民币贬值的情况下延续净流出但流出金额有限杠杆资金则在春节假期后连续6周净买入但增量资金同样有限基差方面IMICIF与IH3月合约基差分别为-010190154与-121点各指数近月合约基差期现基本收敛下周五3月合约到期期现收敛时间有所提前在现货市场大幅回落的背景下IMIC贴水大幅收窄表明衍生品市场并未与现货进行共振期货市场情绪较为平稳而IH与IF基差波动较小期现分歧不明显估值方面目前上证50指数PE为947沪深300指数PE为1175中证500指数PE为2375中证1000指数PE为3035分别处于历史3340分位水平历史3242分位水平历史2500分位水平以及历史1538分位水平本周各指数估值持续回落随着指数下跌当前IHIFICIM估值整体继续处于价值区间下方空间有限成交方面本周成交量先扬后抑日均成交额回落到8300亿元附近市场交投活跃度降低成交量更多的集中在IH与IF等大盘风格指数同时也是市场回落幅度较大的指数各指数在震荡区间维持两周后选择向下寻求支撑亦是对自去年11月初以来上涨幅度的修正其中IH与IF在去年11月29日的缺口IC在1月16日的缺口以及IM在1月30日的缺口是重要是支撑值得投资者注意操作建议1单边策略暂无2套利策略暂无风险提示1美国硅谷银行倒闭可能存在的连锁反应敬请阅读末页的重要声明金融研究一市场回顾及总结本周市场全线回落小盘风格相对抗跌整体表现出一定的系统性从各指数强弱分布看科创50创业板指上证指数深证成指中证1000指数中证500沪深300上证50从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数正相关显著提升沪深300指数与中证1000指数正相关性接近09的历史强正相关市场由结构分化向系统性转变表1本周重要指数表现情况主要指数周涨跌幅涨跌点数收盘价成交量万成交量环比上证综指-295-9832323008153609341深证成指-345-409381144254179899-619创业板指-215-520823703655524-247科创50-054-535993557760240上证50-498-13812263639179021437沪深300-396-1634239671471722726中证500-290-1854262049056421-105中证1000-243-1696467983069837-529资料来源WIND招商期货表2重要指数近1月相关性主要指数上证综指深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000上证综指10446014501960646070608460612深证成指04461090206490872093207930932创业板指01450902108420589071905380821科创500196064908421026605030410666上证5006460872058902661095708370795沪深30007060932071905030957108910896中证5000846079305380410837089110913中证100006120932082106660795089609131资料来源WIND招商期货从海外市场与国内市场22天波动率分析看欧美金融市场波动率延续分化VIX指数一度触及29的阶段性高位与之相对应道琼斯工业指数标准普尔指数纳斯达克指数破位下跌欧洲的英国富时100指数同样破位下跌法国CAC40指数德国DAX指数均出现回落日经225指数冲高回落A股四大股指历史波动率则延续震荡走高与之相对应IHIFICIM均录得春节后的新低Page2敬请阅读末页的重要声明金融研究图1海外主要指数22日波动率道琼斯工业指数富时100法国CAC40德国DAX日经22506050403020102022-03-102022-09-102023-03-10资料来源WIND招商期货图2四大股指期货22日波动率上证50沪深300中证500中证100006050403020102022-03-102022-09-102023-03-10资料来源WIND招商期货基差方面IMICIF与IH3月合约基差分别为-010190154与-121点各指数近月合约基差期现基本收敛下周五3月合约到期期现收敛时间有所提前在现货市场大幅回落的背景下IMIC贴水大幅收窄表明衍生品市场并未与现货进行共振期货市场情绪较为平稳而IH与IF基差波动较小期现分歧不明显敬请阅读末页的重要声明Page3金融研究图3四大股指期货主力合约基差IC00基差IF00基差IH00基差IM00基差1201008060402002022-06-102022-09-102022-12-102023-03-10-20-40-60-80资料来源WIND招商期货从上证50指数与中证500指数比值可以看出该比值目前为04249较上周小幅回落沪深300指数与中证1000指数比值目前为05835目前大小盘风格延续快速轮动态势小盘风格延续占优图4上证50指数与中证500指数比值图5沪深300指数与中证1000指数比值上证50指数中证500指数沪深300中证10000601000900550800700500600450500400400300200350100300002021-03-102021-09-102022-03-102022-09-102023-03-102011-03-102014-03-102017-03-102020-03-102023-03-10资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货估值方面目前上证50指数PE为947沪深300指数PE为1175中证500指数PE为2375中证1000指数PE为3035分别处于历史3340分位水平历史3242分位水平历史2500分位水平以及历史1538分位水平本周各指数估值持续回落随着指数下跌当前IHIFICIM估值整体继续处于价值区间下方空间有限Page4敬请阅读末页的重要声明金融研究图6市盈率TTM市盈率-上证50市盈率-沪深300市盈率-中证500市盈率-中证1000创业板指成份深证1007060504030201002022-03-102022-06-102022-09-102022-12-102023-03-10资料来源WIND招商期货二市场流动性分析公开市场操作方面央行本周缩量续作7天逆回购操作中标利率与前期保持不变本周累计净回笼9830亿元图7公开市场操作周亿元投放量回笼量净投放量35000250002000030000150002500010000200005000150000-500010000-100005000-150000-20000202231020226102022910202212102023310资料来源WIND招商期货SHIBOR利率本周全线上扬其中隔夜利率为18290较上周升高538个基点1周利率为20130升高82个基点1个月利率为23640升高69个基点3个月利率为24970升高31个基点6个月利率为25960升高22个基点1年利率为27500升高25个基点银行间质押式7天回购加权利率为21671升高1397个基点央行本周连续3周进行缩量公开市场操作目前市场流动性继续保持充裕状态但边际持续降低敬请阅读末页的重要声明Page5金融研究图8利率水平SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR1个月SHIBOR3个月SHIBOR6个月SHIBOR1年6005004003002001000002020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03资料来源WIND招商期货截至3月9日3月2日至3月9日期间融资净买入额4469亿元为连续6周融资净买入态势投资者在春节假期后延续积极的情绪但增量金额有限图9融资净买入亿元两市融资净买入额万元两市融资累计净买入额万元50000000012000000000400000000100000000003000000008000000000200000000100000000600000000000040000000002021320219202232022920233-1000000002000000000-200000000000-300000000-400000000-2000000000资料来源WIND招商期货北上资金本周净流入-10598亿元其中沪股通本周净流入-3888亿元深股通本周净流入-6710亿元今年以来净流入149792亿元开通以来累计净流入1874389亿元维持在历史高位从中长期看外资持续流入的趋势保持完好短期因人民币阶段性贬值令外资放缓了净流入金额Page6敬请阅读末页的重要声明金融研究图10陆股通净流入累计值人民币北上资金日净流入亿元北上资金累计净流入亿元2500020000002000018000001500016000001400000100001200000500010000000002022-3-102022-9-102023-3-10800000-5000600000-10000400000-15000200000-20000000资料来源WIND招商期货图11沪股通资金情况图12深股通资金情况沪股通当日资金净流入人民币深股通当日资金净流入人民币20000700000北上资金净流入-沪市亿元北上资金净流入-深市亿元2000070000015000600000150006000001000050000010000500000500040000050004000000003000000003000002022-03-102022-09-102023-03-102022-03-102022-09-102023-03-10-5000200000-5000200000-10000100000-10000100000-15000000-15000000资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货限售股解禁方面下周共有37家公司合计2164亿股限售股陆续解禁解禁市值为45268亿元解禁市值较前一周有所升高但仍处年内低位水平敬请阅读末页的重要声明Page7金融研究图13限售股解禁情况本期开始流通家次本期开始流通市值合计万元-右9030000000008025000000007060200000000050150000000040301000000000205000000001000002023-01-082023-03-082023-05-082023-07-082023-09-082023-11-08资料来源WIND招商期货成交方面本周成交量先扬后抑日均成交额回落到8300亿元附近市场交投活跃度降低成交量更多的集中在IH与IF等大盘风格指数同时也是市场回落幅度较大的指数各指数在震荡区间维持两周后选择向下寻求支撑亦是对自去年11月初以来上涨幅度的修正其中IH与IF在去年11月29日的缺口IC在1月16日的缺口以及IM在1月30日的缺口是重要是支撑值得投资者注意图14市场成交量成交量亿股成交额亿元右轴160000200000014000018000001600000120000140000010000012000008000010000006000080000060000040000400000200002000000000002020-01-022020-06-192020-12-022021-05-202021-11-032022-04-202022-09-29资料来源WIND招商期货三技术分析上证50指数录得6连阴并跌破震荡区间后市重点关注MA120的支撑情况以及去年11月29日缺口的回补情况Page8敬请阅读末页的重要声明金融研究图15上证50日线资料来源通达信招商期货沪深300指数延续回调后市同样继续关注MA120的支撑情况以及去年11月29日缺口的回补情况图16沪深300日线资料来源通达信招商期货中证500指数本周向上突破未果同样跌破了小周期的震荡区间后市重点关注1月16日缺口的回补情况敬请阅读末页的重要声明Page9金融研究图17中证500日线资料来源通达信招商期货中证1000指数本周表现较强后市重点关注1月20日与1月30日缺口的回补情况图18中证1000日线资料来源通达信招商期货四投资策略1单边策略暂无2套利策略暂无Page10敬请阅读末页的重要声明金融研究研究员简介于虎山具有期货从业资格证书编号和投资咨询资格证书编FRMF0272480号Z0002746大连理工大学金融工程硕士吉林大学信息管理与信息系统商务英语双学士具有11年期货从业经验对股指期货期权以及量化交易有较深入研究2021年在第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选中获得最佳期权分析师称号在价值工程文华财经期货日报等媒体发文累计超过100篇多次担任哈工大深圳期货训练营讲师重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要声明Page11