隔夜欧洲银行股遭遇暴击，瑞士信贷由于2022年连续踩雷，市场担心其流动性问题，在美股盘前一度大跌28%，引发全球银行股大跌。不过随后瑞士央行迅速申明称在需要时将提供足够流动性，使得瑞信收盘跌幅收窄。受此影响，以伦敦金计价的国际金价回吐部分涨幅，收盘上涨0.74%至1918.16美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价涨0.35%至21.756美元/盎司。国内表现依旧强于外盘，沪金上涨0.94%至430元/克。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。操作上，近期风险事件频出，均利好贵金属价格，建议寻机做多。风险提示：银行危机快速解决，通胀回落。
　　

研究报告全文：2023年03月16日星期四商品期货早班车招商期货黄金市场招商评论黄隔夜欧洲银行股遭遇暴击瑞士信贷由于2022年连续踩雷市场担心其流动性问题在美股盘前一度大跌金28引发全球银行股大跌不过随后瑞士央行迅速申明称在需要时将提供足够流动性使得瑞信收盘跌幅白收窄受此影响以伦敦金计价的国际金价回吐部分涨幅收盘上涨074至191816美元盎司以伦敦银银计价的国际银价涨035至21756美元盎司国内表现依旧强于外盘沪金上涨094至430元克近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续操作上近期风险事件频出均利好贵金属价格建议寻机做多风险提示银行危机快速解决通胀回落基本金属招商评论昨日铜价下跌瑞士信贷最大股东沙特国家银行称不会再投资引爆欧美银行危机市场重新下调加息预期作为风险资产铜价大幅下跌昨日国内月中经济数据改善现货方面华东华南平水铜升水70元和30元铜沪铜back走强明显进口盈利300元左右提单升水上行国内需求持续恢复操作上目前瑞士央行已经发声在必要时会像瑞信提供流动性建议观望等待逢低买入机会仅供参考昨日铝价大幅下行主要交易瑞信引发的银行危机供应来看云南地区目前预期汛期来临后5月或者6月开始复产但是今年干旱比较严重关注届时可能出现的预期差需求端国内需求持续恢复华东华南现铝货升水10元和100元成交进口盈亏打平国内back持续走强操作上目前瑞士央行已经发声必要时会向瑞信提供流动性建议逢低买入仅供参考昨日锌价日内平稳运行夜盘受瑞士信贷欧股大跌影响跳水后盘整美国硅谷银行破产后美联储宣布兜底但连锁反应仍未停止市场情绪将持续受到悲观影响海外基金空头入场速率加快供应方面云南限电预锌计将有12万吨月的产量受到影响海外新世纪矿山昨日曝光由于天气问题将暂停其位于昆士兰的一处矿山消费端目前市场参与者对节后消费信心大多持乐观态度但现实面仍未看到较大突破近日锌价偏空运行操作上建议短期离场观望价格是否跌破支撑位昨日铅价震荡偏强运行现货方面不同地区现货贴水分歧较大但贴水有所收窄近期铅矿锭数据均显示偏紧叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响供需双弱少数蓄电池企业受标准替换汽车促销等影响铅开工率相对偏高但消费缓慢步入淡季将对价格产生一定压力近期也可关注再生铅厂产能的释放情况目前整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡建议可适当逢高做空仅供参考周三沪镍04合约收176560元吨-080据SMM电解镍现货价格报181000186500元吨镍豆环比150元吨至180500元吨进口镍现货对沪镍均升水2450元吨金川镍现货均升水7250元吨镍矿方面红土镍矿15CIF环比持平至710美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环-25至12000点新能源方面电池级硫酸镍均价环比-300至38800元吨宏观方面美国2月零售销售环比-04持平预期但相对前值明显回落1-2月中国经济数据中消费工业镍生产持平预期房地产投资好于预期但汽车生产消费表现较差海外银行业风险转至欧洲可见美指黄金与美债的避险异动产业方面镍价下跌放缓新能源不锈钢需求未见明显反转整体而言精炼镍高估值有所回落LME镍持续去库而沪镍库存持续增加俄镍进口定价改变持续影响现货价差相对升水其它精炼镍回落预计沪镍高波动维持短期低位震荡关注海外金融风险发酵黑色产业不周三不锈钢04合约震荡小幅反弹收15870元吨038镍不锈钢比价继续走低现货方面无锡敬请阅读末页的重要说明期货研究锈3042B卷切边报价环比向下至16500-17000元吨74-76废不锈钢价格-100至10950元吨库存钢方面据Mysteel主要地区300系产品库存环比有所下降但短期现货需求仍不强镍铁价格继续大跌抛库增加废钢价格明显下行多日下跌后预计短期不锈钢盘面价格震荡继续重视镍不锈钢比价短空交易性价值农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆下跌受外围宏观偏弱拖累供应端来看布交所继续下调阿根廷大豆产量450万吨至2900万吨南美整体供给预期在收缩不过当下面临巴西收割压力近端基差持续走弱而需求维豆粕度阶段性美豆出口弱符合季节性整体来看全球大豆年度平衡价格维度短期受弱宏观影响偏弱而自身产业维度定价相对充分而国内市场近端库存回归宽松水平大方向跟随外盘观点仅供参考昨日c2305窄幅震荡短期供应充足贸易商收购心态谨慎需求端来看深加工及生猪养殖均陷入亏损高原料价格往下游传导不畅需求偏淡反过来压制现货价格外盘从后期来看美玉米出口和工玉米业消费仍有下调可能本年度库消比仍有上调可能2023年美国玉米种植面积预计增加下年度库销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移国内受售粮压力需求弱势及进口替代品价格偏低压制期价重心预计逐步下移观点仅供参考隔夜国际油脂下跌受原油大跌拖累供给端来看MPOB报告显示2月马棕产量环比下降933月将步入季节性增产周期而需求端来看高频ITS显示3月1-15日出口环比55整体近端产区库油脂存处于中等偏宽松价格维度短期震荡偏空阶段性季节性偏空而国内市场菜油表现最弱因持续累库预期其次豆油受阶段轮储影响后期关注产量及印尼出口政策观点仅供参考昨日jd2305合约窄幅震荡蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏后期产能预计增加目前在产蛋鸡存栏仍处低位新开产蛋鸡数量处于增加态势小码蛋供应充足大码蛋供应偏紧伴随天气的逐渐转鸡蛋暖旅游餐饮等行业逐步复苏户外消费逐步好转因仍处季节性消费淡季需求仍然偏淡近月偏强震荡远期供给恢复饲料价格下降远月期价重心逐步下移观点仅供参考昨日lh2305合约下跌145昨日受看涨情绪提振现货全面反弹但随着部分屠宰场满计划市场预期转弱预计猪价将重回弱势3月出栏量预计略增月中养殖端出栏积极性增加市场供应相对宽生猪松但当前终端需求偏弱批发市场白条走货不佳屠企多数处于亏损状态主动分割入库意愿不强持续维持低开工率随着二育暂停及政策收储预期减弱市场将回归实际供需供强需弱在生猪体重仍高的情况下供应压力较大猪价仍处于磨底阶段短期建议观望为宜观点仅供参考能源化工招商评论短时高价引发下游抵触情绪需求转弱现货价格回调但春耕强需求区间支撑下现货重心供给端上游开工高位发运顺畅工厂待发订单增加厂区库存压力不大需求方面春肥带来大量农业需求需求强度陆续提升复合肥厂提负带动原料尿素消费需求出口方面目前内外价格倒挂出口利润大尿素幅收窄出口驱动边际转弱中期看政策面或鼓励淡季出口放松有利于尿素全年平衡表结构优化综合来看主流地区价格现货挺价较强后续随着农需不断跟进利好驱动仍在关注成本端煤价变动风险和高价下游抵触情绪发酵操作上强需求预期支撑05合约逢回调偏多头配置原油端价格大幅下跌成本端PX装置进入检修季供应趋紧同时调油需求仍提振PX价格短期PXN价差维持高位运行海外方面韩国两套装置检修恒逸文莱上周末检修供应维持低位供应端PTA开工负荷提升整体供应低位后续有新装置投产及部分装置提负供应边际宽松另需注意随加工费PTA回升后装置检修或不及预期需求端聚酯工厂提升至接近89聚酯库存小幅去库下游织机加弹维持高位订单分化持续性尚可下游原料备货目前集中在10天附近轻纺城成交恢复至同期中等水平但未进一步提升综合来看3月PX供应趋紧PTA整体供应低位聚酯需求维持高位PTA进入去库阶段交易维度PX供需趋紧叠加检修预期对PTA价格支撑较强前期建议59正套可适当止盈轻仓敬请阅读末页的重要说明期货研究持有风险点需求复苏情况装置检修情况新产能投产进度日产提升下游需求跟进转弱煤炭坑口延续小幅降价基本面边际转弱但春检带动供应减量带来支撑且港口流通量低位预计走势短时偏震荡供应端上游负荷环比增加春检临近但宝丰大装置投放预期压制市场心态需求端MTO装置利润不佳或仍有降负压力传统需求跟随终端采购增加复苏甲醇尚可库存方面近期到港偏低伴随下游刚需补货港口库存去化至近年偏低水平但外盘伊朗检修装置陆续回归后续预计到港量将提升综合来看成本端仍有走弱预期上游投产或逐步落地甲醇价格高位上仍将承压关注宏观经济复苏进展和MTO低利润下负荷变动操作上中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期反弹仍有压力具备逢高空配空间昨天夜盘pp主力合约大幅下跌主要受海外银行危机引发的股市和原油暴跌影响华东PP现货7620元吨基差05盘面平水基差走强成交一般海外美金价格持稳进口窗口关闭出口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应压力加大需要关注部分装置亏损之后的停车检修情况需求端下游总体开工率延续回升处于历年正常略偏低水平下游新增订单一般需要关注后期下游PP需求恢复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局下游由于新增订单一般导致补库不及预期上游库存压力不大盘面下跌之后基差走强关注后期下游需求恢复情况短期弱势震荡为主往上受制于进口窗口压制及买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天夜盘lldpe主力合约大幅下跌主要受银行危机引发的欧洲股市及原油大跌影响华北低价现货8160元吨05基差盘面加50基差走强成交尚可近期海外美金价格稳中小跌进口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应有所回升总体供应略宽松关注春季检修情况需求端下游处于农地膜旺季总开工率延续回升处于历年正常水平关注下游订单情况及补库存力LLDPE度策略今年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期持续关注逢低买塑料空pp短期产业链库存健康基差走强农地膜旺季启动但下游新增订单一般叠加海外银行危机引发的系统性风险担忧短期震荡为主往上受制于进口窗口压制买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况昨天夜盘主力合约延续小幅下跌主要受海外银行危机引发的股市和原油大跌影响华东现货价格8340元吨成交一般供给端新增装置投产但短期检修仍偏多三月去库存四月小幅累库存需求端下游总体开工率延续回升处于往年正常略偏低水平需要关注后期下游需求恢复情况EB策略短期来看库存偏高盘面估值偏低需求环比回升逐步去库存不过海外银行危机引发的系统中风险的担忧短期震荡为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况原料价格震荡偏弱供应端EG煤制开工负荷提升供应大幅增加进口方面伊朗及沙特装置重启且随着印度新装置投产部分中东货将销往中国进口供应提升港口库存去库41万吨在1102万吨社会库存处于历史高位罐容紧张需求端聚酯及下游工厂负荷维持高位下游订单分化尚可持续聚酯综合库存小幅去库整体库存处于中高位下游原料备货集中10天左右轻纺城成交维持在800米天附近MEG处于中等水平未见进一步回升3月中下旬需注意订单能否持续综合来看EG供需双增一季度依旧累库交易维度近期多套新装置投产叠加进口回升供应压力较大供需双增下贸易商逢高出货上方压力较大短期建议观望后续需关注3月中下旬需求情况以及EG装置检修及转产计划的执行留意低位做多机会风险点需求复苏情况检修计划执行情况新装置投产进度昨日油价再次暴跌因美国银行的风险已经传导至欧洲瑞士信贷的危机规模更大影响更广市场恐慌情绪升温风险资产暴跌贵金属走强体现出市场避险需求大大增加虽然昨夜公布的EIA数据总原油体偏利多因成品油超预期去库同时我们看到月差变化并不大说明基本面暂时没有出现问题但基本面因素已经完全被忽略宏观系统性风险引领油价突破新低短期来看系统性风险仍未结束油价波动较大建议观望敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为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