一、本周（3.13-3.17）回顾与周专题：
　　3.13到3.17申万医药指数下跌1.99%，涨跌幅列全行业第21，跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。本周周专题，我们对“长新冠”主要症状、患病比例、形成原因、治疗方式等进行科普，并对相关上市公司标的进行梳理，供投资者参考。
　　二、近期复盘：
　　1、本周表现：本周市场强震荡，走出“一天涨一天跌且大开大合”的走势，医药周一到周四相对平稳，周五大跌。周涨跌幅红盘占比27%，周涨跌幅中位数（-1.78%）。细分方向上，从近几周主线不清晰演绎出强势主线，中药、国改（引出商业）、部分创新药表现相对较好。周五医药板块大跌，近期强势股出现比较大跌幅，另外部分机构审美的持仓较多的核心资产出现大跌。
　　2、原因分析：这段时间，医药一直承载着一个重要任务，就是市场不好的时候，承担避险板块作用，一直中规中矩，但周五出现暴跌，仔细分析领跌的标的特征（近期强势股和机构审美的持仓较多的核心资产），我们认为背后原因是：22年9月底反弹以来，先是【政策修复】【疫情演绎】，后又经历了【创回归】【泛复苏】轮番演绎，继而又有【涨水位】下的PEG+变化的前期低关注度的中小市值修复，再加上近期以中药和国企改革为主的【强自主】主线的爆发演绎，在医药买卖方研究产能充沛的状态下，似乎进入到了一个【卷到极致】的状态，这段时间因为医药作为避险板块的特性，还是持续有资金流入的，这个时候如果有超级主线诞生且加速演绎，医药极其容易被抽水，AI就充当了这个角色。细分领域方面，中药表现好主要是因为欧美银行挤兑破产事件持续演绎让【以我为主的独立性资产】受到市场青睐，医药里面就是中药和国改，另外，在中药演绎的过程中遇到了佐力药业的一季报超预期，本来市场就在寻求一季报超预期的机会，中药板块本身一季报系统性就不错，两者共振带来了非常强的市场反馈。国改表现好的另外一个原因是【中特估】逻辑演绎，医药国企比较多的细分除了中药就是医药商业，商业作为低估值板块，安全性强，也被市场选择演绎了一把。部分创新药标的表现好的原因是，欧美银行挤兑破产事件让市场再次预期美联储加息预期拐点，部分创新药迎来反弹，但创新药第二轮大的进攻机会还是要看后续利率下行的兑现才行。
　　3、当下展望：2023年，我们整体观点还是：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振，轮动表现。近期，还是要观察AI对医药的抽水效应，我们相对看好方向：第一，寻求1季报超预期；第二，【强自主】主线中，非新冠中药、国企改革及科研仪器继续看好；第三，寻求【泛复苏】里面的真复苏，例如院内刚需严肃医疗复苏；第四，等待【创回归】回调后的下一波机会，比如下周议息会议落地后会有表现可能，后续看到利率下行确认拐点可能还会有较大机会。第五，逐步布局常态化增量的抗疫资产（疫后滋补及长新冠症状（抑郁等）；有增量床位的医院&疫情医院消耗品；国产新冠特效药，尤其是可能有日常预防场景的；广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产；药店&医药电商）。
　　三、策略配置思路：
　　1、2023年：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。
　　（1）强自主（演绎2023特殊宏观环境）：自主可控有望成为未来3-5年主线，持续看好非新冠中药（中药创新药、基药和国改三个方向，涉及标的如康缘药业、佐力药业、天士力、方盛制药、以岭药业、悦康药业、九芝堂、一品红、健民集团等；品牌OTC如葵花药业等）；持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代（科研仪器如聚光科技、设备类公司如海泰新光、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造、奥普迈、迈瑞医疗等）；持续看好国企改革投资机会（新华医疗、达仁堂、广誉远、康恩贝、昆药集团、太极集团等）。
　　（2）泛复苏（演绎2023波动中复苏长预期）：持续看好刚需严肃医疗的持续复苏（国际医学、维力医疗、恩华药业、乐普医疗、健友股份等）；持续看好中长期可选消费医疗复苏（普瑞眼科、爱尔眼科等眼科医疗服务、医美等），2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证，持续看好低估边际变化（智飞生物、华东医药、康华生物、长春高新等）；看好低估值泛复苏如高校科研及药机等（药康生物、诺禾致源、南模生物、东富龙、楚天科技等）。
　　（3）创回归（演绎2023流动性预期）：2023年伴随流动性持续改善预期，预计创新药会再次出现板块性泡沫。持续看好平台化、新技术、国际化类公司（百济神州、荣昌生物、信达生物、康方生物、康宁杰瑞、君实生物、科伦药业、科济药业、东诚药业、恒瑞医药等）；当下看好有预期差边际变化的创新类&大单品公司（凯因科技、迈普医学、浙江医药、欧林生物、百克生物、诺思兰德等）；当下看好创新行情带动的创新产业链修复，中小优于于大市值，看好CRO尤其是中小CRO的弹性（泰格医药、诺思格、阳光诺和等）及CDMO的低位配置价值（药明生物、药明康德、康龙

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年03月19日医药生物全球范围看长新冠带来的常态化增量有哪些一本周313-317回顾与周专题增持维持313到317申万医药指数下跌199涨跌幅列全行业第21跑输沪深300指数跑赢创业板指数本周周专题我们对长新冠主要症状患病比例形成原因治疗方式等进行科普并对相关上市公司标的进行梳理供投资者参考行业走势二近期复盘1本周表现本周市场强震荡走出一天涨一天跌且大开大合的走势医药周一到周四相对平稳周五大跌周涨跌幅红盘占比27周涨跌幅中位数-178细分方向上从近几周主医药生物沪深300线不清晰演绎出强势主线中药国改引出商业部分创新药表现相对较好周五医药板块大16跌近期强势股出现比较大跌幅另外部分机构审美的持仓较多的核心资产出现大跌2原因分析这段时间医药一直承载着一个重要任务就是市场不好的时候承担避险板块作0用一直中规中矩但周五出现暴跌仔细分析领跌的标的特征近期强势股和机构审美的持仓较多的核心资产我们认为背后原因是22年9月底反弹以来先是政策修复疫情演绎后又经历了创回归泛复苏轮番演绎继而又有涨水位下的PEG变化的前期低关注度的中-16小市值修复再加上近期以中药和国企改革为主的强自主主线的爆发演绎在医药买卖方研究产能充沛的状态下似乎进入到了一个卷到极致的状态这段时间因为医药作为避险板块的特-32性还是持续有资金流入的这个时候如果有超级主线诞生且加速演绎医药极其容易被抽水AI2022-032022-072022-112023-03就充当了这个角色细分领域方面中药表现好主要是因为欧美银行挤兑破产事件持续演绎让以我为主的独立性资产受到市场青睐医药里面就是中药和国改另外在中药演绎的过程中遇到了佐力药业的一季报超预期本来市场就在寻求一季报超预期的机会中药板块本身一季报系统性就不错两者共振带来了非常强的市场反馈国改表现好的另外一个原因是中特估逻辑演绎作者医药国企比较多的细分除了中药就是医药商业商业作为低估值板块安全性强也被市场选择演绎了一把部分创新药标的表现好的原因是欧美银行挤兑破产事件让市场再次预期美联储加息预分析师张金洋期拐点部分创新药迎来反弹但创新药第二轮大的进攻机会还是要看后续利率下行的兑现才行执业证书编号S0680519010001当下展望年我们整体观点还是抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自32023邮箱zhangjygszqcom主涨水位四重共振轮动表现近期还是要观察AI对医药的抽水效应我们相对看好方向第一寻求1季报超预期第二强自主主线中非新冠中药国企改革及科研仪器继续看好分析师应沁心第三寻求泛复苏里面的真复苏例如院内刚需严肃医疗复苏第四等待创回归回调后执业证书编号S0680521090001的下一波机会比如下周议息会议落地后会有表现可能后续看到利率下行确认拐点可能还会有较邮箱yingqinxingszqcom大机会第五逐步布局常态化增量的抗疫资产疫后滋补及长新冠症状抑郁等有增量床位的医院疫情医院消耗品国产新冠特效药尤其是可能有日常预防场景的广义对症自我诊疗中的相关研究强势品牌类资产药店医药电商1医药生物智飞生物在售在研品种预期差在哪三策略配置思路里2023-03-1212023年抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重共振2医药生物顶层设计持续加码科学仪器国产化1强自主演绎2023特殊宏观环境自主可控有望成为未来3-5年主线持续看好非新冠中浪潮将至2023强自主2023-03-05药中药创新药基药和国改三个方向涉及标的如康缘药业佐力药业天士力方盛制药以3医药生物70家医药国企大梳理激励持股战岭药业悦康药业九芝堂一品红健民集团等品牌OTC如葵花药业等持续看好器械耗材投收购等2023-02-26科研仪器的自主可控和进口替代科研仪器如聚光科技设备类公司如海泰新光澳华内镜开立医疗联影医疗华大智造奥普迈迈瑞医疗等持续看好国企改革投资机会新华医疗达仁堂广誉远康恩贝昆药集团太极集团等2泛复苏演绎2023波动中复苏长预期持续看好刚需严肃医疗的持续复苏国际医学维力医疗恩华药业乐普医疗健友股份等持续看好中长期可选消费医疗复苏普瑞眼科爱尔眼科等眼科医疗服务医美等2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证持续看好低估边际变化智飞生物华东医药康华生物长春高新等看好低估值泛复苏如高校科研及药机等药康生物诺禾致源南模生物东富龙楚天科技等3创回归演绎2023流动性预期2023年伴随流动性持续改善预期预计创新药会再次出现板块性泡沫持续看好平台化新技术国际化类公司百济神州荣昌生物信达生物康方生物康宁杰瑞君实生物科伦药业科济药业东诚药业恒瑞医药等当下看好有预期差边际变化的创新类大单品公司凯因科技迈普医学浙江医药欧林生物百克生物诺思兰德等当下看好创新行情带动的创新产业链修复中小优于于大市值看好CRO尤其是中小CRO的弹性泰格医药诺思格阳光诺和等及CDMO的低位配置价值药明生物药明康德康龙化成九洲药业博腾股份凯莱英等4涨水位演绎2023医药年度热度结合个股逻辑找低估低位鱼跃医疗可孚医疗百洋医药西藏药业九州通个股变化迈得医疗新里程2其他长期跟踪公司一心堂大参林老百姓益丰药房健之佳漱玉平民昊海生科丽珠集团健康元英科医疗兴齐眼药南新制药以岭药业珍宝岛安科生物云南白药特一药业贵州三立华润三九普利制药万泰生物康泰生物百普赛斯羚锐制药海思科先声药业众生药业广生堂前沿生物中国生物制药键凯科技歌礼制药伟思医疗奥精医疗片仔癀沃森生物贝达药业博瑞医药司太立迈威生物凯普生物纳微科技爱博医疗欧普康视首药控股吉林敖东万孚生物九安医疗东方生物明德生物奥泰生物泰林生物近岸蛋白诺唯赞北陆药业安必平键凯科技腾盛博药风险提示1负向政策持续超预期2行业增速不及预期3假设或测算可能存在误差请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日内容目录一医药核心观点311周观点312投资策略及思考413全球范围看长新冠带来的常态化增量有哪些6二当周行业重点事件政策回顾12三行情回顾与医药热度跟踪1431医药行业行情回顾1432医药行业热度追踪1733医药板块个股行情回顾19四医药行业4X研究框架下特色上市公司估值增速更新20五风险提示26图表目录图表1WHO估算2020和2021年长新冠患病比例6图表2住院人群的长新冠各症状患病率7图表3非住院人群的长新冠各症状患病率8图表4长新冠症状比例8图表5长新冠发病机制的假说9图表6与长新冠相关的多种因素10图表7长新冠主要症状相关公司梳理11图表8当周313-317申万医药VS沪深300指数VS创业板指数对比14图表92023年以来申万医药指数VS沪深300指数VS创业板指数走势对比14图表10申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比周对比15图表11申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比2023年初至今16图表12申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图17图表13申万医药各子行业2023年初至今涨跌幅变化图17图表14医药行业PE估值溢价率申万医药行业vs全部A股-剔除银行18图表152013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化18图表16申万医药周涨跌幅排名前十后十个股19图表17申万医药滚动月涨跌幅排名前十后十个股19图表18国盛医药4X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况市值提取日期为20230317收盘20P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日一医药核心观点11周观点当周313-317回顾与周专题313到317申万医药指数下跌199涨跌幅列全行业第21跑输沪深300指数跑赢创业板指数本周周专题我们对长新冠主要症状患病比例形成原因治疗方式等进行科普并对相关上市公司标的进行梳理供投资者参考近期复盘1本周表现本周市场强震荡走出一天涨一天跌且大开大合的走势医药周一到周四相对平稳周五大跌周涨跌幅红盘占比27周涨跌幅中位数-178细分方向上从近几周主线不清晰演绎出强势主线中药国改引出商业部分创新药表现相对较好周五医药板块大跌近期强势股出现比较大跌幅另外部分机构审美的持仓较多的核心资产出现大跌2原因分析这段时间医药一直承载着一个重要任务就是市场不好的时候承担避险板块作用一直中规中矩但周五出现暴跌仔细分析领跌的标的特征近期强势股和机构审美的持仓较多的核心资产我们认为背后原因是22年9月底反弹以来先是政策修复疫情演绎后又经历了创回归泛复苏轮番演绎继而又有涨水位下的PEG变化的前期低关注度的中小市值修复再加上近期以中药和国企改革为主的强自主主线的爆发演绎在医药买卖方研究产能充沛的状态下似乎进入到了一个卷到极致的状态这段时间因为医药作为避险板块的特性还是持续有资金流入的这个时候如果有超级主线诞生且加速演绎医药极其容易被抽水AI就充当了这个角色细分领域方面中药表现好主要是因为欧美银行挤兑破产事件持续演绎让以我为主的独立性资产受到市场青睐医药里面就是中药和国改另外在中药演绎的过程中遇到了佐力药业的一季报超预期本来市场就在寻求一季报超预期的机会中药板块本身一季报系统性就不错两者共振带来了非常强的市场反馈国改表现好的另外一个原因是中特估逻辑演绎医药国企比较多的细分除了中药就是医药商业商业作为低估值板块安全性强也被市场选择演绎了一把部分创新药标的表现好的原因是欧美银行挤兑破产事件让市场再次预期美联储加息预期拐点部分创新药迎来反弹但创新药第二轮大的进攻机会还是要看后续利率下行的兑现才行3当下展望2023年我们整体观点还是抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重共振轮动表现近期还是要观察AI对医药的抽水效应我们相对看好方向第一寻求1季报超预期第二强自主主线中非新冠中药国企改革及科研仪器继续看好第三寻求泛复苏里面的真复苏例如院内刚需严肃医疗复苏第四等待创回归回调后的下一波机会比如下周议息会议落地后会有表现可能后续看到利率下行确认拐点可能还会有较大机会第五逐步布局常态化增量的抗疫资产疫后滋补及长新冠症状如抑郁等有增量床位的医院疫情医院消耗品国产新冠特效药尤其是可能有日常预防场景的广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产药店医药电商策略配置思路12023年抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重共振1强自主演绎2023特殊宏观环境自主可控有望成为未来3-5年主线持续看好非新冠中药中药创新药基药和国改三个方向涉及标的如康缘药业佐力药业天士力方盛制药以岭药业悦康药业九芝堂一品红健民集团等品牌OTC如葵花药业等持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代科研仪器如聚光科技设备类公司如海泰新光澳华内镜开立医疗联影医疗华大智造奥普迈迈瑞医疗等持续看好国企改革投资机会新华医疗达仁堂广誉远康恩贝昆药集团太极集团等P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日2泛复苏演绎2023波动中复苏长预期持续看好刚需严肃医疗的持续复苏国际医学维力医疗恩华药业乐普医疗健友股份等持续看好中长期可选消费医疗复苏普瑞眼科爱尔眼科等眼科医疗服务医美等2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证持续看好低估边际变化智飞生物华东医药康华生物长春高新等看好低估值泛复苏如高校科研及药机等药康生物诺禾致源南模生物东富龙楚天科技等3创回归演绎2023流动性预期2023年伴随流动性持续改善预期预计创新药会再次出现板块性泡沫持续看好平台化新技术国际化类公司百济神州荣昌生物信达生物康方生物康宁杰瑞君实生物科伦药业科济药业东诚药业恒瑞医药等当下看好有预期差边际变化的创新类大单品公司凯因科技迈普医学浙江医药欧林生物百克生物诺思兰德等当下看好创新行情带动的创新产业链修复中小优于于大市值看好CRO尤其是中小CRO的弹性泰格医药诺思格阳光诺和等及CDMO的低位配置价值药明生物药明康德康龙化成九洲药业博腾股份凯莱英等4涨水位演绎2023医药年度热度结合个股逻辑找低估低位鱼跃医疗可孚医疗百洋医药西藏药业九州通个股变化迈得医疗新里程2其他长期跟踪公司一心堂大参林老百姓益丰药房健之佳漱玉平民昊海生科丽珠集团健康元英科医疗兴齐眼药南新制药以岭药业珍宝岛安科生物云南白药特一药业贵州三立华润三九普利制药万泰生物康泰生物百普赛斯羚锐制药海思科先声药业众生药业广生堂前沿生物中国生物制药键凯科技歌礼制药伟思医疗奥精医疗片仔癀沃森生物贝达药业博瑞医药司太立迈威生物凯普生物纳微科技爱博医疗欧普康视首药控股吉林敖东万孚生物九安医疗东方生物明德生物奥泰生物泰林生物近岸蛋白诺唯赞北陆药业安必平键凯科技腾盛博药12投资策略及思考不管短期中期还是长期大的原则还是要尽量规避政策扰动从政策免疫角度去选择中短期观点请参照前文再从中长期来看什么样的领域能走出10年10倍股我们认为有以下四大长期主线另医药行业百花齐放特色细分领域同样有可能走出牛股但我们只看相对龙头4X1医药科技创新创新是永恒的主线医药已经迎来创新时代创新药技术平台升级创新药受政策鼓励部分企业已经陆续进入到收获期推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业丽珠集团科伦药业信立泰南新制药前沿生物-U康弘药业海思科泽璟制药-U艾力斯-U微芯生物百奥泰-U复星医药亿帆医药舒泰神诺思兰德中国生物制药百济神州信达生物再鼎医药-SB荣昌生物-B康方生物-B康宁杰瑞制药-B金斯瑞生物科技翰森制药复宏汉霖诺诚健华-B腾盛博药-B亚盛医药-B科济药业-B先声药业石药集团开拓药业-B基石药业-B歌礼制药-B药明巨诺-B康诺亚-B加科思-B和铂医药-B和黄医药德琪医药-B等创新药国际化升级国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择部分企业逐步获得进展我们推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业百济神州信达生物荣昌生物-B康方生物-B金斯瑞生物科技科济药业-B再鼎医药-SB诺诚健华-B和黄医药开拓药业-B康宁杰瑞制药-B亚盛医药-B腾盛博药-B基石药业-B加科思-B等创新类器械器械行业整体高增速叠加进口替代平台型企业与细分赛道龙头快速发展推荐重点关注迈瑞医疗微创医疗乐普医疗心脉医疗先健科技归创P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日通桥-B心通医疗-B启明医疗-B沛嘉医疗-B微创机器人-B天智航-U海泰新光澳华内镜开立医疗南微医学惠泰医疗爱博医疗等创新疫苗创新疫苗大品种大时代已经来临推荐重点关注智飞生物康泰生物沃森生物康希诺-U康华生物欧林生物百克生物成大生物金迪克等创新产业链CRO创新药受政策鼓励而创新服务商最为受益前置创新药获批出业绩重点推荐关注药明康德康龙化成泰格医药昭衍新药美迪西睿智医药阳光诺和方达控股等2医药制造升级中国制造的全球市场竞争力持续强化制剂国际化尤其注射剂重点推荐关注健友股份普利制药华海药业等CDMOCMO重点推荐关注凯莱英博腾股份九洲药业普洛药业药石科技皓元医药诺泰生物药明生物维亚生物等特色API重点推荐关注博瑞医药司太立仙琚制药美诺华奥翔药业天宇股份等生物制药上游设备耗材科研服务重点推荐关注东富龙楚天科技新华医疗泰林生物海尔生物山东药玻森松国际纳微科技诺唯赞义翘神州百普赛斯诺禾致源泰坦科技阿拉丁拱东医疗洁特生物等其他制造类器械进口替代国际化鱼跃医疗三诺生物伟思医疗翔宇医疗威高股份威高骨科大博医疗三友医疗康拓医疗奥精医疗佰仁医疗奕瑞科技健帆生物健麾信息英科医疗新产业安图生物亚辉龙迈克生物3医药消费升级健康消费是最清晰最确定的超长周期成长逻辑品牌中药推荐重点关注片仔癀同仁堂云南白药东阿阿胶太极集团健民集团马应龙佐力药业华润三九羚锐制药寿仙谷千金药业天士力等儿科推荐重点关注我武生物长春高新安科生物等眼科推荐重点关注爱尔眼科朝聚眼科欧普康视爱博医疗兴齐眼药昊海生科等口腔推荐重点关注通策医疗时代天使等医美推荐重点关注昊海生科四环医药等康复推荐重点关注三星医疗等肿瘤推荐重点关注海吉亚医疗信邦制药盈康生命等辅助生殖推荐重点关注锦欣生殖等综合医疗服务推荐重点关注国际医学等4医药模式升级变革时代医药新的长期发展趋势互联网医疗医疗电商推荐重点关注京东健康阿里健康平安好医生等ICL推荐重点关注金域医学迪安诊断等5X其他特色细分龙头药店益丰药房大参林老百姓一心堂国药一致健之佳漱玉平民等传统仿制药特色专科恩华药业人福医药华海药业华润双鹤通化东宝甘李药业健康元东诚药业苑东生物北陆药业京新药业等血制品华兰生物博雅生物派林生物天坛生物卫光生物等医药流通百洋医药上海医药九州通国药股份柳药股份等P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日13全球范围看长新冠带来的常态化增量有哪些长新冠通常指新冠后遗症世界卫生组织将其称为新冠后症状是指人们在首次感染新冠病毒3个月依然存在症状至少持续2个月这些问题可能包括呼吸系统心血管系统神经系统消化系统肌肉骨骼系统等多个器官和系统的功能障碍全球至少有6500万人患有长新冠对于长新冠发病率各个研究的结果差异较大从少于10到大于80均有目前一般认为10-30是比较公允的比例根据10感染者的保守估计发病率全球超过651亿记录的新冠病例全球至少有6500万人患有长新冠且由于许多病例并未记录因此长新冠患者实际上可能要高得多图表1WHO估算2020和2021年长新冠患病比例资料来源EstimatedGlobalProportionsofIndividualsWithPersistentFatigueCognitiveandRespiratorySymptomClustersFollowingSymptomaticCOVID-19in2020and2021国盛证券研究所长新冠主要症状包括疲劳咳嗽焦虑抑郁睡眠障碍呼吸困难活动受限等一项发表在柳叶刀子刊EClinicalMedicine上的研究涵盖194项研究和735万名参与者进行了追踪调查数据显示无论是否住过院在随访的4个月内平均126天45的新冠感染者仍存在一种及以上的症状最普遍的五个症状分别是疲劳284疼痛不适279睡眠障碍235呼吸困难226和活动受限223即使在非住院的人群中最常见的长新冠症状依旧是疲劳比例高达348P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日图表2住院人群的长新冠各症状患病率资料来源Theprevalenceandlong-termhealtheffectsofLongCovidamonghospitalisedandnon-hospitalisedpopulationsasystematicreviewandmeta-analysis国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日图表3非住院人群的长新冠各症状患病率资料来源Theprevalenceandlong-termhealtheffectsofLongCovidamonghospitalisedandnon-hospitalisedpopulationsasystematicreviewandmeta-analysis国盛证券研究所另一项发表在JAMA杂质上的研究对北京上海广州香港等地的新冠患者跟踪调研显示长新冠主要症状包括疲劳337咳嗽319喉咙痛310注意力不集中305焦虑感302肌痛299关节痛299咳痰294和入睡困难292等图表4长新冠症状比例资料来源EpidemiologysymptomatologyandriskfactorsforlongCOVIDsymptomsMulti-centrestudy国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日目前长新冠的确切机制还不清楚可能有多种潜在的重叠原因科学家们提出了几种可能的假说包括SARS-CoV-2在组织中潜伏或残留导致持续的免疫反应或组织损伤也有可能SARS-CoV-2可能引起了一些基因或代谢的改变影响了人体正常的功能和平衡比如可能潜在的病原体疱疹病毒EB病毒人类疱疹病毒6型等重新激活相关的免疫失调SARS-CoV-2对包括病毒组在内的微生物群的影响自身免疫和从分子拟态中启动免疫系统微血管凝血伴内皮功能障碍以及脑干和或迷走神经中功能失调的信号传导等除了病理因素也有可能是新冠感染导致了一些心理或社会的影响如焦虑抑郁孤独创伤等这些影响也可能导致身体的不适和功能下降图表5长新冠发病机制的假说资料来源LongCOVIDmajorfindingsmechanismsandrecommendations国盛证券研究所尽管13的长新冠患者没有基础疾病但还是有不少因素可能成为长新冠相关的风险因素与长新冠相关的风险因素可能包括女性2型糖尿病EB病毒再激活特定自身抗体的存在结缔组织疾病注意力缺陷多动障碍慢性荨麻疹和过敏性鼻炎等某些种族包括西班牙裔或拉丁裔长新冠的发病率较高此外还包括收入较低以及在新冠肺炎流行后早期无法充分休息等社会经济风险因素P9请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日图表6与长新冠相关的多种因素资料来源Multipleearlyfactorsanticipatepost-acuteCOVID-19sequelae国盛证券研究所由于长新冠的原因和机制还不清楚目前还没有针对性的治疗方法一般来说医生会根据患者的具体症状和体质给予相应的药物或物理治疗以缓解不适和改善症状同时患者也需要保持良好的生活习惯如规律作息均衡饮食适度运动减少压力等以增强自身的抵抗力和恢复力此外患者还可以寻求心理或社会的支持如咨询专业人士加入自助小组与家人朋友沟通等以减轻心理负担和孤独感P10请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日我们根据长新冠主要的三个症状梳理了相关公司一张表图表7长新冠主要症状相关公司梳理总市值年初至今PEPE归母增速归母增速归母增速症状wind代码公司名称亿涨幅2023E2024E2022E2023E2024E元600085SH同仁堂69813834236141818000423SZ东阿阿胶29611382924792923600771SH广誉远178308410263-27-14461疲劳002737SZ葵花药业1489101412242116603896SH寿仙谷10433033124402029603897SH九芝堂42-440-----1093HK石药集团838-268121181213000963SZ华东医药772-5982520132022600566SH济川药业2801168121128713600380SH健康元24612751412151716600129SH太极集团211260837261666341呼吸600062SH华润双鹤182-263151319129系统600557SH康缘药业17155683125362626600572SH康恩贝15325792319-8511520603567SH珍宝岛13916003528-93226600664SH哈药股份80465-----603439SH贵州三力6413272620282828002728SZ特一药业51-044-----002603SZ以岭药业488-2442320391316600079SH人福医药424871191691-1019002422SZ科伦药业404349201852237002294SZ信立泰3968014839262323600521SH华海药业292-98821171262526002653SZ海思科2636075741-43941焦虑002262SZ恩华药业242-2122218132323抑郁002773SZ康弘药业1721931-----2186HK绿叶制药116-4101296673126002020SZ京新药业110484131132620300181SZ佐力药业9932612720553234688580SH伟思医疗4214492318-479629300016SZ北陆药业32077-----资料来源wind国盛证券研究所市值提取日期为2023317盈利预测均为wind一致预期P11请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日二当周行业重点事件政策回顾事件一北京市医保局公开发布北京市医疗保障局关于开展国家组织眼科及骨科两类医用耗材历史采购数据填报工作的通知httpsdwzwina35q主要涉及眼科骨科医用耗材其中眼科类医用耗材包括人工晶体晶体植入器及眼用粘弹剂等骨科类医用耗材包括锚钉修复用缝线界面固定钉横穿固定钉软骨固定钉软组织固定钉可调式固定板不可调式固定板人工韧带系统半月板修复移植系统关节镜配套系统脉冲冲洗器钻头磨头刨刀异种骨同种异体骨人工合成骨及骨形成蛋白等2021年2022年有使用眼科及骨科两类医用耗材的公立医疗机构含军队医疗机构下同均应参加其他医疗机构按所在省份安排自愿参加医疗机构历史采购数据填报时间为2023年3月17日14时-31日17时地市级医保部门审核截止时间为2023年4月3日17时省级医保部门提交数据截止时间为2023年4月4日17时点评人工晶体运动医学的历史采购数据填报工作正式启动人工晶体类医用耗材之前已经通过联盟集采国内省份覆盖面大骨科运动医学领域也有多种耗材纳入目前运动医学仍属于新兴领域结合今年1月12日国家组织医用耗材联合采购平台发布的关于开展人工晶体类介入类及骨科类医用耗材信息集中维护工作的通知此次数据填报未涉及介入类耗材事件二国家药品审批中心发布5份指导原则化药复方药物临床试验技术指导原则httpsdwzwina35r药物临床试验期间安全性信息汇总分析和报告指导原则试行httpsdwzwina35s阿片类口服固体仿制药防滥用药学研究技术指导原则试行httpsdwzwina35t单臂临床试验用于支持抗肿瘤药上市申请的适用性技术指导原则httpsdwzwina35x晚期前列腺癌临床试验终点技术指导原则httpsdwzwina35y点评复方药物是指含有两种或两种以上活性成份的药物其临床研发具有特殊性化药复方药物临床试验技术指导原则科学引导了企业合理开发复方药物进一步明确技术标准药物临床试验期间安全性信息汇总分析和报告指导原则试行推进了临床试验期间安全信息汇总分析与风险评估工作阿片类药物的滥用已在全球范围内成为日益严重的公共卫生问题阿片类口服固体仿制药防滥用药学研究技术指导原则试行鼓励开发具有防滥用特性的阿片类口服固体仿制药提供了研究与评价的药学技术标准单臂临床试验用于支持抗肿瘤药上市申请的适用性技术指导原则阐明了当前对单臂临床试验用于支持抗肿瘤药上市申请的适用性的科学认识指导企业在完成早期研究后更好地评估是否适合开展单臂临床试验作为关键临床研究以支持后续的上市申请晚期前列腺癌临床试验终点技术指导原则指导了我国前列腺癌领域抗肿瘤药物的临床研发提供可参考的技术标准指导原则为我国当前化药抗肿瘤药物的临床研发提供了可供参考的标准以指导企业P12请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日在完成早期研究后更好地开展临床实验以及评估申请上市的条件事件三国家药监局发布化学仿制药参比制剂目录第六十五批httpsdwzwina3522023年3月14日经国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价专家委员会审核确定发布了仿制药参比制剂目录第六十五批点评药品安全事关人民群众身体健康和生命安全随着改革不断推进如何规范管理仿制药的问题日益凸显此次发布的参比制剂目录是国内进行仿制药注册申请以及仿制药一致性评价的基础对制造仿制药公司的能力和水平提出更加严格的要求通过政策合理引导提升公司业务水平确保用药安全推动我国药品监管能力建设P13请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日三行情回顾与医药热度跟踪31医药行业行情回顾当周313-317申万医药指数下跌199涨跌幅列全行业第21跑输沪深300指数跑赢创业板指数截至3月17日申万医药指数913993点周环比下跌199沪深300下跌021创业板指数下跌324医药跑输沪深300指数178个百分点跑赢创业板125个百分点2023年初至今申万医药上涨077沪深300上涨225创业板指数下跌226医药跑输沪深300指数跑赢创业板指数图表8当周313-317申万医药VS沪深300指数VS创业板指数对比指数当周313-317当周之前一周周环比与月初比与年初比沪深300395882396714-021-272225创业板指数229367237036-324-557-226医药生物913993932539-199-457077资料来源Wind国盛证券研究所图表92023年以来申万医药指数VS沪深300指数VS创业板指数走势对比医药生物沪深300创业板14121086420-2-4资料来源Wind国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日在所有行业中当周313-317医药涨跌幅排在第21位2023年初至今医药涨跌幅排在第18位图表10申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比周对比021199-8-6-4-202468资料来源Wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日图表11申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比2023年初至今225077-10-5051015202530资料来源Wind国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日子行业方面当周313-317表现最好的为医药商业II上涨233表现最差的为医疗服务II下跌473图表12申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图233162159199273284367473-5-4-3-2-10123资料来源Wind国盛证券研究所中药II年度涨幅行业内领先2023年初至今表现最好的子行业为中药II上涨907表现最差的为医疗服务II下跌524其他子行业中医药商业II上涨449化学制剂上涨139生物制品II上涨003医疗器械II下跌045化学原料药下跌260图表13申万医药各子行业2023年初至今涨跌幅变化图医药生物医药商业II化学原料药化学制剂中药II医疗器械II生物制品II医疗服务II20151050-5-102023-01-092023-01-172023-02-012023-02-092023-02-172023-02-272023-03-072023-03-15资料来源Wind国盛证券研究所32医药行业热度追踪估值水平下降处于平均线下当周医药行业估值PETTM剔除负值为2459较上周下降059个单位比2005年以来均值3731低1272个单位当周313-317医药行业整体估值略降行业估值溢价率下降处于平均线下当周313-317医药行业PE估值溢价率相较A股剔除银行为3080较上周下降341个百分点溢价率较2005年以来均值6503低3423个百分点处于相对低位P17请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日图表14医药行业PE估值溢价率申万医药行业vs全部A股-剔除银行医药行业相对A股剔除银行估值溢价水平90A股剔除银行的PE160申万医药行业PE801407012060100508040603020401020002005-01-142005-06-142005-11-142006-04-142006-09-142007-02-142007-07-142007-12-142008-05-142008-10-142009-03-142009-08-142010-01-142010-06-142010-11-142011-04-142011-09-142012-02-142012-07-142012-12-142013-05-142013-10-142014-03-142014-08-142015-01-142015-06-142015-11-142016-04-142016-09-142017-02-142017-07-142017-12-142018-05-142018-10-142019-03-142019-08-142020-01-142020-06-142020-11-142021-04-142021-09-142022-02-142022-07-142022-12-14资料来源Wind国盛证券研究所当周313-317医药行业热度较上周上涨医药成交总额292094亿元沪深总成交额为4408311亿元医药成交额占比沪深总成交额比例为6632013年以来成交额均值为730图表152013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化申万医药成交额亿成交额占沪深总成交额比例10000180090001600800014007000120060001000500080040006003000200040010002000000201301201501201701201901202101202301资料来源Wind国盛证券研究所P18请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日33医药板块个股行情回顾当周313-317涨跌幅排名前5的为国药一致桂林三金佐力药业九芝堂方盛制药后5的为拱东医疗亨迪药业特一药业诺唯赞长春高新滚动月涨跌幅排名前5的为德源药业国药一致润达医疗吉贝尔圣诺生物后5的为拱东医疗诺唯赞延安必康维力医疗康龙化成图表16申万医药周涨跌幅排名前十后十个股涨跌幅涨跌幅个股原因个股原因国药一致1839低估值商业国企估值重估拱东医疗-2085无特殊原因桂林三金1537中药国企估值重估亨迪药业-1836无特殊原因佐力药业1467业绩超预期特一药业-1598无特殊原因九芝堂1362中小市值中药老字号估值重估诺唯赞-1420无特殊原因方盛制药1359业绩超预期长春高新-1326无特殊原因康恩贝1290中药国企估值重估诺禾致源-1308无特殊原因江中药业1289中药国企估值重估ST辅仁-1286终止上市风险健之佳1124无特殊原因奕瑞科技-1207无特殊原因健民集团1090中药国企估值重估澳华内镜-1205持股5以上股东计划减持股份千金药业1037无特殊原因万泰生物-1183无特殊原因资料来源Wind国盛证券研究所图表17申万医药滚动月涨跌幅排名前十后十个股个股涨跌幅原因个股涨跌幅原因德源药业4261业绩超预期拱东医疗-2868无特殊原因国药一致3778低估值商业国企估值重估诺唯赞-2429无特殊原因润达医疗3235低估值医疗AI延安必康-2082终止上市风险吉贝尔3012业绩超预期维力医疗-2011无特殊原因圣诺生物2967GLP-1原料药康龙化成-1944无特殊原因九芝堂2624中小市值中药老字号估值重估美迪西-1886无特殊原因健民集团2351中药国企估值重估热景生物-1846业绩低于预期昆药集团2307中药国企估值重估祥生医疗-1754无特殊原因康恩贝2243中药国企估值重估长春高新-1721无特殊原因天士力2114中药创新药估值重估爱朋医疗-1717持股5以上股东计划减持股份资料来源Wind国盛证券研究所P19请仔细阅读本报告末页声明2023年03月19日四医药行业4X研究框架下特色上市公司估值增速更新图表18国盛医药4X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况市值提取日期为20230317收盘归母净利润归母净利润归母净利润归母净利润最新市值PEPE细分领域股票名称亿元亿元同比增速同比增速亿元2022E2023E2022E2023E2022E2023E11创新药恒瑞医药260447135478401625548技术平台升级君实生物-U494-1037-811438-21848-61贝达药业2245076763243334433丽珠集团325205323951561671614科伦药业404131015011881463127信立泰3966327431841766353南新制药301041474132921前沿生物-U50-302-014161-95417-358康弘药业172海思科263332461-38438937957泽璟制药-U118-1786149-66艾力斯-U107244831744微芯生物12107332048166百奥泰-U103复星医药85242755512-97128932015亿帆医药1655647171025927132923舒泰神52诺思兰德35-050-076-3052069-46中国生物制药72591646166-373-327812百济神州1840-73634603-25信达生物561-2286-13292715418425-42再鼎医药-SB235-3372398-70荣昌生物-B252-957-605-44626367726-42康方生物-B3396561561352康宁杰瑞制药-134-366-364111705537-37B金斯瑞生物科360-206-15240802621175-237技翰森制药75326783072-12914692825复宏汉霖58诺诚健华-B134-822-450-117314452416-30腾盛博药-B35-63485684772350254亚盛医药-B58科济药业-B73-907-89280891668-8先声药业2137162776-525028777308石药集团8356037675377011861412P20请仔细阅读本报告末页声明