SVB银行倒闭背后的系统性金融风险将如何影响欧美中央银行的决策？
　　美国方面以SVB等三家银行接连倒闭，欧洲方面则以瑞信银行股价出现明显的波动开启了金融风险能否逆转中央银行加息政策的激烈交易。
　　通过债券、互换等衍生品的交易，市场正在限制央行进一步大幅加息的空间。
　　如瑞信的CDS价格近日出现暴涨，虽然瑞士中央银行已经为其提供540亿美元的流动性，暂时稳住了其股价。
　　但彭博报道了关于欧洲央行正咨询银行界对于其货币政策的风险敞口，这一情况反映了：
　　金融业风险扩散为市场带来恐慌正在扩散，并使央行鹰派观点受到更多质疑。3月以后进一步大幅加息的空间或继续收窄。
　　
　　

研究报告全文：航运双周报研究发展部养殖食品组澳洲煤炭禁令的解除如何使干散货风云再起作者魏鑫投资咨询资格证号Z0014814联系方式021-50600233时间20233173192023请参阅文末的重要声明1近期热点追踪瑞信5年CDS价格出现大幅波动SVB银行倒闭背后的系统性金融风险将如何影响欧美中央银行的决策美国方面以SVB等三家银行接连倒闭欧洲方面则以瑞信银行股价出现明显的波动开启了金融风险能否逆转中央银行加息政策的激烈交易通过债券互换等衍生品的交易市场正在限制央行进一步大幅加息的空间如瑞信的CDS价格近日出现暴涨虽然瑞士中央银行已经为其提供540亿美元的流动性暂时稳住了其股价但彭博报道了关于欧洲央行正咨询银行界对于其货币政策的风险敞口这一情况反映了金融业风险扩散为市场带来恐慌正在扩散并使央行鹰派观点受到更多质疑3月以后进一步大幅加息的空间或继续收窄数据来源Bloomberg中信建投期货3192023请参阅文末的重要声明2干散货船市场观点春节后BCI表现最为强势近期散货市场有继续走强我们2月报告中的观点正逐步兑现从春节后散货来看2023年初时中国暂时尚未能给散货市场带来能够扭转颓势的进口需求但从2023全年的度来看散货市场能否出现转机将与中国经济复苏节奏高度相关伴随着我国节后复工复产我国对大宗散货如春节后我国散货的进口推动了散货上行的进口需求已经带动了一轮散货的上行自澳大利亚的煤炭进口有于近期恢复或将自需求侧进一步推动散货航市场中短期内散货市场有继续维持强势波的散货中国进口散货价中国进口散货价数据来源波罗的海交易所上海航运交易所Wind中信建投期货请参阅文末的重要声明3干散货船市场观点中澳历史煤炭发量千吨澳大利亚煤炭恢复进口将进一步提振散货船市场事件背景根据彭博报道在发改委1月初允许四家大输商进口澳大利亚煤炭后中国将解除自2020年以来的澳洲煤炭进口禁令直接影响彭博引用中国最大的煤炭游说团体的预计进口量可能在3月上半月就达到100万吨若我们仅参考煤炭进口禁令前的发量与力占用月月月月月月月月月月月月中澳历史煤炭发船只量即使在2017年等进口量较低的年份中每月发量也在500万吨以上每月基本都会有50艘以上的散货船只被租用于澳洲向中国煤炭的发力占用将远超近年水平月月月月月月月月月月月月数据来源RefinitivEikon中信建投期货请参阅文末的重要声明4干散货船市场观点澳洲主要出口港口拥堵情况澳大利亚煤炭恢复进口将进一步提振散货船市场对散货市场的影响从船来看这一禁令解除后的贸易恢复将提振中澳航线的贸易需求并更直接地体现在BCIBSI上由于澳大利亚主要的煤炭发港口HayPoint近期拥堵情况有所上升中国进口需求可能加剧当地供应链紧张情况进一步推动价的上行格斯通波因我国煤炭进口情况吨考虑到澳洲煤炭出口结构向印度日本韩国的转移澳洲煤炭份额能否回到历史水平尚未可知因此具体的需求侧提振程度需要取决于货物流重新分配的情况印尼俄斯蒙古现有份额最终有多少会转移至澳大利亚数据来源RefinitivEikon海关总署中信建投期货请参阅文末的重要声明5干散货船市场观点货物流转移带来的航线长问题澳大利亚煤炭恢复进口将进一步提振散货船市场进口国进口航线平均耗时天煤炭进口贸易流结构重塑对散货市场的影响印尼123内陆国蒙古的份额转移将直接提振散货贸易需俄斯180求澳大利亚245而对于俄斯和印尼两条进口航线来说每一分煤炭份额的转移都将通过贸易航线的长提振散货贸易2022年我国煤炭进口结构需求我们从航线平均耗时观测航程的改变澳大利亚煤炭进口航线航程大致是俄斯的136倍是印尼的2倍从吨里的散货航需求度带来较明显提升俄斯蒙古印尼澳大利亚其数据来源RefinitivEikon海关总署中信建投期货请参阅文末的重要声明6集装箱船市场观点集装箱船需求尚未恢复去库曙光或以初现NRF对2023年美国进口箱的预测美国西岸关键港口仍在录得萎靡的进口据长滩港进口货箱为254970TEU同比大减347环比下降3较疫情的2020年同期略高25即使考虑到2022年创纪录带来的高基效应美国需求侧的萎靡依旧显著美国零售联合会NRF则预期着进口货箱会随着销美国各行业库存录得负增长售企业库存压力放松出现缓慢上行而1月录得的库存负增长可能正在印证NRF的观点我们认为集装箱航市场的萎靡短期内仍将持续但二三季度的传统旺季可能出现一定的补库小高潮数据来源PortofLongBeachBloombergNRF请参阅文末的重要声明7中信建投期货油轮市场观点油轮市场短期矛盾将取决于油品需求油轮市场供需增速欧美对俄斯油品禁令造成的输距离增长已经成为事实油轮市场整体重心已经出现上移短期内油轮市场的波动将来源于原油成品油市场需求以及市场对金融衰退的交易IEA认为2023年全球的航空业和中国经济复苏将推动油需求增长并对2023年四季度需求给出乐观预计船同比增速原油贸易同比成品油贸易同比在全球油品需求较乐观的假设下油轮市场将有进一步偏强行风险经济复苏不及预期欧美金融业出现极端风险数据来源Clarksons中信建投期货请参阅文末的重要声明8一宏观经济请参阅文末的重要声明9欧美宏观经济运行情况图1美国供应链管理协会PMI调查结果图2美国通胀演化CPI同比增长651463126159105755853651494472450-22022112022412022712022101整体PMI调查PMI制造业PMI服务核心服务核心商品核心CPI减去住房食品图3美国供应链管理协会制造业PMI调查价格右轴图4美国供应链管理协会服务业PMI调查价格右轴70100709065906585606080805555707550506045704550406540403560202212022220223202242022520226202272022820229202210生产商业活动新订单就业库存生产商业活动新订单就业库存订单积压出口订单价格订单积压出口订单库存信心价格数据来源Bloomberg中信建投期货请参阅文末的重要声明10欧美宏观经济运行情况图5标普全球欧盟PMI调查结果图6欧洲经济研究中心商业环境调查601008060554020050-20-40-6045-802022112022312022512022712022912022111202311-100综合制造业服务业商业环境当前经济形势通胀预期股市预期短期利率预期图7欧盟通胀演化CPI同比增速图8欧盟通胀演化PPI同比增速综合右轴60913045811040507903540306703052550202043015310101020120211120214120217120211012022112022412022712022101-100综合CPI食品电力天然气及其他燃料核心能源综合数据来源Bloomberg中信建投期货请参阅文末的重要声明11我国宏观经济运行情况图9我国月度PMI图10我国月度PPI情况531652141251102019年2019年5082020年2020年6492021年2021年4482022年22022年472023年02023年46-21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-445-61月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图11我国月度CPI情况图12我国消者信心6140513012042019年1102020年1003902021年2802022年7012023年01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月消费者信心指数月消费者信心指数消费意愿-1消费者信心指数收入消费者信心指数就业数据来源Wind中信建投期货请参阅文末的重要声明12我国宏观经济运行情况图13美元兑人民币即期汇率图14我国对美国出口金额同比增速7402507202007001506802019年1002020年660502021年6402022年62001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50-100图15我国对欧盟出口金额同比增速图16我国进出口金额同比增速200807015060501002019年402019年2020年302020年502021年202021年1002022年2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50-10-20-100-30数据来源Wind中信建投期货请参阅文末的重要声明13二集装箱船请参阅文末的重要声明14我国集装箱出口航线运价表现图17波交所中国出口航线价图18鲁里中国出口航线价1900015500160001350011500130009500100007500700055004000350010001500中国-美国西海岸中国-美国东海岸中国-地中海上海至鹿特丹上海至洛杉矶图19中国出口集装箱价图20中国进口集装箱价70002500600023005000210040001900300017002000150010001300011009007002022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01CCFI综合指数美西航线欧洲航线美东航线地中海航线澳新航线CICFI综合指数美西航线美东航线欧洲航线澳新航线地中海航线数据来源WindBloomberg中信建投期货请参阅文末的重要声明15集装箱航运情况图21力闲置情况图22航速节100146901458014470143602019年142502020年401412021年3014202022年13910201813201913202013202113202213138137按艘计按TEU计1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图23欧洲关键港口拥堵情况图24美国东西岸拥堵情况150035001401400130030001201200110025001001000200008090006080015007000406001000020汉堡安特卫普鹿特丹东海岸西海岸数据来源Clarksons中信建投期货请参阅文末的重要声明16集装箱航运情况图25中国港口集装箱吞吐量图26主要港口外贸货物吞吐量1601251201501151401101302019年2019年1051202020年2020年1002021年2021年110952022年1002022年90908580801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图27全球集装箱力船右轴图28部分航线集装箱力调整情况70000018000026200000460000175000650000170000260000004550001650002580000045000060000016000025600000445000155000550000150000254000004400001450002520000043500050000014000025000000430000跨太平洋集装箱船运力TEU跨大西洋集装箱船运力TEU全球集装箱船运力TEU欧洲集装箱船运力TEU数据来源Wind中信建投期货请参阅文末的重要声明17集装箱船舶情况图29集装箱新造船订单量船右轴图30集装箱新造船完工量船右轴计艘计千计艘计图31集装箱新造船价格图32全球二手船集装箱船价格年年年同比月月月月月月月月月月月月数据来源Clarksons中信建投期货请参阅文末的重要声明18集装箱船舶情况图33美国港口燃油价格图34欧洲港口燃油价格900700850650800750600700550650500600450550500400450350400300纽约洛杉矶汉堡安特卫普鹿特丹图35亚洲港口燃油价格图36中东港口燃油价格700650650600600550550500500450450400400350350300新加坡香港韩国富查伊拉数据来源Bloomberg中信建投期货请参阅文末的重要声明19集装箱航运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