研究报告全文：期货研究报告农产品周报玉米周报二季度来临玉米交易供应端发布日期2023年3月19日作者魏鑫期货投资咨询资格证号Z0014814联系人汤选澎期货从业资格证号F3084589邮箱tangxuanpengcsccomcn一售粮进度短期加快港口累库压力凸显东北产区本周黑辽新粮销售进度均超过八成吉林售粮进度也将来到6成以上天气升温栈子粮的质量风险也在增加销售进度阶段性加快渠道库存逐渐增加北方港口开始呈现被动累库的状态港口收购价承压华北地区升温会加快售粮进程本周山东深加工厂门前到货量逐渐回升华北和东北价差边际修复但是同比中性东北到华北的情况未见增加下游深加工到货不利预计短期华北价格也将偏弱运行请参阅最后一页的重要声明1期货研究报告农产品周报数据来源NGOCWindUSDA钢联短期来看当前现货价格低迷受到短期售粮加快和港口被动累库的影响下游渠道消化能力减弱发运减少价格承压新粮逐渐转移到贸易商手中的过程中定价权逐渐转移发运速度如无边际减量意味着现货价格获得支撑中期来看新粮逐渐接近售罄的过程中边际走弱的条件在被逐渐交易完全如果被动累库效应出现改善价格下行趋势得到缓解根据对历史数据的观察春节后东北和华北的售粮进度在逐渐缩窄至负值的过程中华北与东北的玉米价差呈现走扩的规律性这也符合春季华北地区售粮速度较东北偏快的事实这样的情况下价格区间拉大有利于东北玉米发运至华北地区带动玉米价格上行除此以外据传部分政策性替代谷物拍卖时间或推迟到二季度替代退出市场将维持供应偏紧局面综合来看短期售粮压力和港口累库现实共同构成了偏弱的现货环境不过伴随着新粮陆续出清的过程中作为基准交割地的北港玉米将会获得偏强预期请参阅最后一页的重要声明2期货研究报告农产品周报二需求维持低迷供应导致的开机率降低或驱动价格上行前两周华北地区的刚需补库逐渐告一段落下游消化能力逐渐放缓可以看到淀粉下游的企业开机率呈现边际减弱的现实在短期需求维持中性偏弱的情况下可以将关注重点转移到供应端从现实来看华北地区的周度到货情况在春节之后呈现下降趋势这也和售粮进度的逐渐结束相对应到货量的逐渐减少原材料的缺乏也将抑制深加工企业的开机水平在整体原料库存天数和淀粉成品库存偏低的情况下继续因供应不足而造成的开机降低将降低淀粉的供应弹性在下一轮刚需补库的时间驱动淀粉价格上行数据来源NGOCWindUSDA钢联请参阅最后一页的重要声明3期货研究报告农产品周报数据来源NGOCWindUSDA钢联综合上述考虑短期下游需求在刚需补库环境下承压玉米供应逐渐减少或通过低供给弹性为淀粉带来向上的驱动三海外市场触底反弹美元指数走弱或进一步推升进口成本由于近期美元走弱叠加美玉米盘面出现较大跌幅进行美玉米出口形势好转3月2日当周2223年度美玉米周度出口新增106万吨本周中国新增66万吨利好美盘触底饭堂买船增加或增加国内07合约以后带来供应压力进入3月下旬美玉米的播种逐渐开启目前来看美玉米带尚未出现19年和22年的湿冷天气没有极端墒情意味着本年度的弃耕率或减少减少向大豆转种的情形如果天气没有极端情况的出现美盘近强远弱的结构将继续维持反过来说未来一个月北美的播种情况值得关注宏观情况需要进一步观察市场尚未对衰退进行进一步交易欧洲央行对于大银行的施救也削弱了加息带来的流动性担忧请参阅最后一页的重要声明4期货研究报告农产品周报数据来源NGOCWindUSDA钢联从方法论上来看供应逐渐减少如果东北销售进度最晚的吉林接近8成在进口到货有限的情况下市场将获得供应端驱动边际变化将逐渐缓解港口被动累库带来的价格压力现货迎来价格兑现期的情况下盘面back结构加深短期存在阶段性刚需补库和补库后的消化过程抑制玉米和淀粉的现货价格的上行需要注意玉米供应减少后对开机率的直接影响淀粉加工的下游需求弹性强于上游供应弹性原材料供应不足和开机率边际降低呈正相关目前来看CS5-9相当于本年度的最好的供应差和最强的需求差5月供应紧而需求伴随季节性恢复9月进口玉米确定性到货而需求季节性也告一段落05淀粉价格在原材料的短缺下获得更强的上涨刚性CS5-9或走向back结构综上所述考虑到二季度市场基本面的需求增长空间的边际修复和原料供应减少的可能性建议玉米收购现货或者近月合约逢低做多结构上可以进行5-7正套处理淀粉边际修复之后仍存在向下压力供应减少叠加开机降低会为淀粉提供更低的供应弹性为价格带来支撑价差方面考虑到短期下游基本面和预期的竞争态势短期米粉价差或存在收缩压力后续关注深加工企业供应和开机情况请参阅最后一页的重要声明5期货研究报告农产品周报联系我们上海浦东分公司中信建投期货总部地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼电话021-68597013电话023-86769605四川分公司上海分公司地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元电话028-62818710电话021-58301589重庆分公司济南分公司地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室电话023-61361140电话0531-85180636海南分公司湖南分公司地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室电话0898-68538536电话0731-82681681北京朝阳门北大街营业部大连分公司地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间电话010-85282866电话0411-84806336江西分公司河南分公司地址江西省南昌市红谷滩区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼4801A地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806室4802室房电话0791-82082701电话0371-65612397广州东风中路营业部河北分公司地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层电话020-28325286电话0316-2326908漳州营业部深圳分公司地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I号电话0755-33378759电话0596-6161601杭州分公司安徽分公司地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢190319041905电话0571-87380613室宁波分公司电话0551-2889767地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室上海徐汇营业部电话0574-89071681地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室西安分公司电话021-64040178地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室湖北分公司电话029-85725585地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03重庆渝北分公司室地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号电话027-59909521电话023-67380500请参阅最后一页的重要声明6期货研究报告农产品周报南京分公司北京国贸营业部地址南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座地址北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间电话025-86951881电话010-85951101北京北三环西路营业部福州营业部地址北京市海淀区中关村南大街6号9层912地址福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西电话010-82129971大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公太原营业部电话0591-83625596地址山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室方顿物产重庆有限公司电话0351-8366898地址重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室广州分公司电话023-86769662地址广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406电话020-22922102请参阅最后一页的重要声明7期货研究报告农产品周报重要声明本报告内容仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关本报告发布内容如属于系列解读则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险中信建投期货对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告意见仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改本报告发布内容为中信建投期货所有未经我司书面许可任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版复制和刊发如需引用转发等需注明出处为中信建投期货且不得对本报告进行任何增删或修改亦不得从未经我司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告发布的全部或部分内容版权所有违者必究全国统一客服电话400-8877-780网址wwwcfc108com请参阅最后一页的重要声明8