钢铁债：74%主体普通债信用利差较上周上行
　　对于钢铁普通债，43%的主体信用利差介于20%~50%，39%的主体介于50%~80%，4%的主体信用利差位于80%以上。17家主体利差均较上周上行，占比74%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA评级信用利差较上周下行4.31bp，AA+评级信用利差较上周上行2.54bp。AAA、AA+评级主体信用利差分别处于历史41.38%、51.70%分位数。
　　煤炭债：56%的主体普通债信用利差较上周上行
　　对于煤炭普通债，11%的主体位于10%以下，50%的主体信用利差介于20%~50%，17%的主体介于50%~80%，3%的主体位于80%以上。20家主体利差较上周上行，占比56%。
　　分主体评级来看，AA评级信用利差较上周上行，上行0.98bp。AAA/ AA+评级信用利差较上周下行，分别下行0.38bp、3.65bp。AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史24.02%、43.03%、1.67%分位数。
　　银行债：12%的主体二级债信用利差较上周上行
　　二级资本债。0.5%的主体信用利差位于10%以下，25%的主体介于20%~50%，43%的主体介于50%~80%，32%的主体位于80%以上。22家主体利差较上周上行，占比12%。整体来看，189家主体信用利差平均下降2.33bp。
　　银行永续债。21%的主体信用利差介于20%~50%，25%的主体介于50%~80%，53%的主体位于80%以上。54家主体利差较上周上行，占比59%。整体来看，91家主体信用利差平均下降0.33bp。
　　银行普通债。22%的主体信用利差位于10%以下，21%的主体介于20%~50%，32%的主体介于50%~80%。90家主体利差较上周上行，占比99%。整体来看，91家主体信用利差平均上升3.41bp。
　　公用事业债：85%主体普通债信用利差较上周上行
　　对于公用事业普通债，42%的主体信用利差介于20%~50%，47%的主体介于50%~80%，2%的主体位于80%以上。78家主体利差较上周上行，占比85%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA/AA+/AA评级信用利差较上周上行，分别上行3.33bp、0.75bp、3.21bp。AAA/AA+/AA评级信用利差分别处于历史51.73%、39.51%、50.76%分位数。
　　建筑建材债：77%主体普通债信用利差较上周上行
　　对于建筑建材普通债，68%的主体信用利差介于20%~50%，23%的主体介于50%~80%，6%的主体位于80%以上。24家主体利差较上周上行，占比77%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA评级主体信用利差较上周下行20.40bp、AA+/AA评级主体信用利差较上周上行，分别上行2.43bp、0.64bp。AAA、AA+、AA评级信用利差分别处于历史56.94%、40.23%、18.20%分位数。
　　地产债：59%的主体普通债信用利差较上周上行
　　对于地产普通债，24%的主体介于20%~50%，49%的主体介于50%~80%，16%的主体位于80%以上。29家主体利差较上周上行，占比59%。
　　风险提示：数据提取与处理产生的误差。
　　

研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益2固收周报公用事业利差小幅走阔地产利差普遍收窄信用利差周报20230319报告日期2023-03-19主要观点首席分析师颜子琦TableAuthorTableSummary钢铁债74主体普通债信用利差较上周上行执业证书号S0010522030002对于钢铁普通债43的主体信用利差介于205039的主体介于电话1312753207050804的主体信用利差位于80以上17家主体利差均较上周上邮箱yanzqhazqcom行占比74研究助理杨佩霖分主体评级来看普通债中AAA评级信用利差较上周下行431bpAA评执业证书号S0010122040030级信用利差较上周上行254bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史电话1786139139141385170分位数邮箱yangplhazqcom煤炭债56的主体普通债信用利差较上周上行对于煤炭普通债11的主体位于10以下50的主体信用利差介于205017的主体介于50803的主体位于80以上20家主体利差较上周上行占比56相关报告分主体评级来看AA评级信用利差较上周上行上行098bpAAAAA评1六大行业利差普遍收窄信用利级信用利差较上周下行分别下行038bp365bpAAAAAAA评级差周报20230311主体信用利差分别处于历史24024303167分位数2公用事业主体利差小幅走阔煤炭地产主体利差普遍收窄信用利差银行债12的主体二级债信用利差较上周上行周报20230304二级资本债05的主体信用利差位于10以下25的主体介于3六大行业利差普遍收窄信用利205043的主体介于508032的主体位于80以上22家差周报20230225主体利差较上周上行占比12整体来看189家主体信用利差平均下降233bp银行永续债21的主体信用利差介于205025的主体介于508053的主体位于80以上54家主体利差较上周上行占比59整体来看91家主体信用利差平均下降033bp银行普通债22的主体信用利差位于10以下21的主体介于205032的主体介于508090家主体利差较上周上行占比99整体来看91家主体信用利差平均上升341bp公用事业债85主体普通债信用利差较上周上行对于公用事业普通债42的主体信用利差介于205047的主体介于50802的主体位于80以上78家主体利差较上周上行占比85分主体评级来看普通债中AAAAAAA评级信用利差较上周上行分别上行333bp075bp321bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType固收周报517339515076分位数建筑建材债77主体普通债信用利差较上周上行对于建筑建材普通债68的主体信用利差介于205023的主体介于50806的主体位于80以上24家主体利差较上周上行占比77分主体评级来看普通债中AAA评级主体信用利差较上周下行2040bpAAAA评级主体信用利差较上周上行分别上行243bp064bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史569440231820分位数地产债59的主体普通债信用利差较上周上行对于地产普通债24的主体介于205049的主体介于508016的主体位于80以上29家主体利差较上周上行占比59风险提示数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明215证券研究报告TableCompanyRptType固收周报正文目录1公用事业主体利差小幅走阔银行地产主体利差普遍收窄511钢铁债74主体普通债信用利差较上周上行512煤炭债56的主体普通债信用利差较上周上行613银行债12的主体二级债信用利差较上周上行814公用事业债85主体普通债信用利差较上周上行1015建筑建材债77主体普通债信用利差较上周上行1216地产债59的主体普通债信用利差较上周上行142风险提示14敬请参阅末页重要声明及评级说明315证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表目录图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位BP5图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位5图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位5图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位BP6图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位6图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位6图表7煤炭企业永续债信用利差及历史分位数单位BP7图表8煤炭永续债信用利差分主体评级单位7图表9煤炭永续债信用利差分位数分主体评级单位7图表10煤炭企业普通债信用利差及历史分位数单位BP7图表11煤炭普通债信用利差分主体评级单位8图表12煤炭普通债信用利差分位数分主体评级单位8图表13二级资本债信用利差及历史分位数单位BP8图表14银行永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP9图表15银行普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP9图表16全国性银行信用利差分债券类型单位10图表17城农商行信用利差分债券类型单位10图表18公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP10图表19公用事业永续债信用利差分主体评级单位11图表20公用事业永续债信用利差分位数分主体评级单位11图表21公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP11图表22公用事业普通债信用利差分主体评级单位12图表23公用事业普通债信用利差分位数分主体评级单位12图表24建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP12图表25建筑建材永续债信用利差分主体评级单位13图表26建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体评级单位13图表27建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP13图表28建筑建材普通债信用利差分主体评级单位13图表29建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体评级单位13图表30地产企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP14图表31地产企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP14敬请参阅末页重要声明及评级说明415证券研究报告TableCompanyRptType固收周报1公用事业利差小幅走阔地产利差普遍收窄截至2023年3月17日债券池共包括7375只债券其中1143只地产债541只钢铁债2514只公用事业债854只建筑建材债1037只煤炭债1286只银行债信用利差分位数计算区间选取2021年-2023年3月17日采取算数平均的方式计算11钢铁债74主体普通债信用利差较上周上行截至2023年3月17日样本中23家存续普通债6家存续永续债对于钢铁永续债50的主体介于205033的主体信用利差介于50805家主体利差均较上周上行占比83图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级信用利差较上周上行上行121bpAAA评级主体信用利差处于历史4333分位数图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位上周历史分位数本周历史分位数50250454334122004035150302510020150501000050资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于钢铁普通债43的主体信用利差介于205039的主体介于50804的主体信用利差位于80以上17家主体利差均较上周上行占比74敬请参阅末页重要声明及评级说明515证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级信用利差较上周下行431bpAA评级信用利差较上周上行254bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史41385170分位数图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位上周历史分位数本周历史分位数均值6030051725050468427414200401503010020050100000资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所12煤炭债56的主体普通债信用利差较上周上行截至2023年3月17日样本中36家存续普通债15家存续永续债对于煤炭永续债27的主体信用利差位于10以下67的主体介于20507的主体介于50807家主体利差均较上周上行占比47敬请参阅末页重要声明及评级说明615证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表7煤炭企业永续债信用利差及历史分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级信用利差较上周下行145bpAA评级信用利差较上周上行147bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史33292814分位数图表8煤炭永续债信用利差分主体评级单位图表9煤炭永续债信用利差分位数分主体评级单位40上周分位数本周分位数50均值3533633340302812472530201520105100资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于煤炭普通债11的主体位于10以下50的主体信用利差介于205017的主体介于50803的主体位于80以上20家主体利差较上周上行占比56图表10煤炭企业普通债信用利差及历史分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明715证券研究报告TableCompanyRptType固收周报分主体评级来看AA评级信用利差较上周上行上行098bpAAAAA评级信用利差较上周下行分别下行038bp365bpAAAAAAA评级主体信用利差分别处于历史24024303167分位数图表11煤炭普通债信用利差分主体评级单位图表12煤炭普通债信用利差分位数分主体评级单位60上周分位数本周分位数均值505040430408403030202272401020001006170资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所13银行债12的主体二级债信用利差较上周上行截至2023年3月17日样本中共189家主体存续二级资本债05的主体信用利差位于10以下25的主体介于205043的主体介于508032的主体位于80以上22家主体利差较上周上行占比12整体来看189家主体信用利差平均下降233bp图表13二级资本债信用利差及历史分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所截至2023年3月17日样本中共91家主体存续银行永续债21的主体信用利差介于205025的主体介于508053的主体位于80以上54家主体利差较上周上行占比59整体来看91家主体信用利差平均下降033bp敬请参阅末页重要声明及评级说明815证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表14银行永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所截至2023年3月17日共91家主体存续银行普通债22的主体信用利差位于10以下21的主体介于205032的主体介于508090家主体利差较上周上行占比99整体来看91家主体信用利差平均上升341bp图表15银行普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分债券类型来看全国性银行二级债普通债利差分别上升055bp265bp至065025永续债利差下降113bp至110二级债普通债永续债分别处于历史539052955623分位数城农商行债券二级债利差下降216bp至281普通债永续债利差分别上升411bp022bp至046270二级债普通债永续债分别处敬请参阅末页重要声明及评级说明915证券研究报告TableCompanyRptType固收周报于历史662033397787分位数图表16全国性银行信用利差分债券类型单位图表17城农商行信用利差分债券类型单位3520二级债普通债永续债二级债普通债永续债301625122008151004050000资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所14公用事业债85主体普通债信用利差较上周上行截至2023年3月17日样本中92家存续普通债39家存续永续债对于公用事业永续债54的主体信用利差介于205028的主体介于508026家主体利差均较上周上行占比67图表18公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级信用利差均较上周上行281bpAA评级信用利差均较上周下行083bpAAAAA评级信用利差分别处于历史47413091分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1015证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表19公用事业永续债信用利差分主体评级单图表20公用事业永续债信用利差分位数分主体评级位单位35均值50上周分位数本周分位数47445303924025353063092030152520101505100050资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于公用事业普通债42的主体信用利差介于205047的主体介于50802的主体位于80以上78家主体利差较上周上行占比85图表21公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAAAA评级信用利差较上周上行分别上行333bp075bp321bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史517339515076分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1115证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表22公用事业普通债信用利差分主体评级单图表23公用事业普通债信用利差分位数分主体评级位单位35均值60上周分位数本周分位数51730508504462539540540361201530102005100001020304050607080910111201020304050607080910111201020304----------------------------021212121212121212121212122222222222222222222222223232323资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所15建筑建材债77主体普通债信用利差较上周上行截至2023年3月17日样本中31家存续普通债41存续永续债对于建筑建材永续债73的主体信用利差介于205015的主体介于508027家主体利差均较上周上行占比66图表24建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级主体信用利差较上周上行上行019bpAA评级主体信用利差较上周下行下行036bpAAAAA评级信用利差分别处于历史44503160分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1215证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表25建筑建材永续债信用利差分主体评级单图表26建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体位评级单位25均值50上周分位数本周分位数4454542120403531615308302510200515100050资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于建筑建材普通债68的主体信用利差介于205023的主体介于50806的主体位于80以上24家主体利差较上周上行占比77图表27建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级主体信用利差较上周下行2040bpAAAA评级主体信用利差较上周上行分别上行243bp064bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史569440231820分位数图表28建筑建材普通债信用利差分主体评级单图表29建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体位评级单位400均值70上周分位数本周分位数350605693005045125040220040357150301001822016305010000010306020304050607080910111202040507080910111201020304010----------------------------22222221212121212121212121212222222222222222222323232321资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1315证券研究报告TableCompanyRptType固收周报16地产债59的主体普通债信用利差较上周上行截至2023年3月17日样本中49家存续普通债3家存续永续债对于地产永续债33的主体信用利差介于205033的主体位于50801家主体利差均较上周上行占比33图表30地产企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp料来源Wind华安证券研究所对于地产普通债24的主体介于205049的主体介于508016的主体位于80以上29家主体利差较上周上行占比59图表31地产企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所2风险提示数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明1415证券研究报告TableCompanyRptType固收周报TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所研究助理杨佩霖华安固收研究助理英国布里斯托大学理学硕士1年卖方固收研究经验曾供职于德邦证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1515证券研究报告