银行间+交易所托管数据总览：环比增幅明显回升
　　2023年2月，银行间和交易所债券托管量分别为129.44、18.91万亿元，总计148.35万亿元，环比增幅1.06%，较上月大幅回升。中债登、上清所、上交所、深交所托管量环比+0.98、+0.47、+0.10、+0.01万亿元。
　　分券种来看：地方债放量，存单增量由负转正
　　（1）利率债：托管量86.14万亿元，环比增加1.1万亿元。2月地方债托管额大幅增加6907亿元。
　　（2）信用债：托管量为30.17万亿元，环比增2608亿元。超短融余额继续增加，多数券种由负转正放量。
　　（3）同业存单：余额回升，商业银行为主要增配机构。
　　（4）金融债：余额转增，广义基金为主要减配机构。
　　分机构来看：商业银行继续大幅增持
　　（1）商业银行：增持各类型债券。其中主要增持利率债1.2万亿元，增持信用债548亿元，同业存单2158亿元，协会产品、金融债558、145亿元。
　　（2）广义基金：减利率，增信用，减存单。减持利率债、存单512、1499亿元，增配信用债、协会产品1096、1051亿元，减持金融债321亿元。
　　（3）证券公司：减利率，增信用，增存单。减持利率债60亿元，增持信用债、同业存单358、388亿元。
　　（4）保险机构：主要增持地方债，减持政金债。
　　（5）境外机构：整体减配，主要减持国债、政金债。
　　债市杠杆：2月末杠杆率降至107.95%
　　2月，银行间债市杠杆率高位回落，月末达107.95%，较1月末减少0.47pct。3月以来杠杆率有所回升，截至上周五（3月17日），根据最新托管数据测算得杠杆率为108.68%，3月17日质押式回购余额为9.2万亿元。
　　总结：地方债放量增加，商业银行继续加大增配
　　2月托管总量增幅回升，多数债券托管额上行，其中地方债放量明显。配置方面，商业银行需求继续增加，而广义基金减配力度大幅回落，集中增配信用债，外资保持增配。
　　风险提示：
　　流动性风险。
　　

研究报告全文：TableInd固定收益NameRptType2点评报告广义基金集中增持短债2月交易所及银行间托管数据点评20230319报告日期2023-03-19主要观点首席分析师颜子琦TableAuthor银行间交易所托管数据总览环比增幅明显回升执业证书号S00105220300022023年2月银行间和交易所债券托管量分别为129441891万亿元总电话13127532070计14835万亿元环比增幅106较上月大幅回升中债登上清所上邮箱yanzqhazqcom交所深交所托管量环比098047010001万亿元研究助理杨佩霖TableAuthor分券种来看地方债放量存单增量由负转正执业证书号S00101220400301利率债托管量8614万亿元环比增加11万亿元2月地方债托管额电话17861391391邮箱yangplhazqcom大幅增加6907亿元2信用债托管量为3017万亿元环比增2608亿元超短融余额继续增加多数券种由负转正放量3同业存单余额回升商业银行为主要增配机构4金融债余额转增广义基金为主要减配机构分机构来看商业银行继续大幅增持1商业银行增持各类型债券其中主要增持利率债12万亿元增持信用债548亿元同业存单2158亿元协会产品金融债558145亿元2广义基金减利率增信用减存单减持利率债存单5121499亿元增配信用债协会产品10961051亿元减持金融债321亿元TableReport3证券公司减利率增信用增存单减持利率债60亿元增持信用债同业存单358388亿元4保险机构主要增持地方债减持政金债5境外机构整体减配主要减持国债政金债债市杠杆2月末杠杆率降至107952月银行间债市杠杆率高位回落月末达10795较1月末减少047pct3月以来杠杆率有所回升截至上周五3月17日根据最新托管数据测算得杠杆率为108683月17日质押式回购余额为92万亿元总结地方债放量增加商业银行继续加大增配2月托管总量增幅回升多数债券托管额上行其中地方债放量明显配置方面商业银行需求继续增加而广义基金减配力度大幅回落集中增配信用债外资保持增配风险提示流动性风险敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType点评报告正文目录1银行间及交易所托管量总览环比增幅回升42分券种地方债放量增加存单增量由负转正421利率债地方债托管量继续上升其余券种余额转增522信用债超短融增配明显多数债券余额转增623同业存单余额回升824金融债余额小幅回升93分机构商业银行继续大幅增持104杠杆率2月末杠杆率降至1079513敬请参阅末页重要声明及评级说明216证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表目录图表1银行间和交易所市场托管总量单位万亿元4图表2银行间和交易所市场托管量环比增长单位万亿元4图表3分券种托管规模环比变动单位亿元5图表4国债分机构托管量环比变动单位亿元5图表5地方债分机构托管量环比变动单位亿元5图表6政金债分机构托管量环比变动单位亿元6图表7企业债分机构托管量环比变动单位亿元7图表8协会产品分机构托管量环比变动单位亿元7图表9公司债分机构托管量环比变动单位亿元7图表10同业存单总量及环比变动单位万亿元8图表11同业存单分机构托管量环比变动单位亿元9图表12金融债分机构托管量环比变动单位亿元9图表13分机构托管量环比变动单位亿元10图表14商业银行分券种托管量环比变动单位亿元10图表15广义基金分券种托管量环比变动单位亿元11图表16证券公司分券种托管量环比变动单位亿元12图表17保险机构分券种托管量环比变动单位亿元12图表18境外机构分券种托管量环比变动单位亿元13图表19银行间质押式回购余额单位周万亿元13图表20广义基金杠杆率单位14图表21商业银行杠杆率单位14图表22证券公司杠杆率单位14图表23保险机构杠杆率单位14敬请参阅末页重要声明及评级说明316证券研究报告TableCompanyRptType点评报告1银行间及交易所托管量总览环比增幅回升2023年2月银行间及交易所债券托管量环比增幅回升至106前值014银行间市场中债登上清所和交易所上交所深交所债券托管量分别为129441891万亿元总计14835万亿元中债登债券托管较上一月增加098万亿元环比101pct上清所债券托管量较1月增加047万亿元环比151pct交易所债券托管量较上一月增加011万亿元环比058pct图表1银行间和交易所市场托管总量单位万亿元上清所中债登交易所市场总托管量环比增长2014018120161410012801060080640042002000202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表2银行间和交易所市场托管量环比增长单位万亿元交易所市场较上一月净增银行间市场较上一月净增交易所市场环比增长银行间市场环比增长30252520201515101005050000-0505-10资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所2分券种地方债放量增加存单增量由负转正分券种来看2月利率债环比增量明显回升信用债托管额继续增加同业存单余额由负转正放量2月国债托管规模环比上升1535亿元地方债净增6907亿元政金敬请参阅末页重要声明及评级说明416证券研究报告TableCompanyRptType点评报告债增加2667亿元图表3分券种托管规模环比变动单位亿元券种日期202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302国债261520277067216230942080292919156736293628828804051535利率债地方债81841430723921197581521453416881635512293233367942846907政金债13922709171522991207292912653392410322211189233016042667企业债293554838422336417191119017838041529超短融241312149378021168672516371225381282359615391378PPN4551121799324317611279281173151827627信用债短融1515748921753161153772714321714074165中票1250105765612173201275524111098992418170631627公司债19423799688570992609929883598480370388439同业存单同业存单66366581489541173823372932387853393885338634495351903商业银行债194176631301246194176632924487531399484649227106金融债非银债23619652227914811152512373255522910423ABSABS561944492476067273685575456635011451049175132可转债3362046281289161220993210197822241央票00000000000000其他可交债20816457119611020146172621017政府支持债603311402515933025748026040083005049其他723774124109610821569792233106185240167资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所21利率债地方债托管量继续上升其余券种余额转增利率债整体托管规模为8614万亿元环比增加11万亿元2月国债政金债由负转正放量地方债增量继续回升2月国债托管规模为2621万亿元环比增加1535亿元分机构看商业银行继续增持国债广义基金减持力度放缓券商外资托管余额继续减少地方政府债托管规模为3722万亿元环比增加6907亿元分机构看商业银行为主要增配机构广义基金需求继续回升保险托管余额保持增加政策性银行债托管规模为2270万亿元环比增加2667亿元2月商业银行净需求明显上升广义基金减配力度放缓机构分化明显图表4国债分机构托管量环比变动单位亿元202212202301202302300025002000150010005000-500-1000-1500商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表5地方债分机构托管量环比变动单位亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明516证券研究报告TableCompanyRptType点评报告2022122023012023026000500040003000200010000-1000商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表6政金债分机构托管量环比变动单位亿元20221220230120230240003000200010000-1000-2000-3000商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所22信用债超短融增配明显多数债券余额转增2月信用债总托管量为3017万亿元环比增加2608亿元企业债缩量幅度减小超短融余额继续增加其余券种由负转正放量1发改委债券企业债托管规模为372万亿元环比减少29亿元商业银行由正转负小幅减配2协会产品2月协会产品总托管量为1379万亿元较1月增加2197亿元超短融余额继续增加短融PPN中票由负转正放量分机构来看广义敬请参阅末页重要声明及评级说明616证券研究报告TableCompanyRptType点评报告基金为主要增配机构商业银行较上一月需求回落券商保持增配3交易所债券2月公司债托管规模为1267万亿元环比增加439亿元分机构看广义基金由负转正小幅增持券商保持增配保险需求回升图表7企业债分机构托管量环比变动单位亿元2022122023012023022001000-100-200-300-400-500-600-700-800商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表8协会产品分机构托管量环比变动单位亿元2022122023012023023000200010000-1000-2000-3000-4000-5000-6000-7000政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表9公司债分机构托管量环比变动单位亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明716证券研究报告TableCompanyRptType点评报告2022122023012023028006004002000-200-400-600-800政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所23同业存单余额回升2月同业存单托管规模为1428万亿元环比增加1903亿元存单托管量环比回升政策行与广义基金减配5291499亿元商业银行券商增配2158388亿元图表10同业存单总量及环比变动单位万亿元同业存单托管量左轴同业存单增量右轴16081406120410028006-0242-040-06202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明816证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表11同业存单分机构托管量环比变动单位亿元20221220230120230240003000200010000-1000-2000-3000-4000政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所24金融债余额小幅回升2月金融债托管规模为920万亿元环比增加83亿元金融债余额转增商业银行增量继续下滑至145亿元广义基金减配321亿元券商保险增持164121亿元图表12金融债分机构托管量环比变动单位亿元202212202301202302300025002000150010005000-500-1000-1500-2000政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明916证券研究报告TableCompanyRptType点评报告3分机构商业银行继续大幅增持分机构来看商业银行大幅增持广义基金减持回落2月政策行余额减少559亿元商业银行托管量大幅增加14万亿元广义基金净卖出1449亿元外资净卖出796亿元券商由负转正增配949亿元图表13分机构托管量环比变动单位亿元机构日期202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302政策性银行1432923702157154512362335248512151881052070559商业银行875196441264525435637177813583434838828811327792251242214351广义基金4772600057974273427695447700446585629119112002893986521449证券公司43745533721621853140879659264126442998161949保险机构10420647262582796255831892918345208791641境外机构6098041119107511009415673906942415125741081796其他14505345748058499798291714229594155266615511946资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所2月商业银行共增持债券14万亿元其中主要增持利率债12万亿元增持信用债548亿元增持同业存单2158亿元增持协会产品金融债558145亿元利率债方面分别增持国债地方债政金债249455173550亿元信用债方面增持协会产品558亿元分别增持超短融定向工具中票249111259亿元减持短融61亿继续增持同业存单2158亿元图表14商业银行分券种托管量环比变动单位亿元202212202301202302600050004000300020001000010002000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所2月广义基金共净卖出1449亿元其中减持利率债512亿元增持信用债协会敬请参阅末页重要声明及评级说明1016证券研究报告TableCompanyRptType点评报告产品10961051亿元减持同业存单1499亿元减持金融债321亿元利率债方面分别减持国债与政金债451880亿元增持地方债819亿元信用债方面主要增持超短融986亿元增持短融180亿元减持定向工具158亿元金融债方面减持银行债金融债255321亿元2月广义基金继续减配存单1499亿元图表15广义基金分券种托管量环比变动单位亿元20221220230120230230002000100001000200030004000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所2月证券公司共增持债券949亿元其中减持利率债60亿元增持信用债358亿元增持同业存单388亿元增持协会产品金融债189164亿元利率债方面由负转正增配政金债101亿元继续减持国债170亿元信用债方面分别增持中票公司债169170亿元金融债方面商业银行债金融债增配160164亿元此外同业存单持仓转增增持388亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明1116证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表16证券公司分券种托管量环比变动单位亿元2022122023012023027006005004003002001000100200300资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所2月保险机构共增持债券641亿元其中增配利率债信用债金融债240210121亿元利率债方面主要增持地方债432亿元减持政金债192亿元信用债方面分别增持企业债公司债52148亿元金融债方面银行债金融债持仓增加100121亿元图表17保险机构分券种托管量环比变动单位亿元2022122023012023025004003002001000100200300资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所2月境外机构共减持债券796亿元其中主要减配利率债860亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明1216证券研究报告TableCompanyRptType点评报告利率债方面继续大幅减持国债692亿元减持政金债172亿元信用债方面减持中票13亿元其他券种无较上月无明显变化此外由负转正增配同业存单82亿元图表18境外机构分券种托管量环比变动单位亿元2022122023012023026004002000200400600800资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所4杠杆率2月末杠杆率降至107952月银行间债市杠杆率逐步从高位回落月末达10795较1月末减少047pct3月以来杠杆率有所回升截至上周五3月17日根据最新托管数据测算得杠杆率为108683月以来杠杆率月内逐步走低3月17日质押式回购余额为92万亿元图表19银行间质押式回购余额单位周万亿元202320222021202012108640481216202428323640444852敬请参阅末页重要声明及评级说明1316证券研究报告TableCompanyRptType点评报告资料来源CFETS华安证券研究所分机构来看2月商业银行券商杠杆率快速回升商业银行广义基金证券公司保险机构杠杆率分别为10265105571614311127较1月环比032pct-002pct805pct-188pct图表20广义基金杠杆率单位图表21商业银行杠杆率单位10651031061025105510210510451015商业银行广义基金资料来源CFETS华安证券研究所资料来源CFETS华安证券研究所图表22证券公司杠杆率单位图表23保险机构杠杆率单位165119117160115155113150111证券公司保险机构资料来源CFETS华安证券研究所资料来源CFETS华安证券研究所风险提示流动性风险敬请参阅末页重要声明及评级说明1416证券研究报告TableCompanyRptType点评报告TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所研究助理杨佩霖华安固收研究助理英国布里斯托大学理学硕士1年卖方固收研究经验曾供职于德邦证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请参阅末页重要声明及评级说明1516证券研究报告TableCompanyRptType点评报告投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1616证券研究报告