行情综述&投资建议
　　本周（3.13-3.17）沪深300指数收跌1.2%，其中有色指数跑输大盘，收跌2.9%。个股层面，本周章源钨业、安泰科技和华阳新材势头强劲，涨幅在3%以上；龙磁科技、博威合金和洛阳钼业跌幅较大。
　　锂：本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降8.4%、3.9%至31.3万元/吨和39万元/吨。碳酸锂价格在近一个月内跌幅达到30%，由于海外长单定价等因素的影响，氢氧化锂价格下跌幅度小于碳酸锂。需求端车企降价潮后开始逐渐消化库存，3月行业排产处于偏弱复苏，环比10%-20%增长，碳酸锂跌价幅度超预期，材料厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，后续关注产业链上下游博弈情况。供给端本周多家锂盐企业发布2022年业绩快报，赣锋锂业实现归母净利润204.78亿，同增291.67%；永兴材料实现归母净利润63.2亿元，同增612.42%。当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业等标的。
　　钴镍：当前电解镍现货价格18.34万元/吨，较上周下跌1.29%。周内镍价弱势下跌，宏观层面美国1月PCE数据超预期导致市场强化美联储鹰派预期；基本面端纯镍进口窗口打开，保税区资源陆续清关，叠加上期所新交割资源流入市场，现货供应相对充足，对镍价形成一定压力。300系不锈钢订单销售情况不佳，终端市场担忧情绪蔓延，钢厂利润稀薄下对镍铁维持压价心态，镍铁价格下降4.4%至1200元/镍点。近期部分厂家采购硫酸镍生产镍板对硫酸镍需求形成部分提振，但硫酸镍价格上涨后转产镍板经济性有所下滑，此外三元前驱体需求延续弱势，电池级硫酸镍价格涨势放缓，周内持平至4.3万元/吨。当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。
　　稀土：本周氧化镨钕价格环比下降9.4%到55.25万元/吨，氧化镝、氧化铽价格分别环比下降0.3%、5.8%。目前磁材企业以长单为主，新增订单数量不多，当前库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复，预计短期内稀土价格震荡偏弱。供给端第一批指标即将发放，预计结合市场库存、进口量、回收量和终端需求等因素综合考虑。特斯拉无稀土电机事件对板块情绪影响较大，目前新能源车驱动电机绝大部分使用稀土永磁，稀土永磁是综合考虑电机性能、成本下最优异的选择，新技术落地时间、产业化进度、成本等都需要进一步验证，量产预计在3-5年后。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注电机占比较高的宁波韵升等标的。
　　小金属：本周小金属价格整体变化不大，金属锗价格环比上涨1.14%至8850元/公斤，受个别铅锌冶炼厂矿物质量下降影响，含锗精矿产出变少，国内市场原料端供应紧缺问题仍旧存在，价格持续向上，金属锗持货商惜售态度较强，以观望后市为主。本周锑精矿价格环比下降0.7%至7.25万元/吨，国内新矿山投产较少，而现有矿山开采量逐渐收缩，矿端出货量维持低位，锑精矿供不应求的状态延续，应用端主要为阻燃剂、光伏玻璃和锑液体电池等，目前供需格局稳定，预计短期价格震荡为主。
　　风险提示
　　提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。
　　
　　

研究报告全文：行情综述投资建议本周313-317沪深300指数收跌12其中有色指数跑输大盘收跌29个股层面本周章源钨业安泰科技和华阳新材势头强劲涨幅在3以上龙磁科技博威合金和洛阳钼业跌幅较大锂本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降8439至313万元吨和39万元吨碳酸锂价格在近一个月内跌幅达到30由于海外长单定价等因素的影响氢氧化锂价格下跌幅度小于碳酸锂需求端车企降价潮后开始逐渐消化库存3月行业排产处于偏弱复苏环比10-20增长碳酸锂跌价幅度超预期材料厂家订货积极性不高观望情绪较浓采购较为谨慎后续关注产业链上下游博弈情况供给端本周多家锂盐企业发布2022年业绩快报赣锋锂业实现归母净利润20478亿同增29167永兴材料实现归母净利润632亿元同增61242当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的或资源自给率高未来有成长性的公司天齐锂业等标的钴镍当前电解镍现货价格1834万元吨较上周下跌129周内镍价弱势下跌宏观层面美国1月PCE数据超预期导致市场强化美联储鹰派预期基本面端纯镍进口窗口打开保税区资源陆续清关叠加上期所新交割资源流入市场现货供应相对充足对镍价形成一定压力300系不锈钢订单销售情况不佳终端市场担忧情绪蔓延钢厂利润稀薄下对镍铁维持压价心态镍铁价格下降44至1200元镍点近期部分厂家采购硫酸镍生产镍板对硫酸镍需求形成部分提振但硫酸镍价格上涨后转产镍板经济性有所下滑此外三元前驱体需求延续弱势电池级硫酸镍价格涨势放缓周内持平至43万元吨当前锂电板块仍处于底部区域看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业稀土本周氧化镨钕价格环比下降94到5525万元吨氧化镝氧化铽价格分别环比下降0358目前磁材企业以长单为主新增订单数量不多当前库存相对充足暂无过多采购计划谨慎观望居多终端暂未出现大规模订单静待后期需求恢复预计短期内稀土价格震荡偏弱供给端第一批指标即将发放预计结合市场库存进口量回收量和终端需求等因素综合考虑特斯拉无稀土电机事件对板块情绪影响较大目前新能源车驱动电机绝大部分使用稀土永磁稀土永磁是综合考虑电机性能成本下最优异的选择新技术落地时间产业化进度成本等都需要进一步验证量产预计在3-5年后标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的磁材建议关注电机占比较高的宁波韵升等标的小金属本周小金属价格整体变化不大金属锗价格环比上涨114至8850元公斤受个别铅锌冶炼厂矿物质量下降影响含锗精矿产出变少国内市场原料端供应紧缺问题仍旧存在价格持续向上金属锗持货商惜售态度较强以观望后市为主本周锑精矿价格环比下降07至725万元吨国内新矿山投产较少而现有矿山开采量逐渐收缩矿端出货量维持低位锑精矿供不应求的状态延续应用端主要为阻燃剂光伏玻璃和锑液体电池等目前供需格局稳定预计短期价格震荡为主风险提示提锂新技术出现带动供应大幅释放新矿山加速勘探开采加速供应释放高价格反噬需求下游需求不达预期等敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一投资策略411本周投资观点重点推荐组合412行业与个股走势413金属价格变化5二品种基本面621锂622钴823镍824稀土825钨926钼1027镁1028钒1129锗11210锆12211钛12三电池产业链数据1231电池与终端数据1232中游正极数据13四重点公司公告13五风险提示14图表目录图表1行业涨跌幅对比5图表2能源金属与小金属个股跌幅后五5图表3能源金属与小金属个股跌幅前五5图表4能源金属与小金属7天月度季度价格变化5图表5碳酸锂价格走势万元吨6图表6氢氧化锂价格走势万元吨6图表7碳酸锂周度产量吨7图表8氢氧化锂周度产量吨7图表9碳酸锂周度库存吨7敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表10氢氧化锂周度库存吨7图表11碳酸锂周度吨成本与吨毛利元7图表12氢氧化锂周度吨成本与吨毛利元7图表13碳酸锂进口量吨8图表14氢氧化锂出口量吨8图表15MB标准级钴价格走势美元磅8图表16电解钴与四氧化三钴价格走势万元吨8图表17LME镍价格美元吨与沪镍价格万元吨8图表18镍铁与硫酸镍价格元吨8图表19氧化镨钕价格走势万元吨9图表20氧化镝氧化铽价格万元吨9图表21氧化镧氧化铈价格走势万元吨9图表22钕铁硼价格走势万元吨9图表23稀土月度出口量吨9图表24稀土永磁月度出口量吨9图表25钨精矿与仲钨酸铵价格走势万元吨10图表26钨精矿与仲钨酸铵库存吨10图表27钼精矿与钼铁价格走势元吨10图表28钼精矿与钼铁库存吨10图表29镁锭价格走势元吨10图表30硅铁价格走势元吨10图表31金属镁库存吨11图表32镁合金库存吨11图表33五氧化二钒价格走势万元吨11图表34钒铁价格走势万元吨11图表35金属锗与二氧化锗价格走势元公斤11图表36金属锗库存吨11图表37海绵锆价格走势元公斤12图表38锆英砂价格走势元吨12图表39海绵钛价格元公斤与钛精矿价格元吨12图表40钛精矿周度库存万吨12图表41国内新能源车月度销量万辆13图表42国内动力电池月度装车量GWh13图表43国内正极材料价格变化元吨13图表44国内正极材料月度产量万吨13敬请参阅最后一页特别声明3行业周报一投资策略11本周投资观点重点推荐组合锂本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降8439至313万元吨和39万元吨碳酸锂价格在近一个月内跌幅达到30由于海外长单定价等因素的影响氢氧化锂价格下跌幅度小于碳酸锂需求端车企降价潮后开始逐渐消化库存3月行业排产处于偏弱复苏环比10-20增长碳酸锂跌价幅度超预期材料厂家订货积极性不高观望情绪较浓采购较为谨慎后续关注产业链上下游博弈情况供给端本周多家锂盐企业发布2022年业绩快报赣锋锂业实现归母净利润20478亿同增29167永兴材料实现归母净利润632亿元同增61242当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的或资源自给率高未来有成长性的公司天齐锂业中矿资源等标的钴镍当前电解镍现货价格1834万元吨较上周下跌129周内镍价弱势下跌宏观层面美国1月PCE数据超预期导致市场强化美联储鹰派预期基本面端纯镍进口窗口打开保税区资源陆续清关叠加上期所新交割资源流入市场现货供应相对充足对镍价形成一定压力300系不锈钢订单销售情况不佳终端市场担忧情绪蔓延钢厂利润稀薄下对镍铁维持压价心态镍铁价格下降44至1200元镍点近期部分厂家采购硫酸镍生产镍板对硫酸镍需求形成部分提振但硫酸镍价格上涨后转产镍板经济性有所下滑此外三元前驱体需求延续弱势电池级硫酸镍价格涨势放缓周内持平至43万元吨当前锂电板块仍处于底部区域看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业稀土本周氧化镨钕价格环比下降94到5525万元吨氧化镝氧化铽价格分别环比下降0358目前磁材企业以长单为主新增订单数量不多当前库存相对充足暂无过多采购计划谨慎观望居多终端暂未出现大规模订单静待后期需求恢复预计短期内稀土价格震荡偏弱供给端第一批指标即将发放预计结合市场库存进口量回收量和终端需求等因素综合考虑特斯拉无稀土电机事件对板块情绪影响较大目前新能源车驱动电机绝大部分使用稀土永磁稀土永磁是综合考虑电机性能成本下最优异的选择新技术落地时间产业化进度成本等都需要进一步验证量产预计在3-5年后标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁工业电机占比较高的宁波韵升大地熊等标的小金属本周小金属价格整体变化不大金属锗价格环比上涨114至8850元公斤受个别铅锌冶炼厂矿物质量下降影响含锗精矿产出变少国内市场原料端供应紧缺问题仍旧存在价格持续向上金属锗持货商惜售态度较强以观望后市为主标的上建议关注云南锗业本周锑精矿价格环比下降07至725万元吨国内新矿山投产较少而现有矿山开采量逐渐收缩矿端出货量维持低位锑精矿供不应求的状态延续应用端主要为阻燃剂光伏玻璃和锑液体电池等目前供需格局稳定预计短期价格震荡为主标的上建议关注华钰矿业12行业与个股走势本周沪深300指数收跌12其中有色指数跑输大盘收跌29敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表1行业涨跌幅对比543210传建电计通公房银非商农环钢纺沪交建综汽家轻医基美石机有国食社煤电-1媒筑子算信用地行银贸林保铁织深300通筑合车用工药础容油械色防品会炭力装机事产金零牧服运材电制生化护石设金军饮服设-2饰业融售渔饰输料器造物工理化备属工料务备-3-4-5-6来源wind国金证券研究所个股层面本周章源钨业安泰科技和华阳新材势头强劲涨幅在3以上龙磁科技博威合金和洛阳钼业跌幅较大图表2能源金属与小金属个股跌幅后五图表3能源金属与小金属个股跌幅前五80龙磁科技博威合金洛阳钼业吉翔股份金钼股份7-26-45-64-83-102-121-140章源钨业安泰科技华阳新材翔鹭钨业盛新锂能-16来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所13金属价格变化本周碳酸锂环比下降835氧化镨钕环比下降943氧化铽环比下降577下降较明显MB标准级钴环比增长215金属锗环比增长114增长幅度较大图表4能源金属与小金属7天月度季度价格变化涨跌幅名称单位20233177天30天90天360天碳酸锂万元吨313-835-2998-4376-3777氢氧化锂万元吨3905-382-1511-2926-2022MB标准级钴美元磅166215624-1813-5744电解钴万元吨323000731-583-4303敬请参阅最后一页特别声明5行业周报四氧化三钴万元吨1745058265-1749-6056LME镍美元吨22650-011-1152-1771-2646镍铁元吨1200-438-1273-1144-2405硫酸镍元吨45600000000224-1214氧化镨钕万元吨5525-943-2022-2022-4583氧化镧万元吨0665000000000-2176氧化铈万元吨068000000000-2229氧化镝万元吨196-025-1441-1967-3333氧化铽万元吨980-577-2576-2821-3074钕铁硼万元吨31000-8822157-1014黑钨精矿万元吨1175-084-249444000仲钨酸钠万元吨1765-056-302322-194钼精矿元吨4400-1423-202926806296钼铁元吨282000-903-227423145754镁锭元吨21800-180-644-644-4550硅铁元吨8150000-686-632-1189五氧化二钒万元吨1365-144-3191143-554钒铁万元吨1475-101-4221049-781金属锗元公斤88501145991419-535锆英砂元吨15500000000-606-2346钛精矿元吨2168023103251-1097来源wind国金证券研究所二品种基本面21锂本周碳酸锂价格为313万元吨环比下降835氢氧化锂价格为3905万元吨环比下降382图表5碳酸锂价格走势万元吨图表6氢氧化锂价格走势万元吨60价格碳酸锂995电国产60价格氢氧化锂565国产50504040303020201010002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所本周碳酸锂产量为7472吨环比下降213氢氧化锂产量为5365吨环比下降092敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表7碳酸锂周度产量吨图表8氢氧化锂周度产量吨10000碳酸锂产量7000氢氧化锂产量900080006000700050006000400050004000300030002000200010001000002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012021-0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百川盈孚国金证券研究所211钛海绵钛本周价格为72元公斤环比下降649钛精矿本周价格为2168元吨环比上涨023钛精矿本周库存为945万吨环比持平图表39海绵钛价格元公斤与钛精矿价格元吨图表40钛精矿周度库存万吨90价格海绵钛996国产出厂价钛精矿攀46TJK46300012钛精矿库存802500107060200085015006403010004205002100002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01来源wind国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所三电池产业链数据31电池与终端数据2月国内新能源车销售量为525万辆环比上月增长28731月国内动力电池装车量为2194万台环比增长3596敬请参阅最后一页特别声明12行业周报图表41国内新能源车月度销量万辆图表42国内动力电池月度装车量GWh90销量新能源汽车当月值40装车量动力电池合计当月值80357030602550204015301020105002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所32中游正极数据国内三元正极本周价格为239万元吨环比下降878磷酸铁锂本周价格为119万元吨环比下降480六氟磷酸锂本周价格为145万元吨环比下降6452月国内三元正极产量为426万吨环比持平磷酸铁锂产量为869万吨环比增长358六氟磷酸锂产量为113万吨环比下降887图表43国内正极材料价格变化元吨图表44国内正极材料月度产量万吨700000三元正极价格磷酸铁锂价格六氟磷酸锂价格14三元正极产量磷酸铁锂产量六氟磷酸锂产量6000001250000010400000830000062000004100000200202112202232022620229202212Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22来源百川盈孚国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所四重点公司公告北方稀土北方稀土关于投资实施绿色冶炼升级改造项目的公告中国北方稀土集团高科技股份有限公司拟以全资子公司包头华美稀土高科有限公司为实施主体投资不超过77992898万元建设中国北方稀土集团高科技股份有限公司冶炼分公司与华美公司原厂址及附近接壤区域绿色冶炼升级改造项目吉翔股份吉翔股份2022年年度业绩快报公告2022年度公司实现营业收入70607310万元同比增长8158公司实现归属于上市公司股东的净利润为4922834万元同比增长260567公司扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为4344244万元同比增长310415赣锋锂业赣锋锂业2022年年度业绩快报公司本年度实现营业收入418225089万元同比增长27468实现营业利润227372542万元同比增长29758实现利润总额227534026万元同比增长29410实现归属于上市公司股东的净利润204782366万元同比增长29167实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润199278032万元同比增长58549实现基本每股收益1017元同比增长28130北方稀土北方稀土关于稀土精矿日常关联交易定价机制暨2022年度执行及2023年度预敬请参阅最后一页特别声明13行业周报计的公告为满足中国北方稀土集团高科技股份有限公司生产所需稀土精矿原料需求公司拟与关联方内蒙古包钢钢联股份有限公司签订2023年度稀土精矿供应合同并预计2023年度稀土精矿日常关联交易总金额经双方协商2023年第一季度稀土精矿交易价格为不含税35313元吨干量REO50REO每增减1不含税价格增减70626元吨2023年公司根据生产计划向包钢股份采购稀土精矿预计为32万吨干量REO502023年稀土精矿关联交易总金额预计不超过人民币150亿元五风险提示提锂新技术出现带动供应大幅释放目前主流提锂技术为矿石提锂盐湖提锂和云母提锂新技术黏土提锂的发展将有可能带动供应大幅释放Sonora项目位于墨西哥的索诺拉州其提锂工艺兼具矿石提锂以及盐湖提锂的优点既能够以类似矿石提锂的速度在短时间内完成提锂过程也能够以类似卤水提锂的成本以较低成本完成提锂新矿山加速勘探开采加速供应释放锂产业链利润向上游转移驱动矿企加速矿山的勘探建设与开采投产进度可能提前加速供给释放高价格反噬需求电车等下游需求不达预期等当前锂盐价格达到40-45w左右对应不同下游成本抬升幅度不同部分下游对价格敏感度高持续高价格将有可能平抑需求敬请参阅最后一页特别声明14行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明15行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明16