投资建议
　　消费需求回暖，餐饮表现突出。2023年1-2月社零同比增长3.5%，首度转正，增幅较上期上升5.3pct，随着疫情影响消弭终端消费需求已进入温和复苏阶段。分类型看，商品零售、餐饮收入分别同比增长2.9%、9.2%，增幅较上期上升3.0pct、23.3pct，餐饮服务表现尤为突出，一方面在于场景修复后累计需求爆发，也受到疫情期间供给缩减导致服务业整体涨价的影响。
　　必选消费恒强，可选品类复苏。聚焦各消费品类表现，以粮油食品、饮料、烟酒为代表的必选品依然保持高韧性，在必选属性和春节叠加下分别实现9.0%、5.2%、6.1%的增长，延续景气。可选品则有较为明显的复苏，家电、纺服、珠宝化妆品、家具等都录得4-6%的正增长，终端销售改善有望加速行业库存去化。
　　二阶行情展开，关注行业景气。近期市场明显回撤，3月市场随着预期兑现和外围市场流动性因素再次造成情绪扰动。消费复苏趋势已经得到验证，但幅度基本符合温和复苏的预期，二阶行情将是业绩驱动。2月城镇调查失业率上升至5.6%，居民收入预期回稳仍需时间。行业配置上：1）GPT4发布带动产业变革，建议关注传媒板块；2）消费持续复苏，关注动销率先改善的白酒、受益地产数据改善的家电、家居。
　　行情回顾
　　涨跌幅：上周各行业多数下跌，社会服务（-3.0%）、美容护理（-2.1%）、轻工制造（-1.7%）板块跌幅居前。
　　成交额：大消费行业整体日均成交额1297.3亿元，周环比增加1.3%，占A股整体日均成交额的14.7%。
　　交易动态
　　A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-189.4亿元；股东增持-77.2亿元;新发基金+111.3亿元;融资资金+37.7亿元;陆港通资金+13.2亿元。
　　主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、社会服务、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。蓝色光标（传媒）、牧原股份（农林牧渔）、格力电器（家用电器）主力资金净流入金额居前。
　　北向资金流动：上周北向资金流动大多净流入，其中传媒、农林牧渔、食品饮料净流入额居前。分众传媒（传媒）、牧原股份（农林牧渔）、汤姆猫（传媒）北向资金净流入金额居前。
　　南向资金流动：上周传媒、社会服务、商贸零售行业南向资金净流入居前。腾讯控股（传媒）、安踏体育（纺织服饰）、百胜中国（社会服务）南向资金净流入金额居前。
　　市场情绪：融资交易占比7.7%（上期7.6%）；沪市换手率0.8%（上期0.7%），深市换手率1.7%（上期1.6%）。
　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位80.9%（上周81.6%），灵活配置型基金估算仓位63.8%（上周64.4%）。
　　热点题材：直播带货、网红经济、网络游戏、抖音平台、文化传媒主题。
　　风险提示
　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险

研究报告全文：S1130511030026gongyizhigjzqcomcnlijinglgjzqcomcn投资建议消费需求回暖餐饮表现突出2023年1-2月社零同比增长35首度转正增幅较上期上升53pct随着疫情影响消弭终端消费需求已进入温和复苏阶段分类型看商品零售餐饮收入分别同比增长2992增幅较上期上升30pct233pct餐饮服务表现尤为突出一方面在于场景修复后累计需求爆发也受到疫情期间供给缩减导致服务业整体涨价的影响必选消费恒强可选品类复苏聚焦各消费品类表现以粮油食品饮料烟酒为代表的必选品依然保持高韧性在必选属性和春节叠加下分别实现905261的增长延续景气可选品则有较为明显的复苏家电纺服珠宝化妆品家具等都录得4-6的正增长终端销售改善有望加速行业库存去化二阶行情展开关注行业景气近期市场明显回撤3月市场随着预期兑现和外围市场流动性因素再次造成情绪扰动消费复苏趋势已经得到验证但幅度基本符合温和复苏的预期二阶行情将是业绩驱动2月城镇调查失业率上升至56居民收入预期回稳仍需时间行业配置上1GPT4发布带动产业变革建议关注传媒板块2消费持续复苏关注动销率先改善的白酒受益地产数据改善的家电家居行情回顾涨跌幅上周各行业多数下跌社会服务-30美容护理-21轻工制造-17板块跌幅居前成交额大消费行业整体日均成交额12973亿元周环比增加13占A股整体日均成交额的147交易动态A股流动性跟踪资金流出增大股权融资-1894亿元股东增持-772亿元新发基金1113亿元融资资金377亿元陆港通资金132亿元主力资金流动上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态食品饮料社会服务轻工制造板块主力资金净流出金额居前蓝色光标传媒牧原股份农林牧渔格力电器家用电器主力资金净流入金额居前北向资金流动上周北向资金流动大多净流入其中传媒农林牧渔食品饮料净流入额居前分众传媒传媒牧原股份农林牧渔汤姆猫传媒北向资金净流入金额居前南向资金流动上周传媒社会服务商贸零售行业南向资金净流入居前腾讯控股传媒安踏体育纺织服饰百胜中国社会服务南向资金净流入金额居前市场情绪融资交易占比77上期76沪市换手率08上期07深市换手率17上期16基金仓位偏股混合型基金估算仓位809上周816灵活配置型基金估算仓位638上周644热点题材直播带货网红经济网络游戏抖音平台文化传媒主题风险提示疫情反复风险居民消费意愿不足风险市场波动风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1市场观点社零增速回正消费需求复苏42行情回顾521板块涨跌幅522板块成交额63板块估值631A股大盘估值632大消费行业估值84资金流动941A股流动性跟踪942主力资金流动943南北向资金流动10431北向资金10432南向资金135交易动态1451市场情绪1452热点题材1553异动个股15531连续上涨15532短线强势15533短线突破166风险提示17图表目录图表1社零月度同比4图表2分类型社零月度同比4图表3限额以上社零分行业月度同比4图表4城镇调查失业率5图表5分年龄段失业率5图表6A股大盘涨跌幅5图表7主要消费指数涨跌幅5图表8A股大消费一级行业涨跌幅5图表9A股成交额统计亿元6图表10A股大消费一级行业成交额统计亿元6敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表11Wind全A指数PE估值水平7图表12沪深300指数PE估值水平7图表13A股风险溢价7图表14中证800消费指数PE估值水平8图表15中证800可选指数PE估值水平8图表16A股大消费一级行业PE估值8图表17A股大消费一级行业PE-ROE9图表18A股流动性跟踪9图表19本周主力净流入额排名亿元10图表20本周主力净流入率排名10图表21本周A股大消费个股主力资金流动排名10图表22A股消费行业本周北向资金净流入亿元11图表23A股消费行业本周北向资金成交额占比11图表24A股消费行业北向资金持股总市值亿元11图表25A股消费行业北向资金持股比例11图表26A股大消费个股北向资金流动排名12图表27A股大消费个股北向资金持股排名12图表28港股消费行业本周南向资金净流入亿元13图表29港股消费行业南向资金持股市值亿元13图表30港股大消费个股南向资金流动排名13图表31港股大消费个股南向资金持股排名14图表32A股融资交易占比14图表33开放式基金持仓水平14图表34沪市日度换手率15图表35深市日度换手率15图表36A股大消费热点题材截至202331715图表37A股大消费连续上涨个股截至202331715图表38A股大消费短线强势个股截至202331716图表39A股大消费短线突破个股截至202331716敬请参阅最后一页特别声明3行业周报1市场观点社零增速回正消费需求复苏消费需求回暖餐饮表现突出2023年1-2月社零同比增长35首度转正增幅较上期上升53pct随着疫情影响消弭终端消费需求已进入温和复苏阶段分类型看商品零售餐饮收入分别同比增长2992增幅较上期上升30pct233pct餐饮服务表现尤为突出一方面在于场景修复后累计需求爆发也受到疫情期间供给缩减导致服务业整体涨价的影响图表1社零月度同比图表2分类型社零月度同比社零总额当月同比1020商品零售餐饮收入51000-5-10-10-20-15-30来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所必选消费恒强可选品类复苏聚焦各消费品类表现以粮油食品饮料烟酒为代表的必选品依然保持高韧性在必选属性和春节叠加下分别实现905261的增长延续景气可选品则有较为明显的复苏家电纺服珠宝化妆品家具等都录得4-6的正增长终端销售改善有望加速行业库存去化图表3限额以上社零分行业月度同比分类年初至今累计2023-022022-122022-112022-102022-092022-08粮油食品类909010539838581饮料类525255-62414958烟酒类6161-73-20-07-8880家用电器和音像器材类-19-19-131-173-141-6134服装鞋帽针纺织品类5454-125-156-75-0551金银珠宝类5959-184-70-271972化妆品类3838-193-46-37-31-64日用品类3939-92-91-225636文化办公用品类-11-11-03-17-218762家具类5252-58-40-66-73-81限上餐饮收入102102-178-75-7701129来源Wind国金证券研究所二阶行情展开关注行业景气近期市场明显回撤3月市场随着预期兑现和外围市场流动性因素再次造成情绪扰动消费复苏趋势已经得到验证但幅度基本符合温和复苏的预期二阶行情将是业绩驱动2月城镇调查失业率上升至56居民收入预期回稳仍需时间行业配置上1GPT4发布带动产业变革建议关注传媒板块2消费持续复苏关注动销率先改善的白酒受益地产数据改善的家电家居敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表4城镇调查失业率图表5分年龄段失业率65城镇调查失业率失业率16-24岁人口失业率25-59岁人口2255602050185545165040144512354010302021-052021-072021-092022-032022-052022-112023-012021-012021-032021-112022-012022-072022-092021-012021-032021-112022-012022-032022-112023-012021-072021-092022-052022-072022-092021-05来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所2行情回顾21板块涨跌幅上周2023313-2023317上证指数收报32505点上涨06深证成指收报112780点下跌14创业板指收报22937点下降32科创50收报10158点上涨22从主要消费大盘指数看表现弱于市场中证800消费指数收报213057点下跌09中证800可选指数收报53307点下降13图表6A股大盘涨跌幅图表7主要消费指数涨跌幅上证指数深证成指中证800可选中证800消费2040创业板指科创5020100000-20-10-40-20来源Wind国金证券研究所注涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算来源Wind国金证券研究所注涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算分大消费一级行业看上周各行业多数下跌社会服务-30美容护理-21轻工制造-17板块跌幅居前图表8A股大消费一级行业涨跌幅单日涨跌幅食品饮料家用电器纺织服饰轻工制造美容护理传媒社会服务商贸零售农林牧渔20233131519050402200712092023314-07-15-17-18-05-10-18-07192023315-11030711-15-02-08-03032023316-01-10-02-161201-15-02-252023317-11020002-15490507-02本周涨跌幅-15-01-06-17-2159-300704本月涨跌幅-59-42-48-68-8380-48-38-39年初至今涨跌幅00414444-54181-25-74-02来源Wind国金证券研究所注日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算敬请参阅最后一页特别声明5行业周报22板块成交额上周2023313-2023317A股成交额有所上升两市日均成交额88166亿元周环比上升58其中大消费行业整体日均成交额12973亿元周环比上升13占A股整体日均成交额的147图表9A股成交额统计亿元沪市深市周环比12000252010000158000106000504000-52000-100-1520233132023314202331520233162023317来源Wind国金证券研究所分大消费一级行业看行业间出现分化传媒3912亿元食品饮料2570亿元农林牧渔1573亿元板块日均成交额居前传媒273农林牧渔172板块成交额周环比涨幅居前图表10A股大消费一级行业成交额统计亿元日均成交额亿元周环比4503040020350300102500200150-10100-20500-30传媒食品饮料农林牧渔商贸零售家用电器轻工制造社会服务纺织服饰美容护理来源Wind国金证券研究所3板块估值31A股大盘估值截至2023年3月17日A股整体PE为177处于历史475的分位水平沪深300指数PE为119处于历史399的水平敬请参阅最后一页特别声明6行业周报当前A股整体风险溢价为28处于2015年以来755的分位水平聚焦大消费行业中证800消费PE为381处于历史735的水平中证800可选指数PE为213处于历史588的水平图表11Wind全A指数PE估值水平图表12沪深300指数PE估值水平万得全A均值沪深300均值4030均值-1std均值1std均值-1std均值1std3525302025201515101055002010-012011-012016-012017-012018-012019-012012-012013-012014-012015-012020-012021-012022-012023-012011-012013-012014-012016-012018-012019-012021-012012-012015-012017-012020-012022-012023-012010-01来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年至今来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年至今图表13A股风险溢价ERP60504030201000-10-20来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表14中证800消费指数PE估值水平图表15中证800可选指数PE估值水平中证800消费均值80中证800可选均值均值-1std均值1std6070均值-1std均值1std6050504040303020201010002011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-01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