投资逻辑
　　从国内招标情况看，2月储能系统及EPC项目中标总规模为0.815GW/3.094GWh，节后开工复苏招标规模较1月份有所上升，分别环比提升19%/20%；其中磷酸铁锂储能系统中标规模996.5MWh，环比增加813MWh，其中776.5MWh为新能源配储，200MWh为共享储能，20MWh为火储联合调频。
　　从中标价格来看，2小时储能系统报价区间为1.40-1.65元/Wh，加权中标均价1.45元/Wh，较1月均价下降0.02元/Wh，环比下降2.18%；4小时储能系统报价区间为1.26-1.50元/Wh，加权平均报价为1.35元/Wh，最低中标价1.26元/Wh来自比亚迪中标的中电建新疆阜康光储项目。2月储能系统中标项目主要分布在辽宁、新疆、湖南等地，其中新疆、山西、江西、河南主要为新能源配储项目，辽宁、湖南为共享储能项目。
　　从海外情况来看，2月欧洲电力现货价格波动比上月和去年同期皆有所降低。随着天气回暖，欧洲主要国家整体用电量有所下降，叠加德国风电、法国核电发电量增加，电力现货价格表现平稳。
　　2023年1月公用事业规模光伏新增装机1.4GW，同比增长40%，主要为22年底未安装项目递延（22年12月原计划安装4.4GW，实际仅完成2.4GW），随着22年底美国海关对中国光伏企业东南亚组件产品的逐步放行，美国光伏装机开始恢复正增长；1月公用事业规模储能新增装机65MW，同比下降7%，主要是月度统计数据确认节奏的原因（22年1月同比下滑50%），随着23年美国光伏恢复正增长，预计后续储能装机同比增速将加快。
　　海外市场方面，近期美国、南非、英国等大型储能市场陆续启动，主要为即将到来的夏季用电高峰做好准备，尤其是南非还面临着迫在眼前的电力短缺危机，有望成为2023年最具爆发性的市场。
　　投资建议
　　2023年硅料降价背景下，过去两年积压的大型地面光伏项目陆续启动，将带动以中美欧为主的新能源配储需求放量，同时户储将延续2022年高景气度，预计全球储能需求有望在2023年实现翻倍增长。年初至今电芯价格下降速度超预期，为储能系统集成商创造了利润扩张空间，当前板块情绪和关注度均处于低位，迎来布局良机，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、科华数据（通信组覆盖）、盛弘股份、南都电源；2）盈利确定性高、继续保持高增速的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。
　　风险提示
　　原材料价格上涨超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。

研究报告全文：年月日电力设备与新能源买入维持评级行业月报证券研究报告新能源与电力设备组分析师姚遥执业分析师宇文甸执业储能行业月度跟踪海内外招标明显回暖碳酸锂价格继续下跌投资逻辑从国内招标情况看2月储能系统及EPC项目中标总规模为0815GW3094GWh节后开工复苏招标规模较1月份有所上升分别环比提升1920其中磷酸铁锂储能系统中标规模9965MWh环比增加813MWh其中7765MWh为新能源配储200MWh为共享储能20MWh为火储联合调频从中标价格来看2小时储能系统报价区间为140-165元Wh加权中标均价145元Wh较1月均价下降002元Wh环比下降2184小时储能系统报价区间为126-150元Wh加权平均报价为135元Wh最低中标价126元Wh来自比亚迪中标的中电建新疆阜康光储项目2月储能系统中标项目主要分布在辽宁新疆湖南等地其中新疆山西江西河南主要为新能源配储项目辽宁湖南为共享储能项目从海外情况来看2月欧洲电力现货价格波动比上月和去年同期皆有所降低随着天气回暖欧洲主要国家整体用电量有所下降叠加德国风电法国核电发电量增加电力现货价格表现平稳2023年1月公用事业规模光伏新增装机14GW同比增长40主要为22年底未安装项目递延22年12月原计划安装44GW实际仅完成24GW随着22年底美国海关对中国光伏企业东南亚组件产品的逐步放行美国光伏装机开始恢复正增长1月公用事业规模储能新增装机65MW同比下降7主要是月度统计数据确认节奏的原因22年1月同比下滑50随着23年美国光伏恢复正增长预计后续储能装机同比增速将加快海外市场方面近期美国南非英国等大型储能市场陆续启动主要为即将到来的夏季用电高峰做好准备尤其是南非还面临着迫在眼前的电力短缺危机有望成为2023年最具爆发性的市场投资建议2023年硅料降价背景下过去两年积压的大型地面光伏项目陆续启动将带动以中美欧为主的新能源配储需求放量同时户储将延续2022年高景气度预计全球储能需求有望在2023年实现翻倍增长年初至今电芯价格下降速度超预期为储能系统集成商创造了利润扩张空间当前板块情绪和关注度均处于低位迎来布局良机重点推荐1硅料碳酸锂等原材料降价周期下量利兑现弹性大的大储产业链如阳光电源科华数据通信组覆盖盛弘股份南都电源2盈利确定性高继续保持高增速的户储产业链如科士达完整版推荐见正文风险提示原材料价格上涨超预期国际贸易风险汇率波动风险敬请参阅最后一页特别声明1行业月报内容目录1市场回顾411板块行情回顾412原材料价格碳酸锂价格持续下跌52国内储能行业521储能招标中标规模环比增长20系统报价环比下降22522国内重要新闻63海外储能行业731海外电价跟踪欧洲现货电价表现平稳732海外装机统计1月美国光伏储能装机分别同比40-7733海外重要新闻84投资建议85风险提示8图表目录图表1申万一级行业2月涨跌幅排序4图表2年初至今储能板块走势4图表32月储能板块涨幅前五4图表42月储能板块跌幅前五4图表5储能板块主要个股估值表4图表6碳酸锂价格走势5图表7磷酸铁锂电芯价格走势5图表82月储能系统中标类型分布MW5图表9储能系统月度中标量MW5图表102月储能中标省份分布MW6图表11储能系统加权平均中标价格元Wh6图表122月储能系统中标项目6图表13国内重要新闻政策梳理6图表14海外主要市场现货电价欧元MWh7图表15美国光伏项目每月并网更新7图表16美国储能项目每月并网更新8敬请参阅最后一页特别声明2行业月报图表17海外重要新闻政策梳理8敬请参阅最后一页特别声明3行业月报1市场回顾11板块行情回顾根据Wind储能指数884790WI2月A股储能板块整体上涨-540同期上证指数上涨074涨幅前五的公司分别为安孚科技南都电源拓邦股份伊戈尔万里扬跌幅前五的公司分别为恩捷股份亿纬锂能禾迈股份科士达同力日升目前储能板块主要个股20232024年平均PE分别为349225倍图表1申万一级行业2月涨跌幅排序图表2年初至今储能板块走势来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表32月储能板块涨幅前五图表42月储能板块跌幅前五来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表5储能板块主要个股估值表总市值股价归母净利润亿元PE代码名称亿元元202020212022E2023E2024E202020212022E2023E2024E300274SZ阳光电源169311398195415833069540572418661070552313234300827SZ上能电气1496290077059110345580193025371364433258002335SZ科华数据2094522382439488661845547476428316247002121SZ科陆电子133945185-665061253508718-2002186527262300693SZ盛弘股份131637010611317228439812321153759461329300068SZ南都电源2112441-281-13707249561525-751-154292221138300763SZ锦浪科技5951501131847410852154311118721257549276191688390SH固德威463375502602805081185192517771655910390240605117SH德业股份7973335038257913302281345920841377599349230688032SH禾迈股份438782981042025811138200542122173754385219688348SH昱能科技34342853077103388867145444633331883396236688063SH派能科技4652650027431610822410335416961472430193139002518SZ科士达27046403033736349621305892724427281207平均值16571298779349225来源Wind国金证券研究所截至2023年3月10日敬请参阅最后一页特别声明4行业月报12原材料价格碳酸锂价格持续下跌2月碳酸锂维持下跌趋势跌幅超过86并于月末跌破47万元吨大关一方面随着天气回暖盐湖地区逐渐复产新增项目逐渐投产碳酸锂产量逐渐释放另一方面1月份为锂电传统需求淡季厂商补库积极性不高成交量较少引起报价持续下跌图表6碳酸锂价格走势图表7磷酸铁锂电芯价格走势来源SMM钴锂新能源国金证券研究所来源鑫罗资讯国金证券研究所2国内储能行业21储能招标中标规模环比增长20系统报价环比下降222月储能系统及EPC项目中标总规模为0815GW3094GWh节后开工复苏招标规模较1月份有所上升分别环比提升1920其中磷酸铁锂储能系统中标规模9965MWh环比增加813MWh其中7765MWh为新能源配储200MWh为共享储能20MWh为火储联合调频图表82月储能系统中标类型分布MW图表9储能系统月度中标量MW9000800070006000500040003000200010000来源储能与电力市场国金证券研究所来源储能与电力市场国金证券研究所从中标价格来看2小时储能系统报价区间为140-165元Wh加权中标均价145元Wh较1月均价下降002元Wh环比下降2184小时储能系统报价区间为126-150元Wh加权平均报价为135元Wh最低中标价126元Wh来自比亚迪中标的中电建新疆阜康光储项目2月储能系统中标项目主要分布在辽宁新疆湖南等地其中新疆山西江西河南主要为新能源配储项目辽宁湖南为共享储能项目敬请参阅最后一页特别声明5行业月报图表102月储能中标省份分布MW图表11储能系统加权平均中标价格元Wh170165160155150145140135来源北极星储能网国金证券研究所来源北极星储能网国金证券研究所图表122月储能系统中标项目项目名称采购内容采购规模第一中标人中标价元Wh华能江西光伏项目储能系统165MW165MWh许继电气169华能山西光伏项目储能系统不含pcs30MW60MWh许继电气140国能火储联合调频项目储能系统20MW20MWh智光电气183中铁科工新疆光伏项目储能系统10MW20MWh阳光电源147中电建新疆阜康光储项目储能系统150MW600MWh比亚迪126大唐河南风电项目储能系统30MW60MWh新华三143国电投五凌电力储能电站储能系统100MW200MWh中车株洲-大连市全钒液流电池项目储能系统200MW大连融科-大唐桂冠光储一体化项目储能系统中车株洲10MW20MWh165来源北极星储能网国金证券研究所22国内重要新闻2023年2月河南广东等地出台碳达峰实施方案目标到2025年底新型储能规模分别不低于22GW2GW此外长沙海盐等地直接给予企业储能电站不高于300万元400万元的一次性补贴支持工商业储能的发展值得注意的是3月8日山东能监办发布的山东能源监管办关于征求山东省电力并网运行管理实施细则2023年修订版提出未满足新能源场站配建租赁储能要求的项目需按照对应新能源容量的2倍停运其并网容量直至满足配储要求为止处罚机制严格明确对于规范落实储能项目建设及提高新能源消纳能力具有重要意义图表13国内重要新闻政策梳理发布时间省市政策名称政策要点支持企业利用储能电站降低用电成本按储能电站的实际放电量给予储关于支持先进储能材料产业做大做强的实2月3日长沙能电站运营主体03元千瓦时的奖励单个企业年度奖励额度不超过施意见实施细则300万元到2025年新型储能装机规模达到220万千瓦以上新增抽水蓄能装2月6日河南河南省碳达峰实施方案机规模240万千瓦到2025年广东省新型储能装机达到2GW以上2030年抽水蓄能装机规2月7日广东广东省碳达峰实施方案模超过15GW2月7日宁夏2023年自治区本级重点项目投资计划2023年至少将建成独立储能电站4座涉及储能总规模500MW1000MWh浙江对制造业企业投资300万元及以上的新型储能电站给予实际设备投资2月9日海盐县贯彻承接落实方案征求意见稿海盐的10限额400万元的一次性补助场站实际配建或租赁储能容量不足的按照未完成储能容量对应新能源关于征求山东省电力并网运行管理实施细3月8日山东容量规模的2倍停运其并网发电容量直至满足接入批复方案要求为则2023年修订版止来源各省市发改委国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业月报3海外储能行业31海外电价跟踪欧洲现货电价表现平稳2月欧洲电力现货价格波动比上月和去年同期皆有所降低随着天气回暖欧洲主要国家整体用电量有所下降叠加德国风电法国核电发电量增加电力现货价格表现平稳图表14海外主要市场现货电价欧元MWh法国德国波兰西班牙2001801601401201008060402002023-02-022023-02-042023-02-062023-02-082023-02-102023-02-122023-02-142023-02-162023-02-182023-02-202023-02-222023-02-242023-02-262023-02-282023-02-032023-02-052023-02-072023-02-092023-02-112023-02-132023-02-152023-02-172023-02-192023-02-212023-02-232023-02-252023-02-272023-02-01来源EMBER国金证券研究所32海外装机统计1月美国光伏储能装机分别同比40-72023年1月公用事业规模光伏新增装机14GW同比增长40主要为22年底未安装项目递延22年12月原计划安装44GW实际仅完成24GW随着22年底美国海关对中国光伏企业东南亚组件产品的逐步放行美国光伏装机开始恢复正增长1月公用事业规模储能新增装机65MW同比下降7主要是月度统计数据确认节奏的原因22年1月同比下滑50随着23年美国光伏恢复正增长预计后续储能装机同比增速将加快随着2023年美国光伏装机重新恢复增长及IRA法案下ITC补贴力度的加大预计美国储能需求将恢复翻倍以上的增速根据EIA统计2023年计划并网的公用事业规模光伏储能项目分别为27086GW同比增长157110图表15美国光伏项目每月并网更新装机量MWYOY7000350300600025050002004000150300010050200001000-500-100来源EIA国金证券研究所仅统计已并网且装机容量大于1MW的项目敬请参阅最后一页特别声明7行业月报图表16美国储能项目每月并网更新装机量MWYOY1600160014001400120012001000100080080060060040040020020000-200来源EIA国金证券研究所仅统计已并网且装机容量大于1MW的项目33海外重要新闻海外市场方面近期美国南非英国等大型储能市场陆续启动主要为即将到来的夏季用电高峰做好准备尤其是南非还面临着迫在眼前的电力短缺危机有望成为2023年最具爆发性的市场图表17海外重要新闻政策梳理发布时间国家新闻要点爱荷华州524MWh电池储能系统项目将于2023年夏天投运该项目由PowinEnergy交付是该州第一个公3月9日美国用事业规模的电池储能项目3月9日南非南非矿产资源和能源部公布六个电池储能项目招标总规模513MW2052MWh投标截止日期为2023年7月3月1日美国Ameresco即将在今年夏天完成其为公用事业公司南加州爱迪生SCE提供的21GWh电池储能系统项目全球能源公司AES宣布在智利投资建设合计6243100MWh的电池储能系统该系统分别与一个140MW的风2月21日智利电场和两个合计252MW的光伏电站连接2月23日英国英国T-4容量市场拍卖中有129GW的电池储能项目获得合同90以上的合同期限为15年2月9日智利开发商FotowatioRenewableVentures和oEnergy计划在智利投资建设合计500MW的电池储能共址项目来源Energystoragenews国金证券研究所4投资建议2023年硅料降价背景下过去两年积压的大型地面光伏项目陆续启动将带动以中美欧为主的新能源配储需求放量同时户储将延续2022年高景气度预计全球储能需求有望在2023年实现翻倍增长年初至今电芯价格下降速度超预期为储能系统集成商创造了利润扩张空间当前板块情绪和关注度均处于低位迎来布局良机重点推荐1硅料碳酸锂等原材料降价周期下量利兑现弹性大的大储产业链如阳光电源科华数据上能电气科陆电子盛弘股份南都电源2盈利确定性高继续保持高增速的户储产业链如科士达派能科技固德威德业股份锦浪科技禾迈股份昱能科技5风险提示原材料价格上涨超预期储能系统原材料中电芯占比超过50若碳酸锂价格上涨超预期可能将影响储能公司的盈利能力国际贸易风险从全球来看海外储能市场占比大竞争格局好是储能公司重要的收入组成部分若国际贸易环境恶化可能将导致相关公司业绩受影响汇率波动风险储能公司海外业务主要以美元欧元等当地货币结算如果汇率大幅波动海外收入占比高的公司业绩或将受到影响敬请参阅最后一页特别声明8行业月报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明9行业月报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明10