行情回顾
　　本周(3.5~3.10)上证综指下跌2.95%，创业板下跌2.15%，公用事业板块下跌2.28%，环保板块下跌0.59%，煤炭板块下跌3.70%，碳中和板块下跌2.46%。
　　每周专题:
　　天然气价格飙涨致使其经济性下降，能源消费占比下降。天然气作为替代能源，其相较于煤、油等竞争性能源的经济性是影响消费需求的重要因素。自俄气减供以来,欧洲对LNG的需求逐渐由弹性转为刚性;直至俄乌冲突后，为抢夺存量LNG资源出现了“欧洲溢价”，标志着全球LNG定价中心由东北亚市场转为欧洲市场。2022年LNG到岸价涨幅远超煤、油等竞争性能源，而工业部门用能成本占比高、价格敏感性强，催生气向煤的“反替代”需求。
　　顺价不畅导致城燃企业售气业务盈利下滑。LNG定价市场化程度高而天然气零售价格仍受政府管制，上游勘探生产及天然气进口均由“三桶油”垄断而下游城燃行业集中度较低、议价能力不足。
　　行业要闻:
　　国务院新闻办公室于2023年3月6日上午10时举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，李春临针对如何看待当前和今后一段时间我国能源安全形势，对下一步怎样做好能源保供工作有什么安排等问题进行回答。重点做好四个方面的工作:一是增加能源生产供应，二是持续夯实能源储备，三是保持能源价格稳定，四是坚决守好民生用能底线。
　　今年政府工作报告中提到，“持续做好‘六稳’、‘六保’工作”“加快建设新型能源体系”。蒙媛表示，作为关系国家能源安全和国民经济命脉的特大型国有重点骨干企业，国家电网有限公司牢记“国之大者”，始终将提供安全可靠、清洁低碳的电力产品和优质高效的电力服务作为立身之本，保证电力供应、保障能源安全、推动能源转型，确保能源饭碗牢牢端在自己手里。
　　在全国两会期间，党组书记马永生表示，近年来，我国CCUS技术和项目稳步发展，但相较于庞大的碳排放总量，CCUS项目规模还比较小，部分关键核心技术与国际先进水平相比存在一定差距，特别是成本很高，限制了大规模商业化应用。此外，在我国，国家核证自愿减排机制是引导企业发展新能源、降低二氧化碳排放的有效工具，但该机制自2017年起暂停实施。同时，我国已发布CCER方法学200多个，但CCUS项目有关方法学仍是空白。在既无方法学也无交易机制的情况下，CCUS项目经济性难以得到保障，实现大规模商业化应用需要加大政策支持力度，建议将CCUS项目尽快纳入我国自愿减排机制。
　　投资建议:
　　火电:建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、宝新能源等;新能源发电:建议关注新能源龙头龙源电力;核电:建议关注核电龙头企业中国核电;灵活性改造:建议关注青达环保。
　　风险提示:
　　电力板块:新增装机容量不及预期;下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期;电力市场化进度不及预期;煤价维持高位影响火电企业盈利;补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
　　环保板块:政策释放不及预期等。
　　

研究报告全文：本周35310上证综指下跌295创业板下跌215公用事业板块下跌228环保板块下跌059煤炭板块下跌370碳中和板块下跌246天然气价格飙涨致使其经济性下降能源消费占比下降天然气作为替代能源其相较于煤油等竞争性能源的经济性是影响消费需求的重要因素自俄气减供以来欧洲对LNG的需求逐渐由弹性转为刚性直至俄乌冲突后为抢夺存量LNG资源出现了欧洲溢价标志着全球LNG定价中心由东北亚市场转为欧洲市场2022年LNG到岸价涨幅远超煤油等竞争性能源而工业部门用能成本占比高价格敏感性强催生气向煤的反替代需求顺价不畅导致城燃企业售气业务盈利下滑LNG定价市场化程度高而天然气零售价格仍受政府管制上游勘探生产及天然气进口均由三桶油垄断而下游城燃行业集中度较低议价能力不足国务院新闻办公室于2023年3月6日上午10时举行权威部门话开局系列主题新闻发布会李春临针对如何看待当前和今后一段时间我国能源安全形势对下一步怎样做好能源保供工作有什么安排等问题进行回答重点做好四个方面的工作一是增加能源生产供应二是持续夯实能源储备三是保持能源价格稳定四是坚决守好民生用能底线今年政府工作报告中提到持续做好六稳六保工作加快建设新型能源体系蒙媛表示作为关系国家能源安全和国民经济命脉的特大型国有重点骨干企业国家电网有限公司牢记国之大者始终将提供安全可靠清洁低碳的电力产品和优质高效的电力服务作为立身之本保证电力供应保障能源安全推动能源转型确保能源饭碗牢牢端在自己手里在全国两会期间党组书记马永生表示近年来我国CCUS技术和项目稳步发展但相较于庞大的碳排放总量CCUS项目规模还比较小部分关键核心技术与国际先进水平相比存在一定差距特别是成本很高限制了大规模商业化应用此外在我国国家核证自愿减排机制是引导企业发展新能源降低二氧化碳排放的有效工具但该机制自2017年起暂停实施同时我国已发布CCER方法学200多个但CCUS项目有关方法学仍是空白在既无方法学也无交易机制的情况下CCUS项目经济性难以得到保障实现大规模商业化应用需要加大政策支持力度建议将CCUS项目尽快纳入我国自愿减排机制火电建议关注火电资产高质量拓展新能源发电的龙头企业华能国际宝新能源等新能源发电建议关注新能源龙头龙源电力核电建议关注核电龙头企业中国核电灵活性改造建议关注青达环保电力板块新增装机容量不及预期下游需求景气度不高用电需求降低导致利用小时数不及预期电力市场化进度不及预期煤价维持高位影响火电企业盈利补贴退坡影响新能源发电企业盈利等环保板块政策释放不及预期等敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1行情回顾42每周专题72122年能源消费总量增速放缓天然气消费占比下滑722价格形成机制不完善和竞争不足使城燃业绩承压83行业数据跟踪931煤炭价格跟踪932天然气价格跟踪1133碳市场跟踪124行业要闻135上市公司动态146投资建议147风险提示14图表目录图表1本周板块涨跌幅4图表2本周公用行业细分板块涨跌幅4图表3本周环保行业细分板块涨跌幅4图表4本周公用行业涨幅前五个股5图表5本周公用行业跌幅前五个股5图表6本周环保行业涨幅前五个股5图表7本周环保行业跌幅前五个股5图表8本周煤炭行业涨幅前五个股5图表9本周煤炭行业跌幅前五个股5图表10碳中和上中下游板块PE估值情况6图表11碳中和上中下游板块风险溢价率6图表122001-2022年GDP与能源消费总量增速情况7图表132014-2022年六大高耗能与房地产业增加值增速情况7图表14国际主要市场天然气价格美元百万英热7图表1520212022年欧洲大陆和英国天然气进口结构变化情况7图表162020年分行业用气结构8图表17煤炭与LNG价格指数8图表182020-2022E中国能源消费情况万吨标准煤8敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表192021年三桶油天然气产量份额9图表202021年主要城燃销气量占消费总量份额9图表212017-13Q22天然气上游净利润及增速亿元9图表222017-13Q22天然气下游净利润及增速亿元9图表23欧洲ARA港纽卡斯尔NEWC动力煤现货价10图表24广州港印尼煤库提价Q550010图表25山东滕州动力煤坑口价Q550011图表26环渤海九港煤炭场存量11图表27IPE英国天然气价12图表28美国HenryHub天然气价12图表29国内LNG到岸价12图表30全国碳交易市场交易情况13图表31分地区碳交易市场交易情况13图表32上市公司股权质押公告14图表33上市公司大股东增减持公告14图表34上市公司未来3月限售股解禁公告14敬请参阅最后一页特别声明3行业周报本周35310上证综指下跌295创业板下跌215公用事业板块下跌228环保板块下跌059煤炭板块下跌370碳中和板块下跌246从公用事业子板块涨跌幅情况来看核电板块跌幅最小下跌041其他能源发电板块跌幅最大下跌426从环保子板块涨跌幅情况来看综合环境治理板块涨幅最大上涨068大气治理板块跌幅最大下跌276图表1本周板块涨跌幅10-1-2-3-4-5-6-7-8通环计国医电电石公传交碳机建银社有综基农煤纺钢食商房家轻非汽美建信保算防药力子油用媒通中械筑行会色合础林炭织铁品贸地用工银车容筑机军生设石事运和设装服金化牧服饮零产电制金护材工物备化业输备饰务属工渔饰料售器造融理料来源Wind国金证券研究所图表2本周公用行业细分板块涨跌幅图表3本周环保行业细分板块涨跌幅01-10-2-1-3-2-4-5-3核火燃水风电热光其综水环固大电电气电电能力伏他合务保废气综服能环及设治治合务源境水备理理服发治治理理务电来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所公用事业涨跌幅前五个股涨幅前五个股珈伟新能黔源电力ST金鸿申能股份ST华源跌幅前五个股粤电力A赣能股份乐山电力北清环能恒盛能源环保涨跌幅前五个股涨幅前五个股津膜科技国林科技仕净科技江南水务巴安水务跌幅前五个股菲达环保华控赛格国统股份百川畅银上海洗霸煤炭涨跌幅前五个股涨幅前五个股未来股份辽宁能源ST天首大有能源中国神华跌幅前五个股华阳股份山西焦煤山煤国际平煤股份兖矿能源敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表4本周公用行业涨幅前五个股图表5本周公用行业跌幅前五个股公用行业涨幅前五个股公用行业跌幅前五个股10粤电力A赣能股份乐山电力北清环能恒盛能源08-26-44-62-80-10珈伟新能黔源电力ST金鸿申能股份ST华源-12来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表6本周环保行业涨幅前五个股图表7本周环保行业跌幅前五个股环保行业涨幅前五个股环保行业跌幅前五个股30菲达环保华控赛格国统股份百川畅银上海洗霸025-120-2-315-410-5-65-70-8津膜科技国林科技仕净科技江南水务巴安水务-9来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表8本周煤炭行业涨幅前五个股图表9本周煤炭行业跌幅前五个股煤炭行业涨幅前五个股煤炭行业跌幅前五个股16华阳股份山西焦煤山煤国际平煤股份兖矿能源1514013121110-2987-46543-6210-1-8-2未来股份辽宁能源ST天首大有能源中国神华-3-10来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所碳中和上中下游板块PE估值情况截至2023年3月3日沪深300估值为1109倍TTM整体法剔除负值中游光伏设备板块风电设备板块电池设备板块电网设备板块储能设备板块PE估值分别为24312608278823313963上游能源金属板块PE估值为944下游光伏运营板块风电运营板块PE估值分别为255822237860对应沪深300的估值溢价率分别为112127143103245018115102敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表10碳中和上中下游板块PE估值情况中游光伏设备中游风电设备中游电池设备500---中游-电网设备中游-储能设备上游-能源金属下游-光伏下游-风电沪深3004504003503002502001501005002021-04-102021-05-102021-06-102021-07-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102021-03-10来源Wind国金证券研究所图表11碳中和上中下游板块风险溢价率中游光伏设备中游风电设备中游电池设备500---中游-电网设备中游-储能设备上游-能源金属下游-光伏下游-风电沪深3004504003503002502001501005002021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2023-2023-2023-来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报2122年能源消费总量增速放缓天然气消费占比下滑能源消费量与宏观经济景气度显著正相关根据国家统计局初步核算受疫情反复影响2022年GDP增速放缓至30分行业看六大高耗能行业仅有色金属冶炼和压延加工业增速延续上升态势房地产行业增加值增速为-51同比下降86pcts拖累能源消费总量增速下降23pcts至29图表122001-2022年GDP与能源消费总量增速情况图表132014-2022年六大高耗能与房地产业增加值增速情况化学原料和化学制品制造业YoY-GDPYoY-能源消费总量石油煤炭及其他燃料加工业非金属矿物制品业18黑色金属冶炼和压延加工业有色金属冶炼和压延加工业16电力热力生产和供应业1914房地产业1214108964420-12014201520162017201820192020202120222001200220032004200520062008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222007-6来源国家统计局国金证券研究所来源Wind国金证券研究所天然气价格飙涨致使其经济性下降在能源消费总量中的占比下降约04pct如前文所述天然气作为替代能源其相较于煤油等竞争性能源的经济性是影响消费需求的重要因素2022年俄乌冲突引发欧美多国对俄能源实施制裁叠加北溪1线管道损坏后进口俄罗斯管道气进一步减量造成欧洲天然气供需结构性失衡2022年欧洲大陆和英国天然气进口量小幅下降16但LNG进口量同比大增份额提升至40然而前期投资不足导致2020-2025年新增LNG产能有限欧洲必须维持高气价以从存量市场吸引足量LNG此外美国自由港爆炸影响LNG出口夏季高温导致用电需求强劲入冬前完成储气库目标的采购压力以及对能源短缺的恐慌情绪等多重因素拉动欧洲天然气TTF价格在2022年8月26日触及9974美元百万英热的历史高位图表14国际主要市场天然气价格美元百万英热图表1520212022年欧洲大陆和英国天然气进口结构变化情况2240管道气LNG6078来源Reuters国金数字未来实验室来源Refinitiv国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7行业周报气价畸高催生反替代需求从分部门用气结构看2020年工业和化工合计用气量占比518从天然气供应结构看预计2022年国产气进口LNG进口管道气分别占比592417自1H21俄气减供以来欧洲对LNG的需求逐渐由弹性转为刚性直至俄乌冲突后为抢夺存量LNG资源出现了欧洲溢价标志着全球LNG定价中心由东北亚市场转为欧洲市场2022年LNG到岸价涨幅远超煤油等竞争性能源而工业部门用能成本占比高价格敏感性强因此催生气转煤需求据国家统计局初步核算2022年全国煤炭和天然气消费量分别增长43下降12占能源消费总量的比重较上年分别提升03pct下降04pct左右图表162020年分行业用气结构图表17煤炭与LNG价格指数秦皇岛5500大卡动力煤平仓价LNG到岸价302025工业3820化工1511发电居民商业及其他10交通517140来源能源统计年鉴国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表182020-2022E中国能源消费情况万吨标准煤天然气原煤石油其他清洁能源6000005000004000003000002000001000000202020212022E来源Wind国金证券研究所22价格形成机制不完善和竞争不足使城燃业绩承压LNG定价市场化程度高而天然气零售价格仍受政府管制顺价不畅导致城燃企业售气业务毛利率下滑上游气源定价存在双轨制2020年3月16日国家发改委公布了新的中央定价目录发展改革委令第31号将天然气门站价格移出目录并在备注中指出海上气页岩气煤层气煤制气液化天然气直供用户用气储气设施购销气交易平台公开交易气2015年以后投产的进口管道天然气以及具备竞争条件省份天然气的门站价格由市场形成其他国产陆上管道天然气和2014年底前投产的进口管道天然气门站价格暂按现行价格机制管理下游分销环节存在非居民用气和居民用气价格的双轨制截至目前多数城市仍未建立天然气价格联动机制亦或既有价格联动机制下气源成本的传导有滞后性导致按规定调整后的天然气销售价格反映的是上一轮全球天然气供需宽松时期的气敬请参阅最后一页特别声明8行业周报源成本而不适应本轮全球天然气供需紧张周期的现状造成城燃企业大幅上涨的采购成本难以向下传导上游勘探生产及天然气进口均由三桶油垄断而下游城燃行业集中度较低议价能力不足中国贫油少气的能源禀赋决定了油气勘探生产行业准入门槛高资金与技术壁垒高因此行业集中度较高三桶油合计产量份额常年维持在80以上然而城燃行业较集中度较低2021年五大城燃合计销气量仅占全国表观消费量的32对上游的议价能力有限尤其1H21以来全球天然气供应由松转紧进口气价飙升导致城燃气源多元化布局搁浅天然气由买方市场转回卖方市场使得上游利润分配占比扩大下游利润相应受到挤压图表192021年三桶油天然气产量份额图表202021年主要城燃销气量占消费总量份额981997新奥股份中石油中国燃气7中石化90华润燃气深圳燃气中海油581210佛燃能源其他16693其他来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表212017-13Q22天然气上游净利润及增速亿元图表222017-13Q22天然气下游净利润及增速亿元净利润-油气供应YOY-油气供应净利润净利润-城燃YOY-城燃净利润350025014070603000200120502500150100402000100803020150050601010000400-10500-5020-200-1000-302017A2018A2019A2020A2021A13Q222017A2018A2019A2020A2021A13Q22来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所31煤炭价格跟踪欧洲ARA港动力煤价暂无最新报价3月3日报价1613美元吨环比下降772美元吨跌幅324纽卡斯尔NEWC动力煤价暂无最新报价3月3日报价1846美元吨环比上升107美元吨涨幅615广州港印尼煤Q5500本周310提库价最新报价为1122元吨环比持平未有涨跌幅山东滕州动力煤Q5500本周310坑口价最新报价为1080元吨环比持平未有涨跌幅敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表23欧洲ARA港纽卡斯尔NEWC动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价美元吨纽卡斯尔NEWC动力煤现货价美元吨5004504003503002502001501005002018-03-102019-03-102020-03-102021-03-102022-03-102023-03-10来源Wind国金证券研究所图表24广州港印尼煤库提价Q5500广州港印尼煤库提价Q5500元吨3000250020001500100050002018-03-102019-03-102020-03-102021-03-102022-03-102023-03-10来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明10行业周报图表25山东滕州动力煤坑口价Q5500山东滕州动力煤坑口价Q5500元吨20001800160014001200100080060040020002018-03-102019-03-102020-03-102021-03-102022-03-102023-03-10来源Wind国金证券研究所图表26环渤海九港煤炭场存量环渤海九港煤炭场存量万吨35003000250020001500100050002021-03-102022-03-102023-03-10来源Wind国金证券研究所32天然气价格跟踪IPE英国天然气价上涨本周IPE英国天然气价最新报价为13356便士色姆环比上升2038便士色姆涨幅18美国HenryHub天然气价上涨本周美国HenryHub天然气价暂无最新报价3月7日报价252美元百万英热环比下跌014美元百万英热跌幅526国内LNG到岸价格下跌本周全国LNG到岸价最新报价为1223元百万英热环比下跌173美元百万英热跌幅1239敬请参阅最后一页特别声明11行业周报图表27IPE英国天然气价图表28美国HenryHub天然气价700期货结算价连续IPE英国天然气美国HenryHub天然气价美元百万英热6003050025400203001520010510000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表29国内LNG到岸价国内LNG到岸价元百万英热9080706050403020100来源Wind国金证券研究所33碳市场跟踪本周全国碳市场碳排放配额CEA最新报价5600元吨较前一周价格上涨1元吨涨幅182本周福建碳排放权交易市场成交量最高为463万吨碳排放平均成交价方面成交均价最高为广东市场的805元吨本周北京天津重庆未参与碳排放权交易市场敬请参阅最后一页特别声明12行业周报图表30全国碳交易市场交易情况图表31分地区碳交易市场交易情况全国碳市场碳排放配额CEA最新价周成交量吨周均价元吨705000090604500080504000070350004060300003050250004020200001015000300100002050001000北京上海广东深圳天津重庆湖北福建来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所国家发改委2023年通过稳煤价进而稳电价努力稳住国内能源价格大盘国务院新闻办公室于2023年3月6日上午10时举行权威部门话开局系列主题新闻发布会国家发展改革委副主任赵辰昕李春临杨荫凯介绍着力推动高质量发展为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步有关情况并答记者问去年以来国际能源供需形势严峻紧张复杂对我国能源保供工作带来不少压力李春临针对如何看待当前和今后一段时间我国能源安全形势对下一步怎样做好能源保供工作有什么安排等问题进行回答重点做好四个方面的工作一是增加能源生产供应二是持续夯实能源储备三是保持能源价格稳定四是坚决守好民生用能底线httpsnewsbjxcomcnhtml202303061292813shtml全国人大代表蒙媛完善峰谷分时电价等电价政策优化工商业分时电价峰平谷时段划分今年政府工作报告中提到持续做好六稳六保工作加快建设新型能源体系全国人大代表国家电网四川电力广安连心桥共产党员服务队队长广安供电公司营销部员工蒙媛表示作为关系国家能源安全和国民经济命脉的特大型国有重点骨干企业国家电网有限公司牢记国之大者始终将提供安全可靠清洁低碳的电力产品和优质高效的电力服务作为立身之本保证电力供应保障能源安全推动能源转型确保能源饭碗牢牢端在自己手里httpsnewsbjxcomcnhtml202303071293052shtml两会盘点能源央企掌门两会上都说了啥在全国两会期间全国政协委员中国石油化工集团有限公司董事长党组书记马永生在接受中能传媒记者采访时建议推动CCUS项目尽快纳入自愿减排机制马永生表示近年来我国CCUS技术和项目稳步发展但相较于庞大的碳排放总量CCUS项目规模还比较小部分关键核心技术与国际先进水平相比存在一定差距特别是成本很高限制了大规模商业化应用此外在我国国家核证自愿减排机制是引导企业发展新能源降低二氧化碳排放的有效工具但该机制自2017年起暂停实施同时我国已发布CCER方法学200多个但CCUS项目有关方法学仍是空白在既无方法学也无交易机制的情况下CCUS项目经济性难以得到保障实现大规模商业化应用需要加大政策支持力度建议将CCUS项目尽快纳入我国自愿减排机制httpsnewsbjxcomcnhtml202303091293637shtml敬请参阅最后一页特别声明13行业周报图表32上市公司股权质押公告质押股数万名称股东名称质押方质押起始日期质押截止日期股天津市政投资有限创业环保北方国际信托4500202337202439公司四川海天投资有限华夏银行成都分海天股份2500202339202536责任公司行来源Wind国金证券研究所图表33上市公司大股东增减持公告净买入股份增减仓参占总股变动次涉及股东人总变动方总股本名称数合计万考市值本比重数数向万股股万元青达环保11减持-122-33021299467景津装备21减持-3-10900157668百川能源22增持247711213182136301中兰环保31减持-40-6790409909碧水源11减持-1000-5108028362421来源Wind国金证券研究所图表34上市公司未来3月限售股解禁公告解禁数量万变动后总股本变动后流通A简称解禁日期占比股万股股万股三峰环境2023-6-5878527047652556795010000南网储能2023-6-763057521497382658103470来源Wind国金证券研究所火电板块22年3亿吨煤炭核增产能基本释放国际能源危机基本解除进口印尼煤价格倒挂现象好转国内煤炭供需紧张局面趋缓沿海电厂尤为受益建议关注火电资产高质量积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构有新机组核准预期的龙头企业宝新能源新能源风光发电板块在经历光伏陆风海风走向平价上网补贴逐步退坡带来的抢装潮后新能源装机今年仍有望保持高增长态势新增装机驱动因素包括其属稳增长适度超前建设重点领域以及大基地规划和电力市场建设给绿电带来的利好22年低基数背景下陆海风增量尤为值得期待建议关注新能源运营龙头龙源电力新能源核电板块十四五核电重启已至投资边际好转同时电力市场化改革带来核电市场化电量价格提高扩大盈利水平建议关注核电龙头企业中国核电环保板块火电灵活性改造可释放存量空间助力解决西北风光利用率偏低地区的消纳问题建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保电力板块敬请参阅最后一页特别声明14行业周报新增装机容量不及预期下游需求景气度不高用电需求降低导致利用小时数不及预期电力市场化进度不及预期煤价维持高位影响火电企业盈利补贴退坡影响新能源发电企业盈利等环保板块环境治理政策释放不及预期等敬请参阅最后一页特别声明15行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明16行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告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