数字中国顶层规划出炉，数字化环保建设有望提速：
　　2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，要求全面提升数字中国建设的整体性、系统性、协同性，提出“5225”发展框架，数字化建设的重要性在再上新台阶，继此次出台顶层规划设计后，各专项细分政策要求有望陆续出台，数字中国板块性机会有望向细分行业蔓延。在此次政策中着重提出了对生态环境相关领域的数字化建设要求，顶层规划要求下环保行业数字化建设有望提升至前所未有的高度，推动智慧环保发展机遇到来。此外，3月7日两会通过的《党和国家机构改革方案》中重点提出组建国家数据局，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设，将进一步推动我国数字化进程步入快速、有序的发展轨道。
　　短期看，企业降本增效需求+政策推动加速环保智慧化发展：
　　在云计算、大数据、物联网等技术不断成熟叠加日益趋严的环保监管要求下，智慧环保已逐步渗透至包括智慧水务、智慧燃气、智慧大气、智慧环卫在内的环保产业链各环节，实现数据采集、传输、整合、分析并做出智慧决策。从短期来看，智慧环保的发展主要受两方面因素推动：1）环保相关政策趋严背景下各细分板块均提出量化要求，政府对环境监测的覆盖面、数据精确度及监管效率均提出更高要求；2）环保细分板块竞争加剧背景下催生企业层面降本增效需求，实现精细化管理。企业降本增效需求及政府管控需求共促智慧环保行业持续发展。
　　环保数字化仍处于早期阶段，长期发展前景广阔：
　　环保产业数字化转型可分为四个阶段：1）单一业务信息化；2）多项业务信息化与门户集成；3）大数据分析和智慧化决策；4）数字化赋能业务与管理模式改进。目前大部分环保企业仍处于一、二阶段，仅实现信息集成处理，并未实现智慧分析及辅助决策，数字经济、数字中国政策频发背景下，从长期看环保行业信息化、数字化、智慧化发展确定性强，发展前景广阔。
　　投资建议：
　　在国家数字经济主线的背景下，环保产业有望稳步向信息化、数字化、智慧化转型。根据应用场景不同，主要可分为智慧水务、智慧大气、智慧环卫、智慧燃气等，各细分板块目前仍处于数字化进程的初期，发展前景广阔。智慧大气板块建议重点关注深耕环境监测设备多年的国内大气环境监测龙头【雪迪龙】；智慧燃气板块建议重点关注燃气智能仪表龙头【金卡智能】；智慧环卫板块建议重点关注布局互联网垃圾回收，运用数字化系统打造垃圾回收平台的【大地海洋】。
　　风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，技术发展不及预期。

研究报告全文：2023年03月09日行业深度分析环保及公用事业证券研究报告数字中国顶层规划出炉掘金智慧环保投资评级领先大市-A数字中国顶层规划出炉数字化环保建设有望提速维持评级2月27日中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划要求全面提升数字中国建设的整体性系统性协同性提出5225首选股票目标价元评级发展框架数字化建设的重要性在再上新台阶继此次出台顶层规划设计后各专项细分政策要求有望陆续出台数字中国板块性机会有望向细分行业蔓延在此次政策中着重提出了对生态环境相关领域的数字化建设要求顶层规划要求下环保行业数字化建设有望提升至前行业表现所未有的高度推动智慧环保发展机遇到来此外3月7日两会通环保及公用事业沪深300过的党和国家机构改革方案中重点提出组建国家数据局统筹推39进数字中国数字经济数字社会规划和建设将进一步推动我国数2919字化进程步入快速有序的发展轨道9-1-11短期看企业降本增效需求政策推动加速环保智慧化发展-212022-032022-072022-112023-03在云计算大数据物联网等技术不断成熟叠加日益趋严的环保监管资料来源Wind资讯要求下智慧环保已逐步渗透至包括智慧水务智慧燃气智慧大气升幅1M3M12M智慧环卫在内的环保产业链各环节实现数据采集传输整合分相对收益302929析并做出智慧决策从短期来看智慧环保的发展主要受两方面因素绝对收益0334-19推动1环保相关政策趋严背景下各细分板块均提出量化要求政周喆分析师府对环境监测的覆盖面数据精确度及监管效率均提出更高要求2SAC执业证书编号S1450521060003环保细分板块竞争加剧背景下催生企业层面降本增效需求实现精细zhouzhe1essencecomcn化管理企业降本增效需求及政府管控需求共促智慧环保行业持续发朱心怡联系人展zhuxyessencecomcn相关报告环保数字化仍处于早期阶段长期发展前景广阔环保产业数字化建设有望提2023-03-05环保产业数字化转型可分为四个阶段1单一业务信息化2多项速政府工作报告强调循环业务信息化与门户集成3大数据分析和智慧化决策4数字化赋经济能业务与管理模式改进目前大部分环保企业仍处于一二阶段仅气价下行利好城燃毛差修2023-02-26实现信息集成处理并未实现智慧分析及辅助决策数字经济数字复绿电交易规模有望进一中国政策频发背景下从长期看环保行业信息化数字化智慧化发步扩大展确定性强发展前景广阔动力煤价下行趋势有望延2023-02-19续再生水厂建设提速投资建议煤价延续下跌趋势火电业2023-02-12绩改善可期在国家数字经济主线的背景下环保产业有望稳步向信息化数字化煤价下行趋势显现长期组2023-02-05智慧化转型根据应用场景不同主要可分为智慧水务智慧大气件价格下降确定性强电力智慧环卫智慧燃气等各细分板块目前仍处于数字化进程的初期板块改善在即发展前景广阔智慧大气板块建议重点关注深耕环境监测设备多年的国内大气环境监测龙头雪迪龙智慧燃气板块建议重点关注燃气本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业深度分析环保及公用事业智能仪表龙头金卡智能智慧环卫板块建议重点关注布局互联网垃圾回收运用数字化系统打造垃圾回收平台的大地海洋风险提示政策推进不及预期行业竞争加剧技术发展不及预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业深度分析环保及公用事业内容目录1数字中国顶层规划出炉环保数字化发展浪潮到来411数字中国政策推进各行业数字化建设有望提速412数字化赋能环保全产业链52短期企业降本增效需求政策推进共促智慧环保加速发展63环保数字化仍处于早期阶段长期发展前景广阔104投资建议1241雪迪龙1242大地海洋1443金卡智能155风险提示16图表目录图1数字中国建设整体布局规划中与环保板块相关要求4图2国家数据局职责范围4图3智慧环保体系架构5图4智慧环保典型应用场景6图5历年智慧环保市场规模及增速6图6全国城市供水漏损水量与漏损率7图7威派格智慧水务体系8图8智慧燃气运营体系以金卡智能为例8图9大气治理相关政策发展历程9图10典型公司市政环卫营业成本构成以玉禾田为例10图11智慧环卫发展趋势图10图12环保行业数字化转型的四大阶段11图13智慧环保相关上市公司梳理12图14历年火电投资完成额及同比增速13图152019-2022Q3雪迪龙营业收入及增速14图162019-2022Q3雪迪龙归母净利润及增速14图17虎哥环境前端生活垃圾回收模式14图18虎哥环境物流清运监管平台图示15图19金卡智能氢能计量应用环节16表1近年国家层面数字化水质监测政策7表2近三年国家层面生态环保数字化智慧化重点政策梳理10表3非电行业十四五期间烟气治理市场空间13表4金卡智能股权激励2022-2024年业绩考核要求16本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业深度分析环保及公用事业1数字中国顶层规划出炉环保数字化发展浪潮到来11数字中国政策推进各行业数字化建设有望提速2月27日中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划要求全面提升数字中国建设的整体性系统性协同性促进数字经济和实体经济深度融合以数字化驱动生产生活和治理方式变革同时按5225框架进行整体布局即夯实数字基础设施和数据资源体系两大基础推进数字技术与经济政治文化社会生态文明建设五位一体深度融合强化数字技术创新体系和数字安全屏障两大能力优化数字化发展国内国际两个环境目标到2025年基本形成横向打通纵向贯通协调有力的一体化推进格局数字中国建设取得重要进展到2035年数字化发展水平进入世界前列此次政策的出台将数字经济升华为数字中国要求在农业工业金融教育医疗交通能源等重要领域加快数字技术创新应用继此次出台顶层规划设计后各专项细分政策要求有望陆续出台各行业数字化发展浪潮即将来临数字中国板块性机会有望向细分行业蔓延建议关注智慧环保相关投资机遇此次出台的数字中国建设整体布局规划中着重提出了对生态环境相关领域的数字化建设要求包括推动生态环境智慧治理加快构建智慧高效的生态环境信息化体系运用数字技术推动山水林田湖草沙一体化保护和系统治理完善自然资源三维立体一张图和国土空间基础信息平台等顶层规划要求下环保行业数字化建设有望提升至前所未有的高度图1数字中国建设整体布局规划中与环保板块相关要求资料来源数字中国建设整体布局规划安信证券研究中心组建国家数据局数字中国将实现快速有序发展顶层框架出台后数字化推进进程加速2022年3月7日党的二十届二中全会通过了党和国家机构改革方案其中重点提出组建国家数据局由发改委直接管理负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等国家数据局的设立有望进一步推动我国数字化进程步入快速有序的发展轨道图2国家数据局职责范围资料来源党和国家机构改革方案安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业深度分析环保及公用事业12数字化赋能环保全产业链环保数字化智慧化大势所趋近年来随着云计算大数据物联网等技术的不断成熟叠加日益趋严的环保监管要求驱动环保行业加速向数字化智慧化发展智慧环保作为智慧城市的组成部分集在线监测监控网络环境应急指挥系统云计算物联网等多种技术方案于一体通过实施采集污染源排放因子环境质量相关企业运行管理情况等信息构建全方位多层次立体化全覆盖的生态环境监测网络智慧环保的建设一方面可有效提升环保部门在各领域的监测质量获得一手数据提升监管效率另一方面企业同样利用物联网技术对各处理流程精确把控提升管理效率根据智慧环保体系在环境治理中的应用李信茹等成熟的智慧环保体系建设由感知层传输层智慧云平台云服务层和终端用户组成1感知网络的建设是搭建智慧环境架构的重要基石依托传感器视频监控卫星遥感等技术采集空气地表水污染源辐射危废等环境信息对采集的环境信息进行智能诊断分析预警等2传输层通过利用卫星网络移动通信等技术收集感知层获取的环境数据实现环境数据交互共享3智慧云平台为实现智慧环保的关键环节首先对收集到的海量数据进行整合再通过数据挖掘海量储存技术超级计算技术等对数据进行分析处理智慧环保体系的建设过程中需要面对海量的多样化的数据处理分析环境数据并根据环境数据做出智慧决策是智慧环保的核心4云服务层接收到智慧云平台分析的数据使企业政府及公众实时了解环境信息提升环境监测工作透明度图3智慧环保体系架构资料来源智慧环保体系在环境治理中的应用李信茹等安信证券研究中心目前数字化应用已渗透至包括智慧水务智慧大气智慧环卫在内的环保产业链的各环节在十三五期间各细分领域环保政策大力出台以及大数据物联网技术逐步成熟的背景下我国智慧环保行业快速发展根据中商产业研究院测算截至2020年我国智慧环保市场规模达到658亿元十三五期间年复合增速为11后续仍有较大发展空间目前我国智慧环保相关的重点投资主要集中于感知层依托监测网络的布局大量采集信息是搭建智本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业深度分析环保及公用事业慧环保体系的重要基础而在感知层建设的基础上数据运营分析决策将成为未来发展趋势图4智慧环保典型应用场景图5历年智慧环保市场规模及增速80072416700658145806005211247050043410400830062004100200201620172018201920202021E市场规模亿元增速资料来源生态环境大数据引领下的智慧环保体系构建徐改花安信证资料来源中商产业研究院安信证券研究中心券研究中心2短期企业降本增效需求政策推进共促智慧环保加速发展短期来看智慧环保主要受两方面因素推动1环保要求不断提升相关政策趋严各环保细分板块均提出量化要求对监测的覆盖面数据精确度及监管效率均提出更高要求2环保细分板块竞争加剧背景下催生企业层面降本增效需求实现精细化管理企业降本增效需求及政府管控需求共同促进智慧环保行业未来的持续发展以智慧环保中的核心板块智慧水务智慧燃气智慧大气智慧环卫为例智慧水务我国漏损率较高政策对水务漏损率控制提出明确要求我国不少城市和县城供水管网的漏损情况较为严重尽管住建部数据显示我国城市供水管道漏损率从2010年的15下降至2021年的13但整体漏损率仍处于较高水平管网漏损不仅会造成水资源浪费增加供水企业成本并且会影响供水水质给饮水安全带来隐患对此政府近年来不断出台政策指标加强对水务行业漏损情况的管控节水型社会建设十三五规划要求到2020年全国城市公共供水管网漏损率控制在10以内2022年1月发改委等部门联合发布关于加强公共供水管网漏损控制的通知提出进一步健全运行维护管理机制要求到2025年我国城市公共供水管网的漏损率需控制在9以内智慧水务可通过压力液位温度变送器等传感设备实时监测管网多个关键节点的压力流量温度等状况若管网出现压力值异常或漏损情况时工作人员可通过数据监测中心获得管网信息并及时对管网进行维护降低漏损水量本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业深度分析环保及公用事业图6全国城市供水漏损水量与漏损率902016161580151515151515151514141413137015601050405302002006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021城市供水漏损水量亿方城市供水漏损率资料来源住建部安信证券研究中心生活饮用水新国标实施在即水质监测要求不断提高2022年3月15日国家市场监督管理总局和国家标准化管理委员会正式颁布新版生活饮用水卫生标准自2023年4月1日起全面实施新国标在部分指标上更为严格提高了例如氯乙烯三氯乙烯等指标的标准限值且对饮用水水源水质要求更完善新国标的实施对供水水质监测网建设地方和供水企业的监测与预警能力提出了更高的要求同时国家与各地对水质监测的标准不断提升生态环境部在生态环境监测规划纲要2020-2035年中明确生态环境监测将在全面深化环境质量和污染源监测的基础上逐步向生态状况监测和环境风险预警拓展构建生态环境状况综合评估体系十四五期间地表水国控断面数从2050个整合增加至4000个左右形成多层次地下水环境质量监测网络覆盖全国主要水文地质单元主要流域主要平原盆地和80以上地级城市智慧水务体系下可实现对水质的有效监测且通过对监测数据的分析在帮助水务公司运营与决策的同时为政府提供风险预警表1近年国家层面数字化水质监测政策政策名称发布时间发布单位生态环保相关重点内容关于推进生态环境监測体发展智慧监測推动物联网传感器区块链人工智能等新技术在监测监控业务中系气监测能力现代化的干意20203生态环境部的应用见征求意见稿关手推进污水资源化利用开展工业废水再生利用水质监测评价和用水管理推动地方和重点用水企业搭建工业20211国家发改委的指导意见废水循环利用智慧管理平台5G应用扬帆行动计划加快智慧表计等产品在市政管理环境监测等领域部署探索构建数字孪生城市提20217工信部2021-2023年高城市感知能力资料来源国务院发改委工信部安信证券研究中心数字化升级有助于水务公司降本增效智慧水厂具备自动化运行科学预判与运营调度智能化设备运维与事件决策等功能有助于水务公司降本增效漏损率方面例如根据中国日报苏伊士集团在澳门的供水项目采用供水管网表现监测平台后漏损率已从1985年的181下降到2021年的67在亚洲处于领先水平有效为公司降低由水漏损带来的成本根据和达科技公告凭借其自主研发的管网漏损预警体体系成功为绍兴水务实现了供水漏损率从20以上大幅下降至5以下并连续10年保持低于5控漏效果显著药耗方面水厂传统的碱铝投加控制影响因素多滞后性明显智慧水务的运用可降低药耗例如据智慧水务视角下水务数字化转型的挑战与实践张金松等测算深圳水务集团在光明水厂进行数字化改造采用神经元网络算法建立数学模型精准控制碱铝投加量实现了生产精细化控制智能投加显著降低了光明水厂生产药耗此外智慧水务系统不仅作用于水厂管理和管网输配环节同时也作用于水源营销服务等环节以威派格的智慧水务系统为例在水源方面智慧水务系统涵盖监测调度设备管理源水养护等方面在水厂制水方面作用于水厂自动化生产管理水厂设备管理等在管网方面作用于设备管理漏损管理水力模型管网养护与维修等方面在营销本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业深度分析环保及公用事业服务方面涵盖服务热线报装管理收费管理网上营业厅等智慧水务服务于水务企业的各环节做到全面降本增效图7威派格智慧水务体系资料来源威派格公告安信证券研究中心智慧燃气燃气产业快速发展背景下传统燃气运营模式的弊端逐步显现一方面居民用户数量的大量增加导致燃气运营企业的人工成本及管理成本居高不下用气安全无法得到及时有效的监控带来巨大风险另一方面阶梯气价的实施导致传统的燃气运营管理模式不再适用因此用户及燃气运营商对于用气安全便捷效率方面的要求日益提高传统燃气设施步入产业升级之路衍生出智慧燃气需求智慧燃气是通过智能地下管网等基础设施利用云计算大数据人工智能物联网通信技术等信息化数字化手段通过数据中心和管理平台实现输气用气过程中的主动管理和科学决策从而提升燃气安全管理水平以及客户服务质量图8智慧燃气运营体系以金卡智能为例资料来源金卡智能公司官网安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业深度分析环保及公用事业相比传统燃气运营模式智慧燃气的应用有望实现四大优势1智慧燃气可实现远程控阀后台运营系统可实时监测用户表具的异常情况从而提升用户用气安全性2智慧燃气表采用NB-IoTGPRS等无线远传技术以及热式超声波等前沿计量技术从而实现更精确的计量及更高效的数据传输提升企业运营效率3智慧燃气通过大数据平台可实现远程抄表不再需要人工抄表4智慧燃气平台可将社会化媒体微信支付宝等各类线上服务渠道融入公用事业对外客服和对内运营创新管理和服务中一方面提升用户便利性和体验感另一方面为企业实现降本增效智慧大气从政策推进层面看我国大气治理历经多个阶段一方面国家重点关注的大气相关指标增加另一方面各指标要求水平逐年提升从而提升了对大气监测覆盖面及精准度的相关要求十四五期间在双碳目标下达后二氧化碳监测管理有望迎来更大的市场空间根据2021年国务院下发的2030年前碳达峰行动方案要求推进碳排放实测技术发展加快遥感测量大数据云计算等新兴技术在碳排放实测技术领域的应用提高统计核算水平进一步推动智慧大气持续发展同时在大气治理目标大幅提升的背景下政策要求大力提升空气质量监测实现精准评价十四五期间国控点位数量从1436个增加至2000个左右加强全国大气颗粒物气态污染物秸秆焚烧火点沙尘等大气环境遥感监测形成城乡全覆盖的监测网络大气监测需求进一步提升图9大气治理相关政策发展历程资料来源各政府网站安信证券研究中心从下游需求层面看十四五期间碳交易政策推动下下游高排放企业降本增效需求迫切智慧大气行业有望受益双碳目标下全国碳交易市场于2021年7月正式启动发电行业成为首批纳入全国碳市场的行业纳入重点排放单位超过2000家后续随着市场运行成熟钢铁水泥有色等其他高耗能行业有望陆续纳入目前由于分配给电力企业的二氧化碳配额仍以免费配额为主尚未体现在发电企业成本当中后续随着碳减排要求提升一方面碳配额供给总量将逐步收紧另一方面免费配额的比重可能将逐步降低因此后续高耗能企业对于碳排放监测分析运营等方面精细化管理的需求将大幅提升有望衍生出智慧化碳排放管理需求在碳排放精准监测的基础上通过物联网大数据等核心技术精准识别运行过程中的污染排放异常情况为企业优化碳减排方案制定提供支撑从而在最大程度上降低相关成本损失智慧环卫环卫业务作为劳动密集型产业智慧化运作将是提升运营效率管控成本的重要路径环卫运营行业本质上是劳动密集型行业需要大量环卫工人完成人工作业同时需要司机驾驶环卫车辆完成道路清扫洗洒垃圾收运等作业整体行业普遍存在作业人员年龄偏大作业效率低人员安全难以保障单人作业距离有限作业过程难以监管等多方面问题导本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业深度分析环保及公用事业致传统环卫项目普遍存在着效率低下监管困难等问题环卫企业存在着从人工作业转向机械化作业智慧化作业的内生需求从政策层面看我国在十四五规划中提出要提升城市智慧化水平推行城市楼宇公共空间地下管网等一张图数字化管理和城市运行一网管理同时在2021年发布的中共中央国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见中明确要稳步推进无废城市建设到2025年无废城市固体废物产生强度快速下降综合利用水平显著提升无害化处置能力有效保障减污降碳协同增效作用充分发挥基本实现固体废物管理信息一张网智慧环卫是对传统环卫的有效升级根据中国城市环卫行业智慧化发展白皮书智慧环卫较传统环卫需进行硬件设备和软件系统的两方面升级力争实现一网统管一方面通过机械化代替人工减少人工成本提升作业效率另一方面通过云端智能一体化管理平台对环卫服务项目运作过程中的人员车辆设施等进行全方位监控和管理从主要依靠人力的监管模式提升为线上监管大幅提升环卫服务的精细化管理水平有助于降低运作成本减少跑冒滴漏等问题目前随着技术逐步成熟智慧环卫项目已在部分地区进行小范围试点运行后续有望实现大范围实施图10典型公司市政环卫营业成本构成以玉禾田为例图11智慧环卫发展趋势图服务采购其他685598材料费312折旧摊销637车辆费用1253人工成本6515资料来源玉禾田公司公告安信证券研究中心资料来源中国城市环卫行业智慧化发展白皮书安信证券研究中心3环保数字化仍处于早期阶段长期发展前景广阔国家政策频发数字化赋能生态环境建设为长期发展趋势2021年2月国务院发布的关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见中明确提出要求推进城镇环境基础设施建设升级加强危险废物集中处置能力建设提升信息化智能化监管水平2021年12月中央网络安全和信息化委员会发布的十四五国家信息化规划中也点明加快生态环保等领域公共基础设施的数字化智能化升级2022年1月国务院发布的十四五数字经济发展规划中强调加快推进能源交通运输水利物流环保等领域基础设施数字化改造提升市政公用设施和建筑智能化水平叠加此次数字中国建设规划从长期看环保产业信息化数字化智慧化发展的确定性较强表2近三年国家层面生态环保数字化智慧化重点政策梳理政策名称发布时间发布单位生态环保相关重点内容关于制定国民经济和社会推动传统产业高端化智能化绿色化加强数字社会数字政府建设提升公共服发展第十四个五年规刻和二0202010中共中央务社会治理等数字化智能化水平支持绿色技术创新推进清洁生产三五年远最目标的建议关于加快建立健全绿色低推进城镇环境基础设施建设升级加强危险废物集中处置能力建设提升信息化智碳循环发展经济体系的指导20212国务院能化监管水平意见本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10行业深度分析环保及公用事业中华人民共和国国民经济分级分类推进新型智慧城市建设将物联网感知设施通信系统等纳入公共基础设施和社会发展第十四个五年规20213中央人民政府统一规划建设推进市政公用设施等物联网应用和智能化改造构建智慧水利体系以划和2035年远景目标纲要流域为单元提升水情测报和智能调度能力推进农村水源保护和供水保障工程建设物联网新型基础设施建设推动交通能源市政卫生健康等传统基础设施的改造升级将感知终端纳入公共工信部等八部三年行动计划2021-202320219基础设施统一规划建设推进基于数字化网络化智能化的新型城市基础设施建设门年推动智慧管廊智能表计智慧灯杆等感知終端的建设和规模化应用部署中央网络安全建设物联数通的新型感知基础设施加快公共安全交通城管民生生态环保十四五国家信息化规划202112和信息化委员农业水利能源等领域公共基础设施的数宇化智能化升级会有序推进基础设施智能升级加快推进能源交通运输水利物流环保等领域基十四五数字经济发展规20221国务院础设施数字化改造推动新型城市基础设施建设提升市政公用设施和建筑智能化水划平全面推动生态环境保护数字化转型建立一体化生态环境智能感知体系打造生态环关于加强数字政府建设的境综合管理信息化平台强化大气水土壤自然生态核与辐射气候变化等数20226国务院指导意见据资源综合开发利用构建精准感知智慧管控的协同治理体系完善自然资源三维立体一张图和国土空间基础信息平台加快构建碳排放智能监测和动态核算体系建设公共卫生国家数据资源库推动生态环境智慧治理加快构建智慧高效的生态环数字中国建设整体布局规中共中央国20232境信息化体系运用数字技术推动山水林田湖草沙一体化保护和系统治理完善自然划务院资源三维立体一张图和国土空间基础信息平台等资料来源国务院发改委工信部安信证券研究中心环保产业数字化进程仍处于初期阶段后续发展前景广阔一方面现有智慧环保的渗透率仍较低大部分传统环保企业仍未开始数字化变革进程在数字化的大背景以及企业自身降本增效的驱动下预计将有越来越多的环保企业步入数字化转型转型打开智慧环保的增量市场空间另一方面现有已布局智慧环保的企业可由单纯线下业务向线上信息化变革通过技术提升转向寻求智慧化决策与管理模式改进环保产业的数字化转型大致可分为四个阶段1单一业务的信息化数据分散在各子系统中未实现统一管理主要服务于环保企业的中层管理人员和基层操作人员便于感知业务数据及实现远程控制以智慧水务板块为例单一的管网调度系统二次供水管理系统等均属于单一业务的信息化2多项业务信息化与门户集成将多个单一业务系统整合建立统一门户平台建立数据中台实行统一入口展示等例如在智慧水务板块中表现为多业务综合显示大屏3大数据分析和智慧化决策系统之间数据与业务联动帮助管理人员实现智慧分析智慧预警辅助决策等在一定程度上帮助环保企业提升运营效率例如水务企业通过大数据智慧化分析智慧化添加药耗警示管道漏损情况等4数字化赋能业务与管理模式改进在运用原有运营模式智慧分析与辅助决策的基础上通过数字化模型算法将环保领域专家对业务管理技术的知识和研究成果产品来实现对企业运营与业务模式的进一步优化例如模型的数字化等目前大部分环保企业仍处于一二阶段未来存量智慧环保市场有望稳步向三四阶段延伸发展图12环保行业数字化转型的四大阶段资料来源和达科技招股书首创智能安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11行业深度分析环保及公用事业4投资建议在国家数字中国主线的背景下环保产业有望稳步向信息化数字化智慧化转型根据应用场景不同主要可分为智慧水务智慧大气智慧环卫智慧燃气等各细分板块目前仍处于数字化进程的初期发展前景广阔智慧大气板块建议重点关注深耕环境监测设备多年的国内大气环境监测龙头雪迪龙智慧燃气板块建议重点关注燃气智能仪表龙头金卡智能智慧环卫板块建议重点关注布局互联网垃圾回收运用数字化系统打造垃圾回收平台的大地海洋图13智慧环保相关上市公司梳理资料来源安信证券研究中心作图41雪迪龙雪迪龙为我国环境监测板块龙头从事环境监测工业过程分析智慧环保及相关服务围绕大气水土壤等领域为生态环境监测提供端云服务主营业务包括检测设备仪器系统产品系统改造与运营服务等在研发方面公司重视光谱色谱质谱能谱传感器五大核心技术的研发在北京英国比利时拥有三大研发中心每年研发投入近亿元已成功开发仪器物联网和大数据资源中心两个基础软件平台从实现精准监测延伸至科学决策火电投资加速叠加存量替换需求释放公司中短期增长确定性强一方面大气监测系统与设备具有一定的使用寿命需定期更换根据公司投资者公开交流公司主要产品烟气排放连续监测系统CEMS的使用寿命一般为5-8年十二五时期我国火电行业开始进行超低排放改造十三五末期改造基本完成目前最早一批的烟气监测系统正逐步淘汰火电行业存量改造市场将稳步释放另一方面2021年四季度以来受能源保供调峰双重需求影响火电作为基荷电源的重要性凸显新增机组审批大幅提速根据中电联数据2022年火电投资额达909亿元同比增速高达35存量替换叠加新增火电投资需求释放利好大气监测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12行业深度分析环保及公用事业图14历年火电投资完成额及同比增速全年火电电力投资完成额亿元同比尽管2015年核准保供背景下1400项目较多但从402016-2019年新2021Q4新116311742016年开始国2020年新核核准火电装机的核准项目装301200家与地多次叫停准火电项目大幅下降反映在机开始反弹多个煤电项目装机增长2010002017-2020年的909火电投资完10740777投资完成额上800成额回升6306720553600-10-20400-30200-400-5020152016201720182019202020212022资料来源中电联安信证券研究中心非电行业与碳监测市场广阔公司长期成长动力充足除火电市场外一方面近年来国家加大对非电行业的大气污染治理力度推进钢铁水泥焦化行业及燃煤锅炉超低排放改造例如国务院发布的十四五节能减排综合工作方案中要求到十四五末完成53亿吨钢铁产能的超低排放改造从市场空间来看根据龙净环保发布的2021-2030年大气污染治理行业发展展望报告十四五期间钢铁焦化水泥玻璃四类非电行业的烟气治理市场空间之和达1640亿元以上市场空间广阔另一方面碳排放监测市场启动进展顺利作为新兴监测领域有望在政策推动下迎来快速发展2021年10月国务院印发2030年前碳达峰行动方案提出建立统一规范的碳排放统计核算体系推进碳排放实测技术发展加快遥感测量大数据云计算等新兴技术在碳排放实测技术领域的应用2021年9月生态环境部发布碳监测评估试点工作方案正式启动开展碳监测评估试点工作2021年12月国务院发布计量发展规划20212035年要求完善温室气体排放计量监测体系加强碳排放关键计量测试技术研究和应用健全碳计量标准装置为温室气体排放可测量可报告可核查提供计量支撑今年1月生态环境部环境监测司副司长在新闻发布会上介绍碳监测试点一年多时间里已取得阶段性成果初步证实了碳在线监测具有较好应用前景在碳排放监测领域公司产品较为领先例如用于污染源监测端的傅里叶红外光谱法碳排放监测系统可测量CO2CH4N2OSF6NF3等温室气体适用于高湿度强腐蚀性成分复杂的工况同时可测量其他污染气体多达50种组分同时公司拥有高精度智能碳排放计量系统可实现自动质控远程核查远程维护动态管控等功能随着碳排放监测市场的快速发展公司产品有望充分受益表3非电行业十四五期间烟气治理市场空间行业十四五期间烟气治理市场容量预测钢铁900-1300亿元焦化60-70亿元水泥620-870亿元玻璃60-80亿元合计1640-2320亿元资料来源2021-2030年大气污染治理行业发展展望报告龙净环保安信证券研究中心此外随着传感器等核心零部件和原材料国产化水平的提高公司采购成本下行毛利率提升明显根据公司公告公司毛利率水平从2020年的418稳步提升至2022年前三季度的471近年来公司业绩增长稳健2021年归母净利润增速4752根据业绩预告2022年预计实现归母净利润288-333亿元同比增长30-50未来随着国产替代进程的加速碳本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13行业深度分析环保及公用事业排放监测市场订单的快速放量以及数据经济大主线下传统环保领域智慧化改造进程的加速公司业绩有望持续稳健增长图152019-2022Q3雪迪龙营业收入及增速图162019-2022Q3雪迪龙归母净利润及增速152025601520401010152051005005-200-500-402019202020212022Q1-Q32019202020212022Q1-Q3营业收入亿元同比增速归母净利润亿元同比增速资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心42大地海洋大地海洋主业为废矿物油等危废的资源化利用与电子废物的拆解处理拟收购浙江虎哥环境布局互联网居民生活垃圾回收虎哥回收创造的新模式能有效解决传统模式痛点减量化效果好居民可通过APP小程序电话等方式呼叫虎哥人员上门收集垃圾并换取环保金用于在虎哥商城购物或提现相比于传统垃圾回收方式虎哥回收在便捷度价格透明度等方面具备显著优势居民使用动力强垃圾减量化效果好图17虎哥环境前端生活垃圾回收模式资料来源大地海洋公告安信证券研究中心数据监管平台回收全产业链模式政府支持意愿强虎哥依托互联网大数据物联网技术打造了垃圾分类大数据平台呼叫订单监管平台物流清运监管平台资源化利用监管平台等一系列智慧化管理平台实现了垃圾回收全过程溯源不仅有效解决了跑冒滴漏问题提升运营效率还为政府提供了实时准确的生活垃圾全流程监控与溯源同时虎哥回收打造的垃圾回收全产业链模式降低了监管难度与成本政府支持意愿较强本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14行业深度分析环保及公用事业图18虎哥环境物流清运监管平台图示资料来源大地海洋公告安信证券研究中心虎哥模式可复制性强浙江省市场空间广阔根据公司公告虎哥目前已覆盖浙江7个区县平均基本户数超83万户而浙江省总户数超2500万户公司仍具备极大的可拓展空间虎哥环境已于近日中标温州两个区县项目台州等市正在招标准备中区域扩张进程正在加速43金卡智能金卡智能为国内智慧燃气板龙头将物联网大数据云计算移动互联网等先进技术与燃气行业特性结合主营产品包括高压超声波流量计在线色谱分析仪等高端计量装备NB-IoT智能燃气表以及燃气报警器等燃气安全相关物联网公司通过自主研发的NB-IoT网络将所有数据汇集于IoT平台为燃气公司有效提高计量准确性服务高效性与安全性老旧小区改造燃气下乡陆续推进燃气表收入有望稳健增长在存量市场根据我国计量检定规程膜式燃气表规定天然气燃气表使用期限一般不超过10年人工燃气液化石油气燃气表使用期限一般不超过6年需周期性地强制更新替换近年来国家加对老旧小区改造的力度不断加大例如根据金卡智能公告2022年上半年全国新开工改造城镇老旧小区数量高达389万个657万户因此随着各地老旧小区改造的陆续推进以及居民燃气表的陆续到期公司燃气表存量替换市场广阔在增量市场近年来政策推动乡村振兴与现代化2021年国务院发布的关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见提出推进燃气下乡支持建设安全可靠的乡村微管网供气系统十四五扩大内需战略实施方案中也提出要推动市政公用设施向郊区乡村和规模较大的中心镇延伸完善乡村气等基础设施相关政策的出台将提高我国乡村燃气的普及率随着燃气下乡进程加速增量下沉市场有望迎发展良机复制智慧燃气经验智慧水务成为公司第二增长极公司近年来凭借智慧燃气相关经验积极向智慧水务领域拓展发挥智慧水务和智慧燃气在技术供应链和销售渠道方面协同作用在IoT平台中增加水务应用场景为水务公司在客户服务运行调度漏损治理等运营方面提供助力根据公司公告目前公司已与包括北京自来水上海城投水务集团广州水务集团杭州水务集团等超过400家客户达成业务合作关系氢能发展前景广阔氢能计量业务有望为公司打开长期成长空间根据中国氢能产业白皮书测算到2050年氢能在我国能源体系中的占比预计将达到10氢气年需求量将达到6000万吨氢能产业发展空间巨大公司切入氢能源产业链能源计量领域自主研发的质量流量计和智能控制系统可用于氢能产业链中运输储藏加氢等多个环节公司主要产品为TBQM型气体涡轮流量计和TUS型高压超声流量计根据公司公告其中TBQM型气体涡轮流量计通过了DNVGL挪威船社在氢气与天然气混合气体计量测试是国内唯一一家通过本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15行业深度分析环保及公用事业51015及30等的氢气掺混测试在精准度可靠性稳定性方面与国际相媲美氢能能源计量业务成为公司另一拓展方向图19金卡智能氢能计量应用环节资料来源金卡智能公告安信证券研究中心公司股权激励业绩考核明确2022年9月公司发布股权激励面向公司董事高层及中层管理人员共计125人授予授予限制性股票571万股授予价格为520元股2022-2024业绩考核要求分别为2022年净利润不低于244亿元2022-2023年两年累计净利润不低于537亿元2022-2024年三年累计净利润不低于888亿元根据公司业绩预告2022年公司预计实现归母净利润269-294亿元同比增长0-10完成公司2022年度业绩考核要求在股权激励下公司未来两年员工动力充足表4金卡智能股权激励2022-2024年业绩考核要求会计年度业绩考核目标20222022年净利润不低于244亿元20232022-2023年两年累计净利润不低于537亿元20242022-2024年三年累计净利润不低于888亿元资料来源金卡智能公告安信证券研究中心5风险提示1政策推进不及预期数字中国智慧环保行业发展受到政策推动影响较大若政策推动进度不及预期可能导致行业发展较缓2行业竞争加剧智慧环保板块景气度提升背景下若大量公司涌入相关行业可能形成行业竞争加剧3技术发展不及预期智慧环保行业的发展在较大程度上依赖大数据物联网等技术进步若技术发展不及预期可能导致智慧环保行业发展情况不及预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16行业深度分析环保及公用事业行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17行业深度分析环保及公用事业免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18