行业数据点评
　　 FCV 2月装机量10.7MW，今年看向翻倍增长。2月，燃料电池系统装机量10.7MW，同比下降6%，其中商用车装机量为10.3MW，本月装机多为轻型客车，因而数量同比上升的情况下装机量有所下滑。全年FCV预计呈现高增趋势，一季度多为磋商与签订订单，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。本月高功率系统占比76%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划。
　　 2月上险量为135辆，同比上升17%。2月，燃料电池系统为135辆，其中商用车127辆，乘用车8辆，乘用车为红旗H5；由于统计口径差异，中汽协2月份公布的FCV产销分别为100/40辆，同比下降53.1%/77.5%。产销下滑与基本面无关，主要系：1）去年同期举办冬奥会基数较高，FCV规定指标下带动产销增长；2）基于对今年FCV市场的乐观，大多车企提前库存，当前尚处消化库存阶段；3）去年12月产销创下新高，提前透支部分需求。
　　丰田单月装机登顶,鸿力氢动1-2月累计装机第一。2月，丰田、上海锐唯、氢澜科技为装机量前三，分别为4476/1875/1580kW，占比43/18/15%。2023年1-2月，鸿力氢动、丰田、上海上氢累计装机量第一，为6020/4476/2048.5kW，占比25/18/8%。
　　一汽丰田单月和1-2月累计上险量均位居榜首。2月商用车上险量，一汽丰田、金龙联合、东风汽车位列前三，为60/20/16辆，占比达47/16/13%；此外红旗乘用车8辆。2023年1-2月，一汽丰田、佛山飞驰、金龙联合累计上险量前三，分别为60/47/37辆，占比16/13/10%，此外乘用车23年累计上险量达到10辆，均为红旗H5。
　　示范城市群产销：2月，北京示范城市群整车落地量最多，为78辆，其次为广东城市群，为23辆，河北、河南、上海城市群为18辆、2辆和1辆。2023年1-2月，北京示范城市群累计上险量最多，为98辆，河北、广东、河南和上海示范城市群分别为41辆、24辆、9辆和8辆。
　　全球整车产销：1）日本：2023年1月，日本丰田FCV全球销量314辆，同比下降9.5%。(2023年2月数据暂未公布)；2）韩国：2023年1-2月，韩国现代FCV全球累计销量为1328辆，同比上升30%，其中本土累计销量为1191辆，同比上升23%；3）美国：2023年1-2月，美国国内FCV累计销量为496辆，同比上升15%，其中1-2月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达92%。
　　绿氢项目电解槽招标：2月，已公开招标电解槽的绿氢项目共5个，合计电解槽招标量达672.5MW，地点多集中于西北地区，其中内蒙古鄂尔多斯招标量过半；技术路线方面多为碱式电解槽，仅大安项目招标50套PEM电解槽；应用场景覆盖交通、化工领域。2023年1-2月，已公开招标电解槽的绿氢项目共8个，合计电解槽招标量达763.5 MW，同比增长近3倍，绿氢项目开工超预期，电解槽设备市场空间看向翻倍。
　　投资建议
　　2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技、亿利洁能、华电重工、亿华通、京城股份。
　　风险提示
　　政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期

研究报告全文：行业数据点评FCV2月装机量107MW今年看向翻倍增长2月燃料电池系统装机量107MW同比下降6其中商用车装机量为103MW本月装机多为轻型客车因而数量同比上升的情况下装机量有所下滑全年FCV预计呈现高增趋势一季度多为磋商与签订订单政策细则落地叠加产业链成熟度提高下行业放量确定性强预计23年FCV将持续看向翻倍本月高功率系统占比76系统装机高功率化趋势符合氢能中长期规划2月上险量为135辆同比上升172月燃料电池系统为135辆其中商用车127辆乘用车8辆乘用车为红旗H5由于统计口径差异中汽协2月份公布的FCV产销分别为10040辆同比下降531775产销下滑与基本面无关主要系1去年同期举办冬奥会基数较高FCV规定指标下带动产销增长2基于对今年FCV市场的乐观大多车企提前库存当前尚处消化库存阶段3去年12月产销创下新高提前透支部分需求丰田单月装机登顶鸿力氢动1-2月累计装机第一2月丰田上海锐唯氢澜科技为装机量前三分别为447618751580kW占比4318152023年1-2月鸿力氢动丰田上海上氢累计装机量第一为6020447620485kW占比25188一汽丰田单月和1-2月累计上险量均位居榜首2月商用车上险量一汽丰田金龙联合东风汽车位列前三为602016辆占比达471613此外红旗乘用车8辆2023年1-2月一汽丰田佛山飞驰金龙联合累计上险量前三分别为604737辆占比161310此外乘用车23年累计上险量达到10辆均为红旗H5示范城市群产销2月北京示范城市群整车落地量最多为78辆其次为广东城市群为23辆河北河南上海城市群为18辆2辆和1辆2023年1-2月北京示范城市群累计上险量最多为98辆河北广东河南和上海示范城市群分别为41辆24辆9辆和8辆全球整车产销1日本2023年1月日本丰田FCV全球销量314辆同比下降952023年2月数据暂未公布2韩国2023年1-2月韩国现代FCV全球累计销量为1328辆同比上升30其中本土累计销量为1191辆同比上升233美国2023年1-2月美国国内FCV累计销量为496辆同比上升15其中1-2月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达92绿氢项目电解槽招标2月已公开招标电解槽的绿氢项目共5个合计电解槽招标量达6725MW地点多集中于西北地区其中内蒙古鄂尔多斯招标量过半技术路线方面多为碱式电解槽仅大安项目招标50套PEM电解槽应用场景覆盖交通化工领域2023年1-2月已公开招标电解槽的绿氢项目共8个合计电解槽招标量达7635MW同比增长近3倍绿氢项目开工超预期电解槽设备市场空间看向翻倍投资建议2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线建议关注昇辉科技亿利洁能华电重工亿华通京城股份风险提示政策不及预期加氢站建设不及预期氢气降本不及预期敬请参阅最后一页特别声明1行业月报内容目录燃料电池系统42022-2023年2月燃料电池系统装机量42022-2023年2月燃料电池系统装机量42023年2月FCV产销与上险量42023年2月燃料电池系统公司装机状况52023年2月系统与整车配套情况5燃料电池整车72023年2月整车厂燃料电池汽车销售状况7示范城市群整车2月落地状况8全球燃料电池汽车产销9日韩2022年-2023年2月FCV销量情况9美国2022年-2023年2月FCV销量情况9绿氢项目招标情况102023年2月绿氢项目电解水设备招标10风险提示11图表目录图表12022-2023年2月燃料电池系统装机总功率kW4图表22022-2023年2月燃料电池系统累计装机总功率kW4图表32022-2023年2月燃料电池系统功率变化辆4图表42022-2023年2月FCV产量销量与上险量辆5图表52023年2月燃料电池系统公司装机量占比5图表62023年1-2月燃料电池系统公司累计装机量占比5图表72023年2月系统企业与整车企业前五名配套情况辆6图表82023年1-2月系统企业与整车企业前五名配套情况kW7图表92023年1月整车厂燃料电池销量占比7图表102023年1-2月整车厂燃料电池车累计销量占比7图表112023年2月示范城市群燃料电池车销量辆8图表122023年1-2月示范城市群燃料电池车累计销量辆8图表132023年2月各省燃料电池车销量辆8图表142023年1-2月份各省累计燃料电池车累计销量辆8图表152022-2023年2月日本丰田FCV销量情况辆9敬请参阅最后一页特别声明2行业月报图表162022-2023年2月韩国现代FCV销量情况辆9图表172022-2023年2月美国FCV销量情况辆9图表182023年1-2月绿氢项目招标情况10敬请参阅最后一页特别声明3行业月报燃料电池系统2022-2023年2月燃料电池系统装机量FCV2月装机量107MW2月燃料电池系统装机量107MW同比下降6其中商用车装机量为103MW本月装机多为轻型客车全年FCV预计呈现高增趋势一季度多为磋商与签订订单政策细则落地叠加产业链成熟度提高下行业放量确定性强预计23年FCV将持续看向翻倍图表12022-2023年2月燃料电池系统装机总功率kW图表22022-2023年2月燃料电池系统累计装机总功率kW600000140000120000500000100000400000800003000006000020000040000100000200000022年累计装机量kW23年累计装机量kW来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理2022-2023年2月燃料电池系统装机量高功率系统占比达76高功率系统装机符合氢能中长期规划从系统功率变化来看2月燃料电池系统均为中功率40-70kW和高功率70kW以上系统装机2月份高功率系统装车比例为762023年1-2月燃料电池系统累计装机量中高功率系统占比达84符合氢能中长期规划中FCV的向高功率发展的定位图表32022-2023年2月燃料电池系统功率变化辆14001200100080060040020002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02高功率70KW以上数量中功率40-70KW数量低功率0-40KW数量来源工信部国金证券研究所整理2023年2月FCV产销与上险量2月上险量为135辆同比上升172023年2月燃料电池系统总装机数量为135辆其中商用车127辆乘用车8辆乘用车为红旗H5由于统计口径差异中汽协2月份公布的FCV产销分别为10040辆同比下降531775产销下滑与基本面无关主要系1去年同期举办冬奥会基数较高FCV规定指标下带动产销增长2基于对今年FCV市场的乐观大多车企提前库存当前尚处消化库存阶段此外去年12月产销创下新高提前透支部分需求敬请参阅最后一页特别声明4行业月报图表42022-2023年2月FCV产量销量与上险量辆14001200100080060040020002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02FCV产量FCV销量FCV上险量来源中汽协工信部国金证券研究所2023年2月燃料电池系统公司装机状况丰田单月装机登顶2月丰田装机量第一为4476kW占比43其次是上海锐唯装机1875kW占比18第三是氢澜科技装机1580kW占比152023年1-2月鸿力氢动累计装机量第一为6020kW占比25丰田累计装机量第二为4476kW占比18上海上氢第三为20485kW占比8图表52023年2月燃料电池系统公司装机量占比图表62023年1-2月燃料电池系统公司累计装机量占比其他8其他明天氢能20鸿力氢动425博世12TOYOTA氢澜科技436未势能源氢澜科技715TOYOTA18上海锐唯8上海锐唯中沁泰康上海上氢1888来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理2023年2月系统与整车配套情况系统配套2月前五配套数量的系统配套商中均为一对一配套整车配套2月前五上险量的车企中东风汽车与2家系统商配套分别与上海锐唯氢牛动力配套其余一对一配套1-2月依据整车装机功率统计的配套情况鸿力氢动系统装机量第一主要与佛山飞驰配套配套率为63丰田装机量第二与一汽丰田配套上海上氢装机量第三主要与金龙联合配套中沁泰康装机量第四与中原总机配套上海锐唯第五与东风汽车配套总体来看当前系统商和车厂呈现绑定状态敬请参阅最后一页特别声明5行业月报图表72023年2月系统企业与整车企业前五名配套情况辆来源工信部国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业月报图表82023年1-2月系统企业与整车企业前五名配套情况kW来源工信部国金证券研究所燃料电池整车2023年2月整车厂燃料电池汽车销售状况一汽丰田月度上险量位居榜首2月商用车上险量一汽丰田第一为60辆占比达47金龙联合位列第二为20辆占比达16东风汽车第三为16辆占比达13此外红旗乘用车8辆2023年1-2月一汽丰田累计上险量第一为60辆占比16佛山飞驰累计上险量第二为47辆占比13金龙联合累计上险量第三为37辆占比达10此外乘用车23年累计上险量达到10辆均为红旗H5图表92023年1月整车厂燃料电池销量占比图表102023年1-2月整车厂燃料电池车累计销量占比其他一汽丰田重庆凯瑞6516其他庆铃汽车3313一汽丰田佛山飞驰4713东风汽车13长征汽车金龙联合410庆铃汽车金龙联合4东风汽车中原总机美锦汽车81657来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明7行业月报示范城市群整车2月落地状况北京城市群推广数量最高按照五大城市群统计口径2023年2月北京示范城市群整车落地量最多为78辆其次为广东城市群为23辆河北河南上海城市群为18辆2辆和1辆2023年1-2月北京示范城市群累计上险量最多为98辆河北广东河南和上海示范城市群分别为41辆24辆9辆和8辆示范城市群叠加非示范城市群共同推进整车落地2月从各省市情况看北京整车落地量60辆第一系统出货方为丰田安徽落地23辆系统配套主要为氢澜科技20辆其次为重庆落地22辆主要由博世配套15辆2023年1-2月各省累计情况看北京和浙江整车落地量位列第一二60辆54辆北京和河北示范城市群整车落地数据领先北京由丰田和亿华通及两者合资公司贡献河北主要由未势能源和上海锐唯贡献非燃料电池示范城市群的重庆山东FCV销量亮眼图表112023年2月示范城市群燃料电池车销量辆图表122023年1-2月示范城市群燃料电池车累计销量辆80120701006080504060304020201000北京示范城市群广东示范城市群河北示范城市群河南示范城市群上海示范城市群北京示范城市群河北示范城市群广东示范城市群河南示范城市群上海示范城市群来源工信部国金证券研究所注五大城市群统计口径有重叠来源工信部国金证券研究所注五大城市群统计口径有重叠图表132023年2月各省燃料电池车销量辆图表142023年1-2月份各省累计燃料电池车累计销量辆707060605050404030302020101000北京安徽重庆河北吉林广东内蒙古来源工信部国金证券研究所来源工信部国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业月报全球燃料电池汽车产销日韩2022年-2023年2月FCV销量情况2023年1月日本丰田FCV全球销量314辆同比下降952022年1-12月日本丰田FCV全球累计销量为3924辆同比下降342023年2月数据暂未公布2023年2月韩国现代FCV全球销量为924辆境外销量40辆同比上升422023年1-2月韩国现代FCV全球累计销量为1328辆同比上升30其中本土累计销量为1191辆同比上升23境外累计销量为137辆图表152022-2023年2月日本丰田FCV销量情况辆图表162022-2023年2月韩国现代FCV销量情况辆7001501400200060012001001500100050080010004005060050030004002000-502001000-5000-1002022220224202262022920231202212022320225202272022820232202211202210202212本土销量左轴境外销量左轴本土销量左轴境外销量左轴yoy右轴yoy右轴来源丰田官网国金证券研究所来源现代官网国金证券研究所美国2022年-2023年2月FCV销量情况2023年2月美国国内FCV销量为258辆同比上升452023年1-2月美国国内FCV累计销量为496辆同比上升15其中1-2月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达92图表172022-2023年2月美国FCV销量情况辆700300250600200500150400100300500200-50100-1000-1502022120222202232022420225202262022720228202292022102022112022122023120232国内总销量左轴丰田在美国销量左轴国内销量yoy右轴来源CAFCP国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9行业月报绿氢项目招标情况2023年2月绿氢项目电解水设备招标2023年2月已公开招标电解槽的绿氢项目共5个合计电解槽招标量达6725MW地点多集中于西北地区其中内蒙古鄂尔多斯招标量过半技术路线方面多为碱式电解槽仅大安风光制绿氢项目招标50套PEM电解槽应用场景覆盖交通化工领域2023年1-2月已公开招标电解槽的绿氢项目共8个合计电解槽招标量达7635MW图表182023年1-2月绿氢项目招标情况序电解槽招标项目名称项目所在地制氢量台套数技术路线应用开工时间预计建成号量MW国能宁东可再生氢碳减煤化工加1宁夏宁东255000Nm3h碱性电解槽2023年1月2023年年底排示范区一期项目氢站涞源县300MW光伏制氢2河北保定6600Nm3h2套碱性电解槽煤化工2023年1月-项目海水制氢产业一体化示孤网运行3辽宁大连601000Nm3h12套碱性电解槽2023年1月2023年10月范项目一期模式平凉海螺崆峒区峡门乡管道输送4100兆瓦风力发电及制甘肃平凉-1套碱性电解槽氢气至加2023年2月-氢项目氢站鄂托克前旗上海庙经济内蒙古鄂尔5459000Nm3h碱性电解槽加氢站2023年2月-开发区光伏制氢项目多斯乌审旗风光融合绿氢化内蒙古鄂尔639010000吨年碱性电解槽煤化工2023年3月2023年12月工示范项目一期多斯七台河勃利县200MW风黑龙江七台7752套750Nm3h碱性电解槽-2023年2月2024年电制氢项目河大安风光制绿氢合成氨46000Nm3hPEM50碱性和PEM8吉林大安230合成氨2023年2月2024年12月一体化示范项目套碱性36套电解槽来源政府官网中国招标与采购网国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明10行业月报风险提示政策不及预期虽然北上广和河南河北已经确定为第一批燃料电池示范城市群但河北示范城市群截至目前仍未发布最终规划计划推广数量存在一定不确定性并且各地落地速度不一致可能会影响最终行业销量加氢站建设不及预期燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广氢气降本不及预期当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本敬请参阅最后一页特别声明11行业月报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明12行业月报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明13